中国投资新基准：MSCI中国A股ETF投资分析报告

1、投资洞察上MS投C摩I中根国A股ETF投资价值分析2020年6月跑赢沪深300、中证500、中证800等A股主流指数。同时，上投摩根MSCI中国A股ETF具备低费率的特征，是目前市面上跟踪MSCI中国A股指数的ETF中，费率较为优惠的选择。具有显著的配置价值；从过往表现来看，MSCI中国A股的表现表现较为稳定，自MSCI中国A股指数正式发布以来，表现持续消费、电信、工业等新兴行业，能更好的捕捉未来中国的结构性机遇。当前MSCI中国A股指数市盈率较低且股息率相对较高，MSCI扩容下外资流入的情景。其次，它覆盖的行业相对均衡，兼顾成长与价值风格，目前相较沪深300指数超配科技、医药、投资中国的领先

2、指标，不仅包含已纳入MSCI指数体系的个股，还包含未来最有可能被纳入的标的，因此有望长期受益于MSCI中国A股指数是MSCI覆盖中国的旗舰指数，也是海外投资者投资中国的重要标的指数，具有三大优势。首先，它是外资适合今年高波动的市场环境，避免集中持股带来的踩雷风险，增强抗波动能力，把握市场中长期机遇。相对于单只个股而言，ETF通常由一揽子经过层层筛选构建的股票构成，尤其是宽基指数ETF，持仓相对分散、结构更均衡，球投资者所认可，中国股市中长期前景依然乐观，估值水平处于历史相对低位，有望成为全球投资者分散投资的首选标的。虽然中国市场难以“独善其身”，同样面临着短期震荡调整，但中国所展现出有利防护措

3、施及背后的制度优势，正逐步被全新冠疫情在今年突发而至，并逐渐蔓延至全球，全球股票市场出现了大幅波动。中国疫情“先进先出”，率先控制住了疫情。概览导语：全球智慧，做多中国投资，需要具有领先他人的前瞻视野，才能洞悉他人所未见。过去的50年，时间验证了中国的飞速成长，无论你有没有把握住这个机遇，下个10年的投资机遇已悄然而至。持续成长、加速开放的中国，或为投资人带来更多红利，成为你不可忽视的未来。从全球视角来看，中国仍然是未来10年全球经济的投资亮点。无论是从经济增长的角度，还是从资产配置的角度，中国都是在全球不可或缺的投资机会。世界巨人，科技强国，增长引擎，都是海外机构投资人赋予中国鲜明的标签。对

4、于外资而言，错过中国，可能就错过了下个十年最有可能的爆发性增长机会。随着A股国际化进程加快，中国未来巨大的投资机会，对于海外投资人来说，变得触手可及。随着海外资金投资中国的过程更为便利，外资的持续流入成为了长逻辑、大趋势。外资在未来有望持续成为影响A股市场重要的增量资金。对A股的市场风格、投资理念、或者是市场表现，都会有深远的影响。我们站在时代的窗口，预见着中国国际化时代的未来图景。在此背景下，上投摩根携手国际权威指数巨头，把握外资长期流入时代机遇，依托摩根资产管理全球化资源，推出上投摩根MSCI中国A股ETF，以全球化的视野与洞见，助力投资人把握中国长期投资趋势。基金管理人与股东之间实行业务

5、隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。第一部分：做多中国，恰逢其时新冠疫情在今年突发而至，并逐渐蔓延至全球，全球股票市场出现了大幅波动。虽然A股跟随外围市场出现了一定的调整，但从实际表现来看，A股抗跌能力更强，因为估值更低、中国政策空间更大、经济基本面相对更稳。此时布局中国，堪称恰逢其时。中国中长期增速可观，有望引领全球经济增长外围衰退担忧四起之际，中国仍力争实现全年增长目标，或成今年全球经济增长“担当”。包括国际货币基金组织(IMF)在内的海外机构预计，新冠病毒疫情或将导致全球经济在 2020年陷入衰退，但3月27日召开的中央政治局会议指出，要努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实

6、现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。中长期来看，中国未来五年有望贡献全球近1/3的增长。摩根资产管理在其最新一期长期资本市场假设中预计，未来 10-25年中国的实际GDP增速有望达到5%，远高于美国的1.8%、欧洲的1.5%和日本0.5%（图1）；2019-2023这五年中，中国有望贡献全球1/3的经济增长（图2）。中国仍是未来增长强劲的主要经济体0.50%日本欧洲美国中国1.50%1.80%5.00 %5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%图1：摩根资产管理关于未来10-25年实际GDP增速的预测6.00%资料来源：摩根资产管理，数据截至2019.09.30。

7、预计未来五年中国有望贡献全球1/3的经济增长图2：2019-2023年各国家对全球经济增长的贡献中国 33%美国 8%欧洲 7%日本 1%其他 51%资料来源：摩根资产管理，数据截至2019.09.30。疫情防控卓有成效，疫情影响或先进先出中国疫情防控卓有成效，有望为经济复苏提供前提条件。3月以来中国新冠疫情新增病例显著放缓，累计确诊病例被美国、意大利等多个国家超越（图3）。政治局会议认为，当前疫情防控取得阶段性重要成效，但同时也要因应国内外疫情防控新形势，及时完善我国疫情防控策略和应对举措，把重点放在外防输入、内防反弹上来，保持我国疫情防控形势持续向好态势。无论财政还是货币，中国政策空间更广

8、阔无论是财政还是货币政策，中国拥有更大的政策空间。财政政策方面，中国政府仍有较大提升加杠杆的空间，根据国际清算行统计，截至2018年末，中国政府负债率仅48.80%，远低于欧美日等发达市场，也低于G20整体的81.10%（图4）。本次政治局会议指出积极的财政政策要更加积极有为，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，要落实好各项减税降费政策，加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项目前期准备和建设工作。从货币政策来看，中国仍有较大的降息和降准空间。截至5月底，中国银行业法定存准率仍在9%以上，而海外普遍低于 4%；中国10年期国债收益率仍在2.7%，而美国仅为0.65%

9、，欧洲、日本则多数为负。本次政治局会议指出，稳健的货币政策要更加灵活适度，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。估值底部区间，长线布局良机无论横向还是纵向比较，A股估值均处在相对底部，是长线布局的较好时机。截至5月31日，恒生指数和沪深300估值仅 9.35和11.96倍，远低于海外主要市场（图5）；纵向来看，沪深300当前的估值水平处在2005年4月该指数发布以来最低的32%的区间里，是长线布局的良机（图6）。中国股市仍被显著低配，外资加配仍是大势所趋相比中国经济体量，中国股市在全球占比仍有极大提升空间。中国GDP在全球比重达到15.84%，然而中国股票在MSCI全球指数中的权重仅4.4

10、3%。相比之下，美国以23.91%的经济比重，美股却获得了56.17%的权重（图7）。即使只是像英法日那样获得与经济地位大致匹配的权重，中国股市在全球占比也将大幅提升。较高的盈利增长，与海外股市较低的相关性，A股对外资有独特吸引力和配置价值（图8）。今年以来随着疫情扩散、海外市场大幅波动，外资出现了回流，但这并不改变外资长期以来流入的大趋势。首先，相比此前几年的净流入，今年以来外资的流出规模非常小，截至5月底，今年以来外资流入规模已超过900亿元（图9）。其次，近期许多外资被动减持A股，因MSCI新兴市场指数大幅下跌，被动型外资为保持A股占比不变，被动抛售A股。随着海外市中国新冠疫情稳定，累计

11、确认病例低于美国、巴西等国2020-05-312020-04-282020-03-262020-02-22 中国 日本 德国 英国 法国 美国 巴西 俄罗斯1,600,0001,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,00020200-01-20图3：主要经济体累计确诊病例2,000,000 1,800,000资料来源：万得，数据截至2020.5.31。相较于发达国家，中国财政政策仍有较大空间日本美国英国G20德国中国81.1061.8048.8050.000.0098.3085.90203.70图4：2018年政府部门杠杆率（%）2

12、50.00200.00150.00100.00资料来源：国际清算行，统计 2018年数据A股估值远低于海外主要市场恒生指数 沪深300 台湾加权指数 法国CAC40 澳洲标普200 印度SENSEX30 英国富时100 德国DAX 韩国综合指数 日经225 标普500 巴西IBOVESPA 指数0图5：全球主要市场估值水平比较3530252015105资料来源：万得，数据截至2020.05.31。A股估值处于历史相对低位图6：沪深300指数自发布以来估值情况60 50403020102005/04 2006/04 2007/04 20080 沪深 300 沪深 300估值 32%分位/04 2

13、009/04 2010/04 2011/04 2012/04 2013/04 2014/04 2015/04 2016/04 2017/04 2018/04 2019/04 2020/04场反弹，外资在3月27日当周重新净流入A股（图10）。资料来源：万得，数据截至2020.05.31。图7：全球主要国家GDP占全球比重及在MSCI全球指数中权重的比较60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%56.17%在MSCI全球指数的权重GDP占全球比重23.91%7.07% 5.79% 4.46% 3.32% 4.43%15.84%3.24% 3.23%法国中国

14、英国日本美国10090807060与MSCI全球指数的相关系数5040中国香港 加拿大中国台湾 澳大利亚新加坡英欧国洲除英国新兴市场 美国日本印度韩国中国A30图8：全球主要国家GDP占全球比重及在MSCI全球指数中权重的比较盈利可持续增长率（%）中国股市在全球占比仍有极大提升空间高增长与低相关兼顾，A股资产配置效果显著资的料数来据源。：MSCI，世界银行；其中MSCI全球指数的权重为2020.02底的权重，GDP占比为2018年疫情影响相对较小，今年以来外资已经重回净流入资料来源：上投摩根。数据截至2019.09.30。外资流入与MSCI新兴市场指数表现呈现正相关2

15、0142015201620172018201920200185.3500606.8685.71,000944.42,0001,5001,997.43,0002,5002,942.23,5003,517.4图9：北上资金历年净买入规模（亿元）4,0002020/1/22020/5/2 -60.002019/5/22019/9/2 MSCI新兴市场指数 北上资金净买入（15日移动平均，亿元，右）60.0040.0020.000.00-20.00-40.007002.0019/1/2750.0800.0850.0900.0950.01000.01050.01100.01150.01200.0图10：

16、MSCI新兴市场指数与北上资金净买额资料来源：万得，数据截至2020.05.31。资料来源：万得，数据区间2019.01.012020.05.31。市场大幅调整时，ETF大举加仓，聪明资金已经在行动受疫情全球蔓延影响，市场发生大幅调整，而“聪明资金”正借道股票ETF持续投资A股。银河证券基金研究中心数据显示，从3月2日到3月31日，上证指数从2970点跌至2720.3点，跌幅7%。与此同时，股票ETF的份额却在逆势增长，基金总份额从3850.76亿份增长至4552.57亿份，流入资金总额652.46亿元，呈现出“越跌越买，大跌大买”的趋势（图11）。而“聪明资金”之所以在当前点位越低越买，或许

17、是因为看到了当下A股的长期投资价值。3月份，全市场股票ETF资金流入逆势增长321000 150图11：当日股票ETF资金净流入与上证综指走势比较2900100287005025400 -5060-100当日股票ETF基金资金净流入（亿元，右） 上证综指收盘点位2020-03-022020-03-032020-03-042020-03-052020-03-062020-03-092020-03-102020-03-112020-03-122020-03-132020-03-162020-03-172020-03-182020-03-192020-03-202020-03-232020-03-2

18、42020-03-252020-03-262020-03-272020-03-302020-03-31数据来源：银河证券，数据区间2020.3.2-2020.03.31第二部分：投资ETF的优势ETF是交易所交易基金(Exchange Traded Fund)的简称，也称交易型开放式指数基金。它是一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点，投资者可以像买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖ETF份额；同时，ETF也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点，投资者可以如买卖开放式基金一样，向基金管理公司申购或赎回ETF份额。所不同的是，ETF的申购和赎回主要采用的是实物股票的

19、形式。与单一股票不同，ETF作为基金，通常由一揽子经过层层筛选构建的股票构成，尤其是宽基指数ETF，持仓相对分散、结构更均衡，适合今年高波动的市场环境，避免集中持股带来的踩雷风险，增强抗波动能力，把握市场中长期机遇（图 12）。宽基指数精选一揽子股票、避免单买个股踩雷图12：今年以来个股、上证指数跌幅榜前十示例个股名称个股涨跌幅（%）指数名称指数涨跌幅（%）股票1-84.4上证B指-22股票2-82.6上证能源-20.4股票3-81.0能源等权-20.1股票4-78.7380能源-19.8股票5-77.5180能源-19股票6-76.1金融等权-15.3股票7-72.7上证公用事业-15股票8

20、-69.3180金地-14.8股票9-66.3上证金融-14.6股票10-65.5全指价值-14资司料旗来下源产：品万必得然，投数资据截。至2020年5月31日。上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，也不代表本公ETF的基金分红不需缴纳所得税ETF买卖不需缴纳印花税金存在的大幅折价问题税收优势套利机制的存在，有利于使ETF的交易价格与基金单位净值保持一致，避免了封闭式基投资人可以从交易价格与资产净值的偏离中争取收益套利机制可以在一级市场进行申购、赎回像股票和封闭式基金一样，能够在交易所买卖有利于充分分散风险，追求市场平均收益ETF的管理费用、运作费用比普通指数基金更加低被动投资策略，跟踪、复制

21、某个证券市场指数指数化投资费用低廉交易便利相比其他基金，ETF拥有交易便捷、低费率、高透明度等优势第三部分：MSCI中国A股指数- 外资投资中国的风向标MSCI中国A股指数，由国际知名指数编制公司MSCI编制，其成分股均为旗舰指数MSCI新兴市场指数的成分股。该指数备受外资瞩目，成分股变动可谓外资进出的风向标。根据MSCI公布的扩容计划，该指数未来会成为跨沪深两市，涵盖主板、中小板、创业板，成为包含价值和成长风格的大中盘宽基指数，对于A股的代表性将进一步提升。MSCI中国A股指数以2008年11月25日为基日，以1000点为基点，于2018年3月1日正式发布。由于该指数不仅仅面向中国境内的投资

22、者，还面向包括境外的投资者，包括QFII机构等，因此与MSCI体系中绝大多数的中国股票指数相同，入选MSCI中国A股指数的成分股需可通过“互联互通”机制交易，且满足外资最低自由持股量的限制。因此在成分股的选择上，该指数不仅仅包括现有的已纳入MSCI指数体系的个股，还包括未来最有可能被纳入指数体系的个股，将长期受益于MSCI扩容下外资流入的情景。从指数成分股重叠度来看，根据MSCI最近一次成分股调整，截止2020年6月2日，MSCI中国A股指数的478支成分股中，有270只沪深300成分股（重叠度达56%），162只中证500成分股（重叠度达34%），另有46支个股为非沪深300和中证500指数

23、成分股。从市值来看，沪深300成分股市值占MSCI中国A股成分股市值的80%。从行业分布来看，相较于沪深300在大金融行业与部分消费行业上存在集中度较高的情况，MSCI中国A股指数更注重于均衡配置，超配工业、电信、医疗保健等更具中长期成长性的行业（图13）。具体来看，MSCI中国A股指数与沪深300指数的行业分布差异在于：相对低配了金融（-7.0%）、可选消费（-4.2%），相对高配了信息技术（+4.1%）、医疗保健（+2.7%）、日常消费（+2.4%）、电信服务（+2.2%）、工业（+1.9%）（图14）。MSCI中国A股指数相对均衡的行业分布，有助于其把握偏成长的行情。今年以来，截止202

24、0年5月31日，沪深300指数跌幅为5.6%，同期MSCI中国A股人民币指数跌幅仅2.4%，表现出较强的抗压性，更能把握偏成长的行情（图15）。-7.0%材料 公用事业 能源 房地产 可选消费 金融-4.2%-7.0%-9.0% 信息技术医疗保健日常消费电信服务 工业0.1% 0.0%0.3%1.2%1.9%2.4% 2.2%2.7%5.0% 4.1%3.0%1.0%-1.0%-3.0%-5.0%图14：MSCI中国A股指数相较沪深300的行业超配情况相健较等于更沪具深中3长0期0，成M长S性C的I中行国业A股指数超配工业、电信、医疗保相较于沪深300，MSCI中国A股指数更注重于均衡配置1.

25、7%1.8%0.42%.6%金融 信息技术日常消费 工业 可选消费医疗保健 材料 房地产 公用事业 能源 电信服务2.5%2.2%6.2%7.4% 3.7%3.7%11.3%5.6% 8.6%10.5%12.4%9.8%16.7%12.7%14.3%8.6%23.4%MSCI 中国A股沪深30030.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%35.0% 30.4%图13：MSCI中国A股指数与沪深300指数行业分布对比数据来源：Wind，MSCI。截至2020年5月31日。沪深300MSCI中国A股(人民币)20-0319-12 18-1219-0319-0619-0918-

26、0918-06-35.00%18-03今年以来MSCI中国A股指数持续跑赢沪深300图15：MSCI中国A股指数设立以来与沪深300指数走势图10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.00%M来S持C续I中跑国赢A沪股深自3200018年设立以来走势与沪深300趋同，今年以数据来源：Wind，MSCI。截至2020年5月31日。数据来源：Wind。数据截至2020年5月31日，MSCI中国A股指数发布于2018年3月1日。第四部分：上投摩根MSCI中国A股ETF投资价值分析潜力大：瞄准外资长期流入机会，以全球视野投资中国以A股“

27、入摩”为标志的国际化进程以来，A股获得了境外资金的广泛关注。自沪股通与深股通开通以来，北上资金大幅流入A股市场，且在A股加入MSCI的前后北向资金均呈现加速流入的状态，虽然偶尔因A股回撤及外缘政治的原因资金有所小幅流出，但外资流入这一趋势并不会发生明显改变（图16）。截至2019年底，境外投资人持有A股共计2.1万亿元，占整个A股流通市值的4.3%。若向其他市场看齐，将每年为A股带来可观的增量资金。外资持股比例及规模逐年增加2019/9：外管局取消QFII/RQFII额度限制2019/9：A股伦纳通入启标动普；新A股兴纳市入场富指时数罗素2元0，19降/1低：准外入管并局扩将大QF投II额资度

28、范由围1500亿美元增加至3000亿美图16：MSCI中国A股指数设立以来与沪深300指数走势图外资持有的A股外资持股比例2港0通16开/1通2：深2港0通14开/1通1：沪2018/7：A股向符合条件的外国个人投资者开放2018/5：MS管C局I成扩功大实Q施D了LP首及批QD2.I5E%额A度股至纳5入0亿美元5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%25,0004.3%20,00015,00010,0005,00002013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-12数据来源：彭博，数据截至201

29、9年12月。更均衡：行业分布更均衡，超配新兴行业“入摩三步走”安排突出成长性，第三次纳入除了增加大盘股纳入因子外，还纳入了中盘股纳入因子。2019年11月的调整提升了成长性行业在MSCI指数中所占比重，包括医药生物、电子、计算机在内的创新产业将在更大程度上享受到外资流入带来的“制度红利”（图17）。随着A股国际化程度的加深，作为中国新兴经济代表的创业板甚至科创板，未来在MSCI指数体系中的权重会进一步加大。2019/11/1（大盘+中盘股）图17：过去三次MSCI扩容A股时，各行业纳入比例比较图2018/8/1（仅大盘股）2019/5/1（仅大盘股）2520151050成长性行业在MSCI指数

30、中所占比重提升银行非银金融食品饮料房地产 医药生物电子公用事业建筑装饰汽车家用电器交通运输有色金属通信电气设备机械设备采掘计算机化工传媒钢铁商业贸易农林牧渔国防军工建筑材料休闲服务数据来源：彭博，数据截至2019年12月。更稳健：指数表现稳健，过往表现领先同期主流A股指数当前MSCI中国A股指数市盈率较低且股息率相对较高，具有显著的配置价值；从过往表现来看，MSCI中国A股的表现较为稳定，自 2018年3月1日发布以来持续，持续跑赢沪深300、中证500、中证800等A股主流指数，这源于其更均衡的行业配置，以及过往更多关注生物医药、计算机、电子等强势板块，有利于把握偏成长与新兴产业的行情。（图

31、18）。正式发布以来，MSCI中国A股指数的表现稳定图18：正式发布以来MSCI 中国A股指数与其他宽基指数的比较指数（市T盈TM率）（近股12息个率月）近1年近2年自2018年3月1日以来区间跌涨幅最大回撤区间跌涨幅最大回撤区间跌涨幅最大回撤沪深30012.0 2.46.20%-16.08%1.70%-22.90%-3.89%-28.17%中证50031.4 1.29.74%-15.24%-6.05%-30.47%-10.25%-36.17%中证80013.6 2.17.11%-15.52%-0.20%-24.39%-5.42%-29.83%MSCI中国A股12.9 2.29.96%-15.

32、61%4.16%-21.83%-3.27%-28.18% 沪深300 中证500中证800 MSCI中国 A 股 ( 人民币 )10.00%0.00%- 10.00%- 20.00%- 30.00%- 40.00%18-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-1220-0120-0220-0320-0420-05数-26据.3来7%源、：3W8i.n3d9%、M。SCI，数据截至2020.5.31，MSCI中国A股指数发布于2

33、018年3月31日。MSCI中国A股指数2018年3月1日至2018年底、2019年度的指数收益率分别为价值。行业分布，有助于把握当下及未来偏成长、新兴行业的行情；叠加过往更佳的长期风险调整后回报，都让其具有显著的配置此时布局中国，可谓恰逢其时。MSCI中国指数作为外资投资中国的风向标，有望率先受益外资流入；相比沪深300更均衡的基本面、更广阔的政策空间也令A股的中长期投资价值更耀眼。一个十年提供较好的入场时点。近期跟随海外的调整令A股估值更具吸引力，中国卓有成效的抗疫措施，相较海外更稳健的来。“新冠”疫情在全球蔓延，原油价格暴跌，2020年初飞来的“黑天鹅们”短期看是风险，长期看或是契机，为

34、全球投资者布局下总结下个十年的投资机遇已悄然而至。持续成长、加速开放的中国，或为投资人带来更多红利，成为全球投资者不可忽视的未本文撰写于2020年6月，所有数据截至于2020年5月31日。产品要素上投摩根MSCI中国A股ETF：追踪外资动向的投资风向标法定名称上投摩根MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资基金简称证扩券位简称：上S投C摩IAE根TMF SCIAETF代码证申券赎代资码金：代5码1：5757105；77申2赎；代非码沪：市5资1金57代71码；：515775类型股票型指数证券投资基金基金经理施虓文风险等级较高适宜客户类型具有较高风险承受能力的客户基金管理人上投摩根基金管理有限公

35、司资产托管人平安银行股份有限公司发行币种人民币投资目标本基金进行被动式指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。投资组合比例投法规资或于监标管的机指构数的成规份定股执及行其。备如选果成法份律股法的规比对例该不比低例于要基求金有资变产更净的值，的基90金%管，理且人不在低履于行非适现当金程基序金后资，产本80基%金。会股做指相期应货调及整其。他金融工具的投资比例依照法律风险收益特征本具有基与金标为的股指票数型相指似数的基风金险，收其益预特期征风。险和预期收益高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金。本基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股，申购的与原赎则回13规、则申并份购

36、适额、用申赎于购回本、申基份请金额提的赎交，后回则不”按得原照则撤新，销的。即规申则4购、和申赎购回、均赎以回份应额遵申守请。业务2规、则本基的金规的定申；购如对上价海、证赎券回交对易价所包、括中组国合证证券券、登现记金结替算代有、限现责金任差公额司及修其改或更他新对上价述。投资者的合法权益不受损害并得到公平对待执。行，并在招募说明书中进行更新。 5、办理申购、赎回业务时，应当遵循基金份额持有人利益优先原则，确保投足资申人购必对须价按。申投购资赎者回提代交理赎券回商申规请定时的，程必序须，持在有开足放够日的的基具金体份业额务余办额理和时现间金，内否提则出所申提购交或的赎赎回回的的申申请请。无投

37、效资而者不申予购成本交基。金时，须根据申购、赎回清单备申的购申和请赎方回式申购和赎回的费用投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过 0.5% 的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。申的购数和量赎限回制投整资。者申购、赎回的基金份额需为最小申购、赎回单位的整数倍。本基 金的最小申购赎回单位为 300 万份，最小申购、赎回单位由基金管理人确定和调其他费用基金合同生效后的指数许可使用费:基金合同生效后的标的指数许可使用费按平均每日基金资产净值的 0.0125% 的季度费率计提。基金管托理管人的管托理管费:本基金的管托理管费按前一日基金资产净值的 0.105%

38、年的费年率费计率提计。提。产品要素及费率结构请以基金合同及招募说明书为准。产品要素上投摩根MSCI中国A股ETF联接：一键追踪外资动向，布局中国核心资产法定名称上投摩根MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资基金联接基金简称上投摩根MSCI中国A股ETF联接代码A类：008944；C类：008945类型指数基金、联接基金基金经理施虓文风险等级较高风险业绩比较基准MSCI中国A股人民币指数收益率95%活期存款利率（税后）5%。资产托管人平安银行股份有限公司目标ETF上投摩根MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资基金，简称“上投摩根MSCI中国A股ETF”标的指数MSCI中国A股人民币指数投资范围本国府基证债金监券主会、要核中投准期资或票于注据目册、标可上E市转T的换F、债股标票券的）（指、含数衍分成生离份工交股具易及（可备转股选指债成期）份货、股、可。股交为换票更期债好权券地等、实）短现、期投债融资券资目（券标包等，括）本、国基债资金、产可支央少持行量证票投券据资、于债金非融券成债回份、购股企、（业银包债行括、存中公款小司（板债、创次业级板债及其、他地经方定中政期存规款的及规其定他参银与行融存资款及）转、融同通业证存券单出以借及业法务律。法如规法或律中法国规证或监监会管机允许构基以金后投允资许的基其金他投金资融其工他具品种（，但基须符金合管中理国人证在监履会行