中国股权投资市场回顾与展望

1、2017年中国股权投资市场回顾与展望清科研究中心 2018.01112017年中国创业投资市场发展回顾2017年中国私募股权市场发展回顾2017年中国股权投资行业发展概述1.2017年中国企业并购市场发展回顾2017年中国企业上市市场发展回顾2.3.4.5.6.2017年中国早期投资市场发展回顾2017年中国新三板市场发展回顾7.9.市场近期变化及清科观点2017年中国LP市场发展回顾8.23中国股权投资行业走过20多个年头，新一轮股权投资时代已经来临31998年， 成思危“一号提案”提出1999年，新浪网获数家海外VC2500万美元投资。创业板推出，人民币基金 投资活跃度稳步上升市场规模迅速

2、增长，行业竞争加剧， 监管升级美元基金为市场主导，个别国资机 构开始进场，但投资活跃度较低中国股权投资市场 目前尚处于初级发展阶段2009-20142009年，中国创业板正式上市2011年起，“PE+上市公司”模 式席卷市场2012年，境内新股发行审核工作暂停2013年，中编办印发关于私募 股权基金管理职责分工的通知2014年，国内IPO审核重启2014年9月，“大众创业、万众 创新”口号首次公开提出萌芽期起步期1992-1997IDG资本进入中国，创业投资在中国萌芽，市场的参与者以美元基金为绝对主导。1998-20061999年，中华网在纳斯达克上市。2005年，创业投资企业暂行管理办法出台

3、2005年，VC/PE市场募资创新高，互联网成投资热点2006年，中华人民共和国合伙企业法颁布2007-2008这一时期，外资机构受金额危机影响较大， 本土机构渐渐崭露头角，人民币基金投资活 跃度开始提升。2015-2017在“双创”大发展和“供给侧改革”的推动下，国内优质可投资 产不断涌现，大批民营VC/PE机构、国资机构、金融机构、战略 投资者等纷纷入场，为股权投资市场注入活力，行业竞争也日益 激烈中国VCPE市场募投退数据屡创新高、政府引导基金发展迅速、互联网O2O、金融科技、共享经济、人工智能等创业热潮轮番兴起与此同时，监管环境也正日益完善发展期市场概况：2017年全球股权投资市场关键

4、数据回顾中国（早期/VC/PE）募资金额：1.8万亿元 投资案例数量：10,144起投资金额：1.2万亿元退出案例数量：3,409笔4美国（VC/PE）募资金额：2,650.84亿美元 投资案例数量：12,129起 投资金额：6,224.42亿美元 退出案例数量：1,866笔数据来源：美国地区数据来源 Pitchbook，中国地区数据来源私募通市场概况：2017年中国股权投资规模现状：1.3万家+8.7万亿+13.7万人基金数量3,574 支募资总额1.8万亿投资总额1.2万亿IPOIPO数量1,069笔投资数量10,144起退出数量3,409笔561.3万家 投资机构截至2017年12月，基

5、 金业协会公布的最新数 据显示，国内私募创业 投资、股权投资机构超 过1.3万家，市场活跃 度增加的同时，机构间 竞争加剧。8.7万亿元 管理资本量根据清科私募通，截至 2017年，活跃在中国 大陆的早期投资、创业 投资和私募股权投资机 构管理资本量总计超 8.7万亿元，按照规模 来算中国已成为全球第 二大股权投资市场。13.7万登记从业人员根据基金业协会公布数 据，截至2017年12月，已登记的私募基金 管理人员工总人数为 23.83万人，其中，私 募创业投资、股权投资 基金管理人的员工登记 数量约为13.7万人。市场概况：广东、北京、上海、浙江为股权投资机构重点聚集区，机构新增速度逐渐回落

6、截至2017年基金业协会已登记私募股权/创业投资基金管理人 地域分布情况（按机构数量，家）截至2017年基金业协会已登记私募股权/创业投资基金管理人 成立时间分布情况（2000-2017，按机构数量，家）33341829463647135 192 226550796 7509621,9193,7242,4241,001数据来源：中国证券投资基金业协会北京重庆 151广东306贵州61广西49海南 22湖北203湖南141江苏135江西133黑龙江 41吉林 辽宁5391内蒙古39宁夏46青海13315安徽726上海2147陕西河南13277山西96 山东41甘肃 19四川2592554天津河北

7、333新疆 134西藏151云南 76浙江1513福建 台湾2930 香 港澳门6015050100100200200300300+13,984.6410,991.7218,660.7319,945.7368,657.1654,945.1147,095.6441,977.6726,745.1129,825.4522,513.6286,545.880.00200620072008200920102011201220132014201520162017市场概况：截至2017年年底中国股权投资市场资本管理量近8.7万亿2006-2017年中国股权投资市场资本管理量情况（人民币亿元）7市场概况：201

8、7年中国股权投资市场募资总额近1.8万亿2006-2017年中国股权投资基金募资情况（包括早期投资、VC、PE）1,418.972,991.274,676.072,567.894,231.492,177.912,514.505,117.987,849.48791221671,284.971242406176215487452,97017,888.723,5742006200720082011201220132014201513,712.052,4382016201720092010基金募集金额（人民币亿元)基金募集数量8市场概况：2017年中国股权投资市场人民币基金VS.外币基金募资2006-

9、2017年中国股权投资基金募资情况（RMB vs.外币）（包括早期投资、VC、PE）349.921,161.472,764.601,577.091,802.993,703.226,350.601,284.592,641.353,059.46839.73445.25,406.421,466.89600.82711,414.761,498.891,836.071,145.53151,616.611081057215605905111.516762,86211,875.982,33916,743.203,502134.3864 428059191235731376981099722006200920

10、15201720072008人民币基金募集金额（人民币亿元)201020112012外币基金募集金额（人民币亿元)20132014人民币基金募集数量2016外币基金募集数量9市场概况：2017年中国股权投资基金类型2017年中国股权投资基金类型分布（按募集数量，支）成长基金, 2080,58.2%创业投资基金,1069, 29.9% 并购基金, 200,5.6%房地产基金, 25,0.7%基础设施基金,夹层基金, 15,0.4%不良债权基金, 2,0.1%天使投资基金,86, 2.4%2017年中国股权投资基金类型分布（按募集金额，人民币亿元）成 长 基 金 , 10546.73, 59.0%

11、10创业投资基金,2690.86, 15.0%并 购 基 金 , 1906.37, 10.7%基础设施基金,房地产基金, 350.24, 2.0%夹层基金, 185.12, 1.0%不良债权基金, 1.50, 0.0% 天使投资基金, 94.87, 0.5%市场概况：2017年中国股权投资市场投资总额超1.2万亿元2006-2017年中国股权投资基金投资情况（包括早期投资、VC、PE）1,151.851,173.48943.651,043.832,561.911,704.851,886.785,254.964,376.747,449.1012,111.49453617762775.385941

12、,1802,2001,7511,8083,6268,3659,12410,1442006200720082009201220152016201720102011投资金额（人民币亿元）20132014投资案例数（起）11市场概况：中国股权投资市场投资总量占GDP比重近1.5%，但与美国仍存在差距2006-2017年中国股权投资市场投资总量占GDP比重分析（包含早期投资、VC、PE）21.9427.0234.9141.3048.9354.0459.5264.4068.9174.4182.710.5%31.950.4%0.3%0.2%0.3%0.5%0.3%0.3%0.7%0.8%1.0%1.5%2

13、00620072008200920102011201220132014201520162017国内生产总值（万亿元）VC/PE投资总金额占GDP比例（%）2008-2016年美国股权投资市场投资总额占GDP比重分析（包含天使投资人、VC、PE）14.7214.4214.9615.5216.1616.6917.4318.1218.622.7%1.3%2.3%2.6%2.7%3.1%3.6%3.6%3.6%20082009201020112012国内生产总值（万亿美元）美国GDP数据来源：U.S. Bureau of Economic Analysis 中国GDP数据来源：中华人民共和国国家统计局

14、122013201420152016VC/PE投资总金额占GDP比例美国股权投资市场投资总额数据来源：Pitchbook 中国股权投资市场投资总额数据来源：私募通2010-2017年中国非金融企业境内股票融资规模与中国企业股权融资规模对比注：此处所定义的直接融资总额包含：非金融企业境内股票融资总额和企业于股权投资市场的融资总额。市场概况：中国股权投资市场的迅速发展有效提高了资本市场整体的直接融资比重5,7867,59012,4151,0442,5621,7052,219 1,8874,350 4,3775,2557,44912,1115.10%5.60%4,3772,508 2.70%2.40

15、%5.70%8.80%12.00%11.20%8,73420102011201220132014201520162017非金融企业境内股票融资（亿元）企业股权融资（亿元）企业直接融资额占企业债权类融资额的比重13市场概况：2017年中国股权投资市场人民币投资VS.外币投资2006-2017年中国股权投资基金投资情况（RMB vs.外币）（包括早期投资、VC、PE）189.891,030.901,312.913,634.495,250.921,048.85963.88611.542,133.971,620.472,198.172,734.50103.0079203.52124285332.034

16、1585.48763 557.01,4931,385.041,176.861,3421,3892,4602,167.079,376.999,3358,3927,1203694907 419231483.284 35667467303.95137573.8798161,240732809200620072008200920102011201220132014201520162017人民币投资总金额（人民币亿元)外币投资总金额（人民币亿元)人民币投资案例数（起）外币投资案例数（起）14市场概况：2017年中国股权投资市场投资行业分布（包括早期投资、VC、PE）2017年中国股权投资市场投资行业分布

17、（按案例数，起）2017年股权投资市场投资行业分布（按投资金额，亿元人民币）151,8831,8041,1328665725704954303252812602431741321241099480665950631772互联网IT生物技术/医疗健康娱乐传媒金融 电信及增值业务机械制造电子及光电设备 教育与培训 清洁技术 连锁及零售汽车化工原料及加工物流 建筑/工程房地产 食品&饮料 能源及矿产半导体 农/林/牧/渔 纺织及服装广播电视及数字电视其他 未披露1,806.391,679.981,455.09965.52878.29734.93593.65550.47477.10431.88389.

18、83372.72312.16281.65226.26224.24204.04121.8361.5259.8921.0711.70225.8825.42电子及光电设备 电信及增值业务互联网金融 生物技术/医疗健康IT汽车 房地产 机械制造能源及矿产 建筑/工程 纺织及服装 清洁技术 娱乐传媒 连锁及零售化工原料及加工物流 教育与培训半导体 食品&饮料 农/林/牧/渔广播电视及数字电视其他未披露市场概况：2017年中国股权投资市场投资地域分布2017年中国股权投资市场投资地域分布（按投资案例数，起）2017年中国股权投资市场投资地域分布（按投资金额，亿元人民币）安徽北京贵州23广西17海南 27河

19、北江西49 福 建黑龙江 33吉林 辽宁3572内蒙古18宁夏13青海5山东206 江苏705上海125陕西河南山西8217甘肃 7四川114100湖北273重 庆 29961湖南1242951天津136新疆 25西藏7云南 19浙江 1635868广东208 台 湾1735 香 港澳门015050100100200200300300+安徽北京贵州81广西13海南 24河北江西98 福 建黑龙江 29吉林 辽宁3271内蒙古37宁夏23青海6山东249 江苏482上海120陕西河南山西96114甘肃 10四川100164湖北281重 庆 24320湖南2714868天津201新疆 27西藏5云

20、南 45浙江 1914653广东154 台 湾1626 香 港澳门16015050100100200200300300+市场概况：2017年中国股权投资市场投资阶段分布2017年中国股权投资市场投资阶段分布（按投资案例数，起）2017年中国股权投资市场投资阶段分布（按投资金额，亿元人民币）9024,1962,9671,9331460种子期初创期扩张期成熟期未披露185.38171,759.943,597.656,458.14110.390.00种子期初创期扩张期成熟期未披露市场概况：2017年中国股权投资市场投资轮次分布2017年中国股权投资市场投资轮次分布（按投资案例数，起）2017年中国股

21、权投资市场投资轮次分布（按投资金额，亿元人民币）3201,4169303,2971,336543223872110152661,31037000.0018种子轮天使轮 Pre-AABCDEFGPre-上市后新三板未披露种子轮天使轮Pre-AABCDEFGPre-上市后新三板未披露IPO定增定增IPO定增定增50.10 87.94107.701,976.452,599.711,144.94725.96242.81484.11347.6224.352,655.31575.541,088.9550市场概况：2017年中国股权投资市场投资类型分布2017年中国股权投资市场投资类型分布（按投资案例数，起

22、）2017年中国股权投资市场投资类型分布（按投资金额，亿元人民币）创业投资, 6849,67.5%成长资本, 2929,28.9%上市定增, 266,2.6%基础设施投资, 21,0.2%房地产投资, 54,不良债权投资, 14,0.1%并购投资, 9, 0.1%未披露, 2, 0.0%成 长 资 本 , 6318.92, 52.2%19创 业 投 资 , 2285.00, 18.9%上 市 定 增 , 2648.60, 21.9%房地产投资,基础设施投资, 176.15, 1.5%不良债权投资, 22.43, 0.2%并购投资, 370.05,3.1%未披露, 0.60,0.0%市场概况：2

23、017年IPO退出提速2011-2017年中国早期投资/VC/PE退出数量情况（按退出案例数，笔）2017年中国早期投资/VC/PE退出方式分布（按退出案例数，笔）IPO, 1069, 31.4%新三板, 824,24.2%股权转让, 756,22.2%并购, 451, 13.2%管理层收购, 107,3.1%未披露, 45, 1.3%其他, 101, 3.0%借壳上市, 22,0.6%回购, 18, 0.5%清算, 16, 0.5%6064588303,7744,8913,4091714232683375305511,0692011201420177420122013退出总案例数（笔）201

24、52016IPO退出案例数（笔）备注：1笔退出交易指1支股权投资基金从1家被投企业退出，如N支股权投资基金从1家企业退出，则记为N笔。20市场概况：退出行业与地域分布情况2017年中国早期投资/VC/PE退出行业分布（按退出案例数，笔）2017年中国早期投资/VC/PE退出地域分布（按退出案例数，笔）467398319290226198192169164144120988880696256433627269930生物技术/医疗健康IT互联网 机械制造电子及光电设备金融化工原料及加工清洁技术 娱乐传媒电信及增值业务汽车 建筑/工程房地产 能源及矿产 连锁及零售 教育与培训 农/林/牧/渔物流 食

25、品&饮料 纺织及服装半导体广播电视及数字电视8其他未披露安徽 42北京601重庆 52广西 2贵州9海南 2979湖南113江西17 福 建黑龙江 4吉林 辽宁1922内蒙古1宁夏7青海4陕西河南6228湖北山西448甘肃 7四川109河北 天津65山东171 江苏新疆 13西藏5云南 7383上海浙江 395340台湾97香港广东573澳门备注：1笔退出交易指1支股权投资基金从1家被投企业退出，如N支股权投资基金从1家企业退出，则记为N笔。21015050100100200200300300+2017年中国创业投资市场发展回顾2017年中国私募股权市场发展回顾2017年中国股权投资行业发展概

26、述1.2017年中国企业并购市场发展回顾2017年中国企业上市市场发展回顾2.3.4.5.6.2017年中国早期投资市场发展回顾2017年中国新三板市场发展回顾7.9.市场近期变化及清科观点2017年中国LP市场发展回顾8.22关键发现2017年中国早期投资机构新募集146支基金，同比上涨15.0%；披露募集金额为199.36亿元，同比上涨17.5%；基金募集数量与募集规模均呈现上涨趋势。在政府方面，政府积极发挥财政性资金带动作用，增强 对早期投资的扶持力度。各地政府陆续设立政府引导基 金，着力营造充满生机活力的创新创业生态环境。例如，江苏设立淮安市天使投资引导基金等。此外，政府为鼓励更多社会

27、资本参与到早期投资中，对投资于初创期企业的基金进行补贴。例如，浙江从2014年起省财政每 年安排3亿元，对市县政府投资的种子基金、设立的种 子资金等进行配套支持和绩效奖励。2008-2017年中国早期市场募资总体情况早期市场：政府增强对早期投资扶持力度，基金募集数量及规模均呈现上涨趋势27.6923.2865.68203.57169.62199.3632.9316.343814.2815.92132030391241271462008200920102011201220132014201520162017募资金额(人民币亿元)新募基金数23早期市场：“二八效应”明显，更多资金往优质项目聚集关键

28、发现2008-2017年中国早期市场投资总体情况投资方面，早期投资总金额不断攀高，但投资案例数同 比小幅下降。根据清科旗下私募通统计，2017年共发生 2,012起早期投资案例，同比下降1.9%，披露投资金额 约为147.43亿元，同比上涨20.4%，披露投资金额案例 数为1,768起，平均单笔投资金额为833.87万元，同比 上涨34.2%。2017年早期投资案例数呈现小幅下降趋势，投资金额则呈现大幅上涨趋势，主要由于市场上资金较为充足但优质项目数量较为稀缺；其次，“泡沫制造 者”灰色项目逐步出局，“二八效应”明显，更多资金 往优质项目聚集。政府加大早期扶持力度，税收优惠主体范围扩大。201

29、7年，财政部和税务总局分别发布的财政部、国家税务 总局关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政 策的通知（财税201738号）和国家税务总局 关于创业投资企业和天使投资个人税收试点政策有关问 题的公告（国家税务总局公告2017年第20号），规 定自2017年7月1日起，享受创业投资税收优惠政策的 投资主体，由法人投资者扩大到个人投资者。0.9212.2132.35101.88122.40147.43251.394096 4.769.891761363.551697662,0752,0512,0122008200920102011201220132014201520162017投资金额(人民

30、币亿元)案例数量（起）24早期市场：2017年人民币投资占据早期投资市场核心地位2017年早期市场投资币种分布（按投资案例数，起）2017年早期市场投资币种分布（投资金额，人民币亿元）人民币, 1884,93.6%外币, 128, 6.4%人民币, 128.79 ,87.4%25外币, 18.64 ,12.6%2017年中国早期投资市场一级行业分布（按投资案例数，起）2017年中国早期投资市场一级行业分布（按投资金额，人民币亿元）早期市场：早期投资深耕TMT行业，人工智能和消费升级受追捧34.7821.9015.8615.0311.0310.106.636.054.263.312.912.05

31、1.731.020.850.600.500.480.130.077.300.85互联网IT金融娱乐传媒电信及增值业务 生物技术/医疗健康连锁及零售 教育与培训 清洁技术电子及光电设备汽车 物流机械制造食品&饮料房地产 纺织及服装化工原料及加工建筑/工程 农/林/牧/渔半导体其他未披露469263902362221391248362566018互联网IT娱乐传媒 电信及增值业务生物技术/医疗健康金融 教育与培训电子及光电设备 连锁及零售汽车30机械制造25物流25清洁技术23食品&饮料16房地产10建筑/工程7纺织及服装6农/林/牧/渔5化工原料及加工4半导体2 其他未披露早期市场：北京在全国创

32、新核心地位增强，中西部地区创新活力提升2017年中国早期投资市场投资地域分布（按投资案例数，起）2017年中国早期投资市场投资地域分布（按投资金额，人民币亿元）北京甘肃海南 7河北黑龙江江苏安徽8919江西4吉林 辽宁67内蒙古3宁夏青海山东11上海344山西31陕西河南四川2610 湖北38重 庆 1218贵州湖南326广西 3714 天津18新疆 7西藏云南 1浙江168福建 台湾38香港广东309澳门015050100100200200300300+甘肃海南 0北京59河北黑龙江1湖北1湖南1江苏安徽72江西0内蒙古0宁夏青海山东1上海231重庆 0贵州 0广西0山西00陕西河南四川2吉

33、林 辽宁00天津4新疆 1西藏云南 0浙江14福建 台湾3香港广东21澳门270155101015152020+备注：2017年中国早期投资市场投资地域分布（按投资金额，人民币）中部分地域投资金额为0，主要由于四舍五入原则导致，并非该地区投资金额为0。2017年中国早期投资市场退出方式分布（按退出案例数，笔）2017年中国早期投资市场IPO&新三板退出部分案例集锦2017年共发生184笔退出案例，其中股权转让发生125笔，新三板退出35笔，IPO退出5笔。从退出方式来看，早期退出方式趋于集中化，股权转让退出案例数占比超六成，新三板退出案例数约占两成。2017年新三板挂牌企业数量下降明显， 这主

34、要由于负面清单的提出，新三板挂牌门槛相对去年有所提高及部分优质企业选择主板上市造成。在新三板挂牌速度放缓的情况下，部分早期投资机 构为保证基金投资收益，一般倾向选择交易速度快的股权转让方式实现退出。关 键 发 现早期市场：早期退出方式较为集中，股权转让占比超六成公司名称上市日期退出方式行业投资方掌阅科技2017/9/21IPO电信及增值业务国金投资趣店2017/10/18IPO金融梅花天使创投德生科技2017/10/20IPO半导体李竹剑桥科技2017/11/10IPO电信及增值业务盛山资本乐信2017/12/21IPO金融险峰长青游动网络2017/2/10新三板互联网隆领投资龙生茶业2017

35、/4/17新三板农/林/牧/渔中路资本众言网络2017/8/17新三板IT联想之星掌动科技2017/12/22新三板互联网娱乐工场股权转让, 125,67.9%新三板, 35,19.0%管理层收购,并购, 7, 3.8%回购, 2, 1.1%IPO, 5, 2.7%未披露, 2,1.1%清算, 1, 0.5%28备注：1笔退出交易指1支股权投资基金从1家被投企业退出，如N支股权投资基金从1家企业退出，则记为N笔。2017年中国创业投资市场发展回顾2017年中国私募股权市场发展回顾2017年中国股权投资行业发展概述1.2017年中国企业并购市场发展回顾2017年中国企业上市市场发展回顾2.3.4

36、.5.6.2017年中国早期投资市场发展回顾2017年中国新三板市场发展回顾7.9.市场近期变化及清科观点2017年中国LP市场发展回顾8.29关键发现2006-2017年可投资于中国大陆的资本存量比较VC市场：2017年可投资本量持续增长，增幅为23.3%2006年至2017年，中外创投机构可投资于中国大陆的资本存量逐年增长，但增长率波动较大。截止至2017年，可投资于中国大陆的资本存量总规模达7,681.35亿元 人民币，同比增长23.3%。近两年来，资本存量增长迅速，融资和投资比例略有失 衡，主要原因是2016年和2017年募资环境较好。但在 中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局

37、出台关于规范金融机构资产管理业务的指导意见之后，中国投资机构的募资来源将会受到进一步的监管，届时，募资难度将会增加,预计机构资本存量将减少。1,490.371,666.041,881.533,062.182,206.453,177.773,197.773,258.153,961.176,230.557,681.351,557.639.3%4.5%7.0%12.9%17.3%38.8%3.8%0.6%1.9%21.6%57.3%23.3%200620072008200920102011201220132014201520162017资本量（人民币亿元)变化率30关键发现2006-2017年中国创

38、业投资机构募资情况VC募资市场：总募集金额有所下降，但募资案例数增长40.7%2017年中外创业投资机构共新募集895支基金，披露募 集规模的848支基金新增可投资于中国大陆的资本量为 3,476.69亿元，平均募集规模为4.10亿元人民币。募集金额超过10亿的基金有95支，其中有31支（近三 分之一）的基金在第四季度完成募集。募资金额最高的 仍为北控水务(中国)投资、中国人寿、北控衡石和国科 嘉和成立的240.02亿元人民币北控水务基金。相较于2016年，2017年的总募集金额略有下降，但新 募集基金数增长40.7%，因此2017年基金平均募集金额 比2016年下降38.9%。310.24

39、400.66499.27399.96739.391,779.55585.72419.991,169.851,996.363,581.943,476.69395811694158382252199258597636895200620072008200920102011201220132014201520162017新增资本量（人民币亿元)新募集金数（总）312006-2017年中国创业投资机构募资情况（币种对比）VC市场：人民币基金募集金额增速减缓，外币基金占比持续减少关键发现从基金币种看，2017年中外创业投资机构仍然以人民币 基金为主，895支新募集基金中有859支基金是人民币 基金，共新募

40、集3,008.28亿。从新募基金数量来分析， 2017年外币基金占比持续减 少，仅占4%；从募集金额分析，外币基金占13.5%。 人民币基金募资自2016年爆发式增长之后，在2017年 继续稳定上升。454.601,287.56387.121,396.423,008.282,888.05320.89339.38 243.634.7949149.3232.8703.01599.95693.89468.4179.77159.89888456.341463512361.99 436.40189666.84228552596859249.8060.442172110281231161053045403

41、6人民币基金募集金额（人民币亿元)人民币基金募集数量2928200620072008200920102011201220132014201520162017外币基金募集金额（人民币亿元) 外币基金募集数量32关键发现2006-2017年中国创业投资市场投资总量比较VC市场：投资活跃，投资金额同比增长54.3%2017年中国创业投资市场共发生4,822起投资案例，披 露投资金额的4,437起投资交易共涉及2,025.88亿元人 民币,平均投资额为4,565.89万元人民币。2017年中国创业投资市场投资案例数同比增长30.9%， 投资金额同比增长54.3% ， 平均投资金额同比增长 18.9%

42、。2017年投资年中外创投机构加大市场投资力度的主要原 因是募资进过两年的快速发展，创业投资机构手握大量 资金，从而拉高了投资规模。287.54184.48356.62820.52460.40400.671,038.301,293.341,312.572,025.888171,5051,0711,1481,9173,4453,6834,822237.18138.76324440607477200620072008200920102011201220132014201520162017投资金额（人民币亿元）案例数（总）33VC市场：互联网、IT、医疗健康仍为投资热点；IT行业投资案例数和投资金额

43、剧增2017年中国创业投资市场一级行业分布（按投资案例数，起）2017年中国创业投资市场一级行业分布（按投资金额，人民币亿元）95692762637624423421520214614311713449互联网IT生物技术/医疗健康娱乐传媒金融 机械制造电信及增值业务 电子及光电设备 教育与培训清洁技术 连锁及零售汽车108化工原料及加工71物流53建筑/工程52食品&饮料36半导体35房地产33农/林/牧/渔25能源及矿产23纺织及服装16广播电视及数字电视1其他 未披露406.1934336.18274.72147.84131.4291.4590.7669.3666.3558.8155.17

44、55.0933.9730.7728.3724.7723.1314.748.138.053.980.3043.4722.88互联网 生物技术/医疗健康IT电信及增值业务金融 娱乐传媒汽车 机械制造 连锁及零售电子及光电设备 能源及矿产 清洁技术 教育与培训 建筑/工程物流 化工原料及加工房地产 半导体农/林/牧/渔 食品&饮料 纺织及服装广播电视及数字电视其他 未披露VC市场：北京中心地位继续突显2017年中国创业投资市场地域分布（按投资案例数，起）2017年中国创业投资市场地域分布（按投资金额，人民币亿元）北京重庆28广西7贵州9海南 14河北99湖南44安徽51江西17 福 建黑龙江 23吉

45、林 辽宁1528内蒙古1宁夏5青海 3山东103 江苏陕西河南5234湖北山西376甘肃 4四川1321393天津65新疆 7西藏 2云南 8360上海浙江 785454台湾广东88855香港 澳门015050100100200200300300+北京重庆8广西5贵州2海南 6河北32湖南1610 福 建黑龙江 4吉林 辽宁65内蒙古1宁夏9青海 3山东 45安徽38江西陕西河南1138湖北山西76甘肃 1四川43718 天津28新疆 2西藏 0云南 3江苏134上海浙江 310139台湾广东26319香港 澳门350120208080150150250250+VC市场：IPO退出上升明显，退

46、出方式多元化2006-2017年创业投资市场退出数量情况（按退出案例数，笔）2017年中国创业投资市场退出方式分布（按退出案例数，笔）IPO, 470 ,33.1%股权转让, 360 , 25.4%新三板, 315 ,22.2%管理层收购, 67 , 4.7%并购, 148 ,10.4%回购, 12 ,0.8%借壳上市, 7 ,0.5%0.4%其他, 16 ,清 算 , 5 , 1.1%未披露, 20 ,1.4%2017年，中国创业投资市场共发生1,420笔退出案例，其中IPO退出470笔，股权转让退出360笔，新三板退出315笔。与2016年相比，2017年退出案例数虽然减少29%，下降到1

47、420笔，但退出方式明显优化，新三板在退出下降明显，IPO成为重要退出方式。关 键 发 现361421351233884564441,81320011,4201030010082331312 24643144230331722572774702006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017退出总案例数（笔）IPO退出案例数（笔）备注：1笔退出交易指1支股权投资基金从1家被投企业退出，如N支股权投资基金从1家企业退出，则记为N笔。2017年中国创业投资市场发展回顾2017年中国私募股权市场发展回顾2017年中国股权投资行业发展

48、概述1.2017年中国企业并购市场发展回顾2017年中国企业上市市场发展回顾2.3.4.5.6.2017年中国早期投资市场发展回顾2017年中国新三板市场发展回顾7.9.市场近期变化及清科观点2017年中国LP市场发展回顾8.372007-2017年中国私募股权投资市场可投资本量情况分布关键发现PE市场：可投资本量充足，增速放缓市场总貌：2017年4月，第五次全国金融工作会议强调“强 实抑虚”、“审慎监管”，金融监管改革工作正式启动。随 后，私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）（以下 统称“暂行条例”）向社会公开征求意见。整体而言，暂行 条例明确了私募投资基金的基金管理人、基金托管人的准入

49、门槛和职责，并制定了各方参与者在进行资金募集、投资运 作、行业自律等活动时应当遵守的合规标准，引导私募行业 向更加规范的方向发展出台。2017年10月24日十九大圆满 闭幕，会上提出中国特色社会主义进入新时代，并指出我国 经济建设已由高速增长阶段转向高质量发展阶段、科技创新 驱动经济发展。在此背景下，伴随新兴技术对各行业的逐渐 重构，越来越多的科技创新类企业将不断涌现。然而，技术 初期阶段的优质资产尚在少数，在资金端充足的情况下仍需 各机构潜心挖掘具有发展潜力的投资标的。可投资本量：中国私募股权投资市场可投资本量增长率虽较 去年小幅下降，但整体存量仍保持在1.85万亿元的高位。 2018年私募

50、股权投资市场将继续保持资金端供给充足的 “不差钱”状态。2,351.825,753.75 5,726.286,691.507,088.67 7,413.92 7,763.028,441.7210,231.5214,177.8818,452.37144.7%-0.5%5.9%4.6%4.7%8.7%16.9%21.2%38.6%30.1%20072008200920102011201220132014201520162017可投资本量(人民币亿元)增长率38PE市场：募资突破万亿大关，基金类型更加丰富2007-2017年中国私募股权投资基金募集情况比较关键发现募资市场总貌：根据清科旗下私募通统计

51、，2017年中国私 募股权新募集基金共2,533支，同比增长51.2%；从基金规 模上看，2017年共募集完成14,212.67亿元人民币，约为 2016年的1.4倍，募资增长率达42.7%；从平均募资额来看， 披露金额的1,957支基金平均规模为7.26亿人民币，与2016 年7.33亿元人民币的平均募资额基本持平。2017年私募股 权市场有9支超过200亿元的新募集基金，总募集规模超过 2.5千亿元人民币。成长基金依旧火热：从基金类型来看，成长基金作为私募 股权市场最主要的基金类型，在2017年继续保持优势，募 集数量达到1,755支，总募资规模达到9,335.40亿元人民币，约占市场比重

52、的69.3%。在多层次资本市场建设及优化资源配置的思想指导下，PE机构也向创业投资层面进行布局，2017年创业投资基金481支，共募集864.29亿元人民币。此外，2017年基金类型较去年更为丰富，共募集并购基 金175支，基础设施基金87支，房地产基金21支，夹层基 金11支，不良债权基金2支和1支天使投资基金。2,597.634,176.75885.031,828.512,451.942,094.513,882.435,649.549,960.4914,212.672351,592.173694482,2491,6752,5336451308234920072008200920102011

53、201220132014201520162017募集总金额(人民币亿元)新募集基金数（支）39PE市场：历年募资情况按币种分布（人民币vs.外币）2007-2017年中国私募股权投资市场募集基金币种分布241.271,456.72706.8777.01,441,140.691,415.872,995.824,750.612,349.352,720.08596.10 288.911,121.63974.90451.50678.64911.75898.941,142.18670.21102021712093543224092,1861,6168,818.3113,542.462,502503191

54、12615273963593120072008200920102011201220132014201520162017人民币基金募集金额(人民币亿元)外币基金募集金额(人民币亿元)人民币基金募集数量(支)外币基金募集数量(支)40PE市场：基金种类更加丰富，成长基金仍为主要基金类型2017年中国私募股权新募集基金类型分布（按募集数量，支）2017年中国私募股权新募集基金类型分布（按募集金额， 人民币亿元）成长基金, 1,755 , 69.3%创业投资基金, 481 , 19.0%房地产基金, 21 ,0.8%基础设施基金,87 , 3.4%并购基金, 175 , 6.9%不良债权基金, 2 ,

55、 0.1%夹层基金, 11 ,0.4% 天使投资基金, 1 , 0.0%成长基金, 9,335.40 ,65.7%41基础设施基金, 1,788.66 ,12.6%并 购 基 金 , 1,743.35 , 12.3%创业投资基金, 864.29 , 6.1%房地产基金,312.10 , 2.2%夹层基金, 167.06 , 1.2%PE市场：投资额逼近1万亿， 投资策略趋向多元化2007-2017年中国私募股权投资市场投资情况分布关键发现PE投资接近万亿规模：根据清科旗下私募通统 计，2017年中国私募股权投资市场共发生投资 案例3,310起，相比2016年全年投资案例数下 降2.4%。就投资

56、总额来看，2017年披露金额 的2,999起投资事件共涉及投资额达9,938.18 亿元人民币，约为2016年投资总额的1.65倍， 投资规模继续保持了高位增长。平均投资额提高明显：2017年PE机构单笔投 资金额3.31亿元较上一年有较大上升，主要原 因在于“新常态”经济环境下机构更倾向对优 质项目注入更多资金，并且2017年紫光集团 1,500亿融资、中国联通为改革体制进行的超 过600亿的定增以及百丽私有化等案例一定程 度上拉升了单笔投资额度。935.64656.09590.93687.221,741.371,244.481,486.123,306.066,014.139,938.181

57、77155117363695680660943 3,859.742,8453,3903,31020072008201620172009201020112012总投资金额（人民币亿元）201320142015投资案例数（起）42PE市场：人民币投资数量占据主导地位，外币投资规模同比小幅上升2017年PE投资数量按币种分类（按投资案例数，起）2017年PE市场投资额度币种分布（按投资金额，人民币亿元）人民币, 3,109, 93.9%外币, 201, 6.1%人民币, 7,672.85 , 77.2%43外币, 2,265.33 , 22.8%PE市场：科技创新成投资风向标，汽车行业吸金能力较以往

58、提升明显2017年中国私募股权投资行业分布（按投资案例数，起）2017年中国私募股权投资行业投资分布（按投资金额，人民币亿元）1,744.271,521.111,014.12818.23532.00526.49499.99438.32406.01376.71368.14358.58252.82198.97175.16173.62153.2881.8250.8246.7112.8111.40175.111.70电子及光电设备 电信及增值业务互联网 金融生物技术/医疗健康房地产 汽车IT机械制造 能源及矿产 纺织及服装 建筑/工程 清洁技术化工原料及加工娱乐传媒物流 连锁及零售 教育与培训 食品&

59、饮料半导体 农/林/牧/渔广播电视及数字电视其他 未披露487444583672542362041661331151059996876665575442292928123IT互联网生物技术/医疗健康娱乐传媒 机械制造金融 电子及光电设备 电信及增值业务清洁技术汽车化工原料及加工教育与培训 连锁及零售房地产 建筑/工程 能源及矿产物流 食品&饮料半导体 农/林/牧/渔 纺织及服装广播电视及数字电视 5其他未披露52017年中国私募股权投资市场投资地域分布（按投资案例数，起）2017年中国私募股权投资市场投资地域分布（按投资金额，人民币亿元）PE市场：北京地区企业融资规模超4000亿，上海、广东、

60、江苏、浙江吸金表现不俗安徽 80北京4091重庆 12广东125贵州79广西7海南 18210湖南253江西87 福 建黑龙江25吉林辽宁2665内蒙古 36宁夏 14青海 3陕西河南88124湖北山西89108甘肃9四川236河北 天津169山东203 江苏新疆 24西藏 5云南42341 上 海浙江 1580500台湾1285 香港澳门0115050100100200200300300+北京重庆 25贵州11广西7海南 6湖北 79湖南54江西28 福 建黑龙江10吉林辽宁1437内蒙古 14宁夏 8青海 292安徽 55陕西河南3656山西42 山东10甘肃3四川103844 天津河北5