数字化办公疫情如何改变我们的工作习惯

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250020 我国办公模式现状 4 HYPERLINK l _TOC_250019 办公模式的演进：自动化、智能化、远程化、移动化等 4 HYPERLINK l _TOC_250018 新冠疫情的影响：加速办公模式变革 6 HYPERLINK l _TOC_250017 办公市场的投资机会：视频会议系统、在线协同系统等 8 HYPERLINK l _TOC_250016 视频会议市场投资机会 10 HYPERLINK l _TOC_250015 视频会议市场：云视频会议是发展趋势 10 HYPERLINK l _TOC_250014 典型公司：Zoom

2、13 HYPERLINK l _TOC_250013 在线协同系统的投资机会 15 HYPERLINK l _TOC_250012 在线协同市场：逐步替代邮件 15 HYPERLINK l _TOC_250011 典型公司：Slack、泛微网络、致远互联 17 HYPERLINK l _TOC_250010 RPA 的投资机会 20 HYPERLINK l _TOC_250009 RPA 市场：行业规模保持高速增长 20 HYPERLINK l _TOC_250008 典型公司：UiPath、Blue Prism 21公司情况 23 HYPERLINK l _TOC_250007 亿联网络 2

3、3 HYPERLINK l _TOC_250006 联想集团 23 HYPERLINK l _TOC_250005 苏州科达 24 HYPERLINK l _TOC_250004 泛微网络 24 HYPERLINK l _TOC_250003 致远互联 24 HYPERLINK l _TOC_250002 微软 25 HYPERLINK l _TOC_250001 Zoom 26 HYPERLINK l _TOC_250000 附录：各公司产品布局 27图表图表 1：我国劳动力结构和办公人口结构（2019 年） 4图表 2：办公模式的长期趋势 4图表 3：通用型办公自动化产品 5图表 4：专用

4、型 RPA/IPA 工具 5图表 5：办公模式的长期趋势远程化&移动化 5图表 6：办公模式的长期趋势远程化&移动化 6图表 7：欧盟远程办公占劳动人口比例（2018） 7图表 8：美国远程办公占劳动人口比例 7图表 9：视频 APP 疫情期间的下载量大幅提升 7图表 10：微软 Teams DAU 随疫情快速提升 7图表 11：办公市场的长期投资机会 8图表 12：可比公司估值表 9图表 13：视频会议的两大场景 10图表 14：视频会议典型系统组成 10图表 15：视频会议系统云化趋势 10图表 16：视频会议系统的市场规模和结构 11图表 17：2018 年视频会议系统市场的市场地区性结

5、构 11图表 18：2018 年 Zoom 视频会议系统美国以外地区性结构 11图表 19：视频会议系统市场的产品比较（软件） 12图表 20：视频会议系统市场的产业链情况 13图表 21：视频会议系统市场的产品的客户关注重点 13图表 22：Zoom 收入情况 14图表 23：Zoom RPO 情况 14图表 24：10 个终端以上规模的客户 14图表 25：收入 10 万元以上规模的客户 14图表 26：从邮件到在线协同系统 15图表 27：从邮件到在线协同系统 15图表 28：邮件市场是 IM（Instant Messaging，即时通讯）的前身 16图表 29：全球在线协同软件市场规模

6、及预测 16图表 30：在线协同软件市场份额（2018A） 16图表 31：全球主要在线协同软件梳理 17图表 32：Slack 产品 18图表 33：我国协同管理软件市场规模 18图表 34：我国协同管理软件竞争者矩阵 18图表 35：在线协同系统相关公司营收情况 19图表 36：RPA 相比传统商业自动化软件的优势所在 20图表 37：全球自动化支出（RPA+IPA+AI）规模 20图表 38：全球 RPA 软件市场份额（内环 2017 VS. 外环 2018） 21图表 39：流程自动化中的“肌肉”和“大脑” 21图表 40：软件机器人可以实现的功能和适用的业务类型 22图表 41：Bl

7、ue Prism 产品核心功能 22图表 42：2013-2018 年 Blue Prism 营业收入 22图表 43: 公司主要产品 23图表 44：联想会议室终端产品 24图表 45：致远互联 M3 移动办公平台 25图表 46：Microsoft Team 远程协作办公系统 25图表 47：视频会议解决方案 Gartner 魔力象限 26图表 48：全球主要在线协同软件梳理 27我国办公模式现状办公模式的演进：自动化、智能化、远程化、移动化等办公是人类最基本的生产活动之一。根据统计局和教育局 2019 年数据，我国 14 亿人口中，就业人口约为 8.0 亿人口，初中高等教育人口约为 2.

8、2 亿人口，其中与办公相关的人口规模主要为第三产业工作人口（3.6 亿）中的部分人口和在校受教育人口（2.2 亿）。我国办公人口基数庞大，意味着办公变革可能存在着较大的投资空间。图表 1：我国劳动力结构和办公人口结构（2019 年）0-14岁 2.4亿未上学1.2亿中等教育0.7亿15-59岁 9.0亿高等教育0.3亿城镇人口1.0亿60岁以上 2.5亿中等教育0.2亿初等教育1亿未就业或出国等其他：0.3亿第三产业：3.6亿第二产业：2.1亿第一产业：2.0亿农村人口1.5亿资料来源：统计局，教育部， 我们认为，办公模式长期演进趋势主要有 4 点：1）自动化&智能化；2）远程化&移动化；3）

9、共享化&开放化；4）健康化&人文化。我们主要讨论前两点。图表 2：办公模式的长期趋势01自动化&智能化文档处理场景会议场景：投影仪、白板、马克笔被电脑、电子白板、音响、远程视频会议系统等代替；自动会议纪要生成；会议设置智能背景；智能追踪发言人，视频对焦；AI降噪、AI补全丢失帧；VR&AR增强交流体验；智能门禁考勤准确把握员工动态；工业互联网提升数字化水平；RPA提升工作效率。02远程化&移动化笔记本电脑、移动电话、物联网SIM卡、WiFi、云储存技术等增大办公室半径。移动办公套件APP和电脑软硬件提升办公体验。移动办公也带来了工作界线的模糊，导致工作时间延长。前提：安全VPN混合云从早期封闭

10、的小隔间，到开放式办公，再到几家企业在一个空间里的共享式办公，办公空间逐渐变得更加开放。共享办公模式出现，低租金、按月支付、共享利用率、拎包入住。工学座椅；扩大规模绿植。03共享化&开放化04健康化&人文化资料来源： 在办公自动化&智能化方面，办公产品一直沿着该方向发展，近年 AI 技术也进一步融入其中。另外 2B 行业的发展趋势近年受到高度关注：基础套件受到 2B 投资风潮的拉动迅速升级，阿里、腾讯、华为等巨头纷纷加入战局，推出了阿里钉钉、腾讯会议/企业微信/腾讯文档、Welink 等通用型办公自动化产品。细分行业如医疗行业、教育行业、工业等的自动化、智能化由于市场分散，需要行业积累，升级则

11、相对缓慢。各行各业存在大量的定制化需求市场，受限于市场规模需求没有被满足。一批面向这些尾部市场的 RPA 数字化转型企业，如 UiPath、Automation Anywhere、Blue Prism正在受到关注。图表 3：通用型办公自动化产品图表 4：专用型 RPA/IPA 工具传统商业自动化软件RPA 文档、表格、幻灯片成为基础办公元素，拼写矫正、数据恢复等功能愈加健全。幻灯片展示从投影仪升级为电子白板，批注电子化。会议纪要自动生成。邮件、OA系统应用更加广泛，通知、差旅、财务跨部门协同模式更加流畅。ERP系统功能更加强大，资源管理更加强大。考勤更加智能，手机操作实时掌握员工定位信息。工业

12、互联网应用不断探索，自动化生产规模不断提升。高效率：将人工资源从低效、基于规则的重复劳动中解放出来；高准确度：自动化软件可避免人为错误；高合规性：高可靠性、低风险。共同点成本脚本可读性差别维护可扩展性应用场景灵活处理企业长尾市场的自动化需求，并将IT能力直接推到业务侧定制整套的自动化软件，单笔业务规模较大较强，企业可快速、低成本的部署更多机器人劳动力较为有限低维护成本业务定制化强，导致版本维护成本高可读性强，底层代码基于RPA平台完成，业务人员只需进行逻辑定义编程语言主要面向具备IT技能的人员部署成本低，RPA可使流程处理成本降低80较为昂贵资料来源： 资料来源： 在办公远程化&移动化方面，“

13、远程办公”从 20 世纪 70 年代被提出后随着笔记本电脑、平板电脑、智能手机的普及逐渐成为现实，其渗透率也在不断提升。历史上随着商业的发展，办公模式已经经历了最初的统一办公，到总部、分部的多地办公，到部分人员（如销售人员）远程办公的卫星办公；我们认为未来将向着分布办公的趋势发展。图表 5：办公模式的长期趋势远程化&移动化统一办公模式多地办公模式卫星办公模式分布办公模式资料来源：Rishi Kumar， 根据盖洛普预测，到 2028 年，全球将有 73%的工作交付将远程处理。图表 6：办公模式的长期趋势远程化&移动化，1980年代未来”19732017随着笔记本电脑、平板电脑与智能手机的推广，

14、微软推出在线协作平台Teams，公司称目前日活跃用户超过2000万。同年IBM因为连续20个季度收入下滑，宣布取消远程办公选择，要求全球数千名员工回到办公室。2006至2008年，惠普和英特尔也减少了员工远程工作的机会。雅虎集团的高管称很多创意需要和同事在闲聊时提出，只有沉浸在工作环境中，才能完全激发员工的创造力。Automattic（旗下有Wordpress和Tumblr两大品牌）于2017年关闭了唯一一间实体办公室。Automattic通过自主研发的文件共享和会议软件实现了无障碍的远程办公，并且发放补贴帮助员工提升自主办公的环境。第一次石油危机暴发。美国国家航天局的前雇员杰克尼尔斯提 出

15、“ 远 程 办 公 ”（ Telecommuting ） 概念， 希望减少消耗不可再生能源。 未来学家也开始设想工作与家庭生活的关系，希望能通过电脑等新科技将被工业革命分开的私人和公共生活重新整合到一起。未来10年，有预测选择远 程办公的人数可达2.3亿。盖洛普预测，到2028年 “80后”步入48岁时，全球将有73%的工作交付将远程处理，这将导致加班文化的加剧，简单、快速，长时间的工作也许会成为必然。美国多家跨国公司正式实验远程工作的可能性。 IBM公司在一些员工家中安装了“远程处理器”让他们在家处理工作。2009年，IBM公司约有 40%的员工选择远程上班，人数超过38万。公司报告指出，

16、远程工作模式让公司累计节省了 7800万平方米的办公场所，减少租金支出1亿美元。但对大部分企业，远程办公仍是一种“另类选择。资料来源：Rishi Kumar， 新冠疫情的影响：加速办公模式变革新冠疫情加速了办公远程化的渗透率。华为指出，疫情爆发后我国后远程办公人数从 500万增长到 3 亿；远程教育由 2.32 亿增长至 4.32 亿。远程办公成为 COVID-19 疫情下的大型社会实践。全球美国 ABC 新闻网统计：2019 年全球约有 2000 万人远程工作，占比世界人口约为 0.3%。其中，欧美地区是远程办公概念的发源地，但在远程办公的实践依然有限。欧盟主要国家 2018 年远程办公人口

17、占劳动人口（15-64 岁）比例在 3%-5%之间。（Eurosat）英国2019 年 5%的劳动力主要在家工作。（英国国家统计局 Office for National Statistics）美国2017-2018 年的调查显示，在家工作的定义仅为(晚上或周末)回家加班，只有 12%的人每月至少在家工作一整天。交通部数据显示 2016 年美国在家办公比例仅为 6%。2010 年美国通过了“2010 远程办公增强法案（Telework Enhancement Act）”，鼓励联邦政府机构制定远程工作计划，计划覆盖 210 万名公务员，2017 年约有 43%有资格每周远程工作一天或以上；然而特

18、朗普政府正在要求减少远程办公规模。中国华为认为截至 2018 年我国远程办公人数在 500 万左右，比例并不高。图表 7：欧盟远程办公占劳动人口比例（2018）图表 8：美国远程办公占劳动人口比例16%14%12%10%8%6%4%2%0%6.0%5.0%4.0%3.0%Netherland Luxembourg Denmark Slovenia France IcelandItaly Sweden Poland SpainCzech RepublicVatican Lithuania Greece Nicosia Bulgaria2.0%1.0%0.0%20062016资料来源：英国国家统计

19、局，Eurosat， 资料来源： 美国交通部， COVID-19 之下，大量人员居家办公。远程、移动办公规模迅速提升。对网络基础设施和远程协作产品的需求提升：谷歌和 Facebook 要求员工在家办公，并将这一政策延长至 2021 年；亚马逊要求西雅图总部 50,000 多名员工在家远程工作，并将政策至少延长至 2020年 10 月份。Twitter 从 3 月 11 日起强制员工在家办公，并声明最早 2020 年 9 月份重启现场办公。图表 9：视频 APP 疫情期间的下载量大幅提升图表 10：微软 Teams DAU 随疫情快速提升(百万人)26.96.2 5.1(百万人)30502540

20、2030151020510002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-012020-022020-03ZoomSkypeHouseparty资料来源：Priori Data， 资料来源： Microsoft， 疫情期间（对应 2020 年 2 月、3 月各国疫情大规模爆发阶段），Zoom 的搜索量在韩国增加了528%，在日本增加了150%，在意大利增长了19%；Slack 的搜索量在韩国增长了17%，在意大利增长了 19%；Microsoft

21、Teams 搜索量在韩国增长了 186%，在意大利增长了 108%；在中国疫情较为严重的阶段（2020 年 1 月至 3 月），中国 Teams 会议、通话和会议的数量增加了 500%，移动设备上的 Teams 使用量增加了 200%。国内的腾讯会议、钉钉、飞书、华为云 Welink 等一大批远程办公工具也纷纷开放免费服务。正因为此次办公模式的变化是疫情下的被动选择，因此舆论对未来行业的发展也存在分歧：乐观观点认为：此次影响深远，一定引发办公革命。影响一：广度。疫情前在线办公在科技公司更加常见。疫情下各行业都加入到线上办公队伍。影响二：深度。疫情前线上办公仅为简单沟通场景，疫情下大量企业把会议

22、搬到线上，在线文档和日历等新工具使用也大幅激增。悲观观点认为：此次影响会在疫情结束后平息。历史上也有多次远程办公需求如上世纪 70-80 年代、“9-11”，远程办公被认为可以降低西方对于化石能源的依赖、女性工作歧视和地区发展的不均衡，但最终影响甚微。远程办公普及需要过程，从员工的培训、基础设施的准备、流程的完善多方面努力。我们认为：我国短期视频会议产品使用人员规模估计在 4 亿人左右，其中一半以上为在校学生。随着疫情结束，线下课程恢复，来自学生群体的办公软件需求一定会平抑；而来自于非学生群体需求也会下降。我们认为办公模式的升级方向明确。此次规模实验暴露了问题，同时也推广了生态。未来虽然短期不

23、会出现大范围的远程办公模式，但优质的协同办公产品将成为线下办公的辅助，实实在在地提升企业工作效率，最终脱颖而出。另外，未来线上办公不一定局限在家庭办公，而是成为跨公司（如客户关系、供应链）沟通的新选项，成为前台系统，在办公、教育、医疗等市场更多使用消除距离障碍。办公市场的投资机会：视频会议系统、在线协同系统等办公市场的长期演进趋势对应着相应的投资方向：1）视频会议系统；2）在线协同系统；3）数字基础设施系统；4）RPA 工具。其中：图表 11：办公市场的长期投资机会自动化智能化远程化移动化共享化开放化健康化人文化视频会议系统在线协同系统数字基础设施系统RPA工具终端&网络基础设施资料来源： 视

24、频会议系统需求呈现爆发式增长；IM 通信、文档协作等在线协同系统需求在不要求语音、视频互动的场景中应用提升；网盘、VPN 等数字基础设施需求提升；RPA 产品作为办公长尾市场的解决方案受到越来越多关注。相关的可比公司估值表如图所示。股票代码公司名称财报货币收盘价市值（百万市盈率市净率市销率图表 12：可比公司估值表（2020-5-26） 美元）2020E2021E2020E2021E2020E2021E000977.SZ浪潮信息*CNY39.958,06648.40.90.7300628.SZ亿联网络*CNY86.727,28231.715.612.00

25、0992.HK联想集团*USD4.186,479603660.SH苏州科达*CNY9.5467321.613.02.42.01.91.7603039.SH泛微网络CNY60.721,80766.451.45.5688369.SH致远互联CNY65.0070233.4n.a.n.a.n.a.4.8n.a.MSFT.US微软公司(MICROSOFT)USD183.511,391,63729.89.08.1ZM.USZOOMUSD171.0648,231336.5212.648.942.847.533.8002841.SZ

26、视源股份*CNY84.887,79731.823.79.07.03.02.3688111.SH金山办公*CNY272.4917,599173.8107.618.916.551.736.3WORK.USSLACK TECHNOLOGIESUSD31.7117,818n.a.n.a.30.935.018.714.3资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、 注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据，预测数据采用财年加权平均；其余使用市场一致预期视频会议市场投资机会视频会议市场：云视频会议是发展趋势视频会议系统的应用主要分为个人场景和会议室场景两种。由于视频会议对系统实时性、交互性等要求较高，因此是一

27、个需要软硬件配合的产品，尤其对于会议室场景的专业会议要求更高。历史上视频会议软硬件公司较多，而随着云计算的兴起，软硬件基础设施通过云的形式交付的趋势明显，而会议场景本身也有会议控制服务等基础服务。图表 13：视频会议的两大场景图表 14：视频会议典型系统组成个人场景01通过电脑、手机APP、IP电话终端参加会议。02会议室场景通过会议室硬件参加会议。一般多人场景。资料来源：Zoom， 资料来源：苏州科达， 视频会议的部署形式可以分为自建部署和云视频会议两种：自建部署：客户通过设计分销环节向厂商采购一整套视频会议系统做自建部署，服务器及软件需要客户或设计分销环节搭建，该方案主要强调安全性，但成本

28、较高，对应上万元级别的一次性资本开支，同时升级困难，造成了早期部署的系统对移动性视频会议终端的接入不兼容等现象。代表性的系统硬件厂商有亿联、宝利通、思科、华为；代表性的终端硬件厂商有亿联、宝利通、罗技、华为、联想等。云部署：基础设施方面，该方案的 MCU 等基础设施云化在公有云厂商或视频会议厂商处，客户向厂商采购云视频会议服务，一般按照使用期限和参会容量采用套餐订阅式付费模式。代表性服务商包括 Zoom、Teams、Webex、LogMeIn、亿联云视讯等。终端方面，目前很多云视频会议平台支持 PC/软件套件+USB 摄像头接入，采购成本较低；但高端会议室场景中，客户会成套购买兼容的便携式终端

29、。代表性终端硬件厂商和自建部署类似。图表 15：视频会议系统云化趋势普通终端专业终端摄像头+麦克风+台式机（声卡、显卡、软件/web） 专业摄像头+专业拾音+专业系统手机（摄像头、麦克风、APP）专业可视IP电话终端云MCU公有云或专业云部署，租用中期模式适用于个人用户和中小企业目前模式适用于大型企业/政府本地MCU本地部署，一次性购买较少部署早期模式适用于大型企业/政府资料来源： 根据 F&S，视频会议各细分领域中，2018 年规模最大的为云视频会议（市场份额 35%）、专用设备（市场份额 26%）和视频会议管理（市场份额 10%）三块，合计占比达 71%。各板块增长潜力有所差异，根据F&S

30、 预测，在2018-2023 年间增速最快的细分板块为UCaaS中的视频市场（CAGR=46%），USB 会议摄像头（CAGR=35%）和网络广播服务（CAGR=11%）。图表 16：视频会议系统的市场规模和结构UCaaS网络广播服务服务视频会议管理云视频会议本地软件基础设施及本地软件视频会议基础设施视频会议市场USB会议室摄像头IP视频电话终端设备视频会议专用设备(USD bn)终端设备109基础设施及本地软件服务87654321020182023E20182023E20182023E专用设备 IP视频电话 USB摄像头本地网络会议本地UC基础设施网络广播服务网络会议管理 UCaaS资料来源

31、：Frost&Sullivan， 从区域看，海外市场占比较高，中国市场仍处在发展中。根据 F&S，2018 年北美占据了全球视频会议市场近一半的份额，亚太地区占比仅有 20%。中国市场仍有较大发展空间，且国产厂商在国内的份额相对较高。Zoom、LogMeIn 等国际头部厂商的市场份额更多集中在以美国为主的北美区域。图表 17：2018 年视频会议系统市场的市场地区性结构图表 18：2018 年 Zoom 视频会议系统美国以外地区性结构4.3%20.0%25.8%30%25%20%欧洲，中东和非洲15%10%亚太地区5%拉美0%北美英国加拿大澳大利亚日本德国法国墨西哥中国新西兰印度49.9%资料

32、来源：Frost & Sullivan， 资料来源：Zoom， 视频会议行业围绕系统解决方案厂商形成了成熟的产业链，但随着视频会议市场的发展，办公套件集成了视频会议功能，导致视频会议行业玩家增多，但视频会议厂商的市场策略不同，各家形成了自有的客群生态。上游包括硬件元器件供应商、算法供应商、外包生产厂商等，其中芯片等核心原材料和音视频 Codec 算法等技术供应商的附加值较高。视频编码主要是为了将视频像素数据压缩成视频码流，以降低视频的大小，从而方便网络传输和存储。视频编解码技术有两套标准，H.261、国际电联的标准 H.263、H.263+等；还有 ISO 的 MPEG标准 MPEG-1、MP

33、EG-2、MPEG-4 等。当前主流产品大多采用 H.264/H.265 标准。终端硬件具备专业性，厂商维持较高的利润水平。市场中传统的企业通信终端龙头占据绝大多数的市场份额，如思科、宝利通、亿联、华为、Avaya 等。但也不乏罗技这样自 2C 市场转型的挑战者。罗技具有性价比优势，获得了中小企业的青睐，业务规模快速增长，2019 财年视频协作板块收入增速达 42%。解决方案厂商处于产业链中游，是附加价值较高的环节。市场中既有凭借传统硬件经验积淀和 2B 服务优势的行业领导企业，也不乏寻找增量市场机会、开拓创新商业模式的新兴玩家，行业竞争趋于激烈。起初在传统技术模式下，思科、微软、宝利通等欧美

34、厂商占据了领先的市场份额，在行业内具有垄断地位。随着云技术及网络基础设施的发展，VCS 产品使用门槛不断降低，市场需求被激发并逐渐下沉，以 ZOOM为代表的基于新技术的云会议厂商逐渐崛起，行业竞争格局也在发生变化。行业参与者持续增加，原来少量厂商占据垄断地位的格局有所削弱。图表 19：视频会议系统市场的产品比较（软件）ZoomZoom meetingsOutlook, Teams, Lync, Safari, GoogleCalendar, Slack, Salesforce, etc.33162388%81.54%81.47%苏州科达摩云视讯183159-13%67.07%59.53%亿联网

35、络亿联云视讯264785%74.70%74.35%MicrosoftMicrosoft TeamsOutlook, Teams, Salesforce, etc.2018 Rev.2019 Rev.2019 yoy2018毛利率 2019毛利率第三方集成硬件产品云会议平台厂商视频会议业务收入(百万美元)视频会议业务毛利率Outlook, Teams, Google Calendar,Slack, Salesforce, etc.WebexCiscoLogMeInGoToMeeting Outlook, Google Calendar, Slack, Salesforce, etc.华为华为云W

36、eLink小鱼易连小鱼易连Outlook, 微信小程序腾讯腾讯会议 微信小程序字节跳动飞书宝利通（Poly）阿里巴巴钉钉视频会议罗技联想(ThinkSmart Hub)资料来源：各公司官网， 算法芯片电子元器件外包加工直销分销与方案集成客户图表 20：视频会议系统市场的产业链情况终端硬件系统解决方案华为（未上市）腾讯会议（腾讯旗下）思科（CSCO.O） 阿里钉钉（阿里旗下）宝利通（上市后私有化） 飞书（字节跳动旗下）中兴通讯（000063.SZ） Microsoft（MSFT.O）罗技（LOGI.O）Zoom（ZM.O）联想集团（00992.HK）苏州科达（603660.SH）AVAYA（AV

37、YA.N）华为（未上市）资料来源：IDC， 注：截至 2020 年 5 月 26 日客户在选择视频会议系统时主要会从扩展性、功能性、稳定性、安全性等几个方面进行考量。图表 21：视频会议系统市场的产品的客户关注重点扩展性软件接口是否可以支持跨软件的会议召开。硬件接口是否可以通过附加麦克风、网络摄像头、蓝牙设备等实现扩展。生态是否支持线上办公的不同APP之间的接口开放。多端融合技术无论是网页、电话、APP的接入，还是监控视频系统、VR/AR设备、无人机视频等更为广阔的应用场景的打通。智能AI技术会议设置智能背景；智能追踪发言人，视频对焦；AI降噪、AI补全丢失帧；VR&AR增强交流体验。功能性网

38、络传输技术即如何适应复杂的网络环境以提高自适应能力。这其实是基于云视 频会议系统自身的特点，不用专线，任何地方任何网络任何设备都可以接入，但问题 就在于网络是不稳定的，如何在网络丢包的影响下提升音视频质量？150ms级别时延。音视频处理算法对音频的降噪等处理技术，以及对视频的流畅和清晰度的保障。稳定性安全性视频信息的开放使用。IDC等基础设施的使用。秘钥的管理问题。资料来源： 典型公司：ZoomZoom 公司近年来发展迅速，Zoom 的快速发展主要得益于：1）免费增值的商业模式帮助公司快速获客。2）战略准确和技术领先，打造了更易于使用、稳定性更强的产品，保障了免费增值模式下仍可观的客户留存率（

39、80%）。3）与 Aver、IBM、华为、亿联、罗技、 Polycom 等厂商建立合作伙伴生态，通过顶级硬件厂商或第三方软件公司实现集成，以更优获客。Gartner 已经连续多年将 Zoom 公司列为会议解决方案魔力象限的领导者。公司营业收入、RPO（Remaining Performance Obligation，剩余履约价值）连续多个季度实现增长，根据公司披露的财务数据，4Q20（截至 2019 年 10 月）公司营业收入 1.88 亿美元，RPO 6.04亿美元。公司客户数量也出现较大规模增长，4Q20 公司 10 个终端以上规模的客户同比增长 61%达到 8.19 万人，收入 10 万

40、美元以上规模客户同比增长 86%达到 641 个。根据 Zoom 公司数据，截至 4Q20 世界财富 500 强企业中约有超过 55%的企业使用 Zoom 作为内部沟通的工具。图表 22：Zoom 收入情况图表 23：Zoom RPO 情况200180160140120100806040200(百万美元)1881671461221069075601Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q2070060050040030020010001Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20RPOYoY（RHS）140%(百万美元)60451

41、7458377312256211166120%100%80%60%40%20%0%资料来源：Zoom， 资料来源：Zoom， 图表 24：10 个终端以上规模的客户图表 25：收入 10 万美元以上规模的客户(千)81.950.890807060504030201004Q194Q207006005004003002001000(个)6413444Q194Q20资料来源：Zoom， 资料来源：Zoom， 在线协同系统的投资机会在线协同市场：逐步替代邮件在线协同是邮件、CRM 系统在办公领域的延伸。到 2019 年底，Statista 预计全球有 29 亿电子邮件用户（超过全球人口的三分之一）。就

42、全球每天发送的电子邮件而言，2017 年每天发送和接收的电子邮件约为 2,690 亿封，Statista 预计这一数字 2021 年还会增长到每天近 3,200 亿封电子邮件。截至 2018 年，每天发送和接收的商业电子邮件约为 1,245 亿封，而每天发送和接收的消费者电子邮件约为 1,111 亿封。图表 26：从邮件到在线协同系统(十亿封)330320310300290280270260250240201720182019E2020E2021E4.6% 应用占据用户工作日时间比例4.5%4.5%4.4%4.4%4.3%4.3%4.2%全球收发邮件数量 同比增速（右）资料来源：Statist

43、a，Rescue Time， 在线协同相对于邮件具有信息获取、信息传递、信息存储等方面的优势，可以支持历史信息持久保持有效且支持共享、在同一个协作平台进行实时沟通决策、以项目或群组为单位存储信息等功能。图表 27：从邮件到在线协同系统在线协同系统邮件信息获取新加入者无法获得历史信息历史信息记录持久保持有效且支持共享信息传递 不同频，用户分散在不同平台，无法实时沟通 同频，在同一个协作平台进行实时沟通决策信息存储有效信息被分散在各个收件箱里信息以项目或群组为单位存储信息搜索 基于历史的邮件内容进行信息搜索 可搜索协同软件、集成第三方软件内的大量信息集成第三方软件静态工具，无法与其他工具直接集成可

44、集成大量第三方应用较高，需及时回复一般，可延时回复时效性透明度 较低 高兼容性高，采用统一的通信协议较低，需要基于特定的App资料来源：Satistia，Rescue Time， 协同管理软件已经逐步成为继 ERP 等企业级管理软件之后重要的企业级管理软件之一，是企事业单位及政府机构实现信息化运营管理的重要手段。随着新一代信息技术的发展和企业数字化转型升级的速度的加快，协同管理软件开始向平台化、移动化、云化、智能化等方向发展，成为企业、政府统一的工作入口和运营中台。1 文件共享2 视频会议4 项目管理图表 28：邮件市场是 IM（Instant Messaging，即时通讯）的前身在线协同系统

45、5 CRM3 办公软件6 App 集成数据安全、隐私保护、合规性资料来源： 根据 IDC 报告，2019 年全球在线协同软件市场规模预计超过 30 亿美元。除了估值 177亿美元（截至 2020 年 5 月 26 日）的企业协作软件 Slack 之外，微软1、Facebook2等巨头也推出了自己的企业级移动协作工具。图表 29：全球在线协同软件市场规模及预测图表 30：在线协同软件市场份额（2018A）(十亿 美元)87654321020182019E2020E2021E2022E2023E在线协同软件软件市场规模 同比增速（右）30%25%20%15%10%5%0%38%3%4%6%30%1

46、2%8%Microsoft Slack Atlassian Smartsheet Asana TigerConnect Other资料来源：IDC， 资料来源：IDC， 目前，全球主要的在线协同软件有美国的 Slack、Teams、Workplace、Hangouts、Symphony以及中国的泛微网络、致远互联等。1 https HYPERLINK /a/292573244_100163655 :/www HYPERLINK /a/292573244_100163655 .so HYPERLINK /a/292573244_100163655 /a/292573244_1001636552

47、https HYPERLINK /p/25972cae223d :/www HYPERLINK /p/25972cae223d .jians HYPERLINK /p/25972cae223d /p/25972cae223d图表 31：全球主要在线协同软件梳理主要玩家Logo成立时间地区主要客户产品信息Slack2014美国IT领域客户为主Slack是一款旨在替代电子邮件的企业协同软件，推出于2014 年并快速发展，早期客户以IT领域为主，现已覆盖超过60万企业，DAU达到1,000万，Slack拥有超过1500款第三方集成应用，同时支持海量信息搜索、历史记录同步等功能。Teams2017美国

48、Office 365付费客户为主Teams是微软推出的企业协同软件，基于Skype在商业领域的庞大客户基础，与Office 365捆绑销售，集成了包括Office办公在内超过400个软件，目前Teams已覆盖超过50万企业客户， DAU达到1,300万。Workplace2016美国中小型企业为主Workplace是Facebook推出的企业协同软件，拥有熟悉的 Facebook UI，优秀的移动端操作体验，并集成了超过60个热门软件，目前付费客户已超过200万，但生产力工具相对有限。Hangouts2018美国G Suite付费用户为主Hangout是Google推出的协同/IM软件，集成于

49、自身的G Suite，集成了G Suite自带的Sheets、Docs等办公软件，并受益于G Suite超过500万的付费客户。Symphony2014美国金融企业为主Symphony是一款专门针对金融行业的企业协同软件，在及时通讯以外还集成了发放研报、新闻、市场信息等功能，目前客户包括Goldman Sachs，BlackRock，Jefferies等金融企业。泛微网络2001中国中国大中小型企业泛微网络总部位于上海，专注于协同管理软件领域，并致力以协同OA为核心帮助企业构建全员统一移动办公平台，客户涵盖上海医药、复星集团、绿地集团等超过3万家企业，覆盖88个细分行业。致远互联2002中国中

50、国大中小型企业、机构致远互联是一家专注于协同管理领域，为客户提供协同管理软件产品、解决方案、平台及云服务的企业，目前客户超过3玩家，包括中国建筑、中国医药、中粮集团、中国移动等国内企业级机构。资料来源：各公司官网， 典型公司：Slack、泛微网络、致远互联Slack 是最为典型的在线协同系统。Slack 诞生于一家名为“Tiny Speck”的游戏公司。Slack开发开始于 2012 年年底。在 2014 年 2 月刚推出日活达 15,000 人。Slack 将产品的核心功能锁定在“搜索”、“同步”和“文件分享”这三大功能上：1）搜索功能：在 Slack 上，可以随时随地通过搜索来调取自己所需

51、要的任何信息；2）同步功能：Slack 专注于打造一个能在多平台、多设备上兼容并能够同步使用的产品；3）文件分享功能：Slack 专注于开发一个能够快速粘贴图片，或是能够通过简单的拖曳就能分享文件的非常简单直观的用户界面。Slack 的早期几乎所有增长都源于用户间的口口相传。图表 32：Slack 产品资料来源：Slack， 根据中国软件行业协会2018 中国软件与信息服务业发展报告显示，2016-2018 年我国协同管理软件市场规模稳步扩大，分别达到 62.6 亿元、71.5 亿元、81.8 亿元，每年的规模增长速度分别为 12.2%、14.2%、14.4%。图表 33：我国协同管理软件市场

52、规模图表 34：我国协同管理软件竞争者矩阵9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000201620172018市场规模YoY（RHS）15.00%(百万元)8,1807,15014.40%6,26014.20%12.20%14.50%14.00%13.50%13.00%12.50%12.00%11.50%11.00%资料来源：2018 中国软件与信息服务业发展报告， 资料来源：2018 中国软件与信息服务业发展报告， 当前协同管理软件市场正处于快速发展时期，除少数具备全国性布局和竞争优势的协同管理软件提供商以外，分布在各区域和行业的大型系统集成商

53、（SI）以及独立软件供应商（ISV）都参与中高端、中大型企业的市场竞争；部分互联网企业开始从低端市场切入，影响中小企业市场。同时，在企业信息化建设过程中，行业差异化、多样化应用以及协同解决方案提供商的分散状态，导致目前国内协同管理软件市场集中度不高。图表 35：在线协同系统相关公司营收情况(万元)140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000020152016201720182019泛微股份致远协创金和网络慧点科技蓝凌股份资料来源：万得资讯， RPA 的投资机会RPA 市场：行业规模保持高速增长RPA 是一种自动化软件工具，可模仿人类对电脑的操作行为

54、，包括键盘输入、鼠标点击、读取屏幕信息、套用规则等。训练阶段用户通过图形化（UI）的编程模式即可实现对工作流程的逻辑定义，运行阶段 RPA 将根据逻辑定义执行各类重复性任务（登录应用、复制粘贴信息、从文档中提取结构化和半结构化的数据等）。和传统的商业流程自动化（BPA, Business Process Automation）相比，业务部门（非 IT 人员）不需要编程，就可以通过简单的拖拉拽在流程编辑器上完成流程设计。RPA 具有开发周期短、价格便宜、维护简单等优越性。Excel 宏就是 RPA 的基础形态。目前 RPA 只能解决登录应用、移动文件、读写数据库等自动化相关工作。在自动化的基础上

55、，叠加光学字符识别（OCR，Optical Character Recognition）等简单的机器视觉功能已经能够解决非结构化文档数据收集与输入等问题。未来随着自然语言处理技术不断提高，AI 从感知智能向认知智能进化，我们认为 RPA 能够进一步替代人类，实现主观映射、文档分类、聊天机器人等功能。图表 36：RPA 相比传统商业自动化软件的优势所在图表 37：全球自动化支出（RPA+IPA+AI）规模403530(USD bn)RPA IPAAI business operations19-23e CAGR37.6%11.5%47.2%10.8共同点256.820成本 4153.113脚本可

56、读性2.312.11010.9差别维护 可扩展性0应用场景2.98.449.6RPA 传统商业自动化软件定制整套的自动化软件，单笔业务规模较大较为有限业务定制化强，导致版本维护成本高编程语言主要面向具备IT技能的人员较为昂贵0.81.910.4灵活处理企业长尾市场的自动化需求，并将IT能力直接推到业务侧较强，企业可快速、低成本的部署更多机器人劳动力低维护成本可读性强，底层代码基于RPA平台完成，业务人员只需进行逻辑定义部署成本低，RPA可使流程处理成本降低80高效率：将人工资源从低效、基于规则的重复劳动中解放出来；高准确度：自动化软件可避

57、免人为错误；高合规性：高可靠性、低风险。资料来源：BCG，Gartner，HFS Research， 资料来源：BCG，Gartner，HFS Research， 根据 Gartner 预测，全球 RPA 市场在 2019-2022 年保持 37%增速，到 2022 年达到 24 亿美元。目前全球 RPA 厂商数量超过 70 家。全球来看，UiPath、Automation Anywhere 和 Blue Prism 是最大三家企业。RPA 目前主要的应用场景集中在财务、供应链、人力资源、客服等企业的中后台部门。银行，保险，券商等金融行业是 RPA 目前最大的市场。14%14%40%13%8%

58、7%4% 5%图表 38：全球 RPA 软件市场份额（内环 2017 VS. 外环 2018 图表 39：流程自动化中的“肌肉”和“大脑”UiPathAutomation Anywhere Blue PrismNICEPegasystems KofaxNTT-ATEdgeVerve Systems OpenConnect HelpSystems OthersRPAAI系统基于规则机器人能够将简单的工作自动化，并为AI提供大量数据系统能够学习AI能够根据RPA提供的数据进行模仿并改善流程资料来源：BCG，Gartner，HFS Research， 资料来源：BCG，Gartner，HFS Res

59、earch， 典型公司：UiPath、Blue PrismUiPath 是 2005 年成立于罗马尼亚的一家公司。目前 UiPath 在全球 19 个国家有分支机构，总员工超过 3100 人。2019 年 5 月公司完成 D 轮融资，投后估值达 70 亿美元。公司主要的商业模式以销售软件授权为主，合作伙伴/代理商根据客户的实际情况，进行交付实施。目前主要产品包括设计器 UiPath Studio（支持代码编程和图形编程），管理平台 UiPath Orchestrator（主要面向大规模部署 RPA 的客户）和运行平台 UiPath Robot 等，其中 UiPath Robot 包括有人值守机

60、器人和无人值守机器人。图表 40：软件机器人可以实现的功能和适用的业务类型资料来源：UiPath 公开资料， Blue Prism 是 2001 年成立于英国伦敦的一家公司。Blue Prism 将自己定义为“企业级”产品，公司为大型企业提供“中心化”的数字劳动力管控平台，用于企业管理者统一调配、统一管理数字劳动力，帮助企业提升关键生产流程上的核心效率。从服务银行客户起家，凭借着安全、稳定等特性，公司的客户遍布金融、电信等领域。图表 41：Blue Prism 产品核心功能图表 42：2013-2018 年 Blue Prism 营业收入(百万美元)7032125798070605040302