国家强化贯通乡村快递物流配送体系利好通达系快递龙头

1、一、本周热点动态跟踪表 1 热点事件点评分析重点政策和事件我们的观点一是我国快递业加速下沉，乡镇快递覆盖率达98。截至2021年7月，我国乡镇快递网点覆盖率达98 ，较前进一步提升。由此可见，随着我国电商快递的加速下沉，乡镇及农村地区网购消费习惯逐渐培育普及，快递网络设施在乡镇地区的建设逐步完善。二是快递行业近期陷入低价竞争困境，快递农村市场未来仍具有较大的增长空间。当前快递业价格战继续，单票价格处于2元/票左1.快递物流：7月30日，中共中央政治局召开会议，提右水平，竞争仍呈激烈，快递公司盈利空间继续受到挤出要加快贯通乡村电子商务体系和快递物流配送体压。但从业务量来看，快递农村市场和快递国际

2、市场仍系。具有较大的增长空间。根据我们此前的预测结果，截至2025年，快递行业增速仍将保持20 左右。三是当前一线快递竞争格局保持稳态，继续看好通达系龙头的突围机会。我们认为随着浙江地区价格监管政策的进一步实施和推广，价格战或将呈现放缓的势头，这有利于龙头公司收益水平的修复。推荐中通快递（2057.HK）、韵达股份(002120.SH)、圆通速递(600233.SH)。一是下半年货运物流旺季来临，稳定员工队伍具备战略意义。公司投入资金用于增加快递员薪酬水平，稳固员工队伍，有利于强化快递网络的稳定性。2021下半年开启，货运物流旺季已经到来，全网的稳定运行对于公司在流量高峰期的良好表现是具有重要

3、意义的。二是公司核心业务呈现稳定发展态势，新兴业务仍具备成长空间。顺丰的核心快递业务具有牢固护城河，同时因人们倾向于为运送时效支付溢价的特点，稳定的客户粘性为其业内优势地位提供保障。我们认为，当前时效件增长2.顺丰控股：7月22日，顺丰控股（002352.SZ）拟投空间趋于稳定，电商件因价格战竞争环境紧张，但因公入2亿元，用以提升一线快递收派员薪酬水平。司护城河牢固，且鄂州机场因素带来向好预期，核心业务或在未来呈稳健发展局面。同时，公司坚持多元化业务布局，重货及冷运业务所处行业具备高成长性，“四网融通”战略下，有望迎来加速成长局面。叠加考虑顺丰积极切入供应链物流赛道，将开拓更广阔成长空间。三是

4、继续看好公司业绩回升潜力，建议把握其底部建仓时机。当前公司股价调整至相对低位，除一季度亏损带来悲观情绪外，市场风格切换导致龙头白马股下跌也有一定关系。但我们认为，随着公司产能逐步释放，规模效应兑现，其业绩回升的局面具有确定性。3资料来源：中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。二、行业动态数据跟踪（一）航空货运动态数据跟踪2021 年 7 月，上海至北美航空货运价格为 6.69 美元/公斤，同比+31.18。据 TAC 航空货运价格数据显示，2021 年 7 月 30 日，上海-北美、上海-欧洲航空货运价格分别为 6.69 美元/公斤、4.52 美元/公斤，周环

5、比-9.84、+4.39，同比+31.18、+36.14；香港-北美、香港-欧洲航空货运价格分别为 8.03 美元/公斤、4.5 美元/公斤，周环比+0.25、-3.85，同比分别+47.34、+38.04。由此可见，7 月，因苏伊士运河的“长赐号”搁浅事件带来的蝴蝶效应影响继续，部分海运货物改为航空运输，增加航空货运需求，同时因海外地区继续受德尔塔病毒变异的反复影响，国际客机腹舱运力恢复预期持续延后，叠加疫苗运输挤占运力，航空运力紧张的局面仍将持续，航空货运价格仍居高位水平。但相比 5-6 月，7 月空运价格有所小幅回落。中长期来看，我国跨境电商行业具备高成长性，市场空间广阔，出口运输需求仍

6、有释放动力。我们维持此前观点，国际航空货运价格有望在未来 2-3 年内继续位于较高区间。图 1：2015 年初以来亚太至北美航空货运月度价格指数（美元/公斤）12.0010.008.006.004.002.002015/3/12015/5/12015/7/12015/9/12015/11/12016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12017/11/12018/1/12018/3/12018/5/12018/7/12018/9/12018/11/12019/1/

7、12019/3/12019/5/12019/7/12019/9/12019/11/12020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/10.00香港至北美上海至北美11.344.747.15资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究院整理图 2：2015 年初以来亚太至欧洲航空货运月度价格指数（美元/公斤）香港至欧洲上海至欧洲12.0010.008.006.004.002.000.002015/3/12015/5/12015/7/12015/9/12015/11/12016/1/1

8、2016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12017/11/12018/1/12018/3/12018/5/12018/7/12018/9/12018/11/12019/1/12019/3/12019/5/12019/7/12019/9/12019/11/12020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12.3810.363.274.35资料来源：Bloomberg

9、，中国银河证券研究院整理图 3：2020.1.1-2021.7.30 亚太至北美航空货运周度价格指数（美元/公斤）香港至北美上海至北美141210864201/0301/1701/3102/1402/2803/1303/2704/1004/2405/0805/2206/0506/1907/0307/1707/3108/1408/2809/1109/2510/0910/2311/0611/2012/0412/1801/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/300资料来源：Bloombe

10、rg，中国银河证券研究院整理图 4：2020.1.1-2021.7.30 亚太至欧洲航空货运周度价格指数（美元/公斤）香港至欧洲上海至欧洲1210864201/0301/1701/3102/1402/2803/1303/2704/1004/2405/0805/2206/0506/1907/0307/1707/3108/1408/2809/1109/2510/0910/2311/0611/2012/0412/1801/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/300资料来源：Bloombe

11、rg，中国银河证券研究院整理（二）航运业动态数据跟踪散运：我国及海外经济继续稳步复苏，制造业高景气度逻辑不变，支撑大宗散运市场“淡季不淡”持续，BDI 指数报收 3292 点。2021 年 7 月 30 日，波罗的海干散货指数（BDI）报收 3,292 点，周环比+2.91，同比+144.21，BDI 指数小幅调整，基本维持高位水平。其中，7 月30 日，好望角型运费指数（BCI）为 4,306 点，周环比+9.99，巴拿马型运费指数（BPI）为 3,304点，周环比-6.35，同比+174.65。铁矿石方面，7 月，伴随我国北方雨季及南方高温天气多发，钢铁行业仍处于传统淡季，但全球经济稳步复

12、苏趋势下，我国及海外制造业高景气逻辑不变，钢厂铁矿石进口需求持续旺盛，“淡季不淡”局面持续，支撑大宗散运价格维持高位。动力煤方面，7 月，制造业高景气度下，工厂生产活力高涨，用电旺季继续，社会用电总量维持高位水平，电厂对动力煤采购积极性不减，需求持续放量。同时，考虑到我国经济运行预期向好，我们预计，下半年工业用电量或维持高位，动力煤采购及补库存需求有望持续坚挺。炼焦煤方面，因我国制造业高景气度继续，高炉开工率维持高位稳定，焦煤供需维持相对平衡的局面，但因中澳关系仍紧张，澳煤进口需求继续受到限制。总体上看， 7 月以来，我国及海外经济继续强劲复苏，制造业高景气度逻辑不变，“黑色系”氛围仍强，大宗

13、散运市场“淡季不淡”行情继续，运价立于 3200 点高位。图 5：2018.1.1-2021.7.30 BDI、BDTI、BCTI 指数（日）波罗的海干散货指数(BDI)原油运输指数(BDTI)成品油运输指数(BCTI)4000.003500.003000.002500.002000.001500.001000.00500.002018-07-302018-08-302018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-

14、08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-300.00资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理油运：海外变异病毒蔓延仍抑制油轮活动，OPEC+温和增产方向确定预期向好，油运市场短期平稳，BDTI

15、 指数报收 604 点。2021 年 7 月 30 日，成品油运输指数（BDTI）、原油运输指数（BCTI）分别报收 604 点、488 点，周环比+1.85、+6.78，同比+19.06、+36.69，油运价格底已恢复至 2020 年同期水平，但仍位于历史低位，底部上行态势暂时趋缓。总体上，当前油轮租金水平仍低迷，船东经营惨淡的现状延续。从需求端来看，7 月，因印度德尔塔变异病毒蔓延，海外多国面临疫情反复的风险，原油消费需求修复前景持续蒙阴。同时，因我国原油进口配额下降，当前油轮市场进一步承压。7 月 OPEC+会议当前僵局仍未解，阿联酋与沙特的分歧尚未达成折衷协议，最新增产计划仍有待进一步

16、关注。图 6：2018.1.1-2021.7.30 CCFI、SCFI 综合指数（周）CCFI:综合指数SCFI:综合指数450040003500300025002000150010002018-07-302018-08-302018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03

17、-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-30500资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理集运：SCFI 指数报收 4196.24 点，7 月集运价格高位向上逻辑延续。2021 年 7 月 30 日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收 4,196.24 点，周环比+2.35，同比+280.28；中国出口集装箱运价指数（CCFI）报

18、收 2,930.03 点，周环比+2.66，同比+238.52。由此可见，7 月，集运价格继续加速向上反弹，突破 4100 点。我们认为，因海外疫情仍未完全消除，我国出口替代的红利仍有释放空间，集装箱出口产业仍具备相对较高的景气度。叠加此前发生的苏伊士运河堵塞事件，在一定程度上迫使部分集运船舶绕行，带来运力紧缺的局面，同时印度疫情变异反复，影响到国际航运运力供给，对集运运价形成了进一步支撑，运价加速向上的逻辑延续。内贸集运：PDCI 指数报收 1374 点，同比+38.93，内贸集运价格维持高位。2021 年 7 月 23 日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为 1,374 点，周环比-1.

19、22，同比+38.93。其中，东北指数为 1,180 点，周环比+5.26，同比+29.67；华北指数为 1,154 点，周环比-6.48，同比+21.22；华南指数为 1,826 点，周环比+1.90，同比+76.77。图 7：2018.1.1-2021.7.23 PDCI 综合指数（周）内贸集装箱运价指数PDCI:综合内贸集装箱运价指数PDCI:东北指数内贸集装箱运价指数PDCI:华北指数内贸集装箱运价指数PDCI:华南指数2,000.001,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.00资料来源：Win

20、d，中国银河证券研究院整理（三）快递业动态数据跟踪6 月快递行业件量同比+30.4，行业规模增速继续维持高位。据国家邮政局数据显示，2021年 6 月，快递行业件量完成 97.41 亿票，同比+30.4。累计来看，2021 年 1-6 月，快递行业件量完成 493.91 亿票，累计同比+45.78。由此可见，快递行业高增态势持续，增速维持+30-40水平，符合预期。考虑到 7-8 月农货季来临，快递需求或继续呈现旺盛。图 8：2018.01-2021.6 中国快递发展指数及其同比变动（月）中国快递发展指数中国快递发展指数:同比450.00400.00350.00300.00250.00200.

21、00150.00100.0050.000.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图 9：2020.01-2021.06 快递业务量及其同比变动（月）2020年快递业务量（亿件）2021年快递业务量（亿件）2020年yoy（）2021年yoy（）120.00100.0080.0060.0040.0020.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月150.00124.6667.0147.3630.80 24.90 30.40100.0050.000.00-

22、50.00资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理6 月韵达件量同比+29.29，受益于生鲜旺季，顺丰件量增速领先。2021 年 6 月，韵达、圆通、申通、顺丰的件量规模分别为 16.42 亿件、14.88 亿件、9.08 亿件、9.51 亿件，较去年同比分别+29.29、+26.79、+4.82、+38.03。较 6 月行业件量增速（+30.4），顺丰增速领先，这与夏季生鲜时令产品旺季，带来时效件旺盛需求有一定的关系。图 10：2020.01-2021.06 快递业务收入及其同比变动（月）2020年快递业务收入（亿元）2021年快递业务收入（亿元）2020年yoy（）2021年yoy（）1

23、,2001,0008006004008073.3541.5227.6914.30 1214.976040200200-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-408资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图 11：2020 年以来快递行业件量累计同比增速（月）2020年行业月度件量累计同比增速（）2021年行业月度件量累计同比增速（）124.66100.3175.0259.9350.1322.0545.2738.6725.4527.8829.63 30.503.1611.5018.44-16.40 -10.111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月140

24、120100806040200-20-40资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。6 月价格战仍呈现激烈，单票价格继续处于 2 元/票水平。2021 年 6 月，韵达、圆通、申通、顺丰的单票价格分别为 2.02 元/票、2.10 元/票、2.12 元/票、15.91 元/票，同比分别-0.98、-2.45、-2.36、-13.44，单价水平继续处于 2 元/票水平，通达系价格竞争仍呈现激烈局面。图 12：2018 年初以来主要快递公司单票价格（月）圆通速递:单票收入韵达股份:单票收入申通快递:单票收入顺丰控股:单票收入（右轴）4.0026.0

25、03.5024.003.0022.002.5020.002.0018.001.5016.001.0014.00资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理6 月 CR8 为 80.8，极兔影响弱化，头部公司份额小幅回升。2021 年 6 月，快递行业 CR8 为80.8，较 5 月（80.5）回升+0.3pct，这与价格监管政策影响下，极兔影响弱化有一定关系，头部公司份额呈现整体回升趋势。当前，快递龙头公司的份额竞争仍呈现日趋激烈的局面，在新入局者规模迅速扩展的背景下，一线寡头市场的出清进程仍面临着阻碍。我们继续维持市场在 1-2 年出清的预期。6 月韵达市占率为 16.86，较前小幅下调，但仍

26、稳居行业第二。2021 年 6 月，韵达、圆通、申通、顺丰的市占率分别为 16.86、15.28、9.32、9.76，较 5 月（17.48、15.93、10.07、9.41），韵达市占率仍稳居行业第二，圆通继续位列第三，与韵达市占率相距 1.58pct。一线龙头竞争格局维持相对稳态。图 13：2018 年初以来快递品牌服务集中度指数 CR8（月）快递服务品牌集中度指数CR888.0086.0084.0082.0080.0078.0076.00资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图 14：2020 年以来主要快递公司市场占有率（月）20.0017.7017.6018.2717.71 18

27、.0816.7417.0018.0015.4716.3814.1514.4815.6615.72 15.33 14.97 15.04 15.84 15.8217.03616.2616.1117.1916.3214.9315.18415.2915.4017.4816.5215.9316.0017.1814.0014.9710.6110.7412.0010.0011.3510.479.389.408.4311.5411.59 11.339.1610.8810.63 10.69 10.41 10.42 10.6311.46190.9.239 10.08 10.07999.319.419.929.81

28、9.418.288.428.006.004.002.005.718.629.22 韵达 顺丰 申通 圆通0.00资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图 15：2021 年 Q1 主要快递公司市场占有率其他快递公司26.90申通10.29圆通 15.29中通 20.40韵达 17.19顺丰 9.93资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（四）高速公路交通流量动态数据跟踪“五一”小旺季过后，6 月全国路网客流量小幅高位回落。2021 年 5 月，全国高速公路、普通公路交通量同比分别+4、-1，环比分别-7、-1。高速公路客车/货车流量比例约为67/33，高速公路客车流量同比-2，货车流量

29、同比+1。6 月，京津冀、长三角城市群交通量同比+10、+3，月环比-7、-4；成渝、粤港澳湾区交通量同比+0.2、-1，月环比-2、-10。图 16：2021 年 6 月路网交通汽车交通量同环比变动4高速普通公路-1-1-7公路同比 环比50-5-10资料来源：交通运输部，中国银河证券研究院整理图 17：2021 年 5 月全国路网交通客货车流量占比客车 货车66673433100806040200高速公路普通公路资料来源：交通运输部，中国银河证券研究院整理（五）暑运数据跟踪2021 年暑运预计发送旅客 7.5 亿人次，超过 2019 年同期水平。2021 年暑运（2021.7.1-2021

30、.8.31）开启，共计 62 天。2021 年暑运期间，全国铁路预计发送旅客 7.5 亿人次，较 2020年（4.56 亿人次）同比+64.47，较 2019 年（7.35 亿人次）同比+2.04，已回归并超过 2019年同期水平。我们认为，随着暑运旺季开启，我国客运需求或迎来新一波爆发式回升，进一步接近常态化。我们维持此前判断，即 2021 年底前，国内客运市场收益水平或完全回归 2019 年同期。图 18：2021 年暑运（2021.7.1-2021.8.31）全国预计铁路旅客发送量（亿人次）暑运铁路旅客发送量（亿人次）yoy（）8.006.004.002.000.002016年2017年

31、2018年2019年2020年100.0050.000.00-50.00资料来源：交通运输部，中国银河证券研究院整理三、交通运输行业在资本市场的表现（一）A 股交通运输上市公司发展情况截至 2021 年 7 月 30 日，A 股交通运输上市公司为 123 家，占比 3.04；交通运输行业总市11值（剔除 B 股上市公司）为 24,175.6 亿元，占总市值比例仍为 3.11。目前市值排名前 10 的 交通运输上市公司分别为：中远海控（601919.SH）2,827.51 亿元、顺丰控股（002352.SZ） 2,693.31 亿元、京沪高铁（601816.SH）2,362.02 亿元、上港集团

32、（600018.SH）1,142.46 亿 元、中国国航（601111.SH）955.73 亿元、南方航空（600029.SH）906.74 亿元、大秦铁路（601006.SH） 874.17 亿元、上海机场（600009.SH）742.84 亿元、东方航空（600115.SH）722.34 亿元、宁波 港（601018.SH）584.87 亿元。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。图 19：2021 年初至 7 月 30 日交通运输各子行业行业表现交通运输上证指数沪深300港口公交航空运输机场高速公路航运铁路运输物流100.0050.000.0021-0121-0121-012

33、1-0121-0221-0221-0221-0221-0321-0321-0321-0321-0321-0421-0421-0421-0421-0521-0521-0521-0521-0521-0621-0621-0621-0621-0721-0721-0721-07-50.00资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理本周情况：本周（2021.07.26-2021.07.30），上证综指、沪深 300 周涨幅分别+0.43、+0.50，交通运输指数-1.21；交通运输各个子板块来看，港口-4.34、公交-4.08、航空运输-7.67、机场-10.16、高速公路-4.00、航运-8.15、铁路

34、运输-5.27、物流-5.10。本周各子板块周涨幅均呈现下跌。本周交运个股涨幅前五：中谷物流（603565.SH）+24.25、珠海港（000507.SZ）+2.86、华贸物流（603128.SH）+2.14、申通地铁（600834.SH）+2.07、嘉友国际（603871.SH）+1.83。年初至今：2021 年初以来，上证综指、沪深 300 累计涨幅分别-2.18、-7.68，交通运输指数-10.06；交通运输各个子板块来看，港口-5.93、公交-2.40、航空运输-1.52、机场-43.91、高速公路-4.81、航运+20.11、铁路运输-12.93、物流-9.84。其中，航运板块呈现上

35、涨，其余各子板块继续呈现下跌。年初至今交运个股累计涨幅前五：中谷物流（603565.SH）+104.59、中远海控（601919.SH）+88.06、华鹏飞（300350.SZ）+85.12、蔚蓝锂芯（002245.SZ）+84.37、恒通股份（603223.SH）+71.50。（二）交通运输行业估值水平分析1、国内交通运输行业估值分析截至 2021 年 7 月 30 日，交通运输行业市盈率为 17.21 倍（TTM），上证 A 股为 13.84 倍，交通运输行业相对于上证综指的溢价水平为 124.36。图 20：截至 2021 年 7 月 30 日交通运输行业估值及溢价情况溢价水平(右轴)交

36、通运输上证指数601.54010.52000-0.5资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 2、与市场相比，行业估值水平中等偏低与其他行业整体对比来看，在市场 28 个一级行业中，交通运输行业的市盈率为 17.21 倍（2021.07.30），处于中等偏下的水平。由于交通运输已经是一个相对成熟的行业，因此处于较低的估值水平。图 21：截至 2021 年 7 月 30 日交通运输行业与其他行业估值对比17.2170605040302010国防军工休闲服务计算机 电气设备综合电子有色金属食品饮料医药生物通信纺织服装汽车化工机械设备传媒商业

37、贸易轻工制造交通运输公用事业家用电器农林牧渔采掘钢铁非银金融建筑材料建筑装饰房地产银行0资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图 22：截至 2021 年 7 月 30 日交通运输子行业估值对比214.2512.4914.2214.3331.0518.459.16350330.87300250200150100500机场航空运输航运港口物流公交铁路运输高速公路资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理3、与国外（境外）估值比较我们选择HS工用运输指数、SP500Wind 运输指数与交通运输指数进行对比，截至 2021年 7 月 30 日，上述指数的市盈率分别为 12.34 倍、23.78

38、倍、17.21 倍。本周美股、A 股、港股交通运输上市公司估值均处于相对低位。图 23：截至 2021 年 7 月 30 日交通运输子行业估值对比SW交通运输(HS)工用运输SP500WIND运输50.0040.0030.0020.0010.000.00资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（三）国内外重点公司分析比较我们选择了美股中市值大于 178 亿美元、港股中市值大于 166 亿港元、A 股中大于 301 亿元的交通运输上市公司进行对比分析。总体而言，美股中具有较高市值的交通运输上市公司主要聚焦在铁路、航空、物流板块，市盈率处于 25-30 倍左右。港股方面，重点交通运输上市公司的市

39、盈率处于 5 倍至 25 倍的区间，涉铁路、航空机场、港口等板块。A 股方面，重点交通运输上市公司的市盈率处于 8 倍至 70 倍之间，范围相对较大。市值速（ ）（ ）（亿美市盈率市净率益2021Q12020Y2021Q12020Y（PE）（PB）（EPS）表 2 美股交通运输行业重点公司业绩增速与估值（市值单位：亿美元；截止 2021.7.30）序证券代码证券简称子行业号营业收入同比增净利润同比增速每股收元）1UPS.N联合包裹服务航空货运27.0214.22396.58-69.751,665.8527.41253.556.982UNP.N联合太平洋与物流铁路-4.36-10.0-9.02-

40、9.631,426.5824.258.419.023CNI.N加拿大国家铁路铁路-7.36-15.51770.1527.585.004.974FDX.N联邦快递(FEDEX)航空货运-748.4414.343.1019.535CSX.OCSX 运输与物流铁路-1.47-11.3-8.31-16.99728.6521.595.561.506NSC.N诺福克南方铁路0.53-13.376.64-26.05636.7723.324.3111.057DIDI.N滴滴出行应用软件105.95-8.43238.42-8.08497.28-50.25-4.26-5.398CP.N加拿大太平洋铁路铁路-1.0

41、5-0.16495.6023.738.643.959ODFL.OOLD DOMINION陆运14.09-2.2949.699.29312.1236.279.387.4210LUV.NFREIGHT LINE西南航空航空公司-51.54-59.7223.40-233.65298.90-18.663.37-2.711112VLRS.NDAL.NCONTROLADORA VUELA COMPANIA DE AVIACION达美航空(DELTA)航空公司航空公司-51.70-63.6-120.41-359.81257.45255.33-149.9-3.83183.1516.64-3.03-10.411

42、3RYAAY.ORYANAIR HLDG-ADR航空公司-246.05-15.124.20-1.1714KSU.N堪萨斯南方铁路铁路-3.51-8.140.7914.49243.60187.686.011.4315ZTO.N(KANSAS)中通快递航空货运-14.04-24.00231.4434.023.085.2316EXPD.O康捷国际物流与物流航空货运76.5423.74134.7617.91216.6025.168.145.1017JBHT.OJB 亨特运输服务与物流陆运14.795.1439.85-1.99178.0029.756.855.66资料来源：Wind，中国银河证券研究院整

43、理市值序证券速（ ）（ ）证券简称子行业号代码（亿港市盈率市净率每股收益2020Y2019Y2020Y2019Y（PE）（PB）（EPS）元）10066.HK港铁公司铁路-21.361.96-140.30-25.462,851.32-59.291.61-0.7821919.HK中远海控海运13.7625.0948.38443.901,873.266.313.591.5732057.HK中通快递航空货运14.0425.59-24.0029.461,789.2933.823.075.23与物流42618.HK京东物流陆运47.2031.62-85.0619.191,734.33-35.31-28.

44、39-0.6750316.HK东方海外国海运19.084.66-33.071,146.97904.8112.932.071.42际61308.HK海丰国际海运8.467.2259.8511.37858.2831.489.350.1370753.HK中国国航航空公司-48.96-0.43-324.34-12.66720.43-3.850.78-1.0981055.HK中国南方航航空公司-41.247.28-510.87-8.81693.19-6.110.84-0.57空股份90670.HK中国东方航航空公司-51.464.95-470.8018.31465.18-3.360.70-0.71空股份

45、100177.HK江苏宁沪高公路与铁-20.551.54-41.32-4.04418.139.711.250.72速公路路110636.HK嘉里物流航空货运29.717.87-23.5655.27417.9614.431.521.60与物流120144.HK招商局港口海港与服0.53-12.42-38.4015.42405.017.860.461.38务130293.HK国泰航空航空公司-56.13-3.68-1,393-27.89401.04-1.830.55-3.40140576.HK浙江沪杭甬公路与铁-0.106.82-19.235.58284.915.680.990.98路156198

46、.HK青岛港海港与服8.793.711.365.47259.645.570.660.61务160152.HK深圳国际公路与铁15.6545.24-20.1919.18232.074.850.672.11路170598.HK中国外运航空货运8.910.43-1.773.68212.405.360.590.45与物流180694.HK北京首都机机场服务-68.30-22.99-184.10-15.76204.23-8.450.77-0.44场股份191199.HK中远海运港海港与服-2.632.7312.81-5.10183.677.190.430.10口务202866.HK中远海发海运49.21

47、-12.8422.1026.04168.326.210.580.20212343.HK太平洋航运海运-7.25-0.36-928.80-65.24166.5212.312.020.04表 3 港股交通运输行业重点公司业绩增速与估值（市值单位：亿港元；截止 2021.7.30）营业收入同比增净利润同比增速资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理表 4 A 股交通运输行业重点公司业绩增速与估值（市值单位：亿人民币元；截止 2021.7.30）序证券代码证券简子行业营业收入同比增速（）净利润同比增速（）市值市盈率市净率每股收益号称2021Q12020Y2021Q12020Y（亿元）（PE）（PB）

48、（EPS）1601919.SH中远海控航运79.5813.372,539.4727.422,827.5111.274.741.572002352.SZ顺丰控股物流27.0737.25-238.5723.242,693.3149.604.911.193601816.SH京沪高铁铁路运11.655.72-79.3316.482,362.0273.191.290.07输4600018.SH上港集团港口42.36-27.6566.84-7.481,142.4611.911.310.415601111.SH中国国航航空运-15.50-48.96-23.69-318.2955.73-6.041.34-1.

49、09输6600029.SH南方航空航空运0.53-40.0231.55-481.9906.74-9.461.20-0.57输7601006.SH大秦铁路铁路运19.33-9.5048.66-18.94874.177.320.800.80输8600009.SH上海机场机场-47.05-60.68-467.80-122.2742.84-41.652.58-0.939600115.SH东方航空航空运-13.32-51.481.86-460.4722.34-6.171.45-0.71输10601018.SH宁波港港口19.96-16.0287.851.39584.8715.021.140.251160

50、1021.SH春秋航空航空运-6.75-36.68-24.95-132.2435.04-67.363.24-0.70输12600377.SH宁沪高速高速公148.30-20.302,717.79-41.43433.7511.911.570.72路13001965.SZ招商公路高速公120.60-14.75290.62-47.26422.5910.130.870.68路14601866.SH中远海发航运52.9533.49141.9922.22381.9114.602.080.2315601880.SH大连港港口4.670.1715.996.24380.0732.321.090.05160021

51、20.SZ韵达股份物流48.10-2.63-27.57-45.71378.5229.142.610.4517600221.SH海航控股航空运12.26-59.3855.55-9,477369.73-0.61-1.05-3.59输18601872.SH招商轮船航运-24.81-2.88-68.2644.48305.1016.111.210.2319601156.SH东航物流物流-33.77-231.70301.9512.753.761.49资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理四、核心组合表现2021 年1 月1 日-2 月28 日，推荐核心组合为华贸物流（603128.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、中国外运（601598.SH）。2021 年 3 月 1 日-3 月 31 日，核心组合为华贸物流（603128.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、吉祥航空（603885.SH）。2021 年 4 月 1 日-6 月 30 日，核心组合为华贸物流（603128.SH）、中国