新基建背景下医院有望加快建设节奏

1、目录索引 HYPERLINK l _TOC_250008 一、前言 5 HYPERLINK l _TOC_250007 二、我国人均医疗资源不足，新冠疫情下暴露短板 5 HYPERLINK l _TOC_250006 （一）我国人均医疗资源不足且分布不均衡 5 HYPERLINK l _TOC_250005 （二）新冠疫情爆发，凸显出国内医疗服务供给不足的短板 10 HYPERLINK l _TOC_250004 三、新基建背景下有望加快推动医院建设 10 HYPERLINK l _TOC_250003 （一）分级诊疗背景下基层医院医疗资源需加强投入 10 HYPERLINK l _TOC_2

2、50002 （二）医疗相关专项债发行规模与占比大幅提升，新基建背景下有望加快推进医院建设 14 HYPERLINK l _TOC_250001 四、投资主线与重点推荐公司 15 HYPERLINK l _TOC_250000 五、风险提示 15图表索引图 1：中国历年卫生总费用占 GDP 比重及与全球主要国家对比情况 6图 2：中国历年医疗卫生投入来源分布以及与 2018 年全球主要国家对比情况 7图 3：中国历年政府卫生支出结构以及我国公立医院历年收入结构与医疗收入结构. 8图 4：中国历年每千人口床位占有量（个） 9图 5：2018 年全球主要国家每千人口床位占有量（个） 9图 6：中国历

3、年每千人口医生数量（人） 9图 7：2018 年全球主要国家每千人口医生数量（人） 9图 8：中国历年每千人口护士数量（人） 9图 9：2018 年全球主要国家每千人口护士数量（人） 9图 10：中国历年 ICU 床位发展情况 10图 11：2012 年全球主要国家 ICU 床位情况（个） 10图 12：国内历年等级医院数量与诊疗次数及增速情况 11图 13：中国各类卫生机构历年固定资产投入情况（亿元） 11图 14：中国各类卫生机构历年支出及增长情况（亿元） 12图 15：中国各类卫生机构历年财政支出以及占总支出比例情况（亿元） 12图 16：国内各类医疗机构万元以上医疗设备历年数量及增速

4、13图 17：医院建设专项债历年发行规模及在二级行业中占比情况 14一、前言年初新型冠状病毒肺炎疫情的爆发凸显出国内医疗服务供给不足的短板，在疫情爆发时体现为医疗资源挤兑，尤其是疫情高峰期各省市重症监护室的床位呈现非常紧缺的现象。目前，国内人均医疗资源存在不足的短板。2019年2月21日的中央政治局会议上提出要加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。3月4日中共中央政治局常务委员会会议指出，要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。此外，教育部近日印发通知，扩大硕士研究生招生规模，明确2020年将计

5、划扩招18.9万名硕士研究生，计划增量将重点投向临床医学等专业，而且以专业学位培养为主，以高层次的应用型人才专业学位为主，为后续医疗资源补短板提供了保障。新基建背景下有望驱动医院加快建设节奏。年初监管部门表示应急医疗救治设施、公共卫生设施等重点领域项目可通过发行专项债筹资，今年医院建设的专项债发行规模以及在所有二级行业中占比有了明显提升，2019年与2020年一季度医院建设专项债规模分别为400.63亿元、1032.02亿元，在二级行业中占比分别达到1.86%、 9.53%。专项债作为政府卫生支出对公立医院的直接补贴的有效补充，有望加快国内医院建设的节奏。二、我国人均医疗资源不足，新冠疫情下暴

6、露短板（一）我国人均医疗资源不足且分布不均衡中国医疗卫生支出占GDP 比重低于全球主要国家。根据国家统计局、WHO等披露，近年来中国医疗卫生支出占GDP的比重尽管略呈上升趋势，2018年达到6.57%，但仍大幅低于全球主要国家。其中，美国医疗卫生占GDP的比重保持稳定在16.5% 左右轻微波动，中国仅为美国比重的1/3左右，未来医疗卫生支出仍存在较大提升空 间。图1：中国历年卫生总费用占GDP比重及与全球主要国家对比情况中国历年卫生总费用占GDP比重5.95%6.23% 6.36% 6.57%4.57% 4.53% 4.76% 4.79% 4.69% 4.62% 4.49%5.03%4.84%

7、 4.98%5.20% 5.32% 5.48%4.28%4.55%7%6%5%4%3%2%1%0%2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 201812.18%11.86%11.23%11.18%11.04%9.94%10.73%9.94% 9.77% 9.40% 9.34%8.10%6.57% 5.46% 4.90%4.17%1.15%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%16.94%2018年全球主要国家医疗卫生总费用占GDP比重 数据来源：

8、国家统计年鉴、OECD、WHO 等， 从医疗卫生投入来源角度来看，在全球范围内中国个人卫生支出仍然占据较大比重，个人医疗负担较重。根据国家统计局披露，虽然近年来我国医疗卫生投入的个人卫生支出占比有下滑趋势，2018年约为28.61%，然而在全球范围内仍处于较高位置，未来随着政府、社保、商保的投入持续加大有望缓解个人医疗负担。图2：中国历年医疗卫生投入来源分布以及与2018年全球主要国家对比情况政府卫生支出社会卫生支出个人卫生支出100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%37.46%35.29%34.77%34.34%33.88%31.99%29.27%29.41%28.

9、56%28.61%35.08%36.02%34.57%35.67%35.98%38.05%40.29%42.11%42.01%43.66%27.46%28.69%30.66%29.99%30.14%29.96%30.45%30.68%28.70%27.74%2009201020112012201320142015201620172018政府及强制性保险支出非强制性保险个人支出其他来源100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%数据来源：国家统计局、世界银行等， 近年来，我国的政府卫生支出占卫生总支出的比例较为稳定，没有明显降低社会与个人的卫生支出负担，未来需加强投入。我国

10、政府卫生支出投向主要包括对公立医院的直接补贴、医疗保障支出以及其他医疗卫生服务支出。根据国家统计局披露，2018年上述三个政府卫生支出投向分别约为2675亿元、7796亿元、4233亿元。我国公立医院的收入来源主要分为医疗收入与政府补助，大多数公立医院需要政府补助才能勉强维持盈亏平衡，近年来政府补助占医院收入的比例仅维持在10%左右，而公立医院主要依赖医疗收入支撑其正常运营，这也在一定程度上造成了“看病贵”的现象持续存在。图3：中国历年政府卫生支出结构以及我国公立医院历年收入结构与医疗收入结构100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%对公立医院的直接补助其他医疗卫生服务

11、支出医疗保障支出行政管理支出人口与计划生育事务支出2009201020112012201320142015201620172018医疗收入财政补助收入100%98%96%94%92%90%88%86%84%8.1%8.2%7.7%9.0%9.1%9.2%9.5%89.4%89.7%90.0%88.6%88.4%88.1%87.7%2009201020142015201620172018挂号检查治疗手术护理床位卫生材料药品其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2009201020112012201320142015201620172018数据来源：国家统计局， 目

12、前，国内人均医疗资源与全球主要国家仍存在明显差距，我国无论在每千人床位数量、医生数量、护士数量方面，均在全球主要国家里面处于中等或中等偏下位置，未来仍需要持续不断地进行医疗资源的投入以满足日益增长的医疗需求。图4：中国历年每千人口床位占有量（个）图 5：2018 年全球主要国家每千人口床位占有量（个）每千人口床位数量7654321197819801985199019952000200520062007200820092010201120122013201420152016201720180每千人口床位占有量1412108642日本韩国 俄罗斯德国 法国 瑞士 中国 美国 荷兰 新西兰英国 加拿

13、大瑞典 巴西 墨西哥印度0数据来源：卫生统计年鉴， 数据来源：WHO， 图6：中国历年每千人口医生数量（人）图 7：2018 年全球主要国家每千人口医生数量（人）每千人口医生数量352432211瑞士德国 瑞典 俄罗斯澳大利亚法国新西兰英国 加拿大美国 日本 墨西哥韩国 中国 土耳其印度1002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018每千人口医生数据来源：卫生统计年鉴， 数据来源：WHO， 图8：中国历年每千人口护士数量（人）图 9：2018 年全球主要国家每千人口护士数量（人）每千人口护士数量420315321025瑞士德国 瑞典 俄罗

14、斯澳大利亚法国新西兰英国 加拿大美国 日本 墨西哥韩国 中国 土耳其印度10102009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018每千人护士数量数据来源：卫生统计年鉴， 数据来源：WHO， （二）新冠疫情爆发，凸显出国内医疗服务供给不足的短板年初新型冠状病毒肺炎疫情的爆发凸显出国内医疗服务供给不足的短板，在疫情爆发时体现为医疗资源挤兑，尤其是疫情高峰期各省市重症监护室的床位呈现非常紧缺的现象。目前，我国每10万人拥有的ICU床位数量仍处于较低水平，在全球主要国家中处于末位。根据国家卫生统计年鉴披露，2018年我国每10万人拥有的ICU床位数量仅为

15、3.8个，占医疗机构总床位的0.63%，而2012年全球医疗资源领先的德国拥有约 29.2个。ICU盈利能力低需要财政补助支撑，而中国公立医院财政补助收入较低。疫情过后随着新基建投资计划的推进，国家有望加大对医院建设的投入力度，尽快补足医疗体系短板。图10：中国历年ICU床位发展情况图 11：2012 年全球主要国家 ICU 床位情况（个）数据来源：卫生统计年鉴、 数据来源：WHO， 三、新基建背景下有望加快推动医院建设（一）分级诊疗背景下基层医院医疗资源需加强投入分级诊疗政策推动下，2014年后国内一二级医院数量增长有所提速。根据国家卫生统计年鉴披露，2014年之前国内三级医院数量增长维持在

16、10%以上增长，而一、二级医院增速均低于10%。2015年以来，随着分级诊疗政策的逐步落地，一二级医院建设加快，数量增长有所提速。2018年一、二、三级医院数量分别达到10831、9017、2548家。然而，一级医院诊疗人次增速低于三级医院数量增速，医疗资源仍然短板，需进一步提升服务质量引导病人有序就医。2015年以来一二级医院数量增速虽然有所大幅提升，然而其诊疗人次增速仍相对较低，与医院数量增速并不匹配，而三级医院诊疗人次仍然维持较快增长，增速高于三级医院数量增速。我们判断新增一二级医院在医生数量与资质、硬件设施等医疗资源方面仍需要进一步提升，从而真正引导病人有序就医，实现更好的分级诊疗的效

17、果。图12：国内历年等级医院数量与诊疗次数及增速情况三级医院（个）二级医院（个）一级医院（个）YOY（三级）YOY（二级）YOY（一级）120001000080006000400020000200920102011201220132014201520162017201830%25%20%15%10%5%0%-5%三级医院（万次）YOY（三级）二级医院（万次）YOY（二级）一级医院（万次）YOY（一级）2000001500001000005000002014201520162017201812%10%8%6%4%2%0%数据来源：国家卫生统计年鉴， 近年来，国家对于医疗资源的不断投入首先体现在各

18、类卫生机构建设的固定资产投入方面。暂不考虑折旧等因素影响，我们采用医疗卫生机构的新增固定资产（=当年固定资产总额-上一年固定资产总额）代表每一年国家对于卫生机构建设投入的指标。从近年来各类卫生机构建设的新增固定资产投入方面可以看出，各类卫生机构的每年新增固定资产投入有稳步提升的趋势，且基层医疗卫生机构占当年新增固定资产投入的比例也有所提升。图13：中国各类卫生机构历年固定资产投入情况（亿元）卫生机构医院基层医疗卫生机构疾病预防控制中心2006200720082009201020112012201320142015201620172018300025002000150010005000-500数

19、据来源：wind， *固定资产投入当年固定资产总额-上一年固定资产总额，暂不考虑折旧等因素影响国内各类卫生机构的支出方向主要为业务支出、财政支出和人员支出三大类，而财政支出与医院的固定资产投入是最相关的。从近年来各类卫生机构的财政支出增速来看，与每年新增固定资产投入的增长趋势比较趋同。但从各类各类卫生机构的财政支出占其总支出的比例角度来看，基层医疗机构的财政支出比例仍然较等级医院低，基层医疗机构的医疗资源仍需要持续加强投入。图14：中国各类卫生机构历年支出及增长情况（亿元）450004000035000300002500020000150001000050000卫生机构总支出医院总支出基层医疗

20、卫生机构总支出疾病预防控制中心总支出YOY(卫生机构)YOY（医院) YOY（基层医疗卫生机构)YOY（疾病预防控制中心)20052006200720082009201020112012201320142015201620172018160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%数据来源： 图15：中国各类卫生机构历年财政支出以及占总支出比例情况（亿元）数据来源：国家卫生统计年鉴， 实际上，自2014年推行分级诊疗后国内医疗资源开始持续向基层医疗机构倾斜， 50万以上医疗设备数量增速一直高于基层医疗机构数量的增长。我们判断，基层医疗机构数量增速与诊疗次数的增速不匹

21、配的现象仍将会持续一段时间，基层医疗机构仍需要持续不断地进行医疗资源倾斜投入，逐渐提升医疗服务质量。图16：国内各类医疗机构万元以上医疗设备历年数量及增速6005004003002001000医院-50万元以下设备（万台）基层医疗卫生机构-50万元以下设备（万台）YOY(医院)YOY(基层医疗卫生机构)2011201220132014201520162017201820%15%10%5%0%医院-5099万元设备（万台）基层医疗卫生机构-5099万元设备（万台）YOY(医院)YOY(基层医疗卫生机构)201510525%20%15%10%5%02011201220132014201520162

22、0170%2018医院-100万元以上设备（万台）基层医疗卫生机构-100万元以上设备（万台）YOY(医院)YOY(基层医疗卫生机构)1816141210864202011201220132014201520162017201835%30%25%20%15%10%5%0%-5%数据来源：国家卫生统计年鉴， （二）医疗相关专项债发行规模与占比大幅提升，新基建背景下有望加快推进医院建设2018年12月中央经济工作会议提出加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，新基建概念被首次提及。此后新基建概念多次在政府工作报告、政治局会议、中央经济工作会议、国常会、政治局会议等提及

23、，关注度持续升级。伴随着年初新型冠状病毒疫情的爆发，疫情推动下各地医疗资源形成挤兑，暴露出国内医疗资源短缺的问题。随后，2月21日的中央政治局会议上提出要加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。3月4日中共中央政治局常务委员会会议指出，要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。此外，教育部近日印发通知，扩大硕士研究生招生规模，明确2020年将计划扩招18.9万名硕士研究生，计划增量将重点投向临床医学等专业，而且以专业学位培养为主，以高层次的应用型人才专业学位为主，为后续医疗资源补短板提供了保障。新基建背景下有望驱动医院加快建设节奏。年初监管部门表示应急医疗救治设施、公共卫生设施等重点领域项目可通过发行专项债筹资，今年医院建设的专项债发行规模以及在所有二级行业中占比有了明显提升，2019年与2020年一季度医院建设专项债规模分别为400.63亿元、1032.02亿元，在二级行业中占比分别达到1.86%、 9.53%。专项债作为政府卫生支出