汽车行业四季度基金持仓分析

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250003 行业层面：行业景气向上，配置比例提升 3 HYPERLINK l _TOC_250002 内资：整车强势，成长零部件关注提升 4 HYPERLINK l _TOC_250001 外资：偏好低估值盈利能力强的行业龙头，开始关注汽车电子标的 5 HYPERLINK l _TOC_250000 投资建议：汽车景气向上，把握变革和复苏两条主线 9图表目录图 1：2020Q4 汽车行业配置比例环比提升 3图 2：2020Q4 汽车行业配置低配比例环比扩大 3图 3：2020Q4 汽车制造配置比例 1.08%，零部件配置比例 1.23% 3图 4：10

2、-12 月乘用车批发销量同比维持较快增长 4图 5：10-12 月乘用车零售销量同比维持较快增长 4图 6：2020Q4 汽车行业资金净流入前十排名（单位：亿元） 5图 7：2020Q4 汽车行业资金净流出前十排名（单位：亿元） 5图 8：外资持股占比环比有所提升（亿元） 6图 9：外资仍然偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股 6图 10：2020 年四季度外资增持比例前五汽车企业 7图 11：2020 年四季度外资减持比例前五汽车企业 7图 12：均胜电子沪深港通持股比例 7图 13：科博达沪深港通持股比例 7图 14：浙江世宝沪深港通持股比例 7图 15：上汽集团沪深港通持股比例 7图

3、16：华阳集团沪深港通持股比例 8图 17：广汽集团沪深港通持股比例 8图 18：福耀玻璃沪深港通持股比例 8图 19：长安汽车沪深港通持股比例 8图 20：国机汽车沪深港通持股比例 8图 21：宇通客车沪深港通持股比例 8表 1：2020Q4 汽车行业基金重仓前十大标的（持仓市值排名，单位亿元） 4行业层面：行业景气向上，配置比例提升2020 年四季度基金持仓已经披露完毕，我们对汽车行业基金重仓持股情况进行分析，基金数据采用 wind 基金市场分类中的普通股票型基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金以及平衡混合型基金，汽车股票选用长江汽车行业分类。2020Q4 汽车行业基金重仓比例环比持续提升

4、，但公募基金配置比例低于标配水平。四季度汽车行业基金重仓比例 2.33%，环比提升 0.11pct，自 2020Q2 以来环比持续提升，回到 2019Q4 同期水平。分子行业来看，汽车制造配置比例 1.08%，环比降低 0.02pct（汽车制造配置比例于2020Q3 提升明显），零部件配置比例1.23%，环比提升0.15pct。和汽车股市值占 A 股总市值的比例相比较，2020Q4 公募基金配置比例较标配水平低 0.9%，2020Q3 为低 0.7%，比例环比略微扩大。图 1：2020Q4 汽车行业配置比例环比提升图 2：2020Q4 汽车行业配置低配比例环比扩大7%6%5%4%3%2%1%2

5、012Q1201 2Q3201 3Q1201 3Q3201 4Q1201 4Q3201 5Q12015Q3201 6Q1201 6Q32017Q1201 7Q3201 8Q12018Q3201 9Q1201 9Q3202 0Q1202 0Q30%汽车配置比例汽车销量增速（右轴）30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%超配（+）/低配（-）汽车销量增速（右轴）30%20%10%0%-10%201 2Q1201 2Q3201 3Q1201 3Q3201 4Q1201 4Q3201 5Q12

6、01 5Q32016Q1201 6Q32017Q1201 7Q32018Q1201 8Q32019Q1201 9Q32020Q1202 0Q3-20%-30%-40%-50%资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 3：2020Q4 汽车制造配置比例 1.08%，零部件配置比例 1.23%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q30.0%汽车制造零部

7、件资料来源：Wind，行业持续复苏，批零同步较快增长，行业景气周期向上带来基金持仓比例环比提升。2020年一季度销量受疫情影响陷入低谷，二、三季度已在持续复苏，其中 9 月开始终端需求已赶超 2018 年同期水平。四季度批发销量 678.2 万辆，同比增长 9.4%，零售销量 639.3万辆，同比增长 10.9%。宏观经济复苏+消费刺激政策作用下，乘用车销量终端需求延续二季度以来的复苏态势，未来有望持续向上。行业景气度持续向上，也是基金持仓比例向上的重要原因，但从公募基金配置比例来看，低配仍在延续，说明相比其他资金，公募基金参与汽车行情更少。图 4：10-12 月乘用车批发销量同比维持较快增长

8、图 5：10-12 月乘用车零售销量同比维持较快增长3,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,000040%20%0%-20%-40%-60%-80%2017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-11-100%3,000,0002,500,0002,000,

9、0001,500,0001,000,000500,000060%40%20%0%-20%-40%-60%-80%2018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-11-100%批发销量（辆）YOY上牌量（辆）当月同比资料来源：中汽协，资料来源：中保信，内资：整车强势，成长零部件关注提升整车股获得资金青睐，具有成长性的零部件关注提升。从国内基金公司重仓标的明细来看， 2020 年四季度汽车行业基金重仓

10、前十大标的分别为：长城汽车、比亚迪、福耀玻璃、星宇股份、春风动力、拓普集团、长安汽车、宇通客车、玲珑轮胎和华域汽车。和 2020 年三季度相比，星宇股份进入前十，潍柴动力掉出前十，其他保持不变。福耀玻璃、星宇股份、春风动力配置比例提升较高，比亚迪、长安汽车、玲珑轮胎和华域汽车配置比例略微下滑。表 1：2020Q4 汽车行业基金重仓前十大标的（持仓市值排名，单位亿元）2020Q4 排名证券简称20Q4 配置市值20Q3 配置市值20Q4 持股比例20Q3 持股比例持股比例环比1长城汽车88.0234.462.94%2.41%0.53%2比亚迪82.9275.381.63%2.44%-0.81%3

11、福耀玻璃82.8924.097.25%3.11%4.14%4星宇股份34.4311.736.22%2.84%3.38%5春风动力32.0017.1013.67%9.64%4.03%6拓普集团30.5527.997.54%6.63%0.90%7长安汽车23.7814.492.29%2.59%-0.30%8宇通客车21.7419.125.80%5.49%0.31%9玲珑轮胎16.0413.533.32%3.54%-0.22%10华域汽车15.2715.691.68%2.00%-0.32%资料来源：Wind，从资金流向来看，汽车行业整体大幅流入资金，流出较少。资金流入较多的公司有福耀玻璃、长城汽车、

12、星宇股份和春风动力等，流入金额均在 10 亿以上，资金流出前十有广汽集团、中国重汽、潍柴动力等，流出金额大多在 10 亿以内。图 6：2020Q4 汽车行业资金净流入前十排名（单位：亿元）图 7：2020Q4 汽车行业资金净流出前十排名（单位：亿元）70600(1)50(2)40(3)30(4)(5)20(6)10(7)福耀玻璃长城汽车星宇股份春风动力长安汽车均胜电子比亚迪赛轮轮胎江淮汽车文灿股份广汽集团中国重汽潍柴动力广汇汽车科博达银轮股份新泉股份岱美股份宁波华翔伯特利0(8)资金流入（亿元）资金流出（亿元）资料来源：Wind，资料来源：Wind，外资：偏好低估值盈利能力强的行业龙头，开始关

13、注汽车电子标的外资在汽车行业的配置金额创新高，比例持续提升。从配置资金看，截至 2020 年 12 月31 日，汽车沪深港通持股市值为 780.9 亿元，相比 2020 年三季度的 563.8 亿元继续提升，金额创历史新高。持股比例也从 6.3%提升至 6.9%，主要由于汽车行业景气持续向上。外资偏好低估值、盈利能力强的行业龙头，以及成长性好的零部件企业。截至 2020 年12 月 31 日，从汽车行业沪深港股通持股比例排名前十标的来看，潍柴动力、上汽集团、华域汽车、威孚高科、福耀玻璃分别为细分行业的龙头，其 ROE 均处于较高的水平，且估值水平相对较低，均胜电子、星宇股份和科博达则是成长性较

14、好的企业。图 8：外资持股占比环比有所提升（亿元）9008%6.9%6.3%5.2%4.7% 4.7% 4.8%5.6%4.9%4.9% 5.4%3.9%2.4%8007%7006%6005%5004004%3003%2002%1001%20170331201712292018100820190102201903292019062820190930201912312020033120200630202009302020123100%汽车外资持股总市值（亿元）汽车外资持股市值占流通市值比（%）资料来源：Wind，图 9：外资仍然偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股19.615.614.814.

15、813.813.412.611.711.310.0 9.4 9.17.7 7.3 7.0 6.1 5.9 5.44.4 4.2252015105潍柴动力华域汽车上汽集团均胜电子威孚高科星宇股份福耀玻璃科博达 德赛西威宇通客车长安汽车比亚迪 玲珑轮胎拓普集团银轮股份一汽解放中国重汽浙江世宝伯特利中鼎股份0陆港通持股比例（%）资料来源：Wind，增持前五多为汽车电子标的，外资积极关注汽车变革。2020 年 9 月 30 日-2020 年 12月 31 日，增持比例前 5 公司分别为均胜电子、科博达、浙江世宝、上汽集团和华阳集团。均胜电子和科博达受益于海外业绩改善，和华阳集团一同作为汽车电子标的受到

16、欢迎；上汽集团受益于汽车基本面持续向好且公司估值较低，减持比例前 5 公司分别为广汽集团、福耀玻璃、长安汽车、国机汽车和宇通客车。图 10：2020 年四季度外资增持比例前五汽车企业图 11：2020 年四季度外资减持比例前五汽车企业8.1%7.5%4.0%3.2%3.1%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%均胜电子科博达浙江世宝上汽集团华阳集团持股比例变动0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-2.3%-2.2%-2.1%-2.7%-5.3%广汽集团福耀玻璃长安汽车国机汽车宇通客车持股比例变动资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 12：均胜电子沪深港通持股比例图 13：科博达沪深

17、港通持股比例18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%3516%953014%8512%752510%65208%556%45154%35102%25201 9-01201 9-022019-03201 9-042019-05201 9-062019-07201 9-08201 9-09201 9-10201 9-11201 9-12202 0-01202 0-02202 0-032020-04202 0-052020-06202 0-072020-08202 0-09202 0-10202 0-11202 0-12202 1-010%15201 9-01201 9-02201 9-0

18、3201 9-04201 9-052019-06201 9-072019-082019-092019-10201 9-112019-12202 0-01202 0-022020-032020-042020-05202 0-062020-07202 0-08202 0-09202 0-10202 0-11202 0-12202 1-015-2%5均胜电子沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）科博达沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 14：浙江世宝沪深港通持股比例图 15：上汽集团沪深港通持股比例8%97%86%75%654%43%32%21%1201

19、 9-01201 9-02201 9-03201 9-04201 9-05201 9-06201 9-07201 9-08201 9-09201 9-10201 9-11201 9-12202 0-01202 0-02202 0-03202 0-04202 0-05202 0-06202 0-07202 0-08202 0-09202 0-10202 0-11202 0-12202 1-010%018%3016%2514%12%2010%8%156%104%2%5201 9-01201 9-02201 9-03201 9-04201 9-05201 9-06201 9-07201 9-0820

20、1 9-09201 9-10201 9-11201 9-12202 0-01202 0-02202 0-03202 0-04202 0-05202 0-06202 0-07202 0-08202 0-09202 0-10202 0-11202 0-12202 1-010%0浙江世宝沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）上汽集团沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 16：华阳集团沪深港通持股比例图 17：广汽集团沪深港通持股比例6%5%4%3%2%1%201 9-01201 9-02201 9-03201 9-04201 9-05201 9-06201

21、 9-07201 9-08201 9-09201 9-10201 9-11201 9-12202 0-01202 0-02202 0-03202 0-04202 0-05202 0-06202 0-07202 0-08202 0-09202 0-10202 0-11202 0-12202 1-010%-1%4012%163510%148%30122510206%8154%6102%452201 9-01201 9-022019-03201 9-042019-05201 9-062019-07201 9-08201 9-09201 9-10201 9-11201 9-12202 0-01202

22、0-02202 0-03202 0-04202 0-05202 0-06202 0-07202 0-08202 0-09202 0-10202 0-11202 0-12202 1-0100%0华阳集团沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）广汽集团沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 18：福耀玻璃沪深港通持股比例图 19：长安汽车沪深港通持股比例25%20%15%10%5%0%2812%1426132410%12228%112010186%97164%814122%6105201 9-01201 9-02201 9-03201 9-04201 9-0

23、5201 9-06201 9-07201 9-08201 9-09201 9-10201 9-11201 9-12202 0-01202 0-02202 0-03202 0-04202 0-05202 0-06202 0-07201 9-01201 9-02201 9-03201 9-04201 9-05201 9-06201 9-07201 9-08201 9-09201 9-10201 9-11201 9-12202 0-01202 0-02202 0-03202 0-04202 0-05202 0-06202 0-070%4福耀玻璃沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）长安汽车沪深港通持

24、股比例（%）股价（元，右轴）资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 20：国机汽车沪深港通持股比例图 21：宇通客车沪深港通持股比例2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2025%1619141820%17121615%1015861410%13124115%210201 9-01201 9-02201 9-03201 9-04201 9-05201 9-06201 9-07201 9-08201 9-09201 9-10201 9-11201 9-12202 0-01202 0-02202 0-03202 0-042020-05202 0-06202 0-07201 9-012019-02201 9-03201 9-04201 9-05201 9-06201 9-07201 9-08201 9-09201 9-10201 9-11201 9-12202 0-012020-02202 0-032020-04202 0-052020-06202 0-070%0国机汽车沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）宇通客车沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）资料来源：Wind，资料来源：Wind，投资建议：汽车景气向上，把握变革和复苏两条主线复苏趋