《中级财务管理》历年考题总结：第三章

1、中级财务管理历年考题总结：第三章 筹资管理本章是重点章，内容丰富，各种题型都可能出现。本章近三年考试客观题的主要考点是各种筹资方式、资本成本和杠杆效应，主观题的主要考点是可转换债券、销售百分比法、资金习性预测法和资本结构优化的方法。另外，外表看起来属于经济法的内容也有时出客观题， 这一点希望大家重视。本章近三年占的分数较多，最高间达22分。预计2012年分数在15分至20分之间。年份单项选择题多项选择题判断题计算题综合题合计20115题5分1题2分2题2分1题5分9题14分20104题4分2题4分1题1分1题5分0.2题3分8.2题17分20091题2分1题5分1题15分3题22分一、单项选择

2、题：2011年在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是丨。初创阶段破产清算阶段C收缩阶段D.发展成熟阶段【答案】D【解析】此题考核影响资本结构的因素。一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆，在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企 业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。故选项A不对。同样企业在破产清算阶段和收缩阶段都不宜采用较高负债比例，故选项B和C不对。所以此题选 D。2011年某公司为一家新建的有限责任公司，其注册资本为1000万元，则该公司

3、股东首次出资的最低金额是丨。100万元200万元300万元400万元【答案】B【解析】此题考核资本金制度。根据我国公司法规定，股份和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的 20%。所以该公司股东首次出资的最低金额是200 1000 20%万元。所以此题选 B。 2011年企业以下吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是。吸收货币资产吸收实物资产吸收专有技术吸收土地使用权【答案】 C【解析】 此题考核吸收直接投资的出资方式。 吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。 因 为以工业产权投资， 实际上是把技术转化为资本， 使技术的价值固定化。 而技术具有强烈的 时效性，会因其不断老化落后而导

4、致实际价值不断减少甚至完全丧失。所以此题选C。 2011年 某公司 2011年预计营业收入为 50 000万元，预计销售净利率为 10% ，股利支 付率为 60% 。据此可以测算出该公司 2011年内部资金来源的金额为 。2 000 万元3 000 万元5 000 万元8 000 万元【答案】 A【解析】此题考核销售百分比法。预测期内部资金来源=预测期销售收入为预测期销售净利率1 股利支付率，则此题2011年内部资金来源的金额= 50000 X10% X 1 60%= 2000 万元。所以此题选 A。2011 年以下各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是。通货膨胀加剧投资风险上升经济持续过热

5、D .证券市场流动性增强【答案】 D【解析】 此题考核影响资本成本的因素。 如果国民经济不景气或者经济过热， 通货膨胀持续 居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高。而选项A、B、C均会导致企业资本成本增加，所以此题选 D。2010年以下各项中，不能作为无形资产出资的是。专利权商标权C非专利技术特许经营权【答案】 D【解析】对无形资产出资方式的限制， 公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、 自然人、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。2010年一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是。财务风险较小限制条件较少资本成本较低D .融资速度较快【答案】 C【

6、解析】 融资租赁通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息要高，租金总额通常要高于设备价款的 30% ，所以，与融资租赁相比，发行债券的资本成本低。此题的答案为选项C。 2010年以下各项中，属于非经营性负债的是。应付账款B应付票据应付债券应付销售人员薪酬【答案】 C【解析】经营负债是企业在经营过程中自发形成的，不需要企业刻意筹资，选项C 不符合经营负债的特点。所以答案是选项C。2010 年某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低杠杆程度，以下措施中，无法到 达这一目的的是 。降低利息费用降低固定成本水平降低变动成本D .提高产品销售单价【答案】 A【解析】影响经营杠杆的因素包括： 企业成本结构

7、中的固定成本比重； 息税前利润水平。其 中，息税前利润水平又受产品销售数量、 销售价格、成本水平 单位变动成本和固定成本总 额高低的影响。固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低， 经营杠杆效应越大，反之亦然。而利息费用属于影响财务杠杆系数的因素。二、多项选择题：2011 年留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，以下各项中，属于该种筹资方式特点的有 。筹资数额有限不存在资本成本不发生筹资费用改变控制权结构【答案】 AC【解析】 此题考核留存收益筹资。 利用留存收益筹资的特点有： 1不用发生筹资费用； 2 维持公司的控制权分布； 3筹资数额有限。所以此题正确答案为A、C。

8、2010年上市公司引入战略投资者的主要作用有。优化股权结构提升公司形象提高资本市场认同度提高公司资源整合能力【答案】 ABCD【解析】引入战略投资者的作用包括提升公司形象，提高资本市场认同度；优化股权结构， 健全公司法人治理； 提高公司资源整合力， 增强公司的核心竞争力； 到达阶段性的融资目标， 加快实现公司上市融资的进程。. 2010 年相对于股权融资而言，长期银行款筹资的优点有。筹资风险小筹资速度快资本成本彳氐筹资数额大【答案】 BC【解析】相对于股权筹资来说，长期借款筹资的优点有： 1.筹资速度快； 2.筹资成本氐； 3. 筹资弹性大。. 2009 年在计算以下各项资金的筹资成本时，需要

9、考虑筹资费用的有。普通股债券长期借款D .留存收益【答案】 ABC 【解析】留存收益的资本成本是不需要考虑筹资费用的。三、判断题：. 2011 年 根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率氐。 【答案】x【解析】 此题考核银行借款的种类。 信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而 获得的贷款。企业取得这种贷款无需以财产作抵押，对于这种贷款，由于风险较高，银行通 常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。抵押贷款有利于降氐银行贷款的风险， 提高贷款的安全性。 从风险与收益均衡的原则， 应该是信用贷款利率比抵押贷款利率高， 所 以此题题干的说法不正确。. 2011 年

10、对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段 时间内连续氐于转股价格到达一定幅度时， 把债券卖回给债券发行人， 将有利于保护自身的 利益。 【答案】V【解析】 此题考核可转换债券。 回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格到达某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。所以此题题干的说法正确 2010年其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。【答案】V【解析】在其他条件不变的情况下，如果企业财务风险

11、大，则企业总体风险水平就会提高， 投资者要求的预期报酬率也会提高，那么企业筹资的资本成本相应就大。四、计算分析题： 2011年公司拟添置一套市场价格为 6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹 资方案可供选择假定各方案均不考虑筹资费用；1发行普通股。该公司普通股的B系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。2丨发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。3丨融资租赁。该项租赁租期 6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。附：时间价值系数表。KP/F,K,6P/A,K,610%0.56454.355312%0.50664.11

12、14要求：1利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。2利用非折现模式即一般模式计算债券资本成本。3利用折现模式计算融资租赁资本成本。4根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。【答案】1普通股资本成本= 4%+ 2X 10% 4%= 16%2债券资本成本=8% 1 25%= 6%36000 = 1400X P/A, i, 6P/A, i, 6= 6000/1400 = 4.2857因为P/A, 10%, 6= 4.3553P/A, 12%, 6= 4.1114所以：12% i/ 12% 10%= 4.1114 4.2857/4.1114 4.3553解得：i= 10.57%4由于债券筹资资本成本

13、最低，所以，应该选择的筹资方案是发行债券筹资。 2010年B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一： 发行可转换公司债券 8亿元， 每张面值 100元，规定的转换价格为每股 10元，债券期 限为 5年，年利率为 2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日2010年1月25日起满 1年后的第一个交易日 2011年1月25日。方案二：发行一般公司债券 8亿元，每张面值 100元，债券期限为 5年，年利率为

14、5.5% 要求：1计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B 公司发行可转换公司债券节约的利息。 2预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平以 2010年的每股收益计算 。如果 B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么 B 公司 2010年的净利润及其增 长率至少应到达多少？3如果转换期内公司股价在 89元之间波动，说明 B公司将面临何种风险？答案：1发行可转换公司债券节约的利息=8X （5.5沧2.5%）= 0.24（亿元）2要想实现转股，转换期的股价至少应该到达转换价格10元，由于市盈率=每股市价/每股收益，所以，2010年的每股收益至少应该到达 1

15、0/20 = 0.5元，净利润至少应该到达 0.5 X 10 =5亿元，增长率至少应该到达5-4/4X 10%= 25%。3如果公司的股价在 89元中波动，由于股价小于转换价格，此时，可转换债券的持有 人将不会转换， 所以公司存在不转换股票的风险， 并且会造成公司集中兑付债券本金的财务 压力，加大财务风险。2009年B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25%，相关资料如下：资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为 10000万股每股面值 1元，公司债券为 24000 万元该债券发行于 2006年年初，期限 5年，每年年末付息一次，利息率为5%，该年息税前利润为 5000万元。假定

16、全年没有发生其他应付息债务。资料二： B 公司打算在 2009年为一个新投资项目筹资 10000万元，该项目当年建成并投产。 预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1 0 0 0万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为 6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在 2009年1月1日发行完毕。项目率甲方贻乙方案左増资后息稅前利润（万元）P&OOOH増费前利息（万元）41200新増利息（万元）P*戦雷熄（万元(A)神增虫后税前利潤（万元）4SOC沐増浇后税后利润（万元）右3600増超后普通股股数（万股）卜増劇后每股收益（元）201315（

17、B）门ckHXJ. cob要求：1根据资料一计算 B公司2009年的财务杠杆系数。2确定表1中用字母表示的数值不需要列示计算过程。3计算甲乙两个方案的每股收益无差异点息税前利润。4用EBITEPS分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。答案：1 2009年的财务杠杆系数=2008年的息税前利润/ 2008年的息税前利润一2008年的利息 费用=5000/ 5000 1200= 1.322A= 1800, B= 0.303设甲乙两个方案的每股收益无差异点息税前利润为W万元，则：W 1800X 1 25%/10000 = W 1200 x 1 25%/ 10000 + 2000W 1800/1000

18、0 = W 1200/12000解得： W = 12000X 1800- 10000X 1200 / 12000 10000= 4800万元4由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。五、综合题1、 2009年F公司为一上市公司，有关资料如下：资料一：12008年度的营业收入销售收入为 10000万元，营业成本销售成本为 7000万元。 2009年的目标营业收入增长率为 100%,且销售净利率和股利支付率保持不变。 适用的企业 所得税税率为25%。22008年度相关财务指标数据如表 5所示：表5财务指标应收账貳 周鞘率存

19、貨周转率固定费产.销售睜利率资产负债率股利支时率实际数据83 57.515X50X1/3C3D2006 4 12月31目的出義资产贷债茂简叢）如表唸所示；5了公司资产员债表.車拉：万元200 A年年初逊2008隼隼束數负债和股东权益20曲年铮初數2O0B年铮耒数现金50010001100isoa应收瞰款1000(I应俪款im(D )存货2000桧期惜款25001500医期股权投费100010QO250250固定资产4000(O资本公积27502750无形资产500500留存收盎lOOO(E)合计9000-iaaoc旨十90001躍护4根据销售额比率法计算的2008年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如表7所示假定增加销售无需追加固定资产投资费产卩占销善咬入出重护负债和股东权益屮占销售收入比董护现金扉10X屮握期惜款Q十应收味款亠】5昇*应付黠款*P存货门(P) *J长雕歌d7圧期股权投资-+J-+*固定贸产I争值鼻77无磁产小7宦存收益Q7舍计4(G)相2QM 妙 100.说明：上表中用”表示省略的数据。资料二：2009年年初该公司以970元/张的价格新发行每张面值 1000元、3年期