营运资金管理与现金周转管理

1、第9章 营运资金管理现金流量管理水平往往是企业存亡的决定要素！很多企业的营运危机源于现金流量管理的不善！世界知名投资集团的投资评审首先考虑的是投资对象的现金流量！当经济危机来袭，资金周转危机是企业关门破产的直接导火索！因此，现金流量及与其密切相连的营运资本管理对企业来说是至关重要的。像相互咬合的齿轮，供应、生产、销售，川流不息的业务流；下页图现金、存货、应收账款，息息相关的资金链。平稳运营，才是企业利润的真正源泉。营运资本与现金周转订货收到货物销售对方付款收到现金存货周转应收账款周转转账应付账款周转转账采购原材料支付命令付出现金在一个企业中，流动资产占其全部资产的比重通常超过50，投资额大且易

2、于变化。很多企业倒闭不是因为重大决策失误，而是企业流动资产出现“小问题”，如现金短缺、坏账激增、存货积压等。因此，流动资产管理是一项十分重要的 基础性财务管理工作。为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用，加速流动资金周转，提高其使用效率。流水不腐流动资产管理第9章 营运资金管理主要内容 营运资金投资政策 现金资产管理 应收账款管理 存货资产管理第一节 营运资金的含义与特点一、营运资本及要素分析（一）含义与构成：含义：又称营运资本广义上讲是指流动资产，是指企业在生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 狭义上讲是指净营运资本： 营运资金=流动资产-流动

3、负债，即 净营运资本=长期筹资-长期资产=长期筹资净值流动资产=流动负债+长期负债净值（营运资金筹集政策） 表明流动资产投资所需资金的来源，一部分是由长期负债提供的；健康运转企业净营运资本通常是正数。公式也说明长期财务与短期财务有内在联系。（二） 会计层面分析：关于流动资产按占用形式：现金资产库存现金、银行存款、其它货币资金；短期投资资产股票、债券、国库券；债权资产应收账款、应收票据、预付账款；存货资产商品、产成品、在产品、半成品、原材料、包装物、低值易耗品。按变现能力：速动资产能直接作为支付手段（或变现）的资产；现金、应收款、短期投资等非速动资产不准备或不能迅速变现的流动资产；存货、待摊费用

4、、一年内到期的长期投资等特点： 投资回收期短 流动性强 并存性 波动性。关于流动负债主要内容：短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应计费用和其他应付款等。特点： 速度快； 弹性大； 成本低； 风险大。（三）经营性营运资本经营性营运资本是指用于经营性流动资产的资金，包括现金、存货和应收账款等；经营性净营运资本是指经营性流动资产与经营性流动负债的差额。经营性流动负债是指应付职工薪酬、应付税费、应付账款等依法及惯例形成的自发性负债，由于其存在的长期性，被视为一项长期资金来源。二、营运资本投资管理1. 流动资产投资政策 是指如何确定流动资产的相对规模，以流动资产占总收入的比率来衡量，即流动资产周转

5、率的倒数。 流动资产投资政策包括宽松的（较高的流动资产/收入比率）、严紧的（较低的流动资产/收入比率）。例如甲企业是3，乙企业是1，说明1元销售收入甲企业需要投入3元流动资产，乙企业只需要投入1元；相比节约流动资产上占用数额。节约资金可以相对扩大收入，带来更多的利润。另外成本和风险方面：宽松的，成本高风险低，而紧缩的成本低但是风险高。2.流动资产投资的管理及原则 流动资产投资的管理是指流动资产投资政策的执行过程，包括现金管理、存货管理、应收账款管理。管理过程中要遵循的原则：1、认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量；2、在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金；3、加速营运资本的周转

6、，提高资金利用效率；4、合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力。三、影响流动资产投资需求的影响因素 总流动资产投资=流动资产周转天数*每日流转额（每日销售额*销售成本率） 1. 流动资产周转天数=现金周转天数+存货周转天数+应收账款周转天数 决定周转天数的因素包括：行业和技术特征、企业所处的外部经济环境、管理流动资产周转的效率。2. 每日销售额 销售水平2. 销售成本率 成本水平四、适中的流动资产投资政策 通过比较短缺成本和持有成本，使两项成本之和最低的流动资产投资额即为适中最佳流动资产投资额。1. 短缺成本 随着流动资产投资水平降低而增加的成本，如现金短缺，需要出

7、售有价证券承担交易成本；如存货短缺，会扰乱生产和销售造成损失。2. 持有成本 投资过度需要承担的额外成本，主要是指机会成本。3. 最有投资规模 是两项成本之和最小的那个投资规模。营运资本投资政策类型总结类型含义收益特点风险特点宽松型一定销售水平上保持较多的流动资产低小适中型一定销售水平上保持恰好的流动资产，现金恰好满足支付所需，存货恰好满足生产和销售所用适中适中紧缩型一定销售水平上保持较少的流动资产高高现金管理的目标和内容现金管理的有关规定现金收支管理最佳现金持有量第二节 现金管理企业置存现金的原因：交易性需要：日常业务的现金支付；预防性需要：以防发生意外的支付； 企业为应付紧急情况所持有的现

8、金余额主要取决于以下三个方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业的临时举债能力的强弱；三是企业对现金流预测的可靠程度。 投机性需要：不寻常的购买机会:（1）企业在金融市场的投资机会;（2）企业对待风险的态度 。现金的特点：流动性最强，但收益性最差现金管理的目标：在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利润。现金管理的目标和内容现金管理的主要内容现金管理内容及流程图编制现金收支计划企业现金收支数量确定最佳现金余额现金日常控制当现金短缺时采用短期筹资策略当现金多余时采用还款或有价证券投资策略现金管理的有关规定规定了现金的使用范围（指库存现金）规定了库存现金限额；不得坐支现金；不得出

9、租出借银行账户；不得签发空头支票和远期支票；不得套用银行信用；不得保存账外公款。等等现金收支管理力争现金流量同步；使用现金浮游量；要注意控制好时间。收款管理：企业账款的收回所经过的顺序客户开出付款票据票据收款时间票据邮寄时间票据停留时间票据结算时间企业收到票据票据交存银行企业收到现金t缩短票据邮寄和票据停留时间方法邮政信箱法：又称锁箱法，企业在各主要城市租用专门的邮政信箱，并开立分行存款户。授权当地银行每日开启信箱，在取得客户票据后立即予以结算，并通过电汇再将货款拨给所在地银行。在锁箱法下，客户将票据直接寄给客户所在地的邮箱而不是企业总部，不但缩短了票据邮寄时间，还免除了公司办理收账、货款存入

10、银行等手续，缩短了票据邮寄和在企业的停留时间。但成本较高：银行要求扣除相应的补偿性余额，还要收取额外服务的服务费。随着互联网的发展，国内外的一些公司转而使用“电子锁箱”作为传统锁箱的替代品。在电子锁箱中，客户利用电话或互联网来点击他们的账户（比如利用某家银行的网上/电子银行），查阅账单、并授权支付，不再在交易中有纸单的转手。从出票人的角度看，电子锁箱比传统的账单支付方式要现金得多。这种电子锁箱方式会随着互联网的发展而越来越来流行。 是否采用锁箱法/电子锁箱必须在锁箱法带来的收益与额外付出的成本之间进行权衡。如果增加的费用支出比收益小，则可采用该系统；反之，则不宜采用。 银行业务集中法：这是一种

11、通过建立多个收款中心加速现金流转的方法：企业指定一个主要开户行为集中银行，并在收款额较集中的地区设立若干收款中心，客户收到账单后直接汇款给当地收款中心，中心收款后立即存入当地银行，当地银行进行票据交换后立即转给企业总部所在地银行。缺点是增加先进的持有成本（补偿性余额），增加管理费用。决策时要计算： 分散收账收益净额=（分散收账前应收账款投资额-分散收账后应收账款投资额）企业综合资金成本率-因增设收账中心每年增加费用额 其他方法：电汇、大额款项专人处理等。付款管理：推迟应付款的支付：企业可在不影响信誉的情况下，尽可能推迟应付款的的支付期。采用汇票付款：汇票不是见票即付，在受票人将汇票送达银行后，

12、银行要将汇票送交付款人承兑，并由付款人将一笔相当于汇票金额的资金存入银行，银行才会付款给受票人。改进工资的支付：有的企业在银行单独开设一个账户专供支付职工工资。为最大限度减少这笔存款，企业可以预先估计开除支付工资支票到银行兑现的具体时间，如5日支付工资，根据经验，5日、6日、7日、7日以后兑现的概率分别是20%、25%、30%、25%。这样企业就不需在5日存足支付全部工资所需要的工资额。最佳现金持有量的确定方法包括：成本分析模式、存货模式、随机模式企业持有现金的成本内容：1.机会成本：因持有现金而丧失的再投资受益，与现金余额成正比例关系，计算公式：机会成本=现金余额数量有价证券利率2.管理成本

13、：如管理人员工资、安全措施费等3.短缺成本：因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而是企业蒙受损失或为此付出的代价。随着现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。成本分析模式先给出几个现金持有量的方案，分别计算其三项成本之和，总成本最低所对应的现金持有量即为最佳现金持有量。管理成本线总成本线机会成本线短缺成本线总成本现金持有量存货模式存货模式又称鲍莫模式，美国经济学家鲍莫认为，公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济订货量模式可用于确定目标现金持有量。适当的现金与有价证券之间的转换，是企业提高资金使用效率的有效途径。在成本中，除管理成本、机会成本、短缺成本外还包括证券和现金之间转

14、换的转换成本。而管理成本相对稳定，可将其视为与决策无关成本；由于现金是否会发生短缺、短缺多少、概率多大以及各种短缺情形发生是可能的损失如何存在很大的不确定性和无法计量性，因此，该模式对短缺成本也不予考虑。在存货模式中只对机会成本和固定性的转换成本予以考虑。存货模式的假设：1.企业所需要的现金可通过证券的变现取得，且证券变现的不确定性很小；2.企业预算期内现金需要总量可以预测；3.现金的支出过程比较稳定、波动较少，且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足；4.证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。 现金流量时间：周CC/20设T为一个周期内的现金总需求量；F为每次证券转换的

15、交易成本；C为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利息率（机会成本）；TC为现金管理总成本。则：现金管理总成本=持有机会成本+固定性转换成本即：TC=(C/2)K+(T/C)F由于补充现金时必然发生交易成本，因此建立大量的初始现金余额将降低与现金管理有关的交易成本。然而，平均现金余额越大，机会成本（本可以有售出的有价证券得到的收益）也就越大。从图中可看出，当机会成本=交易成本，即：(C/2)K=(T/C)F时，总成本最低。此时的C成为最佳现金持有量，用C*表示。公式为（也可用微分的方法推到此公式）：总成本总成本线机会成本线交易成本线现金持有量例2：某企业现金收支状况比较稳定，预计

16、全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%，则：有价证券交易次数（T/Q）=4000000/200000=20（次）有价证券交易间隔期=360/20=18天随机模式随机模式又称米勒-奥尔模型 ，它是一种能在现金流入量和现金流出量每日随机波动情况下确定目标现金余额的模型 。此模型既引入了现金流入量也引入了现金流出量。模型假设日净现金流量服从正态分布。每日的净现金流量可以等于其期望值，也可以高于或低于其期望值。与存货模型相同的是，随机模型也依赖于交易成本和机会成本，且每次转换有价证券的交易成本被认为是固定的，而每期持有现金的百分比机会成

17、本则是有价证券的日利率。与存货模型不同的是，随机模型每期的交易次数是一个随机变量，且根据每期现金流入与流出量的不同而发生变化每日现金余额现金持有量ABHRL时间基本原理：该模型是建立在对控制上限（H）、控制下限（L）以及目标现金余额（R）三者进行分析的基础之上的。企业的现金余额在上、下限间随机波动，在现金余额处于H和L之间时，不会发生现金交易。当现金余额升至H时，比如说点A，则企业购入H-R单位（美元）的有价证券，使现金余额降至R。同样地，当现金余额降至L，如点B（下限），企业就需售出R-L单位有价证券，使现金余额回升至R。这两种情况都是使现金余额回到R。其中，下限L的设置是根据企业对现金短缺

18、风险的愿意承受程度而确定的。 图中，上限H、现金返回线R和下限L之间的关系公式：例题见教材时间LRH9158（购买证券）4579（转让证券）14737现金持有量557910000B通过例题，我们知道要运用米勒-奥尔模型，管理者必须先完成以下四项工作：（1）设置现金余额的控制下限。该下限与管理者确定的最低安全边际有关。（2）估计日净现金流量的标准差。（3）确定利率。（4）估计转换有价证券的交易成本。通过这四步就可以计算出现金余额的上限和返回点。米勒和奥尔用一个大工业企业九个月的现金余额数据检验了他们的模型。由这一模型得出的日平均现金余额大大低于企业实际获得的平均数值。米勒-奥尔模型更加明确了现金

19、管理的关键。首先，该模型说明最优返回点Z*与交易成本F正相关，而与机会成本K负相关。这一发现与鲍摩尔模型的结论是基本一致的。其次，米勒-奥尔模型说明最优返回点及平均现金余额都与现金流量这一变量正相关。这就意味着，现金流量更具不确定性的企业应保持更大数额的平均现金余额。 目标现金余额的其他影响因素1)借贷 在我们前面的例子中，企业均通过出售有价证券来获取现金。另一种获取现金的方法可以是借入现金，而这也扩大了现金管理应考虑问题的范围。(1)由于借款利息有可能更高，这就得使企业借贷的成本较之出售有价证券更高。(2)借贷的需要取决于管理层持有低现金余额的愿望。一个企业现金流量的变化越大，并且有价证券的

20、投资额越小，则其越有可能需要靠借贷来补充未能预计的现金流出。2)最低存款余额 大企业因持有现金而损失的收益远大于证券交易成本。考虑这样一个企业，该企业或者要出售200万元短期国库券以补充现金，或者整日闲置这一款项。年利率为10%时，日机会成本为0.10/365=0.027%.即200万元可获得的日收益为0.00027200万元=540元，而出售200万元短期国库券的交易成本要比540元小得多。因此，比起相当数额的现金整日闲置，大企业更愿意每日进行多次证券转换。然而，多数大企业持有的现金比现金余额模型建议的最佳余额量要多，其中可能的原因有：企业在银行中存有现金作为支付银行服务的最低存款余额。大公

21、司在众多银行开立了许多个户头。有时，将现金闲置比起每天都对每一个户头进行管理要明智的多。例题和练习题【例题1单项选择题】企业在确定为紧急情况而持有的现金的数量时，不需要考虑的因素是（）A.企业愿意承担风险的程度；B.企业临时举债能力的强弱；C.金融市场投资机会的多少；D.企业对现金流量预测的可靠程度【例题2多项选择题】按照随机模式确定现金存量的下限应该考虑的因素有（）A.企业现金的最高余额；B.有价证券的日利息率；C.每日的最低现金需要；D.管理人员的风险承受倾向【例题3单项选择题】企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（）。A.企业账户所记存款余额；B.银行账户所记企业存款余额；C.企

22、业账户与银行账户所记存款余额之差D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差【例题4单项选择题】在使用存货模式进行最佳现金持有量决策时假设持有现金的机会成本是8%，与最佳现金持有量对应的交易成本是2000元，则企业的最佳现金持有量是（）元。A.30000B.40000；C.50000D.25000【解析】机会成本=交易成本=2000元=（最佳现金持有量/2）8%所以，最佳现金持有量=50000（元）【例题5计算题】已知某公司现金的收支平稳，全年按360天计算，预计全年现金的需要量是360000元，现金与有价证券的转换成本为每次300元，有价证券的年报酬率为6%。要求：（1）利用存货模式计算最佳持

23、有量。（2）计算最佳持有量下的现金管理的相关总成本、全年的转换成本和全年持有现金机会成本。（3）计算最佳现金持有量下全年有价证券交易的次数和交易的间隔期。【答案】（1）最佳现金持有量=60000（元）（2）最佳持有量下相关成本=3600（元）全年的转换成本=（360000/60000）300=1800（元）全年持有现金机会成本=（60000/2）6%=1800（元）（3）交易的次数=360000/60000=6（次）交易的间隔期=360/6=60（天）【例题6单项选择题】下下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是（）。A.现金最优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关B.有价证券利息率增

24、加，会导致现金最优返回线上升C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券【解析】现金最优返回线，下限L与现金最优返回线有关，所以，选项A的说法不正确；i表示的是有价证券的日利息率，它增加会导致现金最优返回线下降，所以，选项B的说法不正确；b表示的是有价证券的每次固定转换成本，它上升会导致现金最优返回线上升，所以，选项C的说法正确；如果现金的持有量虽然高于或低于现金最优返回线，但是仍然在上下限之内，则不需要购入或出售有价证券，所以，选项D的说法不正确。 第三节 应收账款管理一、应收账款管理的目标二、信用政策的确

25、定三、应收账款的收账应收账款管理的目标应收账款的功能：（1）促进销售（2）减少存货应收账款产生的原因：（1）商业竞争（2）销售和收款的时间差应收账款管理的目标：扩大销售的收益大于赊销的成本应收账款管理的内容及基本流程制定信用政策制定综合信用政策控制应收账款数额应收账款日常管理信用标准信用条件收账政策账龄分析追踪分析收现保证率分析坏账准备金制度信用政策的制定信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款进行规划和控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。信用标准：是指顾客获得企业信用的交易信用所应具备的最低条件。如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或

26、只能享受较低的信用优惠。是企业评价客户等级，决定给予或拒绝给予客户信用的依据。信用条件：是指企业接受客户订单时所提出的付款要求，包括信用期限、折扣期限及现金折扣率。收账政策：也称收账方针，是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。信用标准企业在设定某一顾客的信用标准时，往往要先评估它赖账的可能性，赖账的可能性可以用预期的坏账损失率来表示。制定信用标准的基本程序（下页图）：一、分析影响因素1.同行业竞争对手情况：考虑的是如何在竞争中处于优势地位，保持并不断扩大市场占有率。对手实力强，可以采取相对较低的信用标准。2.企业承担违约风险的能力：当企业具有较强的违约风险承担能力

27、时，可以较低的信用标准提高竞争力，争取客户，扩大销售。3.客户的资信程度：5C评估法（教材303页）二、进行定量分析：要解决两个问题：一是确定客户拒付帐款的风险，即坏帐损失率；二是确定客户的信用等级，作为给与或拒绝信用的依据。步骤有三见图。三、确定信用标准制定信用标准基本程序分析影响因素进行定量分析确定信用标准同行业竞争对手情况企业承担违约风险的能力客户资信程度设定信用等级评价标准将客户财务报表数据与标准比较进行风险排队确定客户信用等级信用条件信用条件是指接受客户信用订单时所提出的付款要求，包括信用期、折扣期限、现金折扣率。信用条件的基本表达形式如“2/10，n/45”，45天为信用期，10天

28、为折扣期限，2%为现金折扣率企业制定信用条件的基本程序：一、确定信用条件评价指标：主要是信用成本后收益，即信用收益-信用成本二、提出信用条件备选方案：包括多个赊销额相同，信用条件不同的方案；多个赊销额不同信用条件相同的方案；多个赊销额不同，信用条件也不同的方案。三、评价信用条件备选方案；四、确定信用条件基本程序如图：制定信用条件程序：坏账成本确定信用条件评价指标提出信用条件备选方案评价信用条件备选方案确定 信用条件机会成本管理成本信用期限折扣期限折扣率列表显示各备选方案计算出各方案信用后收益比较各方案做出决策评价指标：信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本信用成本前收益=年销售额-变动成本信

29、用成本=应收账款机会成本+应收账款管理成本 +应收账款坏账成本1应收账款机会成本=维持赊销业务所需的资金资金成本其中：资金成本一般可按有价证券利息率计算维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额=（年赊销额/360）平均收账天数 2管理成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、收账费用和其他费用3应收账款坏账成本是指基于商业信用的需要而产生的应收账款可能无法收回，因此而带给企业的损失，一般应收账款越多，坏账成本越多。 提出信用条件备选方案一、信用期限：指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。通常，延长信用期可以在一定程度上扩大销售量，增加

30、毛利；但是不适当的延长信用期，一使平均收账期延长，应收账款占用资金利息增加，机会成本增加；二是引起坏账成本和管理成本增加。是否延长信用期判断标准是增加的边际收入是否大于增加的边际成本：例题二、现金折扣期限和折扣率：为使货币提前回笼，对在规定的时间内提前付款的客户按销售收入的一定比率给予现金折扣，实际上是对现金收入的扣减，因此要考虑提供折扣后所得的收益是否要大于现金折扣的成本。要与信用期结合起来考虑。客户享受折扣后，平均收账期缩短，资金利息减少、管理成本减少、坏账成本减少。例题应收账款的收账应收账款回收情况的监督账龄分析表 收账政策的制定：收账政策是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款所

31、采取的收账策略与措施。公司对未如期付款的客户，通常采用如下的步骤进行收账：（1）向客户邮寄其拖时的信件，通知客户应付账款逾期的状况。（2）电话通知。（3）利用收账代理机构。（4）诉诸法律。无论采取哪种方式，都要发生收账成本，制定收账政策要再增加的收账成本与减少的坏帐损失、减少的应收账款的机会成本之间进行权衡。一般来说，企业加强收账管理，及早收回货款，可以减少坏账损失，减少应收账款上的资金占用，但会增加收账费用。因此，制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失、减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后者，则说明制定的收账政策是可取的。应收账款收现保证率分析 应收账款收现率 应收账款坏账

32、准备金制度：计提坏账准备的方法主要有以下三种：（1）销货百分比法。即按赊销货款的一定比率计提坏账准备。（2）账龄分析法。这种方法是按照账龄长短分别确定不同的计提比例：账龄的比例小，账龄越长，比例越大。 （3）应收账款余额百分比法。即按应收账款期末余额的一定比率计提坏账准备。 例题和练习【例题1】假设某企业预测年赊销额是2000万元，应收账款平均收账天数45天，变动成本率60%，机会成本率8%，一年按360天计算，则应收账款的机会成本是（）万元A.250 B.200 C.15D.12【例题2】根据营运资金管理的理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（）。A.机会成本；B.管理成本；C.短

33、缺成本； D.坏账成本【例题3单项选择题】在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“能力”的是（ ）。A.流动资产的数量、质量及流动负债的比例；B.获取现金流量的能力；C.财务状况；D.获利的能力【解析】“5C”系统主要包括五个方面，即品质、能力、资本、抵押、条件。其中：“品质”是指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；“能力”是指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例；“资本”是指顾客的财务实力和财务状况；“抵押”是指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产；“条件”是指可能影响顾客付款能力的经济环境。 【例题4

34、单项选择题】应收账款的赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策，公司在对是否改变信用期进行决策的时候不考虑的因素是（）。A.等风险投资的最低报酬率；B.产品的变动成本率；C.应收账款坏账损失率；D.公司的所得税率【例题5单项选择题】某企业全年必要的现金支付额为2000万元，除银行同意在10月份贷款500万元以外，其他稳定可靠的现金流入是500万元，企业应收账款的总额是2000万元，应收账款收现的保证率为（）。A.25%；B.50%；C.75%；D.100%【解析】应收账款收现率（2000500500）/200050%。第四节 存货管理存货管理的目标和内容存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储

35、备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、协作件、商品等。其功能包括：储存存货第一可以保证生产或销售的经营需要；第二整批购买常可以得到价格优惠。但是，储存存货需要占用资金，由利息支出，而且会增加包括仓储费、保险费、维护费、管理人员工资等在内的各项开支。存货管理的目标就是尽力在各种存货成本与存货效益之间做出权衡，达到两者的最佳结合。主要内容包括确定进货批量、加强存货日常管理。防止停工待料；适应市场变化；降低进货成本；维持均衡生产确定进货批量进货批量是指每批进货的数量。操作程序：成本分析建立进货批量模型确定进货批量进货成本存储成本缺货成本经济批量模型实行数量折扣的经济批量模型成

36、本分析：与存货有关的成本项目主要是进货成本、储存成本和缺货成本。进货成本：是指存货的取得成本，主要包括订货成本（进货费用）和购置成本（采购数量D乘以采购单价U）。订货成本：取得订单的成本，如办公费、差旅费、电报电话费等。按成本习性分为两部分，一部分是与订货次数无关的固定性订货成本(F1)；一部分是与订货次数相关的变动性的订货成本(订货次数D/Q乘以每次订货的变动成本K)。储存成本：为持有存货而发生的成本，包括存货占用资金的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等。可以分为与存货数量无关的固定成本（F2）和与存货数量相关的变动成本（单位成本用KC来表示），假设存货能瞬时补充、集中到货，则：

37、QQ/2时间短缺成本：缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存中断的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失等。（缺货成本用TCS来表示）储存总成本TC的计算公式：建立进货批量模型存货经济批量模型：第一步，建立假设条件（17条）；第二步，分析计算相关成本（不允许缺货，则无缺货成本，相关成本只有进货成本和储存成本）；第三步，建立模型（其中，F1、K、D、U、F2、KC为常量，则模型通过求导可计算经济订货量Q）。每年最佳订货次数公式：与批量有关的存货总成本公式：最佳订货周期公式：经济订货量占用资金公式：经济订货量的图解法：先计算一系列不同批量的各有关总成本，然后在

38、坐标图上描出由各有关成本构成的订货成本线、储存成本限和总成本线，总成本线的最低点相应的批量，即为经济订货量。3006009001000500TC(Q)实行数量折扣后的经济进货批量模型：数量折扣指商业折扣或价格折扣，购买越多，价格越低。因此相关总成本还应包括购置成本。存货相关总成本=存货进价+相关进货费用+相关存储成本具体确定步骤：1.按照基本经济进货批量模式确定经济进货批量；2.计算按经济进货批量进货时的存货相关总成本；3.计算按给与数量折扣的进货批量进货时的存货相关总成本。4.比较不同进货批量的存货相关总成本，最低存货相关总成本对应的进货批量，就是实行数量折扣的最佳经济进货批量。例如：某企业

39、甲材料的年需求量16000千克，每千克标准价为20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000千克的，按标准价格计算；每批购买量1000千克以上的，2000千克以下的，价格优惠2%；每批购买量2000千克以上的，价格优惠3%。已知每批进货费用600元，单位材料的年储存成本30元。按经济进货批量模型确定经济进货量：存货相关总成本=1600020+16000/800600+800/230=344000每次进货1000千克时相关总成本=1600020 （1-2%）+16000/1000600+1000/2 30=338200每次进货2000千克时的存货相关总成本=1600020 （1-3%）+160

40、00/2000 600+2000/2 30=345200通过比较，每次进货为1000千克时的存货相关总成本最低，所以此时最佳经济进货经济批量为1000千克。 模型的变形存货的陆续供应和使用1.订货提前期一般情况下，存货不能瞬时补充，需要提前订货，即在未使用完时即开始订货。提前订货的条件下，企业再次发出订货单时，尚有的库存存货数量，称为再订货点，用R来表示。它的数量等于交货时间（L）和每日平均需要量（d）的乘积。此时，经济订货批量、订货次数、订货间隔期等均无变化。见教材图2.存货陆续供应和使用设每批订货数为Q，由于每日送货量为P，故该批货全部送达所需的日数Q/P, 称之为送货期。因零件每日耗用量

41、为d，故送货期内的全部耗用量为： 由于零件边送边用，所以每批送完时，最高库存量为： 平均库存量则为： 与批量有关的总成本为：送货期时间送货期EE求导或者当订货变动成本与储存变动成本相等时TC(Q)有最小值，求得此时的经济订货量模型：保险储备为防止缺货造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备（安全存量）。这些存货在正常情况下不动用，只有当存货过量使用或送货延迟时才动用。 图6-15中，年需用量（D）为3600件，已计算出经济订货量为300件，每年订货12次。又知全年平均日需量（d）为10件，平均每次交货时间（T）为10天。为防止需求变化引起缺货损失，设保险储备量（B）为100件

42、，再订货点R由此而相应提高为：R=交货时间平均日需量+保险储备=Td+B=1010+100=200（件）在第一个订货周期内，d=10，不需要动用保险储备；在第二个订货周期内，d10，需求量大于供货量，需要动用保险储备；在第三个订货周期内，d10，不仅不需动用保险储备，正常储备亦未用完，下次存货即已送到。建立保险储备，固然可以使企业避免缺货或供应中断造成的损失，但存货平均储备量加大却会使储备成本升高。研究保险储备的目的，就是要找出合理的保险储备量，使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。方法上可先计算出不同保险储备量的总成本，然后再对总成本进行比较，选出其中最低的。如果设与此有关的总成本为TC(

43、S、B)，缺货成本为CS，保险储备成本为CB，则：TC(S、B) =CS+ CB设单位缺货成本为KU，一次订货缺货量为S，年订货次数为N，保险储备量为B，单位存货成本为KC，则：CS= KUSNCB= BKC TC(S，B)= KUSN+BKC现实中，缺货量S具有概率性，其概率可根据历史经验估计得出；保险储备量B可选择而定。 由于延迟交货引起的缺货，也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时，可将延迟的天数折算为增加的需求量，其余计算过程与前述方法相同。如前例，若企业延迟到货3天的概率为0.01，则可认为缺货30件（310）或者交货期内需求量为130件（101030）的概率为0.01。这样就把交货延迟问题转换成了需求过量问题。存货的管理常用的方法是ABC管理法、存货的归口分级管理等。ABC管理法：是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。分类标准：金额标准为主，品种数量为辅。A类存货特点是金额巨大，但品种数量较少；B类存货金额一般，品种数量相对较多；C类存货品种数量繁多名单价值金额很小。一般，最重要的A类存货数量占总数量的