证券投资项目策划周刊研究报告

1、投资家周刊主办:私人客户部 第 2期 05年月日 目 录市场分析 - PHYPERINK l市场动态分析市场动态分析:调控压力和国际化趋势压制市场，建议调整资产配置结构HYPERLINK N:整理后技术测市:大盘加速调整,投资者耐心等待仓位回补机会投资价值评级 -P HYPERLINK N:整理后招商证券2005年重点股票跟踪分析专题研究 - P11 HYPERLINK l专题研究5年上半年A股市场投资策略与资产配置建议（重发）HYPEL l研究报告清单上周研究报告发送清单- P14市 场 分 析市场动态分析调控压力和国际化趋势压制市场,建议调整资产配置结构A股市场:本周公布的工业增加值与固定

2、资产投资数据表明经济出现了一定的反弹，我们可能宏观调控的压力有所加大,调控从行政性手段向市场化手段的过渡期可能会缩短,从而使得调控时机有所提早。央行针对房地产行业调整了商业银行住房信贷政策,再次发出紧缩信号,可能年内还将有进一步的紧缩性政策出台。神华“AH“发行方案得到进一步证实，宝钢公布年报以及50亿股增发方案，投资者关于扩容与国际化的预期日益增强，导致-H股溢价突破前期平衡区间再度下行。连续的利空冲击使A股市场快速下行,可能下周存在短暂反弹的机会，但市场中期调整的趋势差不多确立。我们关注在前期低点1200点附近治理层再次出手挽救市场危机的可能性。假如届时并未有利好政策出台，则不排除大盘再创

3、新低的可能性。只是我们也相信，股市场的调整幅度越深,越可能倒逼利好政策出台。投资策略上，机构投资者在侧重防备型品种配置的同时有必要考虑对其进行波段操作,逢高减持部分投资价值得到充分挖掘品种。周期性行业仍应坚持波段操作原则,逢高减持的机会我们差不多提示过，目前应转而操纵持仓结构并精选个股,注意把握龙头品种逢低回补的时机。债券市场: 本周，央行通过公开市场操作，回笼资金350亿,接着以50的速度递减。因央行调低超储利率63BP,货币市场利率平均下滑了45B,使得公开市场操作成本迅速下滑。存款预备金率政策较公开市场操作在成本上优势不明显，而在灵活度上也大为欠缺。本周公布的两个重要数据工业增加值和固定

4、资产投资数据都出现反弹。但幅度都相对较小。宏观数据仍相对中性。 债券二级市场市场在0年9月之后首次突破100点。长期债涨幅惊人,单周涨幅都在3以上。债券市场收益率曲线下移BP。总体看，目前经济运行当属平稳,但增长回落的幅度小于我们的预期，究其缘故,部分是由于强劲的外需平滑了内需不足。此次央行提高房贷利率下限,显示5年宏观调控特点已从4年的全面紧缩转向结构调整。因此,我们认为目前的经济格局尚不足以支撑进行全面紧缩，我们接着维持过往观点，即在以后三个月中,C等指标将稳步回落，价格调节手段尚不成熟。可能的加息措施时点仍在3季度及以后。关于债券市场而言，资金充裕的格局短期内可不能改变,其高位走势仍将连

5、续。但鉴于目前债券市场涨幅较大，我们认为由货币政策的结构调整引爆的债市上涨将告一段落，我们建议投资人降低组合久期至4。转债市场方面,基于股市场的系统性风险仍存在释放空间，在大类资产配置上,建议投资者加大转债配置比例,在投资策略上,转债投资组合中仍以风险中性和防备性行业配置为基础,减少受调控行业的配置，同时适当增持周期性和受调控行业内具备持续进展能力的龙头公司转债。本期推举晨鸣、营港、复星、海化、招行、万科、国电、金牛和桂冠转债。房地产调控措施加强，但我们对万科等具备土地储备和资金优势的龙头公司持相对乐观的观点,建议投资者在调控而引发市场的恐慌性下跌中增持“万科转2”。下周备忘21日，05国债2

6、上市，国开21上市, 23日,01国债1付息,24日，万科转2进入转股期,04央票26到期25日,05农发02缴款，4央票01到期基金市场:上周基金市场跟随A股下跌,但跌幅小于A股股指。封闭式基金市场成交量接着小幅放大，显示有资金逐步介入。债市的持续良好表现使得固定收益型基金净值增长优于股票型基金。封闭式基金整体折价率再创新高,达到36.8%的水平,将近四成的基金6折交易。基金兴业(50002)距离20年11月的存续期不足两年，后续基金治理人和市场监管者采取何种解决方案使得目前的封闭式基金市场处于关键时期,投资者可紧密关注封闭式基金市场。特不关注小盘、存续期短的封闭式基金,耐心持有必有较好收益

7、。 HPERLN l 目录 回目录技 术 测 市大盘加速调整,投资者耐心等待仓位回补机会本周市场创下了最近周以来的周跌幅之最,从技术上看沪指最后防线10点也已跌破,意味着沪指将再次下探11点。市场再次在半年线受阻,13点以来的技术调整形态也更趋完整。假如近期没有实质性利好政策出台，纯技术上的支撑区间分不位于上证指数1-154点和103110点。分析本次调整的动力,首先是以防备性品种为新核心的高价龙头股高潮后的走弱。时期性涨幅过大,投机因素介入后新核心股的吸引力差不多降低。 第二，出其不意的央行房贷新政,则使投资者感受到调控压力。去年的阴影使得机构的直觉确实是抛售股票。诸多基金重仓股跌停的景象再

8、现股市,直接对市场中线资金的信心造成冲击。 第三,H压力。神华立即上市也令相关煤炭股受到压制。关于股市场的前景,我们一直强调国际化、市场化的进程。四年的大幅调整，市场整体投资价值也逐渐显现。相比前两年,05年的股市场最大的变化确实是主流资金的多元化，但它需要建仓的时刻和空间。 另外,宏观经济的压力，特不是通涨的危机如何解决,也对市场有着重大的阻碍。2月份数据的反弹使得市场对调控的预期增强，因此市场预期3月份的宏观数据可能成为政府推断经济走势的关键因素。从时刻上看，到月中旬，也确实是3月份宏观数据出台前后是投资者观望的时期。要紧观看以下两个方面:一是周期性品种中的的蓝筹个股是否出现过激反应，过度

9、折价将凸现波段操作机会。特不是行业景气仍在高位，公司业绩仍保持桅顶增长的煤炭、钢铁、石化、有色金属等板块。一季度良好的季报提供反弹契机。二是以港口、机场、公路、食品饮料、医药等防备性品种是否得到充分的调整。市场整体震荡、局部牛市的格局仍将连续,新核心股在适度回落之后，它们将重新具备吸引力。HYPERLINK N:整理后回目录投资 价 值 评 级招商证券200年重点股票跟踪分析(03/21) 本栏目跟踪对象为招商证券研发中心25年投资策略报告中获得推举级评级和重点关注的个股，我们将依照市场走势和研发部门评级的变化进行及时的调整,以揭示该类股票的动态市场特征,并作出相应的操作建议,供大伙儿参考。价

10、值定位的要紧参考因素为研发中心的业绩预测和个股的动态市盈率，其价位为价值投资的价位;如个股超过目标价位则短线进入中性投资区间,其走势受当时市场因素的阻碍仍有可能接着冲高。我们还将依照目标股票的差不多面和市场情况进行调整；如个股进入风险投资区间，我们将会给予提示。部分个股还会给出价位区间可供波段操作参考。本栏目个股04年动态市盈率均值9.2倍，05年动态市盈率均值50倍。本周市场大幅下挫，跟踪个股本期收盘价格与价值定位的差额均值从+7.21%上升至+11.7%。后期市场对周期性行业个股出现反应过度的几率较大，但部分一线蓝筹股所处行业和公司业绩仍处于景气周期中，建议在市场急跌过程中对这部分个股逢低

11、吸纳,整体仓位逐步增加至70。本期无短信提示“强烈推举”个股本期无新增推举评级个股本期动态调整个股HYPERLINK N:整理后l汽车板块：前期反弹过程中提示一季度业绩下滑风险。最新数据显示行业近期走出低谷十分困难,持维持行业的中性评级和上市公司原投资评级，调整部分公司的短期价值定位。我们可能最晚在今年四季度汽车销量将明显回升,投资者可等待该板块充分调整后再关注。 YPINK l 石化HYPERLINK N:整理后石油济柴(000617）：石油济柴204年业绩表现出强劲的增长势头，利润分配预案为每0股派发觉金红利元(含税)。石油济柴在原材料涨价的背景下、凭借其在行业内的强势地位,不仅在销量上实

12、现了大幅增长,而且通过其较强的产品议价能力,抵消了原材料涨价的因素,各要紧产品的毛利率都实现了不同程度增长。25年石油勘探市场景气度接着走高、国家电力缺口依旧、而随着天然气管道的铺设，天然气作为环保燃料的普及率必将上升，因此可能200年柴油机、气体发动机的销量都将持续上升,调高200年、2006年的业绩预期分不为1.02元、.11元。调高价值定位至15.80元。HYPERLINK N:整理后中远航运(048)：公司04上半年收购母公司广远40艘船舶后,公司在资产规模上了一个新台阶的基础上。另外航运市场需求旺盛，运价提升,可能公司20年可实现每股收益1.元，2006年可实现每股收益1.5元。考虑

13、燃油费用上涨、公司业务往来有90%以上用外币结算,人民币升值将对公司产生负面阻碍以及全球经济放缓对航运价格的阻碍等综合因素,维持动态市盈率1213倍的定位，调高价值定位至1.40元。中远集团下属大连远洋的油品运输业务能否和公司业务整和在一起是公司业务进展的焦点，我们可能该重组不是没有可能，但不要寄希望短时刻内完成。HPERN l 特变电工特变电工（6089)：原材料价格大幅攀升,套期保值亏损25.61万元使业绩大幅下滑。后期成本压力仍然是最大的风险因素。公司现金流紧张,坏账预备计提比例明显偏低。担保金额过大。调低该公司价值定位至9.00元。HERLIK l 煤炭HYERIN l航空 航空服务业

14、:航油价格上调对航空股业绩阻碍专门大,下调南方航空（6002)、上海航空(6059）的价值定位；上海机场（6000)拥有浦东航油公司4股权,以后航油公司股权收益稳定增长，调高其价值定位至70元。本期达到目标价位个股:HYRNK l 旅游 旅游板块两只个股前期期强势表现。HYPERLINK N:整理后l华侨城（06)5/06年动态市盈率1倍左右,进入中性区域,短线转债转股有压力；HYPELIK l旅游峨眉山（008)市盈率过高，后市箱体震荡可能性较大,短线逢高减持。HYPERLINK N:整理后医药行业开始分化：HYPERINK l 东阿阿胶东阿阿胶(023）动态市盈率/2倍,进入中性区域，短线

15、观看30日均线支撑;HYERLINK l 恒瑞医药恒瑞医药(6027）高位震荡，04年每股收益0.48元,05年预测每股收益0.元,动态市盈率23倍，中性;HYPERLINK N:整理后华海药业(6002）:前期多次提示逢高减持,目前04/05年动态市盈率分不为26/0倍,短线观看年线支撑，中线待回落入价值区间再关注。 HYPERLINK N:整理后l贵州茅台(600519）: 045年每股收益预测分不为4/2.1元，动态市盈率220倍，进入中性区域。短线建议以10日均线止盈操作,中线接着持股或回调低位关注。HYPERLINK N:整理后威孚高科(000581）： 4/05年每股收益预测分不为

16、0.55/0.4元,动态市盈率19/16倍，进入中性区域。短线建议以10日均线止盈操作,中线走势需要等待公司能否与博世公司达成欧标准柴油机生产合作协议。HYPEL l天威保变天威保变（600550):前期炒作充分,待充分调整后再关注。HYPERLINK N:整理后l中兴通讯（00003):04/0年预测每股收益.08/1.0元，动态市盈率29倍,中性, 短线减持。中线待回落入价值区间再关注。近期可重点关注行业及个股：HYPERLINK N:整理后l煤炭行业:考虑2005年煤炭供应依旧紧张，平均价格还将上升10%5%,对应行业净利润增长3546.9%。神华集团AH上市对板块造成短期冲击构成波段操

17、作机会，投资者可对05年有产能增加,动态市盈率低于2倍煤炭上市公司逢低吸纳。HYPELINK l 造纸造纸行业： 供需缺口的接着存在，以及成本下降、产能扩张，重点推举公司：晨鸣纸业(0088）、华泰股份(600)。YPEI l 电力电力行业：行业面临成本和过剩双重压力,亏损面不断扩大,一季度可能成为整个行业的冬天。板块大幅调整后05年市盈率接近0倍,具备一定的反弹空间。建议关注综合能源企业和部分有较强成本操纵能力与分红潜力的龙头电力公司，如申能股份（00024）、广州控股(008)、华能国际（60001)、国电电力(60795)等。行业股票代码股票简称0/18收盘价值 评级预测收益（元)*动态

18、市盈率涨幅价值定位0EPS(E)0P（E）4EX05PE03年6月0日以来涨幅04年6月30日以来涨幅本期涨幅汽车600104上海汽车63中性A0.600.4381-8.%-.7%9.4%4.50 61江淮汽车5.61推举-A0.80.18-2.-2.3%-7.7%.40 00625长安汽车5.42中性-A0.5671067.6%-391%116%5.60000581威孚高科10.83中性-0.80.1916-3.1.76.210.3060060福耀玻璃754中性A0.519427.%-3.2%-2.07.40 00617石油济柴1506推举A731.0121138.5%50.9%06%5.8

19、0 电力60090长江电力.53推举-036.472418380%0.6%-32%96 0027深能源.10推举-A.530.6813-8620.0-5.%9.00 6079国电电力559推举A0.303151-.1-17.8-.37.1 6042申能股份57推举0.440551112.3%-7.3%-6.3.0 600011华能国际70推举-A0.43.61152%-27.3%-80%8.0 600886国投电力6.70推举-A0.80.6111410%-1.1%-6.4%820 00广州控股8.1推举-.614329%1.%-.09.电力设备600406国电南瑞97中性A.400.5622

20、63%10.5%130 600089特变电工7.99推举A0.320.455183.%16.6%-12.59.00 605天威保变.8推举A.18.504125%29.9%-1.7%7.20家电0202苏泊尔9.40推举A04.82116-6.1%1.7%10.80 00051格力电器9.05推举A0.70.951109.7%11.7%.6%1.0 000527粤美的7.17推举.5.64111.5%-6.0%77%8.50 港口000022深赤湾A.84推举A.05.40292216.6%6.9%0.8%27.40 000088盐田港13.81推举A0.50.5426454%7%-.0%3.

21、80 008上港集箱16.6中性0607122365%.%3.4%5.40 航运60026中海进展9.31推举.570.7161366%-23%90 00428中远航运13.82推举0801.1171323.3%51.9%2.74.406007南京水运4.推举.32.81412-1.218.523%5.20 公路6020中原高速7.86推举A440.471710.4%12.1%.4%8.0 00033福建高速16推举A0.4149201721.1%42.21.77.20 00090现代投资88推举A0.10.591151.0%1.4-54%8.20 电子00725京东方A6.2中性A0.109

22、11-3.4%-4.3%-1.0%7.60 00563法拉电子129中性A.520.42-4.2%170%-86%13.0 6037铜锋电子.41中性A0.23.224-5.425.8%-5.7%6.60煤炭600971恒源煤电9.96推举-1.242.1061015.8.027.0 00933神火股份4.2推举-B1.37.71182.5%4.1%-31%1660 00123兰花科创1.8推举-B0.761.7410236-.4-.9%1. 60058上海能源120推举-B.95.25192.86.%-8.913.3 60188兖州煤业1.0推举-B01093143.%-92-.0%1.5

23、60038国阳新能9推举-B0.71.101490.%-3.2-1.%13.0000983西山煤电14.1推举-B071.9813487.0%-4%50 00098煤气化7.74推举B0.500751510271.2%-11%10.2 食品600597光明乳业.23中性-A30.371917-2.6%-11.1-6.2.60 68伊利股份120推举-A0.1.79115.28.%6.3%.80 000876新希望6.08推举A0.0.01310-38.4%-0.35.%60 0519贵州茅台47.1推举-A1.41922176%2.%1.6%41.00 60060青岛啤酒9.5中性A0.340

24、.322.%3.9%.4%10.0000729燕京啤酒110推举A0400.52234.1%7%1.9%1.0 0085双汇进展4.63推举A0.587325273.30.9%2%13.260043通威股份7.55推举A.3.925-32-1.9%-7.%90 60467好当家765推举A.30.2261-9.9%.%-3.88.80 600598北大荒5.7推举A.360.3115-6.%4.3%3%6.6 0962国投中鲁4.73推举B0.2.30216-7.7-36.%-7.3%6.0 01南宁糖业7.10推举A0.530.55150.3%-.1%-41. 医药60521华海药业17.5

25、4推举0.66.822066.7%22%016.00267海正药业10.3推举0.510.5422078.4%.0%.0000538云南白药.02推举020.0227.6%45.2%3%8.0 60535天士力139推举0.007422812.36.3-0.14.0600276恒瑞医药13.56推举0.4.9282334.3%2.2%-.7%12.0 0043东阿阿胶8.65推举0.320.38223.4%315%-.6%8.20 6059山东药玻.87推举0.20.5221516%9.-0.210.0 金融63招商银行.45推举A0.5317168.7%.%-0.%9.0 600016民生银

26、行5.62中性A0410.53411-23.4%-0.2%0.4%6.40 电信设备及运营6000中国联通2.90中性A.10.1116-68%-132%-6%3.3 003中兴通讯0.54中性A.081.628215.4%5.1-4.%26.0060040华胜天成19.38推举0.01.00241-15.11%-7.%1.60 60071信雅达9推举A0.0.0251-34.%-7.1%4.8%12000099新大陆1.2推举A0.2013235.%6.%3.71.0 建材行业60585海螺水泥7.11推举0.707689.5%-0.3%-8.1%8.000012南玻A8.29推举0.521

27、5-8.%-148%29.0 有线电视60003歌华有线1.7中性A0.580.63318-1525-.5%2150 6080博瑞传播11.06推举.30.5302113.04.%3511.20 造纸00088晨鸣纸业913推举A.64.9498.7-6.-2.412.00 60308华泰股份1.85推举A.901.0111-.4%8.4%-.0%1250 06博汇纸业8.5推举A.40782111-36.6%-10.9-2.5%9.80水务60008首创股份.09中性A0.20.5019-244-1.%-7.0%.20 房地产000002深万科5.43推举0.370.41141.01.7-6

28、%6.0 0002招商局7.98推举A0.50512-21.4%5.3-44.80航空60020外运进展.37推举A.460.210238%8.8%-16.4%7.0 6009上海机场16.52推举A0.9.90241105.%0.2%-0.2%17.5000029南方航空93推举A0.140.26251.3%-.7%-5.5%4.4 600591上海航空4.8推举A.280.38173-.8-.2%-10.2 钢铁60019宝钢股份6.08推举A750.8819.0%-3.3%-0.7%6.0 005武钢股份4.6推举.430.679677.3%245%-.7%4.0 有色金属00547山东

29、黄金11.8推举A0.400630110.9%-0.505%13.50 000960锡业股份7.07推举A0.6.811759%7.%-8.%84 000962东方钽业666推举A10.256127-9.%1.56.2%8.6 60049厦门钨业10.49推举A.500.752144.5%2.0%-0.9%0.2 石化/化工60008中国石化4.16推举039.98112%-13.%4.%5.60068上海石化4中性A0.54.598840-25%-6.1%5.50 000866扬子石化1095中性A1.1.7566122638%54%2.50 60002齐鲁石化6.88中性091073.0%

30、28.8%-.%7.00042湖北宜化6.9中性A0.4315161.7-7.7.80600426华鲁恒升13.8推举A.6182464%1%-06%15.000009云天化9.2推举A.91.108.1%-9.2%2.006004柳化股份7.40推举A0.30.52131.4%301%-24%7.8 00731四川美丰003推举A.751.71926.-8.12.0000912泸天化6.81推举0.44.705020.2071.%00 6066三爱富70推举A040.6163.784.9%.40 00077山东海龙4.74推举0.19254.9%08%-7.%6.00外贸600500中化国际

31、10.36中性A0.0.601183.7%445-2%.60 纺织439瑞贝卡14.17推举A0.690.80218.7%-6.%56000076鲁泰A10.23推举A0.84612.60.%-5.7%1100017雅戈尔5.0推举-0.521113.3%-2.0%-8.7%7.20 600884杉杉股份465推举-0.2.29211613.1-.8%-1.15.0 百货6025华联超市.79推举A0.20.332118-7.241.-7.8%7. 60694大商股份1253推举A0.6212.6%0.6%-6.1%1.8 6036华联综超7.40中性A0.90.419168.3%4.2.28

32、.2 60729重庆百货5.70推举A080.8115-27.2-10.9%-457.2060327大厦股份.2推举A0.5.71514-20.7-1.0%8.%.0旅游0088峨眉山123中性A0350.463223.%32.01.10.00 00069华侨城918推举.3106330139.1%58-.3%.0 HYPERLINK N:整理后 l 目录回目录专 题 研 究A股市场投资策略与资产配置建议 一、205年A股市场运行趋势展望及投资时机选择综合来看,2005年阻碍A股市场估值的积极因素与消极因素并存,市场总体仍将维持“平衡与震荡”的格局；同时,在市场结构性高估和机构投资理念趋同的情

33、况下，股价的结构性调整将进一步加剧，全年上证综指的理性运行区间在110150点。可能0年下半年的机会将大于上半年。上半年市场将出现时期性的反弹和局部的投资机会。下半年随着经济形势的改善、股市利好政策的释放和企业盈利增长的回升,市场将可能走出一轮上升行情。基于上述对市场运行趋势的展望，我们制定如下的大类资产配置策略。2005年上半年大类资产配置策略资产配置比例上证指数区间股票及可转债现金及国债10以上2%801450-1505%75100430%0%130-435%65%1300-13040%025-1045%55%100-12506%40%110207525%11-115080%20%110点

34、以下8515二、0年A股市场行业投资机会205年股市场的投资机会将要紧集中在周期性行业中能够有效抵御经济减速风险的细分子行业和非周期性行业中能够保持持续稳定增长的细分子行业。同时,全流通及人民币汇率变动等潜在的重大制度变革及05年新发行的大盘蓝筹股也将带来良好的投资机会。在投资策略方面,我们建议投资者采取积极防备、波段操作策略应对市场的波动,利用市场提供的时期性上升机会加快持仓结构调整,实现核心资产组合的重新构建；在资产配置上侧重向“估值合理、有稳定现金收益且具有持续增长能力”的公司倾斜；同时，主动把握新发行品种及制度变革带来的价值重估机会。、周期性行业中能够有效抵御经济减速风险的细分子行业。

35、受宏观调控阻碍，周期性行业在0年出现整体下跌,其中部分具有稳定增长的公司也遭遇到较大冲击。05年宏观调控的主导思想是结构优化和协调进展,并以此促进经济增长方式的转变，幸免经济出现大起大落。因此，周期性行业中部分处于经济运行“瓶颈”地位的子行业及产品结构优化、市场前景看好的子行业仍具有稳定增长能力,具有良好的投资机会。这类子行业要紧包括:板材、焦煤及无烟煤、水电、电网设备、尿素、炼油及有色金属中的下游加工类等子行业等。其中部分素养优良、行业竞争地位突出但前期受宏观调控阻碍市场反应过度的公司尤其值得重点关注，这些公司有可能利用行业景气度下滑的背景加大整合其他公司的力度,进一步做大做强。2、非周期性

36、行业中能够保持持续稳定增长的细分子行业。可能今后中国经济增长方式将从要紧依靠投资拉动向注重消费驱动转变。因此,消费类行业仍将接着从经济增长模式转变中受益,我们建议重点关注有线电视、零售、旅游、印刷纸、高档白酒、中药以及精纺业等子行业中具有独特品牌优势和较强定价能力的龙头公司。此外,20年运力紧张局面仍难以缓解,交通运输行业将接着保持稳定增长，拥有自然垄断资源、业绩与现金流量持续稳定增长的航空、机场、港口、高速公路等子行业仍具有良好的投资机会，其防备功能值得高度重视。05年A股市场行业配置策略增持中性减持食品饮料钢铁石化机场煤炭电力港口通讯及通讯设备有色金属高速公路零售电子元器件医药电力设备外贸

37、航空银行造纸旅游公用事业化肥三、稳健型大类资产配置建议A股市场要紧运行区间在100-150点之间，120点水平处于市场低风险区域。05年A股市场投资预期收益率1%左右,风险水平%左右。建议A股总体配置比例在45%左右。转债市场已处在较安全的投资区域,建议投资者当前可采取逐步建仓的投资策略。5年转债市场收益率在7%左右,债券特征将为转债品种提供良好的抗风险特性。建议转债配置比例10%-20%。我们认为100点以下股票型基金应成为投资者，特不是个人投资者理财的重要品种之一。重点关注操作规范、业绩优良的基金治理公司旗下的基金，包括如华夏、南方本土老牌基金和华宝兴业、湘财荷银等合资基金。另外,高折价的封闭式基金在目前市场环境下将成为规避市场系统风险的有效工具，应成为无惧期间波动的中长期投资者的重要投资品种之一。债券市场平均收益率可达到3左右，不承担市场风险的情况下，一年的短期债券收益率水平在.52.6。各期回购的简单算术平均收益为23%;货币市场基金可作为投资者短期现金治理的专门好的工具,货币市场基金的平均收益为246%。稳健型资产配置表:资产类型配置比例股票5债券25其中:国债、企债、金融债5% 转债10%基金其中：开放式基金(指数型、股票型） 1封闭式基金现金10%合计100期望收益7.25%资料链接：HYPERLINK N:整理后：new