六大行业及策略的联合研究

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250032 1、 现实社会的隔离，无接触经济的契机 4 HYPERLINK l _TOC_250031 、 互联网推动无接触经济的发展 4 HYPERLINK l _TOC_250030 、 无接触经济有助于缓解疫情对于消费的冲击 4 HYPERLINK l _TOC_250029 、 疫情有望加速无接触经济的发展 6 HYPERLINK l _TOC_250028 2、 远程办公：疫情提供市场教育机会，驱动中国加快迈向“云”办公时代 8 HYPERLINK l _TOC_250027 、 中国远程办公渗透率远低于全球，行业仍在起步阶段 8 HYPER

2、LINK l _TOC_250026 、 短期疫情催化需求，逐步培育用户习惯 9 HYPERLINK l _TOC_250025 、 中长期需求供给端变革，未来市场空间广阔 10 HYPERLINK l _TOC_250024 、 远程办公产业链全貌，由“软”及“硬”逐步受益 11 HYPERLINK l _TOC_250023 、 产业链相关公司 12 HYPERLINK l _TOC_250022 3、 通信：关注音视频会议/IDC/疫情大数据 13 HYPERLINK l _TOC_250021 、 音视频会议：远程办公主力产品 13 HYPERLINK l _TOC_250020 、

3、IDC：疫情催化 IDC 需求上升 17 HYPERLINK l _TOC_250019 、 大数据：防疫阻击战大数据显身手 18 HYPERLINK l _TOC_250018 4、 计算机：医疗信息化和产业互联网有望加速 19 HYPERLINK l _TOC_250017 、 促进互联网医疗普及，提振医疗 IT 需求 19 HYPERLINK l _TOC_250016 、 产业互联网受益 21 HYPERLINK l _TOC_250015 、 提振互联网基础设施建设需求 22 HYPERLINK l _TOC_250014 5、 传媒&互联网 24 HYPERLINK l _TOC_

4、250013 、 短中期：互联网泛娱乐产品再次获得宝贵的用户及时长增量 24 HYPERLINK l _TOC_250012 、 长期：互联网视频平台影响力日益增强，带来内容发行和商品流通渠道变革 27 HYPERLINK l _TOC_250011 6、 电商：履约端正常化后尽享需求红利 30 HYPERLINK l _TOC_250010 、 实物电商：履约端即将恢复正常化 30 HYPERLINK l _TOC_250009 快递配送：快递运力在 2 月 10 日后逐步恢复正常 30 HYPERLINK l _TOC_250008 商家发货：平台提供大量激励措施加速商家发货 31 HYP

5、ERLINK l _TOC_250007 、 本地生鲜电商：迎接高光时刻 32 HYPERLINK l _TOC_250006 、 本地生活服务电商：外卖或先于堂食实现恢复 33 HYPERLINK l _TOC_250005 、 相关电商将受益 33 HYPERLINK l _TOC_250004 7、 在线教育和教育信息化 34 HYPERLINK l _TOC_250003 、 在线教育行业：千亿市场空间，快速、直播、集中度提升成为未来趋势 34 HYPERLINK l _TOC_250002 、 教育信息化：信息技术促进教育公平，构建智慧生态 35 HYPERLINK l _TOC_2

6、50001 8、 机械军工：关注机器人及卫星、红外发展机遇 37 HYPERLINK l _TOC_250000 、 机器人需求持续走高，本土企业有望实现进口替代 37、 通信导航靠卫星，红外测温阻疫情 409、 建议关注标的 4410、 风险提示 45在春节后开市的第一周中，市场大幅震荡，上证综指下跌 3.4%，沪深 300 下跌-2.6%，我们的二月十大金股却实现了 V 型反转并整体上涨了约10%。除了三只医药股外，贡献涨幅最大的是新东方在线教育（上周涨37.3%）、中国软件国际（上周涨 20.6%）、思创医惠（上周涨 14.3%）、腾讯控股（上周涨 7.9%）等科技股。之所以在二月十大金

7、股中重配这些科技股，背后的主要逻辑来自于对“战疫”中买入无接触经济的思考。下面，我们将对这个逻辑进行详细的策略与行业层面的阐述，并梳理对应的标的清单以供参考。1、现实社会的隔离，无接触经济的契机、互联网推动无接触经济的发展人类作为社会性的动物，数万年以来主要是通过人与人之间的直接接触来实现社会性的组织。从这个角度讲，在互联网出现之前，人类的经济活动并没有本质的进化，无论是原始的狩猎、采集，还是工业革命以来的机械化大生产，本质上都是基于人与人在物理上的直接接触开展的。在最近数十年，伴随着互联网经济的蓬勃发展，一种新的社会形式正在不断的成长。从初期的聊天偷菜，逐步过渡到视频娱乐，再到相亲网购，各种

8、线上活动的蓬勃发展，推动着人类的社会性组织模式，日益从高度依赖人与人接触的现实社会模式向虚拟社会的组织模式演进。在现实社会的组织模式下，我们产生了高度依赖人与人接触的传统经济，无接触经济则是虚拟社会下经济活动的重要特点。、无接触经济有助于缓解疫情对于消费的冲击本次“新冠”病毒与“非典”病毒的属性有明显差别，虽然致死率更低，但传染性明显更强，各地采取了“速冻社会”的隔离模式来应对快速传播的病毒。隔离在有效切断病毒传染的同时，也对经济增长造成了严重负面冲击。可以说，新冠病毒对短期经济增长造成冲击的观点几乎成为市场一致预期。即便如此，我们还是要强调，人类社会已经从单一的现实社会模式进化到现实社会与虚

9、拟社会并行的模式。虚拟社会下的无接触经济，有望在一定程度上缓解疫情对于经济活动的冲击。如我们对“非典”时期的复盘所示，消费是严重传染病冲击经济增长的主要渠道1。从消费的角度看，当前与 2003年类似的地方在于，最终消费占 GDP 比重均是 55%左右；不同的地方在于，过去十七年中国经济最大的特点就在于消费领域互联网经济的全面兴起。在过去五年，网购占中国社消的比重由 2014 年初的 7.76%上升至 2018 年底的 24.64%，年化复合增长率约为 38%。由于数据可得性问题，我们无法看到 2003 年社消中的网购比重，但从淘宝+天猫的交易额来看，在 2003 年仅0.23 亿，2015 年

10、则高达近 3 万亿。据此推算，2003 年社消中的网购比例应该微乎其微。社消中网购占比的大幅增加，意味着在一定程度上有助于降低隔离等措施对日常消费造成的冲击。1谢超、陈治中、黄亚铷、李瑾、黄凯松：长线资金可逐步买进：估值隐含增速预期降至5.3%2020 年 2 月策略观点及十大金股，2020 年 2 月 1 日。图 1：2002-2004 年固定资产投资增速与社消增速图 2：当前中国消费占 GDP 比重与 2003 年较为接近固定资产投资完成额:累计同比%社会消费品零售总额:累计同比% 右60504030201090%1480%131270%1160%1050%9840%7GDP:最终消费支出

11、/GDP:支出法2002-01 2002-07 2003-01 2003-07 2004-01 2004-07资料来源：wind，光大证券研究所注：截止 2004 年 12 月19521956196019641968197219761980198419881992199620002004200820122016资料来源：wind，光大证券研究所注：截止 2018 年图 3：社消中的网购占比网络购物市场规模/社会消费零售总额30%25%20%15%10%5%0%200720082009201020112012201320142015201620172018资料来源：Wind，光大证券研究所图 4

12、：淘宝+天猫年度交易额和社消金额图 5：淘宝+天猫年度交易额和社消年度增长率35000300002500020000150001000050000淘宝+天猫交易额(亿元)社会消费品零售总额(十亿元) 淘宝+天猫交易额增长率社会消费品零售总额增长率右200%150%100%50%0%25%20%15%10%5%0%资料来源：淘宝网，光大证券研究所注：2016 年起阿里不再按季度公布交易总额，前后口径不一致资料来源：淘宝网，光大证券研究所注：2004 年和 2005 年淘宝+天猫的交易额增长率分别为 43 倍和7 倍1.3、疫情有望加速无接触经济的发展不过，需要说明的是，与无接触经济在消费领域自发

13、的蓬勃发展不同，在消费之外的生产、办公、教育等环节，无接触经济的发展似乎并不顺利。在很大程度上，这是一种典型的由成本、制度、习惯等因素导致的路径依赖现象。例如，中国目前的劳动力供给还比较充裕，用机器在服务业替代人的经济性还不高；在目前的正规教育制度安排下，现场教学依然是主要方式；在目前的办公习惯中，各家公司还是倾向于集中办公、现场开会等传统接触式办公模式。这些刚性较强的经济约束、制度安排或者习惯，构成了无接触经济由消费向其他领域发展的交易成本。不过，无接触经济有可能正处于即将加速发展的前夜。一方面，是因为中国正式进入新经济时代。新格局下，我国的要素禀赋已经正式进入资本过剩、劳动力稀缺的新格局。

14、在人口红利丰厚的时代，提出要素推动型增长模式向 TFP 推动型增长模式转变的观念，更多体现的是我国的发展理念。现在，我国劳动年龄人口已经开始负增长，而且未来十年这个负增长的幅度将会越来越大。这个背景下，如果不投入大量资源去提升 TFP，如果转不到 TFP 推动的增长模式上去，就很难维持中高速增长趋势。另一方面，从趋势上讲，伴随着劳动力日益稀缺、资本日益过剩，以机器取代人为重要标志的无接触经济有望逐步提高经济上的合理性。因此，在未来十年的新经济时代，伴随着劳动力的逐步减少，无接触经济的逐步发展壮大将是重要标志之一。图 6：中国经济新格局2劳动年龄人口增量（50万）经济周期金融周期（右）十年人口红

15、利十年金融周期十年新经济1998200320082013201820232028400.080.06300.04200.02100-0.020-0.04-10-0.06-20-0.08资料来源：Wind、BIS、联合国人口署，光大证券研究所2左轴一个单位代表劳动年龄人口增量 50 万或名义 GDP 增速 1 个百分点。另一方面，对于打破制度、习惯等路径依赖而言，通常需要大量的资源投入才有可能做到。例如，在滴滴打车、共享单车等崛起的初期，都是靠大量的用户补贴才逐步改变了人们对于传统打车模式、骑车模式的路径依赖，逐步树立起新的消费模式。这些采取共享经济模式的公司中，有些推行补贴策略成功了，有些却因

16、为路径依赖下的交易成本过于高昂，最终在花光所有的募集资金后归于失败。在本次疫情下，从现实社会的传统经济角度看，这当然是一次巨大的冲击：由于要进行隔离，现场的集中教育、办公模式被迫中断；线上购买需求的激增导致快递员供给不足，快递员自身被感染的风险继而产生交叉传染的风险进一步暴露；如果疫情持续扩散，可能会逐步出现保洁和保安等服务型人员短缺等等。传统经济遭受的冲击，对于无接触经济而言，是一个机遇。因为疫情直接降低了人与人接触式经济的性价比，甚至让接触式经济变成了一个潜在成本巨大的活动，这样即便没有补贴的存在，也让无接触经济在“战疫”时期变得具有更好的经济上的合理性。以美国为例，2009 年 4 月-

17、2010 年 8 月美国爆发的新型H1N1 流感3中，4 月 25 日世界卫生组织宣布新型H1N1 为全球突发公共卫生事件（PHEIC）。全球 CRM 软件市场则在 2010 年的增长明显加快，云服务技术水平逐渐成熟，用户数大幅增长。代表公司 Salesforce付费客户数量也在 2010 年出现明显放量。图 7：全球 CRM 市场规模在 2010 年大幅增长图 8：代表公司 Salesforce 付费客户数（万家）全球CRM市场规模(十亿美元)同比增速(%)48.241.733.726.313.9 16.1 18.120.4 23.48.1 9.15 9.296050403020100200

18、7 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018Salesforce付费用户数(万家)10.46.35.24.13.02.10.20.40.60.91.48.71210864202000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011资料来源：Gartner、光大证券研究所资料来源：公司财报、光大证券研究所总之，对于无接触经济而言，一方面将受益于即将到来的新经济时代，另一方面将因为疫情而提升无接触经济在现实社会中的经济合理性，综合考虑下来，我们建议在“战疫”期，可对无接

19、触经济多加关注。从分析无接触经济在“战疫”期的受益程度而言，主要有两个思路。一是绝对受益思路，这个主要来自于无接触经济对于接触式经济的替代，例如：隔离导致现场集中教育、集中办公等传统接触式教育、生产模式不得不中断，32009 年 4 月美国爆发了新型 H1N1 流感，4 月 25 日世界卫生组织宣布新型 H1N1 为全球突发公共卫生事件（PHEIC）。4 月 26 日美国政府宣布公共卫生紧急情况。5 月下旬，第一波 H1N1 感染达到高峰。2009 年 4-10 月，美国前后经历了两波感染高发季，部分学校被迫停课。2009 年 9 月 15 日美国药品管理局批准了 4 批 H1N1 疫苗，20

20、09 年 9 月 30 日美国各州政府开始投放疫苗，疫情逐渐好转。到 2010 年 8 月，世界卫生组织宣布疫情结束。强大的外部冲击最终改变了路径依赖轨迹，为在线教育、在线办公等无接触经济的发展提供了契机；长逻辑方面，疫情导致的获客率的提升有望在未来几年支持包括线上办公及相关基础设施的扩张和发展。另外一个是相对受益的思路。与现实社会相类似，在虚拟社会也存在终端需求和支撑终端需求的基础设施，例如线上的消费、生产、教育等需求属于虚拟社会的终端需求，给予这些终端需求支撑的基础设施包括半导体等硬件设备、软件支撑等基础设施，对于一部分基础设施而言，不乏一些增量受益的逻辑，例如线下经济活动向线上的转移，又

21、带动了服务器等需求的上升。对于更多的虚拟社会的基础设施而言，其相对受益更多的是因虚拟社会受冲击相对较少，因为相比于现实社会的零售餐饮旅游等经济活动而言，给虚拟社会提供支撑的软件、硬件等基础设施受到的冲击也相对较小，因而有相对受益的机会。下面我们将从远程办公、视频会议、产业互联网、线上传媒、电商与机器人等多个维度阐述无接触经济的行业逻辑与相关公司。2、远程办公：疫情提供市场教育机会，驱动中国加快迈向“云”办公时代、中国远程办公渗透率远低于全球，行业仍在起步阶段美国超八成企业引入远程办公制度，全球科技企业快速渗透。根据前瞻产业研究院引用数据：2017 年，美国超过八成企业引入了远程办公制度，已有

22、3000 万人在家中远程办公，占美国工作人口的 16%-19%。数据显示，至 2017 年，全世界已有 24%的公司尤其是科技公司采用远程办公方式；到 2020 年，前瞻产业研究院预计大约 50%的科技公司将会有约 29%的员工实现远程办公。表 1：美国及全球远程办公市场规模时间美国规模世界规模2017超过 80%企业引入远程办公制度， 3000 万人在家中远程办公，占美国工作人口的 16%19%。全世界已有 24%的公司尤其是科技公司采用远程办公方式。2020E-大约 50%的科技公司将会有约 29%员工实现远程办公。资料来源：前瞻产业研究院、光大证券研究所我国远程办公渗透率仍低，处于快速发

23、展期。根据前瞻产业研究院引用数据：2005 年中国仅有 180 万名远程办公员工，而到 2014 年，这一数据上升到 360 万，2018 年估算约 490 万人；2012-2017 年，我国远程办公平台市场规模呈现较大的增长，2017 年远程办公规模达到 60 亿元，同比增长 68.07%。2012-2017 年市场年均复合增速达到 95.52%。图 9：我国远程办公人数资料来源：前瞻产业研究院、光大证券研究所、短期疫情催化需求，逐步培育用户习惯新冠疫情影响牵动人心，全国范围开工延后。2020 年 1 月下旬以来新冠肺炎疫情由湖北向全国扩展，截至 2 月 8 日 16 时，全国新冠肺炎累计确

24、诊病例 34640 例，累计疑似病例 27657 例，其中湖北省累计确诊人数超过24953 例。由于肺炎疫情正值春节假期，部分道路运输路线被封锁或削减，农业、旅游、餐饮、交运等行业受冲击较大，而各省均不同程度地推迟复工，其中湖北推迟至 2 月 13 日后、大部分地域推迟至 2 月 10 日后，且大部分区域要求员工复工后自我隔离 14 天。图 10：中国每日新增确诊病例数图 11：中国每日新增确诊疑似病例数资料来源：卫健委官网，光大证券研究所资料来源：卫健委官网，光大证券研究所疫情或将逐步培育远程办公习惯。目前针对新型冠状病毒尚无特定的疫苗或特效药，预防手段以避免去疫情高发区、人流密集场所、开窗

25、通风、佩戴口罩、洗手等防护措施为主。从目前的致死率、患病症状的严重程度看，其毒性似乎较 SARS 和 MERS 低。但从目前确诊人数分布省份来看，传染范围较 SARS 更广，这可能反映病毒本身的传染性比 SARS 强，也可能因为交通运输的发展导致人员流动速度和范围高于“非典”时期。由于疫情较高的传染性和复工时间延后，大部分企业均开始推进远程办公，带来行业需求端增长。远程办公概念并不陌生，很多中大型企业 OA 系统本身也有相应的远程办公功能模块，但是用户缺乏使用意识及系统培训等导致渗透率偏低；疫情冲击背景倒逼个人用户使用、企业客户统一培训，疫情所提供时间窗口期带来极佳市场教育机会。表 2：部分企

26、业在疫情期间开放远程办公资源公司开放产品开放时间免费开放功能介绍开放范围全社会用户华为华为云WeLink2020.1.25-2020.6.1提供 1000 人以内账号使用及 100 方不限时长视频会议腾讯腾讯会议2020.1.24-疫情结束开放 300 人不限时会议功能全国用户亿联网络亿联云视讯疫情期间100 方视频会议，单次会议不限时长通全国用户话会畅通讯会畅通讯云视频会议疫情期间免费申请使用 100 方的云视频会议全国用户二六三263 视频会议疫情期间绿色通道开通使用远程办公、视频会议全国用户及教学直播课堂功能浪潮集团浪潮云疫情期间提供疫情管理、远程办公、在线教育等政府、全国企业及个人全方

27、位服务金山办公WPS+云办公免费开放云办公协作版，功能包括全文即日起-2020.5.1检索，800G 存储空间及 200 人企业人全国用户数腾讯腾讯文档疫情期间免费开放会员，单文档在线编辑人数 全国用户200 人致远互联Formtalk 云平台开放平台阿里巴巴钉钉2020.1.29-疫情结束发布健康管理功能，支持在家办公的全全国企业用户套免费解决方案字节跳动飞书2020.1.28-2020.5.1开放远程办公协作商业版服务，湖北地全国用户区组织开放三年商业版服务腾讯企业微信疫情期间升级支持万人群、300 人音视疫情期间频会议，并针对医疗、教育行业提供疫全国用户情特色服务泛微泛微疫情期间为客户提

28、供各类远程服务阿里巴巴阿里云疫情期间在线教育系统免费搭建；全球公共科研全国用户、全球公共科研机构机构免费提供一起 AI 算力百度百度云盘湖北地区开放一个月超级会员提供疫情管理、在家办公、在线问诊、资料来源：各公司官网，光大证券研究所整理、中长期需求供给端变革，未来市场空间广阔多因素驱动行业快速发展。需求端，产业链在跨地区以及全球分工趋势不断增强，跨地区工作协调需求日益提升；此外，疫情、恶劣天气等短期突然因素催化远程办公需求上升。供给端：互联网与科技巨头纷纷布局，云计算、大数据、AI 等新技术发展为远程办公提供技术支撑，日益丰富的网络资源提供行业发展的底层基础，远程办公行业正进入快速发展快车道。

29、图 12：远程办公市场发展驱动因素资料来源：光大证券研究所绘制图 13：远程办公产业链及产品图谱、远程办公产业链全貌，由“软”及“硬”逐步受益远程办公，指基于互联网、物联网、云计算等技术，通过第三方插件、软件、网站等工具，实现非本地办公，如在家办公、异地办公、移动办公等模式。目前市场上对远程办公的分类，包括即时通讯、音视频会议、文档协作、项目管理、流程管理、设计管理、研发管理等多种类型。远程办公如果按软硬件划分，可分为基础层和应用层。其中基础层为上游，提供基础资源服务，包括 IDC、服务器、网络以及终端等硬件设施。应用层按功能类别可分为音视频会议、任务管理、文档管理、综合协作和云存储五大类。随

30、着远程办公应用面持续扩大，应用层各类产品快速渗透，诸如移动音 视频会议、文档协作等移动场景远程办公产品在疫情期间被广泛应用。由于 应用层面需求不断提升，给云服务厂商扩容压力不断增加，进一步带动了 IDC、服务器等底层资源需求上升。资料来源：亿欧智库、光大证券研究所整理、产业链相关公司一、应用层方面：1、疫情催化远程办公需求，提升在线文档、企业协同等相关产品的渗透率。相关公司：金山办公、泛微网络、金蝶国际（H）、浪潮国际（H）、 中国软件国际（H）。2、音视频会议系统需求有望步入快速发展期，相关公司：二六三、会 畅通讯、亿联网络、苏州科达、齐心集团等。3、疫情为企业微信、腾讯会议、阿里钉钉、飞书

31、等互联网公司 B 端协 同产品提供了低成本获取增量用户的红利，用户规模及活跃度迎来加速增长，相关公司：腾讯控股、阿里巴巴、字节跳动。二、基础层方面：1、IDC：由于疫情事件，国内远程办公需求陡升，给云服务厂商带来的扩容压力不断增加，带动了 IDC 和服务器等底层资源需求上升。相关公司： 光环新网、宝信软件、数据港、科华恒盛、万国数据、世纪互联等。2、服务器：在线应用需求的快速提升提高了对互联网基础设施的需求，利好服务器产业，服务器的需求边际改善，相关公司：X86 服务器龙头以及和互联网厂商深度绑定的浪潮信息和服务器领先企业中科曙光。3、会议交互智能平板：随着远程会议系统的渗透率逐步提升，未来会

32、议交互智能平板有望保持快速增长，相关公司：视源股份、鸿合科技、利亚 德、洲明科技、海康威视、大华股份等。4、远程办公、在线教育、在线娱乐等兴起推动流量数据增长，服务器需求提升叠加内存升级，双轮驱动内存接口芯片行业加速成长，相关公司： 澜起科技。表 3：远程办公产业链相关 AH 股上市公司证券代码证券简称产品/业务名称总市值亿 RMB归母净利润（百万元）PE（X）20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E应用层音视频会议300628.SZ亿联网络SIP 话机/VCS59685112071542196370493930300578.SZ会畅通讯云视频平台84161

33、29187245520654534002467.SZ二六三云通信12686168214259147755949603660.SH苏州科达视讯平台7832224336547924322116002301.SZ齐心集团好视通13119227337049568483526协同办公688111.SH金山办公WPS1,129311366661949364309171119688369.SH致远互联系统平台73738292102100897971603039.SH泛微网络OA1351141501912431189070560268.HK金蝶国际ERP/云之家314412349410496769077630

34、596.HK浪潮国际HCMCloud、云+35324266299324121513120354.HK中软国际解放云盘1317167559241144181714110700.HK腾讯控股企业微信/腾讯会议34,54378,71994,443111,849136,00744373125BABA.N阿里巴巴钉钉40,55587,886125,463123,889157,08846323326基础层IDC300383.SZ光环新网IDC3976678671133149259463527603881.SH数据港IDC10114315020133171675031002335.SZ科华恒盛IDC5375

35、1191880714528-600845.SH宝信软件IDC4626698681112137069534234服务器000977.SZ浪潮信息服务器5646598781,2891,75686644432存储688008.SH澜起科技内存接口1,2267379961,2741,6081661239676终端002841.SZ视源股份交互智能平板6001,0041,6242,0382,53160372924002955.SZ鸿合科技交互智能平板10133637542950030272320300296.SZ利亚德显示屏1791,2651,0211,3761,65714181311300232.SZ

36、洲明科技显示屏10041254571488524181411002236.SZ大华股份摄像头6102,5293,0713,7534,64624201613002415.SZ海康威视摄像头3,28911,35312,89715,57819,10629262117资料来源：wind 一致预期，截取时间为 2020 年 2 月 8 日；浪潮国际业绩数据为港币单位，其余均为人民币单位。3、通信：关注音视频会议/IDC/疫情大数据近期创业板/TMT 板块连续表现强势，疫情系统性风险释放后，围绕疫情主线的主题性投资不断出现，主题投资策略关注：音视频会议：亿联网络、二六三、会畅通讯、三五互联、华平股份；ID

37、C：科华恒盛、光环新网、数据港；疫情大数据：美亚柏科、中新赛克、恒为科技。、音视频会议：远程办公主力产品远程办公迎风口，疫情期间移动场景的企业通信快速渗透，疫情后办公室场景或成主要方式。如果从场景划分，企业音视频通信可分为办公室固定场景和移动场景。受此次新冠肺炎疫情影响，移动场景快速渗透，成为企业员工“战疫”时期办公通信的主要方式。即便未来随着疫情逐步减弱，企业员工陆续现场复工，考虑到疫情已经打破企业对现场办公的路径依赖，办公室场景的企业通信方式仍将留有一席之地。表 4：音视频会议主要公司产品对比公司品牌产品及功能使用场景亿联网络YealinkSIP 话机/VCS 会议解决方案桌面/会议室苏州

38、科达Kedacom会议系统会议室二六三263企业通信和协同办公移动远程会畅通讯BizConf云视频/电话会议移动/远程桌面齐心集团好视通网络视频会议/远程培训系统移动/远程桌面资料来源：光大证券研究所整理图 14：苏州科达影院式网呈会议系统、办公室场景办公室桌面场景：SIP 桌面电话终端已成为办公室桌面必备设备，得益于 SIP 的规模性及灵活性，全球 SIP 电话终端市场增长强劲。亿联网络（300628）全球 SIP 话机龙头亿联网络是面向全球的企业通信上市公司，提供国际品质、技术领先、体验友好的云+端视频会议、IP 语音通信及协作解决方案，且与微软等国际品牌达成长期深度的战略合作。亿联网络以

39、研发为核心，坚持自主创新，拥有世界领先的云计算、音视频及图像处理等核心技术专利，致力于让沟通更简单、更高效，帮助各类企事业单位提高效率和竞争力。其自主品牌 Yealink畅销美国、英国、澳大利亚等 140 多个国家和地区，SIP 话机市场占有率为全球第一（ Frost &Sullivan 数据） ， 用户满意度全球第一（ Eastern Management Group 调研数据）。会议室场景：随着经济全球化、产业链分工全球化，企业间跨区域通信需求日益提升，会议室音视频系统已成为大中小型企业的必备。苏州科达（603660）聚焦视讯及安防苏州科达科技股份有限公司是领先的视讯与安防产品及解决方案提

40、供商，致力于以视频会议、视频监控以及丰富的视频应用解决方案帮助各类政府及企业客户解决可视化沟通与管理难题。资料来源：苏州科达官网、光大证券研究所、移动场景移动场景下，用户不需要限制在特定地点，可借助手机、笔记本电脑等移动终端，实现企业音视频会议以及协同办公等功能。国内知名的企业音视频会议解决方案提供商包括：二六三、会畅通讯、齐心集团旗下好视通等。二六三（002467）融合云通信服务二六三网络通信股份有限公司是一家运用互联网技术和转售方式为企业和个人提供虚拟运营通信服务的新型通信服务商。在企业客户市场，公司在企业通信和协同办公领域为国内各类企业客户提供企业级 SaaS 服务，包括：融合企业邮箱、

41、企业网盘、电话会议、网络会议、视频会议和企业直播等服务的 263 云通信服务；针对大型企业客户的集成通信服务；企业 VPN 及 IDC 等服务。图 15：二六三企业通信业务图 16：二六三企业通信业务资料来源：二六三官网、光大证券研究所资料来源：二六三官网、光大证券研究所在个人客户市场，公司针对全球华人跨境通信需求，为海外华人家庭提供 VoIP、IPTV 等互联网综合通信服务，为全球商旅华人和海外华人提供虚拟移动通信服务（MVNO）。此外，公司为运营商提供漫游系统解决方案与服务。图 17：二六三个人通信业务图 18：二六三个人通信业务资料来源：二六三官网、光大证券研究所资料来源：二六三官网、光

42、大证券研究所会畅通讯（300578）融合会议室、移动、直播等多场景会议会畅通讯成立于 2006 年，专注于为企业提供高品质的视频会议、网络直播、电话会议和网络会议等云视频会议服务，并在全球范围内与国际运营商开展战略合作，服务网络遍布全球 150 多个国家和地区，向用户提供 7*24小时的中英双语优质服务。公司的客户群体遍布各个行业及领域，70%的世界500 强在华企业都选用会畅通讯的云视频平台作为日常工作和沟通的重要工具。图 19：会畅云视频图 20：会畅电话会议资料来源：会畅官网、光大证券研究所资料来源：会畅官网、光大证券研究所齐心集团（002301）好视通：多终端融合的视频会议系统公司旗下

43、“好视通”是国内云视频会议知名品牌，其应用范围主要包含：远程会议，远程教育，远程培训，远程医疗，远程招聘，应急指挥等，好视通“云会议”是一种高效、便捷、低成本的视频会议产品，不同于价格高昂、构建复杂的传统视频会议系统，用户只需在电脑或手机上登录好视通云会议平台，便可快速高效地与全球各地团队及客户进行音视频沟通，并且可同步观看各类数据文档。图 21：好视通网络视频会议系统图 22：好视通远程培训系统资料来源：好视通官网、光大证券研究所资料来源：好视通官网、光大证券研究所目前，好视通视频会议被广泛应用于企业、政府、军队、铁路、医疗、教育、金融等行业领域，在全球市场已获得了超过 60000 家企业用

44、户的高度认可与信赖。、IDC：疫情催化 IDC 需求上升由于疫情事件，国内远程办公需求陡升，给云服务厂商带来的扩容压力不断增加，带动了IDC、服务器等底层资源需求上升。图 23：疫情催化远程办公需求，云端服务压力增大资料来源：光大证券研究所绘制云服务厂商积极参与，IDC 产业快速发展。BAT 等大型互联网/云计算厂商开始与第三方IDC 服务商合作或共建数据中心，采用自建或定制化模式进行数据中心及相关 IT 设备的部署，其中，阿里巴巴相继在张北、深圳、上海、青岛等地定制数据中心；腾讯在上海、深圳、重庆、天津进行东南西北数据中心部署，也有部分云计算厂商开始尝试自建数据中心。表 5：互联网公司 CA

45、PEX（单位：亿元）币种201620172018阿里巴巴RMB110.1196.3354.8腾讯RMB121.0135.9239.4百度RMB42.048.088.0GoogleUSD94.2126.2254.6FacebookUSD44.967.3139.2资料来源：公司年报，光大证券研究所看好第三方 IDC 服务提供商。运营商的重点覆盖区域不同，运营商之间以及相同运营商跨区域间网络传输受到一定限制，其基于自有 IDC 向客户提供服务难以满足部分客户对网络传输的要求。专业第三方 IDC 不受单个运营商网络的限制，能为客户提供多样化产品和服务，竞争优势逐步凸显。3G、 4G 移动通信的发展和移

46、动 APP 的发展也为第三方 IDC 快速成长奠定基础。由于疫情，国内远程办公需求陡升，给云服务厂商带来的扩容压力不断增加，带动了 IDC 和服务器等底层资源需求上升，相关公司：科华恒盛、光环新网、宝信软件、数据港、万国数据、世纪互联等。、大数据：防疫阻击战大数据显身手大数据在此次防疫狙击战中发挥重要作用。一方面，大数据经过汇总分析后可以形成人群聚集热点分布以及人群跨区域流动等信息，对疫情发展预测分析、医疗资源调度等具有重要意义。另外，通过数据回溯分析，疾控机构等有关单位可以尽早发现疑似病患、密切接触者，即“接触追踪”，这有助于及时隔离、切断传染源。疫情期间，多款疫情相关的大数据应用产品问世。

47、如面对疫情的快速传播，趣头条 APP“肺炎疫情实时追踪”专题页接入 CBNData 定制防疫地图，用户可在线查看当前地理位置周边疫情状况，包括最近距离的确诊病例历史出现地点，以及 1km、3km 半径范围内的疫情动态。图 24：实时防疫地图资料来源：CBNData、光大证券研究所美亚柏科核心研发团队研发出一套适用于全国相关政府部门开展工作的“新型冠状病毒传播监测”专项工作平台。美亚已为北京、云南、广东、福建、沈阳等近十个省市的执法部门统计和掌握由疫情重灾区进入本地的人员和车辆的活动情况提供技术支持，协助执法部门统计疫情可能扩散的范围和趋势，落查确诊、疑似病例人员的相关信息，以便应对紧急情况。图

48、 25：美亚柏科疫情大数据界面资料来源：科技日报、光大证券研究所此次疫情期间凸显了大数据技术的重要作用，我们认为，随着网络技术的快速发展，互联网、大数据在大众生活中的重要程度日益提升，大数据技术面临广阔的应用空间。关注疫情大数据主题性投资机会：美亚柏科、中新赛克、恒为科技。4、计算机：医疗信息化和产业互联网有望加速4.1、促进互联网医疗普及，提振医疗 IT 需求此次疫情对于互联网医疗可能起到了加速推广和普及的作用，对诸如区域医疗平台、公共卫生系统、传染病防治管理系统等医疗 IT 的需求会有直接的拉动。2020 年 2 月 7 日国家卫健委发布关于在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知，要

49、充分发挥互联网医疗服务优势，大力开展互联网诊疗服务。推动互联网诊疗咨询服务在疫情防控中发挥更为重要的作用。各省级卫生健康行政部门要统一建立全省的互联网医疗服务平台和新型冠状病毒肺炎防控服务管理平台。通知提出，大力开展互联网诊疗服务，特别是对发热患者的互联网诊疗咨询服务，进一步完善“互联网+医疗健康”服务功能，包括但不限于线上健康评估、健康指导、健康宣教、就诊指导、慢病复诊、心理疏导等，推动互联网诊疗咨询服务在疫情防控中发挥更为重要的作用，让人民群众获得及时的健康评估和专业指导，精准指导患者有序就诊，有效缓解医院救治压力，减少人员集聚，降低交叉感染风险。在无接触预防的大背景下，互联网医疗在线、实

50、时、高效的诊疗特征，无疑能够较好满足用户尤其是轻症患者的诊疗需求。而在此之前，政策层面对于互联网医疗的发展已经做了很好的支持和准备工作。尤其是 2018 年国务院办公厅关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见明确提出，“允许在线开展部分常见病、慢性病复诊”，在此前仅支持健康咨询基础上更近一步，推动了互联网医疗的发展。此次无接触防治带来互联网医疗需求激增，包括医疗 IT 厂商、互联网医疗厂商、医药电商厂商都在积极参与，及时提供诊疗咨询、医药配送、新建医院的信息化支撑等服务。同时可以看到，包括自媒体、短视频等新业态，也在加速关于疫情、冠状病毒等知识的普及传播，助力疫情防治工作展开。表 6：相关厂商参

51、与疫情防治工作(不完全统计)厂商内容互联网医疗服务丁香园1 月 21 日上线实时疫情地图，截止 2 月 9 日超过 16 亿人次访问。医联特设呼吸专科咨询绿色通道，由专科医生提供 7/24 的免费在线咨询。企鹅医生提供全天 24 小时免费新型肺炎咨询帮助。好大夫在线1 月 20 日开通专门针对冠状病毒感染和感冒相关问题的在线门诊，挂号费仅 5 元。出诊医生也是配备了多名三甲医院的专业医生。微脉成立“抗击肺炎专项小组”，上线防治知识专题，实时播报疫情动态，组织线上免费义诊。妙手医生上线“7/24 小时发热免费问诊”，免费向用户提供有关发热方面的问诊和咨询服务；承诺全国药房及线上商城，所有相关产品

52、绝不涨价。平安好医生成立抗击病毒指挥中心，为全国人民提供免费线上问诊服务。智云健康推出疫情实时动态的监测系统，及时传递各个省份的疫情。医药电商阿里健康在武汉当地，阿里健康与本地的 O2O 线下合作药店沟通，倡导商家承诺口罩等商品不涨价。同时，阿里健康为武汉的快递员免费提供口罩。1 药网春节无休采购补货，保障 N95 系列口罩的供应。叮当快药承诺全力保障呼吸防护品供应，且保证 24 小时服务不打烊、不涨价。医疗信息化和设备厂商卫宁健康向医疗机构提供互联网医疗、信息化系统产品，此次针对新型冠状病毒，卫宁健康及时提供了对应的补丁包。东华软件提供火神山医院信息化系统的建设服务。资料来源：36kr，公司

53、公告互联网医疗市场规模 2020 年预计将达到 330 亿元。根据平安健康医疗科技招股书披露，据弗若斯特沙利文预测，中国包括在线咨询、药品 B2C业务、健康管理、在线广告及营销推广、保险合作等在内的互联网医疗市场规模 2016 年为 110 亿元，预计到 2020 年将达到 330 亿元，到 2021 年将达到 410 亿元，五年复合增长率超过 30%，呈高速增长态势。图 26：互联网医疗市场规模 2020 年预计将达到 330 亿元45040041070%60%350300250200150100505040%7011057%15040%36% 21027029%33022%50%40%30

54、%24%20%10%00%2014A2015A2016A2017E2018E2019E2020E2021E互联网医疗市场规模(亿元)yoy资料来源：平安健康医疗科技招股书，弗若斯特沙利文预测无接触防治使得在线诊疗和患者咨询需求得到良好匹配，带来短期用户数和月活激增。但持续性还需要有能切实满足用户需求的产品及服务，在此基础上实现良好的用户留存。但无论如何，作为线下诊疗的补充手段，互联网医疗的实时性、便捷性仍然具有长期良好的价值期待。相关标的重点关注卫宁健康、思创医惠，关注创业惠康。、产业互联网受益疫情背景下，远程办公成为刚需。传统的人与人线下交流转为线上化，在线协同成为常态。而此前 C 端的互联

55、网巨头纷纷加大了 B 端的渗透力度，腾讯正式成立云与智慧产业事业群，产业互联网成为腾讯的重要战略方向。而做 B2B 电商起家的阿里巴巴在打造淘宝天猫等大 C 端平台的同时，亦一直在 B 端深耕。从最早的 B2B 电商到面向小微商户的阿里小贷，到国内公有云服务领域的龙头阿里云，到由电商业务延伸进而对外开放赋能的支付宝等核心 IT 能力，再到主打企业办公平台的阿里钉钉。从来不缺 B 端基因的阿里在 B 端服务领域亦一直大放异彩。而近年高速增长的阿里云服务无疑是 B 端客户重要的 IT 基础设施服务提供方。技术革新叠加互联网的普及，将深刻变革 B 端服务。从底层基础设施来看，随着公有云成本的下降，和

56、以超融合为代表的私有云方案的成熟，企业所必须的计算和存储等基础能力将得到大幅满足，也将给相关厂商带来良好的成长机遇。从生产力变革来看，随着机器视觉、语音识别等人工智能技术跨过商业应用门槛，有望给企业客户带来更好的生产工具，降本增效。从细分领域应用来看，服务领域的机器替代人力大势所趋。供应链金融有效解决中小企业的融资难题，基于交易等数据的风控手段解决坏账率和线下尽调成本等难题。图 27：产业互联网的分析框架资料来源：光大证券研究所绘制图 28：产业互联网四个应用方向资料来源：光大证券研究所绘制、提振互联网基础设施建设需求互联网是中国 X86 服务器市场最大的下游客户。2019 年第三季度，中 国

57、 X86 服务器市场从厂商来看，按出货量和销售额前三名厂商依次均为浪潮、华为和新华三。从行业来看，互联网、政府和电信依然是前三大行业，占据 整体市场出货量 60%以上的份额，其中互联网是 X86 服务器应用最大的行 业。图 29：2019 年 Q3 中国 X86 服务器厂商市场份额（按出货量）资料来源：IDC 中国、光大证券研究所受疫情影响，远程办公和音视频会议等需求上涨，服务器受益于扩容需求增加。受新冠肺炎疫情的影响，国务院办公厅于 1 月 27 日发布了关于延长 2020 年春节假期的通知，将春节假期延长至 2 月 2 日，同时也有很多城市随后相继发布将春节假期延长至 2 月 9 日的通知

58、，还有很多企业切换到在家办公状态，受其影响，钉钉和企业微信的在线办公人数都创了新高，分别超过了 1000 万家和达到数百万家。根据腾讯云公众号的数据，从 1 月 29日开始到 2 月 6 日，腾讯会议每天都在进行资源扩容，日均扩容云主机接近1.5 万台，8 天总共扩容超过 10 万台云主机，共涉及超百万核的计算资源投入。此外，金山办公首席运营官（COO）章庆元在接受采访时称：从金山办公旗下软件 WPS 的数据来看，实际从大年初一开始，在线文档处理的使用量就在激增，表现出与往年完全不同的趋势。“先是大年初一前后，WPS 表单服务器扩容了 5 倍；到了 2 月 3 日后，金山文档远程会议服务器扩了

59、 3 倍，金山文档在线 office 也扩了 1 倍的机器。我们自己原来备用的服务器已经全部用完了，开始用一些金山云的云主机来支撑。”远程办公和音视频会议等需求暴涨有望带来服务器需求边际改善，建议 关注浪潮信息。2018 年全年中国 X86 服务器市场出货量为 3,304,300 台， 同比增长 26.1%；市场规模为 171.89 亿美元（约合人民币 1,151.95 亿元）， 同比增长 54.9%。2019 年中国服务器市场进入调整期，大型的互联网客户 采购由于周期性采购的影响今年整体需求明显放缓；电信行业需求有所延迟。 2019 年前三季度 X86 服务器下游的前三大行业互联网、政府和电

60、信行 业均呈现负增长，金融科技的持续布局推动金融行业出货量达到 10%以上的 增长。此次远程办公和音视频会议等需求上涨将带来相关互联网厂商服务器 的扩容需求，考虑到互联网是 X86 服务器最大的下游客户，他们的扩容需求 有望带来服务器需求的边际改善。此外，根据 IDC 预测，中国 X86 服务器 市场在 2019 年经过周期性调整后，2020 年后市场将逐步恢复并迎来新一轮 增长，2023 中国 X86 服务器市场规模将达到 292.85 亿美元，2020-2023 年复合增长率将达到 11.9%。图 30：2019-2023 年中国X86 服务器市场规模预测资料来源：IDC 中国、光大证券研