主题基金研究系列之三：通过QDII债券型基金投资中资美元债

1、定量研证券研究报告究分析师：于明明 HYPERLINK mailto:yumingming yumingmingS0190514100003张文琦 HYPERLINK mailto:zhangwenqi zhangwenqi S0190519100001专题报告关键点报告受多起黑天鹅事件影响，风险资产大幅下跌造成金融市场流动性层面的压力升级，中资美元债也受到显著影响，其到期收益率显著提高。由于中资美元债在海外市场发行，境内投资者想要参与需要借道 QDII 债券型基金。目前国内共存续 QDII 债券型基金 25 只，其中按照 2019 年 4 季报披露前五大债券持仓中属于中资美元债部分所占权重，

2、占比最高的为银华美元债精选 A。相关报告主题基金研究系列之二：国内公募对冲产品大有可为行业主题基金研究系列之一：TMT 主题基金 主题基金研究系列之三：通过 QDII 债券型基金投资中资美元债2020 年 3 月 27 日投资要点中资美元债指境内企业及其控制的境外企业或分支机构向境外举借的、以美元计价、按约定还本付息的债券，债券在境外市场发行，主要以美元计价，但发行主体为境内企业，因此会受到境内与境外政策和市场的双重影响。今年以来，多起黑天鹅事件带来的冲击在全球资本市场持续升温和蔓延，风险资产大幅下跌造成金融市场流动性层面的压力升级，中资美元债也受到显著影响，其到期收益率显著提高。随着美元流动

3、性持续宽松、市场流动性恐慌情绪有所缓和后，境内发行主体信用资质稳定但受波及被错杀的中资美元债受到市场的高度关注。由于中资美元债在海外市场发行，境内投资者想要参与需要借道 QDII 债券型基金。 截至 2020 年 3 月 24 日，国内共存续QDII 债券型基金 25 只（同一基金的不同份额合并计算），计算基金 2019 年 4 季报披露前五大债券持仓中属于中资美元债部分所占权重，占比最高的为银华美元债精选 A，19 年 4 季报披露前五大债券均为中资美元债，前五大债券持仓占比为 35.49%；其次为海富通美元收益人民币，19 年 4 季报披露前五大债券中有 4 只为中资美元债，披露的中资美元

4、债持仓占比为 31.50%。目前基金规模大于 3 亿元且持有中资美元债的 QDII 债券型基金共 8 只，按照 2019 年四季报披露的前五大债券中中资美元债占比由高到低排序依次为：银华美元债精选 A（007204.OF）、南方亚洲美元债 A 人民币（002400.OF）、鹏华全球高收益债人民币（000290.OF）、易方达中短期美元债A 人民币（007360.OF）、南方全球精选债券 A 人民币（007628.OF）、华安全球美元收益 A 人民币（002391.OF）、华夏海外收益 A 人民币（001061.OF）、博时亚洲票息人民币（050030.OF）。我们进一步发现 8只基金的收益率普

5、遍与中资美元债-投机级指数具有较高的相关性，可以通过配置 QDII 基金参与中资美元债投资。风险提示：（1）主题基金持仓相关度高，风险较为集中；（2）QDII 基金为境外证券投资基金，除了需要承担境外市场波动风险之外，基金还面临汇率风险 国别风险等特有风险；（3）本文内容基于客观数据陈述，历史业绩不代表未来。目录 HYPERLINK l _bookmark0 1、流动性冲击致使当前中资美元债到期收益率大幅提升 .- 3 - HYPERLINK l _bookmark4 2、通过 QDII 债券基金投资中资美元债.- 4 - HYPERLINK l _bookmark6 3、部分持有中资美元债的

6、 QDII 债券型基金.- 6 - HYPERLINK l _bookmark8 3.1、银华美元债精选 A（007204.OF） .- 6 - HYPERLINK l _bookmark11 3.2、南方亚洲美元债 A 人民币（002400.OF）.- 7 - HYPERLINK l _bookmark14 3.3、鹏华全球高收益债人民币（000290.OF） .- 9 - HYPERLINK l _bookmark17 3.4、易方达中短期美元债 A 人民币（007360.OF）.- 10 - HYPERLINK l _bookmark20 3.5、南方全球精选债券 A 人民币（00762

7、8.OF）. - 11 - HYPERLINK l _bookmark23 3.6、华安全球美元收益 A 人民币（002391.OF）.- 12 - HYPERLINK l _bookmark26 3.7、华夏海外收益 A 人民币（001061.OF） .- 13 - HYPERLINK l _bookmark29 3.8、博时亚洲票息人民币（050030.OF） .- 14 - HYPERLINK l _bookmark1 图表 1、中资美元债与境内人民币债券比较 .- 3 - HYPERLINK l _bookmark2 图表 2、Markit iBoxx 中资美元债系列指数走势.- 4

8、- HYPERLINK l _bookmark3 图表 3、今年以来 Markit iBoxx 中资美元债系列指数到期收益率走势（%） .- 4 - HYPERLINK l _bookmark5 图表 4、国内 QDII 债券型基金.- 5 - HYPERLINK l _bookmark7 图表 5、基金规模大于 3 亿元且持有中资美元债的 QDII 债券型基金.- 6 - HYPERLINK l _bookmark9 图表 6、银华美元债精选A 基本信息.- 7 - HYPERLINK l _bookmark10 图表 7、2019Q4 银华美元债精选 A 前五大债券持仓.- 7 - HYP

9、ERLINK l _bookmark12 图表 8、南方亚洲美元债A 人民币基本信息.- 8 - HYPERLINK l _bookmark13 图表 9、2019Q4 南方亚洲美元债 A 人民币前五大债券持仓.- 8 - HYPERLINK l _bookmark15 图表 10、鹏华全球高收益债人民币基本信息.- 9 - HYPERLINK l _bookmark16 图表 11、2019Q4 鹏华全球高收益债人民币前五大债券持仓.- 9 - HYPERLINK l _bookmark18 图表 12、易方达中短期美元债 A 人民币基本信息.- 10 - HYPERLINK l _book

10、mark19 图表 13、2019Q4 易方达中短期美元债 A 人民币前五大债券持仓.- 10 - HYPERLINK l _bookmark21 图表 14、南方全球精选债券 A 人民币基本信息. - 11 - HYPERLINK l _bookmark22 图表 15、2019Q4 南方全球精选债券 A 人民币前五大债券持仓.- 12 - HYPERLINK l _bookmark24 图表 16、华安全球美元收益 A 人民币基本信息.- 12 - HYPERLINK l _bookmark25 图表 17、2019Q4 华安全球美元收益 A 人民币前五大债券持仓.- 13 - HYPER

11、LINK l _bookmark27 图表 18、华夏海外收益 A 人民币基本信息.- 13 - HYPERLINK l _bookmark28 图表 19、2019Q4 华夏海外收益 A 人民币前五大债券持仓.- 14 - HYPERLINK l _bookmark30 图表 20、博时亚洲票息人民币基本信息 .- 14 - HYPERLINK l _bookmark31 图表 21、2019Q4 博时亚洲票息人民币前五大债券持仓.- 15 -报告正文1、流动性冲击致使当前中资美元债到期收益率大幅提升中资美元债指境内企业及其控制的境外企业或分支机构向境外举借的、以美元计价、按约定还本付息的债

12、券。与境内人民币债券相比，中资美元债在境外市场发行，以美元计价，但发行主体为境内企业，因此会受到境内与境外政策和市场的双重影响。图表 1、中资美元债与境内人民币债券比较中资美元债境内人民币债券发行市场中国香港、新加坡等境外市场境内债券市场交易币种美元人民币较慢，证监会/发改委/银保监会/审批流程较快，在发改委备案登记境外对冲基金、个人高净值客央行等相关部门审核批准境内机构投资者、私募基金、少主要投资者户，境内投资者可通过 QDII 基金投资数高净值客户资料来源：兴业证券经济与金融研究院整理今年以来，多起黑天鹅事件带来的冲击在全球资本市场持续升温和蔓延，资本市场对全球经济预期迅速转向悲观，资产价

13、格同时切换到强避险模式，风险资产大幅下跌造成金融市场流动性层面的压力升级，中资美元债也受到显著影响价格大幅下跌。截至 2020 年 3 月 24 日，Markit iBoxx 中资美元债指数、中资美元债-投资级指数和中资美元债-投机级指数分别收于 224.64、205.97 和 278.15 点，3月以来跌幅分别为 6.24%、3.69%和 11.91%。由于债券到期兑付金额固定，中资美元债当前价格大幅下跌意味着债券到期收益率的提高。今年 3 月以来，中资美元债指数收益率大幅提升，截至 2020 年 3月 24 日，Markit iBoxx 中资美元债指数、中资美元债-投资级指数和中资美元债-

14、投机级指数到期收益率分别为 5.54%、3.44%和 15.19%，相对 2020 年 2 月底分别提升 1.73%、0.97%和 6.49%。同时随着美元流动性持续宽松、市场流动性恐慌情绪有所缓和后，境内发行主体信用资质稳定但受波及被错杀的中资美元债受到市场的广泛关注。图表 2、Markit iBoxx 中资美元债系列指数走势资料来源：Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理数据日期：2015 年 1 月 2 日至 2020 年 3 月 24 日图表 3、今年以来 Markit iBoxx 中资美元债系列指数到期收益率走势（%）资料来源：Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整

15、理数据日期：2020 年 1 月 2 日至 2020 年 3 月 24 日2、通过 QDII 债券基金投资中资美元债由于中资美元债在海外市场发行，境内投资者想要参与需要借道 QDII 债券型基金。截至 2020 年 3 月 24 日，国内共存续 QDII 债券型基金 25 只（同一基金的不同份额合并计算），计算基金 2019 年 4 季报披露前五大债券持仓中属于中资美元债部分所占权重，占比最高的为银华美元债精选 A，19 年 4 季报披露前五大债券均为中资美元债，前五大债券持仓占比为 35.49%；其次为海富通美元收益人民币，19 年 4 季报披露前五大债券中有 4 只为中资美元债，披露的中资

16、美元债持仓占比为 31.50%。图表 4、国内 QDII 债券型基金基金代码基金名称成立日期基金管理人申购赎回状态基金规模（亿元）2019Q4前五大债券持仓占比（%）2019Q4 披露的中资美元债权重（%）007204.OF银华美元债精选 A2019-05-27银华基金开放申购|开放赎回3.3535.4935.49501300.OF海富通美元收益人民币2016-11-28海富通基金暂停大额申购|开放赎回0.5840.4931.50005243.OF融通中国概念2017-11-27融通基金开放申购|开放赎回0.8829.8829.88000103.OF国泰境外高收益2013-04-26国泰基金开

17、放申购|开放赎回0.4929.1629.16005912.OF广发全球收益 A 人民币2018-09-06广发基金开放申购|开放赎回0.3334.6125.70004998.OF长信全球债券人民币2017-12-11长信基金开放申购|开放赎回0.3231.7325.51003385.OF工银瑞信全球美元债 A 人民币2017-01-23工银瑞信基金暂停大额申购|开放赎回1.2224.3224.32004419.OF汇添富精选美元债 A 人民币2017-04-20汇添富基金开放申购|开放赎回1.1129.6524.28002286.OF中银美元债人民币2015-12-30中银基金暂停大额申购|开

18、放赎回2.9923.0923.09002400.OF南方亚洲美元债 A 人民币2016-03-03南方基金暂停申购|开放赎回18.4921.9421.94004161.OF国泰中国企业信用精选 A 人民币2017-09-13国泰基金开放申购|开放赎回0.7121.2721.27002877.OF华夏大中华信用精选 A 人民币2016-07-27华夏基金暂停大额申购|开放赎回1.4025.2520.19000274.OF广发亚太中高收益人民币2013-11-28广发基金开放申购|开放赎回0.9718.2118.21000290.OF鹏华全球高收益债人民币2013-10-22鹏华基金暂停大额申购|

19、开放赎回24.7919.0816.64007360.OF易方达中短期美元债 A 人民币2019-06-05易方达基金暂停大额申购|开放赎回7.1816.5916.59002426.OF华安全球美元票息 A 人民币2016-06-03华安基金暂停大额申购|开放赎回2.3819.6616.50003972.OF国富美元债人民币2017-01-25国海富兰克暂停申购|暂 1.8921.6916.14007628.OF南方全球精选债券 A 人民币2019-08-21南方基金暂停申购|暂 4.6125.9515.65林基金停赎回停赎回002391.OF华安全球美元收益 A 人民币2016-03-23华安

20、基金暂停大额申购|开放赎回6.3018.0814.51100050.OF富国全球债券人民币2010-10-20富国基金暂停大额申购|开放赎回1.7821.4911.85001061.OF华夏海外收益 A 人民币2012-12-07华夏基金暂停大额申购|开放赎回26.469.487.62050030.OF博时亚洲票息人民币2013-02-01博时基金暂停大额申26.5810.926.88 购|开放赎回 003463.OF泰达宏利亚洲 A2016-10-14泰达宏利基金开放申购|开放赎回0.6616.696.39000342.OF嘉实新兴市场 A12015-11-26嘉实基金暂停大额申购|开放赎回

21、16.806.600.00206006.OF鹏华全球中短债人民币 A2020-01-08鹏华基金开放申购|开放赎回-资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据截至 2020 年 3 月 24 日注：QDII 基金可以采用美元申购，本表对同一基金采用不同币种申购的份额、同一基金的不同份额合并展示。3、部分持有中资美元债的 QDII 债券型基金本节将进一步选取基金规模大于 3 亿元且持有中资美元债的 QDII 债券型基金进行持仓分析，我们计算了今年以来基金日度收益率与 Markit iBoxx 中资美元债系列指数日度收益率的相关性，发现基金普遍与中资美元债-投机级指数具有较高的相关性，可

22、以通过配置 QDII 基金参与中资美元债投资。图表 5、基金规模大于 3 亿元且持有中资美元债的 QDII 债券型基金申购赎回状基金规2019Q4披露的中今年以来与 Markit iBoxx 中资美元债系列指数收益率相关性基金代码基金名称态模（亿元）资美元债权重（%）中资美元债中资美元债中资美元债-投资级-投机级007204.OF银华美元债精选 A开放申购|开放赎回3.3535.490.500.200.72002400.OF南方亚洲美元债 A 人民币暂停申购|开放赎回18.4921.940.650.320.87000290.OF鹏华全球高收益债人民币暂停大额申购|开放赎回24.7916.640

23、.660.320.90007360.OF易方达中短期美元债币A 人民暂停大额申购|开放赎回7.1816.590.340.130.50007628.OF南方全球精选债券 A 人民币暂停申购|暂停赎回4.6115.650.740.420.92002391.OF华安全球美元收益 A 人民币暂停大额申购|开放赎回6.3014.510.670.350.87001061.OF华夏海外收益 A 人民币暂停大额申购|开放赎回26.467.620.710.390.90050030.OF博时亚洲票息人民币暂停大额申购|开放赎回26.586.880.760.500.86资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整

24、理数据截至 2020 年 3 月 24 日3.1、银华美元债精选 A（007204.OF）银华美元债精选 A 由银华基金发行，于 2019 年 5 月 27 日成立，基金最新规模为 3.35 亿元，基金经理为吴双。基金投资范围为全球证券市场中主要以美元计价的且具有良好流动性的金融工具，通过研判债券市场的收益率变化，在控制风险的前提下，力争为投资人获取稳健回报。基金管理费率为 0.80%，托管费率为 0.20%。基金 2019 年四季报披露的前五大重仓债券全部为中资美元债，持仓权重为35.49%。图表 6、银华美元债精选A 基本信息基金全称银华美元债精选债券型证券投资基金(QDII)基金简称银华

25、美元债精选 A基金代码007204.OF成立日期2019/5/27基金管理人银华基金基金经理吴双业绩比较基准彭博巴克莱新兴市场美元债中国总回报指数*95%+商业银行活期存款基准利率(税后)*5%基金类型国际(QDII)基金通过研判债券市场的收益率变化，在控制风险的前提下，力争为投资人获取稳健投资目标投资比例风险收益特征费率结构回报。基金为固定收益类产品，投资于债券资产的比例不低于基金资产的 80%，其中投资美元债资产的比例不低于非现金基金资产的 80%。基金为债券型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金，但低于股票型基金和混合型基金。本基金为境外证券投资的基金，除了需要承担境外市场波动风险

26、之外，本基金还面临汇率风险、国别风险等海外市场投资所面临的特别投资风险。管理费率0.80%托管费率0.20%申购金额：M费率M100 万0.80%申购费率100 万M200 万0.50%200 万M500 万0.30%500 万M1000 元/笔资料来源：基金法律文件，兴业证券经济与金融研究院整理图表 7、2019Q4 银华美元债精选 A 前五大债券持仓重（%）率（%）美元债XS19946979744562.HK南岸城建7.48重庆市南岸区城市建设发 4.662024-06-04是XS19056828835584.HK漳州交通 6.5%7.40漳州市交通发展集团有限 6.52022-06-26

27、是XS17910150574448.HK华馨国际 4.5%7.33青岛华通国有资本运营(集 4.52021-03-20是CHOUZHOU义乌市国有资本运营有限XS18310381434542.HKINTERNATION6.97公司 4.52022-05-30是XS20731918065642x.HK经投集团 6.6%6.31常德市经济建设投资集团 6.62022-08-15是ISIN 代码Wind 代码证券简称持仓权发行主体票面利到期时间是否中资4.66% B2024展(集团)有限公司B2022公司N2021团)有限责任公司AL 4.5% B2022B2022(重开)资料来源：Wind，兴业证

28、券经济与金融研究院整理数据截至 2020 年 3 月 24 日有限公司3.2、南方亚洲美元债 A 人民币（002400.OF）南方亚洲美元债 A 人民币由南方基金发行，于 2016 年 3 月 3 日成立，基金最新规模为 18.49 亿元，基金经理为苏炫纲。基金主要投资于亚洲市场美元债券，通过分析亚洲区域各国家和地区的宏观经济状况以及发债主体的微观基本面，寻找各类债券的投资机会，在谨慎前提下力争实现长期稳定的投资回报。基金管理费率为 0.80%，托管费率为 0.22%。基金 2019 年四季报披露的前五大重仓债券全部为中资美元债，持仓权重为21.94%。图表 8、南方亚洲美元债A 人民币基本信

29、息基金全称南方亚洲美元收益债券型证券投资基金基金简称南方亚洲美元债 A 人民币基金代码002400.OF成立日期2016/3/3基金管理人南方基金基金经理苏炫纲业绩比较基准美元一年银行定期存款利率(税后)+2%基金类型国际(QDII)基金投资目标投资比例风险收益特征费率结构基金通过分析亚洲区域各国家和地区的宏观经济状况以及发债主体的微观基本面，寻找各类债券的投资机会，在谨慎前提下力争实现长期稳定的投资回报。基金投资于债券比例不低于基金资产的 80%，其中，投资于亚洲市场美元债券的资产占非现金基金资产的比例不低于 80%。基金为债券型基金，属于证券投资基金中的中低风险品种，其预期风险与收益高于货

30、币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。管理费率0.80%托管费率0.22%申购金额：M费率M100 万0.80%申购费率100 万M500 万0.50%500 万M1000 万0.30%1000 万M1000 元/笔资料来源：基金法律文件，兴业证券经济与金融研究院整理图表 9、2019Q4 南方亚洲美元债 A 人民币前五大债券持仓重（%）率（%）美元债XS1496760239g16093001.中国信达4.90中国信达资产管理股份有 4.452079-06-03是XS1932902486DIJB.SG怡略 8.75%4.66富力地产(香港)有限公司 8.752021-01-10是XS1860

31、402954IOFB.SG华夏幸福 9%4.56华夏幸福基业股份有限公 92021-07-31是XS14227906155665.HKHUARONG F4.00中国华融国际控股有限公 4.6252026-06-03是XS16770245795276.HK远洋集团 4.9%3.81远洋集团控股有限公司 4.92079-06-03是ISIN 代码Wind 代码证券简称持仓权发行主体票面利到期时间是否中资HK4.45% B9990限公司N2021B20210731司N2606司永续债资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据截至 2020 年 3 月 24 日3.3、鹏华全球高收益债人民币

32、（000290.OF）鹏华全球高收益债人民币由鹏华基金发行，于 2013 年 10 月 22 日成立，基金最新规模为 24.79 亿元，基金经理为尤柏年。基金主要投资于全球市场的各类高收益债券，通过分析全球各国家和地区的宏观经济状况以及各发债主体的微观基本面，在谨慎投资的前提下，以高收益债券为主要投资标的，力争获取高于业绩比较基准的投资收益。基金管理费率为 1.00%，托管费率为 0.30%。基金 2019 年四季报披露的前五大重仓债券有 4 只为中资美元债，持仓权重为16.64%。图表 10、鹏华全球高收益债人民币基本信息基金全称鹏华全球高收益债债券型证券投资基金基金简称鹏华全球高收益债人民

33、币基金代码000290.OF成立日期2013/10/22基金管理人鹏华基金基金经理尤柏年业绩比较基准人民币计价的富时国际高收益公司债指数(FTSE USD International High Yield Corporate Bond Index in RMB )基金类型国际(QDII)基金基金通过分析全球各国家和地区的宏观经济状况以及各发债主体的微观基本面，投资目标投资比例风险收益特征费率结构在谨慎投资的前提下，以高收益债券为主要投资标的，力争获取高于业绩比较基准的投资收益。基金以高收益债券为主要投资对象。基金的投资组合比例为：对债券的投资比例不低于基金资产的 80%。其中，投资于高收益债券

34、的比例不低于非现金基金资产的 80%。基金属于债券型基金,主要投资于全球市场的各类高收益债券,预期收益和预期风险高于货币市场基金,但低于混合型基金、股票型基金,属于中等风险/收益的产品。管理费率1.00%托管费率0.30%申购金额：M费率M100 万0.80%申购费率100 万M500 万0.40%500 万M1000 元/笔资料来源：基金法律文件，兴业证券经济与金融研究院整理图表 11、2019Q4 鹏华全球高收益债人民币前五大债券持仓重（%）率（%）美元债XS1903671698XHTB.SG天基控股 11% 5.55天基控股有限公司112020-11-06是XS1892347086527

35、5.HKFIRST FZ 6.9% 4.95B2020Founder Securities(Hong Kong)Financial Holdings6.92020-11-16是Limitedg17123001.佳兆业集团XS1808379223SG7.25% 3.25佳兆业集团控股有限公司7.252020-06-30是XS1961845978XMYB.SGYANGO(CAY 2.88福建阳光集团有限公司11.8752020-09-21是ISIN 代码Wind 代码证券简称持仓权发行主体票面利到期时间是否中资N20201106N20200630 MAN)INVXS1206541366-11.87

36、5% N2020Volkswagen Financial Services AG, 3.5% perp.2.44Volkswagen Financial Services AG3.50永久否资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据截至 2020 年 3 月 24 日3.4、易方达中短期美元债 A 人民币（007360.OF）易方达中短期美元债 A 人民币由易方达基金发行，于 2019 年 6 月 5 日成立，基金最新规模为 7.18 亿元，基金经理为祁广东、周怡。基金主要投资中短期美元债券，在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，力求获得超越业绩比较基准的投资回报。基金管理费率为

37、0.50%，托管费率为 0.15%。基金 2019 年四季报披露的前五大重仓债券全部为中资美元债，持仓权重为16.59%。图表 12、易方达中短期美元债 A 人民币基本信息基金全称易方达中短期美元债债券型证券投资基金(QDII)基金简称易方达中短期美元债A人民币基金代码007360.OF成立日期2019/6/5基金管理人易方达基金基金经理祁广东、周怡业绩比较基准摩根大通 1-3 年全球投资级美元债总回报指数(J.P. Morgan Global Aggregate US IG 1-3 Total Return Index )(按照估值汇率折算)收益率*90%+人民币活期存款利率 (税后)*10

38、%基金类型国际(QDII)基金基金主要投资中短期美元债券，在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，力投资目标投资比例风险收益特征费率结构求获得超越业绩比较基准的投资回报。债券资产不低于基金资产的 80%；投资于中短期美元债券的资产不低于非现金基金资产的 80%。基金为债券基金，理论上其预期风险与预期收益水平低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。本基金投资境外市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、国家/地区风险等境外投资面临的特有风险。管理费率0.50%托管费率0.15%申购金额：M费率M100 万0.50%申购费率100 万M500

39、 万0.20%500 万M1000 元/笔资料来源：基金法律文件，兴业证券经济与金融研究院整理图表 13、2019Q4 易方达中短期美元债 A 人民币前五大债券持仓重（%）率（%）美元债XS205135189340014.HK郑地集团3.90郑州地产集团有限公司3.952022-10-09是ISIN 代码Wind 代码证券简称持仓权发行主体票面利到期时间是否中资3.95% B20221009XS206713348340063.HK郑州城建 3.8%3.89郑州城建集团投资有限公 3.82022-11-14是HUARONG中国华融国际控股有限公XS15550761625354.HKFINANCE

40、2.96司 4.52079-06-03是XS17338603625072.HK扬州城建2.94扬州市城建国有资产控股 4.3752020-12-19是XS20490356575744.HK长发国际 3.9%2.90长春市城市发展投资控股 3.92022-09-12是N2022司4.50% B99904.375% N2020(集团)有限责任公司B2022资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据截至 2020 年 3 月 24 日(集团)有限公司3.5、南方全球精选债券 A 人民币（007628.OF）南方全球精选债券A 人民币由南方基金发行，于 2019 年 8 月 21 日成立，基

41、金最新规模为 4.61 亿元，基金经理为苏炫纲。基金通过分析全球各个国家和地区的宏观经济状况以及发债主体的微观基本面，寻找各类债券的投资机会，在谨慎前提下力争实现长期稳定的投资回报。基金管理费率为 0.80%，托管费率为 0.22%。基金 2019 年四季报披露的前五大重仓债券中 3 只为中资美元债，持仓权重为15.65%。图表 14、南方全球精选债券 A 人民币基本信息基金全称南方全球精选债券型发起式证券投资基金(QDII)基金简称南方全球精选债券 A 人民币基金代码007628.OF成立日期2019/8/21基金管理人南方基金基金经理苏炫纲业绩比较基准巴克莱全球债券指数(Barclay G

42、lobal Aggregate Index)*95%+同期人民币一年定期存款利率(税后)*5%基金类型国际(QDII)基金基金通过分析全球各个国家和地区的宏观经济状况以及发债主体的微观基本面，投资目标投资比例风险收益特征费率结构寻找各类债券的投资机会，在谨慎前提下力争实现长期稳定的投资回报。基金投资于债券资产比例不低于基金资产的 80%，其中，投资于境外发行的债券资产的比例不低于非现金基金资产的 80%。基金为债券型基金，属于证券投资基金中的中低风险品种，其预期风险与收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投

43、资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。管理费率0.80%托管费率0.22%申购金额：M费率M100 万0.80%申购费率100 万M500 万0.50%500 万M1000 万0.30%1000 万M1000 元/笔资料来源：基金法律文件，兴业证券经济与金融研究院整理图表 15、2019Q4 南方全球精选债券 A 人民币前五大债券持仓ISIN 代码Wind 代码证券简称持仓权重（%）发行主体票面利率（%）到期时间是否中资美元债USY7278TAF657BB.SG 7RENEW POWER 6.45% N20225.62Renew Power Limited6.

44、452022-09-27否XS1860402954IOFB.SG华夏幸福 9%B202107315.48华夏幸福基业股份有限公司92021-07-31是XS201606730340001.HK海隆控股8.25% N20225.36海隆控股有限公司8.252022-09-26是XS14227906155665.HKHUARONG FN26064.82中国华融国际控股有限公司4.6252026-06-03是USV3855LAA7QFCB.SG 1GREENKO MAURITIUS 6.25% N2023Greenko Energy Holdings6.252023-02-21否资料来源：Wind，

45、兴业证券经济与金融研究院整理数据截至 2020 年 3 月 24 日3.6、华安全球美元收益 A 人民币（002391.OF）华安全球美元收益A 人民币由华安基金发行，于 2016 年 3 月 23 日成立，基金最新规模为 6.30 亿元，基金经理为庄宇飞。基金在严谨信用分析的基础上，通过分析来自全球各国家和地区的宏观经济状况以及各发债主体的微观基本面，寻求各类债券的投资机会，力争在严格控制风险的前提下，同时追求获取超越业绩比较基准的投资收益。基金管理费率为 0.90%，托管费率为 0.28%。基金 2019 年四季报披露的前五大重仓债券中 4 只为中资美元债，持仓权重为14.51%。图表 1

46、6、华安全球美元收益 A 人民币基本信息基金全称华安全球美元收益债券型证券投资基金基金简称华安全球美元收益 A 人民币基金代码002391.OF成立日期2016/3/23基金管理人华安基金基金经理庄宇飞业绩比较基准巴克莱资本美国综合债券指数收益率*95%+商业银行活期存款基准利率(税后)*5%基金类型国际(QDII)基金基金在严谨信用分析的基础上，通过分析来自全球各国家和地区的宏观经济状况投资目标投资比例风险收益特征以及各发债主体的微观基本面，寻求各类债券的投资机会。力争在严格控制风险的前提下，同时追求获取超越业绩比较基准的投资收益。基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的 80%，其中投资于

47、美元债券的比例不低于非现金基金资产的 80%。基金为债券型基金，其预期的风险水平和预期收益都要低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金，属于证券投资基金中的中等风险和中等收益的品种。基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。费率结构管理费率0.90%托管费率0.28%申购金额：M费率M100 万0.80%申购费率100 万M300 万0.50%300 万M500 万0.30%500 万M1000 元/笔资料来源：基金法律文件，兴业证券经济与金融研究院整理图表 17、2019Q4 华安

48、全球美元收益 A 人民币前五大债券持仓重（%）率（%）美元债X6B.SG中国恒大 7.0% 4.41中国恒大集团72020-03-23是US404280AS860005B9909汇丰控股可转 3.57汇丰控股有限公司6.3752079-06-03否旭辉控股集团XS19243288075499.HK7.625% 3.43旭辉控股(集团)有限公司7.6252021-03-02是ISIN 代码Wind 代码证券简称持仓权发行主体票面利到期时间是否中资N2020A.IP债 9999AXS1684793018g18090602.HKXS1496760239g16093001.H

49、KN20210302邮储银行 4.5%B9990中国信达4.45% B99903.36中国邮政储蓄银行股份有限公司3.31中国信达资产管理股份有限公司4.52079-06-03是4.452079-06-03是资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据截至 2020 年 3 月 24 日3.7、华夏海外收益 A 人民币（001061.OF）华夏海外收益A 人民币由华夏基金发行，于 2012 年 12 月 7 日成立，基金最新规模为 26.46 亿元，基金经理为邓思聪。基金主要投资于全球证券市场中具有良好流动性的固定收益类金融工具（含以外币计价和以人民币计价），投资目标为在控制风险的前提

50、下，追求长期稳定的回报。基金管理费率为 0.75%，托管费率为 0.22%。基金 2019 年四季报披露的前五大重仓债券中 4 只为中资美元债，持仓权重为7.62%。图表 18、华夏海外收益 A 人民币基本信息基金全称华夏海外收益债券型证券投资基金基金简称华夏海外收益 A 人民币基金代码001061.OF成立日期2012/12/7基金管理人华夏基金基金经理邓思聪业绩比较基准同期人民币三年期定期存款利率(税后)基金类型国际(QDII)基金投资目标在控制风险的前提下，追求长期稳定的回报。投资比例基金为债券基金，债券类金融工具的投资比例不低于基金资产的 80%。基金为债券型基金，其长期平均风险和预期

51、收益率低于股票基金、混合基金，高风险收益特征于货币市场基金。属于较低风险、较低收益的品种。同时，基金为境外证券投资的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险之外，基金还面临汇率风险、国别风险等海外市场投资所面临的特别投资风险。管理费率0.75%托管费率0.22%申购金额：M费率费率结构M50 万0.80%申购费率50 万M200 万0.60%200 万M500 万0.40%500 万M1000 元/笔资料来源：基金法律文件，兴业证券经济与金融研究院整理图表 19、2019Q4 华夏海外收益 A 人民币前五大债券持仓重（%）率（%）美元债XS2025848297FWZB.SG怡略 8.125% 1.99富力地产(香港)有限公司8.1252024-07-11是ISIN 代码Wind 代码证券简称持仓权发行主