张军西方经济学学习精要与习题集(第10章资本市场)

1、 . . 16/16军西方经济学第10章资本市场跨考网独家整理最全经济学考研真题，经济学考研课后习题解析资料库，您可以在这里查阅历年经济学考研真题，经济学考研课后习题，经济学考研参考书等容，更有跨考考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验，从前辈中获得的经验对初学者来说是宝贵的财富，这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。以下容为跨考网独家整理，如您还需更多考研资料，可选择经济学一对一在线咨询进行咨询。一、选择题1准租金与厂商的经济利润相比，（ ）。A二者相等B前者大C后者大D均有可能答案B解析准租金就是对供给量暂时固定的生产要素的支付，即固定生产要素的收益。准租金为固定总成本与经济利润之和，

2、而总固定成本一定是大于零的，所以准租金一定大于厂商的经济利润。2假定某歌唱演员的年薪为10万元，若她从事其他职业，最多只能得到3万元，那么该演员所获的经济租金为（ ）万元。A10B7C3D不可确知答案B解析经济租是要素收入（或价格）的一个部分，该部分并非为获得该要素于当前使用中所必需，它代表着要素收入中超过其在其他场所可能得到的收入部分，即经济租等于要素收入与其机会成本之差。3下列判断错误的是（ ）。A经济租金属于长期分析，而准租金属于短期分析B经济租金系对某些特定要素而言，而经济利润则是对整个厂商来说的C厂商存在经济利润，则其要素存在经济租金D一种要素在短期存在准租金，这意味着在长期中也存在

3、经济利润答案C解析经济租金是指支付给生产要素的报酬超过为获得该要素供应所必须支付的最低报酬的部分，完全竞争市场厂商的长期经济利润为零，二者并没有什么必然的联系。4假设一个项目需要投资8800元，并承诺第一年回报5500元，第二年回报4840元，那么确保该项目有利可图的最高利率水平为（ ）。A15%B13%C11%D7%答案C解析当所有投资的收入现值不小于所有投资的现值，那么投资就是可行的。当期投资8800，当所有各期收入流带来的现值大于等于8800，那么投资就是可行的。设利率为，当两年的收入现值时，投资才是可行的。当现值正好是8800时，可计算出确保该项目有利的最高利率约为11%。5如果名义利

4、率是20%，通货膨胀率是15%，那么实际利率就是（ ）。A5%B10%C25%D35%答案A解析实际利率近似等于名义利率减去通货膨胀，因此实际利率为。6如果利率上升，那么股票价格和债券价格将（ ）。A股票价格上升、债券价格下降B股票价格下降、债券价格上升C股票价格上升、债券价格上升D股票价格下降、债券价格下降答案D解析根据股票价格的计算公式：股价票面价值HYPERLINK :/ baike /wiki/%E8%82%A1%E6%81%AF%E7%8E%87 o 股息率 股息率银行利率，和债券价格计算公式：债券价格债券面值（1票面年利率期限）（1市场利率期限）可知，股票价格和债券价格均与市场利率

5、呈反向变动关系。7一个消费者的效用函数是，则该消费者的绝对风险规避系数为（ ）。ABCD答案C解析绝对风险规避系数度量了消费者厌恶风险的程度，其计算公式，故。8一个投资者进行房地产投资，投资者预计该房地产第六年的价格将为50000元。市场当前利率为15%，那么该投资者目前对房地产愿意支付的价格为（ ）元。A20617B21617C22617D23617答案B解析该投资类似一个6年期的无息债券。将第六年的收入根据市场利率进行折现，即得到答案为B项。9假定某投资者面对两个投资项目A和B。项目A报酬为（）的概率为1/2，报酬为（）的概率为1/2，。项目B的报酬固定为。该投资者选择了项目B。那么，该投

6、资者为（ ）。A风险厌恶者B风险偏好者C风险中性D不确定答案A解析由题意可知，即投资者投资项目A的期望值等于无风险条件下可以持有的固定报酬。投资者在这种前提下，选择了项目B，表明他认为无风险条件下持有固定财富的效用大于项目A的期望效用，因此是风险厌恶者。10根据投资项目净现值标准，下列表述中不正确的是（ ）。A净现值是指按投资者所要求的收益率，把投资项目寿命期各年的净现金流量折现到期的现值之和B净现值大于或等于零，应采纳该项目C净现值大于零意味着项目所产生的现金流量刚好补偿了初始投资，并提供了投资者所要求的收益率D净现值小于零，应拒绝该项目答案B解析采纳某项目不仅要考虑净现值，还需考虑资本成本

7、。采用净现值标准时，只有当一个投资项目预期的未来现金流量的现值大于投资成本，该投资项目才是有价值的。11在下列期望效用函数中，代表风险规避偏好的效用函数是（ ）。ABCD（其中）答案D解析风险规避者的效用函数是严格的凹函数，即效用函数的二阶导数小于零。A项，代表风险中性偏好；B项，代表风险偏爱偏好；C项，代表风险偏爱偏好；D项，代表风险规避偏好。12资本资产定价模型中的值测定了某项特殊资产的（ ）。A不可分散风险B可分散风险C不可分散风险或可分散风险D不可分散风险和可分散风险。答案A解析被称为资产系数，其衡量了特定股票的资产回报率对市场变化率的敏感程度，从而衡量了该股票的不可分散风险。13某股

8、票的值为1.8，股票市场报酬率是10%，市场无风险报酬率为6%。按照资本资产定价模型，该股票的预期报酬率是（ ）。A0.122B0.132C0.142D0.152答案B解析根据资本资产定价模型的公式，可计算出其预期报酬率为：。二、问答题1如何区分准地租和经济租金？答：（1）许多长期可以变化的生产要素在短期往往是供给固定的生产要素，对这种短期固定的要素的支付称为准租金。准地租是指某些素质较高的生产要素，在短期供给不变的情况下产生的一种超额收入。经济地租是准租金的一种特殊的形式，是指素质较低的生产要素，在长期由于需求增加而获得的一种超额收入。（2）区分准地租和经济租金的关键：如果一种租金与需求有关

9、、与供给无关，且仅在短期存在，是生产要素的边际生产力较好带来的，那么它就是一般准租金；如果一种租金虽然也由需求决定、与供给无关，但它是需求增加的结果，并非生产要素的边际生产力高所致，而且长期存在，那么它就是经济租金。2土地的供给曲线为什么垂直？答：土地供给曲线垂直，即土地使用价格（租金）变化不影响土地供给量，并不是自然赋予的土地数量是固定不变的，而是假定土地只有一种生产性用途，而没有自有用途。事实上，任何一种资源，如果只用于某种用途，而无其他用途，即该用途的机会成本为零，则即使该资源价格下降，它也不会转移到其他方面，即供给量不会减少，从而供给曲线垂直。如果土地对其所有者确有某些消费性用途（如打

10、猎、做网球场或造私人花园等），则供给曲线就可能不垂直，而会略微向右上方倾斜。在分析土地供给曲线时，假定土地所有者是消费者，其行为目的是实现效用最大化，即如何将既定数量的土地资源在保留自用和供给市场这两种用途上进行分配以获得最大的效用。如果假定不考虑土地所有者自用土地的效用，则自用土地的边际效用等于0，从而效用只取决于土地收入而与自用土地数量大小无关。效用总是土地收入的递增函数，为了获得最大效用就必须使土地收入达到最大，而为了使土地收入最大又要求尽可能地多供给土地。由于土地所有者拥有的土地为既定的，例如为，故它将供给量的土地无论土地价格是多少。因此，土地供给将在的位置上垂直，如图10-1所示。图

11、10-1 土地的供给曲线3利率的决定因素有哪些？答：利息是厂商在一定时期为利用资本的生产力所支付的代价，或者说是资本所有者在一定时期让渡资本使用权，承担风险所索取的报酬。利息率由资本的供求所决定。厂商对资本的需求取决于资本的边际生产力。厂商对资本的最佳需求量应该被固定在这样的一个水平：资本的边际生产力即资本的预期利润率等于利息率，此时厂商将不再增加或减少资本的投入。资本的供给是指资本的所有者在各个不同的利息率水平上愿意，而且能够提供的资本的数量。它取决于让渡资本的机会成本以与风险的大小。图10-2 利率的决定如图10-2所示，与劳动的供给曲线一样，资本的供给曲线也是向后弯曲的。资本的市场需求与

12、市场供给的相互作用决定了市场均衡利息率。在完全竞争的资本市场上，均衡利息率是资本的市场需求曲线与资本的市场供给曲线的交点对应的利息率。当市场利息率高于均衡利息率时，市场上的资本供给量大于市场需求量，市场利息率将下降；当市场利息率低于均衡利息率时，市场上的资本供给小于资本需求，市场利息率将上升。图中为资本的均衡供求量，为均衡利息率。当由于市场上产品价格提高，或者由于生产过程中资本的边际产量提高等原因，资本的需求曲线向右移动时，市场均衡利息率将提高；反之，当资本的需求曲线向左移动时，市场均衡利息率将下降。资本供给曲线的变动与均衡利息率的变动：当由于家庭储蓄增加，或者国外资本流入增加等原因，资本的供

13、给曲线向右移动时，市场均衡利息率将下降；反之，当资本的供给曲线向左移动，此时市场利息率将上升。根据马克思主义的观点，利息作为平均利润的一部分，利息率从本质上来说是由平均利润率所决定的。总之，时际偏好、时际财富、时际生产率和资金流动的顺畅程度都会影响利息率。4什么是债券的有效收益率？如何计算？答：（1）债券的有效收益率是使债券支付流的现值与债券市场价格相等的利率。通过比较债券有效收益率与其他投资项目的回报率，例如股票的盈利率，投资者可以对投资机会作出正确的选择。（2）在已知债券的价格、债券的利息以与债券的期限的条件下，能够计算出债券有效收益率。令表示债券每年的利息，表示债券的本金，表示债券市场上

14、债券的价格，表示债券的期限。那么，该债券的有效收益率由下式决定：5什么是投资决策中的净现值标准？如何计算？答：（1）净现值是指按投资者所要求的收益率，把投资项目寿命期各年的净现金流量折现到期的现值之和。净现值标准意味着如果一项投资项目预期的未来现金流量的现值大于投资成本，该投资项目是有价值的。（2）令表示每期的收益或成本（是收入，是开支），表示利息率或者贴现率（折现率），表示投资延续的时期数。那么投资项目的净现值为：如果各时期的利率相等的话，那么，投资项目的净现值便可以简化为：6试分析消费者对于风险的不同态度。答：对待风险，消费者有三种不同的态度：风险厌恶、风险偏好和风险中性。（1）在消费者可

15、能获得的确定性收入效用大于有风险条件下的期望收入效用，或者两者相等时，消费者偏爱确定性收入所得效用，这时消费者成为风险厌恶者。（2）在消费者可能获得的确定性收入效用小于有风险条件下期望收入的效用，或者两者相等时，消费者偏爱风险收入所带来的效用。这时消费者成为风险偏好者。风险偏好者的效用曲线形状和风险回避者效用曲线相反。（3）风险中立者亦称风险中性者，一般是消费者在无风险确定收入的效用水平和有风险条件下期望收入效用水平相等时，这时消费者为风险中立者。7假定消费者的效用函数为，其中、均大于0。（1）分析该消费者的风险偏好。（2）如果一项投资项目的回报率为，为一随机变量，其期望值，方差。如果消费者初

16、始财富为，那么该消费者在该项目上的投资将为多少？答：（1）根据消费者的效用函数，有：，。所以该消费者的绝对风险规避系数为。该消费者为风险规避者，当上升时，该消费者的风险规避上升。（2）令为该消费者的初始财富在投资项目上的投资，则该消费者的最优化问题为：根据一阶条件，有：，即。因为，从而，所以有：8假定一个消费者做两期决策：第一期工作，第二期退休。消费者工作的净收入是12000元，退休期的退休金为收入的50%。用代表第一期的消费开支，代表第二期的消费开支，她的跨期效用函数是。（1）假定有金融机构可以提供存贷款服务，存贷款利率是10%。该消费者两期的消费分别是多少？（2）假定没有金融机构，同时缺乏

17、其他投资渠道，那么消费者两期的消费分别是多少？它的效用比第一种情形高还是低？答：（1）消费者跨时期最优消费问题可以表述为：构造拉格朗日函数：效用最大化的一阶条件为：联立上式可得消费者跨期消费决策的最优条件：代入本题中的效用函数可得：根据跨期预算约束，可得，。（2）因为没有金融服务和其他投资渠道，所以利率为0，相应的跨期预算约束为，由最优条件有。将两种情形下的消费束代入效用函数并加以比较，有：所以在没有金融机构存在的条件下，消费者的效用比第一种情形低。9试从最优化角度分析消费者的消费与储蓄决策。答：令一个代表性的消费者面对时期1（现在）和时期2（将来）进行消费决策。由于当期储蓄等于当期收入减去当

18、期消费。所以一旦确定了消费决策，也就决定了储蓄决策。令和分别代表当前和将来的消费，令代表效用函数。令和为时期1和时期2的外生工资收入。由此可以定义时期1的储蓄为：因为消费者只生活两期，所以第二期没有储蓄。令为实际利率，时期2消费者的收入将为，由此可得：结合和，可以得到消费者的跨期预算约束为：由此，消费者的最优化问题是：构造拉格朗日函数：假设在最优点有、，效用最大化的一阶条件为：当且，时，等式、可以改写为：等式被称为两时期的Fisher法则。其中，可以将（）称为边际时间偏好率，其等于实际利率。而等式、则规定了在给定了参数、和的情况下、的最优值。一旦确定了最优消费，就确定了消费者的最优储蓄。三、计

19、算题1假定市场利率为10%，有一种债券明年向你支付5元，后年支付5元，第三年支付105元，试问该债券的现值是多少？解：令表示债券每年的利息，表示债券的本金，表示市场是的利息率，表示债券的期限。那么，债券的现值为：由已知可得，则该债券的现值为：（元）2对于一面值为5000元的三年期公司债券，其票面利率为每年8%，且半年支付一次利息。如果市场利率为每年10%。计算投资者为购买该债券愿意支付的价格。解：对于该债券采说，市场利率高于票面利率。其票面价值，由年利率可知半年利率为，所以每半年的利息收入为。此时市场的半年利率为，期限。所以，该债券的利息流的现值为：该债券的面值的现值为：投资者愿意为该债券支付

20、的价格为（元）。也就是说在目前的情况下，该债券利息率高于票面利率，债券将折价销售。3一个两年期的债券，其票面价值为100元，票面利率为3.5%，每年年末支付利息，到第二年年末支付本金。如果该债券目前价格为97元，计算该债券有效收益率。解：对于该债券来说，其票面价值，利率，所以每年的利息收入为，债券价格，期限。假定其有效收益率为，由下式决定：，即：解得。即该债券的有效收益率为5%。4某上市公司的年增长率（包括股利）为12%，目前该公司的股利为2元/股。对于一个投资最低要求报酬率为16%的投资者来说，该股票的在价值为多少？解：令该股票目前的股利为，则年后的股利为，为该股票的年增长率。同时令投资者要

21、求的最低要求报酬率为，则股票价格（即该股票对该投资者的在价值）为：（元/股）5假定某上市公司由于扩战略，未来三年将经历高速增长，年增长率为。然后由于市场竞争加剧将转为正常增长，年增长为。该公司目前每年支付的股利为元/股。对于一个投资最低报酬率为15%的投资者而言，该股票的在价值为多少？解：对于该投资者来说，投资最低报酬率可视为市场无风险利率。首先计算非正常时期的股利现值，如表10-1所示。表10-1年份股利现值因素现值10.872.08820.7562.17730.6572.271合计三年股利现值6.536然后计算三年后该股票的在价值（即支付的股利的现值），计算公式如下：（元/股）的现值为：（

22、元/股）所以，该股票的现值为（元/股）。6假定存在两个投资项目和，每个项目均能提供两期收入为和。其中，项目能提供的收入流为，项目能提供的收入流是，。如果两个项目对于一个投资者而言无差异，那么市场利率应该是多少？解：令市场利率为，那么有：解得：。故如果两个项目对于一个投资者而言无差异，那么市场利率应该为13.6%。7一个消费者具有如下效用函数，为消费者的初始财富。假定该消费者的职业为汽车驾驶员。他面对一种职业风险：如果发生车祸的话，他将蒙受50000元的损失。如果他向保险公司投保的话，在支付的保费以后，当车祸发生时，他将获得全额赔偿。我们假设消费者的，发生车祸的概率为0.05。计算该消费者愿意支

23、付的保费。解：这相当于一彩票，其中，。相应的等式为：消费者的期望损失为。为了规避风险，消费者愿意支付的保费为：。8在一个只有消费者进行借贷的债券市场上，假设存在200个消费者。消费者具有一样的两期消费效用函数，其中表示第一期的消费，表示第二期消费。我们假定其中有100个消费者具有预期的收入流为，。而其余的消费者具有预期收入流为，其中、分别表示消费者第一期和第二期的收入。计算该债券市场处于均衡时的市场利率。解：令市场利率为。消费者的最优规划为：构造拉格朗日函数：效用最大化的一阶条件为：根据以上等式，求解得：由于消费者只具有两期消费，所以消费者将在第一期持有债券，第二期债券持有量为0。消费者对于债

24、券的超额需求为：当两类消费者对于债券的总需求为0时，债券市场处于均衡。即有：解得：。即该证券市场处于均衡时的市场利率为13%。9假定一投资者现在持有的资产组合中有2只股票，其中，股票占60%，股票占40%。再假定该投资者掌握如下信息：股票收益率的方差为0.04，值为0.80；股票收益率的方差为0.16，值为1.6；股票与股票收益率之间的协方差为0.04；市场组合的期望收益率，方差为0.04；无风险利率为0.04，投资者可以按此利率无风险地借入或借出资本。问：（1）该投资者的资产组合的期望收益率是多少？（2）该投资者的资产组合的收益方差是多少？解：（1）根据资本资产定价理论（CAPM），有以下等

25、式：其中是该股票预期回报率，是整个股票市场的预期回报率，是无风险利率，是市场的风险贴水。被称为资产系数，其衡量了资产回报率对市场变化率的敏感程度，从而衡量了该股票的不可分散风险。因此股票和股票的期望收益率分别为：那么该证券组合的期望收益为：（2）根据证券组合的方差公式，有：其中，为证券和证券的协方差。则有投资者的资产组合的收益方差为：10假定在一个特定的信贷市场上，储蓄行为和投资行为均为经济主体的最优行为决定，由此决定市场的均衡利率。（1）消费者的储蓄行为：某个消费者生活两个时期，他在第一期有1000元钱，第二期有500元，他在两个时期的消费额分别为、。消费者效用函数为，令市场利率为，请推导消

26、费者第一期的储蓄函数。这个函数是利息率的增函数还是减函数？（2）厂商的投资行为：某个厂商的生产函数为，其中，是产品产量，是资金使用量（流量）。产品价格标准化为1，资金是按照利息率从市场借入的。求这个企业对资金的需求函数，这是利息率的增函数还是减函数？（3）在推导单个储户和企业对资金的供给与需求的基础上，假定市场对资金的总供给与总需求的斜率与以上个别供给和需求曲线的符号一样，市场均衡利息率是何时达到的？解：（1）消费者的最优化问题为：构造拉格朗日函数为：效用最大化的一阶条件为：由以上等式可以得出：所以消费者的储蓄函数为：，故消费者的储蓄是利率的增函数。（2）由已知条件可得，厂商利润为：利润最大化

27、的一阶条件为：，解得：。故厂商对资金的需利率的减函数。（3）如果市场上是同质的消费者和厂商，那么将消费者的储蓄和厂商的投资加总，可以得到市场资金总供给和资金总需求，由此可以得到市场上的均衡利率：11假设一家厂商从事酿酒制造。厂商投资的初始成本是40，酒的价值会随着时间的增加而自然增值，其增值形式为，市场利率是0.08。试计算该厂商酿酒的最佳时间。解：该厂商未来收入的现值为，所以厂商的利润现值为：利润现值最大化的一阶条件为：解得：，所以，该厂商酿酒的最优时间是6.25年。12某消费者的效用函数为，其中，分别为他在时期1和时期2的消费量。若在时期2他的收入是时期1的2倍，则利率为多少时，在两个时期的他会选择一样的消费量？解：根据边际效用之比等于价格之比的均衡条件有：，即：将两个时期的消费量相等的假设代入上式可得：。因此利率为15%时，他会选择在两个时期消费同样的数量。13考虑一个从事树木培植的厂商。假设他购买的树苗的价格是4美元，在树木成长过程中，培植成本流量的比率是美元/年