债市可以乐观一点的三个理由

1、、 外资带动的配置资金流入对于短期债市可以乐观一点的第一个理由，在于外资可能带动的配置资金流入。根据富时罗素官网发布公告显示，富时罗素将在下周针对人民币债券指数纳入事宜进行最终评估，从当前的情况来看，本次中国国债纳入指数的可能性或相对较大，而指数的纳入或将为我国债市带来可观的配置资金。根据富时罗素官网发布公告显示，富时罗素将于 9 月24 日美国收盘时间后公布世界政府债券指数（WGBI）指数的年度评估结果，上一次指数评估是在今年的 4 月份，当时富时罗素决定将中国债券保留在市场准入“水平 2”的观察名单当中，4 月份没有直接纳入指数的一部分原因在于当时富时罗素希望中国能够进一步提升债券市场流动

2、性，同时增强外汇对冲工具的灵活性，从当前情况来看，又经过了约半年时间，本次中国国债纳入指数的可能性或相对较大，指数的纳入将带来境外配置资金的流入。从富时罗素WGBI 指数的规模来看，如果本次中国国债能够成功纳入，在完全纳入后人这或将给中国债市带来近万亿的增量资金，指数纳入带来的配置资金流入或将带动国内债市的反弹。随着近几个月境外机构持续增持境内债市，市场对于外资的关注也有所提升。9 月 15日宣布的银行间债券市场交易时间的延长，在一定程度上也展示了监管层面对于境外资金的积极态度。近几个月境外机构对于我国债券市场处于持续增持当中，根据中债托管量统计，随着境外机构 7 月份增持我国国债和政金债规模

3、创新高以后，市场对于外资的关注度也有所提升。8 月份境外机构在中债的国债和政金债托管量环比进一步上升约 1190.61 亿元，我们可以看到 5 月份以来境外机构对于我国债市增持的速度有所加快。9 月 15 日，中央结算中心、上清所和全国银行间同业拆借中心公告，为进一步推动银行间债券市场开放发展，便利境内外投资者交易银行间债券，自 9 月 21 日起延长银行间现券买卖交易时段至 20:00。银行间债券市场交易时间的延长，在一定程度上也展示了监管层面对于境外资金的积极态度。图 1：境外机构国债、政金债托管环比变化（中债口径，亿元）1,5001,0005000-500中债:债券托管量:国债+政金债:

4、境外机构:环比增加即期汇率:美元兑人民币（右轴，逆序）6.006.206.406.606.807.007.207.402016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04资料来源：Wind，中信证券研究部汇率因素也是吸引外资流入的一项重要因素，随着人民币汇率的走强，人民币资产吸引力上升，境外资金配置中国债券资产的意愿也有所提高。除了可能的纳入指数影响以及监管方面的积极态度以外，近一段时间人民币汇率的走强也是吸引外资流入的一项重要因素，我们曾在债市启明系列 20200902人民币汇率走向长期升值了吗？当中提出我们对于近期人民币汇率走强原因的看法，对

5、于人民币汇率的由弱转强，5 月底以来美元指数的大幅下行是其中的一项重要原因。而美元指数的下行一方面受到美国经济复苏预期持续强化减弱避险情绪的影响，另一方面也受到美联储宽松货币政策的影响。人民币汇率走强也是对我国基本面的反映，高效的疫情防控以及率先开启复工复产使得我国基本面在疫情后持续修复，疫情后国内基本面表现是支撑人民币汇率的重要因素。在全球央行维持宽松的背景下，我国央行在疫情期间货币政策保持谨慎、维持定力，中美利差维持高位，人民币资产的吸引力明显增强，这也推动了人民币汇率的走强。当前随着国内经济复苏表现较好，货币政策趋于稳定，人民币强势表现的延续，人民币资产吸引力上升，境外资金对于中国债券资

6、产的配置意愿也有所提高。 经济金融数据强势带来短期利空出尽对于短期债市乐观看法的第二点理由，在于近期经济和金融数据亮眼表现同时带来的短期利空出尽，8 月经济和金融数据表现强势，但市场或已基本 price in，强势表现短期难以证伪，接下来短期内将进入数据真空期，从当前到国庆节前后或无新的利空因素出现。我们对于短期债市可以适当乐观一点的第二点理由在于近期经济和金融数据发布以后，短期数据表现强势给国内债券市场带来的利空或已出尽，市场对于经济和社融数据的影响或已基本 price in。对于经济和金融数据表现而言，数据的强势表现短期内难以证伪，而接下来数据将进入一个短期的真空期，从当前到国庆节前后这段

7、时间市场可能暂无新的利空因素出现，因此经历了数据冲击调整后的债券市场或存在出现反弹的可能从 8 月社融数据的表现来看，政府债券发行放量推动直接融资高增，而财政收支节奏的错位导致社融与 M2 的表现出现分化。对于 8 月社融数据的表现，我们在之前的报告已经做出了比较详细的分析，8 月政府债券新增 13800 亿元，同比多增 8729 亿元，政府债券的放量发行导致了 8 月直接融资规模高达 1.87 万亿元，而直接融资的大幅增长也是支撑 8 月社融高增的主要原因。从 8 月社融的结构表现来看，信贷增长相对温和，但由于其对于债市的扰动更多集中于“创造存款-缴纳法定准备金”渠道，预计信贷带来的冲击相对

8、有限。而对于非标融资来说，委托贷款、信托贷款对准备金总量的影响很小，冲击更多在结构层面，但 8 月这两项变动不大，未贴现银行承兑汇票的冲击更多体现在其保证金存款方面，但总量依旧有限；因此财政融资的冲击是社融对债市影响的主要来源，财政收支节奏的错位也是导致社融与 M2 表现分化的主要原因。图 2：政府债券发行放量支撑直接融资高增（亿元）201720182019202020,00015,00010,0005,0000-5,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，中信证券研究部图 3：社融增速突破趋势回升，主因政府债券发行放量（%）14%社融增速扣除政府债券的

9、社融增速扣除国债的社融增速13%12%11%10%9%8%2018/012018/082019/032019/102020/05资料来源：Wind，中信证券研究部从 8 月经济数据的表现来看，8 月我国经济总量延续恢复，结构方面有所改善，投资、消费回升，就业改善的组合或预示着经济增长的延续修复，但随着环比基数的抬升以及逆周期政策力度的弱化，上述因素修复的可持续性仍有待观察。8 月我国工业生产超预期、制造业投资大幅回暖，在 PPI 走高和盈利回升的背景之下，制造业投产加速恢复。从社零消费情况来看，随着国内疫情对于消费的影响进一步淡化，影院等室内娱乐场所管制有所放松，居民消费意愿有所增强，社零消费

10、增速由负转正，消费回升的动力有所增强。但从地产和基建投资情况来看，8 月地产拿地增速和基建投资增速边际回落，需警惕四季度地产+基建共振回落对建筑业等中小企业生产经营的扰动。同时，投资、消费回升，就业改善的组合或预示着经济增长的延续修复，但随着环比基数的抬升以及逆周期政策力度的弱化，上述因素修复的可持续性仍有待观察。工业增加值:当月同比20.00制造业:当月同比采矿业:当月同比 电力、燃气及水的生产和供应业:当月同比10.000.00-10.00-20.00-30.00图 4：工业增加值边际上行（%）资料来源：Wind，中信证券研究部图 5：制造业投资大幅回暖（%）固定资产投资完成额:累计同比第

11、二产业:累计同比第一产业:累计同比第三产业:累计同比40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-08-40.00资料来源：Wind，中信证券研究部图 6：商品房销售持续回暖

12、（%）80.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-08-60.00房地产开发投资完成额:累计同比购置土地面积:累计同比商品房销售面积:累计同比商品房销售额:累计同比2016-01201

13、6-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07资料来源：Wind，中信证券研究部图 7：基建投资增速修复放缓（%）40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.002016-022016-042016-062016-082016-10201

14、6-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-08-40.00铁路运输业:累计同比道路运输业:累计同比水利管理业:累计同比公共设施管理业:累计同比资料来源：Wind，中信证券研究部 流动性边际修复对于短期债市的乐观看法第三点理由来自于近期流动性的边际修复。随着 9 月供给压力相较 8 月的边际缓解，同时流动性供给本月 MLF 继续超

15、额续作，8 月份以来的央行操作可以更多理解为全口径流动性投放，虽然当前到国庆节前后涉及跨月问题，但流动性总体仍是边际缓和，流动性的改善或引起债券市场反弹。对于短期债市乐观看法的第三点理由来自于近期流动性的边际修复。随着 9 月政府债供给压力相较 8 月边际缓解，同时本月MLF 超额续作，9 月 15 日央行开展 6000 亿元 MLF 操作，除对冲 9 月 17 日 2000 亿元 MLF 到期以外，超额投放 4000 亿元。从央行的流动性投放情况来看，8 月份开始央行货币政策已经体现出边际放松的趋势，8 月份以来从逆回购操作和 MLF 操作的情况来看，央行均表现为净投放的状态，这并非是典型的

16、缩短放长操作，而更多的可以理解为全口径流动性投放。虽然资金面国庆节前后涉及到跨月问题，但考虑到整体我们认为短期流动性总体仍呈现边际缓和，因此流动性的边际改善或带来债券市场的反弹。图 8：9 月政府债券净融资额预测（亿元）16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09资料来源：Wind，中信证券研究部预测总体来看，对于短期债券市场的态度，我们认为前期的债市调整或已到位，经济和金融数据带来的债市冲击或已经充分 pr

17、ice in 并迈入短期的数据真空期。若后续我们前文提到的外资带动配置资金流入、经济金融数据短期利空出尽以及流动性边际修复三大因素共振，短期内债券市场可能出现一定的反弹，对于国内债市而言，不排除十年期国债收益率在国庆节前后重回 2.8%-3.0%区间的可能。资金面市场回顾2020 年 9 月 16 日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7 天、14 天、21天、1 个月和 3 个月分别变动了-30.61bps、4.85bps、-2.89bps、18.88bps、2.44bps 和-9.21bps 至 1.40%、2.15%、2.11%、2.49%、2.77%和 2.72%。国债到期收益率

18、涨跌互现，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动-1.80bps、-0.57bps、-0.64bps、1.77bps 至 2.61%、 2.85%、3.00%、3.13%。上证综指下跌0.36%至3283.92，深证成指下跌1.01%至13011.28，创业板指下跌 1.55%至 2554.80。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020 年 9 月 16 日人民银行以利率招标方式开展了 1200 亿元逆回购操作。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等

19、规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 7 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 11596.1 亿元，外汇占款累计下降 7702.1 亿元、财政存款累计增加 14803.3 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 9：2018 年 9 月 16 日至 2020 年 9 月 16 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图 10：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 9 月 16 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Win

20、d，中信证券研究部图 11：2020 年 9 月 16 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变化百分比资料来源：Wind，中信证券研究部 市场回顾及观点可转债市场回顾9 月 16 日转债市场，中证转债指数收于 362.49 点，日下跌 0.34%，等权可转债指数收于 1,525.99 点，日下跌 0.78%，可转债预案指数收于 1,251.95 点，日下跌 0.77%；平均平价为 113.62 元，日下跌 0.87%，平均转债价格为 130.82 元，日下跌 0.22%。295 支上市可交易转债（辉丰转债除外），除万里转债、新北转债和林洋转债横盘外，71 支上涨， 221 支下

21、跌。其中同德转债（25.35%）、广电转债（9.84%）和横河转债（9.01%）领涨，蓝帆转债（-4.95%）、天目转债（-4.25%）和合兴转债（-3.93%）领跌。291 支可转债正股（*ST 辉丰除外），除凌钢股份、柳药股份、永创智能、浦发银行、张家港行、海印股份和蓝盾股份横盘外，91 支上涨，193 支下跌。其中万顺新材（5.97%）、九州通(5.95%)和鸿达兴业（5.74%）领涨，齐翔腾达（-7.94%）、蓝帆医疗（-7.42%）和思特奇（-5.87%）领跌。可转债市场周观点上周市场遭遇大幅回撤，在当前持续高波动的市场环境下，大幅回撤的可能性持续存在，上周正是波动的一次兑现，我们预

22、计后期波动幅度仍旧会保持在较高水平。市场高波动难以避免，普遍高企的绝对价格难以提供足够的稳健性，策略层面的核心依旧是从收益的角度把握正股的机会。市场调整后，部分标的着实提供了更好的参与机会，因此方向上我们再次强调随着波动布局，当前可以积极一点。我们进一步认为，即使市场机会渐近，但也难以是普涨的格局，转债市场内部的分化依旧明显，因此从后续的策略角度重点自上而下前瞻的布局尤为重要，同时还需要在板块中寻找效率的标的，取得超额收益的路径并不简单。我们坚持三条逻辑主线不变，一是周五的社融数据大幅超出市场预期，再次印证了宽信用的趋势并未完结，顺周期的逻辑正在演绎。当前回撤正是布局的阶段；二是从修复的角度，

23、可选消费端也有着不俗的盈利向上弹性，可以观察到随着疫情的缓和，如汽车、社服、旅游等板块存在较大修复弹性；三是产业及政策趋势角度，近期由于外围扰动的增加，这一方向成为了当前波动的主要来源，也备受冲击。但是扰动料只是短期行为，且随着时间推进而消化，我们仍旧坚定看好这一中长期趋势的演变。具体看几个方向值得重点关注，一是周期相关行业，宽信用周期下通胀修复的趋势已经形成，后续相关板块盈利弹性巨大；二是需求侧逻辑，可选消费是其中的重中之重，龙头公司业绩有望明显修复；三是科技成长，市场在盈利的预期下给予了当前的高估值，寻找景气的细分领域为上，这一板块预计将兼具主题与分化。beta 策略角度关注顺周期，而 a

24、lpha 策略则可在科技成长领域布局。科技、医药板块及蓝筹股在近期遭遇颇多调整，我们特别强调此时可以重拾类似 4 月中下旬逆周期布局的思路，冲击过后可以用更好的价格布局核心重点标的。高弹性组合建议重点关注歌尔转 2、益丰转债、利德转债、海大转债、博特转债、法兰转债、福莱转债、巨星转债，上机转债、奥佳转债、火炬转债。稳健弹性组合建议关注裕同转债、新泉转债、盛屯转债、瀚蓝（维尔）转债、桐昆转债、天目转债、康弘转债、隆 20 转债、华阳转债、太阳转债、拓邦转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%

25、）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,283.92-0.362422.71-3.77399001.SZ深证成指13,011.28-1.014419.95-6.70399300.SZ沪深 3004,657.36-0.66399005.SZ中小板指8,672.97-1.00399006.SZ创业板指2,554.80-1.55000016.SH上证 503,295.58-0.66资料来源：Wind，中信证券研究部表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）汽车1.35国防军工-1.78房地产0.83医药-1.76煤炭0.55食品饮料-1.

26、74电力设备及新能源0.38农林牧渔-1.58银行0.34消费者服务-1.43每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）海航系4.64陆股通日减仓前二十-3.19连板3.64稀土永磁-3.02次新股3.32油气改革-2.62近端次新股2.59盐湖提锂-2.58锂电负极1.65MSCI 大盘-2.58资料来源：Wind，中信证券研究部表 3：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind，中信证券研究部 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数362.49-0.34等权可转债指数1,525.99-0.78可转债预案指数1,251.95-0.77平均平价113.62-0.

27、87平均转债价格130.82-0.22名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债110.01-0.150.08110033.SH国贸转债112.05-0.440.31110034.SH九州转债113.450.224.65资料来源：Wind，中信证券研究部表 5：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110038.SH济川转债114.710.010.06110041.SH蒙电转债113.08-0.190.03110043.SH无锡转债117.030.030.41110044.SH广电转债315.959.84406.21110045.SH海澜转债98

28、.120.190.39113008.SH电气转债110.110.052.48113009.SH广汽转债108.070.160.46113011.SH光大转债119.01-0.1915.60113012.SH骆驼转债109.40-0.090.38113013.SH国君转债121.26-0.250.94113014.SH林洋转债112.650.004.62113016.SH小康转债99.05-0.180.31113017.SH吉视转债102.16-0.680.28113502.SH嘉澳转债102.79-0.870.37113504.SH艾华转债131.30-0.740.66113505.SH杭电转

29、债104.500.240.34113508.SH新凤转债104.31-0.451.06113509.SH新泉转债224.77-2.8814.32113516.SH苏农转债107.60-1.281.46123002.SZ国祯转债130.00-2.031.85123004.SZ铁汉转债110.65-1.212.22123007.SZ道氏转债111.33-0.860.50123010.SZ博世转债116.50-0.310.57123011.SZ德尔转债106.59-0.740.18123012.SZ万顺转债142.608.0383.23123013.SZ横河转债363.009.0197.271230

30、14.SZ凯发转债145.007.0141.21123015.SZ蓝盾转债174.305.00111.34127003.SZ海印转债117.46-0.390.79127004.SZ模塑转债183.501.7973.59127005.SZ长证转债127.570.681.92127006.SZ敖东转债108.840.400.12127007.SZ湖广转债110.89-0.670.35128010.SZ顺昌转债105.93-0.100.56128012.SZ辉丰转债100.420.000.00128013.SZ洪涛转债111.030.030.85128014.SZ永东转债103.74-0.870.4

31、4128015.SZ久其转债102.01-0.280.40128017.SZ金禾转债150.85-1.081.80128018.SZ时达转债105.70-0.280.32名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128019.SZ久立转 2123.40-0.720.06128021.SZ兄弟转债121.910.340.66128022.SZ众信转债129.00-0.693.73128023.SZ亚太转债96.42-0.220.25128025.SZ特一转债107.87-0.510.19128026.SZ众兴转债104.00-0.760.12128028.SZ赣锋转债136.50-1.011

32、1.28128029.SZ太阳转债165.40-0.363.28128030.SZ天康转债206.610.7917.53128032.SZ双环转债105.00-0.560.49128033.SZ迪龙转债100.87-0.640.26128034.SZ江银转债109.90-0.361.40128035.SZ大族转债108.44-0.010.30128036.SZ金农转债155.908.11157.91128037.SZ岩土转债98.03-0.210.28128039.SZ三力转债114.20-0.360.14128040.SZ华通转债117.81-0.160.20128041.SZ盛路转债216

33、.003.9583.00128042.SZ凯中转债106.82-1.370.15128043.SZ东音转债273.054.4938.59128044.SZ岭南转债102.60-0.300.08128046.SZ利尔转债128.00-1.140.26113520.SH百合转债211.580.308.35128048.SZ张行转债122.600.080.53113519.SH长久转债113.28-0.370.07113521.SH科森转债201.393.6227.14110047.SH山鹰转债113.70-0.380.83113020.SH桐昆转债127.89-0.543.72128049.SZ华

34、源转债115.41-1.750.54123017.SZ寒锐转债130.65-0.954.81127008.SZ特发转债279.90-0.0423.01128050.SZ钧达转债112.70-2.701.10110048.SH福能转债117.200.561.16113524.SH奇精转债106.60-0.620.03128051.SZ光华转债118.00-2.180.39113525.SH台华转债117.39-2.413.06128052.SZ凯龙转债278.723.6148.43123018.SZ溢利转债193.510.372.59113526.SH联泰转债169.670.556.751135

35、27.SH维格转债92.88-0.360.77名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128053.SZ尚荣转债173.210.7315.84113021.SH中信转债106.120.081.17113528.SH长城转债103.24-0.390.20128056.SZ今飞转债113.050.382.40110051.SH中天转债120.41-0.903.15110052.SH贵广转债111.11-0.961.20128057.SZ博彦转债117.20-1.060.28110053.SH苏银转债113.570.079.52127011.SZ中鼎转 2119.670.230.5111005

36、5.SH伊力转债129.00-2.012.18128058.SZ拓邦转债128.22-0.420.74123022.SZ长信转债172.69-3.697.51110056.SH亨通转债112.63-0.111.67123023.SZ迪森转债105.66-1.250.93123024.SZ岱勒转债108.30-1.940.75113530.SH大丰转债103.62-0.800.25123025.SZ精测转债125.00-1.571.19113532.SH海环转债106.070.040.12128063.SZ未来转债109.00-0.290.21128062.SZ亚药转债80.56-0.440.7

37、1113024.SH核建转债104.05-0.901.31127012.SZ招路转债105.00-0.180.26110057.SH现代转债112.81-0.780.69113534.SH鼎胜转债112.19-0.540.24113025.SH明泰转债109.63-0.220.39128064.SZ司尔转债111.10-0.711.67113026.SH核能转债102.75-0.172.57110058.SH永鼎转债119.50-1.731.39128065.SZ雅化转债119.50-0.581.40128066.SZ亚泰转债112.40-1.530.56127013.SZ创维转债109.50

38、-0.630.25128067.SZ一心转债151.530.457.18113535.SH大业转债100.79-1.340.84113536.SH三星转债117.31-0.910.20123026.SZ中环转债139.80-2.386.65123027.SZ蓝晓转债189.39-0.1231.20113537.SH文灿转债128.761.211.66113028.SH环境转债113.79-1.576.16113027.SH华钰转债120.52-0.643.08128069.SZ华森转债110.76-0.750.16名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123028.SZ清水转债110.

39、16-1.460.34128070.SZ智能转债107.15-0.690.57113541.SH荣晟转债120.361.901.60113542.SH好客转债120.07-2.060.08113543.SH欧派转债152.060.715.19123029.SZ英科转债831.00-1.1620.98128073.SZ哈尔转债117.250.785.28123030.SZ九洲转债148.40-0.3627.63128071.SZ合兴转债134.50-3.9314.30128072.SZ翔鹭转债103.53-0.460.10123031.SZ晶瑞转债244.90-1.2154.29113544.S

40、H桃李转债120.69-0.914.71128074.SZ游族转债122.00-1.050.29123032.SZ万里转债127.500.008.85128075.SZ远东转债125.70-0.210.44113545.SH金能转债118.950.130.21128076.SZ金轮转债105.17-0.600.34128078.SZ太极转债132.72-0.470.26110059.SH浦发转债103.120.128.83113546.SH迪贝转债107.84-1.570.69127014.SZ北方转债111.00-0.340.01128079.SZ英联转债131.804.2719.78113

41、548.SH石英转债146.68-0.871.09123033.SZ金力转债115.00-0.311.08110060.SH天路转债126.74-1.451.49123034.SZ通光转债155.001.1160.35110061.SH川投转债122.550.300.64123035.SZ利德转债128.49-0.899.34113549.SH白电转债110.00-0.720.15113550.SH常汽转债153.75-0.152.21128081.SZ海亮转债106.00-0.560.89110062.SH烽火转债118.84-0.130.44128083.SZ新北转债113.000.000

42、.25110063.SH鹰 19 转债114.36-0.380.22128082.SZ华锋转债110.60-0.690.29113029.SH明阳转债124.36-0.202.23113553.SH金牌转债137.17-1.670.18128085.SZ鸿达转债111.731.0710.67113556.SH至纯转债139.72-0.994.73123036.SZ先导转债134.890.0710.53名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113557.SH森特转债109.00-0.761.06113559.SH永创转债117.55-0.730.22110065.SH淮矿转债119.34

43、-0.370.58113555.SH振德转债457.07-2.6824.71110064.SH建工转债107.41-0.701.11128087.SZ孚日转债102.90-0.060.25128091.SZ新天转债149.753.2856.44113030.SH东风转债114.470.120.05128093.SZ百川转债108.20-1.681.39123038.SZ联得转债127.72-0.920.46128092.SZ唐人转债106.00-1.945.01123039.SZ开润转债113.70-0.690.44128090.SZ汽模转 2118.75-0.420.84127015.SZ希

44、望转债154.85-2.3027.01113562.SH璞泰转债137.84-1.291.45113561.SH正裕转债129.510.021.51123042.SZ银河转债111.46-0.120.41128094.SZ星帅转债114.49-0.310.25113563.SH柳药转债118.830.500.34128095.SZ恩捷转债139.231.337.18113565.SH宏辉转债122.56-0.293.84113564.SH天目转债127.08-4.252.08128096.SZ奥瑞转债127.880.281.30128097.SZ奥佳转债140.52-0.722.2111303

45、2.SH桐 20 转债124.050.080.17128098.SZ康弘转债131.27-2.041.20123043.SZ正元转债115.80-0.530.68113566.SH翔港转债116.99-0.841.70110066.SH盛屯转债128.370.262.73113571.SH博特转债164.02-0.472.35113568.SH新春转债107.67-1.230.32113567.SH君禾转债111.90-0.730.49113569.SH科达转债101.67-0.810.70113570.SH百达转债107.38-1.210.38128100.SZ搜特转债106.35-0.42

46、1.67110067.SH华安转债118.28-0.772.34113572.SH三祥转债138.30-1.343.92128099.SZ永高转债133.70-2.593.44123044.SZ红相转债139.20-3.282.75123045.SZ雷迪转债116.50-0.171.26名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128101.SZ联创转债113.70-2.280.40110068.SH龙净转债113.50-0.090.64128102.SZ海大转债180.60-1.3127.85123046.SZ天铁转债150.30-2.405.62123047.SZ久吾转债120.78-

47、0.100.91128103.SZ同德转债175.0025.35377.93113033.SH利群转债108.81-0.481.59113574.SH华体转债107.95-0.020.10128104.SZ裕同转债146.30-1.682.47113575.SH东时转债139.590.171.23113034.SH滨化转债119.54-0.404.03113576.SH起步转债107.82-0.920.98110069.SH瀚蓝转债147.67-0.442.54128106.SZ华统转债120.38-2.050.50123048.SZ应急转债120.14-1.131.51123049.SZ维尔

48、转债125.40-1.880.93128105.SZ长集转债133.39-1.150.82127016.SZ鲁泰转债106.30-1.211.34113577.SH春秋转债130.38-0.050.55110070.SH凌钢转债103.23-0.490.19123050.SZ聚飞转债133.89-1.556.89113578.SH全筑转债118.73-0.691.48113581.SH龙蟠转债250.64-1.0513.47113580.SH康隆转债147.061.105.24113573.SH纵横转债102.37-0.370.54113579.SH健友转债127.10-0.310.80128

49、107.SZ交科转债118.000.513.17113035.SH福莱转债169.922.3433.74128108.SZ蓝帆转债126.30-4.9559.22113583.SH益丰转债142.23-1.582.46128109.SZ楚江转债123.99-0.172.70113582.SH火炬转债154.94-0.551.31113584.SH家悦转债123.950.280.26123051.SZ今天转债131.40-1.931.92123053.SZ宝通转债126.45-0.780.26127017.SZ万青转债136.00-0.081.10123052.SZ飞鹿转债129.77-2.36

50、10.38123054.SZ思特转债115.11-3.182.96128111.SZ中矿转债118.50-0.092.51113585.SH寿仙转债132.15-1.381.05名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113586.SH上机转债196.250.0617.04128110.SZ永兴转债118.02-1.321.08123055.SZ晨光转债128.29-3.761.13128112.SZ歌尔转 2172.06-1.7436.42113588.SH润达转债124.08-0.630.32113587.SH泛微转债142.67-2.280.62128114.SZ正邦转债129.0

51、8-1.978.88128113.SZ比音转债119.97-0.600.06128115.SZ巨星转债159.100.423.15113589.SH天创转债100.61-0.730.30128117.SZ道恩转债112.59-0.980.34113591.SH胜达转债104.78-0.840.66123056.SZ雪榕转债131.31-1.712.07128116.SZ瑞达转债111.02-0.940.22123057.SZ美联转债114.90-1.450.70113590.SH海容转债143.711.812.74110071.SH湖盐转债112.52-0.780.51113592.SH安 2

52、0 转债145.981.377.85127018.SZ本钢转债97.25-0.093.55128118.SZ瀛通转债113.00-0.910.16113036.SH宁建转债110.46-0.310.28128119.SZ龙大转债133.00-3.233.59128121.SZ宏川转债117.39-0.950.55123058.SZ欣旺转债142.65-0.681.00127019.SZ国城转债111.45-1.181.24113593.SH沪工转债109.44-1.610.27123059.SZ银信转债119.38-2.210.74127020.SZ中金转债112.400.300.961230

53、60.SZ苏试转债133.20-3.103.38123062.SZ三超转债119.51-1.593.29128120.SZ联诚转债106.54-0.170.10128122.SZ兴森转债113.21-0.380.38113037.SH紫银转债109.10-0.376.37123061.SZ航新转债123.12-1.801.25113595.SH花王转债112.41-0.521.18128123.SZ国光转债120.050.040.30123063.SZ大禹转债121.71-0.998.13128124.SZ科华转债109.50-0.821.11110073.SH国投转债117.01-0.031

54、6.73113596.SH城地转债109.22-1.200.74名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128125.SZ华阳转债126.82-0.400.55113597.SH佳力转债106.66-0.631.39113598.SH法兰转债127.300.371.33113594.SH淳中转债115.02-0.330.14127021.SZ特发转 2114.61-0.601.34113599.SH嘉友转债121.38-2.175.83113038.SH隆 20 转债152.632.00106.80128126.SZ赣锋转 2117.000.788.62128127.SZ文科转债104.

55、74-0.273.37113600.SH新星转债104.96-1.4511.52110072.SH广汇转债105.740.7356.82113601.SH塞力转债109.85-1.217.45128128.SZ齐翔转 2108.300.5677.25资料来源：Wind，中信证券研究部表 6：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息16.34-0.971.18600755.SH厦门国贸6.950.140.38600998.SH九州通17.445.953.23600566.SH济川药业23.27-0.980.82600863.SH内蒙华电2.620.380.

56、25600908.SH无锡银行5.650.360.51600831.SH广电网络7.92-1.370.75600398.SH海澜之家6.710.750.63601727.SH上海电气5.30-1.301.61601238.SH广汽集团10.242.712.64601818.SH光大银行3.710.273.47601311.SH骆驼股份8.021.651.39601211.SH国泰君安18.39-0.113.63601222.SH林洋能源7.424.072.86601127.SH小康股份8.640.470.09601929.SH吉视传媒2.27-1.300.57603822.SH嘉澳环保25.6

57、4-0.620.17603989.SH艾华集团27.54-1.110.40603618.SH杭电股份5.71-1.040.27603225.SH新凤鸣10.61-1.940.27603179.SH新泉股份31.96-4.140.97603323.SH苏农银行4.68-0.210.44300388.SZ国祯环保11.04-2.471.96300197.SZ铁汉生态3.84-2.782.90名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）300409.SZ道氏技术14.05-0.992.86300422.SZ博世科13.330.532.29300473.SZ德尔股份29.53-0.140.683000

58、57.SZ万顺新材6.755.973.41300539.SZ横河模具9.111.110.91300407.SZ凯发电气9.25-0.540.32300297.SZ蓝盾股份5.640.005.91000861.SZ海印股份3.480.000.75000700.SZ模塑科技6.86-1.580.78000783.SZ长江证券7.97-0.381.44000623.SZ吉林敖东17.29-0.171.10000665.SZ湖北广电5.17-1.340.28002245.SZ澳洋顺昌4.991.840.72002496.SZ*ST 辉丰3.240.620.16002325.SZ洪涛股份3.240.62

59、0.36002753.SZ永东股份9.210.990.33002279.SZ久其软件6.42-1.830.37002597.SZ金禾实业34.02-0.580.72002527.SZ新时达5.830.340.24002318.SZ久立特材8.44-2.881.23002562.SZ兄弟科技5.940.170.59002707.SZ众信旅游9.66-3.502.87002284.SZ亚太股份5.15-0.770.21002728.SZ特一药业13.93-0.500.06002772.SZ众兴菌业8.82-1.230.21002460.SZ赣锋锂业53.211.7417.09002078.SZ太阳

60、纸业14.03-0.362.54002100.SZ天康生物14.57-2.802.68002472.SZ双环传动7.000.720.46002658.SZ雪迪龙6.36-0.620.06002807.SZ江阴银行4.180.240.35002008.SZ大族激光34.870.434.05002548.SZ金新农8.85-1.780.89002542.SZ中化岩土3.67-1.340.36002224.SZ三力士6.18-0.800.31002758.SZ华通医药11.210.360.12002446.SZ盛路通信8.03-0.501.65002823.SZ凯中精密10.45-1.140.120