企业战略风险管理理论研究综述

1、企业战略风险管理理论研究综述作者：罗浩摘要：本文对国内外有关战略风险管理的研究文献进行了介绍，回顾和总结了学者们对战略风险管理研究的理论成果，主要从战略风险概念的分辨、战略风险的构成要素和战略风险的度量这三个角度对国内外战略风险管理理论进行了论述，指出了其一些局部的研究思想和研究方法的不足，并在此基础上对未来战略风险管理的发展提出了展望。关键词：企业战略风险管理战略风险所谓企业战略风险管理（StrategicRiskManagement）,就是根据战略的分析与制定、评价与选择以及实施与控制，通过对风险的识别、评估、监控来妥善预防和处理风险所导致的损失及其后果，并尽量降低经营成本，以获得最大安全

2、保障的动态管理过程。企业战略风险的理论研究在国外始于80年代中期，在90年代得到发展，目前战略研究的学者对战略风险问题的研究已经给予了高度关注，并从不同角度对产生战略风险的因素给予了分析和阐述，提出了一些理论和管理方法。而国内学术界对战略风险问题的研究还处于刚刚起步阶段，尚未形成明确的研究流派，对战略风险的概念和研究领域也没有形成比较统一的认识，方法上也没有什么创新。一、国外研究现状战略风险管理既是战略管理的重要组成部分，又是风险管理的重要组成部分。目前，国外战略研究的学者对这一问题的研究已经给予高度关注，并从不同角度对产生战略风险的因素给予了分析和阐述，提出了一些理论和管理方法。（一）对战略

3、风险的概念的认识目前，战略风险定义的分歧集中在战略风险是战略性的风险（strategicrisk）还是战略的风险（riskofthestrategy很多学者从各自研究问题的角度给出了不同的定义。罗伯特西蒙认为战略风险指的是一个未预料的事件或一系列事件，它们会严重削弱管理和实施其原定企业战略的能力。SidneyL。Bsrton将战略风险定义为：当企业面临破产等不确定性经营后果时进行决策所面临的风险2】。MichaelHoLubatkin将战略风险定义为：企业将其收益与宏观经济和产业经济波动进行隔离的可能性3。其实，如果把战略实施看作是企业的一种行为，那么战略的风险就转化为企业行为风险而统一于战略

4、性风险之下。虽然对战略风险的具体定义很多，但基本上都没有脱离战略风险字面的基本涵义。风险的基本定义是损失的不确定性，战略风险就可理解为企业整体损失的不确定性。这里损失可以理解为经济利益损失，也可理解为非经济利益损失（如竞争优势减弱）4。在金融领域，战略风险被划分为系统风险和非系统风险5。非系统风险可以通过分散投资来消除，个别企业的风险管理对投资人是没有意义的；而由宏观经济波动等因素所引发的系统风险投资人只能被动承受。也就是说，金融领域的战略风险是不可管理的。然而在企业的经营管理实践中，首先，非系统风险的管理是战略管理的核心问题，战略风险必须进行管理，企业只有积极面对风险才能成功6；其次，管理者

5、既可以通过提高自己的预测能力来规避外部环境的不可控风险，又可以通过积累相关的资源和能力来对抗宏观风险。也就是说，系统风险也是可管理的。实证研究证明，高风险不一定就有高收益7，那只是人们的一种理性预期，而企业的经营管理过程在预期和现实之间起调节作用。（二）战略风险的构成影响战略风险的因素有很多。把战略风险作为一个系统来研究，其构成要素和相互关系就成为了最基本的问题。对其构成研究已经成为了战略风险研究的主要方向之一。罗伯特西蒙将战略风险的来源和构成分成四个部分：运营风险，资产损伤风险，竞争风险和商誉风险。可以用图1.1表示。图1.1战略风险的来源罗伯特西蒙认为，运营风险是企业在核心运作、制造或流程

6、能力方面衰弱的结果。所有通过制造或服务活动创造价值的公司都在不同程度上暴露在运营风险之下。当出现严重的产品或流程失误时，运营风险就转变成战略风险。资产风险同其他风险一样，资产损伤风险主要是管理者选择竞争方式的函数。如果是对实施战略有重要影响的财务价值、知识产权或者是资产的自然条件发生退化，资产损伤就变成一种战略风险。竞争风险来源于会使企业成功创造价值和使自己产品或服务与众不同的能力受损伤的竞争环境的变化。如开发高品质产品或服务方面竞争对手的活动；法令和公共政府方面的变化莫测；顾客需求的变化；供应商定价和政策上的变化等。商誉风险是上述三个方面的综合的结果。由于上述原因，当整个企业失去重要关系方的

7、信心而使价值减少时，就产生了商誉风险。Budd借鉴Milesandsnow观点8，提出战略管理必须解决好三个方面的问题：创业性问题、工程技术问题和管理问题，这些问题解决不好，会给企业带来风险。以上三个基本问题分别产生于企业同整体环境之间的关系，企业同其资源环境之间的关系，企业同其产品市场环境之间的关系。相对应的，战略风险也产生于以上三种关系，对应可称作创业风险、运作风险、竞争风险。而公司战略、组织机构设置、竞争战略分别为通过协调以上三种关系来影响相应战略风险的手段。进而，Budd将以上三类环境的主要特征指标化和定量化，提出了各战略风险构成部分同环境变化之间的关系。Baird在分析了金融、市场、

8、心理学、危险管理理论及先前战略管理领域对风险定义之后指出：既然对战略风险的定义如此之多，就说明战略风险是多侧面、多特性的，那么完整的战略风险概念应该将全部合理的风险定义纳入其中，只是在不同的环境下各风险特性表现出的重要性不同。也就是说，战略风险的具体定义是由风险产生的环境决定的。Baird根据企业内外部系统的层级特征将战略风险划分为两个层次：产业风险和企业风险。产业风险即产业内的所有企业都要面对的风险；企业风险是由企业自身因素所决定的风险。如破产风险；收益的变化；损失；信息缺乏；创新；低于目标收益；企业家精神；期望值；不确定性。只有经过两类风险具体影响因素对各战略风险定义影响的综合分析，才能决

9、定一个特定企业的战略风险。（三）战略风险的度量战略风险的度量方法主要借鉴于相关研究领域，尤其是金融领域，包括定量的方法、定性的方法以及定量与定性相结合的方法。定量的方法CAPM(资本资产定价模型)CAPM方法是战略风险度量使用最早、最广的方法，借鉴于金融领域，以CAPM方法为基础的战略风险定义的核心是股票收益的变化。CAPM方法是投资人针对股票市场所采用的方法而战略风险的研究需要站在企业角度针对其所处的经营环境进行；金融人士关心的是由宏观经济波动及股票市场内部各股之间价格的相互影响所带来的风险9，而企业管理人员关心的是对企业战略有重要影响的需求、竞争技术等要素所带来的风险；金融人士研究风险的目

10、的是提出有针对性的投资策略，而企业管理人员研究风险的目的是提出积极的风险防范对策。所以从研究的目的、对象和主体上来讲，CAPM方法与战略风险研究的原则相去甚远10。变化的方法变化的方法也是战略风险度量中应用较广的方法之一。所谓变化的方法就是利用特定变量的变化特征(例如方差或标准差)来估计企业整体的风险水平，最常用的变量是收益类指标，如ROA，ROE等。以变化方法为基础的战略风险的基本内涵是收益的变化。从国外相关文献的情况来看，战略风险研究的变化方法主要应用于收益同风险的关系研究，即利用特定变量历史系列数据的均值作为收益指标，利用数据整体方差作为风险指标，以事业部、企业整体、产业为单位来估计风险

11、同收益的关系。以基本的变化方法为基础，SilhanandThomas提出一种绝对百分比差方法(AbsolutePercentageErrof)；Hoskissonetal提出夏普法。这些方法从本质上讲等同于以方差为特征的变化方法。以变化为基础的战略风险分析方法也应用于多角化战略同风险的关系等领域。(3)状态确定方法状态确定的方法是JamesMColnns等人提出的一种比较新颖的战略风险度量方法，方法强调企业竞争地位的下降以及下降的幅度构成战略风险，方法过程如下：首先，确定研究对象及能反映企业竞争地位的指标，要求行业内所有企业的研究期内各年份指标值都可知。针对各年度，对行业内的所有企业按指标值大

12、小进行排序，从而每个企业可获得一系列排名值。然后，计算出企业竞争地位变化的情况，在此基础上，通过一定的公式来计算企业战略风险。VaR方法20世纪90年代起VaR(ValueatRisk)即以损失为基础的风险管理方法被提出并逐步兴起。风险价值方法的核心在于如何确定FQpAt)即资产组合收益的概率分布函数，亦即如何确定R或W,围绕这一问题的解决产生了两大类方法：参数方法和模拟方法可分为历史模拟法和蒙特卡罗模拟法)。VaR方法能较好地反映金融时间序列波动的一些特性，如集丛行为(ClusteringBehaviour)。它本质上是GARCH模型，即方差是滞后项与过去误差的函数，较好地解决了条件异方差现

13、象，对预测正常的、温和的波动很有价值，但在预测极端事件或突变方面仍不尽如人意。财务指标法。财务指标法11，即将企业风险简单归结为企业内部具体风险要素的变化，通常利用的指标有：资产负债率、资本密集度、研发比例。定性的方法调研法。即采用同行业内企业高层领导直接面谈的方式或发放问卷方式来确定行业整体的风险以及特定企业所面临的风险。主观判断差异法12。利用不同专家对企业未来状态(如企业收益的判断差异程度)来确定企业未来面临的风险水平。(3)系统思考13。系统思考方法最早是由美国哲学家EASinger在20世纪初期提出来的，他为系统思考应用于科学领域打下了最初的基础。Ackoff和Emery(1972)

14、将系统思考的方法应用于组织绩效的评估，并经过许多学者努力应用领域逐渐增多。系统思考方法的中心观点就是帮助人们养成一种全面思考问题的能力，来了解内部结构的各个组成部分如何有机地结合在一起以及如何影响组织的全面绩效。定量与定性相结合的方法在不确定性和变化日趋激烈的全球市场上，如果一个公司想有效地、充分地利用未来的投资机会，对竞争者的威胁作出恰当的反映，从而减少市场的不利变化所带来的战略风险，战略的适应性至关重要。诸多学者14-25开始运用金融学中影子期权和实物期权等理论对战略风险管理的各个侧面进行研究，但是对企业战略风险研究的深度尚欠缺，具体表现在：其一，研究范围主要集中在战略投资风险方面，忽视了

15、对其他方面风险的研究；其二，对战略风险的度量与评价不够全面；其三，模型大多通过理论推导出来，尚缺乏实证检验。研究中存在的问题首先，从理论上缺乏系统的理论体系和框架。很多研究仍旧停留在概念和争论的阶段。对战略风险的深层次的内涵缺乏合理的认识和理解，对战略风险的要素构成没有一个可以服众的解释。其次，研究方法不切实际。不论是CAPM方法还是变化的方法都是直接从金融领域或是财务管理方法上直接引用，具有很大的主观性和随意性。CAPM方法是投资人针对股票市场所采用的方法，而战略风险的研究需要站在企业角度针对其所处的经营环境进行；金融人士关心的是由宏观经济波动及股票市场内部各股之间价格的相互影响所带来的风险

16、，而企业管理人员关心的是对企业战略有重要影响的需求、竞争、技术等要素所带来的风险；金融人士研究风险的目的是提出有针对性的投资策略，而企业管理人员研究风险的目的是提出积极风险防范对策。所以从研究的目的、对象和主体上来说，CAPM方法与战略风险研究的原则相去甚远。就CAPM方法本身而言：第一，诸多的假设条件距离现实太远，例如市场信息充分流动、投资人持有股票种类足够多等；第二，方法的基本出发点是效绩原则，即风险的体现以财务类指标(如：收益、成本)的交互作用为基础，但很明显，战略风险的来源远非效绩因素这么简单；第三，在实证上分析多欠缺，实际中无法直接使用。二、国内研究现状国内学术界对战略风险问题的研究

17、还处于刚刚起步阶段，尚未形成明确的研究流派，对战略风险的概念和研究领域也没有形成比较统一的认识，方法上也没有什么创新。这反映出国内理论界和实业界对战略风险管理的重要性还没有足够的重视，这与我国市场经济相对不成熟，管理学界理论研究水平落后以及战略管理研究相对脱离实践有密切联系。目前，国内有关战略风险的研究主要集中在三方面。第一方面与国外的研究思路基本相一致，仅限于国外战略风险理论的引入、吸收和消化，用于解决相关的问题26，但在理论的研究上缺乏突破和创新。第二方面主要是对于企业具体战略行为风险的研究，尤其是企业的兼并、收购等经营战略行为的风险及其相关风险策略的研究27是国内战略风险研究的重点。研究

18、的主要方法是基于对战略行为过程的表述，提出各战略行为阶段可能面临的风险问题；或者基于传统战略管理理论所反映出的战略风险的影响要素来阐述相关的风险问题。但研究文献普遍缺乏对战略风险内涵的整体把握，也缺乏定量分析方法的运用。第三方面主要侧重于企业生产经营过程中风险的定量度量28，29，重点考虑的是企业内部因素对企业风险的影响，一般强调评价指标的设立和评价数学方法，所考虑的问题与战略风险的核心问题有很大差距。如吴晓林、肖焕雄发表的房地产企业的战略风险分析，单润泽、杜轶学发表的企业兼并收购中的风险避让，全介、马晓平发表的企业生产经营风险的测评，谭光兴发表的企业经营活动的风险度量都体现在上述三个方面的思

19、路。同时西安交通大学的杨华江博士在企业集团战略风险理论研究方面也发表了相关文章，但是他的研究过于依赖于战略管理理论和模式，对风险的方法研究相对欠缺。到目前为止，没有学者对高新技术企业的战略风险直接进行研究。但是有些学者，如：武汉理工大学的刘国新教授对企业创业风险一直在进行研究，主要是高新技术企业。谢科范教授对企业技术创新风险也进行了大量的研究，这对于今后进行高新技术企业战略风险研究奠定了良好的基础和提供了重要素材。所以，国内对于战略风险的研究函待进展。三、简要结论与展望虽然对于战略风险管理的研究已有20多年的历史，但是直到目前为止仍然尚未形成能够被普遍接受的研究成果，各种观点仍然处于丛林状态。

20、归纳起来主要有以下问题：(1)战略风险的概念、研究方法、研究思路大多借鉴于相关研究领域，但效果不佳。(2)对战略风险的内涵、认识不统一，往往是研究方法决定概念。战略风险系统构成的研究结论基于有限范围内的实证研究，缺乏广泛的实用性和理论支持。战略风险的度量方法在方法自身的科学性、对战略管理的适用性和实践应用价值上都存在很多问题。很多文献研究的重点是风险与收益的关系，风险与战略的关系、风险环境下的企业家行为、风险决策等非战略风险核心问题。研究的体系不完整，大多停留在战略风险的辨识、战略风险的度量层次，忽视了战略风险管理的其它构成部分。所以，未来战略风险管理的研究应该在以下几方面有所突破：第一，既然

21、资源和能力是决定战略的主要因素和竞争优势的来源，那么资源的变动和损失肯定会带来风险。也就是说战略风险的研究不仅要重视外部因素，也要重视企业内部因素。第二，由于战略风险的资源相对性、可感受性等特征，战略风险的度量必须重点考虑企业的资源特征。第三，战略风险的抵御、回避、转化策略不仅要依赖于资源积累，更要依赖于资源柔性，通过主动的资源积累和有目的的资源柔性提高来积极支持风险策略和面对风险。参考文献1BettisR.A.&ThomasH.Risk，Strategy，andmanagement.Greenwieh，Conn:JATPress，1990.2Sidney，Barton.AProposedSt

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