怎 么看待美债利率上行与财政刺激的矛盾

1、 拜登披露“基建+税收”计划美国当地时间 3 月 31 日，在宾州匹斯堡的演讲当中美国总统拜登披露了本届政府在美国基建领域的计划，美国白宫网站也发布公告披露了这项名为美国就业计划的具体细节，从内容上来看，拜登的基建计划涉及交通运输、制造业、房屋建设以及研发费用等多个方面。在 3 月的最后一天，拜登在宾州匹斯堡发布演讲，在演讲内容当中提出了本届政府在美国基建领域方面的计划。同日美国白宫网站发布公告，披露了这项名为美国就业计划的具体细节。拜登提出的基建计划也是自年初 1.9 万亿美元美国救援计划以后民主党的又一项重大财政计划。从白宫文件披露的具体内容上来看，拜登基建计划预计在八年时间投资总规模 2

2、.3 万亿美元，涵盖包括交通运输、制造业、房屋建设以及研发费用等多方面的内容。具体来看，如在交通运输方面，拜登提出将投资电动汽车，建设现代化高速公路、道路、桥梁和街道，建设现代化公共交通系统，改善客运和货运铁路系统，改善内陆水道、港口和渡轮等。制造业方面，提出投资半导体制造，清洁能源，促进清洁能源产业发展以及供应链现代化等。房屋建设方面提出要建造、翻新、维护超过 200 万套住房等。拜登还提出增加研发费用，如投资用于解决气候危机和清洁能源等技术的研发，升级全国实验室的研究基础设施等。总体来看，拜登的基建投资计划仍旧带有民主党“宽财政”的特征，同时其竞选时期提及的清洁能源也在这次的基建计划当中有

3、所体现。表 1：拜登基建计划主要内容（亿美元）（亿美元）电动汽车投资，包括购买折扣和税收优惠、建立 50 万个充电桩等现代化高速公路、道路、桥梁和街道1150交通运输业现代化公共交通系统8506210改善客运和货运铁路系统800机场维修和改善250改善内陆水道、渡口和渡轮170支持对老年人和残疾人的照料，扩大医疗补助范围，家庭护理和劳动力4000 4000提高家庭护理人员工资等半导体制造投资500支持清洁能源、供应链现代化、农村制造业等520小企业孵化和发展310制造业医疗制造 3003000大项分项投向投资规模总规模刺激创新和创造就业机会300更换铅管道和饮用水供应线450清洁水现代化饮用水

4、、废水和雨水系统5601110检测饮用水中的全氟等有害物质等100学校改善学校基础设施，建立新的公立学校100010001740创建区域创新中心200促进清洁能源产业发展460住房建造、翻新、维修超过 200 万套住房21302130半导体、计算机、通信、能源和生物等技术研发领域500升级全国实验室的研究基础设施等400研发解决气候危机和清洁能源等技术研发 3501800（亿美元）（亿美元）数字基础设施高速宽带基础设施全国 100%覆盖率，降低宽带成本10001000电力基础设施现代化电力系统，提高电力清洁和无碳化程度10001000初高中生职业发展计划和社区大学生职业培训计划480人力资源发

5、展对失业工人进行在线培训，尤其是清洁能源、制造和护理等行业4001000培训有犯罪记录的人员、支持社区预防暴力计划等120灾害应对提高基础设施应对气候等灾害的能力，提高土地和水500500资源的复原力退伍军人医院现代化改造退伍军人事务医院180180联邦政府建筑现代化改造联邦政府建筑100100合计23030大项分项投向投资规模总规模资料来源：白宫官网，除基建计划以外，拜登还同时提出了一项税收计划，通过税改政策为基建计划筹措资金，加税的想法在其竞选时便有所体现，因此市场对此已有一定预期。在 3 月 31 日当天拜登不止提出了其基建计划的构想，还同时提出了一项税收计划。一方面通过税改的政策可以为

6、基建计划的实施筹措资金，另一方面加税的想法在拜登竞选时便有所体现，因此市场对于拜登提出税收方面的政策已有一定的预期。从拜登美国税收计划的具体内容来看，拜登的税改政策主要涉及将公司税率提高至 28%；将美国跨国公司的全球最低税率提升至 21%来阻止离岸业务，使得美国企业的本土投资得到加强；提议其他国家也采取最低税率制度，对公司总部设在未采取最低税率国家和地区的企业取消税收优惠，从而使得别国无法对美国通过税率设置获得竞争优势；针对大公司的账面收入制定最低税率；取消化石燃料企业的税收优惠；不给予外包企业税收抵扣并消除知识产权转让带来的税收漏洞；扩大税务机关对于公司的审计范围等。表 2：拜登税收计划具

7、体内容分项具体举措将公司所得税由现行的 21%提高到 28%。特朗普税改前的公司所得税提高企业税全球最低税率针对大公司账面收入制定最低税率防止公司转移消除 FDII 优惠税率为 35%。把美国公司最低税率提高到 21%，并逐个国家进行计算，以阻止公司在国际避税天堂避税。现行税法允许美国海外资产的前 10%免税，而其余的则按国内税率的一半征收。对大型公司向投资者报告的收入（账面收入）征收 15%的最低税，而不是向国税局报告的收入。提高公司收购、与外国公司合并、破产的难度，以提高公司转移至避税天堂的难度，同时鼓励其他国家也对公司采取最低税率。消除特朗普税法中对“外国衍生的无形收入”（FDII）的税

8、收优惠，防止企业将税收转移至海外。取消化石燃料企业的税收优惠消除当前税法对化石燃料数十亿美元的补贴扩大税务机关对于公司的审计范围提高大公司的审计力度，提高大公司避税、逃税难度资料来源：白宫官网，对于拜登的“基建+税收”计划，我们认为有两个问题值得关注。第一个问题是拜登 “基建+税收”计划推出可能面临的阻力有哪些，计划若想成行可能采取怎样的方式？第二个问题是，考虑当前美债利率上行的背景，而美国从去年疫情出现以后财政刺激政策大量推出，此番财政刺激的可能加码是否会增加美国债务出现危机的风险？ “基建+税收”计划推出的阻力对于拜登提出的基建计划，我们认为当前的美国确实需要增加基建方面的支出，特朗普时期

9、也将基建列为重大经济政策，但出于政策紧迫性考虑最终未获落实。对于拜登提出的基建计划，我们认为从当前美国的基建设施情况来看，美国确实需要增加基建方面的支出。根据世界经济论坛（World Economic Forum，WEF）发布的 2019 年基建质量国家（地区）排名情况上来看，美国以 87.9 分排在所有国家和地区的第 13 名，排名前五的国家和地区分别为新加坡、荷兰、中国香港、瑞士以及日本。而结合美国的综合经济实力来看，第 13 名的基建成绩显然亟待提高。实际上从上一任美国政府的计划来看，特朗普也将基建列为重大经济政策，2016 年总统竞选时，特朗普曾制定包括税务改革、精简法规、重谈贸易协定

10、和重建美国基础设施在内的四大经济政策。然而由于党争过程中废除奥巴马医保案以及税改法案更为急迫，基建计划排序相对靠后未获落实。图 1：2019 年基建质量国家（地区）排名95.494.39493.2 93.292.190.3 90.289.78988.988.587.987.387.1989694929088868482资料来源：世界经济论坛，虽然美国当前有增加基建支出的需求，但我们预计拜登的“基建+税收”计划仍将遇到不小的阻力，首先在通过加税为基建计划融资方面，共和党显然将加以阻挠，同时民主党内部声音也并不完全一致。虽然美国当前有增加基建支出的需求，基建排名与美国整体经济实力存在一定的差距，但

11、是我们预计拜登的“基建+税收”计划仍将遇到一定的阻力，基建计划的资金来源将是两党争议的一项重点。回顾特朗普时期共和党在基建计划方面做出的努力，共和党和民主党虽然都认可基建需要重建的事实需求，然而在资金来源方面，共和党与民主党并无法达成一致，两党曾于 2019 年 4 月 30 日同意花费 2 万亿美元，修筑美国道路、桥梁、电网、用水与宽带基础设施，但涉及到资金来源问题时，民主党否认了特朗普企图通过联邦政府少量出资，地方政府和私人企业支付大部分的策略，而是企图迫使特朗普提高税收，特别是联邦燃油税来为基建计划筹资，这在当时大选年到来之前显然是特朗普无法接受的，同时也是特朗普时期美国基建计划未获落实

12、的一项重要原因。考虑到当前拜登政府希望通过加税的方式为基建计划进行筹资，而特朗普时期共和党推出了减税政策，拜登的这一主张显然将遭到共和党的阻挠。而在民主党内部，对于加税的观点也并不完全统一，如西维吉尼亚州温和派民主党参议员曼钦就曾对媒体表示，他认为拜登的加税计划力度过大。其次，拜登的基建计划当中包括绿色基建等方面的支出，考虑到美国两党在能源政策方面的明显差异，绿色基建支出或也将遭到共和党的反对，因此拜登在基建和税收两个计划或均将面临一定的阻力。除加税政策以外，拜登的基建计划包括了一定比例的绿色基建支出，如 1740 亿美元将用于电动汽车投资，包括购买折扣和税收优惠、建立 50 万个充电桩等；5

13、20 亿美元将用于支持清洁能源、供应链现代化以及农村制造业等；350 亿美元将用于解决气候危机和清洁能源等技术研发；1000 亿美元用于建设现代化电力系统，提高电力清洁和无碳化程度等。考虑到美国两党在能源政策方面的明显差异，民主党倾向于清洁能源，而共和党则更倾向于传统能源，绿色基建支出或也将遭到共和党的反对，因此我们认为拜登在基建和税收两个计划上均将面临一定的阻力。表 3：拜登基建计划中的绿色基建项目分项投向投资规模（亿美元）电动汽车投资，包括购买折扣和税收优惠、建立 50 万个充电桩等1740支持清洁能源、供应链现代化、农村制造业等520促进清洁能源产业发展460解决气候危机和清洁能源等技术

14、研发350现代化电力系统，提高电力清洁和无碳化程度1000总计3170资料来源：白宫官网，鉴于美国两党对于“基建+税收”计划可能产生较大的分歧，我们认为等待和解程序在新的财年刷新并再次启用可能是目前来看拜登计划得以推出的可能性最大的做法，因此拜登基建计划可能是一个相对缓慢的进展过程。结合前文针对拜登加税主张和绿色基建方面两党态度的分析，我们认为美国两党对于“基建+税收”计划可能产生较大的分歧。与此同时，年初为了推行 1.9 万亿美元财政刺激计划，民主党已经启用了本财年的和解程序，使得 1.9 万亿美元刺激政策在简单多数的情况下得以通过，由于和解程序在每一财年通常只能使用一次，因此目前来看我们认

15、为在两党可能存在较大分歧的背景下，等待新一财年和解程序刷新并再次启用可能是目前来看拜登计划得以推出的可能性最大的做法，而美国的下一财年需要等到今年的 10 月份，因此拜登基建计划可能是一个相对缓慢的进展过程。 怎么看待美债利率上行与财政刺激的矛盾考虑当前美债利率上行的背景，而美国从去年疫情出现以后财政刺激政策大量推出，市场对于财政政策如果再度加码可能加重美国债务负担，从而增加美国出现债务风险的可能产生了担忧。新冠疫情发生以来，美国连续推出多轮财政刺激政策，而与财政刺激伴随的财政融资也加重了美国政府的债务负担。从美国政府部门杠杆率水平来看，去年二季度开始美国政府部门杠杆率便出现了大幅攀升，截至去

16、年三季度美国政府杠杆率水平达到 118.9%。因此随着拜登基建计划的提出，特别是在当前美债利率上行的背景下，利率的上升将提高美国新发行债券的利息成本，市场对于财政政策如果再度加码可能加重美国债务负担，从而增加美国出现债务风险的可能产生了担忧，美债利率上行与财政刺激之间出现了一定的矛盾。图 2：美国政府部门杠杆率（%）杠杆率:政府部门:美国120.00110.00100.0090.0080.0070.0060.0050.002000-032000-112001-072002-032002-112003-072004-032004-112005-072006-032006-112007-07200

17、8-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-0340.00资料来源：Wind，对于美国债务可能引发新一轮危机并带来全球风险的担忧，我们认为其可能性或并不高，一方面当前美国财政存款余额相对较高，在去年低利率环境下美国财政部进行了大量融资为自己提供了一定的资金缓冲。对于美国债务可能引发新一轮危机并带来全球风险的担忧，我们认为其可能性或并不高，其原因之一在于当前美国财政存款余额相对较高。从美

18、联储资产负债表当中美国一般账户存款情况上来看，去年 4 月份开始随着美国财政政策逐渐推出，美国财政部融资加快，美国财政存款余额也持续攀升，截至今年 3 月底，美国财政存款仍有约 11219.5 亿美元的余额。从这一数据我们可以看出，在去年低利率环境下美国财政部进行了大量融资为自己提供了一定的资金缓冲，因此财政政策若再度加码产生的债务发行压力或有所减轻。图 3：美国财政存款余额（亿美元）美国:所有联储银行:负债:存款:美国财政部一般账户20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002016-01-062017-01-062018

19、-01-062019-01-062020-01-062021-01-06资料来源：Wind，另一方面，从拜登基建计划配套税收计划的提出方式上来看，我们认为美国政府或也有债务方面的考量，因此考虑通过加税这种相对结构化的调整来为财政支出进行融资。对于美国债务问题判断的第二点理由在于其融资方式可能会有所调整。从拜登本次基建计划配套税收计划的提出方式上来看，虽然加税是拜登在竞选时便提出的主张，但是在当前时点加税配套基建同时宣布，我们认为美国政府或也有债务方面的考量，因此考虑通过加税这种相对结构化的调整来为财政支出进行融资。若后续税收调整得以实现，也将在一定程度上减轻美国的债务压力。结论：拜登披露了本届

20、政府在美国基建领域的计划，并同时提出了税收计划。从两项计划的后续进展来看，虽然美国当前有增加基建支出的需求，但考虑到两党在加税以及绿色基建方面的态度差异，我们预计拜登的“基建+税收”计划仍将遇到不小的阻力。当前 美债利率上行与财政刺激之间出现了一定的矛盾，对于美国债务可能引发新一轮危机并带 来全球风险的担忧，我们认为其可能性或并不高，一方面当前美国财政存款余额相对较高，在去年低利率环境下美国财政部进行了大量融资为自己提供了一定的资金缓冲。另一方面，从拜登基建计划配套税收计划的提出方式上来看，我们认为美国政府或也有债务方面的考 量，若后续税收调整得以实现，也将在一定程度上减轻美国的债务压力。资金

21、面市场回顾2021 年 4 月 6 日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7 天、14 天、21 天和 1个月分别变动了 5.22bps、-11.87bps、-8.58bps、-1.02bps 和 17.05bps 至 1.77%、1.98%、 2.05%、2.05%和 2.36%。国债到期收益率全面上行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动 0.77bp、1.40bps、1.63bps、0.74bp 至2.59%、2.88%、3.02%、3.21%。上证综指下跌0.04%至3482.97，深证成指下跌 0.28%至 14083.34，创业板指下跌 0.72%至 2831.60。央行

22、公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4 月 6 日以利率招标方式开展了 100亿元 7 天期逆回购操作。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加 16010.66 亿元，外汇占款累计下降 8117.16 亿元、财政存款累计增加 9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公

23、开市场操作到期情况进行监控。图 4：2019 年 4 月 6 日至 2021 年 4 月 6 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，图 5：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 4 月 6 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，图 6：2021 年 4 月 6 日人民币对各币种汇率当前值相对于上一日值变化百分比资料来源：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾4 月 6 日转债市场，中证转债指数收于 368.98 点，日上涨 0.35%，等权可转债指数收于 1,463.89 点，日上涨 0.95%，可转债预案指数收于 1,222.50 点，日上涨 1.04%；

24、平均平价为 98.92 元，日上涨 0.90%，平均转债价格为 122.11 元，日上涨 0.38%。345 支上市交易可转债（辉丰转债除外），除今天转债、维尔转债、久其转债、现代转债、中信转债、天康转债和朗新转债横盘外，211 支上涨，127 支下跌。其中鸿达转债（8.89%）、太阳转债（5.32%）和森特转债（5.05%）领涨，天目转债（-6.63%）、金禾转债（-3.39%）和瀚蓝转债（-3.00%）领跌。341 支可转债正股（*ST 辉丰除外），除环旭电子、彤程新材、盈峰环境、崇达技术、紫金银行、长青集团、起步股份、天铁股份、奥瑞金、孚日股份、淮北矿业、太极股份、天康生物和横盘外，23

25、5 支上涨，92 支下跌。其中广汇汽车（10.14%)、游族网络（10.02%）和鸿达兴业（10.00%）领涨，天目湖（-6.93%）、隆利科技（-3.75%）和锦泓集团（-3.40%）领跌。可转债市场周观点节前的最后数个交易日，市场情绪呈现出较为明显的修复态势，特别是部分调整较多的“核心资产”成为这一轮反弹的主力选手。转债市场则仍旧处于高度分化的局面，指数表现较为温和。随着时间进入二季度，基于我们“债务通胀”双周期框架，以 PPI 同比增速为代表的通胀顶点也愈发临近，意味着自上而下的配置策略将会迎来较大的变化。Q2 有望成为从交易传统主线到开辟新主线的阶段。映射到转债市场，在这一切换的时间段

26、预计市场表现会更为混沌，机会呈现出进一步扩散的状态，传统主线的尾声仍然有值得坚持的理由，而新主线的机会也会逐步展开并非一蹴而就，更扩散的结构也意味着难以出现单一板块的 beta，我们建议更多在不同板块内部以寻找 alpha 为目标，自下而上在这一季度更为重要。随着通胀见顶意味着顺周期交易进入尾声，超额收益可能在这一季度告一段落。本轮通胀交易主要方向是海外需求复苏，但考虑到市场对需求预期的较为充分，因此我们重申近期强调的，将目光重新聚焦到供给侧领域，仅有供给格局紧张的板块值得在二季度继续参与，重点在有色、化工、农产品、黑色系等几大方向中的部分品种。其余品种则可以考虑在公布靓丽的一季报业绩的高点逐

27、步兑现。新的战场建议主要关注三大方向。首先仍旧持续布局在疫情退出交易上，Q2 可以开始交易外部刺激因素。清明小长假国内交运、旅游等行业复苏明显，后续随着海外的疫情逐步缓和，这一逻辑仍旧有着非常明确的外部潜在利好刺激。其次从业绩成长性的角度出发，寻找高景气度的行业。随着通胀顶点的临近，将会直接改善制造业成本的压制问题，同时预计制造业还会持续受益于海外需求复苏的逻辑，作为“全球工厂”出口产业链可能会持续维持在高产能利用率的状态。需求景气叠加成本降低，制造业可能迎来新一轮修复。最后，近期可以关注季报高增带来的潜在行情，上游资源品、部分受益于疫情的制造业等板块有着较大的一季报弹性，可能成为市场的短期提

28、振因素。从上述逻辑出发，我们进一步均衡了关注标的所处的行业，增加了制造业个券的比例。高弹性组合建议重点关注紫金转债、韦尔转债、精测转债、欧派转债、火炬转债、太阳转债、星宇转债、华菱转 2、金禾转债、金能转债。稳健弹性组合建议关注无锡转债、南航转债、中天转债、双环转债、三诺转债、旺能转债、骆驼（彤程）转债、利尔（利民）转债、恩捷转债、福 20 转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 4：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,482.97-0.042863.30-9.95

29、399001.SZ深证成指14,083.34-0.283738.68-6.24399300.SZ沪深 3005,140.34-0.41399005.SZ中小板指9,103.88-0.11399006.SZ创业板指2,831.60-0.72000016.SH上证 503,594.71-0.61资料来源：Wind，表 5：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）综合1.51消费者服务-3.20汽车1.29家电-1.61钢铁1.29食品饮料-0.97轻工制造1.18医药-0.79国防军工1.13农林牧渔-0.67每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（

30、%）连板5.00民营银行-2.33燃料电池4.86橡胶(一致评级)-1.68氢能4.48糖产业-1.52资料来源：Wind，表 6：概念板块涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）南北船合并3.89云办公-1.42锂电负极3.75电源设备(一致评级)-1.41资料来源：Wind， 转债市场表 7：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数368.980.15等权可转债指数1,463.890.95可转债预案指数1,222.501.04平均平价98.920.90平均转债价格122.110.38名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债10

31、6.85-0.030.89110033.SH国贸转债107.920.020.61110034.SH九州转债109.89-0.150.49110038.SH济川转债104.33-0.030.19110041.SH蒙电转债106.35-0.411.51110043.SH无锡转债122.25-0.390.90110044.SH广电转债251.12-0.1441.43110045.SH海澜转债100.830.701.33113009.SH广汽转债105.960.020.51113011.SH光大转债121.20-0.6614.07113012.SH骆驼转债120.220.862.91113013.SH

32、国君转债111.81-0.314.76113014.SH林洋转债101.310.021.09113016.SH小康转债152.953.95292.16113017.SH吉视转债95.030.040.61113502.SH嘉澳转债102.400.311.96113504.SH艾华转债142.873.534.51113505.SH杭电转债99.03-0.881.91113508.SH新凤转债118.630.771.23113509.SH新泉转债199.682.1618.21113516.SH苏农转债106.130.140.58123002.SZ国祯转债107.67-0.290.15123004.S

33、Z铁汉转债100.910.540.46123007.SZ道氏转债104.320.611.16123010.SZ博世转债99.09-0.410.09123011.SZ德尔转债97.600.410.23123012.SZ万顺转债114.59-1.224.79123013.SZ横河转债390.80-0.184.99资料来源：Wind，表 8：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123014.SZ凯发转债119.900.281.56123015.SZ蓝盾转债214.68-2.2018.07127003.SZ海印转债104.400.241.90127004.SZ模塑转债163.730

34、.102.57127005.SZ长证转债114.63-0.063.86127006.SZ敖东转债100.500.101.69127007.SZ湖广转债98.40-0.100.17128012.SZ辉丰转债101.140.000.00128013.SZ洪涛转债104.390.291.10128014.SZ永东转债103.000.290.09128015.SZ久其转债99.490.000.77128017.SZ金禾转债181.00-3.396.62128018.SZ时达转债104.051.030.14128021.SZ兄弟转债107.700.240.20128022.SZ众信转债103.601.0

35、71.57128023.SZ亚太转债96.380.031.29128025.SZ特一转债98.120.240.23128026.SZ众兴转债97.760.160.33128029.SZ太阳转债210.965.3226.63128030.SZ天康转债277.380.001.01128032.SZ双环转债116.382.035.28128033.SZ迪龙转债130.401.95204.97128034.SZ江银转债105.99-0.010.79128035.SZ大族转债112.700.170.82128036.SZ金农转债127.91-0.191.07128037.SZ岩土转债98.413.122

36、4.14128039.SZ三力转债103.590.580.39128040.SZ华通转债107.10-0.040.16128041.SZ盛路转债292.70-0.106.97128042.SZ凯中转债100.39-0.310.14128044.SZ岭南转债90.460.130.51128046.SZ利尔转债134.61-0.360.47128048.SZ张行转债111.780.520.43113519.SH长久转债98.440.250.25110047.SH山鹰转债118.00-0.132.41128049.SZ华源转债99.93-0.080.13128050.SZ钧达转债124.31-0.2

37、51.38110048.SH福能转债126.23-2.0314.55113524.SH奇精转债99.590.020.35128051.SZ光华转债112.80-0.340.75113525.SH台华转债102.382.445.40123018.SZ溢利转债215.601.417.65113526.SH联泰转债311.72-1.0619.75113527.SH维格转债84.24-0.080.98128053.SZ尚荣转债119.901.184.79名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113021.SH中信转债105.500.006.49113528.SH长城转债96.800.020.2

38、2128056.SZ今飞转债102.430.571.00110051.SH中天转债119.210.182.56110052.SH贵广转债97.76-0.110.71128057.SZ博彦转债119.882.201.00110053.SH苏银转债113.000.036.84127011.SZ中鼎转 2112.05-0.290.19110055.SH伊力转债132.47-0.737.09123022.SZ长信转债130.551.020.35110056.SH亨通转债101.540.370.71123023.SZ迪森转债96.190.930.29123024.SZ岱勒转债101.810.800.21

39、113530.SH大丰转债98.95-0.150.07123025.SZ精测转债127.83-0.350.91113532.SH海环转债100.07-0.090.66128063.SZ未来转债100.10-0.800.18128062.SZ亚药转债73.800.662.23113024.SH核建转债104.260.080.53127012.SZ招路转债108.270.882.75110057.SH现代转债105.020.000.63113534.SH鼎胜转债94.950.140.39113025.SH明泰转债167.14-2.8521.91128064.SZ司尔转债108.202.082.04

40、113026.SH核能转债106.960.091.17110058.SH永鼎转债95.950.150.42128066.SZ亚泰转债96.790.590.44127013.SZ创维转债96.690.240.32113535.SH大业转债96.410.661.96113536.SH三星转债113.290.350.39123027.SZ蓝晓转债148.200.341.70113537.SH文灿转债120.87-0.220.21113027.SH华钰转债100.55-0.030.53128069.SZ华森转债97.03-0.520.73123028.SZ清水转债93.800.410.28128070

41、.SZ智能转债103.710.201.79113541.SH荣晟转债118.50-0.522.80113542.SH好客转债114.86-0.350.35113543.SH欧派转债233.64-0.5512.74123029.SZ英科转债1974.901.2835.89128073.SZ哈尔转债100.810.050.57123030.SZ九洲转债150.500.8112.20128071.SZ合兴转债105.46-0.510.19128072.SZ翔鹭转债96.82-0.480.17123031.SZ晶瑞转债233.450.1119.67名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）1280

42、74.SZ游族转债99.352.2212.56128075.SZ远东转债116.001.221.27113545.SH金能转债187.45-0.346.80128076.SZ金轮转债96.541.620.54128078.SZ太极转债116.000.690.95110059.SH浦发转债102.84-0.1617.23113546.SH迪贝转债98.510.100.09127014.SZ北方转债123.00-0.08233.88128079.SZ英联转债141.321.2344.23113548.SH石英转债134.750.937.20123033.SZ金力转债115.620.151.7711

43、0060.SH天路转债109.72-0.620.96123034.SZ通光转债172.66-0.205.30110061.SH川投转债131.511.877.45123035.SZ利德转债127.003.1211.97113549.SH白电转债99.900.030.25113550.SH常汽转债121.964.333.01128081.SZ海亮转债101.75-0.130.98110062.SH烽火转债107.350.260.65128083.SZ新北转债101.200.100.06110063.SH鹰 19 转债118.71-0.040.75128082.SZ华锋转债102.430.710.

44、28128085.SZ鸿达转债102.198.8997.25113557.SH森特转债180.225.05244.11113559.SH永创转债123.24-0.500.97110065.SH淮矿转债120.43-0.142.02110064.SH建工转债97.51-0.100.75128087.SZ孚日转债93.30-0.160.45128091.SZ新天转债113.700.105.23113030.SH东风转债104.402.146.57128093.SZ百川转债101.750.770.49123038.SZ联得转债111.501.272.86123039.SZ开润转债108.311.61

45、0.62128090.SZ汽模转 2106.10-0.321.42127015.SZ希望转债115.80-0.350.97113561.SH正裕转债102.491.010.99123042.SZ银河转债128.920.8621.63128094.SZ星帅转债113.201.160.17113563.SH柳药转债109.510.440.12128095.SZ恩捷转债181.200.9712.71113565.SH宏辉转债103.850.330.51113564.SH天目转债127.84-6.6312.99128096.SZ奥瑞转债121.890.710.77128097.SZ奥佳转债156.15

46、0.105.78123043.SZ正元转债127.40-0.7116.03名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113566.SH翔港转债105.552.026.49110066.SH盛屯转债137.560.9912.54113568.SH新春转债98.400.240.32113567.SH君禾转债103.780.380.26113569.SH科达转债92.930.190.58113570.SH百达转债97.631.220.73128100.SZ搜特转债85.400.236.54110067.SH华安转债108.50-0.574.43113572.SH三祥转债110.92-0.240.

47、41123044.SZ红相转债103.330.510.93123045.SZ雷迪转债105.410.361.00128101.SZ联创转债103.32-0.840.32110068.SH龙净转债101.00-0.331.00123046.SZ天铁转债168.680.3213.01123047.SZ久吾转债110.120.010.24128103.SZ同德转债155.401.8513.49113033.SH利群转债99.84-0.310.90113574.SH华体转债98.93-0.060.28113575.SH东时转债128.83-0.402.90113034.SH滨化转债120.371.86

48、6.68113576.SH起步转债103.580.976.88110069.SH瀚蓝转债132.60-3.005.60128106.SZ华统转债121.880.960.25123048.SZ应急转债108.801.2116.07123049.SZ维尔转债108.990.000.72128105.SZ长集转债104.06-0.890.20127016.SZ鲁泰转债99.35-0.150.08113577.SH春秋转债129.65-1.8817.41110070.SH凌钢转债106.582.939.62123050.SZ聚飞转债112.75-0.230.46113578.SH全筑转债98.260.

49、910.35113580.SH康隆转债263.14-0.094.82113573.SH纵横转债97.88-0.010.22113579.SH健友转债117.01-0.410.13128107.SZ交科转债110.24-0.480.52128108.SZ蓝帆转债114.93-0.242.25128109.SZ楚江转债107.801.171.44113582.SH火炬转债244.980.9713.80113584.SH家悦转债100.10-0.090.09123051.SZ今天转债108.020.000.30123053.SZ宝通转债103.05-0.160.18127017.SZ万青转债117.

50、60-0.150.71123052.SZ飞鹿转债118.240.953.34123054.SZ思特转债94.900.650.20128111.SZ中矿转债151.701.177.48名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113585.SH寿仙转债125.570.320.75113588.SH润达转债107.741.350.87128114.SZ正邦转债108.24-1.172.93128113.SZ比音转债134.030.385.84113589.SH天创转债85.430.330.62128117.SZ道恩转债98.100.350.25113591.SH胜达转债99.320.750.3

51、3123056.SZ雪榕转债103.210.040.44128116.SZ瑞达转债97.000.310.21123057.SZ美联转债100.702.343.05110071.SH湖盐转债99.320.900.16127018.SZ本钢转债84.610.568.68128118.SZ瀛通转债95.10-0.110.09113036.SH宁建转债98.770.050.06128119.SZ龙大转债117.420.020.14128121.SZ宏川转债112.000.900.18123058.SZ欣旺转债119.21-0.820.55127019.SZ国城转债85.250.180.55113593

52、.SH沪工转债105.500.791.14123059.SZ银信转债100.82-0.070.08127020.SZ中金转债109.66-0.130.87123060.SZ苏试转债118.000.430.10123062.SZ三超转债104.000.760.65128120.SZ联诚转债97.700.780.17128122.SZ兴森转债99.80-0.200.28113037.SH紫银转债102.24-0.090.73123061.SZ航新转债101.460.424.57113595.SH花王转债91.110.351.34128123.SZ国光转债107.782.180.52123063.S

53、Z大禹转债107.88-0.060.39128124.SZ科华转债97.020.250.38110073.SH国投转债106.390.693.19113596.SH城地转债88.75-0.270.76128125.SZ华阳转债103.43-0.030.13113597.SH佳力转债98.751.120.23113598.SH法兰转债117.543.7810.52113594.SH淳中转债114.611.540.49127021.SZ特发转 299.500.120.13113599.SH嘉友转债103.00-0.070.40128126.SZ赣锋转 2160.591.8360.90128127.

54、SZ文科转债96.150.070.89113600.SH新星转债95.160.420.46110072.SH广汇转债85.452.9537.77113601.SH塞力转债95.890.350.69128128.SZ齐翔转 2117.334.9579.54名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113039.SH嘉泽转债108.542.4014.34128129.SZ青农转债107.70-0.491.90128130.SZ景兴转债118.500.884.49110074.SH精达转债106.990.900.52113602.SH景 20 转债116.410.550.22123064.SZ万

55、孚转债117.51-0.340.09123065.SZ宝莱转债103.491.161.84128131.SZ崇达转 299.900.050.38123066.SZ赛意转债132.770.062.21123067.SZ斯莱转债109.01-0.720.23128132.SZ交建转债94.980.0313.28128133.SZ奇正转债102.80-0.270.41113603.SH东缆转债119.55-0.090.18128134.SZ鸿路转债128.52-1.373.57110075.SH南航转债128.71-0.052.18123068.SZ弘信转债105.430.600.52123069.

56、SZ金诺转债100.500.250.39123070.SZ鹏辉转债110.30-0.250.44123072.SZ乐歌转债128.93-0.566.72113605.SH大参转债125.83-0.250.61113040.SH星宇转债136.050.290.89127022.SZ恒逸转债137.80-2.062.39123073.SZ同和转债116.88-0.661.00123074.SZ隆利转债117.37-1.246.93113604.SH多伦转债98.790.260.18128135.SZ洽洽转债117.620.530.48127023.SZ华菱转 2140.030.9170.74113

57、606.SH荣泰转债110.880.570.30123075.SZ贝斯转债97.940.791.34110076.SH华海转债114.100.080.13123071.SZ天能转债98.70-1.001.17113041.SH紫金转债161.020.0629.10113607.SH伟 20 转债118.610.420.31113608.SH威派转债102.380.450.17128137.SZ洁美转债130.62-0.521.60127024.SZ盈峰转债119.00-1.000.29127025.SZ冀东转债115.70-0.430.45128136.SZ立讯转债113.500.152.79

58、123076.SZ强力转债93.34-0.170.57123077.SZ汉得转债95.850.140.24123078.SZ飞凯转债111.961.781.43110077.SH洪城转债107.57-0.360.46123080.SZ海波转债106.002.611.35123081.SZ精研转债97.10-0.100.26113610.SH灵康转债101.710.041.07名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113611.SH福 20 转债136.620.633.38113609.SH永安转债101.940.666.09128138.SZ侨银转债103.000.120.101281

59、39.SZ祥鑫转债102.110.600.75123079.SZ运达转债114.00-0.180.28123082.SZ北陆转债108.620.380.26123085.SZ万顺转 290.290.192.74113043.SH财通转债108.38-0.030.56128140.SZ润建转债99.210.070.34123087.SZ明电转债102.52-0.030.50123083.SZ朗新转债119.370.000.42123088.SZ威唐转债93.560.260.45113612.SH永冠转债109.410.220.39123084.SZ高澜转债97.400.310.18123089.

60、SZ九洲转 2101.600.201.91123090.SZ三诺转债115.000.520.53127026.SZ超声转债98.601.060.59113615.SH金诚转债120.81-1.021.47113044.SH大秦转债102.62-0.0713.69123091.SZ长海转债119.85-0.020.16123092.SZ天壕转债111.80-0.891.55128141.SZ旺能转债115.350.741.18113614.SH健 20 转债122.17-0.890.09128142.SZ新乳转债118.182.3212.65127027.SZ靖远转债94.00-0.012.69