新能源革 命来袭产业链发展可期

1、正文目录 HYPERLINK l _TOC_250011 一、新能源行业：政策持续利好，新能源革命来袭 4 HYPERLINK l _TOC_250010 1、电动车：全球电动车销量有望快速增长，产业链部分环节迎来量价齐升 4 HYPERLINK l _TOC_250009 2、光伏：未来发展空间巨大 8 HYPERLINK l _TOC_250008 二、中证新能源指数（399808）投资价值分析 9 HYPERLINK l _TOC_250007 1、指数编制规则 9 HYPERLINK l _TOC_250006 2、市值偏好中大盘，行业覆盖广泛 10 HYPERLINK l _TOC_

2、250005 3、业绩优于宽基指数，近一年表现尤为亮眼 11 HYPERLINK l _TOC_250004 4、新能源板块盈利可观，成长未来可期 12 HYPERLINK l _TOC_250003 三、南方中证新能源 ETF 产品信息 13 HYPERLINK l _TOC_250002 四、基金管理人介绍 14 HYPERLINK l _TOC_250001 1、南方基金：老牌公募基金，产品线全面布局 14 HYPERLINK l _TOC_250000 2、基金经理介绍 15图表目录图 1：世界主要能源结构变化趋势 4图 2：我国原油与天然气对外依赖度较大 4图 3：我国新能源车销量增

3、速较快 5图 4：我国新能源车渗透率不断提升 5图 5：2020 年欧洲八国新能源汽车的渗透率快速提升 5图 6：2020 年我国动力电池厂商装机量占据全球 45%市场份额 7图 7：我国动力电池装机量加速上升 7图 8：电解液价格正加速上涨 8图 9：六氟磷酸锂供需偏紧，价格持续上行 8图 10：2019 年我国光伏发电量约占总发电量的 3.1% 9图 11：我国光伏装机容量占全球 35% 9图 12：指数成分股市值个数分布 10图 13：指数成分股市值权重占比 10图 14：指数成分股行业个数分布 11图 15：指数成分股行业权重占比 11图 16：中证新能源指数与宽基指数走势对比 12图

4、 17：中证新能源指数与宽基指数 2020 年净利润增长率 13图 18：南方基金公募基金产品管理规模变化 15表 1：我国政策推动新能源汽车的发展 6表 2：未来 5 年新能源车销量增速将在 35%以上 6表 3：中证新能源指数编制规则 9表 4：中证新能源指数前 10 大重仓股 11表 5：与其他宽基指数表现对比 12表 6：近一年业绩指标对比 12表 7：中证新能源指数盈利预测 13表 8：南方中证新能源ETF 产品要素 13表 9：南方基金公募基金产品线情况一览 14表 10：龚涛先生在管基金情况概览 15一、新能源行业：政策持续利好，新能源革命来袭从能源革命的历史来看，纵观世界文明的

5、发展历程，人类已经历经三次能源革命。第一次能源革命为薪柴能源革命，第二次能源革命为化石能源革命，第三次能源革命为第二次世界大战后以核能为代表的新能源革命。未来，在降低碳排放的大趋势下，包含核能、太阳能、风能等在内的新能源最终呈现均是电力能源输出，新能源电气化将是能源革命的终极形式。另一方面，我国传统能源的进口依赖度较大。从三大传统能源煤、石油、天然气的进出口量来看，我国煤炭储量与产能较大，对外依赖度较小。但是我国原油与天然气对外依赖度均较大，2019 年我国原油的自给率 27.5%，天然气的自给率 57.1%。其中，我国原油进口国为俄罗斯（15.8%）、沙特阿拉伯（12.4%）、安哥拉（10.

6、4%）。新能源汽车、风能与太阳能是未来新能源发展的重点方向。在“双循环”政策背景下，我国将减少对他国能源依赖，大力发展新能源。在非石化能源中，水电受到资源限制，核能则存在安全问题。相比之下，风能与太阳能或是我国发展新能源较好选择。薪柴煤炭石油天然气新能源1009080706050403020100160020 世纪 50 年代，对于核 能的开 发标志 着第三 次能源 革命的 兴起。2015 年巴黎协定对减少碳排放的要求，促进第三次能源革命的发展。17001800190020002100图 1：世界主要能源结构变化趋势图 2：我国原油与天然气对外依赖度较大产量消费量进口出口40000035000

7、0300000250000200000150000100000500000资料来源：Wind，动力煤炼焦煤焦炭原油天然气资料来源：Wind，1、电动车：全球电动车销量有望快速增长，产业链部分环节迎来量价齐升今年下半年制约全球电动车销量的因素有望缓解，未来五年我国电动车销量复合增速将达 35%以上今年以来我国电动车销量及渗透率提升较快。今年以来我国新能源车销量快速上升，新能源乘用车 12 个月移动平均渗透率从去年底的 5.6%上升至今年的 8.3%。销量:新能源汽车:当月值销量:新能源汽车:当月值:同比（右轴）图 3：我国新能源车销量增速较快图 4：我国新能源车渗透率不断提升3000002500

8、0020000015000010000050000080060040020002015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-05-200销量:新能源乘用车:当月值:/销量:乘用车:当月值12个月移动平均（右轴）14%12%10%8%6%4%2%2015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-06

9、2020-112021-040%资料来源：Wind，资料来源：Wind、国外来看，欧洲电动车渗透率正在加速上涨。当前全球发达国家的电动车渗透率正处于快速提升的阶段，2020 年，欧洲八国的电动车渗透率迅速增加。此外，根据招商电新游家训团队，今年预计 8/9 月份之后芯片、电池上游供应瓶颈解除，销售抬头将对明年的全球需求给新的指引，电动车中游的需求将再次提升。图 5：2020 年欧洲八国新能源汽车的渗透率快速提升挪威西班牙德国意大利法国荷兰英国瑞典100806040202020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092

10、020-102020-112020-120资料来源：Wind、长期来看，未来五年我国电动车终端销售复合增速将达 35%以上。2020 年 10 月 9 日，国常会通过新能源车产业发展规划，提出“到 2025 年，我国新能源汽车市场竞争力明显增强，动力电池、驱动电机、车用操作系统等关键技术取得重大突破，安全水平全面提升。纯电动乘用车新车平均电耗降至 12.0 千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右”。2020 年国内新能源车渗透率仅 5%左右，从渗透率来看，未来电动车终端销售复合增速要达到 35%以上。时间部门发布文件2009 年 1 月多部委十城千辆节能与新能源

11、汽车示范推广应用工程2012 年 6 月国务院节能与新能源汽车产业发展规划 2012-20202012 年各地政府2013-2015 年新能源汽车推广计划2014 年 7 月国务院关于加快新能源汽车推广应用的指导意见2014 年 8 月财政部等关于免征新能源汽车车辆购置税的公告2015 年 4 月财政部等2016-2020 年新能源汽车推广应用财政支持政策2015 年 10 月国务院关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见2016 年 12 月财政部等关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知2017 年 9 月工信部等乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法2017 年 12

12、 月财政部等关于免征新能源汽车车辆购置税的公告2018 年 2 月财政部等关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知2018 年 2 月工信部等新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法2018 年 4 月工信部乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法2019 年 3 月财政部等关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知2019 年 6 月财政部关于继续执行的车辆购置税优惠政策的公告2019 年 9 月工信部料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法的决定（征求意见稿）2019 年 12 月工信部新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）（征求意见稿）2020 年 10

13、 月国务院新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）表 1：我国政策推动新能源汽车的发展资料来源：工信部、国务院官网、表 2：未来 5 年新能源车销量增速将在 35%以上万辆2015201620172018201920202025E20-25GAGR新能源乘用车销量20.533.857.7105.4103.810048036.90%整体乘用车销量2114.62437.72471.823712144.4190024004.80%新能源车渗透率%0.971.382.344.454.844.8420%资料来源：招商电新游家训团队测算电动车中游今年下半年有望持续高景气，产业链部分环节迎来量价齐升

14、我国电动车中游的电池环节占据全球 45%市场份额，且我国在正负极、隔膜、电解液等动力电池材料供应链配套齐全，在全球电动车销量持续增长的背景下，行业有望在全球汽车动力电气化的变革中受益。从 2020 年的装机量来看，宁德时代以 34Gwh 居全球第一，此外中国企业还有比亚迪、国轩高科、中航锂电等，合计占据全球 45%的市场份额。图 6：2020 年我国动力电池厂商装机量占据全球 45%市场份额3431251310874334035302520151050资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、今年以来，我国动力电池的装机量不断上升，1-5 月累计动力电池装机量较去年增长223.9%。图 7：我国

15、动力电池装机量加速上升动力电池装机量:当月值动力电池装机量:当月同比14110012900107008500630041002-1002017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-050-300资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、由于下游需求旺盛以及六氟磷酸锂供需结构偏紧，电解液的价格持续上涨，电解液产业链有

16、望享受量价双升。由于六氟磷酸锂生产的技术门槛较高，扩产所需时间较长，预计今年年内都会保持产能偏紧格局，此前天赐与宁德时代签订长单协议，锁定电解液的价格，也从微观层面证明了电解液价格上涨趋势短期内不会缓解，预计到明年仍然呈现紧平衡的状态。整个电解液产业链有望享受量价双升带来的业绩增长。除了六氟磷酸锂以外，电解液的另一重要组成成分添加剂也出现了供给紧张的问题。据招商电新游家训团队，电解液添加剂缺口正在进一步放大，其中，VC 等添加剂早已供不应求，并且年内能有效扩产的产能也比较有限，VC 等添加剂甚至可能成为制约锂电行业生产放量的瓶颈之一。图 8：电解液价格正加速上涨图 9：六氟磷酸锂供需偏紧，价格

17、持续上行价格:电解液:三元圆柱2.2Ah价格:电解液:磷酸铁锂价格:电解液:三元圆柱2.6Ah价格:六氟磷酸锂(右轴)104584035630254201521052016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112

18、021-0300资料来源：Wind，资料来源：Wind，总体来讲，当前全球新能源车的渗透率正处于快速提升的阶段，欧洲、中国目前都已经在演绎这一过程。后续来看，今年 8/9 月汽车芯片短缺的问题有望缓解，制约今年上半年电动车销量的一大因素有望好转，这也将进一步刺激下半年电动车销量增长。2020年我国动力电池占据全球 45%的市场份额，因此能够享受全球电动车销量上涨红利，实现业绩高增。与此同时，电池四大材料之一的电解液涨价仍将持续，可享受量价齐升带来的业绩增长。2、光伏：未来发展空间巨大近年来我国光伏产业发展较快，产能和装机量都位于世界前列。2010 年以来，我国光伏装机容量大幅上涨，占全球装机容

19、量的比例由 2.6%上升至 34.7%。并且，我国光伏各环节产业规模较大。根据光伏行业协会，2018 年我国多晶硅产量为 25.9 万吨，同比增长 7.0%，占全球多晶硅产量的 58.1%。硅片产能 146.4GW，产量 107.1GW，同比增长16.8%；电池片产能128.1GW，产量85.0GW，同比增长18.1%；组件产能130.lGW，产量 84.3GW，同比增长 12.4%，硅片、电池、组件国内产量占全球总产量比重都在 70%以上。我国光伏未来发展空间巨大。2019 年，我国光伏发电为 2238 亿千瓦时，占总发电量的比例为 3.1%。根据国际能源署（IEA）2019 年发布的世界能

20、源展望报告，在 3种情形（目前政策延续、实施已经承诺的政策、实现可持续发展所需要的政策力度）下，2040 年我国光伏发电占比将提升至 11.2%、13.2%、23.4%。可以预见，未来十年我国光伏装机量将有大幅提升，未来光伏发展的空间和潜力较大。图 10：2019 年我国光伏发电量约占总发电量的 3.1%图 11：我国光伏装机容量占全球 35%2500200015001000500201020112012201320142015201620170光伏发电量（亿千瓦时）光伏发电量占比（右轴）单位：万千瓦装机容量:太阳能光伏:全球装机容量:太阳能光伏:中国中国占比（右轴）600004%500003

21、%3%400002%300002%200001%1%1000020190%040%30%20%10%20180%20112012201320142015201620172018资料来源：Wind，资料来源：Wind，我国光伏产业链各环节国产化比例较高，关注太阳能电池与光伏设备的“双循环”。具体来讲，目前国内传统的电池生产线，国产设备比例达到 100%；PREC 电池生产线，关键设备国产化比例达到 90%；N 型单晶电池生产线设备国产化比例相对较低，性能跟进口设备存在一定差距，需要重点研发突破。未来，新能源代替传统能源将成为全球趋势，而光伏发电是较好的选择。我国具有完整的光伏产业链，在“双循环”

22、政策背景下，可以实现从电池组件出口到核心设备出口，从而拉动外循环的升级。二、中证新能源指数（399808）投资价值分析1、指数编制规则中证新能源指数（399808.SZ）由中证指数有限公司于 2015 年 2 月 10 日发布，指数基准日为 2011 年 12 月 31 日，基点为 1000 点，以中证全指为样本空间，选取涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司股票作为成分股，以反映新能源产业相关上市公司的整体表现，为市场提供多样化的投资标的。样本股每半年调整一次，样本股调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本股定

23、期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。项目内容指数代码399808.SZ指数名称中证新能源指数（指数简称：中证新能）发布时间2015 年 02 月 10 日指数基日2011 年 12 月 31 日基点1000表 3：中证新能源指数编制规则项目内容样本空间中证全指指数样本股成份数量80选样方法对样本空间内的股票按照最近一年（新股上市以来）的 A 股日均成交 金额由高到低排名，剔除排名后 20%的股票；对样本空间的剩余股票，选取涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司股票进入新能源主题；将（2）中剩余股票按照最近一年日均总市值由高到低进行排名，选

24、取 排名在前 80 的股票作为指数样本股。指数计算报告期指数 = 报告期样本股的调整市值/除数 1000其中，调整市值 (股价调整股本数权重因子)。权重因子介于 0和 1 之间，以使单个样本股的权重不超过 10%。资料来源：Wind，2、市值偏好中大盘，行业覆盖广泛截止 2021 年 6 月 14 日，中证新能源指数成分股共计 80 只。从总市值分布的情况来看，成分股平均市值为 581.29 亿元，市值在 100 亿元-500 亿元的成分股数量最多，共计50 只股票，数量超过成分股总数的一半；市值在 1000 亿元以上的龙头股有 8 只，权重占比最多，达到了 48.17%。图 12：指数成分股

25、市值个数分布图 13：指数成分股市值权重占比60501398504030201001000亿1.71%1000亿 48.17%30.84%19.29%资料来源：Wind，资料来源：Wind，从行业分布来看，中证新能源指数共覆盖了 10 个中信一级行业，包括电力设备及新能源（43 只）、电子（8 只）、电力及公用事业（8 只）等。在权重分布上，电力设备及新能源行业占比最高，为 66.73%。0.09% 0.71%1.43%0.28%9.22%6.86%6.84%3.49%4.36%66.73%图 14：指数成分股行业个数分布图 15：指数成分股行业权重占比50438876321114540353

26、02520151050 电力设备及新能源电子电力及公用事业基础化工机械有色金属综合家电建材建筑 资料来源：Wind，资料来源：Wind，此外，前十大重仓股基本为新能源各细分行业的龙头公司，有 7 只股票总市值超过 1000代码简称权重总市值(亿)自由流通市值(亿)中信三级行业300750.SZ宁德时代12.14%10528.769724.25锂电池601012.SH隆基股份10.41%4233.73335.3太阳能300014.SZ亿纬锂能5.92%2053.891289.99锂电池600438.SH通威股份5.10%1631.811078.9太阳能002460.SZ赣锋锂业4.88%1728

27、.6953.96锂300274.SZ阳光电源4.65%1425.91901.44太阳能603799.SH华友钴业3.53%1189.74770.68镍钴锡锑300450.SZ先导智能2.83%920.97641.79锂电设备002129.SZ中环股份2.46%898.35605.76太阳能002709.SZ天赐材料2.45%919.14694.36锂电化学品亿，充分体现了整体逻辑是布局龙头公司，吸收规模效应带来的收益溢价。表 4：中证新能源指数前 10 大重仓股资料来源：Wind，3、业绩优于宽基指数，近一年表现尤为亮眼从长期收益来看，中证新能源指数业绩表现优异，自成立以来累计获得 272.2

28、3%的收益，收益优于宽基指数，同时体现出高收益、高弹性特征。自 2011 年 12 月 31 日以来，截至 2021 年 6 月 28 日，中证新能源指数的年化收益为 15.32%，年化波动率 29.17%， Sharpe 比率 0.63。中证新能源指数的收益和夏普比率均明显优于宽基指数，说明无论从绝对收益还是相对收益来看，中证新能源指数均具有显著优势。图 16：中证新能源指数与宽基指数走势对比中证新能沪深300中证5004.543.532.521.510.50资料来源：Wind，总收益率年化收益年化波动率Sharpe 比率最大回撤中证新能272.23%15.32%29.17%0.6364.8

29、2%沪深 300123.88%9.13%21.81%0.4646.70%中证 500109.03%8.33%25.57%0.4065.20%表 5：与其他宽基指数表现对比资料来源：Wind，从短期收益来看，中证新能源指数近一年表现尤为亮眼。近一年涨跌幅高达 107.90%，明显领先宽基指数，同时具有良好的风险控制能力，下跌日占比较小。中证新能源指数近一年的夏普比率和收益回撤比均显著高于沪深 300 和中证 500 指数，说明中证新能统计指标近一年近一年Sharpe收益回上涨日下跌日占涨跌幅波动率比率撤比占比比中证新能107.90%34.36%3.344.4256.97%43.03%沪深 300

30、26.89%21.62%1.301.7755.74%44.26%中证 50017.95%20.28%0.921.4856.97%43.03%源指数单位风险带来的回报更高。表 6：近一年业绩指标对比资料来源：Wind，4、新能源板块盈利可观，成长未来可期2020 年中证新能源指数净利润同比增长 54.58%，大幅超过沪深 300 和中证 500 的净利润同比增长率。根据指数未来三年的盈利预测数据，中证新能源指数未来三年主营业务收入和归母净利润同比平均分别为 18.09%和 29.44%，在未来 3 年内，主营业务收入和归母净利润有望持续增长。图 17：中证新能源指数与宽基指数 2020 年净利润

31、增长率60.00%54.58%12.70%2.76%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%中证新能中证500沪深300资料来源：Wind，2018A2019A2020A2021E2022E2023E主营业务收入(亿元)10384.8711803.8611773.7314078.2316431.5619387.51增长率12.86%13.66%-0.26%19.57%16.72%17.99%归母净利润(亿元)581.47567.74897.391270.171611.951932.30增长率-2.61%-2.36%58.07%41.54%26.91%19.87%摊

32、薄每股收益0.340.320.430.590.871.07增长率-4.76%-5.10%35.14%37.39%45.79%23.36%表 7：中证新能源指数盈利预测资料来源：Wind，三、南方中证新能源 ETF 产品信息南方中证新能源交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：516160，以下简称南方中证新能源 ETF）是南方基金管理有限公司新发行的一只指数型 ETF 基金，成立日期为 2021 年 1 月 22 日，上市日期为 2021 年 2 月 4 日。基金跟踪的标的指数为中证新能源指数（代码：399808.SZ）。基金经理为龚涛先生。南方中证新能源 ETF 基金管理费为 0.15%，托

33、管费率为 0.05%，费率明显低于同类平均，具有费率低廉、跟踪紧密、透明度高、交易灵活、流动性好、分散投资的优势。项目内容基金名称南方中证新能源 ETF基金交易代码516160基金管理人南方基金管理有限公司基金托管人中国农业银行股份有限公司成立日期2021 年 1 月 22 日上市日期2021 年 2 月 4 日Page 13表 8：南方中证新能源 ETF 产品要素敬请阅读末页的重要说明上市地点上海证券交易所费率结构管理费0.15%托管费0.05%认购费M50 万0.08%50 万M100 万0.05%M100 万每笔 500 元资料来源：Wind，四、基金管理人介绍1、南方基金：老牌公募基金，产品线全面布