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1、財務分析個案研究第十章 風險分析1風險分析的重要性V0 = 折現率r取決於公司風險。2風險與公司價值的關係rROEg公司價值獲利性成長性營運績效投資績效融資績效風險性3何謂風險不確定的程度以報酬的標準差衡量風險(S) 事業風險與財務風險事業風險，是指公司在沒有舉債的情況下，其營運所面臨的種種不確定。財務槓桿越大時，稅後淨利（或每股盈餘）與ROE的變化產生加劇作用，即所謂的財務風險。系統風險與非系統風險4事業風險與財務風險對公司營運之影響表示直接影響表示間接影響融資組合成本結構營收供需因素成本因素息前稅前淨利利息最後淨利事業風險財務風險5事業風險、財務風險與總風險DTLDOLDFLSales E

2、BIT NI6事業風險營收或產銷成本變化導致EBIT之變化。供需因素直接對營收造成衝擊。成本因素其變動對公司營運之影響視公司的成本結構而定。營運槓桿程度(DOL)。DOL = 或 7財務風險因融資組合的變化導致最後淨利的變化。財務槓桿程度(DFL)DFL 每股盈餘對EBIT變動率的敏感度。故DFL亦8總風險總風險程度(DTL)= DOL DFL規模（營收）愈大，三種風險均下降企業追求成長之原因。9由歷史資料的標準差衡量風險1. 的標準差2. 的標準差3. 的標準差4. 的標準差5. 的標準差6. 的標準差7.稅後淨利率的標準差8.資產報酬率的標準差9.權益報酬率的標準差10資產項目報酬率標準差非系統風險系統風險總風險系統風險與非系統風險投資組合的風險可以藉著投資分散或多角化加以降低，但無法完全消除。11個別公司系統風險之衡量共變觀測法資產之系統風險大小取決於其報酬與市場體系的報酬的關聯性大小。12A方案在各種營收水準下之槓桿程度DOLDFLDTL0.002.004.00

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