A股年报和一季报反映出什么

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250018 A 股年报和一季报反映出什么？ 4 HYPERLINK l _TOC_250017 业绩表现如何？ 4 HYPERLINK l _TOC_250016 财务数据表现如何？ 6 HYPERLINK l _TOC_250015 重点关注行业的情况 9 HYPERLINK l _TOC_250014 钢铁行业 9 HYPERLINK l _TOC_250013 1.3.2. 化工 10 HYPERLINK l _TOC_250012 1.3.3. 采掘 13 HYPERLINK l _TOC_250011 商业贸易 14 HYPERLINK

2、l _TOC_250010 交通运输 16 HYPERLINK l _TOC_250009 疫情冲击下的一季度业绩变动 17 HYPERLINK l _TOC_250008 1.5. 小结 19 HYPERLINK l _TOC_250007 信用评级调整回顾 20 HYPERLINK l _TOC_250006 一级市场：发行量较上周有小幅上升，发行利率较上周大部分上行 20 HYPERLINK l _TOC_250005 发行规模 20 HYPERLINK l _TOC_250004 发行利率 22 HYPERLINK l _TOC_250003 二级市场：成交量小幅下降，收益率普遍下降

3、22 HYPERLINK l _TOC_250002 银行间市场 22 HYPERLINK l _TOC_250001 交易所市场 25 HYPERLINK l _TOC_250000 5. 附录： 26图表目录图 1：A 股上市公司营收增速分布 4图 2：A 股上市公司归母净利润增速分布 4图 3：2019 年归母净利润增速分属性分布 4图 4：2019 年归母净利润增速行业分布 4图 5： 2020 年一季报业绩预告分布 5图 6：一季报业绩预告类型分布 5图 7：7 个重点关注行业的营业收入同比增速（ ） 6图 8：采掘和钢铁行业营业利润同比增速（ ） 7图 9：5 个重点关注行业营业利

4、润同比增速（ ） 7图 10：7 个重点关注行业的毛利率（ ） 7图 11：带息债务/归属母公司权益 7图 12：所有行业的资产负债率（ ） 8图 13： 7 个重点行业资产负债率（ ） 8图 14：EBITDA/带息债务 8图 15：货币资金/短期债务 8图 16：信用债发行量及净融资量走势 21图 17：城投债发行量及净融资量走势 21图 18：非金融企业短融发行量及净融资量走势 21图 19：中票发行量及净融资量走势 21图 20：企业债发行量及净融资量走势 21图 21：公司债发行量及净融资量走势 21图 22：银行间信用债成交额 22图 23：交易所信用债成交额 22图 24：银行间

5、质押式回购利率 26图 25：交易所质押式回购利率 26表 1：2019 年报及 2020 年一季报业绩变动分布以及产业债行业分布 5表 2：2019 年报钢铁行业负面业绩预告及业绩变动原因 9表 3：2019 年报化工行业负面业绩预告及业绩变动原因 11表 4：2019 年报采掘行业负面业绩预告及业绩变动原因 13表 5：2019 年报商业贸易行业负面业绩预告及业绩变动原因 14表 6：2019 年报交通运输行业负面业绩预告及业绩变动原因 16表 7：各行业 2020 年一季度业绩预告重点公司 18表 8：上周发行人跟踪评级调整汇总 20表 9：上周交易商协会发行指导利率 22表 10：中短

6、期票据收益率周变化 23表 11：企业债收益率周变化 23表 12：城投债收益率周变化 23表 13：中短期票据利差率周变化 23表 14：企业债利差率周变化 24表 15：城投债利差率周变化 24表 16：中短期票据等级利差周变化 24表 17：企业债等级利差周变化 24表 18：城投债等级利差周变化 24表 19：上周成交活跃的交易所信用债 25表 20：中短期票据收益率分位数 26表 21：中短期票据信用利差分位数 26表 22：中短期票据等级利差分位数 26表 23：城投债收益率分位数 27表 24：城投债信用利差分位数 27表 25：城投债等级利差分位数 27A 股年报和一季报反映出

7、什么？上市公司 2019 年年报及 2020 年一季度业绩预告陆续发布，从 A 股上市公司的年报和一季度业绩预告来看，哪些行业 2019 年信用状况在恶化？疫情之下，又有哪些行业受影响明显？业绩表现如何？截止 2020 年 4 月 11 日，A 股 3815 家上市公司中有 1005 家披露了完整的 2019 年年度报告，共 1867 家公司披露了年度业绩快报，披露年度报告或年度业绩快报的公司共 2443 家，占 A 股上市公司的比例约 64 。我们以年报或年度业绩快报披露的数据观察上市公司及各个行业的业绩变动。营业收入下滑的公司占比进一步提高。2017 年以来，上市公司营业收入下滑的比例持续

8、提高，2018 年为 24.6，2019 年截至目前这一比例为 28.2 ，主要是营收下滑幅度在 10 以内的公司占比提高。2019 年营收下滑的公司 688 家，其中下滑幅度在 30 以上的公司 120家，占比与 2018 年基本持平。归母净利润下滑的公司占比下降，业绩略有改善。2019 年归母净利润下滑的公司占比为34.9 ，相比 2018 年大幅下滑。这一趋势与公布预减业绩预告的公司数量走势基本一致。图 1：A 股上市公司营收增速分布图 2：A 股上市公司归母净利润增速分布(家) 450040003500-30%-30%-20%-20%-10%-10%0010%10%20%20%30%3

9、0%下滑占比(右)38.0%40%35%30%(家)450040003500-30%-10%0 20%30%-30%-20%-20%-10%010%10%20%30%下滑占比(右)41.5%38.8%29.9%34.9%31.7%45%40%35%300025002000150010005000201526.2%201616.4%201724.6%201828.2%25%20%15%10%5%0%20193000250020001500100050002015201620172018201930%25%20%15%10%5%0%资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 地方国企业绩下滑占比略

10、高。上市公司以民企为主，在发布年报或业绩快报的公司中同样如此。地方国企归母净利润增速下滑的占比达到 37.5 ，中央国企整体业绩较好。从行业来看，钢铁、汽车业绩下滑明显。2019 年全年基建增速低位徘徊，钢铁需求不足，钢铁行业景气度较弱，有 72.2 的钢铁上市公司业绩下滑。汽车销量持续下滑，汽车行业上市公司业绩下滑占比也达到 52.1 。另外，通信、化工、纺织服装、休闲服务、农林牧渔等行业业绩下滑上市公司占比也超过 40 。图 3：2019 年归母净利润增速分属性分布图 4：2019 年归母净利润增速行业分布(家) 2000150010005000-30%-30%-15%-15%0下滑占比(

11、右)37.5%.9%30.8%34015%15%30%30%40%35%30%25%20%15%10%5%0%300 (家)-30%15%30%-30%-15%30%-15%0下滑占比(右)015%80%70%25060%20050%15040%30%10020%5010%00%钢 汽 通 化 纺 休 农 采 机 传 商 交 房 建 医 计 国 电 有 食 电 公 家 轻 建 综 非 银铁 车 信 工 织 闲 林 掘 械 媒 业 通 地 筑 药 算 防 子 色 品 气 用 用 工 筑 合 银 行服 服 牧 设 贸 运 产 装 生 机 军 金 饮 设 事 电 制 材 金中央国有企业地方国有企业民

12、营企业装 务 渔 备 易 输 饰 物 工 属 料 备 业 器 造 料 融 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 截止 4 月 11 日，共 1003 家上市公司发布一季度业绩预告。预告方向为正面（预增、略增、扭亏、续盈）的公司 370 家，占比仅 37 ；预警方向为负面（预减、略减、首亏、续亏）的公司有 632 家，占比 63 ，业绩尚不确定的 1 家。疫情影响之下，上市公司一季度业绩大幅恶化。2020 年一季度业绩预告方向为负面的比例大幅提高 20 ，达到 63 ；首次出现亏损的企业 219 家，占比同比提高 12 达到 22 。业绩预告为预增的公司仅 159 家，同比大幅减少。从行业

13、角度来看，疫情冲击之下，纺织服装、家用电器、交通运输、建筑装饰、休闲服务等行业披露负面一季度业绩预告的占比较高，食品饮料、房地产、农林牧渔等披露负面业绩预告的占比较低。我们重点关注存量产业债规模占比较高、2019 年业绩出现大比例下滑的行业，如钢铁、化工、采掘、商业贸易、交通运输、房地产和建筑装饰等行业。图 5： 2020 年一季报业绩预告分布图 6：一季报业绩预告类型分布续盈, 25, 2%不确定, 1, 0%扭亏, 46, 5%首亏, 219, 22%(家)16001400略减 略增 不确定首亏扭亏首亏占比续亏续盈负面占比预减预增70%60%续亏, 110, 11%略减, 129, 13%

14、略增, 140, 14%预减, 174, 17%1200100080060040020050%40%30%20%10%预增, 159, 16%00%201520162017201820192020资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 表 1：2019 年报及 2020 年一季报业绩变动分布以及产业债行业分布2020 年一季报业绩预告类型2019 年报归母净利润增速产业债存量(亿元)存量占比正增长负增长负增长占比正面负面负面占比钢铁11392.9100.04,5452.1汽车454952.1101864.31,9400.9通信393345.8163065.21,1710.5化工134110

15、45.1437061.92,6941.2纺织服装231843.911090.94000.2休闲服务9743.81480.01,8440.9农林牧渔322442.9141041.74200.2采掘201339.42360.013,8386.4机械设备1549838.9478464.11,9050.9传媒623838.0233459.65530.3商业贸易231437.82571.46,4993.0交通运输462737.01685.717,6638.2房地产321836.03240.019,3068.9建筑装饰532834.652281.550,44423.3医药生物1467433.6455555

16、.01,9850.9计算机1276433.5418066.11,0350.5国防军工321531.981666.77640.4电子1486731.2445756.41,0910.5有色金属461929.271058.84,0401.9食品饮料331328.37330.01,6630.8电气设备953426.4224969.04450.2公用事业712526.0132565.820,7939.6家用电器291025.611090.91420.1轻工制造581722.78850.02610.1建筑材料361021.731280.01,9660.9综合11321.404100.042,86819.8

17、非银金融43815.72571.49,3424.3银行3300.0000.0-合计158184934.937063263.1209618.7496.8资料来源：Wind， 财务数据表现如何？2019 年营业收入整体维持正增长，但 7 个重点关注行业中仅房地产和建筑装饰营业收入正增长，其他行业均明显下滑。房地产行业的营业收入本质上是 20162017 年公司销售房屋结算产生的收入，而 2016-2017 年全国商品房销售额增速保持在 34.8 和 13.7 的高位，为房企结算提供了比较充足的资源；2019 年基建投资小幅提升至 3.33 ，房地产投资保持韧性，因而建筑施工企业能够维持相对稳定的增

18、速。图 7：7 个重点关注行业的营业收入同比增速（ ） 采掘化工钢铁建筑装饰商业贸易交通运输房地产2015201620172018201950403020100(10)(20)(30)资料来源：Wind， 注：采用行业整体法计算同比增速，计算 2019 年同比增速时仅考虑当年已公布数据的公司与上年对应的公司数据做对比，下同。采掘、化工营业利润增速快速下滑，钢铁、房地产、建筑装饰营业利润增速小幅下滑，交通运输、商业贸易营业利润增速小幅上行，钢铁和化工营业利润增速为负，行业盈利出现明显下滑。图 8：采掘和钢铁行业营业利润同比增速（ ）图 9：5 个重点关注行业营业利润同比增速（ ）采掘钢铁(右)2

19、01520162017201820197060建筑装饰化工商业贸易交通运输房地产 010)20)30)201520162017201820192006004002005040030-20020-40010150100500(50)(100)资料来源：Wind， -600-800-1,000-1,200( (40)资料来源：Wind， 房地产、商业贸易、交通运输 3 个行业的毛利率出现明显上行，采掘、化工、钢铁和建筑装饰 4 个行业毛利率基本持平或小幅下行。图 10：7 个重点关注行业的毛利率（ ） 采掘 化工 钢铁建筑装饰商业贸易交通运输 房地产403530252015105020152016

20、201720182019资料来源：Wind， 尽管采掘和化工行业营收和营业利润增速均明显下行，但这两个行业以及房地产、建筑装饰等共 4 个行业的带息债务/归属母公司权益比例明显下滑，在行业景气度一般的情况下偿债能力并未大幅恶化。图 11：带息债务/归属母公司权益 采掘 化工 钢铁建筑装饰商业贸易交通运输 房地产250%200%150%100%50%0%20152016201720182019资料来源：Wind， 在所有行业中，房地产、建筑装饰、公用事业资产负债率较高，纺织服装、食品饮料和农林牧渔资产负债率较低。重点关注的 7 个行业中，房地产、交通运输 2 个行业公司的资产负债率出现明显上行，

21、其他 5 个行业均基本持平或小幅下行，化工行业资产负债率明显下行。图 12：所有行业的资产负债率（ ）图 13： 7 个重点行业资产负债率（ ） 采掘 化工 钢铁建筑装饰商业贸易交通运输 房地产90858080707560507040653060205510050房 建 公 综 电 交 机 汽 商 国 休 有 家 轻 钢 电 传 化 建 通 计 采 医 农 食 纺地 筑 用 合 气 通 械 车 业 防 闲 色 用 工 铁 子 媒 工 筑 信 算 掘 药 林 品 织产 装 事饰 业设 运 设备 输 备贸 军 服 金 电 制易 工 务 属 器 造材机生 牧 饮 服料物 渔 料 装452015201

22、6201720182019资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 从偿债能力来看，重点关注的行业中除建筑装饰以外 6 个行业的以 EBITDA/带息债务衡量的偿债能力出明显提升，其中化工、商业贸易偿债能力提升明显。从货币资金/短期债务衡量的短期偿债能力来看，建筑装饰、商业贸易、采掘下降，化工、钢铁、交通运输和房地产短期偿债能力提升。图 14：EBITDA/带息债务图 15：货币资金/短期债务 采掘 化工 钢铁建筑装饰商业贸易交通运输 房地产 采掘 化工 钢铁建筑装饰商业贸易交通运输 房地产90%250%80%70%200%60%50%150%40%30%100%20%50%10%0%201

23、520162017201820190%20152016201720182019 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 综合来看，尽管采掘、化工、钢铁行业盈利能力下滑，但是偿债能力有所改善；建筑装饰和商业贸易营业收入、盈利能力和偿债能力均基本持平；交通运输、房地产行业盈利能力和偿债能力均有改善。重点关注行业的情况对于重点关注行业业绩下滑的原因，我们以上市公司披露业绩预告时披露的业绩变动原因进行分析。钢铁行业截止 4 月 11 日，35 家钢铁上市公司中共 24 家披露 2019 年业绩预告，其中发布预减、略减的负面业绩预告的共 18 家。通过梳理上市公司发布的业绩变动原因，钢铁行业盈利能力

24、下滑主要源于：钢材总体销售价格同比下降，同时受巴西淡水河谷溃坝事件等影响，铁矿石价格大幅上涨，废钢及燃料等原材料价格也总体高于去年同期，导致钢铁企业盈利水平同比下降。表 2：2019 年报钢铁行业负面业绩预告及业绩变动原因上市公司业绩预告业绩预告摘要业绩预告变动原因类型000825.SZ太钢不锈预减净利润约 200000 万元230000 万元,变动幅度为:-59.82 -53.792019 年，钢铁产品价格比上年下降，铁矿石、镍等原料价格上涨，影响公司产品利润率下降，公司 2019 年度经营业绩比上年下降。600399.SHST 抚钢预减净利润约 22000 万元32000 万元,下降87.

25、73 91.561、2018 年度，公司实施重整豁免的债务及产生净收益 282,638 万元，2018年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-22,487 万元。 2、2019 年度，经财务部门初步测算，预计实现净利润 22,000 万元至 32,000万元。000717.SZ韶钢松山预减净利润约 155000 万元175000 万元,变动幅度为:-53.12 -47.071、2019 年以来，原燃料尤其是进口铁矿石价格同比大幅上涨，且钢材总体销售价格同比下降，导致公司业绩同比下滑。2、公司以前年度亏损已于 2019 年上半年弥补完毕，公司按税法规定计提所得税，导致净利润减少。60

26、0022.SH山东钢铁预减净利润约 55662 万元,下降 73.42 左右1、2019 年，受原燃料价格大幅上涨、新旧动能转换资产调整折旧及钢材价格同比下降等因素影响，公司盈利水平同比下降。2、非经营性损益的影响：预计本期非经常性损益主要为计入当期损益的政府补助约 17,000 万元，非流动资产报废处置损益约-7,190 万元。002075.SZ沙钢股份预减净利润约 42,000 万元58,800 万元,下降受钢铁产品销售价格全面下跌、矿粉等大宗原辅料价格上涨、本公司技术改造及设备大修减少产量等因素影响，公司净利润同比下降。50.04 64.32600808.SH马钢股份预减净利润约 111

27、300 万元,下降 81.27 左右1、2019 年，受钢铁行业产能增加、产量增长等因素影响，钢价同比下跌，铁矿石、废钢、煤炭等主要原燃料价格快速上升或高位波动，包括本公司在内的钢铁企业盈利空间受到严重挤压。2、2019 年，公司非经常性损益项目主要包括协商解除劳动合同的辞退补偿、收到的政府补助、处置交易性金融资产取得的投资收益等，净损失约人民币 4.70 亿元左右。601003.SH柳钢股份预减净利润约 204400 万元249900 万元,下降45.78 55.65全球经济增速放缓，国内经济下行压力不断增大，环保限产的边际影响减弱，供给端产能释放加快，导致钢材市场价格重心下移，同时受原燃料

28、价格尤其是铁矿石价格上涨影响，公司生产成本大幅提高，上下游市场的双重挤压导致公司本期经营利润出现下滑。600231.SH凌钢股份预减净利润约 44600 万元,下降 63 左右1、2019 年，受巴西淡水河谷溃坝、澳洲飓风影响导致进口铁矿价格大幅攀升，原料市场价格持续上行，而钢材价格同比下降 4.76 。2、2019 年，公司因 90m2 烧结机改扩建工程拆除 8 和 10 竖炉及其配套设施等净损失 7,909 万元。600126.SH杭钢股份预减净利润约 94000 万元,下降 51.50 左右2019 年，钢铁市场价格有所下行，叠加铁矿石价格大幅上涨，钢铁行业盈利水平显著下降。600581

29、.SH八一钢铁预减净利润约 10000 万元15000 万元,下降2019 年公司钢材销售价格与去年同期相比不断下调，而矿石等大宗原辅料价格上涨，两端市场进一步挤压钢材利润空间，导致公司盈利能力下滑。78.59 85.72600010.SH包钢股份预减净利润约 58376.18 万元68376.18 万元,下降79.43 82.44钢铁行业在经历三年“化解过剩产能”后，供给侧结构性改革带来的政策红利逐渐衰减，钢铁行业高供给压力有所显现，市场价格下行，叠加铁矿石价格大幅上涨侵蚀企业利润，钢铁行业盈利水平显著下降。受稀土精矿需求量下降，轻稀土市场价格走低等因素影响，稀土精矿盈利能力与去年同期相比有

30、所下降。600569.SH安阳钢铁预减净利润约 26000 万元38000 万元,下降79.53 86.002019 年，公司受铁矿石价格大幅上涨，煤炭、废钢等原燃料价格高位波动，钢材产量及价格同比下降等因素影响，盈利水平同比下降。公司以前年度亏损已弥补完毕，与上年同期比所得税费用增加，导致净利润减少。000898.SZ鞍钢股份预减净利润约 160000 万元,变动幅度为:约-79.881、经济增速放缓，钢材产品需求呈下降趋势，钢材价格低位运行。2、受需求影响，铁矿石、煤炭价格同比上涨明显，购销两端双重挤压，钢企利润空间收窄，利润水平同比下滑。3、对相关财务公司出具的到期未获偿付银行承兑汇票计

31、提信用减值损失人民币 338 百万元。002756.SZ永兴材料略减净利润约 34856.65 万元38729.61 万元,下降0.00 10.001、对前期收购永诚锂业形成的商誉进行了初步减值测试，本报告期预计计提商誉减值准备约 4,000.00 万元-5,000.00 万元；2、拥有的 10,489.59 万元债权经催收后仍未收回，计提约 2,000.00 万元-3,000.00 万元的减值准备；3、资产处置、再生资源回收财政补助等非经常性损益；000932.SZ华菱钢铁略减净利润约 420000 万元460000 万元,下降32.15 38.051、2019 年，受钢铁产能供给增加、钢价

32、震荡下跌及铁矿石等大宗原燃料价格上涨等因素影响，钢铁行业盈利水平同比下滑。2、公司核心子公司 2018 年尚存在未弥补亏损，可以抵扣部分企业所得税的缴纳，而 2019 年已须按规定缴纳企业所得税；3、公司引入了六家债转股实施机构以 32.8 亿元增资华菱湘钢、华菱涟钢和华菱钢管，并实施重大资产重组，目前重组尚未完成，在此过渡期内公司在“三钢”持股比例阶段性有所下降。000709.SZ河钢股份略减净利润约 230000 万元270000 万元,下降钢铁行业产量较上年同期增加，市场供给增长导致钢材售价较上年同期下跌，同时原料价格特别是进口矿价格同比上涨，导致盈利水平下降。25.54 36.5800

33、0761.SZ本钢板材略减净利润约 57000 万元,变动幅度约为:-45由于国内钢铁行业产量增加，钢材价格同比下降、铁矿石等大宗原材料价格同比上涨等因素，销售采购两边同时挤压，使得公司利润同比下降。资料来源：Wind， 化工截止 4 月 11 日，353 家采掘行业上市公司中共 237 家披露 2019 年业绩预告，其中发布预减、略减的负面业绩预告的共 110 家。通过梳理上市公司发布的业绩变动原因，化工行业盈利能力下滑主要源于一下几方面原因：受江苏响水“321”特别重大爆炸事故影响，化工行业上下游企业停产、停工、搬迁和整改持续发酵，全国性、地方性的安全、环保检查一波接一波持续开展，开工率受

34、限。化工产品种类繁多，产业链条长，但整体技术壁垒不高，行业竞争激烈，叠加整体需求疲软，导致价格下滑。原材料价格上涨，进一步侵蚀产品盈利空间。表 3：2019 年报化工行业负面业绩预告及业绩变动原因业绩预上市公司告类型业绩预告摘要业绩预告变动原因000510.SZ新金路预减净利润约 4600 万元6600 万元,变动幅度为:-54.05 -34.071、受外部市场环境影响，公司主导产品烧碱市场销售价格同比下降。2、公司电石基地四川岷江电化有限公司于 2019 年 8 月遭受暴雨灾害影响，被迫停产，于 2019 年 10 月复产。3、主体企业四川省金路树脂有限公司为确保正常生产经营，大量外购电石，

35、上述停、复产损失叠加外购电石成本的增加，导致公司归属于上市公司股东的净利润减少。000525.SZ预减红太阳净利润约 2250 万元1、在国际，面对全球经济下行压力加大和中美贸易战对外贸出口冲击叠加，3250 万元,变动幅度以及部分主要区域市场政治经济不稳、气候异常、自然灾害多发，导致农化为:-96.47 -94.9行业持续低迷、市场需求疲弱、竞争加剧。2、在国内，受江苏响水“321”特别重大爆炸事故影响，化工行业上下游企业停产、停工、搬迁和整改持续发酵，全国性、地方性的安全、环保检查一波接一波持续开展，开工率受限，部分原辅材料供应紧张、成本上升，公司直接和间接遭受波及。000731.SZ四川

36、美丰预减净利润约 9000 万元12500 万元,下降43.08 59.02报告期内公司主营产品价格同比下降；主要原材料天然气价格上涨，成本增加。000822.SZ预减山东海化净利润约 14000 万元1、报告期内，主导产品纯碱产销量较上年同期下降，销价也较上年同期有18000 万元,变动幅度较大幅度下降。2、报告期内，主导产品生产消耗控制较好，但因大宗原材为：-76.13 -69.31料价格上涨致使单位营业成本较上年同期上涨。000881.SZ中广核技预减净利润约 9000 万元13000 万元,变动幅度为:-71.85 -59.341、改性高新材料业务销售量略有增加，但受到下游电线电缆行业

37、去产能、光通信行业增速放缓的影响，导致行业竞争加剧，造成销售价格下降；2、辐照加工业务受到光伏行业政策影响，导致订单量减少，造成收入及利润的下降；3、加速器业务受到国内经济形势的影响，导致国内销售受到较大影响。002092.SZ预减中泰化学净利润约 30000 万元由于纺织板块粘胶纤维及粘胶纱产品价格继续走低，导致四季度利润下滑。40000 万元,下降83.53 87.64002109.SZ兴化股份预减净利润约 11000 万元002258.SZ预减利尔化学净利润约 23,112.44 万公司核心产品因市场竞争加剧，产品价格大幅下滑，同时，受广安基地运营元40,446.76 万元,下成本增加以

38、及部分原材料价格上涨的影响，公司主要产品利润贡献率下降。降 30.00 60.0016500 万元,变动幅度为:-53.79 -30.682019 年受化工产品市场价格持续下跌、部分产品价格频繁波动的影响，公司盈利水平较 2018 年相比整体下降。002442.SZ龙星化工预减净利润约 1200 万元1800 万元,变动幅度为:-90.96 -86.441、2019 年度业绩大幅下滑，主要是受市场需求减弱和行业竞争加剧的共同影响，表现为炭黑价格下降幅度远大于原料下降对成本的影响，炭黑单位毛利大幅收窄。2、竞争方面：近两年来陆续投建的百万吨炭黑新增产能在 2019年全部建成，产能过剩更趋严重，低

39、价竞争成为业内常态。002709.SZ预减天赐材料净利润约 1200 万元1800 万元,下降96.06 97.37公司正极基础材料及正极材料业务表现不佳。002753.SZ预减净利润约 8100 万元受行业竞争和上下游市场的影响，本期主要产品市场价格较上年同期明显下永东股份9800 万元,变动幅度为:-70.85 -64.73滑，原料价格在上半年高位波动后，下半年出现一定的下降，但相对产品价格而言，平均原料价格降幅较小，造成公司整体盈利较去年同期下滑。300054.SZ预减净利润约 1465.65 万元1、对商誉、应收账款、存货及固定资产减值总额约为 19,800 万元。2、2019鼎龙股份

40、5862.62 万元,下降年 5 月-8 月期间，公司本部工厂停产进行环保整改，在加大环保设施投入及80 95开支的同时，亦影响到彩色碳粉等产品的生产及销售，并造成停工损失；3、公司光电半导体新业务正处于产品攻坚阶段，公司继续加大了对 CMP 抛光垫、PI 浆料等新项目的研发费用开支。300072.SZ预减净利润约 9000.00 万元公司继续推进战略调整和业务转型，缩减垫资建设的对外工程业务和非核心三聚环保13000.00 万元,下降贸易业务，受此影响，公司化石能源产业综合服务、生态农业与绿色能源服74.28 82.20务、贸易增值服务板块的收入和利润出现下降。300107.SZ预减净利润约

41、 30000.00 万公司按照年度经营计划有序推进各项工作，公司部分产品销售价格下降，毛建新股份元33000.00 万元,下利率降低，销售收入减少，使公司净利润较上年同期减少。降 49.70 54.27300121.SZ预减净利润约 17627.93 万报告期内，受市场环境影响，公司促进剂、防焦剂产品价格与去年同期相比阳谷华泰元21300.41 万元,下有所下降，致使公司 2019 年度净利润较上年同期下降。降 42 52300261.SZ预减净利润约 8000 万元1、子公司南通雅本化学有限公司停产直接造成的损失约为 7,500 万元。2、雅本化学10000 万元,变动幅度受“3.21 响水

42、化工厂爆炸事件”影响，子公司江苏建农植物保护有限公司处为:-50.19 -37.74于停产整顿状态，对公司造成直接利润损失约为 4,825 万元。300409.SZ预减净利润约 2000 万元2019 年上半年钴产品价格快速下跌，导致公司存货可变现净值下降，本着谨道氏技术3000 万元,下降慎性原则，公司在报告期内对存货计提存货跌价准备，对公司的利润产生较86.37 90.91大的影响。300721.SZ预减净利润约 300 万元1、受化工行业安全环保整治，产业转型升级等政策的影响，下游行业需求怡达股份1000 万元,下降放缓，市场竞争加剧，公司产品销量出现下滑；2、公司生产用主要原材料72.

43、01 91.6价格与去年同期相比波动较大，公司产品销售价格也跟随波动，使得销售收入和销售毛利有所下降。600075.SH预减净利润约 2000 万元因受原料价格上涨、氯碱化工产品中烧碱价格下降，以及推进国企改革，退新疆天业3000 万元,下降出非主营业务所涉及部分资产有所减值等因素综合影响，盈利水平较上年同93.00 96.00期下降，公司营业利润率、净利润同比大幅下降。600160.SH预减净利润约 87255.54 万经济下行，公司产品市场需求减弱，行业产能恢复扩张，产品供过于求、竞巨化股份元97255.54 万元,下争激烈，产品价格同比出现较大幅度下跌。降 55 59600230.SH预

44、减净利润约 2994.9 万元在报告期内，公司主营业务收入出现明显下滑，公司主导产品 TDI 平均销售沧州大化5994.9 万元,下降价格同比有较大幅度下跌。2019 年由于国内各厂家 TDI 供应量充足，市场竞93.95 96.98争激烈，市场价格低，TDI 市场持续低迷。600409.SH预减净利润约 71607.92 万本期业绩减少的主要原因是受市场影响，公司主导产品粘胶短纤维、二甲基三友化工元,下降 55左右硅氧烷混合环体、烧碱售价同比下跌，虽然公司主要原材料浆粕、原盐、电石、硅块采购价格也同比下跌，但主导产品售价下跌幅度大于主要原材料采购价格下降幅度，使公司本报告期归属于上市公司股东

45、的净利润同比减少。600596.SH预减净利润约 40000 万元1、2019 年度公司受市场影响，主导产品有机硅销售价格与上年同期相比有新安股份45000 万元,下降较大幅度下滑。2、公司全资子公司镇江江南化工有限公司现有 10 万吨/年有63.52 67.57机硅单体生产装置为配合 30 万吨/年有机硅氯资源综合利用项目建设的衔接，影响了一定的产能发挥。600623.SH预减净利润约 54999.87 万2019 年度公司受化工行业市场环境影响，主要产品甲醇、醋酸销售价格大幅华谊集团元64999.87 万元,下下跌，以致经营利润同比大幅下降。降 69.56 64.03600688.SH预减

46、净利润约 203418.6 万1、2019 年，公司全年产品平均售价降幅较大，受到价差因素影响，公司产净利润约 30.00 万元1、新建产能和搬迁事项的影响。2、销售方面影响由于 2019 年公司所处的300.00 万元,下降胶粘带产品市场竞争进一步激烈，公司为了抢占市场，对工业胶粘带等产品86.94 98.69进行降价销售，致使产品的平均单价有所下降。603683.SH预减晶华新材上海石化元239418.6 万元,下降 55 61品毛利大幅下降。2、2019 年，国际原油市场高低硫、轻重质原油价差收窄，公司加工高硫重质原油的成本优势缩小。资料来源：Wind， 采掘截止 4 月 11 日，66

47、 家采掘行业上市公司中共 35 家披露 2019 年业绩预告，其中发布预减、略减、续亏、首亏等负面业绩预告的共 15 家。通过梳理上市公司发布的业绩变动原因，采掘行业盈利能力下滑主要源于一下几方面原因：受产业周期、宏观经济影响，下游需求较弱，产品价格下降，侵蚀公司利润；煤炭开采企业地质条件影响，如煤质下滑、连续暴雨等均可能会对煤炭开采造成影响，从而影响公司业绩；去产能奖补资金收入作为公司营收的重要补充，明显减少。表 4：2019 年报采掘行业负面业绩预告及业绩变动原因上市公司业绩预告业绩预告摘要业绩预告变动原因类型000968.SZ略减净利润约 52000 万元1、受气井建造业务需求下降影响，

48、工程业务量及收益同比减少；2、煤层气财政蓝焰控股62000 万元,变动幅补贴政策发生变化，公司按谨慎性原则确认收益。度为:-23.37 -8.63600408.SH略减净利润约 48000 万元,1、2019 年国内钢材、焦化市场供应趋于宽松，供大于求的态势明显，产品销售ST 安泰下降 41.5 左右价格有所降低；同时，上游原材料价格高位波动，以及环保成本增加等因素影响，造成了钢铁、焦化企业生产成本上升，产品盈利能力较上年同期有所下降。2、上年度因全部收回了关联方逾期经营性欠款余额后冲回坏账准备，增加上期利润1.24 亿元。3、公司 2019 年度非经常性损益金额与上年同期相比减少 3,680

49、 万元左右。300164.SZ略减净利润约 8900 万元1、国内油气市场需求旺盛，公司国内业务工作量和业绩同比实现快速增长。通源石油9400 万元,变动幅度2、受美国输油管道瓶颈等因素影响，公司北美业务工作量同比有所下滑。为:-14.1 -9.283、报告期内，预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为-1,900 万元，上年同期公司非经常损益为 540.12 万元。600121.SH首亏净利润约-55000 万元报告期内，受主力生产矿井产量、煤质下降和电厂计提减值等因素影响，公司 2019郑州煤电年度归属于上市公司的净利润出现亏损。300157.SZ首亏净利润约-97500 万元1、本年预

50、计计提商誉减值准备及长期股权投资减值准备 7 亿元左右。恒泰艾普-97000 万元2、本年预计计提坏账准备及其他资产减值准备 2 亿元左右。3、由于宏观环境及金融政策影响，公司为了防控经营风险，降低了工程技术业务和贸易业务的资金占用规模，导致公司营收下降、利润减少。000571.SZ续亏净利润约-55000 万元公司 2019 年度业绩亏损的主要原因是计提资产减值准备和食品产业经营亏损及*ST 大洲-37000 万元,变动幅控股母公司财务费用增加所致。度为:37 58000780.SZ续亏净利润约-8800 万元1、2019 年公司收到去产能奖补资金较 2018 年增加 9,621.05 万元

51、。2、2019 年平庄能源-6800 万元公司收到国电赤峰化工有限公司欠款，冲回坏账准备 5,819.14 万元。3、煤炭业务收入较去年增加 6223.40 万元。000629.SZ攀钢钒钛预减净利润约 140000 万元146000 万元,变动幅度：-55 -53主要原因是报告期内钒产品的市场价格同比大幅下降。601011.SH宝泰隆预减净利润约 4858.38 万元7358.38 万元,下降 78.52 85.821、受产业周期性影响，主要产品价格下降，如焦炭销售价格与上年同期相比下降9.57 ，甲醇销售价格与上年同期相比下降 21.46 ，针状焦销售价格与上年同期相比下降 15.72 。

52、2、受煤矿整合政策影响，矿产业务亏损，原煤产量减少，原煤采购成本上升 15.86 ，以采购精煤为主，精煤成本上升 7.13 。3、焦炭产能利用率下降 14.63 ，也影响焦炭产品的单位成本上升。601101.SH昊华能源预减净利润约 22000 万元30000 万元,下降58.4 69.51、受京西煤矿退出影响，母公司无烟煤产销量同比下滑较多。2、2019 年甲醇市场持续低迷，公司生产的甲醇价格同比下降超 20 。3、2019 年公司拟计提部分资产减值准备。600758.SH红阳能源预减净利润约 2300 万元4500 万元,下降本次业绩预减主要是由于非经常性损益减少所致。60.14 79.6

53、3600403.SH大有能源预减净利润约6575 万元左右,下降 89.90 左右1、随着去产能政策的持续推进，公司下属跃进煤矿（产能 180 万吨）于 2019 年纳入去产能矿井，现已关闭退出，计提资产减值准备约 9,500 万元。2、受产业形势及环保政策影响，商品煤产量同比下降 10.23 、销量同比下降 18.03 、售价同比下降 7.96 ，加之环保投入上升，导致公司本期收益大幅下降。600397.SH安源煤业预减净利润 1600 万元左右,下降 75左右1、前三季度公司主力矿井安源煤矿受连续暴雨影响临时停产和尚庄煤矿煤质下滑、工作面接替及停产等因素影响,导致商品煤销量下降，毛利率同比

54、下降 8.03 。2、同期公司确认煤炭产能指标置换收入 2,736 万元，本期无该收入。600740.SH山西焦化预减净利润约 38400 万元56400 万元,下降63.20 74.952019 年以来，受内需不足、金融去杠杆等因素影响，经济下行压力较大，国内经济增速放缓，焦化行业景气回落，国内冶金焦市场先扬后抑，自二季度开始震荡下跌，全年呈弱势下行趋势，化工产品市场也呈回落趋势，产品价格持续下滑。公司生产经营受市场环境影响，焦炭及化工产品价格全年波动较大，产品销售价格随市场形势整体呈下行趋势；原料采购方面，炼焦煤市场整体保持高位震荡态势，煤炭价格较 2018 年上涨。601015.SH陕西

55、黑猫预减净利润约 2500 万元3500 万元,下降89.24 92.311、主要化工产品受大检修影响，甲醇、LNG 等的产销量降低，单位成本上升，公司净利润出现下降；同时主要化工产品销售价格与上年同期相比有所下降，销售收入降低，净利润出现下降。2、子公司新丰科技、黑猫化工、黑猫能源建设项目 2018 年末已转固定资产，2019年除黑猫化工 11 月份投产之外，另外两家子公司尚未正式投产，试生产阶段，产量较低，各相关支出已费用化，导致费用增加，成本上升，净利润下降。资料来源：Wind， 商业贸易截止 4 月 11 日，98 家采掘行业上市公司中共 48 家披露 2019 年业绩预告， 其中发布

56、预减、略减、续亏、首亏等负面业绩预告的共 16 家。通过梳理上市公司发布的业绩变动原因，采掘行业盈利能力下滑主要源于一下几方面原因：传统线下零售增长乏力，受线上购物的冲击，行业竞争加剧，造成公司业绩下滑；线下门店装修资本开支、装修或其他因素导致停业以及商场初期的培育期等均会造成盈利能力下滑。表 5：2019 年报商业贸易行业负面业绩预告及业绩变动原因上市公司业绩预业绩预告摘要业绩预告变动原因告类型000151.SZ预减净利润约 800 万元1、受国际形势变化、项目所在国政府改选的影响，公司已签约项目生效开中成股份1100 万元,变动幅度工进展延缓，未达到预期；现有在执行的个别项目进展缓慢，导致

57、按照完为:-90 -87工进度确认收入、成本较少。2、本期执行新金融工具准则，按预期信用损失法计提金融资产减值准备较上年同期大幅增加。3、汇兑收益少于上年同期。2019 年度非经常性损益同比大幅增加，主要是公司公开挂牌出售房产所获收益，预计对本年度净利润影响约 1 亿元。000759.SZ预减净利润约 1000 万元2018 年仓储门店拆迁补偿净收益 42,910.62 万元，该项收益属于非经常性中百集团1500 万元,变动幅度损益，剔除该项收益后归属于上市公司股东的净利润为 184.06 万元。为:-97.68 -96.52600145.SH预减净利润约 30 万元50公司 2019 年未发

58、生股权投资和债务重组收益等事项，所以预计业绩出现大*ST 新亿万元,下降 94.9 97.0幅减少。600301.SH预减净利润约 600 万元1、公司自 2019 年 1 月 1 日起执行新金融工具准则，对应收款项预期信用ST 南化800 万元,下降损失进行重新计算，调整信用减值损失增加约 100 万元。2、财务部门在初85 89步测算业绩时，应付职工薪酬估算不准确，导致费用少计约 150 万元。由于上述原因致使公司业绩较原预告业绩减少约 250 万元。600628.SH预减净利润约 1285.59 万元公司主营业务为百货零售，公司拥有一家位于上海市南京西路 2-68 号的百新世界5485.

59、59 万元,下降货零售门店，于 2019 年 3 月 11 日起闭店装修（部分楼层营业），闭店装修80 95实施期约九个多月，于 2019 年 12 月 28 日正式营业。闭店期间的销售及利润损失导致了本年利润大幅度减少。600738.SH预减净利润约 22623 万元1、本期子公司兰州红楼房地产开发有限公司确认售楼营业收入，导致利润兰州民百26623 万元,下降增加；本期子公司杭州环北营业收入增长，导致利润增加。2、本期非经营83.2 85.7性损益金额约为 5,100 万元左右，上年同期非经常性损益金额为 144,934.24万元，同比减少 139,834.24 万元左右。600861.S

60、H预减净利润约 920 万元1、由于 2018 年度公司创意工作室销售收入结转完毕，故 2019 年度无房地北京城乡1120 万元,下降产销售收入。2、公司全资子公司北京城乡一一八生活汇超市有限公司，72 772019 年度全年共计关闭门店 37 家，2019 年 1-3 季度关闭门店 12 家，2019年 4 季度集中关闭门店 25 家，造成主营业务成本增加。600981.SH预减净利润约 24032 万元2019 年公司处置金融资产收益较少，持有交易性金融资产产生的公允价值汇鸿集团48063 万元,下降变动损益及处置金融资产取得的投资收益共计约为 62,000 万元，从而使60 80201