5G背景下耳机和智能手表行业发展分析

1、5G背景下耳机和智能手表行业发展分析TWS耳机和智能手表引爆市场核心观点受益于蓝牙5.0标准普及、当前智能手机的主流设计趋势以及集成丰富的智能语音交互功能的推动， TWS耳机迅速引爆市场。同时，智能手表成可穿戴市场热点，巨头入场推动产业配套和应用市场迅速 成熟，同时由于集成了健康监测等丰富的功能应用和性价比的持续提升，智能手表的应用场景进一步 拓宽，市场有望持续快速增长。重点推荐歌尔股份、长信科技等。TWS耳机和智能手表引爆市场294. TWS耳机和智能手表引爆市场图表：AirPods Pro图表：TWS耳机工作原理TWS（True Wireless Stereo，真无线立体声）耳机是指智能终

2、端连接主耳机，并由主耳机通过 无线方式向副耳机传输音频信号，实现左右声道独立使用的立体声音频设备。凭借出众的音效 和友好的用户体验，TWS耳机得以迅速普及。与传统耳机相比，TWS 无线耳机具有以下优点：完全无线结构设计，用户体验良好；实现无线立体声，提升音质效果，连接稳定；内置多种传感器，有望成为AI的语音入口；资料来源：苹果，东吴证券研究所资料来源：高通，东吴证券研究所304. TWS耳机和智能手表引爆市场蓝牙5.0的普及显著提升TWS耳机的产品性能和市场竞争力蓝牙5.0相比于前代技术实现了2倍的传输速度、4倍的传输距离以及8倍的广播数据传输量的更 新，同时保持了蓝牙传输的低功耗特性。当前的

3、TWS耳机主要采用蓝牙进行音频信号的传输，随着蓝牙5.0的普及，TWS耳机的信号传输特性进一步得到改善，产品竞争力显著提升。图表：蓝牙应用场景十分丰富图表：蓝牙5.0的更新资料来源：中关村在线，东吴证券研究所资料来源：Techcrunch，东吴证券研究所314. TWS耳机和智能手表引爆市场TWS耳机更符合当前智能手机的主流设计趋势智能手机轻薄化趋势的逐渐深入；传统USB充电接口在迈向USB 3.1标准时，支持正反插入且更 轻薄的Type-C接口成为主流接口方案，并有望统一智能手机接口，由此智能手机厂商取消3.5mm 有线耳机接口。TWS耳机不存在物理线材的连接，因而完美适配了智能手机的主流设

4、计趋势，有望在智能手机市场快速渗透。图表：消费电子产品朝轻薄化的方向发展图表：智能手机取消了传统3.5mm耳机接口资料来源：Apple，东吴证券研究所32资料来源：Mashdigi，东吴证券研究所4. TWS耳机和智能手表引爆市场图表：FlyPods支持骨声纹识别TWS耳机开始集成各种智能应用接口，逐渐成为AI智能语音交互的重要入口新款的AirPods耳机支持“Hey Siri”的语音激活功能，用户可通过AirPods唤醒AI语音助手并 与之实现交互；华为也发布了AI智能TWS耳机荣耀FlyPods，该产品支持语音唤醒、触控操作、 内置骨声纹传感器并支持最新的HWA高清蓝牙音频传输协议。作为A

5、I语音交互落地的重要应用场景，TWS耳机的应用功能将更加丰富，有助于推动TWS耳机的快速普及。资料来源：Mashdigi，东吴证券研究所图表：TWS耳机应用功能逐渐丰富33资料来源：电子工程专辑，东吴证券研究所4. TWS耳机和智能手表引爆市场受益于蓝牙5.0标准普及、当前智能手机的主流设计趋势以及集成丰富的智能语音交互功能的推 动，TWS耳机市场有望迎来快速发展。根据Counterpoint Research的预测，2019年全球TWS耳机出货量可达1.2亿台，同比增长160%， 2020年TWS耳机出货量大概率可突破2亿台。根据GFK数据，2019年，全球TWS耳机市场规模有望达75.29

6、亿美元，同比增长40.05%,未来市场规模有望持续高速增长。图表：TWS耳机出货量变化图表：TWS耳机市场规模变化资料来源：Counterpoint Research，东吴证券研究所资料来源：GFK，东吴证券研究所344. TWS耳机和智能手表引爆市场资料来源：Counterpoint，东吴证券研究所苹果市占率领先，本土厂商凭借性价比优势持续提升市场份额TWS广阔的市场前景吸引了众多终端厂商的大力布局，苹果凭借产品先发优势占据市场优势地 位，根据Counterpoint的数据，2019Q2苹果在TWS市场的份额为53%，第二位三星的市占率为8%。尽管苹果在TWS市场的份额领先，但相比于2019

7、Q1 60%的市占率，2019Q2苹果市占率下滑7个 百分点。随着华为、小米、vivo、OPPO等厂商纷纷入局TWS耳机市场，并陆续推出更具性价比 优势的TWS产品，未来其市场份额有望不断提升。图表：苹果在TWS耳机市场份额领先图表：TWS耳机价格不断降低资料来源：雷科技，东吴证券研究所354. TWS耳机和智能手表引爆市场产业链公司有望充分受益无线蓝牙耳机的高速发展无线蓝牙耳机的核心功能是音频解码与扬声，同时作为无线耳机必须具备与终端的通讯能力， 因此耳机主控芯片是其核心组成部分。此外，无线蓝牙耳机还搭载了一系列传感器，如红外距离传感器、骨声纹传感器等，传感器是无线蓝牙耳机成为物联网核心设备

8、的基础。充电盒部分的功能核心是续航，因此电源管理 IC 与锂电池是最重要的组成部分。图表：AirPods拆解图表：无线蓝牙耳机产业链公司资料来源：iFixit，东吴证券研究所资料来源：52Audio，东吴证券研究所元器件供应链厂商模组代工立讯、歌尔股份主控芯片苹果、高通、恒玄、瑞昱、络达存储兆易、华邦、A desto可编程SO C赛普拉斯FPC鹏鼎、华通电脑、耀华电子、苏州福莱盈语音加速感应器意法半导体音频解码器美信M EM S麦克风A A C、歌尔股份过流保护IC韦尔股份VCSEL华立捷电池RF PCBU nitech、C om peq电池欣旺达、德国VA RTA 、紫建电子、曙鹏科技微控器

9、件意法半导体LD O 稳压器意法半导体、Torex锂离子电池新普科技充电控制与保护电路韦尔股份、仙童电源管理芯片TI、英集芯科技、钰泰D C-D C 转换器TI364. TWS耳机和智能手表引爆市场图表：苹果智能手表产品图表：2018年各类可穿戴设备市场份额占比随着智能可穿戴市场的快速发展，各类可穿戴产品层出不穷，其中，智能手表凭借着便捷、友 好的用户体验，成为智能可穿戴市场的主流产品形态。如今的智能手表产品集成了计时、移动 通信、导航定位、健康管理和移动支付等多种功能，成为消费电子市场关注度最高的智能终端 产品之一。资料来源：Apple，东吴证券研究所资料来源：前瞻产业研究院，东吴证券研究所

10、374. TWS耳机和智能手表引爆市场资料来源：电子工程专辑，东吴证券研究所京东方 天马 三星 LG显示屏显示模组长信科技SIP模组封装环旭电子存储器兆易创新处理器苹果 华为 高通金属表身加工长盈精密IT巨头相继入局智能手表市场，相关产业链配套和应用市场迅速成熟智能手表应用几乎不需要重新培养用户的使用习惯，同时是记录用户在健康和运动等方面的重 要数据入口，并且在移动支付、消息提醒等高频应用场景具备天然优势,这些要素使智能手表应 用成为IT巨头争相布局的重点，推动智能手表产业链配套和应用市场迅速走向成熟。图表：智能手表产业链逐步完善传感器瑞声科技 意法半导体电池德赛电池384. TWS耳机和智能

11、手表引爆市场图表：智能手表集成的功能越来越丰富智能手表在健康监控等领域具有较大的应用优势，应用场景持续拓宽，市场空间广阔智能手表集成了丰富的功能应用，消息提醒、定位导航、移动通信和智能语音交互等功能已陆 续成为智能手表应用的标配，同时，智能手表在健康监控领域具有较大的应用优势和潜力，其 应用场景也有望进一步扩展到IoT服务、医疗和运动等领域，市场空间十分广阔。资料来源：新浪科技，东吴证券研究所图表：智能手表在健康监控领域具有较大的应用潜力39资料来源：IT168，东吴证券研究所4. TWS耳机和智能手表引爆市场高性价比推动智能手表产品的持续渗透根据IDC的数据，2019年Q1，中国智能手表市场

12、的平均价格同比下降了35.4%。主流厂商通过精 准定位用户群体及其需求，对次级需求的产品功能进行部分取舍的同时，将主打功能做到极致， 既能有效控制成本，也能以较高的性价比刺激更多用户的购买欲望，更高的性价比也将推动智 能手表产品的进一步渗透。图表：各段价位的智能手表产品陆续推出资料来源：Elektronica，东吴证券研究所404. TWS耳机和智能手表引爆市场图表：中国智能手表出货量变化综合产业链配套趋于成熟、功能和应用场景逐渐丰富和产品性价比不断提升的影响，智能手表 市场有望迎来快速增长。根据中国产业信息网的数据，2019年中国智能手表出货量有望达320万部，同比增长56.10%。 201

13、9年中国智能手表的市场规模有望达240亿元，同比增长31.15%。资料来源：中国产业信息网，东吴证券研究所图表：中国智能手表市场规模变化41资料来源：中国产业信息网，东吴证券研究所4. 重点推荐：歌尔股份图表：公司营业收入变化资料来源：Wind，东吴证券研究所公司在TWS耳机领域具备软硬件一体化开发的核心技术，产线智能化稳步推进，产能配置充 足，且精密零部件自制比例稳步提升，客户拓展稳步推进，市场领先地位显著，有望充分受 益于TWS市场的快速增长。风险提示：TWS耳机市场需求不及预期。图表：公司归母净利润变化资料来源：Wind，东吴证券研究所424. 建议关注：立讯精密图表：公司营业收入变化公

14、司在消费电子领域深耕多年，实现了产品的多品类布局，在连接线、连接器、马达、无 线充电、FPC、天线、声学和电子模块等产品市场的竞争力显著，有望受益于TWS耳机市场的 快速发展。风险提示：TWS耳机市场需求不及预期。图表：公司归母净利润变化资料来源：Wind，东吴证券研究所资料来源：Wind，东吴证券研究所434. 建议关注：兆易创新图表：公司营业收入变化公司专注于NOR Flash、NAND Flash及MCU等产品的研发和销售， 受益于TWS耳机出货量的 快速增长，在TWS耳机中广泛应用的 NOR Flash的市场需求持续增强，公司作为国内存储领域 的优质标的有望充分受益。风险提示：TWS耳

15、机出货量不及预期。图表：公司归母净利润变化资料来源：Wind，东吴证券研究所资料来源：Wind，东吴证券研究所444. 重点推荐：长信科技公司深耕显示器件材料及模组市场，公司在中大尺寸及中小尺寸触控显示一体化、TFT减薄、 ITO导电玻璃领域居行业龙头地位，产品竞争力显著，客户资源优质。公司在可穿戴显示模组 市场积累深厚，面向智能手表应用的TFT LCD显示模组已大量出货，客户包括华为、华米、 Fitbit、Samsung等国内外知名厂商。同时公司精准布局OLED显示模组，目前OLED模组产品已 进入北美消费电子巨头供应链，有望充分受益智能手表等应用对显示器件材料的需求增长。风险提示：智能手表出货量不及预期。图表：公司营业收入变化图表：公司归母净利润变化45资料来源：Wind，东吴证券研究所资料来源：Wind，东吴证券研究所4. 建议关注：环旭电子公司是电子产品领域提供专业设计制造服务及解决方案的大型设