行业投资月报

1、. 行业投资月报 ：.；敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券第 PAGE 6页敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券第 PAGE 1页行业研讨报告 行业投资月报table_main行业投资月报table_research分析师：曹鹤执业证书编号：S0050200010022caohchinans地址：北京市金融大街5号新浩大厦7层(100140)到了规划汽车板块的时机2021年5月汽车行业投资战略报告投资要点table_rank交运设备投资评级本次评级：引荐跟踪评级：未评级 2021年4月份，国内汽车销售155.52万辆，同比增长34.37%，其中乘用车销售111.0

2、9万辆，增长33.21%；商用车销售44.43万辆，增长37.35%。由于1.6L及以下乘用车购置税按7%税率征收，在1季度的购买顶峰过后，呈现回落格局。1-4月份，国内汽车累计销售616.59万辆，同比增长60.51%，其中乘用车销售463.48万辆，增长63.64%；商用车销售153.11万辆，增长51.74%。 从1-4月份汽车行业运转情况分析，根本和我们中的主要预测目的一致。鉴于汽车库存的添加以及基于购置税优惠政策“缩水导致的4月份1.6L及以下乘用车销售增长放缓，我们去年末就以为：今年的各细分车型之间的产业会更加平衡，这也是正常景象。 今后月度走势预测：2季度普通是汽车销售淡季，加之

3、去年月度数据逐渐走高，4、5、6月份销售同比增长幅度还会下调，3季度进入今年销售最正确的几个月，4季度会坚持较平稳、小幅度的增长。全年实现21%的增长根本一定。我们的预测：今年月度销售曲线会回归以前的年度曲线，价钱下降幅度会在下半年加剧，但行业利润仍将坚持较大的增幅。 汽车板块经过2021年的上涨，累计大量获利盘，加之行业根本面要弱于2021年，业界对今年增长自信心缺乏。大盘今年震荡幅度加大，影响汽车板块的表现。我们以为：经过前期的下跌，汽车板块的估值曾经降到较低的位置，平均动态市盈率曾经在10倍以下，汽车板块下一阶段将迎来今年最正确的投资时间区间。 我们继续引荐今年业绩成倍以上增长的长安汽车

4、000625、江淮汽车600418；关注一汽集团整体上市相关的一汽轿车000800、一汽夏利000927、一汽富维600742以及华晨回归相关的ST金杯600609。table_data市场数据交运设备行业指数2989.47沪深300指数2868.02上证指数2696.63深证成指10330.14中小板指数5629.78table_stock行业指数相对沪深300表现table_relation相关研讨2021年12月21日table_people行业研讨小组一、2021年1-4月国内汽车销售616.59万辆，同比增长60.5%2021年4月汽车产销156.35万辆、155.52万辆，同比分别

5、增长34.61%、34.37%。其中，乘用车产销114.26万辆、111.09万辆，同比分别增长39.19%、33.21%；商用车产销42.09万辆、44.43万辆，同比分别增长23.57%、37.35%。2021年1-4月国内汽车累计产销611.83万辆、616.59万辆，同比分别增长63.8%、60.51%。其中乘用车产销460.5万辆、463.48万辆，增长70.59%、63.64%；商用车产销151.33万辆、153.11万辆，增长46.12%、51.74%。从2021年1-4月的汽车产销数据及月度产销趋势分析，根本和我们去年末中的主要预测一致。一在2021年国内汽车销售量到达4万辆、

6、增长46.15%的根底上，2021年汽车行业仍是一个小康年景，但购置税等政策总膂力度会下降，全年销售增长21%、到达1650万辆。这个目的根本可以到达。二2021年月度销售曲线会回归往年，估计3月份或9月份将是年度销售最高点，从1-4月产销数据看，1月份借助2021年的政策余威，销售量比2021年销售量最高的12月份还增长17%，3月份到达170万辆以上，4月份环比正常下降10.4%。三2021年各细分车型之间产业平衡度会大大加强，这从1-4月各细分车型的产销增长也可以看出。图 SEQ 图 * ARABIC 1：2021年1-4月国内汽车销售及往年比较数据来源：中国汽车工业协会 民族证券二、2

7、021年1-4月1.6L及以下乘用车、微客增幅回落 2021年国内汽车销售增长主力1.6L及以下乘用车以及交叉性乘用车在今年按照7%征收买置税的政策优惠“缩水情况下，增长势头减缓。4月份，1.6升及以下乘用车销售73.72万辆，环比下降15%，同比仅增长24%；微型客车销售20.86万辆，环比下降20%，同比仅增长26%。而这两个细分市场在全部汽车销售中的比重占到60.8%，由此带动整体汽车市场增长幅度回落，但其他细分车型增长有力，这也就是我们所说的产业平衡！所以，从1-4月细分车型的增长情况看，2021年大幅度增长的1.6L及以下乘用车以及交叉性乘用车均有所回落。今后月度走势预测：2季度普通

8、是汽车销售淡季，加之去年月度数据逐渐走高，4、5、6月份销售同比增长幅度还会下调，3季度进入今年销售最正确的几个月，4季度会坚持较平稳、小幅度的增长。全年实现21%的增长根本一定。我们的预测：今年月度销售曲线会回归以前的年度曲线，价钱下降幅度会在下半年加剧，但行业利润仍将坚持较大的增幅。 表1：2021年1-4月各细分车型销售及增长情况销售量万辆同比增长%比重%一、乘用车463.4863.6473.731、轿车316.2957.1952.38 2、MPV14.11113.211.723、SUV37.26146.433.944、微客95.8258.9915.69二、商用车153.1151.742

9、6.271、货车100.4438.8218.832、客车10.9244.531.973、半挂牵引车13.24365.640.744、货车底盘25.8961.614.175、客车底盘2.6222.730.56汽车总计616.5960.51100资料来源：民族证券图2：2021年1-4月细分车型销售及增长数据来源：中国汽车工业协会 民族证券三、2021年1-3月重点汽车企业集团经济效益目的大幅增长2021年一季度，17家汽车行业重点企业集团实现主营业务收入5037.46亿元，同比增长86%；累计实现利税总额823.58亿元，同比增长1.55倍；汽车工业重点企业(集团)工业经济效益综合指数为504.

10、89，高出上年同期199.39。2021年一季度基数较低，3月份之后月度销售量均坚持在100万辆以上，7月份行业利润总额增幅才变为正数。而今年一季度汽车产销情况较好，所以行业经济效益同比增长幅度出现大幅度的上升。根据我们对全年汽车行业运转的预测，随着同期基数的提高以及今年2季度销售量季节性的特点，2、3、4季度，行业利润总额的增幅还应该有正常回落，全年利润总额我们原预测增长30%是最保守的，估计会超越60%。四、汽车板块估值压力曾经大大释放 规划汽车板块正当时2021年1-4月汽车板块经过2021年的上涨，累计大量获利盘，加之行业根本面要弱于2021年，业界对今年增长自信心缺乏。大盘今年震荡幅

11、度加大，影响汽车板块的表现。我们以为：经过前期的下跌，汽车板块的估值曾经降到较低的位置，平均动态市盈率曾经在10倍以下，汽车板块下一阶段将迎来今年最正确的投资时间区间。我们继续引荐今年业绩成倍以上增长的长安汽车000625、江淮汽车600418；关注一汽集团整体上市相关的一汽轿车000800、一汽夏利000927、一汽富维600742以及华晨回归相关的ST金杯600609。附录：估值评级表table_estiinvest股票股票每股收益(EPS)市盈率(PE)2021-5-17目的投资代码简称20212021202120212021收盘价元价位评级000625长安汽车0.461.171.121

12、.78.59.9724引荐000800一汽轿车1.001.241.016.313.116.2621引荐600104上海汽车1.001.301.1216.212.516.2121谨慎引荐000951中国重汽1.021.201.0817.815.218.2023谨慎引荐600166福田汽车1.131.401.2014.511.716.3623谨慎引荐600686金龙汽车0.340.390.3021.618.97.3610中性600609ST金杯-0.370.100.30-454.507引荐000868安凯客车0.080.150.21128.368.410.2614谨慎引荐600418江淮汽车0.2

13、60.800.9026.88.76.9814引荐600066宇通客车1.081.001.0516.217.517.5224谨慎引荐600262北方股份0.290.300.3536.935.710.7015谨慎引荐table_des分析师简介曹鹤:首席汽车行业分析师,1965年11月出生 汉族 1992年9月-1995年7月，中国人民大学外经所企业管理专业毕业，获经济学硕士学位，论文标题。之后进入中国汽车工业总公司任务，先后任总经理秘书、二级公司副总经理。1998年9月-2001年7月，中国人民大学工商管理学院投资专业毕业，获经济学博士学位，论文标题。2000年9月进入中国民族国际信托投资公司，

14、供职于研讨开展中心。现职务为副总经理。先后在、等主要报刊杂志发表文章30余篇，20余万字。经常接受专业媒体专访、采访。对汽车行业及公司具有深沉的研讨和准确的把握。分析师承诺担任本报告全部或部分内容的每一位分析师，在此声明，本报告明晰、准确地反映了分析师本人的研讨观念。本人不曾因、不因，也将不会因本报告中的详细引荐意见或观念而直接或间接接遭到任何方式的报酬。投资评级阐明类 别级 别定 义行业投资评级推 荐未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上中 性未来6个月内行业指数相对沪深300指数在5%之间动摇回 避未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上股票投资评级推 荐未来6个月内股价相对

15、沪深300指数涨幅在20%以上谨慎引荐未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%20%之间中 性未来6个月内股价相对沪深300指数动摇幅度介于10%之间回 避未来6个月内行业指数弱于沪深300指数10%以上免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完好性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对运用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不担任。我公司或关联机构能够会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进展买卖，还能够为这些公司提供或争取提供投资银行业务效力。本报告版权归中国民族证券有限责任公司一切。本公司对本报告保管一切权益。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制造任何方式的拷贝、复印件或复