蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算

1、目录1. 相较 IPO 融资效应，更关注风险偏好冲击和交易分流 .- 3 -2. 关注主动型和被动型配置资金的再平衡.- 4 -2.1. 蚂蚁集团可能临时调入主要指数，推动资金配置.- 4 -2.2. 从美团点评纳入港股通看主动型资金再平衡.- 6 -3. 科创板周度数据跟踪.- 8 -3.1. 上周新股上市安排.- 8 -3.2. 科创板市场表现跟踪.- 10 -3.3. 10 月科创板解禁情况.- 13 -图表 1. IPO 融资效应不太明显，风险偏好冲击影响可能更大.- 3 -图表 2. 巨型 IPO 后个股成交占全市场比重.- 4 -图表 3. 沪深 300 与科创 50 指数调整方案

2、.- 4 -图表 4. 主动型和被动型资金配置估算.- 5 -图表 5. 2019Q4 美团跑赢行业指数与龙头.- 6 -图表 6. 2020Q3 美团跑赢行业指数与龙头.- 6 -图表 7. 科创板系列研究报告和观点回顾.- 7 -图表 8. 上周科创板 4 家新股上市.- 8 -图表 9. 上周科创板募资总额 18 亿元 .- 8 -图表 10. 天臣医疗财务表现.- 8 -图表 11. 天臣医疗同行业其他公司比较.- 8 -图表 12. 上纬新材财务表现.- 9 -图表 13. 上纬新材同行业其他公司比较.- 9 -图表 14. 芯海科技财务表现.- 9 -图表 15. 芯海科技同行业其

3、他公司比较.- 9 -图表 16. 世华科技财务表现.- 10 -图表 17. 世华科技同行业其他公司比较.- 10 -图表 18. 上周科创板市值加权收盘价上涨至 55.2 元.- 10 -图表 19. 上周科创板整体上涨 5.3 .- 10 -图表 20. 科创 50 指数与其他指数走势对比.- 11 -图表 21. 上周科创 50 指数上涨 7.5 . - 11 -图表 22. 上周涨幅榜前五与跌幅榜前五个股一览.- 11 -图表 23. 上周科创板成交额 888 亿元 .- 12 -图表 24. 科创板成交额较创业板占比上升至 12.8.- 12 -图表 25. 上周科创板换手率 3.

4、3 .- 12 -图表 26. 上周科创板换手率较创业板提高至 1.0.- 12 -图表 27. 上周科创板 PE（TTM，整体法）82.8x.- 12 -图表 28. 上周科创板估值较全部A 股提高至 4.5.- 12 -图表 29. 上周科创 50PE（TTM，整体法）85.7x.- 13 -图表 30. 上周科创 50 估值较沪深 300 提高至 5.8.- 13 -图表 31. 上周科创板融资融券比维持在 3.2.- 13 -图表 32. 上周科创板两融市值占比维持在 1.2.- 13 -图表 33. 科创板 10 月解禁情况一览.- 14 -图表 34. 10 月科创板解禁规模 25

5、1 亿元 .- 14 -相较 IPO 融资效应，更关注风险偏好冲击和交易分流9 月 18 日上交所同意蚂蚁集团的上市计划，意味着蚂蚁集团可能于 10 月中下旬正式完成“A+H”同步上市。若蚂蚁集团募资计划如最初透露：A 股募资 200 亿美元，H 股募资 100 亿美元，超额配售选择权 15%，总募资额可能为 300（+45）亿美元，按当前汇率折算募资超过 2000 亿元，其中 A 股超过 1200 亿元，高于中芯国际的募资额 532 亿元，或成为 A 股史上最大 IPO。蚂蚁集团上市对于后市的影响也引起投资者普遍关注。巨额融资的 IPO 登陆资本市场，往往有四个方面影响：1）IPO 融资效应

6、；2）风险偏好冲击；3）交易资金分流；4）存量资金再平衡。针对前三方面影响，我们回顾 2013 年以来 A 股前五大 IPO 案例，计算万得全 A指数在询价缴款日和公司上市日前后 3 天表现，能够看到：IPO 融资效应带来市场下跌可能并不明显。国泰君安和工业富联询价缴款日前后出现一定程度下跌，其他案例涨跌不一。近期中芯国际询价缴款前后，市场仍处于快速上行阶段。标志性企业上市后带来的获利了结和风险偏好冲击可能影响更大。资金和筹码大幅扩容后的 A 股，对于 IPO 融资效应的短期冲击可能愈发免疫。IPO 对于投资者的影响更多体现在风险偏好方面：中芯国际上市推动了估值位于顶部的半导体板块获利了结、国

7、泰君安上市对于 2015 年牛市顶部脆弱的流动性产生向下催化、工业富联上市是 2018 年众多市场冲击中的一朵浪花。巨型 IPO公司上市日的影响可能比缴款日更大。证券代码证券简称募资额（亿元）询价缴款日公司上市日询价缴款日前 3 日后 3 日公司上市日前 3 日后 3 日688981.SH中芯国际5322020-07-092020-07-1610.22.8-4.9-1.1601658.SH邮储银行3272019-10-312019-12-10-0.91.92.01.6601816.SH京沪高铁3072020-01-082020-01-160.11.10.1-0.7601211.SH国泰君安30

8、12015-06-232015-06-26-7.4-8.8-8.8-14.3601138.SH工业富联2712018-05-282018-06-08-2.4-1.8-0.2-1.8图表1. IPO 融资效应不太明显，风险偏好冲击影响可能更大资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理蚂蚁集团上市首日对于交易资金的分流效应可能高于中芯国际。IPO 规模与上市首日新股占市场总成交额的比重呈正相关关系。图表2. 巨型 IPO 后个股成交占全市场比重证券代码证券简称上市日期上市首日成交额（亿元） 个股万得全 A个股/全 A前 个股10日成交额（亿元）万得全 A个股/全A688981.SH中芯国际2

9、020-07-1648014,4643.31,508123,5751.2601658.SH邮储银行2019-12-10904,5392.022160,6170.4601816.SH京沪高铁2020-01-16926,0231.546681,5510.6601211.SH国泰君安2015-06-26113,4000.01,120141,0720.8601138.SH工业富联2018-06-0803,5380.046738,2491.2资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理关注主动型和被动型配置资金的再平衡蚂蚁集团可能临时调入主要指数，推动资金配置被动型资金短期潜在流入可达 31.4 亿

10、元。公司上市后，可能临时调入沪深 300 指数（总市值在沪深 A 股中位列前 10 名）和科创 50 指数（上市满 1 个月后，总市值在科创板中位列前 3 名，经过专家委员会讨论后可以纳入）。若蚂蚁集团在沪深300 和科创 50 成分权重分别为 0.67与 10，届时跟踪这两只指数的被动型资金将可能有 31.4 亿元流入公司。图表3. 沪深 300 与科创 50 指数调整方案沪深 300科创 50定期调整调入要求非 ST、*ST 股票，非暂停上市沪深 A 股。非创业板：上市满 1 个季度，或上市以来日均总市值排全部沪深非创业板 A 股前 30 位。创业板：上市满 3 年。最近一年日均成交额前

11、50，日均总市值前300。表现无异常。上市12 个月：近 1 年日均成交额前 90，日均总市值前 50。上市3 个月：上市以来日均总市值前 5 位。上市1 个月：上市以来日均总市值前 3 位，专家委员会讨论。调入时间每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。（下一调整日期为 12 月 14 日）每年 3 月、6 月、9 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。（下一调整日期为 12 月 14 日）临时调整调入要求总市值在过去 1 年日均沪深 A 股市场前 10 位。未具体说明调入时间上市第 10 个交易日后纳入指数。需距下次定期调整超过 20 个交易日。（蚂蚁集团需在 11 月 1

12、6 日前上市）未具体说明数据来源：中证指数公司，兴业证券经济与金融研究院整理主动型资金短期潜在流入 100 亿元。假设蚂蚁集团自由流通市值为 1000 亿元（情形 3），主动型资金短期对于公司配置比例达到自由流通股本的 10（中性情形，参考其他科技成长龙头配置比例），那么主动型资金短期潜在流入额达 100 亿元。图表4. 主动型和被动型资金配置估算测算主要假设：融资计划发行股份比例融资规模亿美元亿人民币A 股募资H 股募资105约 200约 100约 1200约 600上市后自由流通股本占比50（单位：亿元）情形 1情形 2情形 3情形 4情形 5蚂蚁集团估值融资二级估值首日涨跌幅自由流通市值

13、16,0001,6003380018,0001,8005090020,0002,000671,00022,0002,200831,10024,0002,4001001,200沪深 300 被动跟踪资金被动资金规模1700指数内权重流入资金测算0.508.50.6010.20.6711.40.7312.40.8013.6科创 50 被动跟踪资金被动资金规模200指数内权重流入资金测算10.002010.002010.002010.002010.0020主动型配置资金悲观情形：5中性情形：10乐观情形：1540455055608090100110120120135150165180配置资金合计10

14、8.5120.2131.4142.4153.6数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理关注个人投资者和机构的跟随交易。如果被动型和主动型资金推动蚂蚁集团上市后表现亮眼，一方面可能会吸引个人投资者主动跟随配置，另一方面，因为蚂蚁集团在计算机、科创板等板块占比较大，为了避免跑输基准和相对业绩，部分基金资金可能面临被动跟随交易，并再次推动股价，从而形成正循环反馈，届时其他科技成长板块可能面临更剧烈的资金再平衡。从美团点评纳入港股通看主动型资金再平衡2019 年 11 月美团点评纳入港股通和 2020 年 7 月中报业绩转好，南下资金两次大幅配置美团点评，对于 A 股商贸零售板块产生资金再平衡

15、影响，可以作为此次蚂蚁集团上市的参考案例。比较龙头体量，2019 年 12 月 31 日美团点评市值近 6000 亿，对比 A 股商贸零售龙头中国中免和永辉超市分别为 1737 亿元、722 亿元，2019Q4 两家公司基金配置总额为 117 亿元。后续表现来看，股价走势方面，2019 年 11 月与 2020 年 7 月美团点评两次走强，两个月内股价分别录得 11.1%与 26.4%的增长，同时期 A 股商贸零售走弱，申万商业贸易指数增长率仅为 1.1%和-8.2，中国中免和永辉超市一度阶段性跑输行业指数；资金流向方面，南下资金流入美团规模估算分别达 129 亿元、156 亿元，而 2019

16、Q4 中国中免和永辉超市分别出现近 1700 万股和 2.9 亿股的基金减持，主动型资金再平衡效应显著。图表5. 2019Q4 美团跑赢行业指数与龙头图表6. 2020Q3 美团跑赢行业指数与龙头115110105100959085802019年11-12月美团的第一次资金再平衡美团点评商业贸易永辉超市 中国中免19-1119-1220-0114013012011010090802020年7-8月美团的第二次资金再平衡美团点评商业贸易 永辉超市 中国中免20-0720-0820-09资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理展望近期科创板走势，我们认为：科创板面临阶段性筹码供给压力。蚂蚁

17、集团、京东数科、吉利汽车等行业龙头寻求上市，预计引发较为剧烈的资金再平衡；10 月末 11 月初将有一批高质量的科创板股票面临小非股东解禁以及潜在出现的询价转让，短期供给压力仍需时间消化。把握“十四五”政策受益方向，科技成长有望再起航。经过三个月的调整，科技成长板块估值消化逐渐到位，并凸显出一定的性价比，受产业政策利好共振即将出台的“十四五”相关规划影响，市场对科技成长风险偏好有望回升，关注筹码分布合理、景气度向上、政策受益的行业，相关板块预计迎来配置机会窗口期。图表7. 科创板系列研究报告和观点回顾系列日期报告题目观点回顾一20200304科创板 2019 年业绩增速放缓，盈利质量提升19

18、年年报出炉，科创板业绩增速放缓，盈利质量提升二20200309科创板低估值高增长个股表现优异年报出炉后个股表现分化，低估值、高增长个股表现优异三20200317当前科创板与 2019 年 11 月底部的六点比较经历回调，六大指标表明板块交易热度和估值恢复接近前期常态四20200324跟踪科创板风向标，把握成长股行情交易工具丰富、偏重新兴成长，科创板可能是创业板先行信号五20200331科创板打新全解析新股市场回暖，规模 5 亿元基金，中性情形期望收益率约 3.7%六20200408科创板减持新规全解析新增非公开转让、配售两种减持方式，较传统三种方式更市场化、高效化七20200414解析科创板首

19、例重组申请重组、减持等制度日益完善，重大资产重组加速优质资产注入科创板八20200421科创板与新三板精选层基本面比较兼影响分析综合六项比较结果，科创板的新兴成长属性更为占优九20200428机构配置能力显现，重仓股大幅领跑机头投资者逐步提升对于科创板配置比例，七大重仓股组合超额收益明显十20200507关注机构配置的一季报高成长、低估值个股20 年一季报公布后，低估值、高成长、机构重仓个股接下来可能跑赢市场20200511科创板百页洞见（100 页深度报告）科创板制度建设、板块趋势与投资机会全方位解析十一20200519首批科创板基金的潜在配置标的有哪些？首批科创板基金申报，潜在配置标的存在

20、四条思路分析十二20200526科创板的分析师覆盖特征和个股表现科创板分析师覆盖偏好大市值高成长个股，覆盖个股超额收益明显十三20200602科创板阶段性的三次顶部与两次底部特征短期板块相对关注风险和防御，中期科创板运行空间逐渐明晰十四20200609新规落地，红筹有望加速回归红筹回归科创板指导性文件密集出台，红筹上市有望加速破冰十五20200616中芯国际回归科创板，四种潜在估值锚猜测中芯国际是大陆在晶圆半导体行业自主可控的稀缺标的,预计存在估值溢价十六20200623解析科创 50 指数的板块代表性“科创 50”即将发布，现阶段新股上市六个月后纳入十七20200630首批创业板注册制公司与

21、科创板差异解析科创板与创业板注册制公司定位不同，占比最高的行业均为信息技术十八20200707科创板解禁压力可能带来配置核心资产机会下半年科创板迎来解禁潮，解禁公司流通市值 3129 亿元，解禁 4275 亿元十九20200714再看科创板解禁：创业板股东如何减持创业板两次解禁，均呈现“V 型”反转20200722科创板周年：100 页深度研究框架科创板周年之际，对科创板制度建设、板块趋势、配置机会的全方位解析二十20200728中概股加速回归，寻找科创 50 的“FAANG”中概股加速回归，红筹企业回归科创板将大幅提升信息技术行业市值比重二十一 20200804 科创板解禁修复期与创业板注册

22、制躁动期共振 科创板解禁修复叠加创业板注册制躁动，风险偏好与成长风格有望受到催化二十二 20200811 7 月以来哪些科创板个股正在被市场逐步认识科创板赛道优质、稀缺、成为焦点的公司正被市场逐步认识二十三 20200825科创板基本面回暖，关注中报业绩交易科创板已披露中报营收增速和归母净利增速持续修复20200818 科创 50：中国版“FAANG”科技长牛在途中中国正处在新一轮科技创新周期，科创板有望成为国内长牛科技指数二十四 20200902科创板中报业绩修复，资本开支加速科创板新股上市融资后，加快资本开支节奏，形成“盈利研发”正循环二十五 20200909回调后的科创板明年预期估值如何

23、？经历近期持续回调后，科创板估值逐步修复，成交热度下降二十六 20200916 聚焦科创板扩容期，优质资产注入，资金渠道拓宽行业龙头申请科创板上市，科创 50ETF 发行在即，科创板供需两旺二十七 20200923近期科创板两条反弹主线和后市推演科创板短期反弹个股主要具有交易与基本面两条主线二十八 20200930对于科创 50 ETF 建仓关注点的思考4 只科创板 ETF 成立将为科创 50 成分股带来 200 亿增量资金数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院科创板周度数据跟踪上周新股上市安排上周天臣医疗、上纬新材、芯海科技、世华科技上市，本周无新股上市。图表8. 上周科创板 4 家新

24、股上市图表9. 上周科创板募资总额 18 亿元科创板上市数量（只）121087665544 433 3332221010864205-2205-2906-0506-1206-1906-2407-0307-1007-1707-2407-3108-0708-1408-2108-2809-0409-1109-1809-2510-1205-2205-2906-0506-1206-1906-2407-0307-1007-1707-2407-3108-0708-1408-2108-2809-0409-1109-1809-2510-1207006005004003002001000科创板每周募资总额（亿元）

25、157142265 43 29 23 16 36078 55 69 4445 1831 1626638资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理天臣医疗：公司是一家专注于高端外科手术吻合器研发创新和生产销售的高新技术企业。通过 17 年来不断自主创新，公司已拥有管型吻合器、腔镜吻合器、线型切割吻合器、荷包吻合器和线型缝合吻合器 5 大类产品，应用范围涵盖心胸外科、胃肠外科、肝胆脾胰外科、普外科、泌尿外科等手术领域。经过长期探索和改进，公司建立了以研发创新为核心，品牌建设和市场推广为驱动，科学生产制造和严格品质管控为保障的经营模式。公司产品首先在欧洲地区获得认可，并逐步拓展销售至全球市场,

26、公司产品销往意大利、西班牙、奥地利、巴西、韩国、英国、澳大利亚等 32 个境外国家和地区。2019 年，公司吻合器产品出口额在欧洲市场如意大利、西班牙、奥地利等主要出口国均位居中国自主品牌出口商第一。境内市场方面，公司产品在全国 30 个省、自治区和直辖市三百多家医院得到临床应用,公司的发明专利“一种圆管型吻合器的钉头组件”被国家知识产权局授予“中国专利优秀奖”。公司先后被国家知识产权局授予“国家知识产权优势企业”、“国家知识产权示范企业”等荣誉称号。2017-12-312018-12-312019-12-31图表10. 天臣医疗财务表现图表11. 天臣医疗同行业其他公司比较总资产（亿元）1.

27、01.2 1.2资产负债率（）19.029.114.2营业收入（亿元）0.91.21.7公司代码公司名称当前市值（亿元）2019 年营收（亿元）2019 年归母净利（亿元）扣非归母净利润（亿元）0.10.20.40R34.L强生公司3974.8820.6151.2经营活动现金流（亿元）0.10.30.4研发/收入（）9.28.98.2稀释每股收益（元）0.20.40.7MDT.N美敦力1460.9289.147.9资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理上纬新材：公司是国内领先的复合材料用树脂供应商，主营业务为环保高性能耐图表12. 上纬新材财务表现图表13. 上纬新材同行业其他公司比

28、较2017-12-312018-12-312019-12-31总资产（亿元） 12.212.413.5腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料的研发、生产和销售，主要产品包括乙烯基酯树脂、特种不饱和聚酯树脂、风电叶片用灌注树脂、手糊树脂、胶粘剂、风电叶片大梁用预浸料树脂、风电叶片大梁用拉挤树脂、环境友好型树脂、轨道交通用安全材料等多个应用系列，公司产品属于新材料领域，下游主要应用领域包括节能环保和新能源两大领域。其中节能环保领域主要包括轨道交通用安全材料及电力、石化、电子电气、冶金、半导体、建筑工程等行业的污染防治工程；新能源领域包括风电叶片用材料、汽车轻量化材料等方面。在环保高性能耐腐蚀材料方

29、面，根据中国复合材料工业协会统计，公司的乙烯基酯树脂产品市场占有率位列国内前三，产品主要竞争对手来自于欧洲、日本、美国。在风电叶片用材料方面，根据风电行业装机情况、业内资料和风电叶片生产情况测算，公司的风电叶片用材料市场份额位居前列，客户覆盖国内外主要风电叶片生产厂商。公司代码公司名称当前市值（亿元）2019 年营收（亿元）2019 年归母净利（亿元）资产负债率（ ）34.136.136.0营业收入（亿元）10.212.413.51717.TW长兴材料415.5403.624.7扣非归母净利润（亿元）0.50.20.9OLN.N欧林24.361.1-0.1稀释每股收益（元）0.10.10.28

30、32862.OC惠柏新材8.35.50.2经营活动现金流（亿元）2.1-1.50.4研发/收入（）2.22.1 1.9资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理芯海科技：公司是一家集感知、计算、控制于一体的全信号链芯片设计企业，专注于高精度 ADC、高性能 MCU、测量算法以及物联网一站式解决方案的研发设计。采用 Fabless 经营模式，其芯片产品广泛应用于智慧健康、压力触控、智慧家居感知、工业测量、通用微控制器等领域,公司拥有完整的信号链芯片设计能力，核心技术为高精度的 ADC 技术及高可靠性 MCU 技术,基于对低速高精度 ADC 技术及高可靠性 MCU 技术的深刻理解，公司掌握了

31、全信号链芯片设计技术，研制出智慧 IC+智能算法、云平台、人工智能、大数据于一体的一站式服务方案，并与华为、Vivo、小米、魅族、美的、海尔、香山衡器、乐心医疗等知名终端客户建立了紧密的合作,公司在诸多方面取得显著成绩：荣获 2019 年第四届中国IoT 技术创新奖,“优秀技术创新产品”称号等多项荣誉。图表14. 芯海科技财务表现图表15. 芯海科技同行业其他公司比较2017-12-312018-12-312019-12-31总资产（亿元）2.72.93.4资产负债率（ ）29.027.021.3营业收入（亿元）1.62.22.6 公司代码公司名称当前市值（亿元）2019 年营收（亿元）201

32、9 年归母净利（亿元）TXN.O德州仪器1382.3143.850.2600171.SH上海贝岭114.18.82.4扣非归母净利润（亿元）0.10.20.4ADI.O亚德诺(ANALOG)455.359.913.6稀释每股收益（元）0.20.40.6688123.SH聚辰股份76.55.11.0经营活动现金流（亿元）0.20.10.05471.TW松翰科技116.332.33.4研发/收入（）24.518.819.8603986.SH兆易创新848.032.06.1资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理世华科技：公司作为一家专注于功能性材料研发的高科技企业，坚持以自主研发为基础，对

33、客户需求进行快速优质的研发响应并为客户提供具有竞争力的产品。经过十余年积累，公司核心技术和生产工艺不断沉淀，掌握了包括高分子聚合物聚合与接枝改性技术、涂层配方及材料结构设计技术、精密涂布技术在内的多项关键技术，具备功能性材料的核心设计合成能力，为公司长远发展奠定了坚实的基础。基于不断提高的科技创新能力，发行人获得苏州高分子保护膜企业工程技术研究中心、江苏省企业技术中心、苏州瞪羚企业等荣誉。2017-12-312018-12-312019-12-31总资产（亿元）资产负债率（ ）2.242.82.720.34.030.5公司代码公司名称当前市值（亿元）2019 年营收（亿元）2019 年归母净利

34、（亿元）图表16. 世华科技财务表现图表17. 世华科技同行业其他公司比较营业收入（亿元）2.32.6 2.4MMM.N3M 公司(3M)975.2321.445.7扣非归母净利润（亿元）0.90.80.76988.T日东电工11367.17410.2471.6稀释每股收益（元）0.00.40.6300806.SZ斯迪克-14.31.1经营活动现金流（亿元）0.60.90.7688020.SH方邦股份74.62.91.3研发/收入（）4.16.16.7资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理科创板市场表现跟踪科创板上周整体上涨 5.3。以市值加权收盘价衡量，上周科创板从 52.4 上涨

35、至55.2，涨幅 5.3；与之对应，创业板加权收盘价从 18.7 变至 19.6，涨幅 4.8；全部 A 股加权收盘价从 10.6 涨至 10.8，涨幅 2.4。图表18. 上周科创板市值加权收盘价上涨至 55.2 元图表19. 上周科创板整体上涨 5.357.861.0 60.9 59.855.256.554.8 55.150.754.7 52.4 55.270 63.1科创板/创业板/全部A股市值加权收盘价科创板创业板全部A股25%科创板/创业板/全部A股市值加权收盘价涨跌幅科创板创业板全部A股19.0%6020%5015%4010%305%200%10-5%10.5%-0.2%-1.8%

36、-3.0%0.5%7.7%-4.1%5.3%007-10 07-17 07-24 07-31 08-07 08-14 08-21 08-28 09-04 09-11 09-18 09-25 10-09-10%-4.6%-8.3%-5.5%-7.9%资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理07-1007-1707-2407-3108-0708-1408-2108-2809-0409-1109-1809-2510-09科创 50 上周上涨 7.5。上周科创 50 从 1364.0 升至 1466.0，上涨 7.5；与之对应，沪深 300 上涨 2.4，创业板指上涨 5.2。图表20. 科创

37、 50 指数与其他指数走势对比图表21. 上周科创 50 指数上涨 7.518001600140012001000科创50与其他指数走势对比（首日=1000）科创50 沪深300创业板指10% 8.9%5%0%-5%0.9%科创50与其他指数涨跌幅对比科创50沪深300创业板指7.0%-2.8% -2.4% -2.4% -1.7%-2.8%7.5%80019-1220-0220-0320-0420-0620-0720-0820-10-10%-5.6%07-31 08-07 08-14 08-21 08-28 09-04 09-11 09-18 09-25 10-09资料来源：Wind，兴业证券

38、经济与金融研究院整理科创板个股表现方面，新一代信息技术与新能源产业领涨。上市满两周的个股中，容百科技、中信博、固德威、奥特维、金博股份分列涨幅榜前五，思瑞浦、昊海生科、键凯科技分列跌幅榜前三。图表22. 上周涨幅榜前五与跌幅榜前五个股一览涨幅榜前五排名证券代码证券简称一级行业二级行业周涨跌幅1688005.SH容百科技新一代信息技术产业电子核心产业20.02688408.SH中信博新能源产业太阳能产业20.03688390.SH固德威新能源产业太阳能产业15.04688516.SH奥特维高端装备制造产业智能制造装备产业13.95688598.SH金博股份新材料产业高性能纤维及制品和复合材料13

39、.4跌幅榜前五排名证券代码证券简称一级行业二级行业周涨跌幅1688536.SH思瑞浦新一代信息技术产业电子核心产业-2.42688366.SH昊海生科生物产业生物医药产业-1.03688356.SH键凯科技生物产业生物医药产业-0.6数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理上周科创板成交额 888 亿元，较前两周下跌 418 亿元。科创板成交额/创业板成交额为 12.8，较前两周 12.4上涨 0.4 个百分点；科创板成交额/全部 A 股成交额为 3.8，较前两周 3.9下跌 0.1 个百分点。图表23. 上周科创板成交额 888 亿元图表24. 科创板成交额较创业板占比上升至 12.

40、84,0003,500科创板成交额情况（亿元）3,3632,8872,7422,3051,929 1,8661,599 1,453 1,368 1,345 1,30688830%科创板/创业板/全部A股成交额比较科创板/创业板 科创板/全部A股（右）4.4% 4.8% 4.5% 4.2%5.0%3,00025%25.6%3.8% 3.7%3.5%3.1% 3.0%3.6% 3.9% 3.8%4.5%4.0%3.5%2,50020% 23.7%22.9%22.1%21.4%3.0%2,0001,5001,00015%10%21.1%12.4%2.5%2.0%12.4%12.8% 1.5%5000

41、07-1707-2407-3108-0708-1408-2108-2809-0409-1109-1809-2510-0910.6%10.7%5%8.5%0%7-17 7-24 7-31 8-07 8-14 8-21 8-28 9-04 9-11 9-18 9-25 10-091.0%0.5%0.0%资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理上周科创板换手率 3.3，较前两周的 4.0下降 0.7 个百分点。与创业板比较，科创板换手率比为 1.0，较前两周的 0.9 上升 0.1。与全部 A 股比较，科创板换手率比为 4.2，与前两周相同。图表25. 上周科创板换手率 3.3图表26. 上

42、周科创板换手率较创业板提高至 1.016%14.9%9.5%6.3% 6.9%5.7%4.7%4.7% 4.0% 4.1% 4.3% 4.0%3.3%14%12%10%8%6%4%2%0%科创板/创业板/全部A股换手率（%）情况科创板创业板全部A股87.15.64.54.03.84.2 4.23.23.23.63.93.02.52.71.8 1.71.51.70.90.60.50.80.91.076543210科创板/创业板/全部A股换手率比较科创板/创业板科创板/全部A股07-1707-2407-3108-0708-1408-2108-2809-0409-1109-1809-2510-09资

43、料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理07-1707-2407-3108-0708-1408-2108-2809-0409-1109-1809-2510-09从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创板估值从前两周 80.2x 上升至上周末的 82.8x。与创业板比较，科创板估值比从前两周的 1.6 下降至 1.5；与全部 A 股比较，科创板估值比从前两周的 4.4 上升至 4.5。图表27. 上周科创板 PE（TTM，整体法）82.8x图表28. 上周科创板估值较全部 A 股提高至 4.5120 1100806040200科创板/创业板/全部A股市盈率情况05.6 100.9 11

44、0.5 109.6 104.499.687.7 86.178.9 83.9 80.2 82.8科创板创业板全部A股07-1707-2407-3108-0708-1408-2108-2809-0409-1109-1809-2510-09科创板/创业板/全部A股市盈率比较科创板/创业板科创板/全部A股5.95.76.0 5.95.65.34.74.54.3 4.5 4.4 4.51.9 1.8 1.9 1.9 1.8 1.81.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.57654321007-1707-2407-3108-0708-1408-2108-2809-0409-1109-1809-2510

45、-09资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创 50 估值从前两周 79.9x 上升至上周末的 85.7x。与沪深 300 比较，科创 50 估值比从前两周的 5.5 上升至 5.8；与创业板指比较，科创 50 估值比稳定在前两周的 1.3。图表29. 上周科创 50PE（TTM，整体法）85.7x图表30. 上周科创 50 估值较沪深 300 提高至 5.810084.8科创50/沪深300/创业板指市盈率情况科创50沪深300创业板指86.6 87.0 83.6785.7科创50/沪深300/创业板指市盈率对比科创50/沪深300科创50

46、/创业板指80.58073.7 72.5604076.4 74.781.2 79.1 79.1 74.9 82.5 79.964.272.6 69.5 68.3 67.362.863.166.25.96.2 6.25.95.75.45.25.15.5 5.55.81.2 1.1 1.1 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 1.21.3 1.31.366.954320 13.7 13.6 14.0 14.1 14.2014.2 14.7 15.1 14.8 15.1 14.6 14.921007-1707-2407-3108-0708-1408-2108-2809-0409-1109-1809-2510-09