2022年铜行业供需结构分析

1、2022年铜行业供需结构分析1.铜供给：疫情影响逐步减弱，预计 22-23 年精炼铜产量分别增长 0.4%和 5.3%铜矿储量：2021 年全球铜储量 8.8 亿吨，智利和秘鲁占全球 32%根据 USGS 数据，2021 年全球铜矿资源储量为 8.8 亿吨，较 2020 年上升 1%。全球铜资源储量主要集中在 南美地区，其中智利储量占比 23%，秘鲁占比 9%，墨西哥占比 6%。铜供给结构：2020 年全球原生铜产量 2058 万吨，再生铜产量 388 万吨铜供给由原生铜和再生铜两部分构成，原生铜主要为火法生产的矿产铜精矿和湿法生产的矿产阴极铜。根 据 ICSG 数据，全球 2020 年铜供给

2、 2445 万吨，其中原生铜产量 2058 万吨，占比 84%；再生铜产量 388 万吨， 占比 16%。根据 USGS 数据，2020 年全球铜矿产量为 2078 万吨，较 2019 年增长 5 万吨，同比增长 0.2%。全球铜矿产 量与储量区域一致，主要集中在南美地区，其中智利产量占比 28%，秘鲁占比 10%。铜矿产量：2021 年全球矿产铜产量 2146 万吨，同比增长 2.1%根据 WoodMackenzie 数据，2021 年全球矿产铜产量为 2146 万吨，较 2020 年增长 43 万吨，同比增长 2.1%； 预计 2022 年全球矿产铜产量为 2216 万吨，同比增长 3.2

3、%，2023 年铜矿供给增长迎来供给增速高点，预计产量 2404 万吨，同比增长 8.5%。精炼铜供给：2022 年铜冶炼长单加工费回升至 65 美元/吨，铜矿供给矛盾逐步缓解2021 年铜精矿年度长单冶炼加工费 TC 为 59.5 美元/吨（2020 年为 62 美元/吨），2022 年上涨至 65 美元/吨， 铜矿供给矛盾缓解，目前现货加工费也跟随回升，截止 2022 年 5 月已回升至 80 美元/吨（较年初上升 30%）。 根据 WoodMackenzie 数据，2021 年全球精炼铜产量 2484 万吨，同比增长 3.6%，2022 年受能源价格影响精炼铜 供给增长有限，预计 202

4、2 年全球精炼铜产量 2494 万吨，同比增长 0.4%，2023 年全球精炼铜产量 2625 万吨， 同比增长 5.3%。2.铜需求：预计 2022 年全球铜需求增长 2.3%，2023 年铜需求增长 2.5%中国铜需求占全球铜需求的 55%，是全球铜需求主导力量。根据 ICSG 数据，2021 年全球精炼铜消费量为 2526 万吨，同比增长 1%。从消费地区来看，中国是全球第一大铜消费国，2021 年铜消费 1387 万吨（占比 55%）； 欧盟是第二大消费经济体，2021 年铜消费 289 万吨（占比 11%），同比增长 22%，美国是第三大铜消费国，2021 年铜消费 177 万吨（占

5、比 7%）。根据彭博数据，全球铜需求主要分布在电力电网（37%）、建筑（22%）、家电（15%）、机械设备（11%）、 交通（8%）及其他（7%），全球需求中电力电网及建筑占比较大。中国铜需求主要分布在电力电网（50%）、空 调（16%）、交通运输（9%）、电子（7%）、建筑（8%）和其他（10%）等方面，中国电力电网代表的基建需求 对铜影响较大。由于全球经济在疫情后的逐步复苏，欧美经济数据回升，加上各国央行推出的经济刺激计划显现效果，2021 年全球 GDP 增速 6.1%，铜消费增长 4.2%；受制于 2022 年以来乌克兰和俄罗斯冲突带来一系列经济问题，货币 基金组织（IMF）2022

6、年 4 月预计 2022-2023 年全球 GDP 同比增长 3.6%和 3.6%，我们预计 2022-2023 年全球 铜消费量分别增长 2.3%和 2.5%。受疫情影响中国有望大力推动基建投资，电网订单快速复苏，根据统计局数据，2022 年 1-4 月电网基本建 设投资完成额 893 亿元，同比增长 4.7%，下半年有望加速增长。疫情影响短期二季度的铜杆开工，根据 SMM 数据，2022 年 4 月铜杆企业开工率 54.68%，环比大减 11.48 个百分点，同比减少 15.91 个百分点，挤压的订单 有望在下半年恢复性释放带动铜消费增长。 从地产端需求看，稳增长背景下，地产竣工有望回升，

7、带动后端需求反弹，空调、汽车产量下半年增速料 将回升。受疫情影响，2022 年 1-4 月竣工面积增速-11.9%；2022 年 4 月家用空调产量 2279 万台，同比下降 4%； 乘用车产量 99.57 万辆，同比下降 41.91%。铜管主要用于空调、冰箱及汽车热交换配件，根据 SMM 数据，4 月份铜管企业开工率为 78.09%,环比下降 7.78 个百分点,同比下滑 11.32 个百分点。预计下半年稳增长政策发力， 地产竣工有望回升带动地产后端家电、汽车需求增长。3.铜库存：库存位于历史低位，短期对铜价形成支撑在全球精炼铜显性库存（LME+COMEX+SHFE+中国社会库存）统计口径中，截止 2022 年 5 月，全球显性 库存 59 万吨，20