互联网行业：电商跟踪及数据汇总

1、核心观点提示2020年节后电商产业调研反馈整体消费意愿短期被压制对电商的影响相对较小，虽发货和物流不能按照平时及时达到，但一季度线上GMV 同比变化幅度应该有限。从三家平台对比上看，品牌商还是会基于人群和营销工具的丰富度选在在阿里平台 上进行新品发布，同时大部分品牌商都在接触阿里数据银行的产品。京东开始发力三四线下沉，平台上老商 户感受到来自下沉市场的增量订单。拼多多平台，除服装品类外，其他品类品牌商都计划采用切分产品的方 式在拼多多平台上试水。物流受阻影响快递交付，消费者无法接收导致退货率变高。从2月10号开始快递公司都进入复工状态，除 湖北地区快递明显受限制外其他区域都能正常到达，由于快递

2、人员复工不足，交付时间比平时拉长3-5天。线上渗透率较高的产品，客户下单比往年同期略有减少。3C类产品等类似线上渗透率较高的产品，虽然 线下购买渠道缺失，但受到整体消费意愿下降的影响，联想反馈节后单量比往年同期下滑10 左右。整体春 节期间国产手机销量下滑20-30 ，但主要以线下渠道下滑为主，线上销售相对正常。家电类产品中小家电销售基本正常，大家电到家安装受阻。家电中不需要到家安装的产品例如厨电等销 售情况较为正常，跟往年比没有明显的差异，惠而浦反馈类似洗碗机的新品销售情况较好，大家电因为涉及 到家安装，消费者为避免人员接触下单量下滑较多。生活快消品线上销售好于往年，线上买菜类应用快速崛起快

3、消品等本身线上渗透率不高，消费者线下活 动受到限制的情况下反而受益，清风纸业反馈线上下单情况要好于往年同，购买订单能够确认，国内买菜和 生活消费品到家服务快速兴起，本地配送和线上超市业务得到发展。1电商调研-快消品类来源：公司公告2疫情影响相关：春节期间线上同比下降10%，线下下降30-40%，消毒类需求增长护肤洗发下降，京东物流 影响较小。三月开始产能、物流全面恢复，38节同比50%增长。品类表现差异明显，囤货比较聚焦除菌类等，供应不足；平时40%-50%来自于洗发水护肤品，这两个品类 在疫情中使用的少，销量影响非常大；物流表现得最好的是京东，猫超拼多多等是外部物流，受到的影响很大。19年宝

4、洁线上增速30%，猫系增速及占比最高，并未使用大量社交营销。不含化妆品，天猫旗舰及超市占比约50%，京东30-40%，苏宁唯品会拼多多小于10%；含化妆品，天猫旗舰占比60%，京东25%，苏宁10%；不含化妆品，天猫旗舰、超市增速40%、35%；京东30%；含化妆品，天猫旗舰增速40%，京东80%阿里仍是第一拉新、宣传、高端选择，慎用MCN，会尝试一些淘客社交裂变；和京东一起做下沉.阿里在打造MCN之类的内容营销，会慎重的用，会放在李佳琪等头部流量网红身上；数据投放广告营销相关：传统活动越来越贵，MCN ROI高做的少，自己的营销可控产出预期较高，数据银 行在尝试。拼多多占比少增速高，目的为全

5、渠道营销，正品化打击山寨，未来消费升级空间投放拼多多没来没指望跟杂牌竞争，价格完全没法比，本意不是做那最底部的人群；主要目的还是把他做成正品渠道，诉求就是把山寨货和假货下架，打盗版，宝洁才合作；明年还是会做，还是不影响阿里京东和高速增长为前提，拼多多百亿补贴没明显提升。电商平台调研-服饰行业来源：公司公告3疫情对电商服饰的影响：短期订单增加，物流影响核销，逐渐回暖，促销活动推迟。订单（GMV）面成交规模上是上涨的；成交规模不仅是大平台，还做小平台（微信、会员SaaS）；但是核销会受到物流影响，退货率也会上涨，比如收不到快递等；现订单量在逐渐回暖，春装在做小的活动，开始做预售，春季是旺季，大促推

6、迟，会调整营销策略和渠道。主要平台还是阿里系，私域流量作为补充未来也想发展成支柱，拼多多不达预期，品牌想落实到会员上。正价商品应季新款还是天猫首发，不仅是销量还有营销功能，销量只是结果；会员店现在占比不大，有明显优势：1成本比较低没扣点，2灵活，不受平台约束，3能做到让C端成为会员；线上流量、营销成本越来越高，私域流量目前作为补充未来也想发展成支柱；SaaS服务比较多的是有赞。通过淘宝微任务找MCN公司，直播淘系为合作顺畅，数据银行目前服饰类不太成熟保持关注学习。线上的流量和内容MCN比较贵，直播扣点10%-20%成本高；淘系主播首先考虑，有完整产业生态链，头部主播通过平台接触，中小平台主播可

7、以用微任务找网红；阿里数据银行学习成本高，线上数据购买习惯和商户原有会员体系的匹配不够好，应用触达成本比较高。拼多多不达预期，主要还是产业带走库存，价格要求较低，服饰行业基本没有补贴。对价格要求太低，品牌合作意愿下滑，服装鞋包还是以产业带的为主；百亿要看投入产出比，3C客单价高，投3C带动GMV比较高，服饰59-49感知度不大；消费者对价格敏感度很高，没达到之前的期望。电商平台调研-家电品类来源：公司公告4疫情发货无影响担物流导致客户退货，产品涉及上门服务订单影响较大，生产库存国内自产收到一定影响正常发货可以发，物流的时间效有很大的影响，顾客收不到有的就退货了；有的京东物流仓库，有的自己顺丰发

8、货，可以揽收；正产3天现在可能超过1星期；烟机灶具洗碗机等和安装售后有关系，有很大的影响进口品不受到影响，海上2-3月，年前很大的储备；自产的收到了很大影响，复工影响订单；线上在阿里上有积淀，运营越做越稳定受外部影响小，新的品牌首发都会放在阿里线上传统家电油烟机灶具增速10-20%，洗碗机增长100-120%；垃圾处理机基数低，增长300%（阿里平台）国内惠而浦厨电19年线上60%，线下10%，17年进入中国，线下开店比较慢；和工程合作占到30%天猫京东利润水平和经销商特点有关，京东扣点高运营费用低；天猫运营方式丰富，做得好利润水平高京东扣点比较高厨电8个点，不入仓5个点，入仓了8个点，仓储物

9、流13-20左右，其他费用基本没有，阿里体系，家电扣点2点，实际上运营推广物流赠品来费用很高，做下来30个点甚至不够；数据银行买了，但是品类的运用和范围都在尝试，目前有一定效果，买了以后找第三方在做数据银行和品类有关，垃圾处理器当时看的人多，买的人少，数据银行就有很大的帮助；会去拼多多尝试找经销商进行授权开店但不会大规模，拼多多家电份额较少，日用百货较大人群上来看，拼多多人多但是层级比较低，对品牌的认知不强对价格的敏感度高在拼多多，海尔、美的5分，惠而浦4.5分，目前拼多多没有扣点的消息电商平台调研-纸业来源：公司公告5纸业线上集中度较高，维达、洁柔、清风，占40%左右，剩下来以杂牌产业带产品

10、。维达首位，之后是心相印，清风、洁柔，行业增长10%+，略高于经济增速。纸业平台猫系占比较高（65%）未来投入猫系为主，京东比较好的是阳光招牌，在企业购上会发力。运营策略差距较大，猫系考虑品牌方的运营，对品牌方的运作要求高；对京东来说就是超市，运营模式对品牌营销的概念性不那么强，生态不太一样；对品牌方来讲猫系赚的钱多些，两个平台类别还是有些差异化，整体上价格差不多。天猫：猫超（65%），旗舰店（35%）,清风京东自营店为主（96%）,产品升级，产品盈利能力及复购获利 能力增强，ROI会提高。天猫提供更多运营工具，目前阿里无单独付费数据，正成立数控团队;天猫新品首发模式成熟，资源匹配和经验度清晰

11、；直播享受到了很大的红利，内容营销对品牌力有帮助；猜你喜欢改版完影响不大，直播吃到了红利;京东也在做类似的事情，返券定制，通过京东数据化模型，推到消费者喜欢的产品形式。拼多多出现了低端品牌机会，正在和OEM寻求合作，纸业小品牌对行业有很大影响力，前拼多多有一定流量在，想做这个生意，未来也会去做低端产品，有很大的机会；纸浆下行 、OEM直接发货，会和当地小物流合作，生产-贴单-发货，物流成本下来了有利润空间；拼多多产品完全区分开，基本不会对天猫和京东产生影响，正在整合OEM厂商资源，2020年正在谈这个事；有和抖音合作，新品和抖音合作的蛮密切，有开自己的直播间，流量导入到天猫旗舰店。电商平台调研

12、-家装来源：公司公告6天猫家装分为天猫大家装（B2C）和新零售（红星美凯龙、居然之家）两个部门。19年底新零售部门（红星和居然之家）单独拆分，和传统线上家装业务单独核算GMV，两套人马管理。19年B2C GMV700亿以上，增长35%左右，加上红星、居然的数据GMV会超过千亿，品类品牌分化。品类有分化：床垫、智能家居类（马桶、马桶盖）晾衣架、全屋定制等增长很快；但是装饰装修设计师等 体量小且增速慢。品牌有分化：头部大体量商家（eg：林氏、顾家）基本和大盘增速一致；国际品牌、设 计师品牌、生产制造品牌增速很快体量小。线上获客成本几乎和线下一样高，目前线上流量90%的增长源于移动端，且主要来自于下

13、沉市场。线上负责引流、比较、决策购买、成交；线下主要负责体验和服务，二者缺一不可。增长主要是下沉市场。源于改变搜索机制：牵展价值更高、转化率更高的商品露出机会越高，排名更靠前。直播整体来看效果很明显，和品牌品类有关，趋势明显目前规模不大中高端品牌会同时做站内站外的营销推广，站内的天猫直播，站外的抖音快手微信等平台，整体效果明显；招商重点平拍包括实体品牌、产业带商家、电商成熟团队、国际品牌等线下有实体销售网络的品牌，有品牌基础，知名度，可以来做新零售，只要愿意投入都可以做出来。产业带生产制造型，产业链源头，生产优势、规模优势，可以快速推出产品，C2M项目部负责和产业带生 产制造大厂合作，迅速推出

14、新品。创新品类等有电商运营经验、有成熟的团队，有适合线上销售的货品，进入平台能迅速起量。国际品牌，一线品牌；移动互联网细分领域用户使用情况变化来源：艾瑞指数6.8276.697.206.806.42 6.466.185.99 6.00 6.005.955.676.056.376.726.486.296.205.935.99 6.01 6.08 6.175.155.906.196.672 2.742.912.50 2.55 2.572.422.622.43 2.48 2.43 2.40 2.38 2.402.25 2.332.13 2.162.13 2.12 2.09 2.082.36 2.34

15、 2.233.463.683.70 3.973.51 3.59 3.493.12 3.14 3.27 3.342.93 2.902.902.762.58 2.57 2.592.562.241.65 1.74 1.58 1.73 1.74 1.821.441234567801711 1712 1801 1802 1803 1804 1805 1806 1807 1808 1809 1810 1811 1812 1901 1902 1903 1904 1905 1906 1907 1908 1909 1910 1911 1912 2001主流电商APP用户数月度规模变化（亿台）淘宝京东拼多多711

16、6936746546366015765525154884664544434394344234073863673503343072792552312023623343213053143022932662582372271991881691551271149891466956472022482430366305 29301127323219516614171800700600500400300200100013Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q11

17、9Q219Q319Q4季度年活跃用户数规模比较（百万人）阿里京东拼多多京东凭借物流体系下沉获得部分新增客户2019Q2拼多多超过京东23.5%87.3%8.8%20.9% 18.3% 13.7%25.7% 21.9%37.3% 31.5%52.0%44.6%18.5% 17.0% 15.3%18.6%7.4% 11.2%9.6% 11.8%4.4% 2.9% 2.3%16.3% 21.6% 21.5% 14.6%29.1% 27.6% 23.6% 23.2%39.9% 37.3% 34.0%46.2%56.6%65.0%72.9%71.1%62.0%66.4%76.2%91.1%0%20%40

18、%60%80%108.6%100%120%14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4季度年活跃用户数同比增速变化（百万人）阿里-同比京东-同比26.0%24.0%38.0%34.0%45.0%43.0%36.9%33.8%33.7%56.3%54.7%60.1%62.2%90.1%80.7%77.8%102.0%101.1%109.5%30.4%30.5%30.50%29.0%33.0%32.3%496.05%49.0%

19、41.8%108.5%99.9%98.8%103.4%70.9%69.3%81.7%99.1%119.4%106.6%111.0%78.8%108.6%20%40%60%80%100%120%140%0%13Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4季度GMV规模同比增速比较天猫-同比京东-同比拼多多-同比主要电商平台GMV规模及增速比较来源：公司公告16Q1起口径有所调整， 故16年度增速偏高。329029302750219

20、0246029301760135015901830880 990910420 4905144394843743302403430253353253230302289228617861453858 878 11451150710630 673305 319 391 441366223382518154820481207010002000300040005000600012Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q2

21、19Q319Q4季度GMV规模比较（亿元）天猫京东拼多多40109电商零售交易规模及主要电商平台市场份额变化7172543333142285148832.0%22.4%443733.9%45.0%53.6%0%10%20%30%40%50%60%8000700060005000400030002000100002017201620152014中国电商零售交易规模及增速（十亿元）规模增速阿里, 69.69%京东, 10.43%201220132015年主流电商平台市占率其他, 19.89%阿里, 67.21%京东, 18.05%其他, 14.75%来源：艾瑞咨询、弘则研究102017年主流电商平

22、台市占率快递行业主要指标27.737.867.371.256.057.654.652.352.553.048.649.227.645.254.258.644.846.941.842.340.841.037.539.419.942.039.947.136.137.532.032.633.434.030.329.822.123.434.037.630.3-100%-50%0%50%100%150%020406080161016121702170417061708171017121802180418061808181018121902190419061908191019122002快递行业全国总揽件

23、量规模变化（亿件）总揽件量环比增速11.2来源：wind1111.411.811.811.611.611.612.712.312.013.211.311.111.412.011.911.811.911.912.412.314.612.512.411.912.012.412.412.212.312.212.412.512.614.012.712.312.41112131415101611170117031705170717091711180118031805180718091811190119031905190719091911快递行业全国揽件单件收入金额变化（元/件）快递龙头公司揽件量整体有所

24、提升快递龙头公司月度揽件量同比增速（%）顺丰中通韵达申通圆通百世171017121802180418061808181018121902190419061908191019122002-0.5注：中通、百世为当季度揽件量的月度平均值。00.5112来源：公司公告121410864201610 1612 1702 1704 1706 1708 1710 1712 1802 1804 1806 1808 1810 1812 1902 1904 1906 1908 1910 1912 20021.5快递龙头公司月度揽件量变化（亿件）顺丰中通韵达申通圆通百世电商快递从四月份开始逐步进入恢复期-50%0

25、%50%100%150%200%01020304050607012/0112/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/0719/1020/01同城、异地快递业务量及同比增速异地快递:当月值 万件来源：公司公告13同城快递:当月值 万件异地同比 %同城同比 %阿里巴巴总体经营情况来源：公司公告 140%20%40%60%80%100%05001000

26、1500200011Q211Q412Q212Q413Q213Q414Q214Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q4总营收规模与增速变化（亿元）总营收增速-600%-400%-200%0%200%400%600%800%-200020040060080011Q211Q412Q212Q413Q213Q414Q214Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q4净利润规模与增速变化（亿元）净利润增速-50%0%50%100%150%200%250%02004006008001000120013Q213Q414Q214

27、Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q4净现金流量变化（亿元）经营活动现金流量 经营活动-增速自由现金流量 自由-增速0%10%20%30%40%50%60%010020030040015Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4EBITA与利润率变化（亿元）总EBITA总利润率阿里巴巴主要业务营收及增速（按自然年计算）15来源：公司公告报告期主要业务营收细分集团总营收中国零售贸易中国批发贸易国际零售贸易国际批发贸易云计算数字媒体与文娱创新业务与

28、其他收入同比收入同比收入同比收入同比收入同比收入同比收入同比收入同比20193202.939.6%121.930.7%239.128.7%92.719.9%355.266.3%267.012.8%55.625.14888.941.6%19Q41104.636.3%33.724.9%74.026.8%24.613.0%107.262.2%74.013.9%18.639.8%1614.540.0%19Q3757.940.0%32.831.5%60.134.6%24.320.4%92.963.9%73.022.8%12.113.5%1190.240.0%19Q2756.0140.1%29.933.3

29、%55.729.0%22.522.2%77.965.8%63.46.1%12.820.9%1149.242.0%19Q1584.445.4%25.535.6%49.424.4%21.325.3%77.376.2%56.77.6%12.122.2%935.051.0%20182293.641.4%93.238.1%185.846.5%77.320.1%213.691.2%236.830.0%44.538.1%3452.852.2%18Q4810.634.9%26.939.9%58.323.3%21.830.6%66.183.7%64.919.9%13.372.7%1172.841.3%18Q35

30、41.536.9%25.045.7%44.655.1%20.222.5%56.790.5%59.423.8%10.720.2%851.554.5%18Q2539.747.0%22.537.1%43.263.6%18.414.2%47.093.3%59.846.4%10.664.2%809.261.2%18Q1401.955.7%18.828.2%39.763.3%17.012.6%43.9102.7%52.734.3%9.97.5%619.360.5%20171621.952.1%67.527.5%126.8130.6%64.49.3%111.7100.6%182.252.1%32.225.6

31、%2269.157.7%17Q4601.147.3%19.327.2%47.393.0%16.77.2%36.0104.0%54.133.2%7.7-8.6%830.355.9%17Q3395.664.1%17.119.4%28.8115.1%16.59.6%29.899.3%48.033.0%8.927.1%551.260.7%17Q2367.157.0%16.430.1%26.4136.2%16.112.4%24.395.6%40.830.2%6.520.6%501.856.1%17Q1258.240.8%14.735.6%24.3311.7%15.18.2%21.6102.9%39.32

32、34.5%9.287.9%385.859.5%20161066.342.7%52.930.7%55.0168.0%58.912.6%55.7137.8%119.8328.2%25.7-9.4%1438.852.4%16Q4408.042.1%15.130.3%24.5288.0%15.58.7%17.6115.4%40.6273.4%8.561.0%532.554.1%16Q3241.139.6%14.437.2%13.4178.2%15.111.1%14.9130.0%36.1301.8%7.077.6%342.954.7%16Q2233.848.8%12.626.5%11.2123.0%1

33、4.315.0%12.4156.3%31.4286.1%5.430.5%321.558.8%16Q1183.440.5%10.828.0%5.935.0%14.016.3%10.7174.7%11.74.9-67.5%241.838.8%2015747.433.3%40.537.2%20.526.9%52.315.5%23.4113.6%28.028.3-37.9%943.833.3%单位：人民币亿元阿里巴巴收入详细拆分（按自然年计算）16来源：公司公告年度核心贸易其他业务中国零售贸易中国批发贸 易国际零售贸 易国际批发贸 易菜鸟物流地方消费服 务其他核心业 务云计算数字媒体与 文娱创新业务与

34、 其他客户管理佣金其他20191746.4713.7743.0121.9239.192.7211.4258.784.7355.2267.055.6同比26.0%22.2%129.5%30.7%28.7%19.9%52.4%102.2%105.2%66.3%12.8%25.1%20181385.6584.2323.893.2185.877.3138.8127.9*41.3213.6236.844.5同比27.8%34.7%209.8%38.1%46.5%20.1%76.4%91.2%30.0%38.1%20171083.8433.6104.567.5126.864.423.4111.7182.2

35、32.2同比52.1%（合计同比）28%131%9%416%101%52%26%20161066.3（合计）52.955.058.94.555.7119.825.7同比42.7%31%168%13%138%-9%2015747.4（合计）40.520.552.33.4*23.428.0*28.3同比33.3%37%27%16%114%-38%季度19Q4612.3234.1258.133.774.024.675.275.827.0107.274.018.6同比23.5%16.1%128.5%24.9%26.8%13.0%67.4%47.0%87.9%62.2%13.9%39.8%19Q3413

36、.0162.8182.132.860.124.347.668.421.292.973.012.1同比25.5%23.9%125%31.5%34.6%20.4%48.4%36.1%89.9%63.9%22.8%13.5%19Q2419.9169167.529.955.722.550.161.819.577.963.412.8同比27.0%22.9%133.9%33.0%29.0%22.2%50.4%136.6%122.6%65.8%6.1%20.9%19Q1301.2147.9135.325.549.421.338.652.717.077.356.712.1同比31.0%30.1%132.3%3

37、5.3%24.6%25.5%35.4%142.8%76.2%7.6%22.2%18Q4495.9201.7113.026.958.321.844.951.614.466.164.913.3同比27.8%24.3%122.2%39.9%23.3%30.6%14.9%58.2%83.7%19.9%72.7%18Q3329.2131.481.025.044.620.232.150.211.156.759.410.7同比25%31%151%46%55%22%68%90%24%20%18Q2330.5137.671.622.543.218.433.326.18.847.059.810.6同比26%55%

38、344%37%64%14%106%93%46%64%*年度合计营收仅包含Q2Q4季度。单位：人民币亿元阿里巴巴核心业务关键指标核心业务包括：中国零售（淘宝平台、天猫商城、新零售盒马鲜生等）；国 际零售（天猫国际、Lazada、AliExpress等）；中国批发（）；国际批 发（A）；菜鸟物流；客户服务（饿了么、口碑、飞猪旅游等）。来源：公司公告 170%100%200%300%400%02004006008001000120013Q213Q414Q214Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q4核心贸易营收细分结构（亿元）中国零售贸易中国零售-增速国际

39、零售贸易 国际零售-增速70%60%50%40%30%20%10%0%700600500400300200100015Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4核心贸易季度EBITDA与利润率变化（亿元）核心贸易利润率0%10%20%30%40%50%60%010020030040050060070016Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4佣金和广告收入及增速客户管理客户管理-增速佣金佣金-增速0%20%40%60%80%10

40、0%120%01000200030004000500012Q212Q413Q213Q414Q214Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q4季度天猫GMV规模及增速变化（亿元）天猫阿里巴巴中国区电商活跃用户数据711693674654636601576552515488466454439 44343442340738636733430727925523120217.0%15.3%18.5%23.6%23.2%23.5%21.6%16.3%11.2%8.8% 7.3% 7.4%13.7%18.3%21.9%20.9%25.7%350 31.5%37.3%

41、44.6%52.0%0%11.8% 10%20%30%40%50%60%020040060080013Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4阿里巴巴季度年活跃用户数变化（百万人）年活跃用户数增速82478575572169966663461758054952950749345042734630728926521718816313616.9%19.1%17.9%17.9%21.7%19.8%21.3%20.5%17.6%25.4%2

42、3.7%23.9%22.0%30.1%41.9%39.1%483.93% 41059.4%63.3%77.3%94.9%0%20%40%60%80%100%0200400600800100013Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4来源：公司公告 18阿里巴巴季度移动MAU变化（百万人）移动MAU增速阿里巴巴云计算业务来源：官网、公司公告 190%50%100%150%200%0204060

43、8010012011Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4云计算收入及增速（亿元）云计算云计算-增速0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%-6-5-4-3-2-108Q7Q17Q217Q116Q416Q316Q216Q115Q415Q315Q2云计算EBITA与利润率变化（亿元）云计算利润率13 17Q4 18Q1 18Q2 18

44、Q3 14 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4阿里巴巴其他业务板块详情0%50%100%150%200%250%300%350%8070605040302010015Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4数字媒体与文娱收入及增速（亿元）数字媒体与文娱数字-增速-100%-80%-60%-40%-20%0%-70-40-50-60-30-20-10015Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q2

45、19Q319Q4数字媒体与文娱EBITDA与利润率变化（亿元）数字媒体与文娱利润率300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%051015202513Q213Q414Q214Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q4创新业务与其他收入及增速（亿元）创新业务与其他创新-增速-250%-200%-150%-100%-50%0%-25-20-15-10-5015Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4创新与其他业务EBITDA与

46、利润率变化（亿元）创新业务与其他利润率来源：公司公告 20阿里巴巴GMV及货币化率482003767030920244401677610772663418.8%28.0%21.8%26.5%45.7%55.7%62.4%70%60%01000020000300004000050000600002012FY 2013FY 2014FY 2015FY 2016FY 2017FY 2018FY 2019FY阿里巴巴年度总GMV规模及增速变化（亿元）57270总GMV增速31150268905970824026120220202131018770156501215011730 814702530505

47、00%500001000020000150002500035000300002013FY 2014FY 2015FY 2016FY 2017FY 2018FY 2019FY阿里巴巴年度GMV不同市场细分变化（亿元）淘宝天猫淘宝-增速天猫-增速50%40%30%5%20%10%0%4%3%120%100%2%80%60%1%40%20%0%4.3%3.7%3.0%2.6%2.4%2.6%2.5%2.0%3.8%3.0%2.2%1.8%1.6%1.9%2.0%4.9%4.6%4.2%3.8%4.0%4.2%4.3%6%2012FY 2013FY 2014FY 2015FY 2016FY 2017F

48、Y 2018FY 2019FY阿里巴巴年度货币化率总货币化率来源：公司公告 21淘宝天猫京东总体经营情况100806040200-20-40-60-80-10013Q213Q414Q214Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q4京东季度净利润规模变化（亿元）70%60%50%40%30%20%10%0%1600140012001000800600400200019Q219Q413Q213Q414Q214Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q4京东季度线上自营业务规模及增速变化（亿元）线上自营增速-30%-20%-10%0%

49、10%20%15Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q413Q213Q414Q214Q415Q2京东季度盈利能力变化毛利率净利率-150-100-5005010015020025018Q218Q419Q219Q413Q213Q414Q214Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q4京东季度净现金流量变化（亿元）经营活动现金流量自由现金流量来源：公司公告 22京东主营业务拆分2800.62362.71798.21343.5908.9340.11360.5955.6581.2333.8176.6102.0568.163.2335.3253.9123.851.2

50、203.5135.550004500400035003000250020001500100050002018201720162015201420132012服务与其他京东年度主营业务结构细分（亿元）物流服务广告收入自营百货商品自营3C家电0%10%20%60%50%40%30%70%050010001500200013Q213Q414Q214Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q4京东季度线上自营业务规模及增速变化（亿元）线上自营增速0%50%100%150%200%250%05010015020025013Q213Q414Q214Q415Q215Q

51、416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q4服务及其他业务规模及增速变化（亿元）服务及其他增速来源：公司公告 23京东GMV及用户规模变化0%20%40%60%80%100%120%140%010002000300040005000600013Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4京东季度总GMV规模及增速变化（亿元）总GMV增速16Q1起口径有所调整， 故16年度增速偏高。32782289140879847933042176119

52、44572540100020003000400050006000700020162015201420132012京东年度GMV结构细分（亿元）百货商品3C家电0%50%100%150%200%250%300%010020030040013Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4京东季度年活跃用户数变化（百万人）年活跃用户增速来源：公司公告 24拼多多总体经营情况72.975.1445.556.533.727.111.8 13

53、.84.20.4 1.03500%3000%2500%2000%1500%1000%500%0%02040608010012017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4拼多多季度总营收规模及增速变化（亿元10）7.93 4000%总营收增速-17.52-23.35-10.03-18.8-24.2-11.0-64.9-2.2-2.0-70-60-50-40-30-20-100101-72Q. 1 1-71Q.12 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4拼多多季度净利润规模变化（亿元）0.1-2.9%-32.6%-239.7%1.2%-14.5%-13.80%-31% -16%-104.7%-561.1%-600%-500%-400%-300%-100%-200%0%100%200%-417.Q01%17Q2-5127.Q33%17Q418Q118