制造业外迁趋势难改但需作为

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250006 趋势难避免：美日制造业外迁回顾 4 HYPERLINK l _TOC_250005 美国经验 4 HYPERLINK l _TOC_250004 日本经验 7 HYPERLINK l _TOC_250003 制造业外迁趋势已现成本因素仍是主导 9 HYPERLINK l _TOC_250002 制造业外迁趋势已成行业表现不一而同 9 HYPERLINK l _TOC_250001 成本因素仍是主因东南亚是主要迁出地 11 HYPERLINK l _TOC_250000 优化政策引导延缓制造业外迁 13图 目 录图 1：日本产能指数变化（19

2、78-2019） 7图 2：出口交货值变动 9图 3：出口交货值增速 9图 4：规模以上工业企业单位数变动情况 10图 5：规模以上工业企业全部从业人员平均数变动情况 10图 6：中国对亚洲投资占比情况（不含香港） 12图 7：中国对越南投资项目数量 12图 8：中国对越南投资注册资金 12图 9：工业对GDP 贡献率依旧举足轻重 13图 10：制造业是就业重要承载者 13图 11：金融业就业人员工资明显高于制造业 15表 目 录表 1：1972-2018 年间美国工业总产值增速与 GDP 增速对比 5表 2：1983-2019 年间美国各职业就业人口分布概览 6表 3：2002-2019 年

3、间日本各行业就业人口分布概览 8近日“美国政府准备撤离在中国的企业，并承担所有的撤离费用”的传闻再度将中国制造业推到了舆论的潮前，其实宣扬“美国至上”的特朗普总统上任伊始，推动制造业回流美国就成为其执政的重要目标之一，甚至其前任奥巴马总统在次贷危机后也曾提出“振兴制造业”的主张。如果说此前各国对制造业的青睐更多地处于经济层面或政治层面的考量，那么此次疫情则令各主要经济体对产业链安全有了更深的认识，推动制造业回流本国或转移出中国，进而降低对中国供应链的过度依赖将不仅仅是美国政府的内心所想。综观世界经济发展历程，制造业的跨国迁移有其自身规律，其趋势难以扭转。在产业承接过程中，伴随着后发经济体的不断

4、发展，此前低成本优势逐渐消亡，以劳动密集型产业为核心的传统产业转出就成为必然。就生产函数而言，面对要素投入贡献的难以为继，提升生产效率成为唯一选择，于是并不能认为产业升级完全是一种主动行为，企业经营如同逆水行舟不进则退，国内外竞争者的你追我赶表明产业升级是企业求生欲的最佳体现。对于中国来说，要素投入难以为继已无需赘述，制造业跨国转移的趋势也难以避免，但是面对这一趋势，我们不应坐视不理、顺其自然，而应该主动作为尽可能延缓产业外迁的步伐。趋势难避免：美日制造业外迁回顾作为世界上最大经济体的美国是百年来全球经济发展的发动机，技术创新的重要发源地，同时也是产业转移的主要源头；而作为曾一度挑战美国经济地

5、位的日本则是中国改革开放以来诸多产业的迁入源头。两大经济体制造业的演变历程都显示，制造业外迁，特别是劳动密集型制造业外迁的趋势难以避免。美国经验回顾美国制造业外迁历史，我们将从两个角度加以观察：其一，美国工业总产值变动；其二，美国就业人口分布变动。工业总产值的变迁数据显示，1972 年至 2018 年期间，美国工业总产值累计增长 127.76%，同期 GDP 增速为 246.22%，工业生产增速远低于 GDP。分类别看，建筑用品、非耐用品以及其他耐用品工业产值增速落后最为明显，分别为 191、180 和 133 个百分点；相对于此，设备类工业总产值增速则超过同期 GDP 增长水平，达到 86

6、个百分点，其中商业设备贡献最为明显，其同期增幅为 418%，较同期 246%的 GDP累计增速高出 172 个百分点。表 1：1972-2018 年间美国工业总产值增速与 GDP 增速对比相较同期 GDP 增速变动工业总产值占 GDP 比例变化全样本期奥巴马时期特朗普时期工业总产值-118.46%-10.41%-2.91%-0.33%最终产品-107.96%-6.73%-1.87%-0.27%消费品-160.70%-9.29%-1.12%-0.32%耐用品-107.23%-1.23%0.08%-0.12%汽车产品-98.69%-0.72%0.34%-0.09%其他耐用品-133.00%-0.5

7、8%-0.27%-0.03%非耐用品-179.58%-8.69%-1.14%-0.20%设备85.74%0.83%-0.74%0.06%商业、国防和空间设备113.98%1.00%-0.63%0.02%商业设备172.13%1.15%-0.47%0.04%国防和空间设备-120.65%-0.33%-0.16%-0.02%非工业用品-146.31%-3.77%-1.03%-0.06%建筑用品-191.37%-1.96%-0.36%0.01%商业用品-123.61%-1.98%-0.68%-0.07%商业能源产品-113.59%-0.64%-0.21%-0.01%资料来源：Wind，渤海证券研究所

8、更进一步，分析工业总产值及子类在同期 GDP 中的占比可知，1972 年工业总产值占同期 GDP 的三成，而 2018 年这一比例则下降至两成，其中非耐用品依旧首当其冲。我们对比奥巴马时期和特朗普时期占比的变化情况可知，曾提出“振兴制造业”的奥巴马总统并没有扭转美国制造业的颓势，其任期内工业总产值在 GDP 中的占比下降了近 3 个百分点，其中非耐用品占比降幅为 1.14%；而悍然发动中美贸易争端、无所不用其极的特朗普总统也没有阻止制造业地位的下行，在其执政的两年内，工业总产值占比仍降低了 0.33 个百分点，除设备和建筑用品两个子类外，各类工业产值在 GDP 中的占比均不同程度下降。就业人口

9、分布变迁在美国制造业变迁的过程中，全面就业人口分布也随之出现了明显的变化。通过对可得数据（1983 至 2019 年）加以分析，我们看到期间美国 16 岁以上就业人口从9726 万人增长至1.58 亿人，然而同期“生产职业”就业人口则由期初的879.4万人减少到 822.3 万人，是唯一就业人口减少的子类。另外，从各职业就业人口占比变动入手，我们看到不仅“生产、运输和搬运职业”就业人口占比降低 4.44个百分点，受其影响“销售和办公室职业”就业人口占比则出现了更高的下降，降幅达到 6.75%，其中尤以“办公室和行政支持职业”占比降幅最为明显，达到5.43 个百分点；与之对应，“管理、专业及相关

10、职业”的就业人口占比则出现了明显的提升，幅度达到 12.1 个百分点，在 1983 至 2019 年共增加的 6124 万就业人口中，该部类贡献了 3714 万人，占比达到 60.66%。更进一步观察数据可知，“生产职业”就业人口占比在奥巴马和特朗普时期分别降低了 0.40 和 0.29 个百分点；就绝对量而言，奥巴马和特朗普时期，“生产职业”就业人口分别减少了 10.6 和 8.6 万人。表 2：1983-2019 年间美国各职业就业人口分布概览增加就业人口（千人）占比就业人口占比变动全样本时期奥巴马时期特朗普时期管理、专业及相关职业37,149.0060.66%12.10%2.91%1.8

11、7%管理、商业和金融运营职业15,924.0026.00%5.35%1.31%0.89%专业及相关职业21,225.0034.66%6.75%1.60%0.97%服务职业11,244.0018.36%1.04%0.43%-0.72%销售和办公室职业6,357.0010.38%-6.75%-2.02%-1.28%销售及相关职业4,772.007.79%-1.32%-0.86%-0.67%办公室和行政支持职业1,585.002.59%-5.43%-1.17%-0.62%自然资源、建设和维修职业3,555.005.80%-2.04%-0.91%0.05%农业、林业和渔业的职业231.000.38%-

12、0.23%-0.02%0.13%建筑业和采矿业职业2,001.003.27%-1.18%-0.47%0.01%安装、维护和修理职业1,325.002.16%-0.63%-0.43%-0.09%生产、运输和搬运职业2,858.004.67%-4.44%-0.41%0.09%生产职业-565.00-0.92%-3.85%-0.40%-0.29%运输和搬运职业3,423.005.59%-0.59%-0.01%0.38%资料来源：Wind，渤海证券研究所无论是对比工业生产总值，还是对比就业人口变动，都不难发现，在经济的发展中，美国制造业地位逐年降低，有形产品制造逐步让位于提供无形产品的服务业，在制造业

13、内部，高端制造业则是美国制造业增长的主导力量，设备中的商业设备首当其中，汽车行业则勉为支撑，除此之外美国制造业的竞争力可以说全面下行。在经济全球化的推动下，美国依托其金融和技术优势保护着其在国际上的整体竞争力，然而资金、技术以及服务便捷的跨国流动性以及国内劳动力资源在跨国流动上的诸多不便，不仅令美国铁锈地带渐趋形成，也助推了美国基尼系数的提升。1.2日本经验在对日本制造业演变的分析中，我们同样从工业产值和就业人口分布两个层面入手，区别在于，因为数据不可得，我们通过对比日本主要行业产能指数变化从侧面观察其工业产值变动情况。1978 年至 2019 年日本产能指数的变化显示，尽管产能总指数有所提升

14、，但是纺织品、肥料以及信息和通信电子设备产能等则出现较为明显的下降，其中前两者降幅十分明显。图 1：日本产能指数变化（1978-2019）产能指数变化100500芳香烃(石油)电气机械(1995版)电子零件和设备机械行业肥皂及合成洗涤剂合成橡胶化学制品高压缩天然气塑料(材料) 有色金属产品运输设备有色金属类产能指数纸浆,纸和纸制品其他制造业循环化工和合成染料工业有机化工钠的化学工业金属制品钢铁电气机械石油及煤制品信息和通信电子设备肥料纺织品-50-100-150-200-250-300资料来源：Wind，渤海证券研究所观察日本就业及行业分布情况（2002-2019 年）可知，期间日本就业人口总

15、数从6330 万人增长至 6724 万人，基本保持稳定，各行业中“医疗、保健和福利事业”就业人口占比提升最为明显，达到 5.05 个百分点，其新增就业人口为总新增就业人口的 93.65%，同期制造业就业人口占比则下降 3.18 个百分点，就业人口共减少 139 万人。总体来看，与美国类似，日本制造业地位在近 20 年间也出现了明显的下降，区别在于，美国更强的创新和金融实力令其在这两个领域收获颇丰，而日本老龄化趋势的延续则令其在医疗领域的就业人口大为增加，当然日本在技术领域同样具备相当的竞争力，于是才有信息和科研领域就业人口占比的提升（这两个领域新增就业人口为同期总新增就业人口的 18.02%和

16、 9.14%）。表 3：2002-2019 年间日本各行业就业人口分布概览就业人口占比变动新增就业人口占比农业和林业-1.16%-15.48%非农林业1.14%115.23%医疗、保健和福利事业5.05%93.65%信息和通讯业0.91%18.02%其他未列明服务0.86%20.56%教育及学习支持0.59%14.47%科学研究、专业和技术服务0.35%9.14%房地产和货物租赁0.32%7.11%政府,其他分类除外0.16%6.09%运输及邮政业-0.01%5.08%住宿及餐饮业-0.01%6.09%采矿业-0.05%-0.76%电,燃气,水和热能供应-0.12%-1.52%金融和保险-0.

17、20%-0.76%渔业-0.22%-3.30%生活相关及个人服务和娱乐服务-0.24%-0.25%综合服务-0.40%-5.58%批发和零售-1.75%-12.44%建筑业-2.34%-30.20%制造业-3.18%-35.28%资料来源：Wind，渤海证券研究所制造业外迁趋势已现成本因素仍是主导随着中国经济的发展，劳动力和土地等价格逐年提升，低要素成本优势渐趋消逝，由此带来的制造业外迁也渐趋开始，劳动密集型产业首当其冲。制造业外迁趋势已成行业表现不一而同通过观察出口交货值以及规模以上工业企业单位数量和从业人数等数据，我们可以看到中国制造业外迁的步伐，以及各行业在外迁时间轴上的差异性表现。首先

18、，从出口交货值数据入手，将可得数据（2007-2019 年）数据按照时间轴分为两个样本组：组（2007-2014 年）和组（2015-2019 年），对比两个时间段内出口交货值的平均水平，结果显示，“计算机、通信和其他行业”的出口交货值增长最为明显，“铁路、传播、航空航天和其他运输设备”等行业出口交货值出现净减少。图 2：出口交货值变动图 3：出口交货值增速出口交货值变化出口交货值增速18000亿元160001400012000100008000600040002000计算机、通信和其他电子电气机械及器材制造业 文教、工美、体育和娱乐通用设备制造业专用设备制造业化学原料及化学制品制造皮革、毛皮

19、、羽毛及其制金属制品业石油、煤炭及其他燃料加汽车制造业家具制造业医药制造业纺织服装、服饰业农副食品加工业食品制造业非金属矿物制品业印刷和记录媒介的复制业金属制品、机械和设备修化学纤维制造业橡胶和塑料制品业有色金属冶炼及压延加工酒、饮料和精制茶制造业木材加工及木、竹、藤、造纸及纸制品业烟草制品业废弃资源综合利用业黑色金属冶炼及压延加工仪器仪表制造业其他制造业纺织业铁路、船舶、航空航天和0-2000-4000200%150%100%50%算机、通信和其他电子电气机械及器材制造业教、工美、体育和娱乐通用设备制造业专用设备制造业学原料及化学制品制造革、毛皮、羽毛及其制金属制品业油、煤炭及其他燃料加汽车

20、制造业家具制造业医药制造业纺织服装、服饰业农副食品加工业食品制造业非金属矿物制品业刷和记录媒介的复制业属制品、机械和设备修化学纤维制造业橡胶和塑料制品业色金属冶炼及压延加工、饮料和精制茶制造业材加工及木、竹、藤、造纸及纸制品业烟草制品业废弃资源综合利用业色金属冶炼及压延加工仪器仪表制造业其他制造业纺织业路、船舶、航空航天和0%-50%-100%资料来源：Wind，渤海证券研究所资料来源：Wind，渤海证券研究所其次，从规模以上工业企业数据入手，同样将可得数据（单位数为 1999-2019 年数据，全部从业人员平均人数为 1999-2018 年数据）按照时间轴分为两个样本组：其中单位数据分为组（

21、1999-2010 年）和组（2011-2019 年），全部从业人员平均人数组分为组（1999-2010 年）和组（2011-2018 年）。对比两个时间段内各自的平均水平，结果显示，“铁路、传播、航空航天和其他运输设备”、“纺织业”和“其他制造业”无论是单位数量，还是从业人数都出现了净减少。图 4：规模以上工业企业单位数变动情况图 5：规模以上工业企业全部从业人员平均数变动情况14000120001000080006000400020000-2000-4000-6000-8000绝对值变化增速个200%150%100%50%非金属矿物制品业农副食品加工业电气机械及器材制造业金属制品业专用设备

22、制造业计算机、通信和其他电子汽车制造化学原料及化学制品制造文教、工美、体育和娱乐通用设备制造业木材加工及木、竹、藤、黑色金属冶炼及压延加工纺织服装、服饰业皮革、毛皮、羽毛及其制家具制造业有色金属冶炼及压延加工食品制造业医药制造业酒、饮料和精制茶制造业仪器仪表制造业化学纤维制造业石油、煤炭及其他燃料加印刷业和记录媒介的复制造纸及纸制品业烟草制品业纺织业其他制造业铁路、船舶、航空航天和0%-50%-100%500000040000003000000200000010000000-1000000-2000000绝对值变化增速人120%100%80%60%40%20%0%算机、通信和其他电子电气机械及

23、器材制造业汽车制造农副食品加工业金属制品业非金属矿物制品业教、工美、体育和娱乐学原料及化学制品制造专用设备制造业通用设备制造业医药制造业纺织服装、服饰业革、毛皮、羽毛及其制食品制造业色金属冶炼及压延加工色金属冶炼及压延加工家具制造业材加工及木、竹、藤、饮料和精制茶制造业油、煤炭及其他燃料加刷业和记录媒介的复制仪器仪表制造业化学纤维制造业造纸及纸制品业烟草制品业其他制造业纺织业路、船舶、航空航天和-20%-40%-60%-80%资料来源：Wind，渤海证券研究所资料来源：Wind，渤海证券研究所更进一步，我们分别计算规模以上工业企业单位数和全部从业人员平均数的五年移动平均值，寻找其达到最大值的年

24、度。结果显示，尽管有 12 个行业单位数的移动平均值在 2013 年之前达到了高峰，但是仅有 6 个行业的从业人员平均人数的移动平均值在此之前达到高峰，这表明其中有 6 个行业在此期间实现了集中度的提升。表 4：规模以上工业企业单位数和全部从业人员平均数五年移动平均最大值对应年份单位数（个）全部从业人员平均人数（人）5 年移动平均最大值对应年份5 年移动平均最大值对应年份烟草制品业30420032392872003纺织业29284201061161642010其他制造业6865201013274602010仪器仪表制造业4881201011249622011铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制

25、造业16480201148335592011造纸及纸制品业8988201014477762013纺织服装、服饰业15891201043073192015石油、煤炭及其他燃料加工业223720109314722015通用设备制造业30736201147093162015化学原料及化学制品制造业25452201246799282016有色金属冶炼及压延加工业7409201219436822016黑色金属冶炼及压延加工业10385201636938982016皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业8655201928353662016木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业9422201213359402017

26、化学纤维制造业190120174684872017农副食品加工业25203201839282262017电气机械及器材制造业23811201960246102017非金属矿物制品业34948201955045172017金属制品业21936201935068772017酒、饮料和精制茶制造业6632201915011832017食品制造业8723201919608382017专用设备制造业17764201933152732017印刷业和记录媒介的复制567620108964572018计算机、通信和其他电子设备制造业15796201986843792018家具制造业59122019115190

27、82018汽车制造14580201944972032018文教、工美、体育和娱乐用品制造业9088201921176272018医药制造业7445201921483192018资料来源：Wind，渤海证券研究所总体上看，虽然全国范围内出口交货值、规模以上工业企业单位数及全部从业人员平均人数依然维持增长，制造业仍处于上升之中，但是分行业看，部分行业的外迁早已开始，首当其冲的就是纺织业，而且移动平均数据表明，统计局发布的 28 个制造业子类中，仅有 6 个子类的就业人口尚未出现高峰，而其余 22 个子类则在 2017 年及之前已出现了高峰。成本因素仍是主因东南亚是主要迁出地2016 年世界经理人杂

28、志曾对当时的“制造业现状”进行过问卷调查，共收到超过 350 份有效问卷，参与调查的企业中，年销售收入超过 6000 万的超过 6 成， 80%的被调查人员是部门经理及以上职位。调查结果显示，在国内转移的企业中，其中 35%转移到本省其他地方，32%去到中部地区。移到海外的企业中，去东南亚的超过五成，而印度 22%位居第二；至于企业转移的原因，降低经营成本和获得优惠政策占据主导。随着特朗普贸易大棒的不断挥舞，规避惩罚性关税成为国内制造业，特别是出口型制造业外迁的又一重要动因。最新数据显示，2018 年中国对外直接投资流量达到 1430 亿美元，其中超过七成投资于亚洲，除香港外，对新加坡投资占比

29、最高，其后依次为印度尼西亚、马来西亚、老挝和越南等国。尽管 2018 年中国对外投资连续第二年出现负增长，但是对亚洲投资仅下降 4.12%，远低于全球 9.63%的降幅；更有甚者，2018 年中国对阿联酋、韩国和越南投资的年度升幅均超过 50%，对印度尼西亚的投资也保持了 10%以上的正增长。以越南为例，近四年来中国对该地区的投资数量和金额明显提升。图 6：中国对亚洲投资占比情况（不含香港）新加坡印度尼西亚马来西亚 老挝越南 阿联酋韩国中国澳门柬埔寨 泰国其他资料来源：Wind，渤海证券研究所图 7：中国对越南投资项目数量图 8：中国对越南投资注册资金400350300250200150100

30、500件2017年2018年2019年2020年16001400120010008006004002000百万美元2017年2018年2019年2020年一二三月月月四五六月月月七八九月月月十十十月一二月月一二三四五六月月月月月月七八九月月月十十十月一二月月资料来源：Wind，渤海证券研究所资料来源：Wind，渤海证券研究所优化政策引导延缓制造业外迁无论是美日经验，还是国内行业表现都说明，伴随着产业结构的演进，一方面承压于要素成本上升，一方面承压于国际贸易关系紧张等，制造业（特别是传统产业）外迁逐步成行，甚至可能演变为一国的产业空心化。虽然在此过程中，经济体往往呈现出第三产业占比的明显提升，经

31、济结构向后工业化阶段迈进，但是对其弊端我们也应有清醒的认识：其一，传统产业的的战略价值被忽视。尽管从商业价值的角度入手，无论是以产业间、产业内，亦或产品内分工为主导的产业链全球布局都是无需异议的，提升效率以攫取利润最大化本就是企业运营的第一目标，但是立足国家层面，不仅是技术密集型产业外迁，而且劳动密集型产业外迁也会存在战略层面的负向影响。仅以此次新冠肺炎疫情为例，口罩这一算不得高端的产品在疫情面前成为全球的紧俏产品，甚至成为众多国家争抢的战略物资。其二，传统产业的基础作用被忽视。首先，传统产业并非一无是处，新兴产业也不是无本之木，传统产业为新兴产业提供着各种支持，正如赵慧芹在传统产业与新兴产业

32、如何协同发展一文中指出“全球许多实践经验表明，新兴产业的发展大部分都是以传统产业作为基础的，需要以传统产业的资本、平台、技术、人力等为支撑”；其次，传统产业在稳增长和稳就业中作用斐然，胡国良、王继源在全球产业布局调整背景下中国制造业外迁问题研究中指出，“短期内低技术制造业外迁对国内 GDP 的影响程度最大”，而且制造业外迁“在长期内造成更大程度的第二产业增加值下降”，作为中国低收入者就业的主要承载者，传统制造业外迁不仅会对短期的稳增长形成压制，而且不利于稳就业目标的达成。图 9：工业对 GDP 贡献率依旧举足轻重图 10：制造业是就业重要承载者GDP累计同比贡献率:工业%60504030201

33、055005000450040003500城镇就业人数_制造业（左轴）占比万人30%29%28%27%26%25%24%4Q20053Q20062Q20071Q20084Q20083Q20092Q20101Q20114Q20113Q20122Q20131Q20144Q20143Q20152Q20161Q20174Q20173Q20182Q20191Q20200300020052006200620072007200820082009200920102010201120112012201220132013201420142016201823%资料来源：Wind，渤海证券研究所资料来源：Wind，渤

34、海证券研究所其三，要素价格异化被扩大。相较于资本、技术的跨国流动，劳动力跨国流动的便利性明显较差，全球化过程中不仅因要素禀赋不同导致全球贫富差距的扩大，更为甚者，因一国国民在资源禀赋上的不同导致其在经济全球化过程中受益程度大不相同，进而导致了国家内部贫富差距的扩大，正是这种国家间以及国家内部不均衡的持续扩大才令逆全球化浪潮此起彼伏。因此，我们认为秉承产业升级的方向是正确的，但是在此过程中对于传统产业的一味抛弃与不屑并不恰当，正如赵学平在把握好“腾笼换鸟”五个关键问题中所言“如果腾笼换鸟力度和节奏把握得不好，太猛太快，可能造成某些行业退出速度过快，引起产业资本和企业家外流，无疑将影响地区经济稳定

35、增长”。对于传统产业和新兴产业的关系，赵黎明等在战略性新兴产业、传统产业与政府合作策略研究一文中指出，“新兴产业与传统产业应相互交融、协调发展”“更契合我国现阶段经济发展现实和内在逻辑”。我们一方面承认随着经济的不断发展，制造业外迁的步伐不可避免，但同时也应认识到甚至是劳动密集型的传统制造业外迁也不是有百害而无一利的，对此不应不屑一顾。立足当前国内外经济形势，尽力减缓制造业外迁不仅有利于我国“稳中求进”战略的实施，而且也会通过协同效应促进战略新兴产业的发展。针对于此，我们不仅应当平衡实体与金融的关系，而且也应平衡传统产业和新兴产业的关系，通过区域协调政策促进制造业的西迁，避免制造业直接“蛙跳”

36、至海外，具体而言：首先，要抑制金融企业的过度盈利，通过制度优化实现金融反哺实体，只有避免金融业等虚拟经济的过度繁荣，才能避免金融业在就业市场上的黑洞效应。数据显示，金融保险行业的平均工资远远超过制造业，在收益前景的指导下更多的优秀人才选择进入金融行业，制造业对人才吸引力的下降必将逐步侵蚀制造业的竞争实力，不仅传统制造业面临挤压，我国所主导的新兴产业也必将因此而受制。其次，要纠正对第三产业和高新技术产业的过度强调，要因地制宜地推动制造业发展，避免制造业（特别是传统制造业）过早、过快去化，平衡传统制造业和新兴制造业及第三产业发展之间的关系。图 11：金融业就业人员工资明显高于制造业140000制造

37、业金融、保险业金融、保险/制造业（右轴）元2.5120000100000800006000040000200002.01.51.00.52005200620072008200920102011201220132014201520162017201800.0资料来源：Wind，渤海证券研究所再次，立足国内二元结构，用好区域和人口政策，因地制宜地为制造业发展提供支持。考虑到中国长期存在的东西部差异，西部地区除积极布局新兴产业以实现跨越式发展外，如何依托本地优势承接东部产业转移同样意义重大。卓贤等在其高工资会导致制造业外迁一文中指出，河南、四川与安徽尽管劳动生产率大幅提升，但是因工资增速更快，导致其

38、相对劳动成本不升反降，甚至超过江苏等制造业强省，使得东部一些产业宁可越过国内转移的路径，直接外迁至南亚和东南亚。正如中央全面深化改革委员会第八次会议通过的关于创新和完善宏观调控的指导意见，在财政、货币和产业政策之外，对就业和区域政策的强调意味着在“保持经济运行在合理区间”的过程中，政策工具将进一步丰富，如何做到人尽其用和区域协调将是重点所在。通过完善人口和区域政策调节释放劳动力供给、延缓人口红利消亡，可以延长以劳动密集型产业为主导的传统制造业的国际竞争力。最后，发挥传统制造业和先进制造业的协同效应，通过对传统制造业的技术改造，通过生产效率的提升来冲抵要素成本上升对传统制造业竞争力的侵蚀，尽力改

39、变传统制造业劳动密集的产业属性，令其向资本密集型和技术密集型产业转化。投资评级说明项目名称投资评级评级说明公司评级标准买入未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间减持未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%行业评级标准看好未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%中性未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间看淡未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下