中美第一阶段协议兵者诡道也

1、目 录 HYPERLINK l _TOC_250010 特朗普突然起戏，意在第一阶段协议落实 3 HYPERLINK l _TOC_250009 不可忽视中美双方进出口统计差异，美方口径落实更难 4 HYPERLINK l _TOC_250008 关于第一阶段协议落实，中美两方进口数据统计口径差异不小 4 HYPERLINK l _TOC_250007 中美两方在农产品进出口规模上的统计差异格外大 4 HYPERLINK l _TOC_250006 可能的差异原因：运输成本、关税、转口贸易、故意低报 7 HYPERLINK l _TOC_250005 美方眼中的 2000 亿落实进程：远低于需

2、要的全年增速 8 HYPERLINK l _TOC_250004 疫情决定选情，选情决定特朗普对华态度 9 HYPERLINK l _TOC_250003 最新选情特朗普对华制裁言论发表后，支持率止跌回升 9 HYPERLINK l _TOC_250002 美国国内疫情胶着，多州预备复工 10 HYPERLINK l _TOC_250001 2020 年美国大选已经提前进入一对一对决 10 HYPERLINK l _TOC_250000 4.4.附录 11特朗普突然起戏，意在第一阶段协议落实国内五一假期期间，美股和 A50 上演过山车行情，究其原因，在于中美经贸关系波折又起。4 月 30 日，

3、特朗普突然起戏，威胁对中国进行报复性制裁。随后，特朗普重要内阁成员开始释放缓和信息。最后，中美迅速举行高级别领导通话，让难得修复的中美经贸关系，再次回到正轨。但是，表面虽然归于平静，下面可能暗流涌动。我们在 4 月下旬，就敏锐地嗅到了中美经贸关系的紧张气息，并且分析了关于第一阶段协议落实情况和特朗普继续出手的可能方向，详见我们 2020 年 4 月 29 日的报告一季度已过，中美第一阶段协议落实如何。从 4 月 30 日特朗普起戏，到 5 月 8 日中美双方高级别通话，我们不难发现，美方先说狠话，再亮立场，打出了一副“要求中方加快落实第一阶段协议”的威胁牌。那么，中美第一阶段协议到底落实情况如

4、何，美方有没有自己的小算盘，我们在本文第二部分，做了详细分析。第一阶段协议的落实很重要，但绝对不是最重要的。对于判断特朗普下一步举动最重要的，是美国大选，这也是我们从 2018 年以来研究中美关系的重要经验。对特朗普来说，现在要面对的最大压力，是新冠疫情的防控；第二大的压力，美国经济的恢复节奏；第三大的压力，来自民主党候选人拜登，在疫情防控和经济恢复上的质疑。因此，我们将在本文第三部分，综合考虑疫情发展、经济恢复、竞选压力的因素，预判未来的中美经贸走势。下面是此次中美冲击的重要时间节点：月 30 日，路透社报道，包括一位美国官员在内的三人表示，特朗普政府内部正在推动制定一份报复性措施清单，惩罚

5、中国处理冠状病毒疫情不力的努力正不断蓄势，但他们谨慎地表示，这些努力还处于初期阶段。月 4 日，华尔街日报报道，美国国家安全副顾问博明表示，美国不打算在这个问题上采取惩罚性措施。事实上特朗普将继续坚持他 2020 年 1 月与中国签署的 第一阶段贸易协议，并将高度密切关注，以确保中国遵守自己的承诺。同日，美 国财政部长姆努钦通过福斯商业新闻表示，其有充分的理由预计中方将遵守协议，不履行协议将在国际关系和全球经济中造成非常重大的后果，会影响人们如何与 中方做生意。5 月 6 日，华尔街日报报道，特朗普表示，他正在密切关注中国是否履行了购买大量美国商品的贸易协议承诺，并可能在数周内以某种方式知晓实

6、际情况。5 月 8 日，国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方表示应加强宏观经济和公共卫生合作，努力为中美第一阶段经贸协议的落实创造有利氛围和条件，推动取得积极成效。双方同意保持沟通协调。不可忽视中美双方进出口统计差异，美方口径落实更难关于第一阶段协议落实，中美两方进口数据统计口径差异不小中美第一阶段协议要求 2020 年新增采购 767 亿美元，主要是制成品。中美第一阶段协议对 2020 年新增采购的要求是：1）2020 及 2021 年中方新增自美进口合计 2000 亿美元（2017 年基础上），其中 2020 年为 767 亿美元，

7、占比 38%。2）2020 年新增采购的制成品、农产品、能源产品及服务分别为 329 亿美元、125 亿美元、185 亿美元及 128 亿美元。由于中美两方数据的差异，2020 年自美进口额同比增速少则达到 88%，多则需要达到 108%。中美两方的进出口数据本身有一定的差异，美方数据持续低于中方。以 2017 年出口额为例，美国国际贸易委员会（USITC）显示中国自美进口总额为 1199 亿美元，低于海关总署报出的 1539 亿美元。由于 2017 年的基数不同，因此对应的 2020 年进口额增速也有差异。按照中方披露数据，为了达到协议规定，2020 年自美进口额同比增速只需达到 88%；而

8、按照美方披露数据，2020 年自美进口额同比增速需要达到 108%。图 1：2020 年自美进口额增速少则达到 88%，多则需要达到 108%(亿美元）自美进口总额（美方公布数据）自美进口总额（中方公布数据）20%24%88%108%3000250020001500100050002013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年数据来源：WIND，USITC， 2.2. 中美两方在农产品进出口规模上的统计差异格外大我们就协议涉及的三类商品，对中美数据的差异作进一步比较。由于协议的商品采购主要涉及农产品、制成品和能源产品，因此我们主要关注

9、于此三部分产品，比较中美两方数据的口径差异。中方没有公布 HS-4 位码的进出口数据，中文版本的中美贸易协议中也未曾公布 HS-2 位码版本的商品名录，因此我们将英文版协议中公布的 HS-4 位码商品归类为 HS-2 位码商品中，作为协议的采购商品范围，来比较中美两方数据的差异。图 2：以制成品举例，制成品共包括 342 个 HS-4 位码，可以归类为 15 个 HS-2 位码商品数据来源： 农产品采购方面，中美两方的差异波动较大，在 2018 年及 2020 年一季度，美方数据大幅低于我方。我们将美方公布的四位码农产品商品归类到更高一级的 HS- 2 位码行业中，得到了 34 种农产品，然后

10、考察这些农产品对应的中美两方采购金额的口径。发现在 2018 年，及 2020 年一季度，中美两方的数据差异尤其大。为了排除季节性规律扰动，我们特意将 2019 年一季度数据也列出参考，发现 2019年一季度并没有出现这种情况。图 3：美方的农产品采购金额，在 2018 年及 2020 年一季度，与中方差异较大350300250200150100500美方数据（亿美元）97%90%92%83%65%62%2016年2017年中方数据美方/中方比例（右）2018年2019年2019年Q12020年Q1100%95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%数据来源：USTR，USIT

11、C，WIND， 制成品差异波动较小，能源产品甚至出现了美方数字更高的情况。我们同样考察了制成品及能源产品，发现制成品方面，中美两方存在差异，但是波动较小。能源产品的采购额之前也存在波动，但是在 2019 年一季度及 2020 年一季度，出现了美方数字比我方更高的情况。因此，农产品方面美方数据比中方数据低报的程度较大，我们认为接下来两方出现争议的关键点在于农产品的采购规模上。图 4：制成品差异波动较小，能源产品甚至出现了美方数字更高的情况农产品（美方/中方比例）制成品能源产品总额150%140%130%120%110%100%90%80%70%60%2016年2017年2018年2019年 20

12、19年Q12020年Q1150%140%130%120%110%100%90%80%70%60%数据来源：USTR，USITC，WIND， 中美两方的进出口数字差异，也导致接下来三个季度的目标任务量不同，美方数据口径的增速远超中方增速。根据美方的数据，2020 年剩下三个季度，商品采购额（制成品、能源品、农产品）同比增速要达到 129%。而根据中方数据，剩下三个季度商品的采购额同比增速要达到 96%。图 5：2020 年后三个季度的目标增速不同，美方数据口径的增速远超中方美方数据（制成品+农产品+能源品采购）中方数据6005505004504003503002502001502016年平均各季

13、度2017年平均各季度2018年平均各季度2019年一季度2019年后三季度均值2020年一季度2020年后三季度均值600（亿美元）96%129%550500450400350300250200150数据来源：USTR，USITC，Wind， 备注：柱状图展示的数据均为季度均值2.3. 可能的差异原因：运输成本、关税、转口贸易、故意低报我们认为造成差异的原因可能是四个：途中运输、装卸等摩擦成本没有计入美方数据。USITC 提供的自美采购数据为 Free Alongside Ship value（FAS，船边交货价值），是基于美国港口的出口价值，包括美国内陆运费、保险费和其他费用，但不包括在两

14、地港口装卸、海上运输等其他的费用。但是，这部分摩擦成本是相对固定的，这无法解释农产品数据口径出现的变动。中方对美加征关税没有计入美方数据。USITC 提供的 FAS 并没有包括到商品到中国加征的关税。中国对美农产品的征税主要涵盖在第一批 500 亿美元的关税清单中，其中 340 亿美元商品自 2018 年 7 月 6 日起加征 25%，160 亿美元自 2018 年 8 月 23 日加征 25%。因此，加征关税的原因可以解释 2018 年中美数据口径扩大。2019 年三季度，中方开始自美采购农产品，并且对部分农产品予以加征关税排除。这可以在一定程度上解释为何 2019 年中美农产品采购数据的口

15、径再次缩小，但是仍然无法解释为何 2020 年一季度中美数据口径再次扩大。部分通过转口贸易进入中国的商品没有计入美方数据，可能是重要原因。香港是全球其他国家商品进入中国的重要转口地。我们发现 2018 年美国对中国农产品出口额出现 20%下滑时，美国对香港的农产品出口额却没有下降。将美方披露的，美对香港出口额及对中国出口额加总后，与中方披露的自美采购额数据口径近乎一致。这说明香港的转口贸易不被美方认可，可能是解释中美两方差异的重要原因。图 6：农产品采购方面，美方对中国香港出口额与美方对中国出口额加总自美农产品采购（中方数据）中国自美进口+中国香港自美进口（美方数据）3503002502001

16、50100500(亿美元)中国香港自美进口（右，美方数据）(亿美元)60504030201002016年2017年2018年2019年2019年Q1 2020年Q1数据来源：USTR，USITC， 美方刻意低报中方数据。即使我们考虑了香港的转口贸易之后，我们发现 2018年、2020 年一季度中美农产品方面的数据口径差异仍然存在，而且比其他年份都更大。中方的农产品采购是特朗普收买摇摆州农民的重要筹码。那么也不排除，美方故意低报针对中方的农产品出口数据，或者是向中方施压，要求中方提高农产品进口力度；或者是通过摆布数据，在后期大选期间集中释放，服务于总统竞选。美方眼中的 2000 亿落实进程：远低

17、于需要的全年增速如果严格按照中美第一阶段协议英文版中给出的，HS-4 位码商品列表进行计算，然后使用只有美方才披露的 HS-4 位码数据，一季度协议执行情况到底如何？结论显示，2020 年一季度中方自美采购规模增速，远低于需要的全年增速。通过匹配美国 4 位码商品出口额，以及中美第一阶段协议英文版中披露的商品 4 位码，我们计算出 2020 年一季度，按照美方公布数据来看，制成品、农产品及能源产品的采购额同比增速分别为-5%，3%，-38%，远低于年度目标增速 85%，127%及 724%。图 7：严格按照美方数据，计算的 2020 年一季度协议执行情况800%700%600%500%400%

18、300%200%100%0%-100%2020年年度目标增速2020年一季度实际增速724%85%127%130%3%-5%-38%-5%制成品农业能源加总数据来源：USTR，USITC， 在美方看来，中方一季度采购额实际完成增速较低，意味着接下来三个季度的任务较重。图 8：为了完成 2020 年目标，接下来三个季度任务较重（亿美元）222107103931018752372031842017年季度平均 2019年季度平均 2020年一季度实 2020年后三季度-际完成季度目标制成品农业能源250200150100500数据来源：USTR，USITC， 疫情决定选情，选情决定特朗普对华态度最新

19、选情特朗普对华制裁言论发表后，支持率止跌回升特朗普在 4 月 30 日发表对华制裁相关言论后，支持率停止下跌。民调网站 Real clear politics（RCP）的统计结果显示，3 月下旬特朗普转折对华态度，发表“中国病毒”相关言论，其民调支持率出现小幅上行。进入 4 月，由于美国国内疫情不断恶化，特朗普支持率又掉头下行。但是在 4 月 30 日特朗普发表对华制裁相关言论之后，支持率止跌并小幅提升，从 4 月 30 日的 42%小幅提高至 5 月 3 日的42.4%。图 9：特朗普（红色）在 4 月 30 日发表对中国加征关税的言论后，支持率止跌回升4月30日，特朗普发表加征关税言论3月

20、下旬，特朗普对于中国态度急转而下数据来源：Real clear politics， 美国国内疫情胶着，多州预备复工美国国内疫情胶着，拐点未现。美国国内目前单日新增确诊人数仍然维持在 2 万人以上，尚未看到拐点明确出现的信号。图 10：美国国内目前新增单日确诊人数仍然维持在 2 万人以上160140120100806040200美国:确诊病例:新冠肺炎:累计值美国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右）（万人）（万人）432102020-022020-032020-042020-05数据来源：WIND， 另一方面，在经济压力下，美国多地要求开复工。疫情重挫美国经济，4 月份美国非农就业人口减少了 2

21、050 万人，创下历史记录。在经济持续下滑、失业人口持续增多的压力下，4 月 17 日，白宫公布“复工指南”，宣布各州在新增确诊、死亡以及入院人数出现连续 14 天的下降趋势后，可以考虑放宽封锁措施。目前多个州虽然没有达到这一指标，但是仍然在“强行重启”复工。2020 年美国大选已经提前进入一对一对决美国总统大选是美国每 4 年举行一次的全民选举，最终产生总统及副总统。从选举进程来看，大选将经历四个阶段：第一阶段为 2 月至 6 月的政党初选，选出各州的党候选人。2020 年美国大选初选将在 2 月 3 日由爱荷华州的民主党及共和党党团会议正式拉开序幕，2 月至 6 月多数州选民将通过初选的形

22、式，前往投票站直接投票来选出党候选人，也有少数州会采取党团会议推选，每个选区的选民聚集在一起交换意见决定推选人，再由各级会议推选各级代表，最后在州会议中推选党候选人。第二阶段为 7 月至 8 月的党全国代表大会，分别选出各党候选人。2020 年 7 月13 日至 16 日和 8 月 24 至 27 日，民主党和共和党将分别举行全国党代表大会，在各州推选的党候选人中推选出最终参与角逐的党派总统、副总统候选人。第三阶段为竞选，竞选将有助候选人获得摇摆州选民支持。2020 年 9 月至 11 月，两党的总统及副总统候选人将展开全美竞选演讲活动，通过发表电视讲说、辩论等形式宣传自己的政见，使得选民了解

23、自己，争取摇摆州选民的支持，并最终赢得选票。目前由于民主党候选人只有拜登一人，2020 年的总统竞选实质上已经进行到一对一对决阶段。第四阶段则是选民及选举人团投票与结果公布，除缅因州和内部拉斯加州采用 “选取计票制”，其余州均实行选举人团及“胜者全拿”制度，大选结果可由当日各州选民选举结果计算得出。选民通过普选选择支持的总统候选人的同时，也将选出代表各州及华盛顿特区的 538 名选举人以组成选举人团，再由选举人团在之后的投票中最终选出总统。“胜者全得”（Winner-take-all）规则则要求选举人将票数全部投给本州获得相对多数选民票的总统候选人，从而获得全州的选举人票数。候选人最终只要赢得

24、选举人团的 270 张选票（即全部选票的一半）即获得选举胜利。2020 年大选的几个关键时点：2020 年 2 月至 6 月，各州进行初选2020 年 7 月 13 日至 16 日，民主党大会选出党派总统、副总统候选人2020 年 8 月 24 日至 27 日，共和党大会选出党派总统、副总统候选人2020 年 9 月 29 日，印第安纳州圣母大学首次大选总统辩论2020 年 10 月 7 日：犹他州盐湖城犹他大学副总统辩论会2020 年 10 月 15 日：密歇根大学举行第二次大选总统辩论2020 年 10 月 22 日：贝尔蒙特大学第三次大选总统辩论2020 年 11 月 3 日，进行投票附录附表 1：中美第一阶段协议重点项目正式协议内容（2020 年 1 月 16 日）确保公平、充分、有效的知识产权保护和执法，对商业秘密和保密商务信息、药品相关的知识产权、专利、电子商务平台上的盗版与假冒、地理标志、盗版和假冒产品的生产和出口、恶意商标、知识产权案件的司法执行和程序、双边知识产权保护合作、履行共计 10 个方面做出具体规定知识产权技术转让一方不会受到对方强迫或压力向个人转让技术，不得支持或指导开展以获取外国技术为目的、导致扭曲的境外直接食品和农产加强农业合作，包括乳品和婴幼儿配方乳粉、禽肉、牛肉、活种牛、猪肉、加工肉类、肉