解析联想3次转型策略

1、郎咸平：解析联想3次转型策略 重归PC能成功吗2004年12月8日联想对IBM的PC业务的收购，在国内外造成了很大的轰动。但这一国际化扩张，并未得到市场的充分肯定。联想近几年来的业务发展策略，由2000年的国际化开始，但却以失败告终；在国际化裹足不前而PC业务无法继续提升的压力下，联想决定进行多元化业务，涉足互联网、手机和IT服务业，但2004年的资料显示，多元化的业务再次碰到了瓶颈；联想再度转向PC业务发展，包括这次收购IBM的PC业务。本文专注分析联想这一连串的转型策略。一、联想的国际化联想想国际化化的第一一步：“名牌效效应”联想想国际化化的目标标是：“10年年以后，公司220%30%的收

2、入入来自国国际市场场，公司司的管理理水准达达到国际际一流公公司，具具有国际际化发展展的视野野和与之之相对应应的人才才和文化化。” 联想想以香港港为海外外销售的的第一试试点。220011年9月月21日日与香港港丰泽电电器合作作，在香香港市场场推出其其首部家家用电脑脑。丰泽泽为和记记黄埔有有限公司司属下的的零售业业务，代代理多个个国际级级电器及及电子品品牌。丰丰泽电器器在香港港拥有超超过500家分店店，主导导本港的的电器市市场。联想想电脑通通过丰泽泽电器完完善的销销售网，能在短短时间内内接触到到香港庞庞大的消消费群，绝对是是拓展海海外分销销市场理理想的第第一步。但可惜惜市场反反应却欠欠佳，合合作消

3、息息宣布后后的一周周内，累累计超额额收益率率(股票票累计收收益率与与市场累累计平均均收益率率的差额额，CAAR)由由10%下跌至至最低的的负6%(图11)，原原因何在在?香港港作为以以高科技技主导的的国际城城市，家家用电脑脑市场的的竞争激激烈。当当时香港港电脑市市场占有有率以IIBM为为首，继继而为康康柏及戴戴尔。反反观联想想计算机机品牌尚尚未成熟熟，其知知名度只只局限于于国内市市场，还还难以与与国际知知名品牌牌如IBBM、康康柏等相相提并论论，市场场看淡联联想国际际化的第第一步是是可以理理解的。联想想国际化化的第二二步：“全盘计计划”“LLegeend”的中文文含义是是“传奇奇”，可可是在其

4、其他国家家，这个个品牌已已早被其其他公司司注册。联想产产品如要要进入海海外市场场，就无无法使用用“Leegennd”这这一标识识进行销销售及市市场推广广。而如如果联想想在各国国的品牌牌都不能能统一，自然难难以谈得得上拓展展国际化化业务。联想想由此迈迈出其全全面国际际化的第第二步。20003年44月288日，联联想集团团改换了了它沿用用15年年的标识识，由“Leggendd”换成成“Leenovvo”，并将其其进行了了全球注注册。“Le”来自于于原先的的“Leegennd”，“noovo”在拉丁丁文中则则是“创创新”的的意思，联想想随后以以带有“Lennovoo”标识识的自主主研发手手机作为为头

5、炮，在正式式改名后后于国内内市场推推出。但但奈何联联想在以以后的半半年中未未有任何何大型的的承接行行动，尤尤其在集集团多年年苦心经经营的PPC业务务方面，联想并并没有推推出新一一系列或或新技术术的产品品作相应应的配合合，以巩巩固及打打造其新新品牌。加之以以新品牌牌“Leenovvo”推推出的联联想手机机只局限限于在国国内市场场分销，联想始始终未有有大规模模在海外外市场推推出新产产品。联想想国际化化的第三三步：“以退为为进”联想想迟迟未未踏出国国际化的的第三步步，海外外市场不不涨反缩缩。比较较联想从从20001年至至20003年的的海外市市场收益益及海外外收入与与资产比比例，可可见联想想不但没没

6、有进一一步扩展展海外的的势力范范围，反反之其海海外市场场收入持持续下跌跌。截至至20003年度度，联想想的海外外收入贡贡献跌至至不足22%，远远远低于于其所定定下之国国际化目目标，而而海外资资产和收收入以及及收入资资产比率率也是大大幅下滑滑(图22和图33)。有调调查显示示，要国国际化成成功，大大型的广广告宣传传就需大大约2亿亿美元的的投入。换言之之，要成成功实现现国际化化，必须须有足够够资金作作支持。虽然联联想自220011年现金金流量一一直保持持在200亿人民民币以上上，但似似乎这些些储备仍仍未足够够支持联联想大规规模的国国际化行行动，联联想的国国际化步步伐也不不得不暂暂时放缓缓。二、联想

7、的的多元化化联想想在20001年年的发展展大计包包括了国国际化和和多元化化。既然然国际化化未能取取得好的的成绩，联想开开始向多多个不同同业务发发展，希希望从中中找到新新市场，从而打打入全球球5000强行列列。联想想选择了了与计算算机相关关的三个个业务互联联网、IIT业务务和手机机业务作作为联想想多元化化的三个个重点。联想在在20001年44月233日公布布其多元元化的发发展策略略，从累累计超额额收益率率的分析析可见，市场赞赞同联想想的多元元化(图图4)。互联联网由119977至20000年年，中国国内地的的互联网网用户数数目不断断上升，20000年达达到16600万万以上，这为联联想带来来一个

8、庞庞大的市市场。另另外，电电话费、上网费费等电信信资费的的不断下下调，也也让联想想看好互互联网的的发展潜潜力，并并作出以以下的收收购行动动1. 20000年年8月，联想入入股嬴时时通，取取得其440%的的股权。2. 20000年年12月月，联想想与新东东方合作作，成立立新东方方教育在在线。3. 20001年年6月，联想与与美国在在线(AAOL)合作，合资运运营FMM3655网站。ITT业务中国国市场的的IT业业务发展展潜力也也非常惊惊人。220000年的市市场总值值为8.4亿美美元，著著名ITT研究公公司Gaartnner预预测，到到20007年，中国的的IT服服务市场场将有2270亿亿美元之

9、之大。中中国的IIT服务务市场在在短短77年间会会有超过过30倍倍的增长长，其发发展潜力力也吸引引了联想想的投资资。此外外，中国国的信息息主管部部门在119999年1月月发起“政府上上网工程程”，即即通过政政府对信信息产业业界主要要力量的的引导和和组织，促使政政府在短短时期内内上网，实现政政府信息息资源的的市场价价值，并并带动相相关产业业群落的的发展，营造有有利于我我国信息息产业发发展的生生态环境境，加速速中国的的信息产产业和国国民经济济信息化化的发展展。20000年年7月，国家经经贸委、信息产产业部又又指导发发起了“企业上上网工程程”，企企业对IIT服务务的需求求大大提提高。在在内外因因的作

10、用用下，有有了政府府合适的的政策配配合和市市场的大大量需求求，促使使联想发发展ITT业务。联想想自20002年年开始发发展ITT业务，并作出出以下投投资1.20002年33月，以以55000万港港元收购购了汉普普咨询公公司511%的股股权。2. 20002年年4月，以23333万万收购智智软计算算机开发发有限公公司。3. 20002年年12月月，以660000万收购购中望系系统服务务有限公公司。手机机业务20001年年的中国国手机市市场有11.5亿亿以上的的移动电电话用户户，而手手机销量量是46655万万部。中中国的手手机普及及率虽然然只有111.22%，比比一般发发达国家家的300%远远远落

11、后，但联想想亦看中中手机业业务的庞庞大发展展空间。因此，联想于于20002年投投入90000万万，与厦厦华电子子股份有有限公司司合资建建立了联联想移动动通信有有限公司司。综观观以上三三个多元元化的领领域，可可见每个个都是很很有潜质质的项目目。可是是经过33年后，不只联联想股价价长期跑跑输大市市，从图图5可见见，20000年年后期开开始，其其走势便便一直逊逊于恒生生指数，而内在在的营业业额亦没没有因为为多元化化的实施施而有明明显的增增长，税税前盈利利不升反反跌。既既然市场场对联想想的多元元化给予予很大的的支持，到底为为何仍会会失败？联想想多元化化失败的的原因进退退失据20000年年初，联联想电脑

12、脑的市场场占有率率增长开开始持平平，国内内计算机机市场增增长亦开开始放缓缓。在国国内同业业竞争日日益激烈烈，各PPC生产产商和经经销商均均采取降降价倾销销的策略略以维持持其市场场占有率率。另一一方面，中国加加入WTTO后，逐渐减减少外资资企业进进入国内内市场的的限制，来自戴戴尔、惠惠普和IIBM等等国际知知名商业业企业的的竞争压压力日益益增加。图66显示，虽然联联想自119966年以来来一直保保持市场场第一地地位，但但以戴尔尔为首的的外国电电脑占有有率正不不断增长长，到220033年末，戴尔计计算机的的市场占占有率超超越了排排第二的的方正，可见国国内电脑脑市场竞竞争非常常激烈，联想要要守住计计

13、算机市市场这片片土地，实在谈谈何容易易。与此此同时，在20001年年开始33年计划划之前，联想董董事局主主席柳传传志已经经注意到到互联网网发展的的兴起，看好互互联网事事业的日日后发展展，于是是20000年88月收购购嬴时通通的400%股权权，并于于20001年如如上文所所说正式式宣布多多元化的的战略。往后的的三年里里，联想想总共投投资超过过12.5亿港港元,其其中投资资于互联联网业务务的更超超过100亿港元元，而在在手机业业务和信信息科技技服务的的投资分分别约为为1.55亿港元元和1亿亿港元(只计算算了联想想收购或或注资其其他业务务的企业业当时的的资本支支出，还还没有计计算及后后发展该该等业务

14、务的资本本支出)。联想想在早期期的收购购和注资资行动使使其资产产不断增增加，然然而，由由于联想想在购入入新业务务时并没没有详细细的发展展蓝图，未能加加以善用用和融合合该资产产。实际际上，联联想的总总资产虽虽有增加加，但其其资产回回报率却却逐年下下滑，由由20001年的的19%下降至至20003年的的12%(图77)。联联想的互互联网业业务经营营艰难，与嬴时时通的合合作于一一年后宣宣告失败败，亏损损超过22亿港元元，及后后与美国国在线的的合作亦亦因双方方各自的的内部问问题，结结果合资资公司在在两年内内亏损离离场。经过过互联网网业务的的失败后后，联想想在之后后投资手手机业务务和信息息科技服服务时明

15、明显变得得谨慎，投资金金额大不不如前。但是投投资于这这些非概概念性的的业务所所需的投投入资金金会否过过少？联联想是否否该防守守时却全全力抢攻攻，该进进攻时却却畏缩不不前？再谈谈其核心心业务电电脑生产产与销售售，由于于多元化化战略要要取得成成功必须须要大量量的资源源配合，包括资资金流和和人力资资源。图图8显示示在多元元化以前前，联想想核心业业务(电电脑)成成长率高高于大市市，而图图9显示示，在联联想实施施其“三三年计划划”期间间，联想想电脑的的市场增增长远远远落后于于大市，其主要要原因在在于联想想把大部部分的人人力、物物力和资资金投放放于其他他业务上上，因而而忽略了了国内电电脑消费费市场的的变化

16、，不能及及时作出出相应策策略，引引致其电电脑市场场占有率率不但没没有上升升，反之之有见顶顶下降的的趋势。由前前述分析析可知，联想因因互联网网的失败败而于其其他投资资方面变变得顾忌忌；另一一方面，联想开开展新业业务的同同时，并并没有稳稳守本身身的电脑脑市场，形成“进不锐锐，守不不稳”的的局面，令联想想陷入进进退失据据的处境境。目光光短浅联想想多元化化的第二二个失败败原因是是目光短短浅，这这主要表表现在联联想的IIT服务务方面。联想在在20001年首首次涉足足IT业业务，联联想与华华凌签订订了3000万元元人民币币合约为为其发展展ERPP系统。当时市市场对此此反应十十分理想想，累计计超额收收益率大

17、大幅上升升，这促促使联想想开始进进军ITT服务业业。联想想于20002年年正式开开始进入入IT服服务业，主要透透过入股股汉普国国际咨询询有限公公司、与与智软合合作成立立智软计计算器科科技有限限公司以以及与中中望商业业机器有有限公司司成立联联想中望望系统服服务有限限公司。汉普主主要从事事IT管管理咨询询、信息息系统及及ERPP系统服服务，中中望主要要从事有有关电讯讯业ITT服务，而智软软则从事事保险领领域ITT系统软软件开发发服务。市场对对联想的的行动普普遍支持持，对联联想进军军IT服服务业表表示乐观观(图110)。虽然然市场对对联想进进军ITT服务业业反应十十分良好好，可是是新公司司的业务务表

18、现并并不理想想。汉普普在20002年年亏损约约40000至550000万元人人民币。同样，另一间间新公司司中望亦亦在20002年年亏损了了约20000至至30000万元元人民币币。不单单如此，实际上上联想自自20002年进进军ITT服务后后，该新新业务范范围一直直亏损， 20002年年录得661400.5万万元人民民币亏损损，20003年年亦亏损损了58800.9万元元人民币币。而在在20004年，仅上半半年度便便亏损了了40440万元元人民币币。面对对新业务务长期处处于亏损损状态，联想在在20004年的的新三年年计划中中终于有有所行动动。由于于联想未未能达到到之前定定下的营营业额目目标，而而

19、且PCC本业在在内外夹夹攻下形形势危急急，新的的计划提提出了二二元化：PC及及手机业业务，亏亏损的业业务则渐渐渐被剥剥离。在在新计划划中ITT服务被被归类为为第三类类业务，联想所所说的第第三类业业务是指指一些在在未来可可能有好好的市场场潜力的的业务，但这些些业务目目前与公公司核心心业务在在业务规规律、发发展阶段段和管理理模式上上还有一一定差异异。根据据这种分分类，IIT服务务业在联联想中的的影响大大大减低低，而联联想接下下来的行行动亦证证明了这这一点。20004年77月288日，联联想将IIT服务务(即汉汉普及联联想本身身旗下IIT业务务)作价价3亿元元转让给给亚信科科技，以以换取亚亚信科技技

20、15%的股权权，联想想称此次次合作为为战略合合作。联联想基本本上只留留下了以以电讯服服务为主主的中望望及保险险IT服服务的智智软，余余下的IIT业务务仅占原原先总业业务账面面值的660%左左右。中中望未列列入转让让是因为为其业务务与亚信信相同，未符合合业务互互补整合合的大前前提，而而智软未未列入则则是因为为亚信对对其从事事的保险险IT服服务并不不看好。虽然联联想一直直表示对对IT服服务仍抱抱有乐观观态度，故这次次并不是是将ITT服务业业全数卖卖出，而而是以这这种合作作方式，自身持持股，来来保持联联想将来来发展IIT服务务业的可可能。但但实际上上，新的的合作公公司全权权独立于于联想，而联想想3年

21、前前对ITT服务业业的雄心心壮志亦亦不复见见，我们们看到的的只是IIT服务务业从联联想的主主要业务务中退了了下来。市场对对联想的的转让亦亦有正面面的反应应(图111)，其累计计超额收收益率上上升。 那么么，联想想真的没没有能力力做好IIT服务务业吗? 实际际上，联联想的IIT服务务业虽一一直在亏亏损状态态，但其其业务的的发展却却有很高高的增长长，甚至至比市场场的增长长高出很很多。220033年全国国IT服服务增长长是311.5%，而联联想的增增长是1198%。另一一方面，联想在在IT服服务业内内的咨询询服务表表现出众众，在220033年联想想以3.5%的的市场份份额首次次跻身中中国ITT咨询市

22、市场前三三名，仅仅次于IIBM的的11%及惠普普的8%。面对对如此良良好的前前景，联联想为何何会选择择停止进进攻呢？这是由由于ITT服务业业收入并并未能达达到联想想目标。联想想希望透透过多元元化抢攻攻更多的的营业额额，进军军IT服服务业。联想早早已定下下了目标标：20002年年IT服服务的收收入达到到1.55亿元，占联想想的总营营业额00.9%，到220055年要达达到整个个营业额额的155%，为为90亿亿元人民民币。联联想给予予自己转转型服务务的时间间只有44年，但但4年真真的足够够吗？实实际上，联想一一直学习习的IBBM，在在80年年代末、90年年代初遇遇上了和和联想相相同问题题，IBBM

23、的PPC业务务突然由由垄断市市场变成成被多间间新兴电电脑公司司夹击的的窘境，市场份份额不断断下降。IBMM遂向IIT服务务转型，今天IIBM成成为ITT服务业业的龙头头，服务务业占公公司的总总营业额额由当时时的8%增加至至现在多多于400%，这这是联想想希望模模仿的。但值得得留意的的是，IIBM自自19993年开开始，用用了整整整12年年的时间间，兼并并了400多家公公司，才才得到今今日的成成功。相相比之下下，联想想只作了了3个收收购项目目，并希希望能在在短短44年时间间内将IIT服务务占营业业额的比比例由近近乎零变变成155%，其其目标显显然定得得太高，给的时时间太短短。从IIBM的的成功可

24、可见，服服务转型型是需要要长时间间及高投投入的。但联想想却因IIT服务务既不能能达成短短时间内内增加营营业额的的目标，又处于于亏损状状态，未未能等到到IT服服务业转转亏为盈盈，就将将之置于于了次要要位置。轻视视研发联想想于20000年年前一直直实行“贸工技技”，所所谓“贸贸工技”就是将将技术放放在较次次要的位位置，先先以贸易易营销积积累技术术及资金金。直至至20000年，联想以以“高科科技的联联想”为为目标，决定从从“贸工工技”转转为“技技工贸”，加重重对研发发的投资资。可是是只投入入2亿元元人民币币作研发发资金，占当年年总营业业额不到到1.22%，相相比起国国内两大大高科技技集团华华为技术术

25、有限公公司及海海尔集团团，可谓谓望尘莫莫及。华华为每年年投放不不少于营营业额的的10%作研发发用途，海尔亦亦拨出不不少于营营业额的的5%，联想的的1.22%明显显远远落落后(图图12)。及至至20002年，联想将将研发投投入增至至9.66亿元人人民币，但对比比起海尔尔及华为为的约440亿及及30亿亿人民币币仍有相相当大的的距离，致使当当年联想想申请专专利数目目(2113件)被海尔尔(21125件件)远远远抛离，同时亦亦不及华华为(4456件件)的一一半(图图13)，可见见在研发发方面的的投入可可谓相当当有限。联想有有实现高高科技的的理想，却没有有为实现现理想而而付出足足够的投投资，在在走向高高

26、科技的的路上触触礁实在在是意料料中事。我弃弃人取联想想在20001年年订下多多元化的的新策略略，目标标要每年年有6000亿的的营业额额。可惜惜联想却却没有对对所进军军的业务务作透彻彻的分析析和观察察，以致致放弃一一些本身身有潜力力的业务务，白白白错失可可观的盈盈利，成成为多元元化失败败的原因因。以互互联网为为例，联联想与其其他竞争争对手在在20002年以以前都是是亏损的的。联想想亦因此此缩减其其业务发发展，更更于20003年年退出市市场。反反之，搜搜狐、新新浪及网网易经历历了3年年的亏损损后，并并没有放放弃互联联网市场场，终于于在20003年年转亏为为盈。联联想亦白白白失去去了转亏亏为盈的的好

27、机会会。其实实，市场场一直不不赞成联联想放弃弃其互联联网业务务。在220022年3月月26日日，联想想与美国国在线的的合资公公司停止止运作的的消息传传出后，市场反反映出他他们的反反对声音音(图114)。从扩扩展业务务看协同同互补联想想的多元元化虽然然不甚成成功，但但其多元元化能否否帮助公公司分散散投资，为联想想提供协协同互补补的功效效？图115显示示，联想想的各个个副业的的确能带带来周期期性的互互补作用用，从而而可提供供较稳定定的收入入。当中中的其他他业务包包括20003年年前的互互联网业业务及计计算机主主机板这这些比主主业规模模较小的的业务。虽然然联想的的三个非非核心业业务之间间存在互互补的

28、功功能，但但是图116显示示，近年年来联想想非核心心业务所所占盈利利比例不不到200%。而而图177显示，核心和和非核心心业务的的收入差差距过大大，因此此非核心心业务无无论是收收入及盈盈利贡献献均远远远及不上上PC主主业，导导致非核核心业务务这种周周期性特特质不能能对核心心业务发发挥协同同互补的的功效。此外，由于非非核心业业务仍处处于亏损损阶段，不但未未能发挥挥协同互互补之效效，反而而拖累了了联想整整体的盈盈利表现现。多元元化业务务并非全全军覆没没联想想的多元元化业务务的整体体盈利表表现让人人失望，但撇除除整体，单看个个别业务务，便可可发现联联想多元元化的业业务中仍仍然有比比较可取取的领域域。

29、其实实，联想想的手机机业务可可算做得得比较平平稳。联联想手机机的成功功可见于于市场的的反应及及手机业业务的盈盈利表现现。当联联想宣布布与厦华华电子发发展手机机业务后后，累计计超额收收益率随随即上升升，可见见市场对对联想发发展手机机业务表表示支持持。图118显示示，联想想的手机机业务经经过20003年年的强劲劲亏损后后，已于于20004年中中期转亏亏为盈。但在盈盈利的背背后，联联想其实实是处身身于一个个竞争相相当激烈烈的环境境中，要要在国内内手机市市场分一一杯羹也也殊不容容易。从图图19可可见，国国内手机机市场的的领先者者摩托罗罗拉及诺诺基亚这这些国际际知名的的品牌亦亦只不过过占市场场不足115

30、的的份额，可见竞竞争环境境实在是是相当严严峻，联联想能取取得约33的市市场占有有率，算算是难能能可贵。到底联联想手机机业务的的优势在在哪里呢呢？首先先，手机机及计算算机的销销售模式式比较相相近。联联想大可可利用本本身完善善的销售售网售卖卖手机，在销售售渠道上上与PCC业务达达到协同同效果，增加手手机在市市场上的的销售覆覆盖面。再加上上联想于于PC积积累的物物流管理理经验同同样可应应用于手手机业务务上，使使手机由由运送到到出售一一开始已已经有了了一个很很大的优优势。其其次，随随着3GG的发展展及普及及，融合合数据及及话音等等高端技技术将是是手机未未来发展展的大方方向，作作为国内内及亚洲洲的计算算

31、机巨人人，联想想在这方方面的技技术上有有着相关关应用的的优势。当然，目前联联想的手手机业务务盈利还还是太少少，至于于成功与与否，还还要看日日后的发发展。三、重归PPC：联联想收购购IBMM检讨讨过三年年计划后后，杨元元庆于220044年曾说说：“PPC作为为核心业业务，其其回报源源源不断断，是我我们营收收、利润润和核心心竞争力力的源泉泉，如果果没有这这个源头头，整个个联想都都会面临临很大风风险，就就更不用用谈发展展新业务务、孵化化种子业业务了。”从这这句话可可见联想想领导班班子重新新确认了了PC主主业对联联想的重重要性。事实上上，市场场一直支支持联想想PC主主业的发发展。当当联想220011年

32、和LLG、飞飞利浦合合作生产产LCDD显示器器以及220033年与IInteel合作作研发中中心，均均得到了了市场的的肯定，累计超超额收益益率上升升。正如如杨元庆庆所说，PC主主业一直直为联想想提供增增长稳定定的营业业额及盈盈利，PPC主业业是联想想的源泉泉，有助助联想日日后发展展其他业业务(图图20和和21)。作为为回归PPC的重重要一环环，20004年年12月月8日，联想宣宣布以112.55亿美元元收购IIBM的的PC业业务，IIBM的的PC业业务营业业额在220033年达到到1200亿美元元，收购购后联想想的PCC业务将将位列全全球第三三。联想想此举，无疑也也是想借借IBMM在国际际化的

33、地地位，提提升联想想本身在在国际的的知名度度。完成成此次交交易并购购，海外外市场便便成为联联想的总总营业额额的重要要一员，由不足足2%一一跃至881%，成为名名副其实实的“国国际化的的联想”。IBBM个人人计算机机业务的的加入亦亦大大提提升联想想的总营营业额，不仅能能达到6600亿亿的目标标，更有有望有111000亿人民民币的骄骄人成绩绩。由此此看来，联想的的这次收收购似乎乎是明智智之举。可是是，从图图22的的累计超超额收益益率，我我们可见见市场并并不支持持联想的的这次轰轰动全球球的收购购。到底底是市场场不支持持联想发发展其PPC业务务，还是是市场对对IBMM亏损的的PC业业务有所所保留？表1

34、是是几家机机构投资资人对联联想这次次收购的的看法。从表表1可见见，大部部分机构构投资人人都不看看好这次次交易。麦格理理证券、野村证证券与花花旗美邦邦均讨论论到有关关人才问问题，麦麦格理证证券认为为联想将将要面对对执行及及员工流流失的风风险，管管理层亦亦要应付付不稳定定业务策策略；野野村证券券认为由由于联想想缺乏海海外专业业人才，加上缺缺乏管理理庞大分分销网络络经验，所以未未来将要要面对相相当大的的挑战；花旗美美邦指出出联想管管理层缺缺乏国际际经验，难以保保留IBBM员工工。摩根根大通及及麦格理理证券提提出了品品牌问题题，摩根根大通称称，联想想收购后后，要维维持IBBM企业业市场及及品牌地地位，

35、势势必会遇遇到挑战战，联想想要达到到2亿美美元利润润亦有困困难；麦麦格理证证券提到到美国市市场并不不认识联联想品牌牌，这将将会为合合并后的的联想企企业业务务带来负负面影响响。瑞银银集团及及美林证证券也对对这次交交易持审审慎态度度，瑞银银认为，科技业业高增长长时期已已过，加加上行业业竞争格格局已成成形，所所以不会会因这次次交易而而建议增增持联想想股份；美林证证券则认认为，联联想收购购IBMM个人计计算机业业务，长长远对联联想有利利，但考考虑到因因合并而而来的业业务融合合风险后后，中短短期实质质影响仍仍有待观观察。事实实上，IIBM的的 PCC 业务务自19990年年代中期期开始持持续亏损损，到1

36、19988年，其其PC业业务的亏亏损达到到9.992亿美美元，使使IBMM 萌生生剥离其其PC业业务的念念头。此此后几年年间，IIBM曾曾经接洽洽多家PPC生产产商，如如东芝、宏基、长城、NECC以及联联想等，意图卖卖掉其长长期亏损损的PCC业务，但往往往因定价价过高以以告吹。IBBM 早早于20000年年，已经经向联想想提出有有关的合合并建议议，但是是联想当当时认为为“多元元化”才才是真正正出路，而且认认为联想想并未就就绪发展展“国际际化”，计划就就此搁置置。3年年后，联联想的多多元化正正式宣告告失败，杨元庆庆决定重重归PCC，并认认为是发发展“国国际化”的时机机，决定定与IBBM合并并，打

37、入入国际市市场。三年年之间，联想改改变初衷衷，究竟竟联想是是真的为为“国际际化”作作好了准准备，还还是“国国际化”只是“多元化化”失败败后的惟惟一出路路?根据据表2的的分析，我们可可得出如如下的结结论。1.营业额额的下跌跌，反映映出国内内PC市市场竞争争加剧。根据IIDC统统计，220044年第一一季度亚亚太区PPC市场场出货量量达到7740万万台，比比20003年第第一季度度增长116%。尽管联联想仍然然以100.9%的市场场份额雄雄踞榜首首，不过过与去年年同期相相比，联联想只增增长了118.88%，而而惠普增增长了331.66%，戴戴尔增长长了511.5%。联想想若要回回归PCC本业，单靠

38、国国内市场场并非良良策，开开拓海外外市场是是必然的的选择。2.销售回回报在营营业额萎萎缩的情情况下，不跌反反升，显显示出联联想在销销售成本本的控制制上有一一定的改改善，但但与戴尔尔相比，联想最最新一个个季度的的库存周周期为222.77天，而而戴尔中中国部门门的库存存周期仅仅为4天天。由于于PC组组件的价价格下调调速度很很快，因因此对于于PC厂厂商而言言，缩短短库存周周期是成成本控制制方面的的关键。3.员工成成本约占占总体营营运成本本的1/3，继继大规模模的裁员员后，联联想的总总体营运运成本并并未得到到明显改改善，而而合并后后的新联联想员工工数目将将为现时时的两倍倍，且有有半数为为IBMM的原有

39、有员工，员工成成本方面面将面对对更大的的压力 。4.现金流流的升幅幅约为11.5倍倍，达33亿美元元，但距距联想合合并IBBM所需需的约66.5亿亿美元现现金，仍仍有一定定的距离离。综合合以上的的分析，联想无无论在销销售成本本控制、营运成成本控制制或是现现金流方方面，都都未有实实质的改改善使之之能应付付“国际际化”的的种种挑挑战。由由此观之之，面对对着国内内市场日日渐失守守的困局局，联想想此次的的合并，只不过过是急于于回归PPC的对对策。联想想对IBBM PPC业务务的收购购，确实实需要面面对4大大难题。发展展过急联想想今次的的收购，可以说说是ITT业中的的一件大大事，联联想亦称称为强强强连手

40、的的战略合合作，实实际上，两年前前的ITT业亦出出现了一一次轰动动的强强强连手，就是惠惠普收购购康柏，现在试试试比较较两件合合并，看看看联想想这次合合并的弱弱点。首先先在公司司规模方方面，可可以从表表3和表表4作比比较。惠惠普和康康柏同为为IT业业的巨头头，是名名副其实实的强强强连手。但反观观联想收收购中，IBMM PCC业务的的规模比比联想大大3倍，所以这这次的收收购被外外界视为为“蛇吞吞象”，联想缺缺少足够够能力消消化这特特大规模模的业务务扩充。再比比较两者者的交易易方法。惠普公公司以2250亿亿美元价价格收购购康柏，由于两两间公司司的规模模相若，这宗交交易全由由股票收收购，根根据双方方达

41、成的的协议，康柏公公司的股股票以11:0.63225的比比例折算算成惠普普公司的的股票。合并后后的惠普普将拥有有新公司司的644%股权权，康柏柏拥有余余下的336%。而联联想则以以12.5亿美美金收购购IBMM个人计计算机业业务，包包括台式式机、笔笔记本及及个人产产品研发发和采购购。不同同的是，在122.5亿亿美金收收购中，有6.5亿美美元是以以现金形形式支付付，而余余额为股股权转让让，联想想控股在在集团占占有455股份份，IBBM占118.55%。实实际上，由于联联想规模模不及IIBM，手上只只有约330亿元元人民币币资金，所以另另外200亿元人人民币则则要透过过借款及及发行新新股集资资，这

42、严严重加重重了联想想的债务务负担，势必令令这些收收购的成成本上升升。另一一方面，从盈利利上看，虽然惠惠普及康康柏合并并前均有有盈利，但是合合并后即即录得亏亏损，于于20003年才才转亏为为盈，可可见企业业于合并并的初期期，在企企业融合合中要赚赚取利润润绝不容容易。IBBM的PPC业务务其实一一直处于于亏损，在20003年年更录得得1.118亿美美元的亏亏损。联联想的盈盈余在220033年只有有1.22亿美元元，恰好好正是IIBM在在个人计计算机业业务上的的亏损。透过惠惠普的例例子，可可见联想想很有可可能于合合并的早早期面临临更大的的亏损，这样，整个集集团将可可能转盈盈为亏。成本本上升众所所周知，中国有有的是113亿的的廉价劳劳动人口口，如果果收购后后，联想想把原有有的IBBM员工工裁掉或或把他们们的薪酬酬调节至至差不多多中国员员工的水水平，必必能大幅幅降低成成本。可可是事情情并没有有那么容容易解决决。1. 不同同地方有有不同的的生活指指数，IIBM原原有的11万多名名员工中中的50000人人将被移移到中国国内地工工作，其其余的则则继续支支持海外外销售工工作，海海