完善上市公司治理结构的对策分析

1、毕 业 论 文 题 目 完善上市公司治理结构的对策分析 英文题目The COUNTERMEASURE ANALYSIS to IMPROVE the GOBERNANCE STRUCTURE of LISTED COMPANIES 毕业论文选题报告院（系）：商学院学 生 姓 名论文题目完善上市公司治理结构的对策分析题目来源及意义选题为导师指导结合本人感兴趣的方向选定。公司治理结构是牵扯到公司的股东及相关利益者的利益能否实现和公司能否正常运作的重大问题，它既要保证投资人实现盈利的目的，要使经营者顺利的行使经营权，又要实现公司治理结构和进展过程中所涉各个部分利益主体关系的制衡与协调。完善公司尤其是

2、上市公司治理结构是规范上市公司运作、提升上市公司质量的基础,做好这项工作关于实现建立现代企业制度的目标、进一步规范与进展资本市场差不多上特不必要和有意义的。论文题目研究领域状况通过图书馆的维普数据库的检索和参考图书的扫瞄前人在这方面的研究要紧就以下：一上市公司股权结构中国家股和国有法人股没有完全的流通,所占股份太大等历史遗留问题。二公司内部治理结构中的独立董事和监事经理层职能和作用发挥不充分。三公司外部因素中资本市场不规范，经理人缺乏竞争等方面的问题提出了自己关于如何完善我国上市公司治理结构的见解。内容提要或实施方案本文将围绕题目阐述以下几个方面：一、公司治理结构概述二、上市公司现状及存在的问

3、题三、完善上市公司治理结构的建议和方法四、小结其中第一部分概括了国内外对上市公司治理结构的认识；第二部分通过举例讲明和数据讲明上市公司在股权和三会存在的问题；第三部分分不就存在的问题一一给出了相关的建议和方法。主要观点或主要技术指标健全和完善我国上市公司治理结构，前提是必须明确确定我国上市公司治理结构的目标，重点是要改变国有股“一股独大”的畸形股权结构，核心是要保证公司“三会”的规范运行，建立充分履行其职能的运作机制，条件是要制造一种良好的公司治理文化，而且还要建立一个与公司治理结构相适应的公司外部治理机制。因此优化上市公司治理结构的对策有：一是调整上市公司的股权结构。通过国有股的减持甚至退出

4、，个人、机构或战略投者以及国内外法人主体的引入，使上市公司权结构得到逐步优化，制衡体系得到逐步改善。二是健全股东大会制度。切实落实股东大会多为公司最高权力机构的法律地位，进一步发挥股东大会的作用。三是规范董事会的运作机制。包括规范董事会议的运作、规范董事会的选举任免机制、完善董事培训机制、建立董事的薪酬与激励机制等。四是监事会监督职能。包括加强立法、建立监事资格认定制度、为监事制造良好的工作环境。 五是加快经理人市场的形成。改变企业经营者的选拔方式，使上市公司经营者的产生制度化、规范化。选拔经理人还要选择真正有能力的经理及时淘汰不能胜任的经理促使经理人市场的形成。六是健全对经营者的激励和约束机

5、制。能够通过设立多元化的激励、酬劳制度来调动上市公司的经营治理者的积极性。主要参考文献参考文献1柯林梅耶(Myer).市场经济和过渡经济的企业治理机制.北京:中国经济出版社,1995.462钞票颖一.转轨经济中的公司治理结构.北京:中国经济出版社，1995.23 3张维迎.企业理论与中国企业改革.北京: 北京大学出版社,1999.564奥利弗哈特(Oliver Hart).公司治理理论与启发.北京:中国经济出版社,1995.365吴敬琏.现代公司与企业改革.天津：天津人民出版社,1994.246余中福.上市公司治理结构如何更有效.首都建设报,2007, 7:147陈荷.我国上市公司治理结构的现

6、存问题及优化.集团经济研究，2006，1：991008童刚.我国上市公司治理结构改革路径分析.金融经济,2005,7:24259余文辉.上市公司治理结构的现状与完善.集团经济研究,2007,1:14314410王智慧.上市公司治理结构与战略绩效研究. 北京:对外经济贸易大学出社,2002.445011张宗益 公司治理热点透视与实证分析.北京:法律出版社，2006.11311812李维安.现代公司治理研究 资本结构 公司治理 国有企业股份改造.北京：中国人民大学出版，2002.555813宋永新.从安稳事件论美国公司治理模式.武汉大学学报,2003,1:161814李维安.美国的公司治理：马奇诺

7、防线.北京：中国财政经济出版社，2003.252815 陈建波.公司治理激励与操纵. 北京:中国社会科学出版社,2006.5154完善上市公司治理结构的对策分析摘 要 本文通过对我国上市公司治理结构的现状的研究，得出我国上市公司存在股权结构中国家股和国有法人股没有完全的流通,所占股份太大等历史遗留问题、公司内部治理结构中的董事和监事、经理层职能和作用发挥不充分和公司外部因素中资本市场不规范、经理人缺乏竞争等方面的问题，针对以上问题提出了应该从优化股权结构、健全股东大会制度、规范董事会运行机制、强化监事会职能和健全外部激励机制等方面来完善我国上市公司的治理构。【关键词】上市公司，治理结构，对策分

8、析，完善The COUNTERMEASURE ANALYSIS to IMPROVE the GOBERNANCE STRUCTURE of LISTED COMPANIESAbstractBased on the governance structure of listed companies in China the status of research, that Chinas ownership structure of listed companies exist in the state-owned shares and state-owned legal person share

9、s have not been completely the flow, too, such as shares of the issues left over by history, the companys internal governance structure of the directors and Supervisors, managers of the functions and do not fully play their role of external factors in the company and capital market regulations, the

10、manager of the lack of competition, and other aspects of the problem, in view of the above issues should optimize the ownership structure, improve the general meeting of shareholders system, standardize operational mechanism for the Board of Trustees, to strengthen The board of supervisors functions

11、 and improve the incentive mechanism, such as the external aspects of Chinas listed companies to improve the management structure.【KEYWORDS】：Listed companies, Corporate Governance，Countermeasure analysis ，Perfect目 录 TOC o 1-3 u 引 言 PAGEREF _Toc201595729 h 1第一章 公司治理结构概念综述 PAGEREF _Toc201595730 h 21.1

12、从制度安排角度下的定义 PAGEREF _Toc201595731 h 21.2从决策机制角度下的定义 PAGEREF _Toc201595732 h 31.3从组织结构角度下的定义 PAGEREF _Toc201595733 h 3第二章 我国上市公司治理结构存在的问题 PAGEREF _Toc201595734 h 52.1 我国上市公司的股权结构因素 PAGEREF _Toc201595735 h 52.2我国上市公司内部治理的因素 PAGEREF _Toc201595736 h 102.2.1股东大会“虚设” PAGEREF _Toc201595737 h 112.2.2董事会“不明白

13、事” PAGEREF _Toc201595738 h 122.2.3监事会“不监事” PAGEREF _Toc201595739 h 122.3我国上市公司外部治理的环境因素 PAGEREF _Toc201595740 h 13第三章 完善我国上市公司治理结构的建议和方法 PAGEREF _Toc201595741 h 153.1优化股权结构 PAGEREF _Toc201595742 h 153.2 完善内部治理结构 PAGEREF _Toc201595743 h 163.2.1健全股东大会制度 PAGEREF _Toc201595744 h 163.2.2规范董事会的运作机制 PAGERE

14、F _Toc201595745 h 173.2.3 强化监事会功能 PAGEREF _Toc201595746 h 183.3加强我国上市公司外部治理环境的完善 PAGEREF _Toc201595747 h 193.3.1完善资本市场 PAGEREF _Toc201595748 h 193.3.2完善经营者的酬劳激励制度 PAGEREF _Toc201595749 h 193.3.3培育职业经理人市场 PAGEREF _Toc201595750 h 21结束语 PAGEREF _Toc201595751 h 22参考文献 PAGEREF _Toc201595752 h 23致 谢 PAGER

15、EF _Toc201595756 h 24引 言平安巨额融资方案在宽敞散户的反对声中竟以会场投票赞成率87.5%通过,这不得不使我们对上市公司治理结构产生怀疑：股东大会到底代表谁的利益，董事会到底在履行着什么职责，监事会在监督些什么。众所周知，公司治理结构是现代企业的一个最差不多的组织特征。 在我国，随着社会主义市场经济的不断进展和国有企业公司制改造的逐步深化，公司治理结构那个过去极为陌生的专业术语，现在已被人们所认识，并成了我国经济进展尤其是国企改革中的一个重要议题，而且其重要性还将日趋增强。 因此，分析上市公司治理结构的现状，探究完善上市公司治理结构的对策，对提高上市公司素养，促进资本市场

16、健康进展具有积极的意义。这也正是这篇论文的写作的目的。第一章 公司治理结构概念综述要研究公司治理，首先必须明确公司治理的概念。关于公司治理结构，目前国内外尚无权威定论。它首先在西方发达的市场经济体系中被认识，并日益受到关注，国内学者对其认识描述则是近几年的事。国内外一些学者对公司治理结构从不同的角度做出了描述。1.1从制度安排角度下的定义将公司治理理解成一种制度安排是一种专门有阻碍的观点。英国牛津大学治理学院院长柯林梅耶(1995 )把公司治理结构定义为“公司赖以代表和服务于它的投资者利益的一种组织安排，它包括从公司董事会到执行人员激励打算的一切东西，公司治理的需求随市场经济中现代股份公司所有

17、权与操纵权相分离而产生”。【1】柯林梅耶(Myer).市场经济和过渡经济的企业治理机制.北京:中国经济出版社,1995.461】美国斯坦福大学钞票颖一(1995)也同意这种制度安排的观点，指出“在经济学家看来，公司治理结构是一套制度安排，用于支配若干在企业中有重大利益关系的团体投资者(股东和贷款人)、经理人员、职工之间的关系，并从这种联盟中实现经济利益。公司治理结构包括：如何配置和行使操纵权；如何监督和评价董事会、经理人和职工；如何设计和实施激励机制。一般而言，良好的公司治理结构能够利用这些制度安排的互补性质，并选择一种结构来减低代理成本”。【2】钞票颖一.转轨经济中的公司治理结构.北京:中国

18、经济出版社，1995.23 2】张维迎(1999 ) 也将公司治理结构视为一种制度安排。他认为，“公司治理结构狭义地讲是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权力等方面的制度安排；广义地是指有关公司操纵权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排，这些安排决定公司的目标，谁在什么状态下实施操纵，如何操纵，风险和收益如何在不同企业成员之间分配等如此一些问题。因此，广义的公司治理结构与企业所有权安排几乎是同一个意思，或者更准确地讲，公司治理结构只是企业所有权安排的具体化，企业所有权是公司治理结构的一个抽象概括。在那个意义上讲，公司治理结构的概念也适用于非公司企业”。 张维迎.企业理论与中国企业改

19、革.北京: 北京大学出版社,1999.561.2从决策机制角度下的定义奥利弗哈特(1995 )指出：“治理结构被看作一个决策机制，而这些决策在初始合约中没有明确地设定。更准确地讲，治理结构分配公司非人力资本的剩余操纵权，即资产使用权假如在初始合约中没有详细设定的话，治理结构将决定其将如何使用”。 奥利弗哈特(Oliver Hart).公司治理理论与启发.北京:中国经济出版社,1995.36他认为，只要以下两个条件存在，公司治理问题就必定产生。第一个条件是代理问题，即组织成员(可能是所有者、工人或消费者)之间存在利益冲突；第二个条件是，交易费用之大使代理问题不可能通过合约来解决。他解释讲，在没有

20、代理问题的情况下，公司中所有的人都能够被指挥去追求利润或企业净市场价值最大化，或者去追求最小成本，每个人的努力和其他各种成本都能够直接得到补偿，因此不需要激励机制来调动人们的积极性，也不需要公司治理机制来解决争端，假如出现代理问题同时合约不完全，则公司治理结构就至关重要。这时，治理结构被看成一个决策机制，而这些决策在初始合约中没有明确地规定，也确实是讲，治理结构分配公司非人力资本的剩余操纵。1.3从组织结构角度下的定义我国经济学家吴敬琏教授(1994 )指出:“所谓公司治理结构，是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。在这种结构中，上述三者之间形成一定的制衡关系

21、。通过这一结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公司董事会是公司的最高决策机构，拥有对高级经理人员聘用、奖惩以及解雇权；高级经理人员受雇于董事会，组成在董事会领导下的执行机构，在董事会的授权范围内经营企业”。 吴敬琏.现代公司与企业改革.天津：天津人民出版社,1994.24以上三种公司治理结构定义是相互紧密联系的，只是站在不同的角度(制度安排的角度、决策机制的角度和组织结构的角度)对公司治理结构所做的不同概括。从这些定义中能够看出，学者们对公司治理概念的理解至少包含以下两层含义:第一，公司治理是一种合同关系；第二，公司治理的功能是配置权、责、利。我比较同意这种定义：从狭义上来讲，公司治理

22、结构是指进行公司治理的各种组织构造，它要紧股东大会、董事会、监事会、治理层等部门组成。通过这些组织和相关的制度安排，实现对公司的有效治理。而广义的公司治理结构则不仅包括产权为主线的内部治理结构还包括以竞争为主线的外在制度安排的外部治理结构。 第二章 我国上市公司治理结构存在的问题 2.1 我国上市公司的股权结构因素所谓股权结构，其含义可概括为两个方面：一是公司的股份由哪些股东所持有；二是各股东所持有的股份占公司总股份的比重有多大。前者是讲明股份持有者的特性，而后者则是讲明股权集中或分散的程度。股权结构是公司治理结构的重要组成部分，对公司治理机制有着专门大的阻碍。据统计截止至 2006年下半年，

23、沪、深股市上市流通股比例超过 50%的上市公司只有 185 家。第一大股东持股比例没有超过 25%的只有 219 家。上市公司法人治理结构不健全，造成控股股东侵占上市公司利益的情景普遍存在，60%70%的上市公司都存在着大股东侵占上市公司款项的情况。 余中福.上市公司治理结构如何更有效.首都建设报,2007, 7:14再者，我国资本市场的进展是在专门的环境下起步的，进展之初就将上市公司的股份分为流通股和非流通股。截止至 2008年5月9日（前一交易日），深市A、B股总的成交市价总值为45,568.93亿元，流通市值23,214.61亿元，流通市值占总市值的50.9% 而沪市A、B股总的成交市价

24、总值190451 亿元，流通市值为55755.21 亿元，流通市值仅占总市值的29.28%（数据来源于上海、深圳证券交易所计算得出）。由此能够得出我国上市公司股权结构的差不多特点是：股权集中度高；国有股比例过高；流通股比例小且分散。这种特点决定了我国上市公司在股权结构方面存在以下问题：（1）国有股“一股独大”国有股一股独大的现象相当普遍。国有股一股独大通常有两种表现形式：一是指国有股作为第一大股东，占据绝对控股的地位（即持股超过50%）。 据统计，第一大股东所持股份额占公司总股本超过50% 的比例在我国明显偏高；另一种情形则是国有股尽管未达到绝对控股的比例，然而与第二大股东持股比例相差悬殊（持

25、股差距超过20%）。这种我们称之为实际控股的情形在我国表现突出。 陈荷.我国上市公司治理结构的现存问题及优化.集团经济研究，2006，1：99100从表2-1中我们能够看到国有股所占的比例在股权分置改革之后明显下降了专门多，由往年的54.96（1996-2005平均数）的比例下降到06年的34.58，然而股权分置改革即没有改变一股独大的状况，内部人操纵也不是股权分置改革以后才出现的。因此那个问题跟股权分置改革关系不是太大，只是性质和形式有所变化，股权分置改革前一股独大是非流通股，股权分置改革以后依旧一股独大只是是流通股，因此这一股作用并不强，流通股里面大的作用会更大。表2-1：19972006

26、全国上市公司国有股份的历年末数量数据来源:中国证监会中国证券期货统计年鉴（2007）相关数据计算注：因为我国发起人一般为国有法人单位，私营企业相对较少,在此将发起法人股视为国有法人股计算年份1997199819992000200120022003200420052006国家股612.18865.511116.071475.131475.132773.433046.533344.203433.344588.21发起法人股439.91528.06590.51642.54663.17664.51699.95757.32552.22565.88国有股1052.191393.571706.582117.

27、673073.782797.943746.484101.523985.565154.09总股本1912.672526.793088.953791.715218.015875.456428.467149.437620.5114926.35国有股所占比例55.0255.1555.2455.8558.9147.6258.2857.3752.3034.58 这种国有股的“一股独大”对上市公司公司治理的阻碍要紧表现在以下几个方面：一是大股东的绝对操纵，使中小股东缺乏参与公司治理的途径，流通股股东专门难给公司的决策和治理施加重大阻碍，挫伤了中小股东参与公司治理的积极性，因而缺乏对控股股东有效的制衡，不利于

28、上市公司建立现代企业制度。比如近期引起再融资风波的罪魁祸首“平安再融资事件”在记者通过访问各个证券公司的投资者所统计的数据得出98%以上的投资者对此投反对票，而股东大会投票的结果却大大出乎我们的意料，87.5%的通过率。这么高投票的通过率，使我们不得不不明白，不得不在心底打几个问号。通过以下表格我们专门容易看到：截至2008年3月31日，它的股东总数374312人，前十大流通股东合计持有199995.89万流通A股,分不占总股本27.23，流通股50.93。这场由大股东主宰的投票大会最终会去迎合企业治理层的意图。表2-2 中国平安十大流通股东情况数据来源:华林证券集成版中国平安的差不多资料的股

29、东研究截至日期：2008-03-31 十大流通股东情况 股东总户数：374312人股东名称 持股数 占流通股比股东性质增减情况 (万股) (%) (万股) 汇丰保险控股有限公司 61888.63 24.19 H股 公司 未变香港上海汇丰银行有限公司 61392.93 23.99 H股 QFII 未变深圳市投资控股有限公司 54667.30 13.92 A股 公司 新进源信行投资有限公司 38000.00 9.68 A股 公司 新进深圳市深业投资开发有限公司 30158.57 7.68 A股 公司 新进深圳市武新裕福实业有限公司 19545.59 4.98 A股 公司 新进深圳市立业集团有限公司

30、 17600.00 4.48 A股 公司 新进上海汇业实业有限公司 16680.00 4.25 A股 公司 未变广州市恒德贸易进展有限公司 11964.43 3.05 A股 公司 新进上海汇华实业有限公司 11380.00 2.90 A股 公司 新进二是股权过分集中，加上所有者不到位，则容易形成大股东干预上市公司日常决策或“内部人操纵”等不规范的现象。如平安再融资事件尽管散户对融资方案异常反感和愤慨，可平安的治理层全然就没有一个情愿坐下来听中小股民的声音，没有一个机构情愿想想他们的钞票是谁的钞票。平安的治理层只明白做大企业，其他的一切都要服从企业做大做强的原则，机构想着是他们的既得的利益。三是

31、由于大部分上市公司股权高度集中于国有股，可能导致政府在行政上对企业治理层干预过多，阻碍企业按照市场原则运作，甚至会导致国有上市公司将募集资金优先用于政府的项目，而不是把股东的投资回报放在心上。依照2007上市公司年报统计，在1648家上市公司中10送转10公司只有43家而不分配的却不计其数，从一定的角度。也看出我国的上市公司没把股东的投资回报放在心上。（数据来源于东方财宝网的最新年报统计所得）（2）上市公司发行的股票种类繁多持有不同种类股票的股东对公司治理结构有不同的阻碍。目前在深、沪两市上市公司发行的全部股票中，既有A股也有B股，而A股中又包括国家法人股、社会法人股、职工股和社会公众股，B股

32、中则包含了外资法人股、外资股、境内社会法人股、境内个人股。因此存在着众多与公司有直接或间接利益关系的主体。这些主体持有公司的股票，确实是公司的所有者，就应有权参与公司治理以实现自身的投资目的，但不同利益主体各自的投资利益不尽相同，难免发生利益冲突，这就使得我国上市公司治理结构由于涉及面的广泛而变得更加复杂，再者一级市场上流通的股票又进一步划分为：A、B、H、N股，各种类不股有着不同的市场价格，其流通性和转让程度等方面又有专门大的差不因而形成了同股不同价、同股不同权和流通市场彼此分割的状况如表2-3和图2-42-3 19962006年全国按股份类不划分上市公司年末数量数据来源：深圳、上海证券交易

33、所年份19961997199819992000200120022003200420052006仅发A股431627727822955102510851146123612401287发A&H股1417181919232830313238发A&B股6976808286888787868686仅发B股1625262628242424242323合计5307458519491088116012241287137713811434A股合计5147208259231060113612001263135313581411B股合计85101106108114112111111110109109图2-4按股份类

34、不划分的上市公司年末数量构成（2006）数据来源：深圳、上海证券交易所（3）社会流通股比例相对较低从表2-5我们能够看出由于股权分置改革的顺利完成，近两年的我国上市公司流通股的比例有所上升，然而绝大部分依旧不能上市流通，截止2008年5月9日深市A、B流通股的比例为50.9% 而沪市的流通比例仅为29.28%。许多限售流通股还没有解禁，也确实是讲近一两年内专门难做到所有股票流通上市。再加上针对大小非解禁对市场的冲击，中国证监会在4月20日晚出台 HYPERLINK /stock/y/20080421/05194775197.shtml t _blank 大小非减持超总股本1%须上大宗交易平台，

35、如此放缓了限售股解禁的步伐。我国上市公司中的可流通股份比重较小，因此中小股东的利益没有其代表者。在公司治理上就表现为来自出资者的约束严峻弱化,流通股(中小股东)的利益经常受到侵害。表2-5 1999-2007年8月份的流通股的情况表 单位: 亿股 资料来源:据中国证监会编写的中国证券期货统计年鉴及相关数据计算年份19992000200120022003200420052006200708股份总额3088.953791.705218.015875.466428.467149.437269.5114897.5717167.59未通股份2009.292437.433404.853838.684144

36、.234542.914714.749259.78157.03可流通的股份1079.651354.271813.162036.772267.582577.192914.775637.797010.56流通股比例34.95%35.80%34.75%34.67%35.27%35.82%38.20%37.84%40.84（4）国有股份持有主体不明确我国上市公司实际上是在国有股权的代理人操纵下。由于国有资产的非己性，上市公司国有股东能否正真为国有资产的保值、增值关切及关切的程度到底如何我们专门难得知，也确实是讲存在国有产权代表缺位现象。国有产权代表缺位，使得国有股在产权上表现为“超弱操纵”，在公司治理内

37、部对经营者的监督机制难以落实，将直接阻碍到公司的有效性。2.2我国上市公司内部治理的因素2.2.1股东大会“虚设” （1）股东大会还不足以成为股东行使权利、参与公司治理的场所。股东大会是公司的最高权力机构，但在实践中存在股东大会召集人通过设置各种条件或障碍剥夺股东尤其是中小股东的知情权、质询权的现象，特不是国有股或法人股控股的情况下。一旦出现投资失误或者董事和高级治理人员违规和违反公司章程的行为，有关法律和法规的处罚不足以起到警戒作用，尤其是对股民的民事赔偿力度还不够。（2）股东大会质量不高 ,部分股东大会流于形式。股东大会是现代企业制度运作中“三会四权”的最集中地点。所有者在股东大会上维护自

38、己的权益。 童刚.我国上市公司治理结构改革路径分析.金融经济,2005,7:2425然而 ,上市公司的股东大会质量却不能令人中意 ,要紧表现在以下两个方面:首先，股东大会变成了大股东会议或董事会扩大会议 ,难以形成规范、有效的对董事会、经理层、监事会，及公司行为的制衡约束机制。其次，我国证券市场尚不成熟 ,股票市场投机行为严峻。小股东倾向于进行短期的投机操作 ,并不关怀公司的长远进展 ,他们对出席股东大会不感兴趣。中国证券报的调查显示16%的投资者曾经参加过股东大会，还有2%的投资者没有直接参加，但托付他人参加过，而高达82%的投资者则表示没有参加过股东大会。即使有若干小股东关怀公司的长远进展

39、 ,一些公司对出席股东大会的股东资格在持股比例和数量上也做了限制使得这部分小股东无法参加股东大会。我国现行的累计投票制尽管也为扩大小股东的发言权提供了相应保证，但这种保证仍以小股东持有或者合计持有一定数量的表决权为条件。若小股东持股数量过低，持股比例上与大股东相差悬殊太大或者不能有效地一致行动，将难以充分发挥其作用。（3）股东大会的职权难以落实。公司法规定股东大会有11项职权 ,董事会有 10 项职权 ,分工十分清晰。但现实中如公司资产重组、出售、抵押和担保等重大事项 ,应由股东大会行使职权 ,却常常由董事会甚至由董事长来行使职权。有的上市公司的股东大会授权过大、过多。这实际上剥夺了中小股东的

40、决策参与权 。（4）股东的提案权常常受到限制。公司法没有规定股东的提案权，上市公司章程指引规定持有5%以上股权的股东有提案权。按规定，依法提出的提案应列入股东大会议程，但实际上却没有如此顺利。假如提案与董事会有利害关系，董事会常以需书面审查为由进行阻止、拖延。没有列入股东大会议程的提案。依照章程指引的规定，提出提案的股东可请求召开临时股东大会，但实际操作却专门困难。2.2.2董事会“不明白事”(1)董事会议流于形式,运作不规范,决策程序缺乏独立性。一些属于董事会职能范围内的重大议题没有通过董事会议，甚至有些董事会往往在开会前做“工作”，先与少数人“通气”交换意见，甚至在寻求到统一意见再开会，使

41、董事会议流于形式。 (2)董事会的选举、任免机制不规范。董事会的产生不以为股东谋利益的能力和贡献的大小等标准来选择，而是依照代表性、资历、地位来确定的。一些国有公司的董事长甚至总经理差不多上直接任命的，并不是股东大会选举产生的。 余文辉.上市公司治理结构的现状与完善.集团经济研究,2007,1:143144也正是由于这种不规范的选举、任免机制，使得现在许多董事的官员意识太浓，企业家意识太淡，内心装的不是股东，而是上级，是官员型的治理者，而不是企业家型的决策者。(3)董事的知识素养有待提高。许多董事对公司运作机制知之甚少，对市场经济茫然不知所从，缺乏洞察市场、从事公司决策与治理的知识与经验，难以

42、正确有效地履行董事职责。（4）董事的薪酬与激励机制不规范。有的公司董事的工资是固定工资，这使得董事的工作激情不是专门高，抱着一种做好做不行都无所谓，只要不犯大错就能够的态度做事。如此，董事会的运作结果可想而知了。 王智慧.上市公司治理结构与战略绩效研究. 北京:对外经济贸易大学出社,2002.44502.2.3监事会“不监事” 一些公司的监督机制不健全，监事会有名无实，没有充分发挥监督作用。这要紧表现在： （1）人事任免机制和运行机制存在缺陷。我国公司法对监事成员的任职资格的规定多是对其能力的限定，而对其身份的限定并不完全。同时，我国的公司法和上市公司中建立独立董事的指导意见为公司法人治理结构

43、规定了监事会和独立董事两种监督机制，但目前这两种机构的职责不清晰、某些职权出现雷同，有的还出现交叉和重叠，其后果必定是相互推诿，从而造成对公司利益的严峻阻碍及对公司资源的严峻白费。（2）监事不能或是不愿履行职权。监事会是公司内部的常设机构，其成员是公司内部职员，薪酬由公司支付，实际上监事会成员薪酬的多少差不多上有公司的治理者决定的，因此也就无法保证监事会成员对决定自己收入的、给自己支付工资的治理者讲三道四了。（3）信息不对称，职能难以发挥。监事会成员尽管常驻公司，然而不参与公司的日常经营活动,因此对公司经营治理情况并不了解,与治理层存在信息不对称问题,对公司的了解要紧是依靠治理者提供的信息。

44、张宗益 公司治理热点透视与实证分析.北京:法律出版社，2006.113118信息是了解公司情况，监督治理者决策者的执行以及董事会决策的基础。而监管者依照被监管者提供的信息进行监督，这本身就存在矛盾。（4）监事会缺乏独立性和权威性。由于监事会本身的监督职权有限，差不多上能有效监督董事会和经理，不具有实质性权利。公司法规定董事会与监事会平等制约，但实际情况是监事会往往比董事会低，且仅有部分监督权，而无操纵权和决策权，无权任免董事会和经理班子的成员，更无法参与和否决董事会和经理班子的决策,监事会对董事会、经理人员的行为往往无可奈何。2.3我国上市公司外部治理的环境因素 （1）资本市场不规范股票市场的

45、非理性波动是世界范围内的普遍现象，但在我国，相关于西方国家成熟的股票市场，这一特征更加明显。投机力量在操纵上市公司股价时，往往需要借助上市公司的会计信息的配合。长期以来尚未建立起一套行之有效的并体现企业中的人力资本价值的利益分配机制。这使得利益主体的经营者特不是高层治理人员要么缺乏积极性，要么想方设法的通过法之外的渠道去谋取自身利益。（2）经理人市场缺乏竞争经理人市场是另一个从外部监督公司的重要机制，活跃的经理人市场的存在使股东和董事有可能随时通过经理人市场，聘请能力更强、更勤勉尽责的人才取代现任的低效率经理，以改善公司经营业绩。然而目前我国经理人市场还不发达，上市公司的总经理多有股东单位的上

46、级主管部门选拔委派，通过市场竞争机制选择经理层的方式还未得到普遍同意，因此经理人市场对公司治理的作用还没有体现出来。第三章 完善我国上市公司治理结构的建议和方法3.1优化股权结构（1）减持国有股，优化股权结构解决国有股所有者缺位的问题，有两种途径，一是改变现有的国有资产的代理机制。二是减少国有股比例。实践证明，不管是往常的“政府直接治理企业”依旧其后的“政府通过资产治理公司治理企业”都不能从制度上弥补这种缺陷。因此国有股减持是完善上市公司的必经之路。为幸免对我国证券市场有过大的冲击，我们能够从以下两个方面进行尝试： 一是从质上改变国有股，适当限制国有股的表决权。如此不仅能够减弱大股东的绝对操纵

47、而且还能够在一定程度上对政府的过分干预起到一定的约束作用。但应该防止在丧失国有股绝对操纵权后，出现严峻的大面积的内部操纵人，导致国有资产被侵吞。 二是从量上减小国有股比例，且要方式多样化。因为我国证券市场不规范不成熟，公司股票大部分不能流通，有的股票价格过高，应该分行业区不对待：关于行业成熟且经营状况良好，拥有大量现金流的公司如我国的电信、电力、烟草等行业应该以适当的方式回购国有股。 李维安.现代公司治理研究 资本结构 公司治理 国有企业股份改造.北京：中国人民大学出版，2002.5558这种方法的优势既幸免了该类公司经营者“多角化经营”盲目投资且提高了每股盈余，改善了财务结构。关于行业不成熟

48、或是经营状况不行的公司能够采取整体引资，协议出售国有股，如此能够使国有资产得到最大限度的保值。（2）减少股票种类，实现同股同权同利关于历史的问题，我们历史的对待；而关于新股的发行，我们能够采纳新的方法。比如，关于差不多发行的股票，在满足一定的条件下，我们能够采取公司赎回的方法，或者采取老股换成新股的方法，最后统一成为同质的股票；而关于新股票的发行则不再分A股，B股或H股等种类，这要求我国资本市场的全面对外开放，只是这有一个过程；或者用引进QFII 的方式，如此一方面解决了我国企业对外融资的问题，另一方面解决了股票多样化的问题。（3）大力培育理性的、成熟的机构投资者从全然上讲，股权结构的优化和公

49、司治理结构的完善，有赖于机构投资者的壮大。因为宽敞的中小投资者数量虽多，然而极度分散，加之行使股东权利也需要一定的成本，比如讲，上市公司分布在全国各地，即使参加股东大会也需要股东负担差旅费用、耗费时刻等，因此几乎是所有的百姓股民是没有能力也没有兴趣去参加上市公司的股东大会。因此，机构投资者在上市公司治理结构中作用专门大。我国应在规范现有证券投资基金的同时,大力进展多种类型、多种所有制、多种投资理念的机构投资者。能够让银行、保险等机构作为上市公司股东参与上市公司治理,发挥他们应有的治理功能。特不是要大力进展养老基金和保险基金投资者,实现投资结构的多元化；要通过法律制度和外部政策的调整,改变机构投

50、资者参与公司治理的成本收益严峻不对称的状况；要积极稳妥地引进合格的境外机构投资者(QF) ,充分发挥其在我国公司治理中的作用。（4）采取取追责机制，明确国企主体关于国有企业主体不明确的问题，能够采取追责机制：首先，其酬劳和业绩挂钩，假如经营好的话，其酬劳也多；假如经营不行的话，其必需负全责。关于这些高管人员的产生，能够向全社会公开招聘，并依照其往常的经营业绩，学历，经历等等因素共同决定。3.2 完善内部治理结构3.2.1健全股东大会制度 （1）切实落实股东大会多为公司最高权力机构的法律地位，进一步发挥股东大会的作用。在公司制改革中,通过调整公司产权结构,实现投资主体的多元化,建立合理的股权结构

51、后,能够幸免任何个人、机构法人或国家单独操纵股东大会,决定董事会、监事会和高层经理人员。从而保证董事会和监事会成员能真正通过股东大会选举产生,高层经理人员能真正凭自己的知识和才能受聘于董事会。也才能最终真正落实股东大会作为公司最高权力机构的法律地位,进一步发挥股东大会的作用。（2）从形式上着手，仍应抓好股东大会的及时召开工作，规范股东大会的召集、召开、授权、表决等程序，同时，增强出席律师的职责感，充分发挥其外部监管作用，规范股东大会的议事表决程序。（3）针对控股股东滥用资本多数决策的现象,应按照公司法、公司治理准则等法规的规定，加大力度推广股东大会征集投票权制度，完善代理投票制度。托付代理投票

52、,是股东参与公司治理的一种重要方式,目前我国的托付代理投票要紧是股东相互之间托付和股东托付代理人进行投票，由于中小股东的分散性,股东征集投票权、代理投票的成本太高。 宋永新.从安稳事件论美国公司治理模式.武汉大学学报,2003,1:1618因此我认为能够按照市场运作原则,建立一些专门征集、代理中小股东投票的中介组织,通过向股东收取代理费运营。如此能够大大提高征集和托付代理投票的效率，降低成本。再次，公司法规定召集临时股东大会的五种法定情形之一是，股东须持有公司10%的股权，考虑到现在的上市公司股本规模普遍较大，立法规定是否能将持股比例适当调低，减小中小股东召集会议的难度，一定程度上提高其参加股

53、东大会的积极性，更好的实现爱护股东权益的立法宗旨。（4）应明确爱护新闻媒体参加股东大会的权利，新闻媒体作为一种有效的社会监管手段正发挥着日益重要的作用，他们以特有的角度和方式，挖掘出上市公司许多不为股东和监管层所掌握的信息和情况，也正因为此，许多上市公司专门不情愿媒体旁听股东大会，甚至采纳一些手段进行阻止。给予媒体旁听采访股东大会的权利是推动股东大会机制的需要，是完善上市公司治理结构的需要。3.2.2规范董事会的运作机制（1）规范董事会议的运作。能够考虑用法律手段，行政手段，经济手段对不规范的董事会议追究相关责任人的责任，同时给予罚款，因此还能够考虑利用完善的会议制度防止董事会议的走过场。（2

54、）规范董事会的选举任免机制。除了严格按照公司法和公司章程的规定执行外，还应设立一个独立于上市公司的人事部，专门用来对应聘人员的资历、地位等方面进行严格的调查和考核。关于不符合条件的人员一律不用。（3）完善董事培训机制。通过加强董事培训，提高董事的经营治理水平和业务素，提高董事会的整体质量。采纳淘汰制，关于一些业务能力专门差、没有突出表现、不思进取的董事进行劝退的处罚。（4）建立董事的薪酬与激励机制。有关专家的理论研究结果表明董事不管是来自内部依旧来自外部，他们持有的公司股票比例和公司经营能力呈正相关关系，因此我们能够建立与公司业绩直接挂钩的薪酬制度等物质奖励的激励机制，使董事和股东的利益趋于一

55、致。3.2.3 强化监事会功能（1）关于监事的选拔一般要遵循被选拔者与被监控者相分离的原则。关于上市公司来讲，仍由股东大会选举产生监事但能够考虑在公司治理结构中设立一个提名委员会。其直接对股东大会负责，而不是在董事会中设立。董事会在向股东大会负责的同时，还向监事会负责，如此监事对现任董事具有的不仅仅是监督权而是监控权。（2）改变现有董事会与监事会权利并行的做法，提升监事会的地位。具体表现为：董事会对股东大会和监事会负责；董事会仍由股东大会选举产生，但股东没有解聘董事的权利，而是把这项权利给予监事会；监事会对股东大会负责；再者明确规定监事会工作的程序，建立独立监事定期向监事会报告的制度。实行监事

56、问责制，监事因未尽法定义务而给公司造成损失承担相应责任。（3）建立监事资格认定制度。要使上市公司股东大会选举有知识、有能力、明白经营、会理财的专业人士为监事，监事成员除了常驻公司外能够尝试让其参与日常经营。还能够借鉴德国的工人参与制度，以期工人选举的代表切实进入决策与监控层面。 李维安.美国的公司治理：马奇诺防线.北京：中国财政经济出版社，2003.2528（4）修改相关法令中的模糊条文，明确独立董事与监事会的功能定位，充分发挥各自作用。就中国目前的实施情况来看，独立董事负责事前监管，监事会负责事后监管。然而，由于近年来独立董事的地位逐渐上升，监事会的地位逐渐下降。因此，应该修改相关法令中的模

57、糊条款，明确监事会的监督职能范围，同时严格选择利益相关者进入监事会，保障他们的监事动机。强化监事的职权，给予其一定的“治理”的权利，强化监事会在监督董事会方面的权威，解决其只“监”不“督”的尴尬。3.3加强我国上市公司外部治理环境的完善随着股权分置改革的差不多完成、两法的修订颁布以及证监会新近出台的各类规章制度、指导意见，差不多为提高我国上市公司治理提供了较好的外部环境。但外部治理的改善和强化还有赖于规范的资本市场和职业经理人市场的形成。3.3.1完善资本市场 资本市场的进展与上市公司治理结构的改进是相辅相成的，尤其是资本市场的准入、交易、并购、监管、强制信息披露等制度的不断完善都将推动上市公司治理结构向着不断优化的方向进展。具体包括：严格资本市场准入审核标准；完善信息披露制度，加强证券市场完善；完善资本市场的兼并收购功能；强化市场退出机制，完善市场的约束功能。3.3.2完善经营者的酬劳激励制度（1）要完善经营者的酬劳激励制度，首先树立人力资本价值的理念所谓人力资本，要紧是指两种人：一种人叫作公司技术创新者；另外一种人叫职业经理人。这两种人之因此成为人力资本，关键是他