药中间体项目重组战略分析

1、泓域/药中间体项目重组战略分析药中间体项目重组战略分析xx（集团）有限公司目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112235232 一、 产业环境分析 PAGEREF _Toc112235232 h 3 HYPERLINK l _Toc112235233 二、 行业发展趋势 PAGEREF _Toc112235233 h 3 HYPERLINK l _Toc112235234 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112235234 h 5 HYPERLINK l _Toc112235235 四、 杠杆收购 PAGEREF _Toc112235235 h 5

2、 HYPERLINK l _Toc112235236 五、 重组的效果 PAGEREF _Toc112235236 h 6 HYPERLINK l _Toc112235237 六、 并购的历史 PAGEREF _Toc112235237 h 8 HYPERLINK l _Toc112235238 七、 有效的收购 PAGEREF _Toc112235238 h 9 HYPERLINK l _Toc112235239 八、 公司概况 PAGEREF _Toc112235239 h 11 HYPERLINK l _Toc112235240 公司合并资产负债表主要数据 PAGEREF _Toc112

3、235240 h 12 HYPERLINK l _Toc112235241 公司合并利润表主要数据 PAGEREF _Toc112235241 h 12 HYPERLINK l _Toc112235242 九、 项目经济效益 PAGEREF _Toc112235242 h 13 HYPERLINK l _Toc112235243 营业收入、税金及附加和增值税估算表 PAGEREF _Toc112235243 h 13 HYPERLINK l _Toc112235244 综合总成本费用估算表 PAGEREF _Toc112235244 h 15 HYPERLINK l _Toc112235245

4、 利润及利润分配表 PAGEREF _Toc112235245 h 16 HYPERLINK l _Toc112235246 项目投资现金流量表 PAGEREF _Toc112235246 h 19 HYPERLINK l _Toc112235247 借款还本付息计划表 PAGEREF _Toc112235247 h 21 HYPERLINK l _Toc112235248 十、 投资方案分析 PAGEREF _Toc112235248 h 22 HYPERLINK l _Toc112235249 建设投资估算表 PAGEREF _Toc112235249 h 24 HYPERLINK l _

5、Toc112235250 建设期利息估算表 PAGEREF _Toc112235250 h 25 HYPERLINK l _Toc112235251 流动资金估算表 PAGEREF _Toc112235251 h 26 HYPERLINK l _Toc112235252 总投资及构成一览表 PAGEREF _Toc112235252 h 27 HYPERLINK l _Toc112235253 项目投资计划与资金筹措一览表 PAGEREF _Toc112235253 h 29产业环境分析“十三五”时期，我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，但工业经济发展的内外部环境将发生新变化，既有国际

6、环境重大变革带来的深刻影响，也有发展方式转变提出的紧迫要求，南京工业和信息化发展既面临着难得机遇，也伴随着严峻挑战。行业发展趋势1、全球CDMO市场规模继续保持高增长根据Frost&Sullivan的统计数据，2020年全球CDMO市场规模为555亿美元，其中主要为化学药CDMO，市场规模为375亿美元。2016年至2020年全球医药CDMO市场规模年均复合增长率为11.98%，而同期全球医药市场年均复合增长率为3.02%；预计2020年至2025年全球医药CDMO市场规模年均复合增长率为13.94%，而同期全球医药市场年均复合增长率为5.67%。2、CDMO业务由欧美发达国家向亚太地区转移C

7、DMO行业主要服务于跨国制药公司和新兴研发公司的创新药，在技术水平、管理能力、知识产权保护等方面具有较高的要求。随着中国、印度等新兴国家的CDMO企业的综合技术水平和综合管理体系不断提升、知识产权法律逐渐完善，中国和印度CDMO企业已经成为北美、欧洲和日本的CDMO企业的强有力竞争对手。根据Frost&Sullivan的统计数据，2016年到2020年，中国医药CDMO市场规模年均复合增长率为31.82%，同期全球医药CDMO市场规模年均复合增长率为11.98%；未来五年中国医药CDMO市场将保持年均31.26%的增长率，同期全球医药CDMO市场规模年均复合增长率为13.94%。未来中国承接欧

8、美CDMO业务的趋势将进一步强化，其主要原因在于：一方面，中国拥有强大的产业链供应能力和相对低成本的技术人才；另一方面，中国CDMO企业在项目管理能力及知识产权保护等软实力方面的提升，也将吸引更多药企将生产业务进行外包。3、技术的纵深变化：由“技术转移+定制生产”变为“合作研发+定制生产”，增添自有协作研发领域的深度渗透合作一些全球领先的医药生产外包企业的经营模式正由传统的“技术转移+定制生产”变为“合作研发+定制生产”模式转变，深度参与客户创新药的研发过程，从创新药研发早期即介入其中，同制药企业的研发、采购、生产等整个供应链体系深度对接。在这样的模式下，医药生产外包企业通过和客户在创新药的整

9、个生命周期中持续合作，双方的技术理念和管理体系不断磨合，能够形成深度的战略合作伙伴关系。这样在创新药上市后，为了保障药品的质量稳定性以及持续、可靠供应，客户会倾向于延续之前与医药生产外包企业的合作关系，从而提高客户复购率。必要性分析1、提升公司核心竞争力项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持，提高公司核心竞争力。杠杆收购杠杆收购是指一方（一般是私人股权投资公司）为了将公司私有化而买下公司的全部资产

10、的重组战略。一旦交易完成，公司的股票将不再上市交易。一般来讲，杠杆收购是作为一种纠正管理错误的重组战略，因为管理者在进行决策时是以自己的利益而不是股东的利益为出发点。然而，也有一些公司利用杠杆收购来丰富公司资源，进一步寻求扩张，而不是简单地重组不良资产。公司被私人股权投资公司接管后，这些被收购的公司可以在单一收购的基础上，自由地进行“附加”收购或“角色”收购来组建业务。然而，由于为了收购融资经常会造成大量的债务，因此才产生了杠杆收购。为了偿还债务，收缩战线，集中精力发展核心业务，公司的新东家可能会立即出售一部分资产。有些公司通过杠杆收购其他公司，并且在58年内对被收购公司进行重组，直到能够将其

11、出售并从中获利，这种现象还是比较普遍的。管理层收购、员工收购和公司整体收购是杠杆收购的三种方式。在这三种方式中，公司或者合伙人收购的都是整个公司，而不只是其中的一部分。由于管理层收购比员工收购和整体收购对管理者的激励更大，因此，采用管理层收购可以收缩战线，提升战略聚焦程度，并且改善经营业绩。研究发现，管理层收购可以给公司带来更多的企业家行为和公司增长。因此，可以说，收购是公司重获新生的一种方式，它能够更好地促进企业家获得成就，并且刺激公司的战略性增长和生产率。重组的效果精简一般不会给公司带来很好的业绩表现。事实上，一些研究结果发现，对美国和日本的公司来说，精简甚至会降低公司的回报。这些国家的股

12、票市场都对精简做出了负面评价，认为精简不利于公司获得长期战略竞争力。这些国家的投资者也认为，精简会导致公司涌现出一系列其他问题，之所以会有这样的观点，主要是因为在宣布大规模精简之后，公司的声誉会不断下滑。人力资本的流失是精简存在的另一个潜在问题。具有多年经验的老员工的流失实际上就代表了大量知识的流失。在全球经济下，知识对于公司获得竞争性成功是至关重要的。研究还显示，人力资本的流失会逐步降低顾客的满意度。因此，总体来说，研究证据和公司经验都表明，精简更具有策略性价值（或者短期价值），而不是战略性价值（或者长期价值），这也就意味着，公司在重组过程中使用精简策略时需要特别谨慎。一般来讲，无论长期还是

13、短期，与精简或杠杆收购相比，收缩都会给公司带来更积极的效果。收缩对长期高绩效的渴望，是公司降低债务成本以及强调对核心业务的战略控制的结果。在这种情况下，重新聚焦的公司可以提高竞争力。尽管公司整体杠杆收购因为被视为财务重组的一种重大创新而备受瞩目，但它也会不可避免地带来一些负面影响。首先，大量的债务会增加公司的财务风险。20世纪90年代，大量公司在实施整体杠杆收购之后申请破产的案例就是很好的证明。有时，公司提高被收购公司的效率并且在58年将其出售的意图会导致短期行为并将管理聚焦于风险规避，结果是，这些公司对研发投入明显不足，或者无法采取行之有效的行动来保持或提高公司的核心竞争力。研究还显示，在充

14、满创业精神的公司里，尤其是在负债不太高的情况下，收购可以带来更多的创新。然而，由于收购经常导致大量的债务，因此，大多数杠杆收购都发生在具有稳定现金流的成熟行业中。并购的历史企业并购在经济发展的早期就已出现，但是在业主企业或家族企业时代，企业并购并不普遍。从19世纪60年代开始，伴随着企业制度演化为现代企业制度后，企业并购才开始活跃起来。在迄今为止的一百多年间，全球已发生了五次大规模企业并购浪潮。第一次并购浪潮发生在19世纪末至20世纪初，其高峰时期在18991903年。此次并购浪潮主要是在同行业内部把大量分散的中小企业合并为少数几家具有行业支配地位的大企业，形成行业寡头。通过这次横向并购，美、

15、日、德形成了一大批大型工业垄断企业集团，如美国钢铁公司，资本超过10亿美元，其产量占美国市场销售量的95%；第二次并购浪潮发生在19151930年之间，19281929年达到高峰。这次并购浪潮主要是一些已经形成的行业性支配企业，凭借其强大实力，采取“大鱼吃小鱼”的办法并购大量的中小企业。此次并购的另一重要特点是以纵向并购为主要形式；第三次并购浪潮发生在第二次世界大战之后的五六十年代，19671969年达到高潮。此次并购以混合并购为主要形式，被并购企业已不限于中小企业，而进一步发展为大垄断公司并购大垄断公司，从而产生了一批跨行业、跨部门的巨型企业；第四次并购浪潮发生于19751992年间，198

16、81999年达到高潮。此次并购呈现出形式多样化的趋势，横向、纵向、混合三种形式交替出现，并出现“小鱼吃大鱼，弱者打败强者”的杠杆并购形式，并购范围日趋广泛，并购目标也逐渐拓展到国际市场。有效的收购在前面我们已经提到，收购战略并不一定总能为收购公司的股东带来超额利润。然而，有一些公司却能利用收购战略创造价值。一些研究结果显示了成功的和失败的收购之间的差异，并且发现了一些可以提高收购成功性的行为模式。1、被收购公司与收购公司的资产具有互补性研究发现，当被收购公司与收购公司的资产具有互补性时，收购获得成功的可能性更大。资产具有互补性时，两家公司间运营的整合更有可能产生协同效应。事实上，整合两家具有互

17、补资产的公司经常会形成独特的能力和核心竞争力。资产的互补性时，实施收购的公司可以把注意力放在核心业务、互补资产的平衡以及被收购公司的能力上。在有效的收购中，收购方经常通过在收购之前建立合作关系来筛选目标。2、善意的收购研究结果还显示，善意收购有助于收购双方的整合。通过善意收购，双方可以共同合作来寻找整合运营并产生协调效应的方法。而恶意收购则经常使两个高层管理团队之间充满敌意，进而影响新公司中的工作关系。结果导致被收购公司中的关键人才不断流失，而那些留下来的人也会经常抵触整合中的各种变化。3、有效的尽职的调查有效的尽职调查过程，包括对目标公司的谨慎选择以及对这些公司的健康状况（财务状况、文化适应

18、性和人力资源的价值观）进行评估，会促进收购的成功。4、收购公司具有宽松的财务状况收购双方以负债或现金形式表现出来的宽松的财务状况，也有助于收购获得成功。尽管宽松的财务状况为收购提供了融资便利，但在收购之后，保持中低水平的负债以维持较低的债务成本非常重要。5、被收购公司保持中低程度的负债水平为了给收购提供资金支持而承担相当数量的负债时，在成功实施收购后，公司需要迅速降低负债水平，其中一种方法就是出售被收购公司的资产，尤其是那些非相关的或业绩较差的资产。对这些公司来说，债务成本还不至于阻碍研发等产期投资，但现金流管理具有较大的回旋余地。6、对创新的重视成功的收购战略的另一个特征是对创新的重视，例如

19、对研发活动的持续投入。重大的研发投资可以显示出管理层对管理创新的强有力的承诺，这一特征对公司在全球经济中获得竞争力，以及获得收购的成功，都是非常重要的。7、灵活性和适应性灵活性和适应性是成功收购的最后两个特征。如果收购双方的管理者都有管理变革以及相关收购的经验，那么他们将能更好地对能力进行调整以适应新的环境。公司概况（一）公司基本信息1、公司名称：xx（集团）有限公司2、法定代表人：宋xx3、注册资本：1490万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx市场监督管理局6、成立日期：2013-3-27、营业期限：2013-3-2至无固定期限8、注册地址：xx市xx区x

20、x（二）公司主要财务数据公司合并资产负债表主要数据项目2020年12月2019年12月2018年12月资产总额4322.133457.703241.60负债总额1512.061209.651134.05股东权益合计2810.072248.062107.55公司合并利润表主要数据项目2020年度2019年度2018年度营业收入13022.8310418.269767.12营业利润2005.101604.081503.82利润总额1754.761403.811316.07净利润1316.071026.53947.57归属于母公司所有者的净利润1316.071026.53947.57项目经济效益（一

21、）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。（三）营业收入估算本期项目达产年预计每年可实现营业收入25800.00万元；具体测算数据详见营业收入税金及附加和增值税估算表所示。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业

22、收入16770.0019350.0021930.0025800.002增值税556.46667.10777.74943.712.1销项税2180.102515.502850.903354.002.2进项税1623.641848.402073.162410.293税金及附加66.7780.0593.32113.243.1城建税38.9546.7054.4466.063.2教育费附加16.6920.0123.3328.313.3地方教育附加11.1313.3415.5518.87（二）达产年增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项

23、目达产年应缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=943.71万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期项目综合总成本费用21742.06万元，其中：可变成本18166.44万元，固定成本3575.62万元。达产年项目经营成本20878.45万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成

24、本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料费11237.8712966.7714695.6817289.032工资及福利费877.41877.41877.41877.413修理费354.68354.68354.68354.684其他费用2357.332357.332357.332357.334.1其他制造费用205.60205.60205.60205.604.2其他管理费用235.71235.71235.71235.714.3其他营业费用1916.021916.021916.021916.025经营成本14827.2916556.1918285.1020878.

25、456折旧费560.03560.03560.03560.037摊销费8.888.888.888.888利息支出294.70294.70294.70294.709总成本费用15690.9017419.8019148.7121742.069.1其中：固定成本3575.623575.623575.623575.629.2可变成本12115.2813844.1815573.0918166.44（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目达产年应纳税金及附加113.24万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目达产

26、年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=3944.70（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3944.7025.00%=986.17（万元）。（六）利润及利润分配该项目达产年可实现利润总额3944.70万元，缴纳企业所得税986.17万元，其正常经营年份净利润：净利润=达产年利润总额-企业所得税=3944.70-986.17=2958.53（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入16770.0019350.0021930.0025

27、800.002税金及附加66.7780.0593.32113.243总成本费用15690.9017419.8019148.7121742.064利润总额1012.331850.152687.973944.705应纳所得税额1012.331850.152687.973944.706所得税253.08462.54671.99986.177净利润759.251387.612015.982958.538期初未分配利润0.00683.331863.843491.849可供分配的利润759.252070.933879.826450.3710法定盈余公积金75.92207.09387.98645.0411可

28、供分配的利润683.331863.843491.845805.3312未分配利润683.331863.843491.845805.3313息税前利润1560.112607.393654.665225.57（四）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=16.78%。本期项目投资财务内部收益率16.78%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（五）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV

29、）系指项目按设定的折现率，计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=3354.36（万元）。以上计算结果表明，财务净现值3354.36万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（六）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.09年。本期项目全部投资回收期6.09年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均

30、水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1现金流入0.0016770.0019350.0021930.0025800.001.1营业收入0.0016770.0019350.0021930.0025800.002现金流出10526.9616465.8216878.0520191.9921596.212.1建设投资10526.960.002.2流动资金1571.76241.811813.57604.522.3经营成本14827.2916556.1918285.1020878.452.4税金及附加66.

31、7780.0593.32113.243所得税前净现金流量-10526.96304.182471.951738.014203.794累计所得税前净现金流量-10526.96-10222.78-7750.83-6012.82-1809.035调整所得税390.03651.85913.661306.396所得税后净现金流量-10526.9651.102009.411066.023217.627累计所得税后净现金流量-10526.96-10475.86-8466.45-7400.43-4182.81计算指标1、项目投资财务内部收益率（所得税前）：23.03%；2、项目投资财务内部收益率（所得税后）：1

32、6.78%；3、项目投资财务净现值（所得税前，ic=11%）：7499.67万元；4、项目投资财务净现值（所得税后，ic=11%）：3354.36万元；5、项目投资回收期（所得税前）：5.38年；6、项目投资回收期（所得税后）：6.09年。（七）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（八）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目达

33、产年利息备付率（ICR）为17.73。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（九）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目达产年偿债备付率（DSCR）为16.32。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万

34、元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年1借款1.1期初借款余额6014.286014.286014.286014.281.2当期还本付息147.35294.70294.70294.70294.701.2.1还本1.2.2付息147.35294.70294.70294.70294.701.3期末借款余额6014.286014.286014.286014.286014.282利息备付率17.733偿债备付率16.32（十）级标题经济评价结论根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入25800.00万元，综合总成本费用21742.06万元，税金及附加113.24万元，净利润2958.53万元，财务

35、内部收益率16.78%，财务净现值3354.36万元，全部投资回收期6.09年。本期项目具有较强的财务盈利能力，其财务净现值良好，投资回收期合理。综上所述，本期项目从经济效益指标上评价是完全可行的。投资方案分析（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程费用和项目运

36、营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。本期项目建设投资10526.96万元，包括：工程费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（三）工程费用工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计9175.88万元。1、建筑工程费估算根据估算，本期项目建筑工程费为4497.00万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行

37、，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为4383.43万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为295.45万元。（四）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为1064.44万元。（五）预备费本期项目预备费为286.64万元。建设投资估算表单位：万元序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计1工程费用4497.004383.43295.459175.881.1建筑工程费4497.004497.001.2设备购置费4383.434383.431.3安装工程费295.45295.452其他费用1064.441064.442.1土地出让金443.89443.893预备费286.642

38、86.643.1基本预备费154.45154.453.2涨价预备费132.19132.194投资合计10526.96（六）建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款6014.28万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息147.35万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息147.35147.350.001.1.1期初借款余额6014.281.1.2当期借款6014.286014.280.001.1.3当期应计利息147.35147.350.001.1.4期末借款余额6014.286014.281.2其他融资费用1.3小计147.3

39、5147.350.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计3合计147.35147.350.00（七）流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为2418.09万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1流动资产12107.1313969.7715832.4118626.361.1应收账款5448.2