透视经济数据投资下滑是扰动还是趋势

1、、泾渭分明的 2 月经济数据在很大程度上超出了市场预期，最大的分歧在于强势的生产和大幅低于预期的投资。投资当中又以制造业投资最不及预期，两年平均下降 3.4%。1-2月制造业投资的变化，仅仅是短期的扰动还是会从此一蹶不振，是一个值得讨论的问题，我们认为短期扰动的可能性较大，制造业目前仍处于较高的景气周期，应关注其长、短两种周期的投资机会。 透视“矛盾”的经济数据由于今年经济数据的同比增速均面临较强的基数效应，比较简单的剔除基数做法是计算 2019 年-2021 年两年复合的年化增速。这样做的好处一方面是排除了 2020 年新冠疫情导致的低基数效应，另一方面 2019 年春节与 2021 年春节

2、日期仅相差一周，也能够在一定程度上消除春节错期的影响。泾渭分明的 2 月经济数据在很大程度上超出了市场预期，给大家带来很多困惑的同时也进一步加大了市场对于基本面的分歧。1、数据本身泾渭分明。生产好，带动融资规模上升，但需求严重分化。受益于海外疫后的强劲复苏，外需表现非常强势，但除了房地产以外的内需（制造业投资、基建投资、消费）表现明显弱势。2、数据的信号意义非常模糊。制造业和基建投资的转负（相对于 2019 年同期）让人难以理解，尤其是对比去年四季度的数据来看，似乎出现了比较明显的断点。在地产和基建继续向上的空间相对有限的情况下，去年以来制造业投资的景气能否延续，是影响年内宏观经济判断的重要一

3、环。2月数据公布前，大家对制造业普遍比较乐观，而现在出现了一些分歧和变数。图 1：1-2 月经济数据概览资料来源：Wind， 注：除社融外，2021 年 1-2 月为两年复合增速生产到底有多强？工业增加值两年的年化同比增速 8.1%，显著高于近年来的均衡水平。两年 8.1%的年化增速水平是什么概念？历史上看，工业增加值的同比增速水平，除去 1 季度春节错期的扰动之后，其变化往往比较稳定。随着经济逐渐进入新常态，需求增速放缓，工业生产的增速也出现了系统性的下滑从 2015 年-2019 年，工业增加值增速一直徘徊在 6%附近， 2019 年全年更是下滑到 5.7%的水平。若排除春节错期的因素，最

4、近 5 年内能与 8.1%相比的只有 2019 年 3 月的 8.5%。另外，从趋势上看，即便没有疫情冲击，2020 年 1-2 月的潜在工业增加值增速也很难达到 8.1%，若按照其潜在增速为 2019 年 12 月的 6.9%估计， 2021 年工业增加值剔除基数后的同比增长为 9.4%左右。图 2：同比视角看 1-2 月工业生产增速（%）工业增加值:当月同比 2021年1-2月两年复合增速20151050-5-10-15-20-25-3020132014201520162017201820192020资料来源：Wind，从环比的视角看，1-2 月工业增加值的环比折年率可能超过 15%。基于

5、环比的角度来判断 1-2 月工业增加值的好坏，需要剔除春节错期的影响以及潜在的增速趋势。图 3根据国家统计局公布的工业增加值定基指数计算了历年 1-2 月相对于前一年 11-12 月的工业增加值环比增速，由于春节假期的影响，1-2 月的工业增加值相比于前一年 11-12 月往往会下滑 20%以上。为了尽量避免春节错期因素的影响，我们挑出了从春节前一周到元宵节都大致被包含在 2 月的年份，可以看到历年的环比增速仍然参差不齐。我们进一步把当年的全年工业增加值同比增速转化为月度的平均环比增速（工业增加值增速在年内往往比较稳定），作为潜在的趋势值予以剔除得到图 4。图 4 的季节性看上去更加稳定一些，

6、不过仍然没有完全消除春节错期的影响。但是，如果我们只观察春节的阳历日期距离今年最近的两个年份（2002 年：与今年春节同日；2013 年：相差两日）可以发现，这两年 1-2 月工业增加值较前两年的季节性环比增速为-22.6%和-22.7%（剔除趋势后），二者非常接近。相比之下，今年 1-2 月的实际环比增速为-20.7%，那么我们可以间接推断出 1-2 月的月度环比增速的趋势项大致为 1.2%，如果用环比折年率来衡量，1-2月工业增加值的环比折年率超过 15%。图 3：工业增加值环比变化（%）图 4：工业增加值环比变化（%）-20%-21%-22%-23%-24%-25%1-2月工业增加值环比

7、增速-20%-21%-22%-23%-24%-25%剔除增长趋势后的1-2月工业增加值环比增速增长趋势资料来源：Wind， 注：基期为历年的 11+12 月资料来源：Wind， 注：基期为历年的 11+12 月尽管工业生产当前体现出的这种超出潜在增速的过热状态注定是短期现象，但在如此 强势的产出表现下，不难理解为什么当前制造业企业的信心和预期都处在非常乐观的状态，也不难理解为什么去年四季度制造业投资出现了比较大的增幅。投资下滑是扰动，还是趋势？1-2 月的投资增速是一个比较明显的异常值。1-2 月制造业投资比 2019 年同期增长3.5%，两年复合增速为 1.7%。尽管固定资产投资增速近年来下

8、滑比较快，但是这个增速相比于疫情前 2019 年 5.4%的水平仍然是非常大幅度的下降。从三大投资的维度看，1-2月房地产投资的表现相对平稳，7.6%的两年复合增速、建安强、土地购置弱，均符合预期；基建投资略有走弱，我们在债市启明系列 20200318基数幻觉的背后：基建投资该如何演绎？中已经有所讨论，基建投资可能短期反弹后趋于平稳，全年基建投资增速大幅上行的概率不高。制造业投资的异常值是导致整体固定资产投资表现较弱的原因，-3.4%的两年复合增速水平，与 2019 年四季度接近 9%的增速之间，形成了一个比较显著的断点。1-2 月制造业投资的超预期变化，是一个短期的扰动还是预示其将从此一蹶不

9、振，是一个值得讨论的问题，我们认为短期扰动的可能性比较大。图 5：制造业投资增速（%）图 6：基建投资增速（%）图 7：房地产投资增速（%） 1-2月两年年化增速50403020100-10-20-30-40制造业40基建1-2月两年年化增速3020100-10-202018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-02-3050403020100-10-20房地产投资同比 1-2月两年年化增速2018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-0620

10、20-102021-022018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-02资料来源：Wind，资料来源：Wind，资料来源：Wind，其一，投资与生产密切相关，生产向好的情况下投资往往滞后反应。历史上看，制造业投资的增速与工业增加值的增速是高度相关的。尽管二者从 08 年金融危机前后开始就进入了长期下行的通道，但是在工业生产增速阶段性企稳或小幅上行时，制造业投资也会随后企稳或小幅上行。在当前工业生产处于比较明显的过热阶段的情况下，制造业投资在今年出现回暖的概率是比较大的，即便剔除去年的低基数。图 8：历史

11、上没有出现工业生产好、但制造业投资不好的情况（%）工业增加值:当月同比制造业投资:累计同比（右轴）224520401835163014251220101581065402006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019资料来源：Wind， 注：工业增加值同比数据剔除了每年 1 季度以及 08 年金融危机爆发后 2 年内的数字，以排除基数效应导致的较大扰动。其二，工业产能利用率运行在过去十年的最高水平。与去年四季度 7.1%的工业增加值增速相对应的是，工业产能利用率出现了非常明显的上行，甚至超过了去产能时期的

12、高点，不少行业已经达到了近十年来产能利用率的历史高点。根据前文对 1-2 月工业增加值水平的讨论，考虑到短期内产能不会发生太大变化，当前的产能利用率大概率超过去年四季度达到了更高的水平。从逻辑上讲，产能的逐步趋紧会刺激企业投资扩产的动力，历史上除了去产能时期二者显著背离，其他时期均相对一致。其三，制造业利润对投资的领先性。看好今年制造业投资的一个重要逻辑在于盈利的提升。海外供需错配和国内财政货币政策的利好，刺激需求的同时还降低了企业融资成本，使得国内制造业盈利自去年下半年以来大幅改善，甚至显著超过了疫情前的水平。历史上，工业企业的利润对制造业投资具有比较明显的领先特征，工业企业投资和领先 1

13、年的利润增速在多数时间同向变化。叠加海外疫苗加速接种后的这一轮全球经济复苏，国内宏观政策“不急转弯”，出口和制造业企业利润的强势表现大概率延续到今年年中。图 9：去年四季度产能利用率已经到达历史峰值（%，%）图 10：制造业投资和利润的关系（%）制造业投资:同比工业企业:利润同比:+1年6025%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%制造业投资同比工业产能利用率（右轴）7877767574737271702013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-06

14、2019-122020-062020-126950403020100200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021-10资料来源：Wind， 注：制造业投资为半年维度的同比资料来源：Wind， 注：二者均为年度同比不论 2 月的制造业投资因为何种原因出现下滑，2 月数据的统计因素也好，或者其他因素也好，我们认为这只是短期的扰动，而不是全年的趋势。 短周期下制造业板块的投资机会从产能利用率和利润的维度看，周期行业的景气有望延续。疫情后宽松的金融环境、海外供需错配的状况以及国内良好的生产环境，使得周期

15、行业基本面的复苏领先于其他行业。从去年四季度产能利用率上看，化工、黑色、有色、通用设备和电气机械均达到 2016年以来的峰值。从利润的维度看，在化工、有色、通用和专用设备均实现利润的同比高增长。图 11：近两年四季度各行业产能利用率分位数对比（%）2020年四季度2019年四季度100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：Wind，图 12：制造业行业利润增速对比（%）2020年制造业利润同比增速302520151050-5-10资料来源：Wind，化工行业短期受益于油价上行。石油和化工行业利润与化工产品价格联系在一起，而石油以及化工品的价格与原油价格又高度相关

16、。由于去年下半年至今国际原油价格的趋势上行，化工行业基本面显著好转。目前布伦特原油期货结算价在 65 美元/桶左右，考虑到全球经济复苏最快的时间窗口大概率在今年来临，再加上 OPEC+减产挺价的意愿强烈，预计年内有望冲击 80 美元/桶，对化工行业形成利好。尽管市场上一些投资者担心碳中和政策会制约化工企业的扩产弹性，但我们认为其影响可能更类似于 2016-2017 年供给侧改革对化工行业的影响，预计主要化工品价格将有明显上行。就投资的角度而言，预计化工行业或许能够在上半年跑出相对收益。图 13：石油工业 PPI 与油价高度相关（%）图 14：石油工业 PPI 与化学工业PPI 高度相关（%）1

17、308030-20-70石油工业PPI:当月同比布油期货结算价:同比6040200-20-40石油工业PPI:当月同比化工PPI:当月同比(右轴)151050-5-10-15 资料来源：Wind，资料来源：Wind，机械行业受益于全球制造业复苏。机械行业的高景气是与疫情过后的制造业回暖相对应的。对于国内而言，由于去年地产、基建投资快速回升，挖掘机、起重机等工程机械需求大幅上升。出口大幅提升使得制造业企业对于机器设备的需求增加，去年通用设备制造业的景气处于较高水平，工业机器人、金属切削机床等核心产品的产量同比高增。除此之外，机械产品同样也是国内出口的核心组成部分，海外制造业的复苏也带来机械设备出

18、口需求显著回暖。如果我们认为本轮国内制造业的投资热情还未结束，海外制造业的复苏仅至中途（去年年末欧美制造业产值大致已经持平于疫情前水平），那么今年机械行业的基本面预计依然会比较强劲。图 15：电气、机械设备出口景气度较高（%）90HS:出口金额:当月值:85章电机、电气、音像设备及其零附件:同比 HS:出口金额:当月值:84章核反应堆、锅炉、机械器具及零件:同比70503010-10-30-50资料来源：Wind，限产升级预期强化，钢铁行业利润中枢显著提升。由于唐山部分钢企存在重污染天气应急响应期间未落实相应减排要求的现象，作为“限产排头兵”的唐山钢厂限产升级，可能促使其他产钢量大、环保压力重

19、的城市从严执行相关环保政策，短期内限制生铁产量。唐山限产同时导致了原材料库存累积，铁矿石港口库存以及焦炭库存开始累积，价格有所下降。需求方面，国内制造业的景气叠加海外制造业的复苏，需求端总体偏强。供需逻辑的作用下，钢材价格上涨，钢厂利润增厚。以此来看，钢铁行业也会成为今年制造业当中基本面较强的行业之一。图 16：限产预期下，钢厂利润有望提升（%）期货结算价(连续):铁矿石期货结算价(连续):螺纹钢5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500020142015201620172018201920202021资料来源：Wind， 碳中和引领的长周

20、期产业机遇我国作为制造业大国，制造业既是传统用能大户，又是碳排放的主要领域，并且涵盖能源生产和消费多领域。能源生产上，火电逐渐退出历史舞台，光伏、风电等清洁能源领域的发展迎来新机遇，能源的高效率高质量输送要求带来智能电网投资机会；能源消费上，钢铁、化工和有色金属等高能耗材料制造业有望加速转型和整合，交运新能源汽车产业链上下游景气度再提升，建筑行业减碳推动传统水泥玻璃等建材行业转型升级和装配式建筑加速发展。图 17：碳中和引领的长周期产业机遇资料来源：在能源生产上，火电逐渐退出历史舞台，光伏、风电等清洁能源领域的发展迎来新机遇，能源的高效率高质量输送要求带来智能电网投资机会。当前发电业产生的碳排

21、放占比为 37.6%，是最大的碳排放来源，实现碳中和的首要路径将是能源结构的转型，通过使用光伏、风电完成能源生产端的清洁化。光伏发电的平价时代已开启，未来十年，预计光伏和风电装机成本还将继续下降，有望进入大规模落地装机的二次爆发阶段，分布式光伏有效改善弃风弃光率，也将迎来发展红利期。智能电网涵盖电力输送、电力储存等多个方向领域，与新能源发展相结合，市场需求还有较大的提升空间。能源消费上，钢铁、化工和有色金属等高能耗材料制造业有望加速转型和整合。钢铁行业是制造业领域碳排放最高的行业，占全国碳排放总量的 10%左右。目前我国炼钢仍以长流程为主，短流程炼钢比重远低于世界平均水平，而长流程生产工艺碳排

22、放量约 2.1 吨每吨钢明显高于短流程碳排量 0.9 吨，进一步提升短流程电炉炼钢渗透率将是钢铁行业实现碳中和的重要方式。化工行业除能源消耗外，合成过程碳排放量占比已降至 3%以下，未来可依靠低碳技术和低碳新材料进一步减碳。有色金属的碳排放主要集中在电解环节所需要的电力，以铝行业为例，2019 年，我国火电产电解铝碳排放量约 3.5 亿吨，占全国碳排放总量的 3.6%，行业减排压力大。交运新能源汽车行业产业链上下游景气度进一步提升。根据我们测算，2018 年交通行业碳排放总量约 9.4 亿吨，其中公路、民航、水路和铁运分别占比为 83%、9%、7%和 2%。交通运输降低碳排放的主要路径是主要依

23、靠公路运输的汽车电动化，水路、航运等长距离运输设备较难实现电气化，节能空间有效。而我国汽车保有量仍有提升空间，预计我国新车销售的增速中枢将长期保持在 2%-3%，根据新能源汽车产业发展规划（2021- 2035），新能源汽车渗透率有望在 2030 年达到 40%， 新能源景气度再提升，利好行业上下游锂电池和充电桩等全产业链发展。建筑行业减碳要求推动传统水泥玻璃等建材行业转型升级和装配式建筑加速发展。传统建筑材料水泥、玻璃碳排放量高，在环保政策趋严的背景下，落后产能将逐渐清出，行业集中度有望提升，同时装配式建筑将迎来发展契机。2020 年 7 月 24 日住建部等七部门发布关于印发绿色建筑创建行

24、动方案的通知明确绿色建筑提升目标，到 2022 年，当年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到 70%。2016 年国务院关于大力发展装配式建筑的指导意见指出，争取在 2025 年末提升渗透率至 30%。装配式建筑具有绿色化、定制化、高效化等诸多优势，考虑到现场模具使用的减少以及工业化生产可利用多种手段减排，全生命周期下装配式建筑技术有望减排超过 40%。碳中和背景下，装配式建筑发展迎来新契机。 结论制造业景气依旧向好，投资的下滑是扰动而非趋势。宏观层面，尽管 2 月的固定资产投资数据在很大程度上低于预期，但我们更倾向于认为这是短期的扰动而非趋势，尤其是对于制造业投资而言。强势的生产、处于历史高位

25、的产能利用率水平和增厚的利润将使制造业短期维持在较高的景气区间。对于权益市场，在上半年全球经济的共振复苏中，股票市场中类似于机械、化工、钢铁等周期制造业行业的基本面依旧向好，预计能够跑出相对收益。长期则可以关注碳中和引领的长周期产业机遇。风险因素国内宏观政策超预期收紧；海外疫情反复；海外经济复苏不及预期。资金面市场回顾2021 年 3 月 22 日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 个月分别变动了-7.00bps、-7.34bps、-41.95bps、-53.93bps 和 1.94bps 至 2.04%、 2.11%、2.81%、2.78%和 2.69%

26、。国债到期收益率整体下行，1 年、3 年、5 年、10 年分 别变动-1.35bps、-1.00bps、-1.20bps、-0.55bps 至 2.63%、2.91%、3.04%、3.23%。上 证综指上涨 1.14%至 3443.44 点，深证成指上涨 1.14%至 13760.97 点，创业板指下跌 1.00%至 2698.26 点。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3 月 22 日以利率招标方式开展了 100亿元逆回购操作，今日央行公开市场开展 100 亿元逆回购操作，今日100 亿元逆回购到期，完全对冲到期量。此外，本周二到周五共有 400 亿元逆回购到期。【流动性动态监测】我

27、们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加 21321.37 亿元，外汇占款累计下降 8025.20 亿元、财政存款累计增加 21581.4亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 18：2019 年 3 月 22 日至 2021 年 3 月 22 日公开市场操作和到期监控（

28、亿元）资料来源：Wind，图 19：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 3 月 22 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，图 20：2021 年 3 月 22 日人民币对各币种汇率当前值相对于上一日值变化百分比0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30% 资料来源：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾3 月 22 日转债市场，中证转债指数收于 370.85 点，日上涨 0.66%，等权可转债指数收于 1,466.88 点，日上涨 1.60%，可转债预案指数收于 1,215.28 点，日上涨 1.42%；平

29、均平价为 100.03 元，日上涨 1.54%，平均转债价格为 123.75 元，日上涨 0.75%。339 支上市交易可转债（辉丰转债除外），除冀东转债停盘，天康转债、思创转债、祥鑫转债、迪贝转债和万顺转债横盘外，283 支上涨，50 支下跌。其中小康转债（15.73%）、钧达转债（8.13%）和奥佳转债（8.01%）领涨，金能转债（-5.03%）、比音转债（-4.15%）和凯龙转债（-4.01%）领跌。335 支可转债正股（*ST 辉丰除外），除冀东水泥停盘，永安行、特发信息、雪天盐业、同德化工、东风股份、英联股份和奇精机械横盘外，282 支上涨，45 支下跌。其中小康股份（10.02%)

30、、奥佳华（10.01%）和洁美科技（9.99%）领涨，华阳国际（-3.98%）、比音勒芬（-3.94%）和康隆达（-3.25%）领跌。可转债市场周观点上周转债市场仍旧表现较弱，美债利率的持续冲高以及国际关系摩擦等因素反复冲击了本就脆弱的市场信心，转债层面权重标的继续支撑指数，但高价券的波动较大市场尚未出现明确强势的主线。总体策略上我们维持均衡化的思维，顺周期的交易机会仍在持续缩减，具有供给侧改革逻辑的方向才具有持续性。重点在顺周期逻辑之外寻找机会，成长与稳健视角皆可关注，制造业与交易复苏逻辑是当前可以重点布局的方向。风险资产的快速调整期已经逐步告一段落，但转债持仓上仍可以继续降低均价减少风险暴

31、露，同时保持有较低的溢价率水平来提高持仓弹性，我们持续担忧高溢价率在当前震荡环境下可能带来的负反馈。顺周期方向随着通胀顶部的逐步临近，需要适时为顺周期交易逻辑的尾声做好准备，供给逻辑是顺周期方向交易持续性的基础，需求逻辑贡献潜在弹性，因此在标的上进一步聚焦在有色、化工、农产品、黑色系等几大方向中的部分品种。碳中和这一主题虽然持续发酵，但是只有能够坐实有供给收缩逻辑的商品价格才更有支撑逻辑。复苏逻辑这一主线预计正在步入佳境。随着疫情顶部的临近，疫情退出的交易逻辑值正在展开，建议重点关注交通运输、餐饮文娱、旅游酒店等板块。再次重申对于复苏主线我们定义为中期维度的逻辑。顺周期之外我们重点关注制造业修

32、复的可能，从技术进步延伸到国产替代属于中期趋势的方向，前期市场调整也冲击了相关行业的估值水平，当前已经进入了配置区间，转债市场的汽车零部件、新能源等方向标的可以适时加码。复苏主线仍然具有可持续性，我们在之前周报中定义为中线逻辑，先内后外，当前还仅仅处于国内逐步解封的进程之中，这一方向下的社服、酒店、旅游仍有较大的可为空间。高弹性组合建议重点关注紫金转债、韦尔（精测）转债、欧派转债、火炬转债、太阳（山鹰）转债、福 20 转债、星宇转债、华菱转 2、金禾转债、金能（恒逸）转债。稳健弹性组合建议关注无锡转债、彤程转债、南航转债、中天转债、双环转债、旺能转债、骆驼转债、利尔转债、恩捷转债。风险因素市场

33、流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,404.66-1.693399.927.41399001.SZ深证成指13,606.00-2.564321.152.83399300.SZ沪深 3005,007.09-2.62399005.SZ中小板指8,899.01-3.02399006.SZ创业板指2,671.52-2.81000016.SH上证 503,512.02-2.60资料来源：Wind，表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日

34、跌幅前五板块日涨跌幅（%）电力及公用事业4.65石油石化-1.07建筑2.40食品饮料-0.18计算机2.11家电0.10银行2.11有色金属0.44电力设备及新能源1.72基础化工0.52每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）火电6.25移动转售-1.24连板6.00江苏省国资-0.70垃圾发电5.91机构调研-0.40PM2.55.28精准扶贫-0.33显示面板4.75长三角自贸区-0.26资料来源：Wind，表 3：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind， 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数370.850.66等权可转债指数1,466.881.

35、60可转债预案指数1,215.281.42平均平价100.031.54平均转债价格123.750.75名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债106.630.142.66110033.SH国贸转债109.210.691.80110034.SH九州转债110.25-0.543.18资料来源：Wind，表 5：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110038.SH济川转债104.740.110.54110041.SH蒙电转债107.111.445.71110043.SH无锡转债125.300.853.46110044.SH广电转债226.13-0

36、.4811.66110045.SH海澜转债99.750.241.08113009.SH广汽转债105.99-0.084.99113011.SH光大转债122.910.579.09113012.SH骆驼转债127.412.637.65113013.SH国君转债112.370.603.80113014.SH林洋转债103.612.087.46113016.SH小康转债164.9515.73472.25113017.SH吉视转债95.300.250.94113502.SH嘉澳转债105.80-0.7315.52113504.SH艾华转债134.371.600.60113505.SH杭电转债102.8

37、21.591.36113508.SH新凤转债120.510.433.79113509.SH新泉转债204.36-0.346.88113516.SH苏农转债106.770.040.59123002.SZ国祯转债114.201.871.40123004.SZ铁汉转债104.452.716.46123007.SZ道氏转债105.070.631.04123010.SZ博世转债101.991.380.97123011.SZ德尔转债100.400.760.36123012.SZ万顺转债117.300.001.86123013.SZ横河转债406.60-0.7013.35123014.SZ凯发转债125.7

38、90.316.26123015.SZ蓝盾转债232.00-0.859.44127003.SZ海印转债104.760.390.83127004.SZ模塑转债168.59-0.245.37127005.SZ长证转债115.201.133.84127006.SZ敖东转债100.500.400.74127007.SZ湖广转债99.340.120.31128012.SZ辉丰转债101.080.000.00128013.SZ洪涛转债105.600.183.04128014.SZ永东转债103.64-0.150.42128015.SZ久其转债99.050.181.05128017.SZ金禾转债184.990

39、.8712.94128018.SZ时达转债103.31-0.130.11128021.SZ兄弟转债110.400.730.06128022.SZ众信转债109.001.393.24128023.SZ亚太转债96.400.110.63128025.SZ特一转债100.120.300.78128026.SZ众兴转债98.210.210.65128029.SZ太阳转债206.700.5421.70128030.SZ天康转债274.400.001.30名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128032.SZ双环转债107.74-0.240.58128033.SZ迪龙转债105.572.2012

40、.26128034.SZ江银转债106.670.441.38128035.SZ大族转债111.450.410.24128036.SZ金农转债129.700.084.33128037.SZ岩土转债95.800.840.30128039.SZ三力转债105.900.090.42128040.SZ华通转债108.110.570.36128041.SZ盛路转债290.00-2.0310.35128042.SZ凯中转债101.901.640.53128044.SZ岭南转债90.501.681.29128046.SZ利尔转债139.400.723.42128048.SZ张行转债115.200.080.83

41、113519.SH长久转债97.981.160.81110047.SH山鹰转债116.930.153.52128049.SZ华源转债101.321.260.57128050.SZ钧达转债136.688.13193.08110048.SH福能转债123.093.1926.12113524.SH奇精转债101.910.340.26128051.SZ光华转债113.42-0.071.52113525.SH台华转债101.791.130.39128052.SZ凯龙转债153.58-4.0115.01123018.SZ溢利转债209.98-1.6973.01113526.SH联泰转债342.090.69

42、158.69113527.SH维格转债84.380.750.86128053.SZ尚荣转债118.860.162.46113021.SH中信转债105.25-0.075.35113528.SH长城转债98.100.250.43128056.SZ今飞转债106.201.194.30110051.SH中天转债121.811.139.05110052.SH贵广转债99.020.100.13128057.SZ博彦转债119.701.170.57110053.SH苏银转债112.990.5224.64127011.SZ中鼎转 2115.721.542.17110055.SH伊力转债128.781.717

43、.26123022.SZ长信转债132.102.040.36110056.SH亨通转债102.930.261.93123023.SZ迪森转债98.250.410.96123024.SZ岱勒转债104.020.290.35113530.SH大丰转债99.411.230.23123025.SZ精测转债126.861.131.60113532.SH海环转债101.993.735.10128063.SZ未来转债102.21-0.070.16128062.SZ亚药转债72.901.022.35113024.SH核建转债105.291.562.84名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）127012

44、.SZ招路转债107.00-0.092.89110057.SH现代转债106.340.381.41113534.SH鼎胜转债99.111.050.78113025.SH明泰转债183.454.5743.09128064.SZ司尔转债111.110.320.15113026.SH核能转债108.821.6821.01110058.SH永鼎转债99.770.320.70128066.SZ亚泰转债99.060.771.06127013.SZ创维转债99.551.790.38113535.SH大业转债96.650.300.16113536.SH三星转债114.870.152.19123027.SZ蓝晓

45、转债154.002.3212.41113537.SH文灿转债122.292.692.37113027.SH华钰转债103.200.561.70128069.SZ华森转债101.000.720.30123028.SZ清水转债97.481.121.51128070.SZ智能转债105.80-0.387.85113541.SH荣晟转债117.111.992.00113542.SH好客转债119.35-0.040.14113543.SH欧派转债221.87-0.3815.42123029.SZ英科转债2017.51-0.9137.08128073.SZ哈尔转债102.620.594.27123030.

46、SZ九洲转债162.001.4482.58128071.SZ合兴转债108.200.040.28128072.SZ翔鹭转债99.680.490.17123031.SZ晶瑞转债222.804.3658.74128074.SZ游族转债95.300.210.97128075.SZ远东转债119.20-0.090.42113545.SH金能转债195.99-5.0322.94128076.SZ金轮转债100.010.660.36128078.SZ太极转债114.892.090.84110059.SH浦发转债102.470.099.99113546.SH迪贝转债100.140.001.27127014.

47、SZ北方转债101.260.260.27128079.SZ英联转债142.800.70108.26113548.SH石英转债132.230.119.90123033.SZ金力转债116.98-0.2716.06110060.SH天路转债110.220.160.21123034.SZ通光转债182.001.0018.58110061.SH川投转债130.672.4511.43123035.SZ利德转债116.820.450.27113549.SH白电转债101.760.700.37113550.SH常汽转债120.37-0.380.88128081.SZ海亮转债101.890.782.83110

48、062.SH烽火转债108.880.010.99名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128083.SZ新北转债102.500.490.07110063.SH鹰 19 转债117.310.131.54128082.SZ华锋转债104.591.200.80128085.SZ鸿达转债101.753.5161.92113557.SH森特转债172.79-1.18360.63113559.SH永创转债122.811.404.81110065.SH淮矿转债126.531.6314.41110064.SH建工转债98.00-0.021.76128087.SZ孚日转债92.800.650.48128

49、091.SZ新天转债113.81-0.093.21113030.SH东风转债103.880.350.18128093.SZ百川转债105.400.381.00123038.SZ联得转债113.340.662.08123039.SZ开润转债112.200.532.85128090.SZ汽模转 2110.501.756.09127015.SZ希望转债119.40-0.745.16113561.SH正裕转债110.240.571.32123042.SZ银河转债132.20-0.6017.43128094.SZ星帅转债115.790.080.58113563.SH柳药转债108.000.431.021

50、28095.SZ恩捷转债178.350.3129.13113565.SH宏辉转债106.880.954.00113564.SH天目转债135.170.879.00128096.SZ奥瑞转债126.15-0.633.44128097.SZ奥佳转债151.218.0151.12123043.SZ正元转债127.420.1143.93113566.SH翔港转债103.50-0.271.68110066.SH盛屯转债146.690.879.67113568.SH新春转债101.020.431.11113567.SH君禾转债105.480.560.12113569.SH科达转债91.991.290.46

51、113570.SH百达转债100.890.881.66128100.SZ搜特转债84.200.892.54110067.SH华安转债109.900.682.89113572.SH三祥转债120.020.271.86123044.SZ红相转债104.010.990.68123045.SZ雷迪转债109.900.102.50128101.SZ联创转债105.300.380.17110068.SH龙净转债105.301.694.16123046.SZ天铁转债154.201.8412.86123047.SZ久吾转债112.000.881.26128103.SZ同德转债160.48-0.327.1711

52、3033.SH利群转债98.520.341.73113574.SH华体转债100.86-0.103.11113575.SH东时转债141.214.5925.48名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113034.SH滨化转债126.273.1518.05113576.SH起步转债103.620.218.30110069.SH瀚蓝转债136.343.1323.42128106.SZ华统转债121.004.483.84123048.SZ应急转债110.400.236.55123049.SZ维尔转债116.502.333.46128105.SZ长集转债109.001.300.71127016

53、.SZ鲁泰转债101.260.260.26113577.SH春秋转债130.055.0319.18110070.SH凌钢转债106.87-0.162.68123050.SZ聚飞转债114.781.420.37113578.SH全筑转债100.900.810.71113580.SH康隆转债277.74-1.6824.49113573.SH纵横转债98.910.310.92113579.SH健友转债119.202.411.06128107.SZ交科转债112.401.403.57128108.SZ蓝帆转债115.800.175.17128109.SZ楚江转债111.101.380.49113582

54、.SH火炬转债236.230.2411.49113584.SH家悦转债99.310.260.23123051.SZ今天转债108.490.550.23123053.SZ宝通转债103.960.660.39127017.SZ万青转债115.800.430.87123052.SZ飞鹿转债117.320.532.88123054.SZ思特转债99.350.250.50128111.SZ中矿转债152.020.099.13113585.SH寿仙转债125.041.250.94113588.SH润达转债102.301.131.19128114.SZ正邦转债115.001.475.02128113.SZ比

55、音转债126.90-4.1518.78113589.SH天创转债86.190.951.08128117.SZ道恩转债97.910.390.86113591.SH胜达转债101.691.220.52123056.SZ雪榕转债104.960.540.48128116.SZ瑞达转债97.890.300.33123057.SZ美联转债104.23-0.982.35110071.SH湖盐转债100.050.050.32127018.SZ本钢转债84.401.4011.79128118.SZ瀛通转债97.390.860.20113036.SH宁建转债98.890.780.40128119.SZ龙大转债12

56、0.54-0.050.33128121.SZ宏川转债109.870.750.10123058.SZ欣旺转债121.201.422.39127019.SZ国城转债87.301.321.46113593.SH沪工转债104.800.390.42名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123059.SZ银信转债102.500.610.25127020.SZ中金转债109.080.202.86123060.SZ苏试转债117.200.750.04123062.SZ三超转债107.900.371.45128120.SZ联诚转债100.95-0.131.05128122.SZ兴森转债103.000.

57、100.09113037.SH紫银转债103.001.252.59123061.SZ航新转债103.390.385.27113595.SH花王转债94.031.270.76128123.SZ国光转债107.101.670.18123063.SZ大禹转债113.301.802.32128124.SZ科华转债96.840.880.54110073.SH国投转债105.410.334.07113596.SH城地转债89.611.362.11128125.SZ华阳转债106.30-0.161.18113597.SH佳力转债99.400.994.24113598.SH法兰转债125.582.892.22

58、113594.SH淳中转债112.060.050.18127021.SZ特发转 2100.180.800.25113599.SH嘉友转债103.051.490.53113038.SH隆 20 转债151.731.3290.47128126.SZ赣锋转 2162.70-1.5182.90128127.SZ文科转债97.501.291.32113600.SH新星转债96.612.020.79110072.SH广汇转债85.001.977.64113601.SH塞力转债97.541.001.02128128.SZ齐翔转 2117.51-0.0914.24113039.SH嘉泽转债109.873.50

59、53.27128129.SZ青农转债105.000.487.97128130.SZ景兴转债119.372.016.54110074.SH精达转债107.810.430.91113602.SH景 20 转债116.201.590.21123064.SZ万孚转债116.152.330.18123065.SZ宝莱转债104.350.125.94128131.SZ崇达转 2100.600.650.41123066.SZ赛意转债123.392.412.84123067.SZ斯莱转债109.500.380.41128132.SZ交建转债91.240.310.47128133.SZ奇正转债103.000.4

60、70.88113603.SH东缆转债120.320.250.46128134.SZ鸿路转债129.40-0.462.45110075.SH南航转债132.101.8511.72123068.SZ弘信转债105.001.160.63123069.SZ金诺转债101.301.530.78123070.SZ鹏辉转债108.481.802.02名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123072.SZ乐歌转债126.98-0.0118.55113605.SH大参转债125.801.241.10113040.SH星宇转债137.472.532.31127022.SZ恒逸转债148.200.146.