浓缩的价格周期无法浓缩的产能周期

1、目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250012 1、本周观点：浓缩的价格周期，无法浓缩的产能周期 4 HYPERLINK l _TOC_250011 周观点：浓缩的价格周期，无法浓缩的产能周期 4 HYPERLINK l _TOC_250010 行业热点关注 5 HYPERLINK l _TOC_250009 2、重点公司跟踪 9 HYPERLINK l _TOC_250008 万华化学 9 HYPERLINK l _TOC_250007 龙蟒佰利 9 HYPERLINK l _TOC_250006 华鲁恒升 9 HYPERLINK l _TOC_25000

2、5 扬农化工 10 HYPERLINK l _TOC_250004 玲珑轮胎 10 HYPERLINK l _TOC_250003 合盛硅业 10 HYPERLINK l _TOC_250002 3、板块估值及个股行情 12 HYPERLINK l _TOC_250001 4、化工产品价格回顾 14 HYPERLINK l _TOC_250000 化工子板块动态 14图表图表 1: 中证细分化工、化工上市公司及全行业投资增速 4图表 2: 2004-2020 年化学纤维行业固定资产投资增速变化 5图表 3: 2009-2019 年中国草甘膦产量（万吨） 6图表 4: 2020 年国内草甘膦企业

3、产能占比 6图表 5: 中国草甘膦厂家库存（吨） 6图表 6: 2007 年至今，国内草甘膦市场价格（元/吨） 6图表 7: 华东市场 BDO 的价格 7图表 8: 2020 年 BDO 下游消费占比 7图表 9: 己二酸国内需求结构变化 7图表 10: 中国己二酸年度价格价差走势 8图表 11: 中国己二酸价格价差 8图表 12: 可比公司估值表 8图表 13: 上周各行业相对沪深 300 涨跌幅（ppt） 12图表 14: 石油化工和基础化工行业相对涨跌幅 12图表 15: 基础化工子行业涨跌幅 12图表 16: 上周涨幅前十个股（截至 4 月 16 日） 13图表 17: 上周跌幅前十个

4、股（截至 4 月 16 日） 13图表 18: 基础化工板块动态市盈率变化（TTM，剔除负值） 13图表 19: 基础化工板块相对沪深 300 估值变化 13图表 20: 化工产品涨跌幅排名表 14图表 21: 月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况 14图表 22: 聚氨酯价格走势 15图表 23: 钛白粉产业链相关产品价格走势 15图表 24: 锂电化学品价格走势 16图表 25: 部分农药价格走势 17图表 26: 饲料添加剂价格走势 18图表 27: 化纤价格走势 19图表 28: 氟硅化工价格走势 19图表 29: 煤化工价格走势 20图表 30：塑料价格走势 20图表 31：化肥价格

5、走势 21图表 32: 氯碱价格走势 21图表 33：橡胶价格走势 22图表 34：其他化工品价格走势 221、本周观点：浓缩的价格周期，无法浓缩的产能周期周观点：浓缩的价格周期，无法浓缩的产能周期延续我们此前的分析框架，我们高度重视 PPI 走势。我们认为对于化工整体配置而言，PPI 的走势决定了化工整体超额收益率的走势，PPI 从出现低点之后到高点出现的完整过程当中，中信基础化工指数的超额收益率是趋势向上的，虽然在中间也会有波动，但总的方向是 PPI 没有见顶之前，中信基础化工指数的超额收益趋势向上。最近这轮 PP 周期特殊之处在于它是一个外生的、浓缩的 PPI 周期。目前经历的是第三轮完

6、整的 PPI 从显著为负到显著为正的过程，这一轮 PPI 在 2020 年 5 月份见底，为-3.7，据中金宏观团队预测 PPI 在 2021 年二季度达到本轮周期的高点。这一轮 PPI 上升周期跟前两轮 PPI上升周期（2009 年 7 月至 2011 年 7 月、2015 年 12 月至 2017 年 10 月）最大的不同是：这一轮 PPI 的波动，主要是新冠疫情的恶化和好转导致的，它不是传统意义上的经济周期导致的，所以它有两个特点：一个是外生性，硬生生的在原先的经济状态中插入了一个周期；一个是时间特别短，上两轮 PPI 从底部到高点持续了 2 年时间，这一轮 1 年左右的时间。此轮 PP

7、I 周期的外生性和时间短的两个特点意味着主要影响的是化工品的价格，而没有影响化工行业的产能周期。上两轮 PPI 达到比较高的时候，往往是行业的资本支出增速已经比较高的时候了，之所以是这样，是因为它们的景气是经济周期内生的，企业观察到了行业复苏的力度，所以开始慢慢上产能，尤其是长达2 年以上的复苏。2010-2011 年和2017-2018年资本支出增速都特别快。这意味着到 PPI 高点的时候，它面临两方面的压力：一方面是库存周期的下行压力，一方面是产能中周期的压力。图表 1: 中证细分化工、化工上市公司及全行业投资增速资料来源：万得资讯，不同于以往两轮 PPI 周期，此轮 PPI 周期没有看到

8、资本支出明显增加。2019 年和 2020 年整体化工行业的资本支出同比增速基本是负的。这一点突出的反映在化学纤维行业上，2019、 2020 年化学纤维行业整体的资本支出同比增速是-14%、-19%。化学原料及制品的资本支出增速 2019、2020 年是 4.2%、-1.2% 。我们认为从中期的维度来看，将可能看到来自产能周期向上的价格推力。图表 2: 2004-2020 年化学纤维行业固定资产投资增速变化(%)2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202060.050.040.030.020.010.

9、00.0-10.0-20.0-30.0固定资产投资完成额:化学纤维制造业:累计同比:年度资料来源：万得资讯，我们认为，站在当下，随着 PPI 在未来 2 个月走向高点，整体的化工品价格指数受库存周期的影响面临向下的压力。但这并不意味着一个下行周期的开始。确实目前的价格水位远高于产能周期带动的价格上升动力，但随着时间的推移，库存周期带动的价格下行越来越弱，产能周期带动的价格上升动力越来越强。今年是产能投放周期的尾声，产能周期的指向非常明确，逐步走向繁荣。我们认为目前就是短周期向下的压力和中周期向上两股力量的较量，最终获将是中周期向上力量的胜出，这就是当前化工的周期位置。行业热点关注草甘膦：价格创

10、近年新高，行业整合持续推进，迈向寡头格局草甘膦价格创 2015 年以来新高，有望继续维持高位。目前国内厂家库存仍处于多年来低位，供给偏紧。叠加甘氨酸等原材料涨价等因素，草甘膦价格一路上涨至 2021 年 4 月的 32800元/吨，创下 2015 年以来新高。草甘膦全球需求向好。2017 年全球农药行业特别是草甘膦开始复苏；2020 年美国草甘膦诉讼和解，消除草甘膦的长期不确定性；国内多款转基因玉米大豆获生物安全证书，我们预计未来 1-2 年内有望商品化大规模种植，利好国内草甘膦用量。展望未来，我们认为全球农作物种植面积增长，叠加全球转基因作物推广，未来 2-3 年全球草甘膦需求向好。草甘膦行

11、业整合持续推进，迈向寡头格局。环保供给侧改革和安全整治下，国内草甘膦行业部分中小企业退出，行业格局向好，逐步迈向寡头格局。江山股份发布重大资产重组公告，其与福华通达有望从相对松散的合作关系通过并购成为国内第一大草甘膦生产企业。厂家库存维持多年低位，草甘膦价格创 2015 年以来新高。2020 年洪灾导致部分草甘膦企业停产，草甘膦库存仍显著低于往年同期水平。目前国内厂家库存仍处于多年来低位，供给偏紧。叠加甘氨酸等原材料涨价等因素，草甘膦价格一路上涨至 2021 年 4 月的 32800 元/吨，创下 2015 年以来新高。延续我们之前的观点，我们预计草甘膦未来价格处于较高景气周期。延续我们化工春

12、季行情展望报告（二）：农产品涨价，把握 2021 农药板块性机会报告的观点，我们继续看好草甘膦价格。短期来看，草甘膦国内需求处于旺季，目前草甘膦厂家订单基本安排至 2021年 7 月份，甘氨酸等原材料价格维持高位，我们认为草甘膦短期价格仍将维持强势。中长期来看，草甘膦行业格局向好，迈向寡头格局。行业没有新增产能，下游需求仍一定增量，我们认为中长期角度，草甘膦未来价格处于较高景气周期。图表 3: 2009-2019 年中国草甘膦产量（万吨）图表 4: 2020 年国内草甘膦企业产能占比 55515050453839403332286050403020102009年2010年2011年2012年2

13、013年2014年2015年0产量（万吨）8%10%5%4%7%11%2016年2017年2018年2019年25%30%江山股份-福华通达 兴安集团-内蒙古腾龙新安化工好收成韦恩广信股份 四川和邦 扬农股份 许昌东方 资料来源：CNKI，资料来源：CNKI，(元图表 5: 中国草甘膦厂家库存（吨）图表 6: 2007 年至今，国内草甘膦市场价格（元/吨） 700006000050000400003000020000100000 2021年2020年2019年120,000100,00080,00060,00040,00020,00002007-01-172008-01-172009-01-1

14、72010-01-172011-01-172012-01-172013-01-172014-01-172015-01-172016-01-172017-01-172018-01-172019-01-172020-01-172021-01-17现货价:草甘膦(95%):国内 资料来源：百川资讯，资料来源：万得资讯，从可降解塑料推涨 BDO，看己二酸未来趋势BDO 价格突破十年新高，行业景气度有望持续高位。BDO 价格在半年时间内从 7500 元/吨上涨至 31000 元/吨，吨利润提升十倍以上。涨价核心驱动力来自于三点，一是氨纶间接拉动需求，二是可降解塑料行业高速扩张，三是供给侧发力。向前看，尽

15、管众多 BDO 项目已开始规划建设，我们认为 2021-2022 年 BDO 高景气度大概率维持，未来 BDO 价格需要回归理性，价格中枢有望维持在 15000 元/吨以上。图表 7: 华东市场 BDO 的价格图表 8: 2020 年 BDO 下游消费占比 (元/吨)35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0002011-01012-01-010资料来源：卓创资讯，资料来源：卓创资讯，可降解塑料风起，关注产业链投资机会。可降解塑料 PBAT 对产业链的影响刚刚显现，我们预期 2021/2022 年行业将新增产能 44/84 万吨。PBAT 主要原材料为 PT

16、A、BDO 及己二酸，截止 2020 年末国内产能分别为 5700/216/271 万吨，我们认为 BDO 今年的行情或将是己二酸今明年的预演。己二酸景气度有望超 2018 年，行业景气复苏在即。己二酸海外产能占比 40%左右，未来仍有退出可能性，我们认为国内企业有望获得更高市场份额。国内供应近年来进入低速增长状态，且是龙头企业扩产，目前已经形成华峰、神马、华鲁三家寡头格局，2020 年合计市占率达到 65%。龙头企业凭借规模、一体化打造成本优势，行业成本曲线愈发陡峭，未来中小企业发展愈加困难。需求端，尽管传统需求低速增长，但是 PBAT 及尼龙 66 等新兴需求将助力行业快速发展，我们认为

17、2021-2022 年己二酸需求增速有望实现 10%以上的持续高增长。2021 年可降解塑料需求增长迅速，按照行业投产计划，PBAT 有望大规模投产，我们统计 2021/22 年投放 PBAT 产能分别为 44/84 万吨，我们预计将分别拉动当年己二酸需求增量 7.9/12.1 万吨。2022 年己二腈国内突破元年，尼龙 66 国产化来临。2021/22 年全球己二腈分别投产 14/48 万吨，我们预计将分别拉动当年己二酸需求增量 5.0/11.2 万吨。综上我们认为己二酸行业寻底过程或已完成，2021-2022 年行业景气度反转确定性强。23%图表 9: 己二酸国内需求结构变化1%1721%

18、38%PU浆料鞋底原液 PA66 PBAT其他13%18%22%31%16%PU浆料鞋底原液 PA66 PBAT其它2020年2022E资料来源：卓创资讯，图表 10: 中国己二酸年度价格价差走势图表 11: 中国己二酸价格价差 (元/吨)25,00020,00015,00010,0005,0002009/82010/82011/82012/82013/82014/82015/82016/82017/82018/82019/82020/80己二酸价差己二酸资料来源：卓创资讯，资料来源：卓创资讯，股票代码 公司名称评级收盘价 交易货币04-16每股收益（财报货币）市盈率净资产收益率（%）财报货币

19、图表 12: 可比公司估值表2020A/E2021E2022E2020A/E2021E2022E2020A/E2021E2022E000902.SZ 新洋丰*跑赢行业16.74CNY0.730.901.0222.918.516.414.216.016.0CNY600426.SH 华鲁恒升*跑赢行业36.00CNY1.112.162.5032.616.614.412.120.720.3CNY600096.SH 云天化*中性8.05CNY0.150.900.6854.49.011.95.020.111.7CNY600141.SH 兴发集团*中性14.02CNY0.330.480.5142.529.

20、527.34.56.26.4CNY002250.SZ 联化科技*跑赢行业22.19CNY0.110.660.84199.633.726.51.79.711.3CNY600486.SH 扬农化工*跑赢行业118.33CNY3.905.136.4430.323.118.422.023.924.3CNY002597.SZ 金禾实业*跑赢行业31.57CNY1.281.692.0524.618.615.415.217.919.0CNY600160.SH 巨化股份*跑赢行业8.84CNY0.040.380.39250.223.222.70.88.07.7CNY600309.SH 万华化学*跑赢行业103

21、.55CNY3.206.097.1432.417.014.522.033.931.5CNY300037.SZ 新宙邦*跑赢行业77.19CNY1.261.642.1261.247.136.412.612.914.9CNY002643.SZ 万润股份*跑赢行业17.05CNY0.560.791.0130.721.516.910.113.315.2CNY300398.SZ 飞凯材料*跑赢行业15.36CNY0.450.580.7034.526.422.08.710.111.0CNY002601.SZ 龙蟒佰利*跑赢行业28.82CNY1.021.802.0128.216.014.316.324.7

22、23.8CNY00546.HK 阜丰集团*跑赢行业2.92HKD0.250.450.529.95.64.85.59.410.1CNY002258.SZ 利尔化学*跑赢行业22.64CNY1.171.381.5419.416.414.716.716.916.4CNY002064.SZ 华峰氨纶*跑赢行业11.37CNY0.490.870.9723.213.111.825.934.428.7CNY601966.SH 玲珑轮胎*跑赢行业53.45CNY1.621.832.1933.129.124.416.114.515.4CNY603260.SH 合盛硅业*跑赢行业42.82CNY1.423.223

23、.7430.113.311.414.727.525.7CNY002538.SZ 司尔特*跑赢行业6.07CNY0.350.480.5817.412.710.56.48.29.3CNY600884.SH 杉杉股份*中性13.40CNY0.080.660.73158.120.318.41.18.38.6CNY603599.SH 广信股份*跑赢行业28.25CNY1.191.571.9823.818.014.210.312.313.9CNY603181.SH 皇马科技*跑赢行业18.90CNY0.790.991.3624.019.113.918.619.521.8CNY300082.SZ 奥克股份*

24、跑赢行业9.80CNY0.640.780.9315.412.610.613.115.116.7CNY002324.SZ 普利特*跑赢行业16.93CNY0.470.500.6036.234.028.315.514.615.3CNY注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、2、重点公司跟踪万华化学4 月万华纯 MDI 挂牌价环比持平，聚 MDI 价格环比下调。公司公告 4 月聚合 MDI 挂牌价25,500 元/吨，环比下调 2,500 元/吨，纯 MDI 挂牌价 28,000 元/吨，环比持平。我们认为在全球经济复苏的背景下，房地产、汽车、冰箱冷柜等需求复

25、苏强劲，MDI 全球供需结构有望持续改善，继续看好 MDI 价格。1Q21 净利润同比增长 381%。万华化学发布 2021 年一季报，1Q21 实现收入 313 亿元，同比增长 104%，实现归母净利润 66.2 亿元，同比增长 381%，扣非净利润 63.7 亿元，同比增长 500%。公司参与中国化学混改，以现金形式收购华陆公司 30%股权。华陆公司是中国化学工程股份有限公司的全资子公司，具有丰富的化工工程设计和建设经验，华陆是公司重要的战略合作伙伴，是 MDI、PC、柠檬醛等项目装置的设计方，我们预计未来将进一步整合双方优势资源，巩固聚氨酯领域的竞争优势，降低技术扩散风险，同时加速推动精

26、细化学品、新材料业务发展。龙蟒佰利龙蟒佰利硫酸法钛白粉价格 2.03 万元/吨，氯化法钛白粉价格超 2.1 万元/吨。近期环保严查导致部分钛精矿企业生产受到影响， 钛精矿整体供应偏紧， 目前四川攀钢钛精矿（TiO247%)价格 2,400 元/吨，同比上涨 57%。受钛精矿、硫酸等原材料价格上涨推动，以及钛白粉企业订单充足、库存较低等，上周钛白粉价格继续上涨。4 月 11 日龙蟒佰利公告，自即日起各型号钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类客户上调 1,000 元/吨，对国际各类客户上调 150 美元/吨，目前公司硫酸法钛白粉价格 2.03 万元/吨，氯化法钛白粉价格超2.1 万元/吨。继续看好

27、钛白粉价格。2021 年 1-2 月我国钛白粉出口 20.1 万吨，同比增长 15%，受益于美国等发达经济体地产高景气拉动钛白粉需求提升，我们预计 1H21 国内钛白粉出口有望继续快速增长，同时国内钛白粉需求有望受益于地产竣工面积和汽车产销量增加而稳健增长。供给端，2021 年上半年钛白粉新增产能较少，我们预计钛白粉供应增量相对有限。我们预计钛白粉供需格局将继续向好，叠加成本端钛精矿价格高位支撑，钛白粉价格有望继续上涨。长期看，龙蟒佰利仍有较大的成长空间。我们预计公司焦作基地二期 3 号线 10 万吨/年氯化法钛白粉有望于 2022 年投产，云南基地 20 万吨/年氯化法钛白粉产能将于 202

28、3 年投产，十四五期间公司钛白粉和海绵钛产能有望分别达到 150 万吨和 10 万吨，钛白粉和海绵钛等产能扩张将助力公司中长期继续成长。华鲁恒升公司公布 20 年&1Q21 业绩：公司公告 2020 年报，报告期内实现营业总收入 131.1 亿元，同比-7.58%；归母净利润 17.98 亿元，同比-26.7%，扣非后归母净利 17.64 亿元，同比-26.7%。公司 1Q21 营业总收入 50.03 亿元，同比+69.1%，环比+22.9%；1Q21 归母净利润 15.76 亿元，同比+266.9%，环比+210.4%。合成气衍生品盈利能力爆发，单季业绩创新高：受国内制造业和出口需求复苏影响

29、，化工行业补库超预期，包括辛醇、醋酸和 DMF 等基于合成气的衍生品景气大幅复苏，1Q21 均价分别同比增加 99%、105%和 89%，达到历史最高水平。公司单季度利润和 29%的年化 ROA均创历史新高。中期来看，此轮化工行业的产能周期已经接近尾声，而碳中和背景下基于煤化工的合成气产品产能扩张更是受限，虽然短期补库周期的影响逐渐减弱，但不改产能周期下化工品迎来一轮较长的景气，我们认为公司在中期内有望继续维持较强的盈利能力。“十四五”成长路径明确：报告期内公司公告精己二酸品质提升项目一次开车成功并产出合格产品，后期随着己内酰胺、碳酯改造项目的产能释放，我们预计公司富余合成气组分将得到高效利用

30、，高度关注盈利能力的进一步提升。公司十四五期间将继续坚持高质量发展定位，启动尼龙 66、园区产业平台优化升级等新项目建设，同时谋划筹备新能源、可降解塑料等后续项目，打造高端精细、特色鲜明的绿色化工新材料产业基地，我们认为公司德州基地十四五成长路线获得明确。此外报告期内荆州合成气综合利用项目已经进行环评公示，项目占地面积 62.0ha，总投资 56.04 亿元，以园区气体动力平台项目粗合成气为原料，包括 38.48 万吨/年合成氨、100 万吨/年尿素，以及 100 万吨/年醋酸、15 万吨/年 DMF两条产业链。我们认为随着荆州基地的推进，公司将复制德州基地成功模式，打开长期成长空间。扬农化工

31、全球主要农作物涨价趋势在 2021 年持续，农化终端需求预期大幅改善；农药旺季持续，上半年农药产销两旺。跨国巨头为了保证供应稳定性加大采购，市场库存降低，农药价格大幅反弹。菊酯类产品在成本推动下价格触底反弹，草甘膦市场价为 2015 年以来的高点。扬农化工 2021 年基本面迎向上拐点。扬农化工在经历 2019-2020 年的菊酯价格回落、麦草畏禁用风波后，在 2021 年迎来转机。我们判断菊酯价格在触底后的反弹将贯穿 2021 年，另一方面美国双抗大豆获得种植许可后将带来麦草畏销量的修复，我们认为公司基本面迎向上拐点。由于麦草畏的增量应用主要来自转基因作物领域，2020 年 11 月美国 E

32、PA 宣布 2款麦草畏制剂产品的登记以及另一款麦草畏制剂的登记延长，虽然麦草畏新的标签相比原来每亩用量减少 50%，但是麦草畏商业价值获得了转机，我们预计公司麦草畏原药有望重回增长。此外，需要注意的是扬农优嘉三期项目已经全面达产，同时四期项目已经开始建设，我们预计公司有望重回高速增长通道。玲珑轮胎2020 年 12 月 30 日，美国商务部宣布对来自韩国、中国台湾、泰国和越南的乘用车和轻型卡车轮胎（半钢胎）的反倾销税（AD）调查做出肯定的初步裁定：其中，韩国 14.24%至 38.07%，中国台湾 52.42%至 98.44%，泰国 13.25%至 22.21%，越南 0%至 22.30%。美

33、国商务部计划于 2021 年 5 月 13 日前后宣布终裁结果，如果终裁为肯定结果，则美国国际贸易委员会 ITC 将于 2021 年 6 月 28 日左右做出最终损害裁定。玲珑轮胎反倾销税率为 22.21%，好于市场预期。我们预计终裁有望维持较低水平，同时伴随玲珑海外第二基地塞尔维亚的建成投产，对贸易摩擦的抗风险力更强。天然橡胶/顺丁橡胶/炭黑较 2020 年同期价格明显上涨，原材料价格上涨带动轮胎产品价格上涨，向下游传导。公司以国内品牌店，营销网点为基础，整合腾讯云、华制智能的技术优势，搭建全球化智慧零售平台，赋能终端开启 “新零售元年”，并力争在 2020- 2022 年在全国打造 300

34、 家战略合作经销商、2,000 家旗舰店、5,000 家核心品牌店、30,000 家紧密合作店，渠道升级持续打开配套市场驱动公司长期成长。合盛硅业春节后，随着终端需求修复，有机硅企业库存降低，供应紧张情况再现，我们认为有机硅及工业硅大概率重拾上涨走势。我们重申看好工业硅，行业有望进入三年维度的向上周期。习近平主席在气候雄心峰会上发表重要讲话，国内新能源有望从补贴时代向平价时代过度。硅业分会预计，至 2025 年全球光伏装机量有望达到 300GW，较 2020 年的 120GW 左右增长 1.5 倍。工业硅作为光伏用硅料成本占比最高的原材料，我们预计将受益于光伏行业的高景气度。向前看，基于行业供

35、需状况，我们认为工业硅有望进入三年的向上周期。我们预计 20-22 年工业硅年均价分别为 1.23/1.33/1.41 万元/吨。短期来看本轮涨价周期至少看至 2021 年 5 月（丰水期到来），我们乐观认为本轮价格有望触碰过去十年的历史高点，即 15000 元/吨。3、板块估值及个股行情上周基础化工板块下跌 1.54%，沪深 300 指数下跌 1.37%，基础化工板块跑输大盘 0.16 个百分点，涨跌幅居于所有板块第 21 位。涨幅居前：江山股份、华西股份、回天新材、龙星化工、江南高纤；跌幅居前：康得退、凯美特气、云南能投、金牛化工、*ST 瀚叶。图表 13: 上周各行业相对沪深 300 涨

36、跌幅（ppt）3.83.0 3.0 2.7 2.72.2 2.0 2.0 1.81.7 1.6 1.51.30.7 0.7 0.6 0.6 0.6 0.4-0.2 -0.2-0.5 -0.5 -0.6 -0.7 -0.7 -0.7-0.9-2.1543210(1)(2)汽车煤炭综合食品饮料房地产 计算机 纺织服装商贸零售传媒通信钢铁电力设备石油石化 电子元器件有色金属建材机械建筑家电医药基础化工非银行金融电力及公用事业轻工制造国防军工农林牧渔银行交通运输餐饮旅游(3)资料来源：万得资讯，图表 14: 石油化工和基础化工行业相对涨跌幅基础化工石油化工沪深300250%200%150%100%50

37、%0%14-0114-0414-0714-1015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-04-50%资料来源：万得资讯，图表 15: 基础化工子行业涨跌幅农用化工合成纤维及树脂化学原料化学制品250%200%150%100%50%0%-50%14-0114-0414-0714-1015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417

38、-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-04-100%资料来源：万得资讯，图表 16: 上周涨幅前十个股（截至 4 月 16 日）代码公司股价近一周绝对近一周相对沪深近一个月绝近一个月相对沪深20 年至今相对沪深21 年至今相对沪深（ 元/ 股）涨幅300 涨幅( ppt)对涨幅300 涨幅( ppt)300 涨幅( ppt)300 涨幅( ppt)600389.SH江山股份24.4011.7%13.0418.45%20.674.08-2.72000936.SZ华西股份6.5710.

39、8%12.179.14%11.36-36.77-37.43300041.SZ回天新材14.908.8%10.2113.14%15.3627.49-16.96002442.SZ龙星化工5.368.1%9.4411.43%13.66-26.530.04600527.SH江南高纤2.937.7%9.0910.98%13.2152.48-12.31002584.SZ西陇科学6.057.7%9.0211.01%13.24-2.13-17.10300192.SZ科德教育14.137.3%8.66-4.40%-2.17-20.44-27.22600691.SH阳煤化工3.106.5%7.909.93%12.

40、1626.399.57000976.SZ华铁股份5.896.3%7.69-0.84%1.39-6.64-10.10601058.SH赛轮轮胎9.986.2%7.549.91%12.14108.1744.00资料来源：万得资讯，图表 17: 上周跌幅前十个股（截至 4 月 16 日）代码公司股价近一周绝对近一周相对沪深近一个月绝近一个月相对沪深20 年至今相对沪深21 年至今相对沪深（ 元/ 股）涨幅300 涨幅( ppt)对涨幅300 涨幅( ppt)300 涨幅( ppt)300 涨幅( ppt)002450.SZ康得退2.57-27.0%-25.62-26.99%-24.76-48.22-

41、48.22002549.SZ凯美特气8.76-15.9%-14.562.46%4.6823.24-9.92002053.SZ云南能投8.15-13.5%-12.1111.49%13.72-7.38-11.68600722.SH金牛化工6.07-12.0%-10.66-30.47%-28.246.839.31600226.SH*ST瀚叶2.39-11.8%-10.43-10.15%-7.92-45.1116.13002274.SZ华昌化工6.69-11.6%-10.25-7.21%-4.98-15.0919.32600078.SH澄星股份3.21-11.6%-10.20-14.63%-12.40

42、-58.89-39.96002092.SZ中泰化学9.14-11.3%-9.89-16.98%-14.7613.8127.39002250.SZ联化科技22.19-11.0%-9.62-2.03%0.208.58-28.73600075.SH新疆天业7.21-10.8%-9.39-14.57%-12.3521.266.38资料来源：万得资讯，上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工（中信）板块 P/E（TTM，整体法，剔除负值）为 31.09，P/E（2021E）为 25.00。从基础化工板块与沪深 300 的估值之比来看，目前这一比值为 2.17，低于一年来的均值 2.24。图表 18: 基

43、础化工板块动态市盈率变化（TTM，剔除负值）图表 19: 基础化工板块相对沪深 300 估值变化 基础化工板块估值均值7262524232222016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-03124.23.73.22.72.21.71.2基础化工相对沪深300估值均值 2016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122

44、019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-03资料来源：万得资讯，资料来源：万得资讯，4、化工产品价格回顾（我们选取周五价格作为周度价格数据。）涨幅：1.液氯涨 19.40%至 1,859 元/吨。2.正丁醇涨 13.08%至 12,100 元/吨。3.烧碱涨 11.27%至 721 元/吨。4.顺酐涨 10.16%至 10,300 元/吨。5.丙烯酸涨 10.13%至 8,700 元/吨。图表 20: 化工产品涨跌幅排名表资料来源：百川资讯，万得资讯，中国资讯网，卓创资讯，中纤网，中国环氧网，图表 21: 月度、季

45、度、年度化工品涨/跌居前情况月度涨幅居前烧碱(+28.52%)；硝酸(+27.03%)；DMF(+21.36%)；R134a(+21.05%)；磷矿石（CFR）(+20.49%)跌幅居前苯胺(-23.44%)；电石(-21.79%)；丁二烯(-21.18%)；丙烯酸(-20.91%)；聚合 MDI(-17.32%)季度涨幅居前双酚 A(+128.24%)；PTMEG(+118.18%)；BDO(+118.05%)；醋酸(+85.71%)；液氯(+72.45%)跌幅居前动力煤(-23.45%)；EC 溶剂(-20.37%)；DMC 溶剂(-14.29%)；丁烷(地中海）(-13.93%)；聚醚多

46、元醇(-9.87%)年度涨幅居前EDC(CFR)(+313.89%)；双酚 A(+273.75%)；国际汽油(+262.42%)；国际石脑油(+256.77%)；硫酸(+255.00%)跌幅居前维生素 B5(-79.05%)；生物素(-75.42%)；维生素 D3(-67.06%)；百菌清(-37.33%)；维生素 A(-34.58%)资料来源：百川资讯，万得资讯，中国资讯网，卓创资讯，中纤网，中国环氧网，化工子板块动态 3.1 聚氨酯MDI：纯 MDI 价格维持在 21,750 元/吨，聚合 MDI 价格跌 4.98%至 19,100 元/吨，纯苯价格涨 4.01%至 6,880 元/吨，苯

47、胺价格跌 9.60%至 10,450 元/吨。TDI：价格涨 0.66%至 15,200 元/吨。相关个股：万华化学、红宝丽、沧州大化、美联新材、石大胜华。图表 22: 聚氨酯价格走势(元/吨)50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00010-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-01060,00050,00040,00030,00020,0

48、0010,000Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jan-19 Jul-19 Jan-20 Jul-20 Jan-21021,000(元/吨)(元/吨)19,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0005,0003,00010-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-01

49、16-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-011,000纯MDI聚合MDITDIBDO环氧丙烷DMF40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,00026,000(元/吨)21,00016,00011,0006,00021,000(元/吨)(元/吨)19,00017,00015,00013,00011,0009,00016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-072

50、0-1021-0121-0410-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-017,00016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-015,0001,0005,000鞋底原液TPU浆料（干法）聚醚多元醇软泡聚醚硬泡聚醚资料来源：百川资讯， 3.2 钛白粉钛精

51、矿价格维持在 2,000 元/吨，海绵钛价格维持在 68 元/公斤，钛白粉（金红石型）价格涨 1.60%至 19,100 元/吨，钛白粉（钛锐型）价格维持在 17,750 元/吨。相关个股：龙蟒佰利、*ST 钒钛、中核钛白、金浦钛业、安纳达、安宁股份、鲁北化工、天原集团。丁酮价格涨 8.48%至 8,950 元/吨，丙烯酸价格涨 10.13%至 8,700 元/吨。相关个股：齐翔腾达、万华化学、卫星石化。图表 23: 钛白粉产业链相关产品价格走势(元/吨)2,6002,4002,2002,0001,8001,6001,4001,20016-0116-0416-0716-1017-0117-04

52、17-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-041,00012010080604020031,000(元/吨)26,00021,00016,00011,00016-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-046,000钛精矿海绵钛（右轴，元/公斤）钛白粉（金红石型）钛白粉（钛锐型）氯化法钛白粉资料来源：百川资讯， 3.3 锂电化学品电池

53、级碳酸锂价格维持在 89,750 元/吨，锂电池隔膜价格维持在 1.2 元/平方米，锂电池电解液价格涨 6.35%至 67,000 元/吨，NCM523 动力型三元材料价格维持在 164,500 元/吨，磷酸铁锂正极材料价格维持在 48,500 元/吨，人造石墨负极材料价格维持在 48,500 元/吨，六氟磷酸锂价格维持在 200,000 元/吨。DMC 溶剂价格涨 9.09%至 12,000 元/吨，DEC 溶剂价格维持在 19,000 元/吨，EC 溶剂价格维持在 10,750 元/吨。相关个股：新宙邦、杉杉股份、奥克股份。图表 24: 锂电化学品价格走势(元/吨)200,000160,0

54、00120,00080,00040,00012-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-010301,0008(元/吨)(元/平方米)7251,0006201,0005151,0004101,0003251,000116-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-041,0000电池级碳酸锂

55、NCM523动力型三元材料 锂电池隔膜(元/吨)磷酸铁锂正极材料(元/吨)49,00048,50048,00047,50047,00046,50046,00045,50045,00044,500人造石墨负极材料451,000401,000351,000301,000251,000201,000151,000101,00051,00015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-041,0

56、00 锂电池电解液六氟磷酸锂26,000(元/吨)21,00016,00011,0006,0001,00016-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-04DMC溶剂DEC溶剂EC溶剂资料来源：百川资讯， 3.4 农药草甘膦：价格涨 3.08%至 33,500 元/吨。百草枯：价格维持在 14,000 元/吨。吡虫啉：价格维持在 127,000 元/吨。麦草畏：价格维持在 76,000 元/吨。相关个股：扬农化工、利尔化学、新安股份、安道麦 A、

57、广信股份、联化科技。图表 25: 部分农药价格走势(元/吨)51,00046,00041,00036,00031,00026,00021,00016,00011,0006,00015-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-071,000250,000200,000150,000100,00050,0000120,000110,000100,00090,00080,00070,00021-0160,00025,000 (元/吨)(元/吨)20,00015,00010,0005,000草甘膦草铵膦（右轴）16-0116-041

58、6-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-010-04-070麦草畏(元/吨)400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00016-0116-0416-0716-1017-01-04070300,000250,000200,000(元/吨)资料来源：百川资讯， 3.5 饲料添加剂味精：价格维持在 8,900 元/吨。黄原胶：价格维持在 22,000 元/吨。氨基酸：赖氨酸价格维持在 12,300 元/吨，蛋氨酸价格维持在 22,28

59、0 元/吨，苏氨酸价格维持在 13,950 元/吨。相关个股：安迪苏、梅花生物、新和成、和邦生物、阜丰集团（H）。维生素：VB1 价格维持在185,000 元/吨，VB3 价格维持在53,500 元/吨，VB5 价格维持在77,500元/吨，VK3 价格维持在 72,500 元/吨；VA 价格跌 4.11%至 350,000 元/吨，VE 价格维持在77,500元/吨。VB2 价格维持在 101,000 元/吨。VK3 价格维持在 72,500 元/吨。相关个股：新和成、浙江医药，兄弟科技，花园生物，金达威，S 冠福，亿帆医药，圣达生物，广济药业，振华股份。图表 26: 饲料添加剂价格走势(元

60、/吨)40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00012-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-010120,000100,00080,00060,00040,00020,00001,600,000(元/吨)(元/吨）1,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,00012-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-