复盘家电公司过去十年的回购与激励

1、本篇专题主要总结家电行业重点公司在过去十年间，进行的回购和股权激励/员工持股等激励，并进行相关方案的详细梳理。总体而言，（1）激励方面：美的推出激励计划次数最多为17次，覆盖员工范围最广，海尔共推出股权激励及员工持股8次，格力共推出2次经销商绑定计划（2006-2007年），老板共推出5次激励计划，其中包括2次代理商持股计划。（2）回购方面：美的回购次数最多，共进行4次回购总计89亿元。苏泊尔共推出回购计划4次（其中1次未实施），回购总金额5亿元。格力此次拟回购金额30-60亿元金额较大。表 1：各公司回购与股权激励/员工持股计划统计公司名称激励计划回购计划总金额回购次数格力电器2 次，均为

2、2006-2007 年间经销商绑定计划30-60 亿元1 次（拟），用于股权激励美的集团17 次，包含集团上市核心成员股权绑定 1 次，股票期权激励计划 6 次，限制性股票激励计划 3 次，合伙人持股计划 7 次。89 亿元4 次，其中 2 次用于注销，2 次用于股权激励或员工持股计划海尔智家8 次，包含股票期权激励计划及限制性股票激励计划 4次，核心员工持股计划 4 次。1.6 亿元1 次，用于注销老板电器5 次，包含股票期权激励计划 1 次，核心管理团队持股计划 2 次，代理商持股计划 2 次-华帝股份2 次，均为限制性股票激励计划2 亿元1 次，用于注销/股权激励/员工持股等苏泊尔3 次

3、，均为股票期权激励计划及限制性股票激励计划5.0 亿元4 次（1 次未能实施），其中 2 次用于股权激励，1次用于注销，1 次同时用于股权激励和注销九阳股份3 次，均为限制性股票激励计划8531 万元2 次（1 次未实施），其中 1 次用于股权激励，1 次用于股权激励、员工持股或注销数据来源：格力电器关于回购部分社会公众股份方案公告等， 注：回购中仅统计注销减少注册资本/股权激励或员工持股计划为目的主动回购，对于因员工离职、前期激励方案中业绩未达标等原因进行的被动回购本文未予考虑；激励计划中以草案推出为主要参考，表明公司进行激励的主动意愿，后续因业绩未达标被动终止实施情况将做特殊说明。表 2：

4、各公司十年间营业总收入、归母净利润及对应复合增长率营业总收入（亿元）归母净利润（亿元）ROE（%）2008 年2018 年年复合增长率（%）2008 年2018 年 年复合增长率（%）2008 年2018 年格力电器422.02,000.216.819.7262.029.630.333.4美的集团639.92,618.215.115.0202.329.732.525.8海尔智家304.11,833.219.77.774.425.511.720.8老板电器8.774.224.00.514.739.222.526.1苏泊尔36.2178.517.32.416.721.613.330.1九阳股份43

5、.281.76.65.47.53.440.020.4华帝股份14.161.015.70.56.832.515.928.3数据来源：WIND， 注：华帝股份 2008 年归母净利润及 ROE 为负，此处采用 2009 年数据一、格力电器混改后，格力拟推出首次回购，用于后续员工持股计划或股权激励。过去十年格力仅在2016年推出过一次员工持股计划配套银隆收购，但后因方案被否取消。与美的、海尔等相比激励不足。值得一提的是，格力曾在2006-2007年通过定增、股权转让等方式绑定经销商。表 3：格力拟进行主动回购 1 次预案日期回购详细方案回购用途回购股份的实施期限2020 年 4 月 13日总额在 3

6、0 亿-60 亿元，价格不超过 70 元/股，占股本0.49%-0.71%员工持股计划或者股权激励公司董事会审议通过本次回购方案之日起 12 个月内，提前届满条件：回购期限内资金使用达到限额或董事会决定终止数据来源：格力电器关于回购部分社会公众股份方案公告， 表 4：格力共进行经销商绑定计划 2 次经销商绑定计划公告名称公告日期增发股数/转让股数激励对象格力募集 10 亿元优先考虑经销商格力电器与经销商建立产权关系2006 年 8 月 9日2007 年 5 月 8日非公开发行新股不超过 1.25 亿股,每股面值 1 元不超过 10 名特定对象转让 8054.1 万股,占股本 10河北京海担保投

7、资有限公司数据来源：格力募集 10 亿元优先考虑经销商公告等， 二、美的集团美的共推出回购计划4次，其中2次用于注销，2次用于股权激励或员工持股计划，总回购金额为89亿元。共推出17次激励计划：（1）集团整体上市时对核心高层及管理层团队进行了股权绑定，合计持股11.3%，后续又推出（2）股权激励计划6次，主要针对一线骨干员工，（3）限制性股票激励计划3次，主要针对经营单位和部门高管，（4）合伙人持股计划7次，主要针对事业部总经理及以上。滚动长效的激励机制将管理层、员工利益与上市公司深度绑定。表 5：美的共进行主动回购 4 次，总回购金额为 89 亿元预案日期回购详细方案回购用途完成日期完成时/

8、截至最新回购股数及金额2015 年 6 月 27日总额不超过 10 亿，价格不超过 48.54 元/股，占股本 0.48%注销2015 年 8 月 7 日回购数量：2959 万股；回购金额：10 亿元2018 年 7 月 5日总额不超过 40 亿，价格不超过 50 元/股，占股本约 1.2%注销2019 年 1 月 10 日回购数量：9510 万股；回购金额：40 亿元2019 年 2 月 23日总额不超过 66 亿，价格不超过 55 元/股；占股本不超过1.82%且不低于 9.1%股权激励或员工持股计划2020 年 2 月 22 日回购数量：6218 万股；回购金额：32 亿元2020 年

9、2 月 22总额不超过 52 亿，价格不超过 65 元/股；占股本不超过股权激励或员工持股尚未完成（截至回购数量：1426 万股；日1.14%且不低于 0.57%计划2020 年3 月31 日回购金额：7 亿元数据来源：美的集团首次回购部分社会公众股份预案公告等， 表 6：美的共进行 17 次激励计划，其中集团上市时核心高层及管理层股权绑定 1 次，股票期权激励计划 6 次，限制性股票激励计划 3 次，合伙人持股计划 7 次集团上市时核心成员股权绑定激励计划公告发布日期激励对象及持股比例股票期权激励计划（针对经营一线骨干员工）授予股票期权数量及行权激励对象价格行权目标激励计划草案发布日期集团上

10、市核心成员股权绑定2013 年 9 月 12日核心高层和管理层团队合计持股 11.3%，其中，宁波美晟占比 1.78%；方洪波占比 2.13%；黄健占比 1.78%；袁利群占比 1.42%；蔡其武、黄晓明、栗建伟均占比 1.19%；郑伟康占比 0.59%第一期2014 年 1 月 13日4,060.20 万份，占股本2.41%，行权价 48.79 元共 693 人，其中董事李飞德、董事会秘书江鹏分别占授予 期权比例 0.74%、0.37%2014/2015/2016 年净利润同比增长均不低于 15%，且净资产收益率不低于 20%；2015/2016/2017 年净利润同比增长均不低于 15%，

11、且净资产第二期2015 年 3 月 318430 万份，占股本 2%， 共 738 人，其中董事会秘书江收益率不低于 20%；日2016 年 5 月 26行权价 31.54 元12753 万份，占股本鹏占授予期权比例 0.21%（2015 年 4 月 29 日修订稿）2016/2017 年实现净利润不低于2014 年第三期第四期第五期第六期日2017 年 3 月 31日2018 年 3 月 31日2019 年 4 月 20日1.98%，行权价 21.35 元9,898.20 万份，占股本1.53% ，行权价 33.72 元6,208 万份，占股本0.94%，行权价 57.54 元4,724 万

12、份，占股本0.72%。行权价 54.17 元共 929 人2016/2017/2018 年净利润不低于前三个会计年度的平均水平共 1463 人2017/2018/2019 年净利润不低于前三个会计年度的平均水平第一次行权期：2018 和 2019 年净利润不低于前三个会计年度的平均水平；共 1341 人第二到四次行权期：2020/2021/2022 年净利润不低于前三个会计年度的平均水平第一次行权期：2019 和 2020 年净利润不低于前三个会计年度的平均水平；共 1150 人第二到四次行权期：2021/2022/2023 年净利润不低于前三个会计年度的平均水平限制性股票激励计划（针对经营单

13、位和部门高管）授予限制性股票数量及价激励计划草案发布日期激励对象解锁安排格第一期2017 年 3 月 31共 140 人，首次授予中董事及2979 万份，占股本 0.46%。高管李飞德、胡自强分别占授首次授予和预留部分股票第一到三次解除限售期：日股票价格 16.86 元予股票比例 0.70%、1.01%，预留比例 18.63%共 344 人，首次授予中高管肖2017/2018/2019 净利润不低于前三个会计年度的平均水平首次授予和预留部分股票第一到四次解除限售期：2018 和第二期2018 年 3 月 312501 万股，占股本 0.38%。明光、李飞德、胡自强均占授2019/2020/20

14、21/2022 净利润不低于前三个会计年度的平均水日股票价格 28.77 元予股票比例 0.4%，预留比例平11.20%第三期2019 年 4 月 203035 万股，占股本 0.46%。共 451 人，其中高管王金亮占股票第一到四次解除限售期：2019 和 2020/2021/2022/2023日股票价格 27.09 元授予股票比例 0.4%净利润不低于前三个会计年度的平均水平合伙人持股计划（针对事业部总经理及以上）激励计划草案发布日期激励金额激励对象业绩考核指标第一期第二期第三期第四期 事业合伙人第一期第五期事业合伙人第二期2015 年 3 月 31日2016 年 3 月 26日2017

15、年 3 月 31日2018 年 3 月 31日2018 年 3 月 31日2019 年 4 月 20日2019 年 4 月 20日1.15 亿元，占 2015 年净利润 1.0%8050 万元，占 2015 年净利润 0.6%9900 万元，占 2016 年净利润 0.6%18250 万元，占 2017 年净利润 0.98%9785 万元，占 2017 年净利润 0.53%18582 万元，占 2018 年净利润 0.92%9300 万元，占 2018 年净利润 0.46%共 31 人（2016 年 3 月 26 日修订稿15 人）共 15 人共 15 人共 20 人共 50 人共 16 人共

16、 45 人2015 年：归母净利润同增 15%，加权净资产收益率不低于20%。并依据持有人个人年度业绩考核结果确定2016 年：加权净资产收益率不低于 20%。并依据持有人个人年度业绩考核结果确定2017 年：加权净资产收益率不低于 20%。并依据持有人个人年度业绩考核结果确定2018 年：加权净资产收益率不低于 20%。并依据持有人个人年度业绩考核结果确定2018 年：加权净资产收益率不低于 20%。并依据持有人个人年度业绩考核结果确定2019 年：加权净资产收益率不低于 20%。并依据持有人个人年度业绩考核结果确定2019 年：加权净资产收益率不低于 20%。并依据持有人个人年度业绩考核结

17、果确定数据来源：美的集团上市公告书，员工持股计划公告，股权激励计划公告，合伙人持股计划公告等， 三、海尔智家海尔共推出过1次回购方案用于注销，回购金额1.6亿元。共进行激励计划8次，其中股权激励计划4次，员工持股计划4次。表 7：海尔共进行主动回购 1 次，总回购金额为 1.6 亿元完成日期完成时/截至最新回购股数及金额预案日期回购详细方案回购用途2015 年 8 月 8日总额不超过 5 亿，价格不超过 16.78 元/股，占股本 0.49%注销2016 年 2 月 24 日回购数量：1805 万股；回购金额：1.6 亿元数据来源：海尔智家回购方案公告， 表 8：海尔共进行激励计划 8 次股票

18、期权激励计划及限制性股票激励计划授予股票期权数量及行激励计划草案发布日期权价格/限制性股票数量及价格激励对象行权目标/解锁安排第一期第二期第三期2009 年 5 月 13日2010 年 9 月 14日2012 年 5 月 41771 万份，占股本1.323%，行权价 10.88元1080 万份，占股本0.807%，行权价 22.31元2600 万份，占股本共 49 人，其中杨绵绵、梁海山、崔少华、谭立霞、金道谟、洪晓明、明国珍分别占授予期权比例 12.705%、8.922%、3.840%、3.840% 2.597%、1.581%、1.581%；共 81 人，其中柴永森、喻子达均占授予比例 14

19、.63%共 222 人4 个行权期内，前一年度净资产收益率不低于10%且 2009、2010、2011、2012 年度年复合增长率达到或超过 18%3 个行权期内，前一年度净资产收益率不低于10%且 2010、2011、2012 年度年复合增长率达到或超过 18%2 个行权期内，前一年度净资产收益率不低于10%且 2012、2013 年净利润较 2011 年增长率分日0.97%，行权价 11.36 元4764 万份股票期权，共 455 人。股票期权：董事长梁海山、副董占股本 1.75%，行权价事长谭丽霞、董事王筱楠、财务总监宫伟、董别达到 12%和 28.8%2 个行权期内，前一年度净资产收益

20、率不低于第四期2014 年 4 月 12日17.09 元692 万股限制性股票，秘明国珍分别占授予期权比例 4.72%、2.78%、0.47%、0.44%、0.36%。20%且 2014、2015 年净利润较 2013 年复合增长率均达到 15%占股本 0.25%，授予价限制性股票：以上 5 人分别占比 32.51%、格 8.19 元19.15%、2.14%、2.02%、1.59%。核心员工持股计划激励计划草案发布日期激励金额激励对象业绩考核指标第一期第二期第三期2016 年 4 月 29日2017 年 2 月 28日2018 年 4 月 2625,000 万元27,000 万元27,300

21、万元不超过 530 人。董事、监事及其他高级管理人员 8 名，分别为梁海山、谭丽霞、王筱楠 宫伟、明国珍、王培华、明国庆、王玉清，共持有份额不超过 4,650 万元，占首期持股计划 18.60%不超过 600 人。董事、监事及其他高级管理人员 7 名，分别为梁海山、谭丽霞、宫伟、明国珍、王培华、明国庆、王玉清，共持有份额不超过 4,760 万元，占本期持股计划17.6%不超过 635 人。董事、监事及其他高级管理人员 7 名，分别为梁海山、谭丽霞、宫伟、2016 年：考核达标且归母净利润同增超 10%，则股票权益的 40%全部归属于持有人；如果增长在 8%-10%的，由管委会决定归属比例；如果

22、增长低于 8%，则不归属。2017 年：考核达标且归母净利润同增超 15%，则股票权益的 60%全部归属于持有人；如果增长在 10%-15%的，由管委会决定归属比例；如果增长低于 10%，则不归属。2017 年：考核达标且归母净利润同增超 25%，则股票权益的 40%全部归属于持有人；如果增长在 20%-25%的，由管委会决定归属比例；如果增长低于 20%，则不归属。2018 年：考核达标且归母净利润同增超 10%，则股票权益的 60%全部归属于持有人；如果增长在 8%-10%的，由管委会决定归属比例；如果增长低于 8%，则不归属。2018 年：考核达标且归母净利润同增超 10%，则股票权益的

23、 40%全部归属于持有人；如果增长在日明国珍、王培华、明国庆、王玉清，共持有份8%-10%的，由管委会决定归属比例；如果增长低第四期2019 年 4 月 30日27,300 万元额不超过 4,760 万元，约占本期持股计划17.5%不超过 635 人。董事、监事及其他高级管理人员 7 名，分别为梁海山、谭丽霞、宫伟、明国珍、王培华、明国庆、于淼，共持有份额不超过 4,760 万元，约占本期持股计划17.5%于 8%，则不归属。2019 年：考核达标且归母净利润较 2017 年增长超 21%，则股票权益的 60%全部归属于持有人；如果增长在 16.64%-21%的，由管委会决定归属比例；如果增长

24、低于 16.64%，则不归属。如果计划持有人 2019 年度、2020 年度考核结果达标，本期持股计划将分别归属 40%、60%。数据来源：海尔股权激励计划等公告， 四、老板电器老板电器尚未进行过回购。共推出过5次激励计划，其中股权激励计划1次，核心管理团队员工持股计划2次，代理商持股计划2次。表 9：老板共推出激励计划 5 次股票期权激励计划激励计划草案发布日期限制性股票数量及价格激励对象行权目标/解锁安排2014 年、2015 年、2016 年净利润共 87 人。其中副董事长任富佳、董事赵继宏、任罗忠、 增长率较2013 年分别不低于 30%、首期限制性股2014 年 9 月 10450

25、万股，占股本 1.41%王刚、沈国良、何亚东、财务总监张国富分别占授予限65%、110%；净资产收益率均不低票激励计划日制性股票比例 7.78%、7.78%、7.78%、7.78%、5.56%5.56%、5.56%于 20%；锁定期内，净利润不得低核心管理团队持股计划激励计划草案发布日期激励金额激励对象业绩考核指标于最近三个会计年度的平均水平且不得为负。第一期核心管理团队持股计划2015 年 8 月 27日筹集资金总额上限为1600 万元董事、监事、高级管理人员共 12 人无业绩考核指标2018 年员工持股计划2018 年 1 月 12日筹集资金总额上限20640 万，自筹资金上代理商持股计2

26、015 年 8 月 27划日第二期代理商2018 年 3 月 17激励对象激励金额公告发布日期激励计划代理商持股计划限 10320 万元副董事长任富佳、董事王刚、副总经理夏志明持有比例分别为 2.91%、1.94%、1.94%无业绩考核指标筹集资金总额上限 9920 万元，持股比例约 1.8%代理商团队筹集资金总额上限 33140 万元，持股比例 0.8758%，代理商团队持股计划日数据来源：老板电器限制性股票激励计划等公告， 五、华帝股份华帝共进行回购1次，用于注销/股权激励/员工持股等，回购金额2亿元。共进行激励计划2次，其中2018年推出的激励计划于2019年7月终止实施。表 10：华帝

27、共进行主动回购 1 次，总回购金额为 2 亿元预案日期回购详细方案回购用途完成日期完成时/截至最新回购股数及金额2018 年 11 月 22日总额不超过 2 亿；价格不超过 11 元/股；占股本不超过 5%注销/股权激励/员工持股等2019 年 1 月 26 日回购数量：2157 万股；回购金额：2 亿元数据来源：华帝股份回购预案公告， 表 11：华帝共推出激励计划 2 次限制性股票激励计划激励计划草案发布日期授予股票期权数量及行权价格/激励对象限制性股票数量及价格行权目标/解锁安排2016 年限2016 年 4 月 18共 18 人，其中总裁潘垣枝、副总裁吴刚付韶春、何伟坚 、总工程师易洪斌

28、、财务485 万股，占股本 1.35%，首次首次授予和预留部分业绩考核目标一致，第一到三个解除限售期：相较于 2015 年，制性股票激日励计划授予价格 9.02 元总监石晓梅分别占授予股票比例 24.74%、 2016、2017、2018 年净利润增长分别不低15.46%、10.31%、8.25%、4.12%、4.12%， 于 25%、60%、100%，营业收入增长分别2018 年限制性股票激励计划2018 年 8 月 4日1071 万股，占股本 1.23%，首次授予价格 6.81 元预留比例 9.28%共 144 人，其中总裁潘垣枝、董事潘浩标 副总裁吴刚、韩伟、 仇明贵、何伟坚、财务总监何

29、淑娴分别占授予股票比例 7.47%、 2.80%、5.60%、4.67%、2.80%、2.33%、1.68%，预留比例 9.99%不低于 15%、38%、65%若预留部分在 2018 年授出，首次授予和预留部分业绩考核目标一致，第一到三个解除限售期：相较于 2017 年，2018、2019、2020 年净利润增长分别不低于 30%、69%、111%，营业收入增长分别不低于 15%、36%、60%若预留部分在 2019 年授出，预留部分各年度业绩考核目标：相较于 2017 年，2019、2020 净利润增长分别不低于 69%、111%，营业收入增长不低于 36%、60%数据来源：华帝限制性股票激

30、励计划公告， 六、苏泊尔苏泊尔共进行4次回购，其中1次拟用作注销的回购届满未实施（股价无法满足回购价要求），2次用于股权激励，1次用于股权激励或注销。截止2020年3月31日回购 金额为5亿元。共推出3次股权激励及限制性股票激励计划，且在业绩层面均无行权/解锁要求。表 12：苏泊尔共推出主动回购 4 次，总回购金额为 5.0 亿元预案日期完成日期完成时/截至最新回购股数及金额回购详细方案回购用途2013 年 11 月 5日总额 9000 万，拟回购 576 万股（取消 4 万股）股权激励2013 年 12 月 5 日回购数量：572 万股；回购金额：8663 万元2017 年 8 月 31日总

31、额不超过 18920 万，价格不超过 44 元/股，占股本 0.524%。股权激励2017 年 11 月 29日回购数量：430 万股；回购金额：1.8 亿2018 年 3 月 31日总额不超过 75854.12 万，价格不超过 46.18 元/股，占股本不超过 2%注销2019 年 4 月 19 日届满，未能实施2019 年 8 月 30日总额不超过 61978.13 万，价格不超过 75.48 元/股，占股本不低于 0.5%且不超过 1%股权激励或注销尚未完成（截至2020 年3 月31 日回购数量：350 万股；回购金额 2.34 亿元数据来源：苏泊尔回购方案公告， 表 13：苏泊尔共推

32、出激励计划 3 次股票期权激励计划及限制性股票激励计划激励计划草案发布日期授予股票期权数量及行权价格/限制性股票数量及价格激励对象行权目标/解锁安排2012 年 4 月 26750 万份期权，行权价 15.86 元共 73 人。股票期权：其中董事长苏显泽、副总经理徐胜义、财务总监徐波、副总经理兼董秘叶继德分别占授予期权比例第一期250 万股限制性股票，授予价格日0 元。4.48%、3.58%、3.33%、1.92%。无业绩要求第二期2013 年 8 月 29限制性股票：以上四人分别占比 8.83%、7,68%、6.91%3.07%。580 万股限制性股票，占股本 共 114 人。其中董事长苏显

33、泽、财务总监徐波、副总经理无业绩要求第三期日2017 年 8 月 31日0.914%，授予价格 0 元430 万股限制性股票，占股本0.524%，授予价格 1 元兼董秘叶继德分别占授予比例 5.172%、4.138%、2.069%共 189 人，其中财务总监徐波、副总经理兼董秘叶继德分别占授予比例 3.721%、1.628%。无业绩要求数据来源：苏泊尔限制性股票激励计划公告， 七、九阳股份九阳共进行2次回购，其中1次用于股权激励/员工持股或注销的回购届满未能实施，另外1次回购主要用于股权激励，回购总额8531万元。共推出3次限制性股票激励计划。表 14：九阳共推出主动回购 2 次，1 次未能实施，总回购金额为 8531 万元完成日期完成时/截至最新回购股数及金额预案日期回购详细方案回购用途2017 年 11 月 9日总额不超过 11,000 万，占股本 0.65%股权激励2018 年 2 月 7 日回购数量：500 万股；回购金额：8531 万元2018 年 10 月 20总额不超过 8,000 万，价格不超过 20 元/股，占股本股权激励、员工持股 2019 年 11 月 8 日届日0.52%。（后于 2019