三一重工公司财务分析报告

1、三一重工财务分析报告2012 年 6 月 5 日目录公司简介 错误!未定义书签。行业分析 错误!未定义书签。公司经营战略与优劣势分析 错误!未定义书签。公司的经营、投资和融资战略选择 错误!未定义书签。三一重工发展目标 错误!未定义书签。三一重工经营战略 错误!未定义书签。“1233”经营战略指导思想： 错误!未定义书签。战略定位： 错误!未定义书签。竞争战略： 错误!未定义书签。公司选择上述战略的优势和风险 错误!未定义书签。会计分析 错误!未定义书签。资产负债表 错误!未定义书签。利润表 错误!未定义书签。现金流量结构分析 错误!未定义书签。财务分析 错误!未定义书签。偿债能力分析 错误!

2、未定义书签。短期偿债能力分析 错误!未定义书签。长期偿债能力分析 错误!未定义书签。营运能力分析 错误!未定义书签。盈利能力分析 错误!未定义书签。销售毛利率 错误!未定义书签。营业利润率 错误!未定义书签。销售净利率 错误!未定义书签。净资产收益率 错误!未定义书签。总资产利润率 错误!未定义书签。同行业比较分析 错误!未定义书签。增长能力分析 错误!未定义书签。销售收入增长率 错误!未定义书签。主营业务增长率 错误!未定义书签。营业利润增长率 错误!未定义书签。净利润增长率 错误!未定义书签。杜邦综合分析 错误!未定义书签。净资产收益率（ROE） 错误!未定义书签。营业净利率 错误!未定义

3、书签。总资产周转率 错误!未定义书签。六 总结 错误! 未定义书签。三一重工财务报表分析报告【摘要】 本文以三一重工集团有限公司为研究对象，对三一重工集团有限公司2009年2010年的财务报表进行财务分析，并结合其经营状况对其进行综合的评价。三一重工集团有限公司在近几年里经营状况比较稳定，在20092011年一直处于增长趋势，本文主要运用比较分析法等各种财务分析方法，仔细分析了各项财务指标，深入研究了三一重工集团有限公司的财务状况，并发掘出公司经营的主要问题。【关键字】 财务分析财务指标 资产负债率公司简介三一集团有限公司始创于 1989 年。二十年来，三一集团秉持“创建一流企业，造就一流人才

4、，做出一流贡献”的企业宗旨，打造了业内知名的“三一”品牌。 2007 年，三一集团实现销售收入 135 亿元、利润 40 亿元，成为建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。 2008 年，尽管受金融危机影响，三一仍然延续了以往的增长，全年实现销售209 亿元。目前，三一集团拥有员工近3 万人。三一集团主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入工程机械制造领域。主导产品为建筑机械、路面机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、煤炭机械、风电设备等全系列产品。其中混凝土机械、桩工机械、履带起重机、煤炭掘进机械为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，国内市场占有率达5

5、7%，为国内首位，且连续多年产销量居全球第一。三一是全球工程机械制造商50 强、 全球最大的混凝土机械制造商、 中国企业 500 强、 工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、 福布斯 “中国顶尖企业” ， 中国最具成长力自主品牌、 中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌500 强。行业分析全球经济一体化和我国加入世贸组织为机械制造业提供了广阔的发展空间，机械制造业作为我国的支柱产业随着我国西部大开发以及大规模的基础建设工程必将得到快速发展。 “十二五” 期间对水利发展的重视程度答复提升，公共财政对水利的投入将大幅增强。这些因素都是的行业高增长、高景气得以维持。然而发达国家抢滩

6、我国市场，竞争激烈。全球外需市场仍不容乐观，国际贸易保护主义愈加严重。随着国际市场竞争的日趋激烈，工程机械行业需谨防新的技术壁垒。在全球气候变暖的背景下，低 碳、绿色、安全灯新经济理念已经形成，严防欧美日等发达国家依次为借口指定相关法律政策组织我国工程机械起来也和产品的进入。公司经营战略与优劣势分析（一）公司的经营、投资和融资战略选择三一重工发展目标以高新技术改造机械装备工业，率先使所经营产品升级换代至世界一流水准，成为中国机械装备工业的标志性企业。三一重工经营战略以 创建一流企业、造就一流人才、做出一流贡献 为使命，以 自强不息，产业报国 的 三一精神为理想，在全公司推广 品质改变世界 的核

7、心价值观，以 一切为了客户，一切源于创新 为基本经营理念。“ 1233 ”经营战略指导思想：1 ） 一个根本以人才为根本建立符合现代企业发展要求与公司实际需要的基于公司核心能力建设的人力资源管理体系，真正做到引得进、用得好、留得住，重点提升人员素质，打造行业一流的研发、营销和管理骨干队伍。2 ） 研发和服务两项核心能力研发能力： 确保混凝土输送机械在国内的领先地位， 争取路面机械达到国内一流，三一重装新产品达到国外同类产品的水平。服务能力：超过同行标准，超过客户期望，成为行业标杆。3 ）三个关系：即规模、效益和品牌三者之间的关系，规模是效益的基础，也是品牌的基础；规模服从于效益，效益服从于品牌

8、。4 ） 三个利用： 利用国际分工、 重组和国际市场； 利用宏观经济调整带来的行业调整和企业重组的机会；利用新技术进步带来的产业升级。战略定位：在对国内外经济形势、市场需求、同行业竞争对手、公司自身优劣势进行深刻分析的基础上，公司在未来三年内，实施专业化经营战略，将主导产业定位为工程机械产业，同时，作为战略协同产业，在全球范围内开展以工程机械设备为主的租赁业务，以租促销，先租、销，再设厂。在此基础上，高度关 注与本公司产品高度相关的机械制造产业首先是环保机械行业的发展，为公司进入通用机械制造业打下 基础。5、竞争战略：对国内竞争者采取差异化战略，重点是产品的差异化、品种的差异化、品质的差异化和

9、服务的差异 化。产品的差异化是指公司开发出处于国内外同行技术前沿的产品，促使产品的升级换代；品种差异化 是指公司实施产品品种的大型化、微型化和成套化战略，规避国内产品集中在中间层面的恶性竞争；品 质差异化是指公司大力开发技术壁垒高、市场竞争弱的高品质产品，替代进口产品，同时逐步进入国际 市场；服务差异化是指公司对不同的产品采取更准确的客户需求分析和市场的再细分，为客户提供个性 化的产品和服务模块。通过实施差异化战略，全面提升公司产品、服务、品牌全方位的竞争优势。对国 外竞争者采取全面成本领先战略。所谓全面成本领先，指在与国外品质接近的情况下，产品以较低的销 售价格进入市场，利用产品的高性价比参

10、与竞争。通过进一步提高全员劳动生产率，控制管理成本、财 务成本和利用现有营销网络降低营销成本，以保持和加强公司产品在成本方面的竞争优势。（二）公司选择上述战略的优势和风险三一重工具有强大的营销能办，较强的技术创新能力，强势的三一品牌，拥有强大的直销网络，同 时三一重工的成本低于国外竞争对手、近似于国内竞争对手，这些资源支持公司采用差异性竞争战略。 根据三一重工的使命和目标，不拟采用目标集聚战略。因此，三一重工的一般性竞争战略应采用差异化 竞争战略。在差异化战略指导下，对于国内竞争者，由于三一品牌具有很高的知名度并且具有很强技术 研发能力和质量保证能力，所以采取质量、品牌差异化战略，对于国外竞争

11、者，利用强大的网络优势和 本土服务快速周到的特点，采取营销、服务差异化战略。四、会计分析（一）资产负债表二重工（600031） 资产负债表单位：元报表日期2010/12/312009/12/31流动资产货币资金5,970,400,3,076,930,结算备付金-拆出资金-交易性金融资产53,135,2,581,衍生金融资产-应收票据1,113,170,183,870,应收账款5,727,910,3,851,520,预付款项1,335,360,511,805,应收保费-应收分保账款-应收分保合同准备金-应收利息-应收股利-其他应收款549,514,166,287,应收出口退税-应收补贴款-应收保

12、证金-内部应收款-买入返售金融资产-存货5,687,270,2,939,530,待摊费用-待处理流动资产损益-一年内到期的非流动资产-其他流动资产-流动资产合计20,436,800,10,732,500,非流动资产发放贷款及垫款-可供出售金融资产-持后至到期投资-长期应收款-长期股权投资197,943,206,669,其他长期投资-投资性房地产-固定资产原值7,573,910,3,773,080,累计折旧1,417,610,817,339,固定资产净值6,156,300,2,955,740,固定资产减值准备7,917,6,427,固定资产净额6,148,380,2,949,310,在建工程2,

13、166,490,916,625,工程物资674,915,146,622,固定资产清理-生厂性生物资产-公益性生物资产-油气资产-1,560,100,631,365,开发支出3,557,860,商誉-长期待摊费用2,178,3,627,股权分置流通权-递延所得税资产150,451,247,597,其他非流动资产-1,799,非流动资产合计10,904,000,5,104,480,资产总计31,340,800,15,837,000,流动负债短期借款4,994,440,940,605,向中央银行借款-吸收存款及同业存放-拆入资金-交易性金融负债206,-衍生金融负债-应付票据2,277,000,51

14、6,382,应付账款4,388,740,1,264,160,预收款项958,489,441,421,卖出回购金融资产款-应付手续费及佣金-应付职，薪酬313,634,49,983,应交税费734,946,334,510,应付利息20,768,13,875,应付股利517,315,-其他应交款-应付保证金-内部应付款-其他应付款2,293,100,1,496,880,预提费用-预计流动负债-应付分保账款-保险合同准备金-代理买卖证券款-代理承销证券款-国际票证结算-国内票证结算-递延收益-应付短期债券-一年内到期的非流动负债1,032,340,460,903,其他流动负债-流动负债合计17,53

15、1,000,5,518,730,非流动负债长期借款1,212,230,1,335,680,应付债券488,561,487,097,长期应付款-专项应付款-预计非流动负债87,171,26,238,递延所得税负债33,082,172,445,其他非流动负债70,208,12,134,非流动负债合计1,891,260,2,033,600,负债合计19,422,200,7,552,320,所有者权益实收资本（或股本）5,062,470,1,488,000,资本公积9,694,721,110,库存股-专项储备-盈余公积1,371,880,804,937,一般风险准备-未确定的投资损失-未分配利润5,0

16、07,800,4,619,170,拟分配现金股利-外币报表折算差额-101,529,-106,104,归属于母公司股东权益合计11,350,300,7,527,110,少数股东权益568,205,757,566,所有者权益（或股东权益）合计11,918,500,8,284,680,负债和所有者权益（或股东权益）总计31,340,800,15,837,000,从上表可以看出该企业的资产结构有所变化，流动资产2010年比2009年增长了 o%而非流动资产也增长了 %致使该企业的总资产增长了 同时从表中也可以看出非流动资产的结构变化较大，企业对研发的力度增加，开发支出增多。但从总体上看该企业的资产结

17、构上基本合理，2011年上半年度的总资产为元，比上年度期末增长 这说明该企业有着较为雄厚的资产作为支撑，从侧面反应出有利于企业的资 金周转。从表的数据可以看出比的非流动负债幅度大于流动负债幅度，即非流动负债增长了 %而流动负债增长了 %总的负债1I度增长了 从这些数据中可以明显地看出该企业的负债结构有比较大的调整，负债 较多。主要项目有短期借款和长期借款大幅度上升，增长分别为 %主要由于公司生产规模扩大，需周转的资金增加， 借款相应增加。其次有交易性金融负债变动浮动很大，上涨了 %主要是由于远期外汇合约公允价值变动。应付账款比例上涨 主要是为满足生产需求，原材料采购增加，应付款增加。然而 应付

18、职工薪酬下降了 ，主要是由于本期支付前期的工资增加，应付职工薪酬减少。应交税费上升了 %其原因是本期的利润大幅度增长，应交所得税相应增加。应付利息增长了 其由于本期借款增加，应付利息增加。而应付股利下降了 %系其支付少数股东股利。负债作为一个企业资金来源的重要部分，企业应该合理把握好负债的比率变化。（二）利润表二重工（600031）禾1J润表单位：元报表日期2010/12/312009/12/31一、营业总收入33,954,900,16,495,900,营业收入33,954,900,16,495,900,利息收入-已赚保费-手续费及佣金收入-房地产销售收入-其他业务收入-二、营业总成本27,1

19、50,700,13,844,500,营业成本21,441,800,11,161,100,利息支出-手续费及佣金支出-房地产销售成本-研发费用-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金净额-保单红利支出-分保费用-其他业务成本-营业税金及附加131,236,49,101,销售费用3,204,830,1,680,750,管理费用1,921,500,770,654,财务费用298,327,88,685,资产减值损失152,955,94,231,公允价值变动收益50,346,45,152,投资收益42,286,-72,867,其中：对联营企业和合营企业的投资收益16,424,7,315,汇兑收益-期货

20、损益-托管收益-补贴收入-其他业务利润-三、营业利润6,896,880,2,623,650,营业外收入150,817,44,752,营业外支出109,455,39,507,非流动资产处置损失15,964,11,395,利润总额6,938,250,2,628,900,所得税费用774,218,258,935,未确认投资损失-四、净利润6,164,030,2,369,960,归属于母公司所有者的净利润5,615,460,1,962,580,少数股东损益548,566,407,381,五、每股收益基本每股收益稀释每股收益六、其他综合收益5,706,-七、综合收益总额6,169,730,2,369,9

21、60,归属于母公司所有者的综合收益总额5,620,040,1,962,580,归属于少数股东的综合收益总额549,697,407,381,根据比较利润表可以看出， 该企业利润较上年增长， 增长幅度为，与生产经营成本的增长幅度相近。主要原因是成本，费用上升幅度大，影响了利润的增加。营业收入增长了 因为公司主导产品的市场竞争力进一步提高，收入增长。收入增长的同时，成本也在上升%其他的费用也由于销售规模，业务规模 的扩大，致使相关的费用成上升趋势。 投资收益由负值转为正值， 增长幅度为%从比较利润数据其相关 的盈利能力指标，可以看出该企业的盈利能力不错，未来的发展很有潜力，利润结构呈现一个比较合理

22、的增长趋势。（三）现金流量结构分析现金流量结构十分重要，总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同，则 意味着不同的财务状况。下表取数于和现金流量表的数据，通过比较经营活动净额、投资活动净额、筹资活动净额的变动趋 势。表10单位：元项目比增减金额百分比经营活动现金流量%净额投资活动现金流量%净额筹资活动现金流量%净额从表10可以看出该企业的经营活动现金流量净额呈现下降，下降了 %虽然经营活动现金流入量远大于，但由于购买商品、接受劳务支付的现金、支付给职工以及职工支付的现金及各项税费都有很大幅度的上升，致使最后的经营活动现金净额呈反向运动。投资活动现金流量净额比负值更为严重，增

23、长为%的投资活动产生的现金流入比增长了元，但的投资活动现金流出大于的，增多了 元。由于流入与流出呈反向增长，致使最后的投资净额呈现较大的负值。主要是由于购买固定资产。无形资产和其他长期资产支付的现金增长很高，同时支付其他与投资活动有关的现金有很大比例的提高。这由于企业调整其经营战略及扩大其生产规模需进行更多的现金支出。筹资活动的净额比有很大的上升，增长筹资活动现金流入量中的取得借款有很大的上涨，与2011年中的借款增长相应，筹资活动的支出有所增长。经营活 动现金流量净额的好坏会影响到企业的经营活动能否正常进行，投资活动的好或不好会影响到企业的前景与发展，只有做出正确的决策进行投资，企业才有很好

24、的发展能力，而筹资现金净流量的取得则更好地为经营活动和投资活动进行打下基础。从表可以看出筹资现金净流量有很好的趋势，从现金流量表结构分析中可以看出，虽然经营活动和投资活动不是很理想，但其筹资活动发展趋势较好。通过对资产结构、负债结构、利润表结构和现金流量表结构的分析，总体上可以看出该企业的发展趋势比较好，有利于企业更好发展。五、财务分析（一）偿债能力分析偿债能力是指企业到期还本付息的能力。偿债能力是企业持续经营的基础，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，企业如果不能偿付到期债务就会面临被宣告破产的危机。由于偿债能力分析的核心是企业负债与资产的对称程度，因此偿债能力取决于双方各自数量、质量及

25、两者间的对比。偿债能力包括企业短期偿债能力和企业长期偿债能力。长期偿债能力是由企业的全部资产与负债及所有者权益的结构关系决定的，而短期偿债能力只是针对流动资产与流动负债的结构关系而言的。对企业而言，短期偿债能力的偿还还构成企业偿债的经常性风险，往往成为关注的重点。既然偿债能力分为两个方面，相应地偿债能力的分析也分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。1、短期偿债能力分析短期偿债能力是企业偿还流动负债的能力，它表明企业偿还日常到期债务的能力。短期偿债能力的强弱取决于流动资产的流动性，即资产转换成现金的速度。企业流动资产的流动性强，相应的短期偿债能力也强。因此，通常使用流动比率、速动比率和

26、现金比率衡量短期偿债能力。三一重工2006-2010年及2011年上半年的短期偿债能力指标数值如下表所示：表1:短期偿债能力指标项目2009 年2010 年2011 年流动比率速动比率现金比率下面我们将对三一重工的短期偿债能力的各个指标进行分析：(1)流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比值，其计算公式为：流动比率=流动资产+流动负债。流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标。这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用， 可能会影响企业的获得能

27、力。经验表明，流动比率在2: 1左右比较合适。但是，对流动比率的分析应该结合不同的行业特点和企业流动资产结构等因素。有的行业流动比率较高，有的较低，不应该用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。由下图可知，三一重工的流动比率是先降后升的，2008年后，由于受到金融风暴的影响，09至10年的流动比率降低， 但是2011年，其流动比率为，呈现上升趋势。这是由于三一重工的流动资产和流动 负债从2009年至2011年呈现快速增长， 而2009年受金融风暴影响则增长较缓慢，2010年至2011年上半年流动资产的增长幅度

28、较大，为但总的来说三一的流动比率还是较合理得，公司的经营管理水平得到较大提升。但也可能表明了公司滞留在流动资产上的资金过多，未能更好地运用，资金周转可能减慢，从而影响其盈利能力。流动比率流动比率图1:流动比率(2)速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，如果流动比率较高， 但流动资产的流动性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强。在流动资产中，存货需经过销售，才能转变为现金，若存货滞销，则其变现就成问题。一般来说，流动资产扣除存货后称为速动资产。速动比率的计算公式为：速动比率=速动资产+流动负债 =(流动资产存货)+流动负债。通常认为正常

29、的速动比率为1 ,低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。但这仅是一般的看法，因为行业不同速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。由下图可以看出，三一重工的速动比率同流动比率一样都是先将后升，2009至2010年是下降的，2011年又有所上升。由资产负债表可知三一重工的存货在逐年增加，由 2009年的2, 939, 530,元增长到2011年的7,802,842,元，增长幅度很大，这是因为公司业务规模扩大，原材料采购及储备增加，而存货的增减会影响了速动资产。2010年的速动比率为，低于1,这说明2010年，三一重工的短期偿债能力偏低，这是由于2010年三一的流动负债和存货都较多引起的。

30、2011年，三一的流动资产大幅度增加，所以其速动资产增加，速动比率上升，其短期偿债能力还是较强的。速动比率2009年201叫2011 年一速动比率2、长期偿债能力分析长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力，它表明企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全与稳定程度的重要标志。因此企业的偿债能力不仅受企业资本结构的重要影响，还取决于企业未来的盈利能力。通常使用资产负债率、产权比率、权益乘数和已获利息倍数来衡量企业的长期偿债能力。三一重工2006-2010年及2011年上半年的长期偿债能力指标数值及变动趋势如下表所示：长期偿债能力指标2009 201W2011

31、年表2:长期偿债能力指标项目2009 年2010 年2011 年资产负债率产权比率权益乘数已获利息倍数图4:长期偿债能力各指标卜面我们将对三一重工的长期偿债能力的各个指标进行分析:(1)资产负债率资产负债率是负债总额和资产总额之比值，表明债权人所提供的资金占企业全部资产的比重，揭示企业出资者对债权人债务的保障程度，因此该指标是分析企业长期偿债能力的重要指标。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。国际上通常认为，企业将资产负债率控制在30吐右比较稳妥。而制造行业的资产

32、负债率一般为60%左右。三一重工的资产负债率处于平稳状态，而2010年和2011年该公司的资产负债率高于行业水平，说明公司的财务杠杆较高，其财务风险也较高，举债变得越困难。(2)产权比率产权比率，也称负债与股东权益比率或资本负债率，是企业的全部债务与股东权益之间的比率。其 计算公式为：产权比率=负债总额+股东权益总额产权比率反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小，债权人也就愿意向企业增加借款。但当着这一比率过低时，所有者权益比重过大，虽然企业拥有很强的偿还长期债务的能力，但却不能充分发挥负债的财务杠杆作用。该指标也反映由债权人

33、提高的负债与股东提高的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。三一重工的产权比率在 2009 年之后至 2011 年是呈上升趋势的，公司的长期偿债能力减弱，其产权比率高，债权人承担的风险大。（ 3 ）权益乘数权益乘数即权益总资产率，是指资产总额与所有者权益的比率。它说明企业资产总额与所有者权益的倍数关系。其计算公式为：权益乘数=资产总额+所有者权益权益乘数越大， 表明所有者投入企业的资本所占的比重越小， 企业对负债经营利用得越充分； 反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本额在资产总额中所占比重越大，债权人

34、权益的保障程度越高，企业偿债能力也就越强。三一重工的权益乘数变动也较稳定， 2009 年之后，其权益乘数上升，所有者权益比率下降，即长期偿债能力下降。（ 4 ）已获利息倍数已获利息倍数又称利息保障倍数， 是指企业每期获得的息税前利润与所支付的固定费用的倍数关系。其计算公式为：已获利息倍数=息税前利润+利息费用（其中：息税前利润= 争禾I润+所得税+禾I息费用）企业已获利息倍数越高，说明企业支付利息费用的能力越强，企业对到期债务偿还的保障程度也就越高。一般来说，该指标越大，企业的长期偿债能力越强，从长期来看至少要大于1 。三一重工的已获利息倍数都远远大于1， 企业的支付利息费用的能力强， 企业对

35、到期债务偿还的保障程度也就越高。综合来说，尽管面对金融危机，但是三一重工长期偿债能力并没有明显削弱，一方面源于自身造血能力的提升；一方面得益于其上市公司的身份，可以在资本市场上融资，相应降低企业 对于贷款的需求。三一公司在历经金融危机后启稳回升，短期偿债能力和长期偿债能力，均有向好趋势，公司的偿债能力还是较好的，有较充裕的资金进行偿付，指标显示公司综合偿债能力得到加强。当然还有不足之处 就是公司的流动资产未能得到较好的利用，应该加大对流动资产的利用。（二）营运能力分析企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。一般

36、来说，企业营运能力越强，资产的变现能力越强，企业遭遇现金拮据的可能性越小，企业到期不能偿债的可能性越小，风险也就越小。营运能力分析包括全部资产英语能力分析、流动资产营运能力分析和固定资产营运能力分析，其中流动资产营运能力分析是企业营运能力分析的重点。通常使用总资产周转率、营业周期、存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率和流动资产周转天数来衡量企业的营运能力。三一重工2006年-2011年上半年营运能力的各项指标如下表所示：表3:营运能力指标项目2009 年2010 年2011 年总资产周转率营业周期（天）175135313存货周转率存货周转天数（天）1038

37、1129应收账款周转率应收账款周转天数（天）7254184流动资产周转率流动资产周转天数（天）233185542图5:营运能力指标应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示的应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。从上图可以看出，三一重工的应收账款周转率 2010年应收账款周转率较 09年有所上升，而2011年其应收账款周转率下降，这说明三一重工2011年的应收账款收回慢，坏账准备多，截止 2011年12月31日止，应收客户逾期按揭款

38、及够回款为 848,749,元，坏账准备为631,561,元。存货周转率（次数）是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标.，其意义可以理解为一个财务周期内，存货周转的次数。一般来讲，存货周转速度越快（即存货周转率或存货周转次数越大、存货周转天数越短），存货占用水平越低， 流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。从上图可看出，三一重工的存货周转率在2009年至2010年逐年增加，说明公司的存货周转速度变快， 而2011年的存货周转率明显下降，说明公司的存货周转速

39、度变慢， 存货占用水平高，流动性差，存货转化为现金的速度变慢。流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。由上图可以看出，三一重工的流动资产周转率在2009年至2010年是呈上升趋势的，这说明这几年三一重工的流动资产周转速度快，利用好，企业能力增强；而2011年,重工的流动资产周转率呈大幅度下降趋势,这说明其流动资产周转率变慢，资

40、金不能得到很好的利用，企业盈利能力降低。总资产周转率是企业一定时期营业收入与平均资产总额的比值。该指标反映资产总额的周转速度，周转越快，销售能力越强。由上图可知，三一重工的总资产周转率在2009年至2010年总体呈现上升趋势；而2011年下降，且下降幅度很大， 这是由于应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率降低导致的。综上几个指标分析可知，三一重工的营运能力在2009至2010年是不错的，资产使用率较好，存货占用率不高，但2011年，公司的营运能力并不是很好，资产使用率不高，存货占用高，应收账款回收慢,收款风险高。公司应该加强对资产的使用率，加强对存货和应收账款的管理，尤其重视由于按揭、融

41、资 租赁等营销金融工具带来的应收账款管理。（三）盈利能力分析盈利能力就是公司赚取利润的能力。企业的经验目标就是在既定投入下取得最大产出，因此，盈利 能力分析师企业财务分析的重点。反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有：销售毛利率、主 营业务净利润率、净资产报酬率、每股收益率等。三一重工2009- 2011年的盈利能力指标数值如下表所示：表4:盈利能力指标盈 利 能 力 分 析项目2009年2010 年2011 年销售毛利率营业利润率销售净利率净资产U益率总资产利润率下面我们将对三一重工的盈利债能力的各个指标进行分析1、销售毛利率销售毛利是销售净额与销售成本的差额，如果销售毛利率很低，表明

42、企业没有足够多的毛利额，补 偿期间费用后的盈利水平就不会高；也可能无法弥补期间费用，出现亏损局面。销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利 率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。其计算公式为：销售毛利率=（销售收入销售成本）/销售收入X 100%销售毛利率图6:销售毛利率2、营业利润率营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。其计算公式为：营业利润率=营业利润/全部业务收入x 100%其中营业利润取自利润表，全部业务收入

43、包括主营业务收入（营业收入）和其他业务收入（营业外收入。营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之， 此比率越低，说明企业盈利能力越弱。30营业利润率2520_ -昔业禾的闺玄0/I54 n|0511102009201W2011 年图7:营业利润率3、销售净利率销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。该指标反映每一元销售收入带来 的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在 增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。销售净利率的计算公式为：销售净利

44、率=（净禾J润/销售收入）X 100%25销售净利率20 15A C1 一销售净利率1050112009201W2011 年图8:销售净利率4、净资产收益率净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率， 该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高, 说明投资带来的收益越高。净资产收益率T-净资产收益率%图9:净资产收益率5、总资产利润率总资产利润率也称为总资产报酬或总资产收益率，是指利润与资产总额的对比关系，它从整体上反 映了企业资产的利用效果，可用来说明企业运用其全部资产获取利润的能力。其计算公式为：总资

45、产利 润率=利润总量/资产平均总额X 100%总资产收益率一总资产利润率%图10:总资产利润率重工属于固定费用较高的重工业，要求有较高的毛利率以弥补起较大的固定成本。从其销售利润率来看，说明公司对成本的控制还是采取了一定的措施。同时,2008年也是特殊的一年，虽然金融风暴给企业带来了一定的影响，但是企业还是能够在风暴中前行。由财务报表中可见尽管 08年金融危机来袭，但是三一重工销售毛利率稳定，说明产品已进入成熟期，具有稳定的成本和市场，增强了企业的抗风险能力。主营业务净利率、净资产收益率和销售净利率在 09年有较大幅度上升，反映企业逐步摆脱金融危机的阴影，盈利能力较 08年有较大的提高。6、同

46、行业比较分析三一重工主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入工程机械制造领域。对照上市公司行业指引分类，找了四家同类企业进行比较分析，以便判断三一重工财务状况在同行业中是最好的还是处于中游的，或者是最差的。根据同行业比较结果，我们还可以寻找三一重工股份有限公司财务状况存在哪些问题，以及会计报表是否有虚假之处。这四家同类企业分别是长沙中联重工科技发展股份有限公司、徐工集团工程机械股份有限公司、山推工程机械股份有限公司、广西柳工机械股份有限公司。我们主要选取2009年至2010年的数据进行比较。以下是2009年及2010年五家公司的财务数据、财务指标及同业平均值表11: 2009年至

47、2010年主营业务收入项目2009 年2010 年一重工15,064,161,32,963,477,中联重科15,454,325,32,192,673,徐工机械4,202,204,20,897,571,山推机械6,014,998,11,124,433,柳工10,123,881,15,311,850,平均值10,171,914,17,477,959,表12: 2009年至2010年净利润项目2009 年2010 年一重工2,369,963,5,615,461,中联重科2,418,821,4,665,589,徐工机械1,741,265,2,926,092,山推机械460,195,839,644,柳

48、工867,442,1,543,821,平均值1,571,537,7533,118,121,表13: 2009年至2010年经营活动产生的现金流量净额项目2009 年2010 年一重工2,471,126,6,749,124,中联重科1,333,301,545,177,徐工机械3,180,144,475,738,山推机械384,586,213,376,柳工1,538,365,475,738,平均值1,781,504,1,691,831,表14: 2009年至2010年流动比率项目2009 年2010 年一重工中联重科徐工机械山推机械柳工平均值1 . 36表15: 2009年至2010年速动比率项目

49、2009 年2010 年一重工中联重科徐工机械山推机械柳工平均值0, 942通过表11至表15可以看出，三一重工的主营业务收入较高，因而净利润、经营活动产生的现金流量净额均高于同业的平均水平，处于较好地位。三一重工的流动比率为194%高于同业水平，说明在工程机械行业，该公司的偿债能力是比较充分的。三一重工的速动比率指标异于其他同类企业，该企业的 速动比率为141%高于同业水平%查看五家企业的报表可知，这一异动原因在于三一重工的应收账款高 于其他企业，因此速动比率高于 100史实属正常。对于三一重工的短期债权人来说，这样高的速动比率,企业的偿债安全系数要高于同业企业，但是该企业也可能因为这样，存

50、在较多的未使用货币资金而增加 资金占用，延缓资金周转，获利能力减弱；会因为债权占用过大而使机会成本加大，降低收益率。2010年三一重工的主营业务收入、净利润、经营活动现金流量都高于同业水平许多，通过其他资料分析也可以知道该企业的市场占有率也是较高的，这可以看出三一重工在工程机械行业的龙头地位。与2009年相比，三一重工的流动比率、速动比率都有所下降，并且也低于同业水平，因为流动资产中的应收帐款数额、存货的周转速度，该企业的流动性以及短期偿债能力较其他同类企业减弱了。总体来说，三一重工股份有限公司的主营业务收入、净利润、经营活动现金流量等都处于较高水平，财务状况没有出现太大的问题，这也决定了在三

51、一重工股份有限公司在行业中的较前位置，具有不错的 前景。（四）增长能力分析发展能力又称成长能力，是指公司未来的前景，通常是对企业未来的盈利能力进行分析。企业发展 能力主要通过销售收入增长率、净利润增长率、主营业务增长率、营业利润增长率及资本积累率进行分 析。三一重工2009-2011年的增长能力指标数值如下表所示年份销售收入增长率净利润增长率%主营业务利润增长率营业利润增长率资本积累率%200920102011下面我们将对三一重工的发展能力的各个指标进行分析：1、销售收入增长率一般常用的是预估销售收入增长率，或过去几年平均的销售收入增长率。通常销售收入增长率愈高，代表公司产品销售量增加，市场占

52、有率扩大，未来成长也愈乐观。其计算公式为：销售收入增长率=（本期销售收入金额-基期售收入金额）/基期销售收入金额X 1 00%销售收入图11:销售收入增长率2、主营业务增长率该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够大的主营业务利润率就无法形成企业的最 终利润，为此，结合企业的主营业务收入和主营业务成本分析，能够充分反映出企业成本控制、费用管 理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力 强，发展潜力大，获利水平高。主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。其计算公式为:主营业务利润率=主营业

53、务利润/主营业务收入x 100%该指标反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下,才能在竞争中占据优势地位。主营业务利润主营业务利涧增长率 %图12:主营业务增长率3、营业利润增长率营业利润增长率是指企业报告期的营业利润变动额和基期营业利润额的比率。是表明企业报告期实现营业利润总额比基期实现营业利润总额增长程度的指标。其计算公式为:营业利润增长率=本年营业利润增长额/上年营业利润总额x 100%4、净利润增长率净利润是指利润总额减所得税后的余额，是当年实现的可供出资人（股东）分配的净收益，也称为 税后利润。它是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益