这次收紧会持续多久

1、、 这次收紧会持续多久？1 月末跨月时点叠加春节前流动性安排缺席，货币政策保守操作下上周资金面剧烈收紧。上周银行间流动性缓解剧烈收紧引发的货币政策和流动性收紧担忧导致了股债两市的大幅下跌。上周一起隔夜和 7 天质押式回购利率变大幅上行，资金面边际收紧之下市场仍然抱有央行将会启动春节前流动性安排操作，至少会有 14 天逆回购操作落地的预期，机构仍然存在“滚隔夜”的拥挤交易，隔夜资金利率高于 7 天回购利率。而央行上周四、周五仍然坚持净回笼操作，始终没有启动春节前流动性安排，银行间流动性随着大幅收敛，交易所回购资金亦大幅走高。总体而言，在 1 月底跨月时点叠加春节前流动性安排缺席的环境下，货币政策

2、的保守操作背景下，上周资金面明显收紧。图 1：DR001 上行远超历史水平（%）图 2：政策利率下调背景下 DR007 远超过去几年水平（%）资料来源：Wind，资料来源：Wind，遏制金融市场加杠杆的短期逻辑和控制资产价格、降低信贷增速的中长期逻辑共振、尤其是银行间出现“钱荒”、股债市场均大跌之后，市场的货币政策预期已然悲观。我们对于后续货币政策和流动性有三个判断：狭义流动性春节前恢复平稳，春节后维持紧平衡状态；参考 2019 年的调控过程，紧平衡的流动性可能会持续 12 个季度多目标制下货币政策忽松忽紧，后续将呈现狭义流动性紧平衡+广义流动性收敛的组合。狭义流动性：从“过紧”回归“紧平衡”

3、近期货币收紧的短期逻辑在于金融市场去杠杆和抑制资产价格泡沫。1 月中旬央行缩量续作 MLF 后并没有引发市场对货币政策持续收紧的显著担忧，而随着货币政策“地量”操作、资金面的持续收紧，市场对跨年资金面的预期逐渐弱化，而 1 月 25 日央行货币政策委员会委员马骏提到的股市、部分区域房地产市场的泡沫已经显现、货币政策应适度转向引爆了市场对流动性的悲观预期。从短期逻辑上看，资产价格的明显上涨显然是货币政策偏紧的原因之一，今年开年来我们迎来了股市的一轮持续上涨，同时部分城市的房地产价格也出现了较大程度的上涨。更为直接的，债市加杠杆现象在前期资金利率大幅走低的过程中明显抬头，质押式回购成交规模和隔夜回

4、购规模占比均明显上升。正如金融时报 1月 29 日公开市场操作“相机抉择” 呵护节前资金面提到的“传递出监管方面不愿意看到过度宽松流动性导致无序加杠杆套利和资产泡沫风险，引导市场降低局部非理性投机”。图 3：前期隔夜回购利率低位运行导致滚隔夜现象明显（%，%）图 4：质押式回购成交规模上升（亿元，%）DR001隔夜回购占比（右轴）隔夜回购规模隔夜回购占比（右轴）3.53.02.52.01.51.00.52020-070.09550000904500040000853500080300002500075200007015000100006550002020-0760010090807060504

5、030201002020-082020-092020-102020-112020-122021-012020-082020-092020-102020-112020-122021-01资料来源：Wind，资料来源：Wind，短期逻辑上，去杠杆目标基本到位。这一轮央行收紧流动性力度明显，DR001 和 DR007 月末均明显高于 3%，而非银机构面临的 R001 和R007 则更是创下了 6.6%和 4.4%的高位。如此高企的资金利率很难用月末季节性因素和流动性错配的技术性波动解释，正如前文所述，央行这一轮收紧的目标是金融市场去杠杆。从债市杠杆的角度而言，质押式回购成交规模从 1 月 6 日13

6、 日资金利率低位运行时期的接近 5 万亿远的水平已经大幅下降至 1 月 29 日的 2.7 万亿水平，回到了 2020 年 10 月11 月份的水平；隔夜回购规模占比也从最高的 92%下滑至最低的 53%，滚隔夜的现象得到明显遏制。从资金利率绝对水平上看，经历了这一轮明显收紧，DR007 中枢已经回到政策利率 2.2%附近。因而从这一轮货币政策收紧流动性的短期目标上，金融市场去杠杆基本到位，这意味着后续央行继续收紧短端流动性的必要性降低，而松动流动性、资金利率均值回归料是大概率事件。图 5：DR007 中枢回归政策利率附近（%）DR007逆回购利率:7天DR007（MA:30)3.503.00

7、2.502.001.502019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-011.00资料来源：Wind，春节前流动性恢复平稳，春节后料维持紧平衡。央行近期的流动性操作可以理解为与市场预期博弈、防止市场形成货币政策宽松的单边预期和加杠杆行为，因而通过规模幅度变动较大的操作方式来加大资金面的波动。而进入

8、2 月份后流动性面临春节跨节压力方面，我们在债市启明系列 20210126春节前后流动性缺口再审视详细测算了 2021 年春节面临的流动性缺口在 1.85 万亿元左右，央行存在加大投放的必要性，加上 1 月跨月完成后资金面紧张局面会有所缓解，1 月底的“钱荒”不可能成为常态，预计春节前资金面将会恢复平稳，回归历史的节前“双峰”特征。但是对资金面的预期不可过于乐观，预计资金利率中枢后续将在政策利率附近运行，春节前后资金面仍然以紧平衡为主，很难回到 12月底、1 月初的水平。参考 2019 年调控历史，紧平衡或持续 12 个季度虽然短期目标基本到位，但对于房价等资产价格目标的调控需要持续一段时间。

9、房价出现快速上涨势头也是本轮货币收紧的原因之一。虽然去年年末出台的房地产信贷集中度控制制度已经有效限制了房地产信贷的投放，但从全国二手房挂牌价指数看，今年年初的二手房挂牌价上升的较为明显。今年以来部分城市已经出台了一些限购限贷的措施；与此同时，央行也收紧了银行间流动性，同时也收紧了房贷发放政策。2019 年上半年可作为对比时间段。上一次股票、房地产等资产价格上涨引发货币政策实质性收紧是 2019 年上半年。2019 年一季度，央行两次降准配合中期借贷便利投放，向市场释放了“天量”社融，宽信用溢出到房地产市场，2019 年上半年，房地产市场方面迎来一波楼市小阳春。从历史经验看，2019 年 4

10、月 2、3 线城市二手房价增速触及 8%，后续信用投放即有收缩；而去年年末一线城市二手房价同比涨幅已经达到 8%，当前政策层也已经开始应对。图 6：各线城市二手房价同比增速（%）图 7：全国二手房挂牌量价指数（点）一线城市二线城市三线城市10861934192191219001891882018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-11-2全国二手房出售挂牌价指数1901701501301109070资料来源

11、：Wind，资料来源：Wind，实际上除了房价走势趋同外，资金市场也存在类似的情况。在 2018 年央行年内四次降准、2019 年 1 月份两次降准释放流动性后，银行间流动性水平处于充裕状态。而从 2018年四季度货币政策执行报告到政府工作报告，再到李克强总理和易纲行长答记者问，货币政策“稳健”取向已经确定，“适时运用数量和利率工具，降低实际利率”等宽松积极的表态也较多，这造成了市场对货币政策宽松预期，“滚隔夜”的操作也较为常见。图 8：2019 年上半年也出现过隔夜回购占比高于 90%的时期（%，%）DR001隔夜回购占比（右轴）3.5953.0902.5852.0801.5751.0700

12、.5652019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-010.060资料来源：Wind，央行从 2019 年春节后的 2 月份5 月份基本处于静默操作状态。相对 2018 年，2019年货币政策高层表态密集且释放出较为宽松积极的信号，包括“适时运用数量和利率工具，降低实际利率”，但是相对而言央行在货

13、币政策实际操作中却相对保守。自 3 月底开始央行近 3 周未开展公开市场操作，并在 4 月 17 日缩量续作 MLF，逆回购操作减量、MLF 不再续作，2019 年 4-5 月份的货币政策操作几乎趋于停滞，多项操作指向央行持续收紧货币。而 2019 年 4 月 25 日，货政司司长孙国峰对于货币政策的表述“以前没有放松，现在也谈不上收紧”，进一步确认了货币政策整体偏紧的基调。图 9：2019 年上半年公开市场净投放（亿元）12,00010,0008,0006,0004,0002,0000-2,000-4,0002019-012019-022019-032019-042019-052019-06

14、资料来源：Wind，流动性净投放缩量后货币市场利率波动性加大，这在 2019 年上半年和近期表现得都很明显。2019 年年初降准之后资金利率中枢下行突破了政策利率，但是随后的流动性净投放明显缩量导致了货币市场利率波动性加大，资金利率围绕政策利率上下大幅波动。近期央行流动性投放亦大幅减少，资金利率波动性也明显增大。图 10：资金利率波动性明显增强（%）DR007逆回购利率:7天3.503.002.502.001.501.00资料来源：Wind，在货币政策全面收紧的预期下，债市、股市和房地产市场先后出现不同程度的调整。债市方面，由于短端流动性在货政司司长孙国峰讲话之前就已经明显收紧，十年国债收益率

15、从 3 月末的最低点上行约 37bp 到达 3.45%。孙司长讲话后，股市预期开始转弱，上证指数一周内下跌 3.95%至 3078.34 点。房价方面，在 2019 年年初上涨较快的二、三线城市房价增速出现明显回落。从市场反应上看，在货币政策全面收紧的预期下，股票、债券和房地产都会承压。图 11：2018 年下半年开始二三线城市房价上涨较快（%）图 12：2019 年初股市大涨20151050-5-10二线城市新房价格:当月同比三线城市新房价格:当月同比2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20203,7003,5003,3003,1002,

16、9002,7002,5002,300上证综合指数创业板指数（右轴）3,5003,0002,5002,0001,5001,00020172018201920202021资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 13：2019 年流动性情况和十年国债收益率变动情况3.002.502.001.501.000.50DR007DR001中债国债到期收益率:10年3.503.403.303.203.103.002.90 资料来源：Wind，从 2019 年上半年的调控看，这一轮政策紧平衡或许会维持 12 个季度。从债券市场加杠杆、资金市场表现、房价和股票市场的状态来看，2019 年上半年与当前都具有一定

17、的可比性。而从货币政策操作上看，2019 年上半年多数时候的货币静默操作导致的资金利率波动性大幅提升也与当前央行流动性投放缩量、资金利率大幅抬升有类似之处。因而若从 2019 年上半年（2 月5 月）货币政策较为保守、流动性维持紧平衡的状态来看，2021年紧平衡的流动性环境预计可能维持 12 个季度。中长期逻辑：广义流动性收敛从政策的中长期逻辑理解货币政策的忽松忽紧：货币政策的多目标。中国央行的货币政策是多目标下的相机抉择。在传统的经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡四大目标之外，货币政策还关注宏观杠杆率、房地产等资产价格、微观机构杠杆率、人民币汇率稳定等等。不同阶段面临的目标有所不同，

18、则导致货币政策的忽松忽紧。2020 年 11月份的货币政策偏松是为了应对信用违约风险和人民币汇率强势升值，而近期国内部分城市房地产市场热度上升、金融市场加杠杆现象升温等促成货币政策的偏紧。货币政策只能间接调控信用派生，通过狭义流动性的松紧释放信号、引导预期。经济基本、资产价格等货币政策目标与信用扩张相联系，而货币政策并不能直接调控信用派生，因而只能通过直接调控短端利率和狭义流动性来释放政策信号、引导市场预期。虽然自中央经济工作会议以来便一直强调“政策不急转弯”，这一定调的前提是政策会在 2021 年回归常态，前期宽松的货币政策将逐步转弯。前期制约货币政策回归常态的因素人民币汇率升值趋势和信用违

19、约事件都有一定程度的缓解，这为货币政策重启回归常态的进程提供支撑。由于货币政策始终是会发生“转弯”的，因而这一轮货币政策的收紧是否就是 “转弯”的拐点，成为市场对货币政策和流动性中长期预期的一个担忧。房地产调控下，信用投放有所收缩。从过往经验看，信贷增速往往是房地产价格增速 的领先指标，政策层通常通过信用投放的收缩以及配套的限购限贷政策来调控房地产价格，以防房地产价格泡沫的出现。但信用投放的整体收缩以及房价下跌带来的抵押品价值下降 往往会使得信用收缩持续较长的时间。如若信用快速“急转弯”可能会影响经济的持续复 苏，政策层此次并未快速收紧信用投放，而是采用了控制房贷增量的方式调控房地产。由 少投

20、放房贷所腾挪出的信贷缺口短期内无法完全被其他信贷需求所弥补，我们预计 2021 年信用投放将呈现收缩的态势。图 14：商品房价增速与社融口径人民币贷款增速（%，%）图 15：各类型上市银行房地产信贷占比（%）商品房售价:同比人民币贷款:同比(右轴)大型银行中型银行城商行&非县域农合机构1614121086420-220142015201620172018201920201514.51413.51312.51240%35%30%25%20%15%10%5%0%2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06资料来源：Wind，资料来源：Wind，图

21、16：房价上涨城市数-下跌城市数与信贷增速（%，个）金融机构:各项贷款余额:同比百城房价上涨城市数-下跌城市数（右轴）191201810080176016402015014-20-4013-602011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-05

22、2020-0912-80资料来源：Wind，如果 2021 年 M2 增速为 9%，或意味着信贷增速位于 10.5%-11%区间、社融增速位于 10%-10.5%区间。要实现货币供应量 M2 和社融增速与名义增速基本匹配的目标，也需要货币政策从短端调控入手来实现。短端流动性是快变量，M2 是慢变量，若央行希望主动收紧广义流动性，狭义流动性亦不能幸免，债市也会承压。从历史经验上看，由于央行对于短端流动性的掌控力较强，如果央行希望主动收紧广义流动性，狭义流动性也会收紧，甚至面临的压力会更大，比如 2013 年的“钱荒”和 2016 年“去杠杆”时期。再加上近期资金面偏紧，加重了市场对于货币政策转向

23、的担忧情绪。如果以 M2 增速“7.5-10.5%区间、 9%中枢”预测，2021 年信贷增速中枢或将落在 10.5%，社融正增长中枢或将落在 10%。这一结果较此前市场预期的社融增速和信贷增速又有所下滑。图 17：新增房地产贷款占比（%）图 18：M2、信贷以及社融增速预测（%）40%35%30%25%20%15%10%5%0%20182019202014.513.512.511.510.59.58.57.5M2:同比各项贷款余额:同比社融规模存量:同比Q1Q2Q3Q420192020 2021资料来源：Wind，资料来源：Wind，总结近期货币政策的收紧过程，短期逻辑和中长期逻辑共振导致市

24、场预期反转，流动性收紧预期导致股票市场和债券市场的大幅下跌。对于后市，我们有三个判断：（1）短期来看银行间狭义流动性在央行的流动性投放加大影响下下滑、恢复平稳，但是春节后预计流动性大概率维持紧平衡状态；（2）2019 年上半年的货币偏紧阶段可作为当前货币政策的参照，预计这一轮流动性紧平衡或延续 12 个季度；（3）从广义流动性角度看，货币政策偏紧、狭义流动性紧平衡或将加速信用扩张放缓、广义流动性收敛。广义流动性的收敛对于股价和房价均有抑制作用。对于股市而言，宽松的流动性环境对上市公司的盈利和估值均产生正向提振，利好股价上涨，尤其利好成长股的估值提升。对于房地产市场而言，低利率环境不仅有利于高杠

25、杆经营的地产企业加快开发流程，也能够刺激居民的购房欲望（很多居民也是高杠杆购房）。如果广义流动性收紧，利率水平上升，股价和房价均会面临下行压力。图 19：货币供应与股市（%，%）图 20：货币供应与一线城市房价（%，%）M2:同比创业板指数:同比(右轴) 181614121086250200150100500-50-100M2:同比一线城市二手房价:同比（右轴）17401635153014251320151210111095802012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-06

26、2019-012019-082020-032020-107-5 资料来源：Wind，资料来源：Wind，虽然狭义流动性紧平衡对债市并不友好，但是信用增速下行对债市是中长期的高确定性利好。狭义流动性大概率维持紧平衡状态对债市虽然不是重大利好，但是从边际的角度看，资金面最紧的时刻应该已经过去，后续紧平衡的流动性环境仍然不会脱离市场利率围绕政策利率运行的机制，因而资金利率紧平衡会引导债市预期的调整，这种调整边际上看并不是利空。更为重要的是，狭义流动性的紧平衡、对房地产相关贷款的投放收紧等预计将进一步加速广义流动性的收敛，成为对债市中长期高确定性的利好。综合而言，债券市场短期面临狭义流动性预期的修正，

27、中长期面临广义流动性收紧的高确定性利好。资金面市场回顾2021 年 1 月 29 日，银存间质押式回购加权利率整体上行，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 个月分别变动了 28.47bps、7.86bps、36.32bps、60.72bps 和 23.65bps 至 3.33%、 3.16%、4.00%、3.89%和 3.64%。国债到期收益率整体下行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动 1.58bps、0.66bps、3.24bps、1.75bps 至 2.68%、2.88%、3.00%、3.18%。上证综指下跌 0.63%至 3483.07 点，深证成指下跌 0.61%至 1482

28、1.99 点，创业板指下跌 1.04%至 3128.86 点。央行公告称，月末财政支出大幅增加, 2021 年 1 月 29 日中国人民银行以利率招标方式开展了 1000 亿元逆回购操作,维护银行体系流动性合理充裕。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加 16010.66 亿元，外汇占款累计下降 8117.16 亿元、财政存款累计增加 9868.7 亿元，粗略估

29、计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 9：2018 年 1 月 23 日至 2021 年 1 月 29 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，图 10：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 1 月 29 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，图 11：2021 年 1 月 29 日人民币对各币种汇率当前值相对于上一日值变化百分比0.80%0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%资料来

30、源：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾1 月 29 日转债市场，中证转债指数收于 362.97 点，日下跌 1.25%，等权可转债指数收于 1,382.69 点，日下跌 1.58%，可转债预案指数收于 1,154.64 点，日下跌 1.22%；平均平价为 100.75 元，日下跌 1.89%，平均转债价格为 124.70 元，日下跌 2.77%。341 支上市交易可转债（辉丰转债除外），除洪城转债停盘，万顺转 2、天壕转债、维尔转债和兴森转债横盘外，23 支上涨，313 支下跌。其中同德转债（23.71%）、晨光转债（5.07%）和泛微转债（3.12%）领涨，蓝晓转债（-18.65%）、

31、小康转债（-12.20%）和东时转债（-11.85%）领跌。335 支可转债正股（*ST 辉丰除外），除洪城水业停盘，永冠新材、青农商行、全筑股份、新北洋和江阴银行横盘外，78 支上涨，251 支下跌。其中同德化工（10.05%）、天目湖（10.00%）和晨光生物（6.38%）领涨，清水源（-16.55%）、嘉泽新能（-10.04%）和小康股份（-10.02%）领跌。可转债市场周观点近期市场持续地处于高波动的状态，市场预期也较为紊乱，特别是近期涨幅较大的板块在上周调整较多。转债市场也随之杀跌，指数全年收益已经跌入负值。市场近期的波动主要受到流动性预期的扰动，我们判断进入 2 月流动性紧张状况会

32、有所缓解，狭义流动性更多会在短期冲击市场，但并不会改变趋势，我们认为应该继续围绕主线做文章，进行一定的均衡配置，仍旧回到业绩弹性主线上。随着年报的披露，部分之前缺乏关注的板块有望迎来配置资金。传统的主线仍旧聚焦在顺周期方向，但顺周期的行情已经步入下半场，单纯的价格上行逻辑并不足够，建议向量价齐升逻辑的个券聚焦，重申我们重点关注的方向是有色、能化、农产品，其余部分行业的标的暂时并不做出推荐。绝对收益策略的角度则可以逐步地更为积极，随着顺周期主线标的的纷纷提前赎回，剩余仓位可以向此类方向迁移。虽然有诸多逻辑来“抄底”，但我们认为正股视角和债性配置视角为当前值得关注的选择。单纯的低价并非参与的原因。

33、我们重点关注 TMT、高端制造业方向下的成长标的。从转债的视角看，均衡配置可以关注“腰部”标的。这些标的价格大致位于 105-125元附近，溢价率在 10-40%区间左右，过去看似尴尬，但是正是由于正股有一定看点，这类标的价格和估值难以跌入较低水平，但随着板块均衡也可能率先发力。高弹性组合建议重点关注赣锋转 2、韦尔（洁美）转债、鸿路转债、利尔转债、火炬转债、隆 20 转债、太阳转债、福 20 转债、长海转债、恩捷转债。稳健弹性组合建议关注无锡转债、紫金转债、精测（聚飞）转债、中矿转债、金能转债、洪城转债、财通转债、新凤（恒逸）转债、星宇（双环）转债、欧派转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观

34、经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,483.07-0.634165.296.37399001.SZ深证成指14,821.99-0.615356.592.22399300.SZ沪深 3005,351.96-0.47399005.SZ中小板指9,992.64-0.64399006.SZ创业板指3,128.86-1.04000016.SH上证 503,713.25-0.58资料来源：Wind，表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅

35、（%）消费者服务1.86国防军工-3.20食品饮料1.09煤炭-3.12银行0.23农林牧渔-2.73交通运输-0.10电力设备及新能源-2.69建材-0.12钢铁-2.26每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）聚碳酸酯2.72汽车后市场-5.68白酒1.88消费电子代工-4.70中国建材集团1.60机构调研-4.67炭黑1.30股权激励-4.56稀土1.24征信-4.55资料来源：Wind，表 3：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind， 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数362.97-1.25等权可转债指数1,382.69-1.58可转债预案指数

36、1,154.64-1.22平均平价100.75-1.89平均转债价格124.70-2.77资料来源：Wind，表 5：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债106.03-0.270.80110033.SH国贸转债106.98-0.712.29110034.SH九州转债114.670.681.03110038.SH济川转债102.25-0.300.29110041.SH蒙电转债102.60-0.532.28110043.SH无锡转债121.51-0.537.61110044.SH广电转债212.53-8.8311.65110045.SH海澜转债97.0

37、1-0.550.64113009.SH广汽转债105.81-1.399.64113011.SH光大转债123.74-0.3625.42113012.SH骆驼转债105.22-4.481.73113013.SH国君转债116.53-0.774.59113014.SH林洋转债110.49-1.702.28113016.SH小康转债110.13-12.2074.80113017.SH吉视转债90.63-1.111.06113502.SH嘉澳转债94.89-0.870.12113504.SH艾华转债125.42-1.820.32113505.SH杭电转债100.72-0.423.54113508.SH

38、新凤转债123.41-0.503.18113509.SH新泉转债224.90-5.816.75113516.SH苏农转债106.89-0.110.16123002.SZ国祯转债106.11-0.460.24123004.SZ铁汉转债94.81-0.930.86123007.SZ道氏转债108.31-1.985.34123010.SZ博世转债94.22-3.180.91123011.SZ德尔转债91.50-0.295.12123012.SZ万顺转债111.69-4.5413.18123013.SZ横河转债401.00-7.5285.95123014.SZ凯发转债120.88-3.6029.551

39、23015.SZ蓝盾转债240.80-9.7067.17127003.SZ海印转债101.11-0.580.89127004.SZ模塑转债165.20-6.3016.39127005.SZ长证转债124.50-1.665.79127006.SZ敖东转债100.01-1.951.07127007.SZ湖广转债97.22-0.581.03128010.SZ蔚蓝转债123.50-9.1968.23128012.SZ辉丰转债100.900.000.00128013.SZ洪涛转债96.60-0.470.79128014.SZ永东转债100.150.020.33128015.SZ久其转债94.51-0.4

40、60.85名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128017.SZ金禾转债203.38-1.9939.96128018.SZ时达转债98.20-0.960.37128021.SZ兄弟转债104.52-1.500.73128022.SZ众信转债92.90-0.492.54128023.SZ亚太转债94.25-0.870.41128025.SZ特一转债93.96-0.780.31128026.SZ众兴转债96.50-0.410.36128028.SZ赣锋转债286.00-7.86121.35128029.SZ太阳转债188.00-4.678.13128030.SZ天康转债252.681.8

41、932.28128032.SZ双环转债106.210.481.55128033.SZ迪龙转债95.66-0.450.40128034.SZ江银转债105.00-0.750.56128035.SZ大族转债113.00-2.846.02128036.SZ金农转债130.30-3.128.99128037.SZ岩土转债92.56-1.010.21128039.SZ三力转债99.87-2.080.65128040.SZ华通转债104.790.7517.67128041.SZ盛路转债264.80-10.8066.96128042.SZ凯中转债96.20-1.130.55128044.SZ岭南转债86.3

42、0-0.020.67128046.SZ利尔转债138.95-0.7513.32128048.SZ张行转债113.33-0.774.99113519.SH长久转债92.99-2.550.13110047.SH山鹰转债103.05-1.052.41128049.SZ华源转债94.62-1.540.41123017.SZ寒锐转债182.90-1.8795.83127008.SZ特发转债198.00-10.0017.31128050.SZ钧达转债121.30-0.863.57110048.SH福能转债108.36-1.490.76113524.SH奇精转债95.35-2.590.28128051.SZ

43、光华转债102.47-3.331.21113525.SH台华转债94.49-1.060.69128052.SZ凯龙转债271.00-5.2499.39123018.SZ溢利转债182.80-11.8319.80113526.SH联泰转债124.22-2.720.77113527.SH维格转债80.49-0.320.28128053.SZ尚荣转债122.89-6.118.26113021.SH中信转债105.21-0.195.57113528.SH长城转债92.03-1.690.12名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128056.SZ今飞转债99.00-8.2521.38110051

44、.SH中天转债118.03-0.404.79110052.SH贵广转债97.31-1.050.99128057.SZ博彦转债108.00-0.960.46110053.SH苏银转债107.70-0.1810.01127011.SZ中鼎转 2114.03-3.751.78110055.SH伊力转债141.92-3.6330.89123022.SZ长信转债128.12-3.591.82110056.SH亨通转债100.25-1.240.51123023.SZ迪森转债88.31-2.400.83123024.SZ岱勒转债99.95-1.600.45113530.SH大丰转债93.20-1.040.5

45、9123025.SZ精测转债128.24-7.746.68113532.SH海环转债93.96-0.540.05128063.SZ未来转债94.60-2.370.26128062.SZ亚药转债67.88-0.214.80113024.SH核建转债103.00-0.491.66127012.SZ招路转债103.40-0.390.83110057.SH现代转债103.90-0.103.62113534.SH鼎胜转债92.80-1.402.32113025.SH明泰转债129.00-2.063.03128064.SZ司尔转债100.56-2.930.57113026.SH核能转债103.11-0.9

46、02.68110058.SH永鼎转债87.65-2.831.38128065.SZ雅化转债236.00-6.6146.93128066.SZ亚泰转债90.51-2.880.77127013.SZ创维转债96.30-1.430.43113535.SH大业转债91.96-0.280.47113536.SH三星转债108.34-0.870.26123027.SZ蓝晓转债159.00-18.6594.64113537.SH文灿转债130.89-1.368.89113027.SH华钰转债102.15-1.841.97128069.SZ华森转债92.00-1.090.49123028.SZ清水转债82.0

47、0-10.104.25128070.SZ智能转债97.56-4.4110.58113541.SH荣晟转债109.53-2.131.30113542.SH好客转债111.52-1.220.15113543.SH欧派转债213.00-0.247.91123029.SZ英科转债2731.00-4.01171.93128073.SZ哈尔转债93.88-2.222.27名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123030.SZ九洲转债140.00-7.4128.79128071.SZ合兴转债103.11-1.340.52128072.SZ翔鹭转债90.65-0.400.09123031.SZ晶瑞转

48、债217.50-8.1525.74128074.SZ游族转债95.20-1.768.00128075.SZ远东转债113.50-2.681.08113545.SH金能转债180.140.5556.40128076.SZ金轮转债89.62-1.410.34128078.SZ太极转债119.50-5.682.63110059.SH浦发转债101.34-0.0314.05113546.SH迪贝转债92.43-0.820.23127014.SZ北方转债98.00-1.300.25128079.SZ英联转债110.55-1.477.24113548.SH石英转债126.17-7.5367.2112303

49、3.SZ金力转债116.90-0.652.91110060.SH天路转债102.46-2.070.52123034.SZ通光转债173.54-8.1833.52110061.SH川投转债125.14-0.491.58123035.SZ利德转债111.00-0.617.51113549.SH白电转债95.00-2.030.47113550.SH常汽转债127.63-0.222.11128081.SZ海亮转债95.80-2.691.43110062.SH烽火转债103.05-3.464.66128083.SZ新北转债105.40-0.091.35110063.SH鹰 19 转债102.30-1.1

50、71.24128082.SZ华锋转债90.24-2.870.41113029.SH明阳转债156.54-4.0246.00128085.SZ鸿达转债74.10-1.9516.06113557.SH森特转债92.97-0.350.27113559.SH永创转债102.16-2.000.28110065.SH淮矿转债117.04-3.315.66110064.SH建工转债96.18-1.060.35128087.SZ孚日转债82.66-0.490.40128091.SZ新天转债112.00-4.783.36113030.SH东风转债101.51-1.842.01128093.SZ百川转债99.79

51、-2.598.59123038.SZ联得转债109.20-5.3413.13123039.SZ开润转债99.66-1.320.18128090.SZ汽模转 2107.30-3.186.13127015.SZ希望转债120.24-2.425.23名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113561.SH正裕转债96.85-1.070.45123042.SZ银河转债124.20-8.8931.10128094.SZ星帅转债110.700.082.46113563.SH柳药转债103.36-1.910.52128095.SZ恩捷转债206.50-6.1413.02113565.SH宏辉转债10

52、5.85-3.5114.86113564.SH天目转债115.012.0230.93128096.SZ奥瑞转债111.00-1.940.27128097.SZ奥佳转债143.28-0.510.79123043.SZ正元转债113.30-6.7322.79113566.SH翔港转债99.011.656.81110066.SH盛屯转债151.47-6.0044.29113568.SH新春转债92.18-0.730.13113567.SH君禾转债97.57-1.840.23113569.SH科达转债86.67-2.770.36113570.SH百达转债94.30-0.820.10128100.SZ搜

53、特转债86.70-1.392.08110067.SH华安转债107.03-2.504.35113572.SH三祥转债103.56-2.850.63123044.SZ红相转债118.00-6.652.98123045.SZ雷迪转债101.79-3.529.33128101.SZ联创转债105.77-1.150.78110068.SH龙净转债99.78-0.231.91123046.SZ天铁转债151.50-5.3144.56123047.SZ久吾转债103.60-4.173.29128103.SZ同德转债179.9923.71200.56113033.SH利群转债99.50-0.470.5611

54、3574.SH华体转债95.92-2.020.39113575.SH东时转债130.88-11.8570.69113034.SH滨化转债114.03-0.772.51113576.SH起步转债90.31-2.332.97110069.SH瀚蓝转债128.20-1.401.60128106.SZ华统转债114.00-0.180.39123048.SZ应急转债104.08-3.274.12123049.SZ维尔转债103.000.000.62128105.SZ长集转债97.45-3.510.61127016.SZ鲁泰转债96.00-0.211.55113577.SH春秋转债114.38-3.062

55、.20110070.SH凌钢转债93.78-0.770.50123050.SZ聚飞转债114.20-2.391.47名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113578.SH全筑转债92.15-0.740.80113580.SH康隆转债223.94-6.3564.63113573.SH纵横转债94.91-0.710.52113579.SH健友转债109.22-2.040.24128107.SZ交科转债103.01-0.069.18113035.SH福莱转债244.78-5.2513.59128108.SZ蓝帆转债136.30-3.2559.40113583.SH益丰转债139.90-1.

56、669.42128109.SZ楚江转债108.90-2.835.36113582.SH火炬转债272.23-11.8229.76113584.SH家悦转债101.49-1.740.18123051.SZ今天转债104.17-2.000.99123053.SZ宝通转债102.99-1.840.50127017.SZ万青转债109.01-2.062.31123052.SZ飞鹿转债106.40-3.376.42123054.SZ思特转债89.23-2.240.50128111.SZ中矿转债202.63-3.0560.63113585.SH寿仙转债129.24-0.550.95128110.SZ永兴转

57、债285.00-9.5251.56123055.SZ晨光转债132.805.0764.91128112.SZ歌尔转 2141.51-3.93215.84113588.SH润达转债104.55-1.221.28113587.SH泛微转债142.583.1244.33128114.SZ正邦转债118.00-0.426.06128113.SZ比音转债116.00-0.890.50128115.SZ巨星转债275.002.0441.57113589.SH天创转债82.130.150.44128117.SZ道恩转债100.50-0.791.01113591.SH胜达转债98.11-2.670.98123

58、056.SZ雪榕转债105.28-2.070.72128116.SZ瑞达转债93.70-0.440.52123057.SZ美联转债95.11-3.282.32113590.SH海容转债169.85-2.4619.18110071.SH湖盐转债93.390.100.78113592.SH安 20 转债211.001.3450.49127018.SZ本钢转债77.15-0.814.71128118.SZ瀛通转债87.50-2.720.51113036.SH宁建转债94.72-1.590.17128119.SZ龙大转债132.20-2.609.44128121.SZ宏川转债111.70-0.091.

59、64名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123058.SZ欣旺转债135.50-2.515.03127019.SZ国城转债78.50-0.500.59113593.SH沪工转债115.71-1.822.10123059.SZ银信转债97.00-2.610.57127020.SZ中金转债109.60-0.273.13123060.SZ苏试转债115.40-0.511.50123062.SZ三超转债103.62-5.984.79128120.SZ联诚转债93.01-1.430.34128122.SZ兴森转债98.000.000.56113037.SH紫银转债104.83-1.021.19

60、123061.SZ航新转债105.90-3.734.25113595.SH花王转债85.71-1.790.53128123.SZ国光转债101.50-1.640.05123063.SZ大禹转债103.00-3.920.69128124.SZ科华转债100.60-0.061.14110073.SH国投转债110.55-1.798.89113596.SH城地转债84.93-1.080.44128125.SZ华阳转债102.90-0.580.56113597.SH佳力转债89.84-2.800.32113598.SH法兰转债119.65-0.191.20113594.SH淳中转债99.99-0.50