美国不平等限中政策影 响分析

1、正文目录 HYPERLINK l _TOC_250005 一、现阶段美国对于中国企业的政策态度 4 HYPERLINK l _TOC_250004 现阶段美国政府出台的影响中国企业的主要政策 4 HYPERLINK l _TOC_250003 现阶段美国经济复苏程度不足以升级强硬的对外政策 6 HYPERLINK l _TOC_250002 二、美国政策对中国不同行业的投资影响 10 HYPERLINK l _TOC_250001 中国企业受拜登政策影响较小的领域 10 HYPERLINK l _TOC_250000 拜登政策对中国企业影响较多的领域 15图表目录图 ：美国新冠疫情每日新增病例

2、 7图 ：美国GP环比折年率（ ） 7图 ：美国CI当月同比增速（） 8图 ：美国核心CI当月同比增速（ ） 8图 ：美国MAKT制造业PI 8图 ：美国MAKT服务业PI 8图 ：美国失业率（ ） 9图 ：贝莱德地缘政治风险指数 9图 ：不同类型地缘政治风险对市场的影响 图 ： WIND能源指数走势 图 ： WIND能源指数PE 图 ： 恒生能源业指数走势 图 ： 恒生能源业指数PE 图 ： WIND金融指数走势 图 ： WIND金融指数PE 图 ： 恒生金融业指数走势 图 ： 恒生金融业指数PE 图 ： WIND信息技术指数走势 图 ： WIND信息技术指数PE 图 ： 纳斯达克金龙指数走

3、势 图 ： 纳斯达克金龙指数PE 图 ： 恒生科技指数走势 图 ： 恒生科技指数 图 ： 恒生资讯科技业指数走势 图 ： 恒生资讯科技业指数 表格 1. 拜登政府列入黑名单的9家企业 4表格 2. 美国出台外国公司问责法案 5表格 3. 美国出台201美国创新与竞争法案 5一、现阶段美国对于中国企业的政策态度现阶段美国政府出台的影响中国企业的主要政策在特朗普执政时期，美国对中国企业出台过一系列限制政策，而拜登执政后，美国政府依然在不断出台限制中国企业的政策。2021年6月3日，美国总统拜登签署行政命令，将包括华为公司、中芯国际、中国航天科技集团有限公司等59家中企列入美国的投资“黑名单”，禁止

4、美国与这些公司进行投资交易。表格 拜登政府列入黑名单的59家企业列入黑名单的9家企业分别为：中国航空发动机公司、中航无人机有限公司、航天通信控股集团有限公司、AEOSN公司、安徽长城军工有限公司、中国航空工业集团公司、中航航空高新技术有限公司、中航重机股份有限公司、中航重宏光电技术有限公司（AICJOHON OPTONC ECNOOGYC.,LTD）、中航工业沈阳飞机有限公司、中航工业西安飞机工业集团有限公司、长沙景嘉微电子有限公司、中国运载火箭技术研究院、中国航天科工股份有公司、中国航天科技集团公司、中国航天时代电子有限公司、中国航空电子系统有限公司中国交通建设股份有限公司、中国交通建设集团

5、有限公司、中国电子集团公司、中国电子技集团公司、中国核电总公司、中国海洋信息电子有限公司、中国移动通信集团有限公司中国移动通信有限公司、中国核工业集团公司、中国海洋石油总公司、中国北方工业集团限公司、中国核工程股份有限公司、中国铁建股份有限公司、中国卫星通信有限责任公司中国船舶重工股份有限公司、中国船舶工业集团有限公司、中国南方工业集团公司、中国天卫星有限责任公司、中国船舶工业股份有限公司、中国电信股份有限公司、中国电信集公司、中国联通（香港）有限公司、中国联合通信集团有限公司、中海油有限公司、科斯集团有限公司（CSTR RUP O.,LD.）、中船重工海洋工程（集团）有限公司、福建火炬电子科

6、技有限公司、贵州航天电器有限公司、杭州海康威视数字技术有限公司、华为投控股有限公司、华为技术有限公司、内蒙古第一机械集团有限公司、浪潮集团有限公司、西洪都航空工业有限公司、南京熊猫电子有限公司、北方航控技术有限公司、熊猫电子集有限公司、普瑞荣资本有限公司（ROENGLRYCAIAL IMTED）、荣誉资本有限公司（POVN ONURCAITLLIMTED）、中芯国际集成电路制造有限公司、陕西中天火箭技术有限公司、中航电子测量仪器有限公司。资料来：新财经，,。拜登政府新公布的59家企业包括了一部分已经在特朗普政府公布名单上的企业。2020年11月，朗普政府禁止美国对中国军方背景相关企业进行投资这

7、些企业包括了中国电信、中国移动等31家中国企业。随后，中国移动、中国联通、中国电信等公司从美国退市。拜登政府对于在美国上市的中国企业也在进行打击。2021年3月25日，美国证券交易委员会（SEC）已通过临时修正，执行外国公司责任法案（HFCA Act）对上市公司信息披露的要求。2020年12月，美国众议院已经通过外国公司问责法案。根据该法案，如果在美上市的外国公司连续三出现“非检查年度”，会被禁止在美国上市。另外，在美国上市的企业要披露自己与该国政府的关系。若在美国上市的外国企业出现“非检查年度”，则该企业要求证明不属于外国政府所有和控制。此外，美国政府要求披露外国政府机构持有股份比例、以及外

8、国政府是否对在美上市的公司具有控制性财务利益等信息。美国出台的此项政策将一定程度上阻碍中国企业赴美上 市。另一方面，这将进一步刺激在美上市中概股赴港进行二次上市。表格 美国出台外国公司问责法案2020年5月，国国参议院准通外司问责案。2020年2月2日，国会众院表通过国公司责法。该法案，如果在上市外国连续三出非检度会被禁在美市另在美国市的业要自己与国政的关若在美上市外国出非检查年度则该业求证明属于国政有和控制此外国求披露外国政府构持的股例、政是否在美的外国司拥控制务利益，以及董会成等相息。2021年3月25日美证券交委员（SEC发布最通告已临时修正，以执行外国司责案（HFA Ac）对公司信披露

9、要求。资料来：新财经，,。此外，2021年5月18日，美国参议院还公布了2021美国创新与竞争法案，由6个部分组成，分别是芯片和ORAN 5G紧急拨款、无尽前沿法案2021年战略竞争法案、国土安全和政府事务委员会相关条款、2021迎接中挑战法案和其他事项。这是美国历史上罕见地针对某一特定国家的导向性一揽子法案。表格 美国出台2021美国创新与竞争法案组组成部分主要内容芯片和RANG紧急款该这部分主要内容指出，最近几十年美国半导体、微电子域的在美国国内制造在全球占比明显下降；而包括中国在的经济体在此领域投入较多，地位与日俱增。为维持美国这些行业的竞争力，美国计划紧急拨款50亿美元，以落美国201

10、财年国防授权法案中的芯片法案，以及有关芯片产、军事等重要行业的相关项目。为加强美国在G竞争中地位，美国拨款5亿美元来落实美国201财年国防授权法案中的美国电信法案。此外，法案还专门提到了华为给美国家安全和全球电信网络造成的风险。无尽前沿法案2021年战略竞争法案国土安全和政府事务员会相关条款2021迎接中国挑战法其他事项美国未来5年花费约20亿美元来支持国家科学基金会、务部航天局、能源部的有关活动，涉及科技行业的研发、 STEM教育、生物经济、精准农业、量子信息、制造业及其技术中心建设、供应链、电信、太空等领域，并确保科研成果不外泄等。推进“印太战略”、与“印太”盟友进行合作。派遣官员到美洲开

11、发银行参加第0次普遍增资投票。处理中国的知识权盗窃及补贴问题。对供应链安全、基础设施发展、数字连接、网络安全伙伴关系等领域进行投资。阻止购买有中国政府背景企业制造和销售的无人机；禁止在美国政府的设备下载社交媒体TkTk；优化“买美国货”动；确保美国的创新性研究不被国际竞争者占有；对人工智能领域进行投资，以保证美国的竞争优势。指摘中国侵犯人权、对美开展网络间谍行为、与朝鲜进行法贸易等。美国要求对涉事实体和个人实施制裁等措施。 指摘中国在美国设立的孔子学院曾引发美国对于“学术自和表达”的担心，并且要求新出台有关孔子学院的透明性护法规。资料来：新财经，,。现阶段美国经济复苏程度不足以升级强硬的对外政

12、策受新冠疫情的冲击，去年一季度和二季度美国经济出现了衰退，而后美国经济开始逐步复苏。201年第一季度美国GDP环比增速为6.4%较去年三季度的33.4%出现了显回落。虽然现阶段疫苗推进有利于美国经济复苏但是短期内美国经济要恢复到疫情前的强劲水平可能性较小。在疫情对美国经济的影响下，预计美国现阶段难以对包括中国在内的经济体的企业升级强硬的限制政策。图 美国新冠疫情每日新增病例资料来：n，图 美国GDP环比折年率（）资料来：n，受一系列扩张的货币政策和财政刺激的影响目前美国通胀快速上行态势较明显2021年5月美国CPI同比增速达到5.2021年5月美国核心CPI比增速达到 3.8。现阶段美国的高通

13、胀局势意味着美国经济复苏存在着一的问题。在此背景下，预计美国难以实施过于强硬的对外政策。图 美国CPI当月同比增速（）图 美国核心CPI当月同比增速（）资料来：n，资料来源：，从制造业和服务业来看今年美国Markit制造业PMI和Markit服务业PMI进一步回升在今年6月达分别达到62.6和64.8若美国实施对外过于强的限制政策预计对全球制造业产业链影响较大进而会影响美国本土制造的恢复。图 美国Markit制造业PMI图 美国Markit服务业PMI资料来n，资料来源：，今年以来由于疫苗普及和较多行业开始复苏美国失业率进一步下降在今年 5月美国失业率降至5.8。但由于疫情，美国一部分行业仍存

14、在永久性失业预计现阶段美国就业要迅速恢复仍有一定难度在美国自身就业恢复存在一定瓶颈的情况下，预计美国难以对中国实施过于强硬的对外政策。图 美国失业率（ ）资料来：n，根据全球贝莱德地缘政治风险指标（BGRI，自美国去年美国大选之后指标降至负值区间这意味着市场对地缘政治风险的担忧低于过去四年的平水平。图 贝莱德地缘政治风险指数资料来：ar，注：统时间至1年5月。图 不同类型地缘政治风险对市场的影响资料来：ar，注：统时间至1年5月。二、美国政策对中国不同行业的投资影响中国企业受拜登政策影响较小的领域对于A股和港股市场而言，美国现阶段政策对中国企业影响较小的领域主在以能源为代表的周期行业、金融、食

15、品饮料、医药等领域。其中，能源金融受美国政策影响较小的且受益于经济复苏周期的行业，叠加近两年涨较为有限且具备一定的估值优势，是现阶段值得关注的行业。从2020年4月1日至2021年6月15日Wind能源指数涨幅达到15.27至2021年6月15日Wind能源指数收于2502.62点Wind能源指数的PE 12.62，估值仍处于历史相对偏低的位置。图Wind能源指数走势资料来：n，注：统时间至1年6月5日。图Wind能源指数PE资料来：n，注：统时间至1年6月5日。从2020年11月1日至2021年6月15日恒生能源业指数出现了一波明显上涨涨幅达到39.34截至2021年6月15日恒生能源业指数

16、收于6773.51点恒生能源业指数的PE为8.16仍处于历史相对偏低的位置由于现阶经济处于复苏阶段且通胀处于上行区间叠加欧佩克的原油产量离疫情之前有明显差距预计未来油价还将进一步上涨这将一定程度利好A股和港股能源板块。图恒生能源业指数走势资料来：n，注：统时间至1年6月5日。图恒生能源业指数PE资料来：n，注：统时间至1年6月5日。受疫情对市场情绪的影响Wind金融指数在去年3月出现了明显回调从2020年4月1日至2021年6月15日Wind金融指数涨幅达到18.49截至年6月15日，Wind融指数收于5064.01点，Wind金融指数的PE为估值仍处于历史相对偏低的位置。图Wind金融指数走

17、势资料来：n，注：统时间至1年6月5日。图Wind金融指数PE资料来：n，注：统时间至1年6月5日。从2020年10月以来港股金融行业出现了一波明显上涨从2020年10月1日至2021年6月15日恒生金融业的涨幅达到26.41截至2021年6月日恒生金融业指数收于3771.83点恒生金融业指数的PE为7.03估值处于历史相对偏低的位置。由于 A股和港股的金融业板块受美国政策影响小且现阶段估值偏低叠加现阶段经济处于复苏周期预计A股和港股的融行业还有较好的上涨空间。图恒生金融业指数走势资料来：n，注：统时间至1年6月5日。图恒生金融业指数PE资料来：n，注：统时间至1年6月5日。拜登政策对中国企业

18、影响较多的领域Wind信息技术指数从020年4月1日开的3755.22点，最高涨至2020年7月13日的5541.57点涨幅达到46.79后进入回调阶段221年3月最低跌至4153.66点。2021年4月以来出反弹，截至2021年6月15日， Wind信息技术指数收于4747.7点，Wind信息技术指数的PE为60.74。信技术行业属于一定程度会受美国政策影响的行业美国对中国科技遏制政策定程度上刺激了中国的自主研发预计未来中国科技企业面对国际竞争将会现更多的优势，A股中的信息技术行业中长期还将有一定的上涨机会。图Wind信息技术指数走势资料来：n，注：统时间至1年6月5日。图Wind信息技术指数PE资料来：n，注：统时间至1年6月5日。纳斯达克金龙指数从2020年3月最点800.19点上涨至2021年2月的20893.03点涨幅达到160.18之后处于回调阶段截至2021年6月15日，纳斯达克金龙指数收于14285.52点由于2020年5月美国国会参议院批通过外国公司问责法案，在美国上市的科技企业和新经济企业进入加速回归港股市场的阶段。因此从2020年5月之后，纳斯达克金龙指数开始进入速上涨阶段和纳斯达克金龙指数存在明显