谈建立在EVA基础上的绩效评价体系和激励机制

1、谈建立在EVA根底上的绩效评价体系和鼓励机制EVAEniValueAdded即经济增加值，是指一定时期的企业税后净利润与投入资本的资金本钱的差额，用于衡量企业财富的增加量，它实际上反映的是企业在一定时期内的经济学利润。详细地，EVA=已投入资本带来的收益已投入资本*加权平均资本本钱，假如EVA的值为正，那么表示公司获得的收益高于为其投入的资本的加权资本，即经营者为股东创造了新价值；假设EVA为负，那么损害了股东的利益，实际上EVA表达的正是著名经济学家马歇尔早在100多年前提出的“经济效益概念，只不过EVA更具有可操作性而已。EVA的奉献在于它为经济学和管理学之间架起了一座桥梁，可以意料，把E

2、VA运用于经营者的绩效评价，可能会带来绩效评价的一场革命，并深深地影响到对经理人鼓励机制的创新。1、建立在EVA根底上的绩效评价体系的特点及优越性。与传统的绩效评价体系相比，利用EVA进展业绩评价，具有鲜明的特点和明显的优越性，而事实上，其特点也正是其优越性的所在。概括起来，其特点即优越性主要表如今以下几个方面：1、EVA不受公认会计准那么的限制，其使用者可以根据需求作出适度调整，以获取相对准确的数据，从而降低了会计准那么引起的经营绩效扭曲现象。因为尽管EVA与现行损益表中的会计利润概念相似，但二者有根本性的区别：1由于EVA在计算中所使用的“已投入的资本是股东权益与所有付息的短期负债和长期负

3、债之和，所以计算EVA所涉及的本钱既含有负债的本钱，也有权益的本钱。然而按公认会计准那么编制的损益表中，其利润指标只是扣除了负债本钱，这显然是不完好的。尽管权益本钱确实带有一定的主观性，但由于企业的目的是不断地增加股东的财富，因此在评估经营者的经营绩效时将权益本钱纳入分析是非常必要的。2EVA和会计利润赖以计算的本钱基点有很大的差异，因为“已投入资本的概念涉及某些战略费用的资本化。例如，根据公认会计准那么，“研究与开发费用是作为期间费用途理的，而事实上这种投入与固定资产的构建是相似的，所以EVA将其作为已投入资本。类似需要资本化的费用还包括部分营销费用、培训和重建费用等。这种处理方式因有助于把

4、握经营者实现利润的真实本钱根底，而使计算出的EVA更具有内在的经济合理性。3即使不存在经营者为了到达某种目的而对会计资料进展粉饰的行为，公认会计准那么本身也仍不可防止地扭曲企业利润和本钱的测定。例如公认会计准那么并不将递延所得税的变动额计入净收入项，而EVA却要求计入，这是因为递延所得税通常是由于在计税中所使用的折旧方法不同而引起的，该工程的增减额也应视为经营者的奉献，从而计入收益项，所以说，在对公认准那么那么可能引起的扭曲进展调整的根底上出现的EVA是一种比会计利润更准确地测定管理者经营绩效的指标和方法。2、EVA和VAarketValueAdded，市场价值增量相联络，因此它可以鼓励管理者

5、去选择那些能创造更高价值的投资工程。VA正是预期将来EVA的现值。详细地：VA=企业的市场价值投入企业的权益性资本和债权性资本。在以EVA根底的企业绩效评价体系中，经理人员的直接目的是使VA最大化，而不是企业价值最大化。因为企业价值的增加很容易通过不断追加资本投入而实现。比方一家公司投入800万元资本，假如该工程预计投资利润率正好等于这笔投资的资金本钱率，其结果是公司的总资本和总价值都增加了800万元，而事实上VA是不变的；只有当投资利润率高于资金本钱率时，即NPV大于零时，VA才增加，经营者才有可能有较好的业绩。所以说，当EVA与VA相联络时，有利于克制经营者的风险厌恶，促使他们选择更有利于

6、实现股东利益的投资工程。3、EVA将股东利益和经理业绩严密联络在一起，防止了所有者与经营者之间的讨价还价，克制了经营者的利润粉饰行为。目前，大多数公司对经营者的奖励是根据其是否实现了年度会计利润指标而决定的，但现实中这些指标是不但可以在所有者与经营者之间通过会谈而讨价还价的，而且还可以通过利润包装进展粉饰的。以EVA为根底的绩效评价体系明确地说明，只有经营者实现企业EVA的增值，也即增加企业所有者财富的价值，才可以获得奖励，而且EVA增值得越多，经营者的收入也就越高。在这种情况下，经营者同所有者之间关于利润指标的讨价还价和利润包装已失去意义，因为事实上EVA已经使所有者和经营者到达了利益上的统

7、一，这就会促使经营者像所有者那样采取行动，将其工作重点转移到增加股东财富上来，从而也使自己获取较高的收入。4、EVA同时提供了资本市场对企业的评价、企业内部的资本预算以及管理者绩效评估的测定和分析工具。可以说，EVA的出现使得在财务管理中管理者第一次有了共同的绩效评价语言，这是因为EVA为会计指标如净利润和其他财务指标如净现值之间建立了桥梁，因此建立在EVA根底上的财务管理系统不仅可以使企业所使用的各种财务指标一致化，而且还可以在此根底上使企业的各种相关利益集团对企业财务目的获得一致性看法，并采取一致性行动，从而有利于企业财务管理体系的协调和统一，有利于防止财务决策与执行之间的冲突，进步各部门

8、的工作效率，有利于经理人实现其EVA增值方案。5、EVA具有广泛的适用性。这是因为：首先，EVA可以适用于不同的使用对象，它不但适用于企业层次而且使用于企业分支机构的经营绩效评价；不但合适企业内部也合适企业外部的绩效评价，从而由内而外的共同工作而推动企业的经营者为创造股东财富同时也为自己创造财富而努力工作。其次，EVA的使用，使涉及财务管理过程的所有主要方面以单一的测定技术联结起来成为可能，从而使整个绩效评价系统更易于理解和施行。也就是说，尽管某一特定企业建立以EVA为根底财务管理系统是复杂和消耗时间的，但该系统一旦建立，其使用起来相当方便，并且更容易使财务管理系统一致化。2、建立在EVA根底

9、上的鼓励机制以EVA为根底的绩效评价系统的建立，有效地为“有鼓励地补偿提供了根据，这种补偿的目的在于鼓励经营者从所有者的利益出发开展活动。同时随着企业经营环境中的不确定性因素变得越来越多，所有者和经营者都越来越不满足传统会计准那么下绩效的测定方法和结果。所有者疑心这种结果的准确性，经营者那么要求有更多业绩评价的弹性，因此利用EVA技术对传统的鼓励机制进展改良和创新已成为一种重要的开展趋势。结合西方一些学者的研究成果，笔者认为以下三种鼓励机制具有可行性。1、EVA奖金方案EVA奖金方案有三个要点：一是奖金的发放额度取决于经营者在一定时间内对企业EVA的改良程度。根据改良的EVA而不是根据EVA的

10、绝对数的原那么是解决因经营的内部外部环境的不同而引起的问题。即使是那些具有负有EVA的经营者，因为EVA的改良程度较大，可能获得较高的奖金；而那些具有正的数额较大的EVA的经营者因EVA的改良程度很小，可能只获得较少的奖金。二是以EVA为根底的奖金制度认为，EVA奖金的发放额度主要取决于管理者的绩效，并应当是无限的，这实际上解决了传统的奖金鼓励方案因奖金发放封顶而引起的鼓励缺乏的问题。三是为防止经营者的短视行为，EVA奖金系统引入“奖金银行概念，即年度奖金奖励不被全部发放，而将其中的一部分存放在公司的专户上，从而使经营者具有风险感；这部分封存的奖金直到经营者实现了持续的EVA改良之后才发放。例

11、如可以将当年的奖金存放起来1/2或1/3，然后下一年度发放。由此，在经营业绩良好的年份，经营者实际获得的现金奖金和存放在“奖金银行的奖金得以增加。然而，在经营业绩不佳的年份，经营者获得的现金分配减少，其在“奖金银行的奖金也将减少。由于任何一年所发放的奖金额取决于过去假设干年应得奖金累计额，所以长期和短期奖金鼓励之间的差异消失了。同时，在“奖金银行制度下，EVA目的能自动地在各年度里自我调整，而无需每年进展会谈。因为不管什么原因，只要EVA下降，那么经营者在这一年获得的奖金将会下降，甚至得负的奖金。然而，获得下一年奖金的最低绩效标准也会自动地按照已建立的规那么而降低。这种自动降低的机制将有助于鼓

12、励经营者度过难关，同时又给予他们获得奖金的新时机。所以说EVA奖金银行实现了在同一时刻既强调了长期鼓励，又强调了短期鼓励的目的，这对于改革国有企业现行的奖金制度，具有重要的参考价值。2、有条件的EVA经理期权方案与传统的期权奖励方案相比，这种期权方案没有更多的限制。1基准价格的限制。一般而言，股票期权的授予价格以公司与经营者签定股票期权合同当天前一个月的股票平均市价或前五天交易日的平均市价的较低者为基准。2有效期限的限制。为了引导经营者将EVA的最优目的定位于中长期。这种股票期权的有效期限一般为310年。假如由于经营者的严重过失造成企业宏大损失的，例如使企业的EVA骤然下降50%以上而被董事会

13、解职的经营者，其股票期权也相应作废。(3)购股数量的限制。通常可购的股票数量，一般占总股本的1%10%，这一数量限制的目的在于既起到充分鼓励的作用，又不损害企业所有者权益。4其他附加条件的限制。例如期权不能一次执行，而要分批、分比例执行；规定购置股票转让套利期限不低于几年等等。这种限制的目的在于保证股票期权在长期内保持对经营者的约束力。有条件的EVA经理期权方案尽管有很多限制，但它可以使高级管理者获得真正的所有权，因此在很多情况下，它比奖金方案更为有效。3、EVA奖金期权方案这是一种建立在EVA根底上，把奖金和期权相结合的一种创新的鼓励机制。它有三个特点：1这种期权最初是实值期权而不是两平期权

14、；2股票期权的执行价格随时间推移稳定进步，而且是按资本本钱设定的，所以说这种期权可以被购置，但得不到保证；3经营者只可按其奖金的一定比例购置股票期权限，从而使得只有那些在经营活动中使EVA改良的经营者，才有资格分享整个公司获得成功之后实现的利益。举例说明，假定某公司股票当前市价为每股10元，资本本钱贴现率为10%，那么股票最初执行价格为每股9元=1010*10%，由此这种股票期权价值为每股1元。当经营者购置时，每股需付出一元，从而使之具有风险，而且经营者购置的额度碍其EVA奖金之限，假定这一股票期权期限为6年，其执行价格自动地根据企业资金本钱率10%由每股9元进步到每股14、4元=9+9*10%*6，也即是经营者如今购置期权每股需支付1元，6年之后需随时间推移而进步了执行价格至