人民币汇率波动对企业业绩的影响分析

1、正文目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250009 一、 近期人民币汇率波动情况 4 HYPERLINK l _TOC_250008 二、 汇率波动：通过三个途径影响上市公司业绩 5 HYPERLINK l _TOC_250007 三、 出口金额和汇率变动的关系 6 HYPERLINK l _TOC_250006 1、 汇率波动对于整体 A 股业绩影响微弱 6 HYPERLINK l _TOC_250005 2、 2013-2019 年：升值背景下承担汇兑损失企业明显增多 6 HYPERLINK l _TOC_250004 3、 依赖于原材料进口的企业，受益

2、于升值带来的成本下降 8 HYPERLINK l _TOC_250003 4、 产品出口型企业，贬值带来汇兑收益并增厚盈利 9 HYPERLINK l _TOC_250002 5、 人民币升值时，外币债务将带来汇兑收益 10 HYPERLINK l _TOC_250001 四、 本次汇率升值对于利润的影响测算 13 HYPERLINK l _TOC_250000 五、 结论与建议 15图表目录图 1：人民币兑美元即期汇率和美元指数 4图 2：2013 年-2019 年汇兑损益及占净利润比例 6图 3：2017 年-2019 年上市公司汇兑损益分布（负值为收益，正值为损失） 7图 4：2013-

3、2019 年产生汇兑损失（收益）的公司比例 7图 5：产生 1000 万以上汇兑损失（收益）的公司比例 7图 6：持有以外币计价负债较多的行业汇总 11表 1：人民币汇率波动通过三个途径影响上市公司业绩 5表 2：主要进口原材料汇总（以 2019 年为例） 8表 3：2017 年-2019 年海外营收占比大行业的汇兑损益情况 10表 4：主要航空公司在人民币升值和贬值年份产生的汇兑损益以及占财务费用的比重 11表 5：航空公司敏感性测试 12表 6：参考 2017 年各行业的汇兑损益，测算 2020 年人民币兑美元汇兑贬值 1%及 3%时对净利润的冲击 13一、 近期人民币汇率波动情况2020

4、 年初以来，人民币兑美元汇率首先呈现贬值的趋势，随后进入 5 月末后开启升值通道，9 月以来升值趋势明显加剧。9 月 21 日，在美元持续贬值和中美利差扩大的背景下，人民币兑美元汇率达到 6.77 附近，较为接近 2019 年初的汇率水平。图 1：人民币兑美元即期汇率和美元指数7.47.27.06.86.66.46.26.05.8即期汇率:美元兑人民币美元指数:右1051009590852015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-03

5、2019-062019-092019-122020-032020-062020-0980资料来源：Wind，招商证券本次人民币较大幅度升值主要受到以下因素的驱动。第一，3 月以来中国经济平稳修复，进入三季度之后呈现加速复苏的迹象，而海外主要经济体如美国经济恢复节奏慢于我国且不确定性因素较多。第二，我国货币政策已经慢慢转向边际收敛的趋势，十年期国债利率已经由 4 月初的低点 2.48%上行至目前的 3.10%，而美国十年期国债利率依然徘徊在 0.68%附近，中美利差进一步扩大且人民币资产吸引力上升将会对人民币升值带来较强的驱动力。此外，贸易顺差持续增大以及美元指数持续走弱也在一定程度上加速了人民

6、币贬值进程。整体来看，三季度以来人民币兑美元汇率呈现升值的态势，驱动本轮升值的因素将在中短期内继续存在，预计人民币升值的趋势将得以保持。由于三季度以来人民币兑美元汇率已经调升了 3607 个基点，拥有进出口业务的上市公司经营业绩将会受到汇率波动的影响，部分企业可能会对已经披露的 2020 年三季报预告做出修正。人民币汇率升值对于上市公司盈利的影响是怎样的？本文将会从上市公司财务报表的角度出发，分析人民币汇率变动对于上市公司经营的带来的影响，并针对不同的行业进行分析。二、 汇率波动：通过三个途径影响上市公司业绩本文选取了上市公司过去几年的财务报表来分析人民币汇率波动对于业绩的影响。汇率一般通过三

7、个途径来影响上市公司的业绩。间接影响：一国汇率贬值对于出口的影响路径是较为复杂的。对于某些出口营业收入占比较多的企业来讲，当本国货币汇率贬值时，则其出口产品以外币计价会下降，产品竞争力相对提高，因此贬值将有利于这部分企业产品的出口；反之亦然。对于我国而言，典型的行业有电子制造、空调、电机、纺织服装等行业。直接影响：对于经营性活动而言，如果一个公司出口占比较高，出口产生或得到的外币货币或者应收账款较多，那么在贬值区间内将产生汇兑收益。反之，如果一家公司进口原材料比例较高，进口产生应付账款或者应付票据较多，在贬值区间内将会产生汇兑损失。对于融资性活动而言，当人民币整体升值时，外币负债和本币资产计价

8、将会降低，如果一家公司的综合外币负债高于综合外币资产，则会产生净的汇兑收益。表 1：人民币汇率波动通过三个途径影响上市公司业绩美元/欧元等世界主要货币兑人民币升值影响内容影响来源受影响的情形对财报的影响典型行业间接影响收入端产品外币价格若本币价格不变，以外币计价的商品价格变贵销售收入降低电子/空调/电机/纺织服装直接影响盈利端经营性活动产品出口比例较高产生汇兑损失集成电路/空调原材料进口比例较高产生汇兑收益造纸/钢铁/原油融资性活动以美元/欧元/日元等币种计价的外币负债比例相比资产较高航空资料来源：招商证券三、 出口金额和汇率变动的关系1、 汇率波动对于整体A 股业绩影响微弱2019 年人民币

9、兑美元即期汇率由年初的 6.85 微贬至年末的 6.97，全年人民币贬值了1.7%；所有 A 股上市公司的汇兑收益为 9.7 亿元人民币，占全部净利润（剔除银行板块）的比例为 0.04%。2019 年全年汇率贬值幅度有限，汇兑损益对于净利润的冲击相对可控。从 2013 年-2019 年的历史数据来看，汇兑损益占全部 A 股净利润的比例的绝对值基本控制在 1.5%以内（2015 年除外），即人民币升值或贬值对于整体上市公司业绩的影响较为微弱。图 2：2013 年-2019 年汇兑损益及占净利润比例单位：亿元汇兑损益汇兑损益占净利润的比例:右5004003002001000-100-2002013

10、2014201520162017201820193.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%资料来源：Wind，招商证券数据说明：一般情况下，公司会在财务费用明细中披露汇兑损益情况。汇兑损益为正数表示损失，负数表示收益。统计样本已剔除银行板块。2、 2013-2019 年：升值背景下承担汇兑损失企业明显增多本文将所有 A 股上市公司 2019 年的汇兑损益数额做了分组统计，绝对值为负值代表汇兑收益，绝对值为正值代表汇兑损失。大约有 86.3%的上市公司的汇兑损益集中在-0.1亿元0.1 亿元之间，即接近 90%的公司因汇兑波动带来的损益可以控制在 10

11、00 万元以内。汇兑损失超过 1000 万的公司大约有 190 家（占比 5.6%），超过 2 亿元的公司大约有 12 家（占比 0.4%）；汇兑收益超过 1000 万的公司大约有 275 家（占比 8.1%），超过 2 亿元的公司大约有 16 家（占比 0.5%）。人民币汇率持续升值造成重大汇兑损失的上市公司相对较多。根据 2017 年财务披露情况（2017 年人民币兑美元汇率升值 6.4%且全年处于持续升值状态），154 家上市公司的汇兑损失超过了 5000 万元，仅有 55 家上市公的汇兑收益超过 5000 万元；而 2018年人民币兑美元汇率贬值 5.7%（先升值后贬值），实现 500

12、0 万元以上汇兑收益的公司个数与实现 5000 万元以上损失的公司个数没有明显差别。除此之外，2018 年产生汇兑收益的公司个数明显增多，尤其是汇兑收益在 1000 万元以内的公司比例大幅提升，产生较大额汇兑收益（如 1000 万以上）的公司数量明显多于产生较大额汇兑损失的公司；即在人民币汇率持续贬值的情况下，更多的公司将受益于贬值而产生较多的汇兑收益。2019 年全年人民币汇率则是保持先贬值后后升值的趋势（全年贬值 1.7%），产生汇兑损失尤其是 1000 万元以内的公司数量相比 2018 年出现小幅提升。图 3：2017 年-2019 年上市公司汇兑损益分布（负值为收益，正值为损失）上市公

13、司汇兑损益分布（2017年） 上市公司汇兑损益分布（2018年）上市公司汇兑损益分布（2019年）25002000150010005000资料来源：Wind，招商证券整体来看，在人民币发生持续升值的年份，产生汇兑损失的公司数量明显增多，且升值幅度越大，产生大额汇兑损失的公司越多。观察 2013 年至 2019 年上市公司汇兑损益情况发现，在人民币发生贬值的年份（如 2015 年、2016 年、2018 年和 2019 年），产生汇兑收益的公司家数要远多于产生汇兑损失的公司家数，并且产生 1000 万以上汇兑收益的公司比例较高，即更多的公司受益于贬值而产生较多的汇兑收益；在人民币发生升值的年份（

14、如 2013 年和 2017 年），产生汇兑损失的公司家数要多于产生汇兑收益的公司家数，并且产生 1000 万以上汇兑损失的公司比例就更高，即不少公司承担了大额汇兑损失，这一现象在 2017 年尤为突出。图 4：2013-2019 年产生汇兑损失（收益）的公司比例图 5：产生 1000 万以上汇兑损失（收益）的公司比例100%80%60%2013：升值2.8%2017：2014： 2015： 2016： 升值贬值2.5%贬值0.9%贬值6.6%6.4%2018： 2019：贬值5.7%贬值1.7%产生汇兑收益的上市公司数量比例产生汇兑损失的上市公司数量比例20%15%10%汇兑收益超1000万

15、的公司数量占比40%20%0%2013 2014 2015 2016 2017 2018 20195%数量占比汇兑损失超1000万的公司0%2013 2014 2015 201620172018 2019资料来源：Wind、招商证券资料来源：Wind、招商证券3、依赖于原材料进口的企业，受益于升值带来的成本下降对于依赖于原材料进口的行业，在海外原材料外币定价不变的情况下，人民币升值将会导致以人民币计价进口原材料价格下降，从而产生汇兑收益。本文统计了我国进口数量和金额较多的原材料品类，这些较为依赖于原材料进口的行业集中在机电产品、原油、铁矿石、钢铁、汽车、大豆等农产品、纸浆、部分医药品等。我国对

16、于原油和成品油的进口依赖性较高，石油化工以及基础化工行业的盈利状况将会随着人民币汇率浮动而发生较大幅度变化。表 2：主要进口原材料汇总（以 2019 年为例）进口原料名称单位数量金额用途万美元机电产品-90776449机械设备、电气设备、交通运输行业工具高新技术产品-63764917生物科技、通信设备行业等原油万吨5057224131859化学原材料及化学制品制造业、电力热力的生产和供应业铁矿砂及其精矿万吨10689510146170钢铁行业汽车和汽车底盘辆10513054849249汽车行业大豆万吨88513533687农产品加工行业自动数据处理设备及其部件万台14843016553105硬

17、件行业医药品吨1580223571560医药行业铜矿砂及其精矿万吨-2337200电力电缆、房地产和家电等行业未锻造的铜及铜合金万吨有色金属行业飞机架9571603079航天军工行业、航空与物流行业煤万吨197261892936电力、煤气及水产品和供应业小轿车包括整套散件辆4877472037205汽车行业纸浆万吨27201711877包装、印刷、消费行业钢材万吨12301411086机械和房地产行业成品油万吨30561707641消费行业原形聚乙烯万吨石油化工锯材万立方米3714859181造纸及纸制品业、家具制造业原木万立方米5980943380造纸及纸制品业、家具制造业医疗仪器及器械-1

18、243871医药行业资料来源：Wind，招商证券针对 2017 年发生的人民币持续升值，部分依赖于原材料进口的企业受益于原材料成本 “下降”而带来汇兑收益的增厚，特别是石油化工、钢铁、化学纤维、汽车服务等行业受益最为明显。具体而言，2017 年化学纤维行业产生的汇兑收益为 3.57 亿元，而在 2015 年和 2018 年这种人民币发生明显贬值的年份，化纤行业也取得了较多的汇兑损失。石油产品、树脂塑料、石化中间产品、纤维制品等都要以原油或者成品油为原料。在国际原油价格保持不变的情况下，人民币升值相当于人民币对于原油的购买力增强，在一定程度上减轻了企业购买原油等原材料的成本压力。2013 年和

19、2017 年钢铁行业产生的汇兑收益分别为 28.18 亿元和 12.20 亿元，而在人民币贬值的年份，钢铁行业均产生较多的汇兑损失。国内大多数钢铁企业生产所需的铁矿石的供应来自于国外进口。以柳钢股份为例，2018 年企业所需的铁矿石供应量中约 94%来自于国外进口。钢材进口方面，特钢行业的供需结构存在较大的不平衡，国内特钢消费潜力较大的行业集中在工业机器人制造、新能源汽车、航空航天等方面，这些行业对于特钢等高端产品的品质要求较高，大多数钢铁企业不能满足其品质要求，因此制造业对于国外高品质钢铁依赖性较强。汽车服务行业中包含部分汽车经销商公司，其主营业务为进口汽车品牌销售。汇率波动将会直接影响其进

20、口汽车的成本，以经销商之一广汇汽车为例，2018 年整车销售的营业收入占比约为 85%，产生的汇兑损失接近 3.1 亿元人民币。4、 产品出口型企业，贬值带来汇兑收益并增厚盈利产品出口型企业拥有较多的海外业务收入，这些企业分布在橡胶、半导体、电机、纺织制造、白色家电、汽车零部件、电子制造、计算机设备、通用机械、通信设备等。海外业务收入一般以美元计价，由于企业一般在月末、季末或者年末统一处理汇兑损益，确认销售收入和处理汇兑收益在时间节点上的差异导致了汇兑损益的产生。在 2017 年人民币持续升值的情况下，拥有较多海外业务收入的产品出口型企业不得不去承担较多的汇兑损失。举个例子，某纺织制造公司在

21、2017 年 5 月 2 日发生一笔 1 亿美元的销售，当日人民币兑美元的即期汇率为 6.90，这笔销售收入人民币记账为 6.90亿人民币。假设该笔销售收入以应收账款存在，那么应收账款增加 6.90 亿元人民币。在资产负债表日（6 月 30 日），人民币兑美元的即期汇率升值至 6.78，该笔应收账款折算为 6.78 亿人民币，产生的差额为 0.12 亿人民币，计入当期损失。在 2018 年人民币持续贬值的情况下，产品出口型企业的盈利端则受益于汇兑收益。2018 年全年人民币兑美元汇率由年初的 6.50 贬值至年末的 6.87 左右，部分产品出口型，其中二季度和三季度发生了较为迅速的贬值，部分产

22、品出口型企业在 2018 年中报和三季报业绩预告中频频上修业绩情况。因此，2018 年全年来看，绝大部分产品出口型企业在汇率贬值的情况下实现了较多的汇兑收益，在一定程度上增厚盈利。总体来看，如渔业、其他交运设备、橡胶、半导体、电机、纺织制造、白色家电、汽车零部件、电子制造等产品出口型行业的海外营收占比较大，而且汇率波动会对净利润造成较大的影响，在人民币汇率发生波动时，这些行业的经营状况和盈利将受到明显的干扰。在人民币兑美元汇率出现贬值时，由于销售收入和处理汇兑收益在时间节点上存在差异，这些产品出口型行业的将产生汇兑收益并直接增厚盈利；在人民币汇率出现升值时，这些拥有较多海外业务收入的企业将不得

23、不去损失较多的汇兑损失并直接冲击利润。表 3：2017 年-2019 年海外营收占比大行业的汇兑损益情况行业汇兑损益汇兑损失占净利润比例（绝对值）海外业务收入占比2017 年（升值：损失）2018 年（贬值：收益）2019 年（贬值：收益）2017 年2018 年2019 年2017 年2018 年2019 年渔业0.93-0.28-0.0299.8%16.7%0.1%47.7%46.0%44.2%其他交运设备1.98-1.30-0.208.7%11.1%1.2%40.1%44.0%43.5%橡胶4.19-1.41-0.3711.8%2.7%0.6%45.4%44.2%43.0%半导体5.12

24、-3.69-0.7914.4%6.3%0.8%45.4%42.4%43.0%电机1.29-0.69-0.425.0%2.8%6.1%30.5%33.6%35.7%纺织制造4.08-0.70-0.776.7%2.9%2.6%37.7%33.6%33.7%白色家电39.32-7.53-3.316.2%1.2%0.4%33.1%31.8%33.1%汽车零部件12.50-8.46-3.562.4%1.7%1.1%26.9%30.2%33.0%电子制造26.98-5.31-5.015.8%1.4%0.9%24.1%25.6%31.2%稀有金属4.12-1.37-0.772.8%0.8%2.1%22.5%

25、20.4%28.1%计算机设备8.27-4.46-2.4210.1%13.8%3.8%31.0%26.8%24.6%通用机械8.08-6.56-2.277.7%9.3%3.8%23.5%21.8%23.6%医疗器械3.88-4.25-2.682.7%2.4%1.3%21.2%19.9%22.6%通信设备12.20-9.51-3.046.2%33.2%2.5%23.6%22.2%22.4%电源设备6.76-7.23-4.242.3%4.4%1.4%17.0%17.5%22.0%金属非金属新材料2.86-1.81-0.212.7%1.9%0.3%21.4%24.4%21.3%家用轻工7.34-1.

26、66-1.124.2%4.2%1.4%17.2%17.8%18.7%专用设备20.27-4.45-2.776.8%2.0%0.7%19.1%19.7%17.8%金属制品4.73-3.61-0.5910.9%7.4%1.9%14.6%14.1%15.9%农产品加工1.12-0.24-0.773.0%1.3%2.0%15.7%15.4%15.8%资料来源：Wind，招商证券数据说明：一般情况下，公司会在财务费用明细中披露汇兑损益情况。汇兑损益为正数表示损失，负数表示收益5、 人民币升值时，外币债务将带来汇兑收益航空运输、房地产开发、房屋建设等行业拥有较多的外币负债，在 2017 年人民币持续升值的

27、背景下，这三个行业产生的汇兑收益分别为 86.9 亿元、15.5 亿元和 14.6 亿元人民币；而进入 2018 年后，人民币兑美元汇率持续贬值，这些行业均产生了相当规模的汇兑损失，分别达到 79.7 亿元、36.9 亿元、12.3 亿元人民币。融资需求较大和多为国企等特征决定了这些公司更容易在海外市场获取资金支持，自然而然外币负债的占比相对较多。这些持有较多外币负债的公司一般会签署远期外汇合约或者货币互换合约来规避外汇波动的风险。图 6：持有以外币计价负债较多的行业汇总位：亿元2017年汇兑收益（人民币升值）2018年汇兑损失（人民币贬值）2019年汇兑收益（人民币贬值）航空运输 房地产开发

28、 房屋建设电力高速公路水务单100806040200-20-40-60-80-100资料来源：Wind，招商证券汇率波动对于航空公司的影响最大，以 2017 年航空运输行业为例，由于人民币升值带来的汇兑收益达到 86.9 亿元人民币，占到净利润的比例约为 29.7%。汇率波动主要通过两个渠道影响航空公司的经营业绩：一方面，由于购买或者租赁飞机大多是外币融资，因为航空公司拥有的外币负债最多，对于业绩的影响也最大。近期人民币快速升值对于美元债务较多的航空公司来说，将会带来较多的汇兑收益，这对于业绩带来提振作用。另一方面，航油成本一般是航空公司最主要的成本支出并且航油大多依赖于进口。国际油价水平大幅

29、波动将对航油价格水平和燃油附加费等收入产生较大的影响，进而影响公司的经营业绩；近两个月人民币升值相当于进一步减轻了航油成本并随之产生汇兑收益。部分航空公司购入外汇远期合约对汇率风险导致的现金流量波动进行风险管理。表 4：主要航空公司在人民币升值和贬值年份产生的汇兑损益以及占财务费用的比重2019 年（贬值年份）2018 年（贬值年份）2017 年（升值年份）2016 年（贬值年份）汇兑损失（亿元）占财务费用比重汇兑损失（亿元）占财务费用比重汇兑收益（亿元）占财务费用比重汇兑损失（亿元）占财务费用比重华夏航空0.104.4%0.3616.1%0.5669.9%0.7651.9%南方航空14.72

30、19.7%17.4234.1%17.9159.7%32.6656.0%东方航空9.4915.6%20.434.5%20.01158.7%35.4355.4%海航控股7.6213.2%17.126.8%18.8889.8%18.641.1%中国国航12.1119.6%23.7745.0%29.385525.0%42.3456.5%资料来源：Wind，招商证券表 5：航空公司敏感性测试名称保持其他因素不变时，人民币兑美元对于净利润或股东权益的影响（人民币）华夏航空升值或贬值 10%增加或减少净利润约 0.71 亿元南方航空每升值（或贬值）1%股东权益和净利润增加（或减少）4.34 亿元东方航空升值

31、或贬值 1%净利润增加（或减少）3.28 亿元；其他综合收益增加（或减少）0.41 亿元海航控股升值或贬值 5%增加或减少税前利润约 15.31 亿元中国国航升值或贬值 1%净利润和股东权益分别增加或减少 4.44 亿元吉祥航空升值或贬值 1%净利润增加或减少 1403.81 万元资料来源：Wind，招商证券四、 本次汇率升值对于利润的影响测算我们在上文中提到，在人民币兑美元汇率出现较大幅度波动时，产品出口型企业、依赖于原材料进口的企业以及外币负债比例较多的企业较为容易受到汇兑损益的影响。整体来看，2013 年至 2019 年之间，人民币汇率波动给整体 A 股上市公司带来的汇兑损益数额相对较小

32、，占整体净利润总量的比例可以控制在 1.5%以内（除去 2015 年的特殊情况）。但是值得注意的是，人民币汇率贬值或者升值对整体上市公司带来的汇兑损益可正可负，这主要取决于以上所描述的三种情况在特定贬值背景下的博弈。由于不同行业在原材料对外依存度、海外业务营收以及海外融资等情况存在差异，因此人民币汇率波动对于有以上特点的行业存在较为明显的干扰。目前来看，2020 年三季度以来人民币兑美元汇率呈现升值的趋势，本文以 2017 年人民币持续升值的年份作为参考进行升值测算，衡量 2020 年人民币兑美元汇率发生升值后各个行业所产生的汇兑损益以及能够对本行业的盈利带来多大的冲击。测算结果如表 6 所示

33、，若 2020 年人民币兑美元汇率升值幅度的达到 3%，那么交通运 输（航空运输）、钢铁等行业可能会获得较多的汇兑收益，占净利润的比例分别达到 5.9%、 1.1%；而产品出口型企业，如家电（白电）、通信（通信设备）、电气设备（电机、电源 设备）、机械设备（专用设备、通用机械）、等行业则会受到人民币升值带来的汇兑损失 的冲击；由于采掘服务板块部分公司拥有较多的外币资产，人民币升值将会带来一定的 汇兑损失。特征一级行业若人民币贬值 1%产生的汇兑损益（亿 元）（正值为收益，负值为损失）占净利润比例若人民币贬值 3%产生的汇兑损益（亿元）占净利润比例代表性细分领域拥有较多的外币负债（受益）交通运输

34、13.42.0%40.15.9%航空运输公用事业0.40.0%1.30.1%电力、水务房地产2.40.1%7.20.3%房地产开发原材料对外依存度较高（受益）钢铁1.90.4%5.71.1%铁矿石化工（化学纤维）0.60.2%1.70.5%依赖原油的化学纤维产品出口型（受损）家用电器-5.9-1.0%-17.7-2.9%白色家电通信-2.3-2.2%-6.9-6.6%通信设备电气设备-2.5-0.4%-7.6-1.3%电机、电源设备、高低压设备机械设备-5.7-0.9%-17.1-2.6%专用设备、通用机械国防军工-1.9-1.4%-5.7-4.1%船舶制造纺织服装-0.8-1.8%-2.4-

35、5.3%纺织制造汽车-2.9-0.4%-8.8-1.3%汽车零部件、汽车整车医药生物-2.9-0.2%-8.6-0.7%医疗器械电子-5.0-0.5%-15.1-1.6%电子制造、半导体轻工制造-2.0-0.9%-5.9-2.6%家用轻工有色金属-2.5-1.9%-7.4-5.8%稀有金属表 6：参考 2017 年各行业的汇兑损益，测算 2020 年人民币兑美元汇兑贬值 1%及 3%时对净利润的冲击农林牧渔-0.5-0.1%-1.4-0.2%渔业计算机-1.6-1.1%-4.7-3.2%计算机设备其他（影响弱）采掘-4.3-0.4%-12.9-1.1%采掘服务拥有较多外币资产，升值时带来汇兑损

36、失传媒-0.70.6%-2.11.9%休闲服务0.0-0.2%-0.1-0.5%非银金融-0.50.0%-1.50.0%食品饮料-0.20.0%-0.7-0.1%银行0.00.0%0.00.0%建筑材料-0.6-0.1%-1.8-0.2%资料来源：Wind，招商证券五、 结论与建议近期人民币兑美元汇率呈现升值的态势。汇率变动一般通过三个途径来影响上市公司的业绩，本文将会从财务报表的角度出发，分析人民币汇率变动对上市公司利润带来的影响。三季度以来人民币兑美元汇率出现明显升值的现象。在中国经济加速改善且修复速度快于海外主要经济体、国内货币政策逐渐边际收敛、贸易顺差持续扩大以及美元指数走弱等多方面因素的驱动下，近期人民币明显升值。对于上市公司而言，汇率波动对于公司的经营状况和盈利带来了一定的干扰。汇率变动通过三个途径影响公司业绩。第一，对于出口收入占比较多的企业来讲，当本国货币汇率贬值时，其出口产品以外币计价会下降，产品