简析项目融资的运作

1、简析项目目融资的的运作(发表时时间：220022-2-17 投票：0次00分 阅阅读次数数: 2220)金融理论论与实践践 HYPERLINK t _blank 作者： HYPERLINK /asp/news/showauthorlist.asp?id=2756 于淑娟娟摘要：项目融融资程序序大致可可分为投投资决策策分析、融资决决策分析析、融资资谈判及及执行三三个阶段段，而相相应的融融资文件件则构成成了项目目融资的的基础。关关键词：项目融融资；项项目风险险；融资资租赁文章章编号：10003446255（20001）1200339002中中图分类类号：FF8300.399文献献标识码码：A项目目

2、融资，是指以以境内建建设项目目的名义义从境外外筹措资资金，并并以该项项目自身身预期现现金流量量和未来来收益、自身财财产与所所有者权权益承担担债务和和偿还债债务的一一种融资资方式。在我国国适用于于基础设设施建设设和规模模大、具具有长期期稳定预预期收益益的项目目。如电电力、高高速公路路、大型型桥梁、隧道等等。（一）项目融融资的主主要类型型项项目融资资始于220世纪纪50年年代的美美国，880年代代传入我我国，并并且在一一些国内内外大型型投资项项目中得得到了成成功运用用，越来来越受到到广大筹筹资者的的青睐和和推崇。如辽宁宁省移动动通信GGSM系系统、广广西来宾宾电厂BB厂、北北京东郊郊热电厂厂等，其

3、其主要类类型有：融资租租赁、BBOT融融资方式式、ABBS融资资方式、境外基基金方式式等。1融资租租赁。又又称金融融租赁，是相对对于实物物租赁的的另外一一种租赁赁方式，目前运运用较多多。主要要是投资资者购置置设备资资金匮乏乏时，由由设备出出租方购购（或租租）进设设备，再再出租给给项目投投资者使使用，项项目投资资者按照照约定时时限、额额度及范范围给付付设备价价款、贷贷款利息息及手续续费，租租赁期满满，项目目投资者者取得设设备所有有权。2BOTT融资。BOTT是“建设经营转让”英文（BUIILDOPEERATTETTRANNSFOOR）编编写，在在我国称称为“特许权权融资方方式”，其涵涵义是我我国

4、或地地方政府府（及所所属机构构）通过过特殊权权协议，授予签签约方的的外商投投资企业业（包括括中外合合资、中中外合作作、外商商独资）承担公公共性基基础设施施项目的的融资、建造、经营和和维护；在协议议规定的的许可期期限内，外商投投资企业业拥有所所建造设设施所有有权，并并可向设设施使用用方收取取合理的的费用，由此收收回投资资成本并并获取合合理回报报；特许许期届满满，外商商投资企企业将设设施无偿偿交给签签约方的的政府或或所属机机构。3ABSS融资方方式。AABS是是英文AASSEETBAACKEED SSECUURMEEATIION的的缩写。它是以以项目所所属资产产未来预预期收益益为基础础和保证证，通

5、过过在资本本市场发发行债券券而募集集资金的的一种证证券化的的项目融融资方式式。4境境外基金金方式。这种方方式的运运作都是是汇集众众多个人人投资者者的资金金，交由由专门的的投资机机构进行行管理和和运作，投资、理财专专家根据据设定的的目标，将资金金分散投投向特定定的资产产组合，投资收收益归还还个人投投资者，管理机机构只收收取一定定的服务务费用。（二）项项目融资资的特点点以以上介绍绍的项目目融资类类型，和和传统融融资方式式相比，具有以以下特点点：1融融资主体体的排他他性。项项目融资资主要依依赖项目目自身未未来现金金流量及及形成的的资产，而不是是依赖项项目的投投资者或或发起人人的资信信及项目目自身以以

6、外的资资产来安安排融资资。融资资主体的的排他性性决定了了债权人人关注的的是项目目未来现现金流量量中可用用于还款款的有多多少，其其融资额额度、成成本结构构等都与与项目未未来现金金流量和和资产价价值密切切相关。22. 追追索权的的有限性性。传统统融资方方式，如如贷款，债权人人在关注注项目投投资前景景的同时时，更关关注项目目借款人人的资信信及现实实资产，追索权权具有完完全性；而项目目融资方方式如前前所述，是就项项目论项项目，债债权人除除和签约约方另有有特别约约定外，不能追追索项目目自身以以外的任任何形式式的资产产，也就就是说项项目融资资完全依依赖项目目未来的的经济强强度。3项目风风险的分分散性。因融

7、资资主体的的排他性性、追索索权的有有限性，决定着着作为项项目签约约各方对对各种风风险因素素和收益益的充分分论证。确定各各方参与与者所能能承受的的最大风风险及合合作的可可能性，利用一一切优势势条件，设计出出最有利利的融资资方案。44. 项项目信用用的多样样性。将将多样化化的信用用支持分分配到项项目未来来的各个个风险点点，从而而规避和和化解不不确定项项目风险险。如要要求项目目“产品”的购买买者签订订长期购购买合同同（协议议），原原材料供供应商以以合理的的价格供供货等，以确保保强有力力的信用用支持。55项目目融资程程序的复复杂性。项目融融资数额额大、时时限长、涉及面面广，涵涵盖融资资方案的的总体设设

8、计及运运作的各各个环节节，需要要的法律律性文件件也多，其融资资程序比比传统融融资复杂杂。且前前期费用用占融资资总额的的比例与与项目规规模成反反比，其其融资利利息也高高于公司司贷款。项项目融资资虽比传传统融资资方式复复杂，但但可以达达到传统统融资方方式实现现不了的的目标。一是有有限追索索的条款款保证了了项目投投资者在在项目失失败时，不至于于危机投投资方其其他的财财产；二二是在国国家和政政府建设设项目中中，对于于“看好”的大型型建设项项目，政政府可以以通过灵灵活多样样的融资资方式来来处理债债务可能能对政府府预算的的负面影影响；三三是对于于跨国公公司进行行海外合合资投资资项目，特别是是对没有有经营控

9、控制权的的企业或或投资于于风险较较大的国国家或地地区，可可以有效效地将公公司其他他业务与与项目风风险实施施分离，从而限限制项目目风险或或国家风风险。可可见，项项目融资资作为新新的融资资方式，对于大大型建设设项目，特别是是基础设设施和能能源、交交通运输输等资金金密集型型的项目目具有更更大的吸吸引力和和运作空空间。（三三）项目目融资的的运作程程序项目融融资程序序大致可可分为投投资决策策分析、融资决决策分析析、融资资谈判及及执行三三个阶段段，而相相应的融融资文件件则构成成了项目目融资的的基础。11决策策分析阶阶段。这这一阶段段包括对对宏观经经济形势势的分析析、项目目所在行行业分析析。项目目竞争力力分

10、析等等，通过过这一分分析过程程，在项项目建议议书的基基础上，撰写项项目可行行性研究究报告并并按规定定程序报报国家有有关部门门审批。可行性性研究报报告除国国家规定定内容外外，还应应载明以以下方面面内容：（1）项目主主要投资资者和当当事人的的法人资资格、专专业及融融资能力力等；（2）外外汇平衡衡方式、购汇需需求总量量及年度度计划流流量表；（3）产品（服务）的定价价原则（依据）及调价价方式；（4）风险分分担的方方式及项项目融资资方案的的初步设设计；（5）境境外信贷贷机构出出具的贷贷款承诺诺意向；（6）境内机机构出具具的各种种支持性性文件等等。2融融资决策策分析阶阶段。这这一阶段段是在项项目可行行性研

11、究究报告获获批后，按规定定程序在在境内设设立项目目公司，由项目目公司负负责与项项目融资资有关的的一切活活动，包包括融资资方案及及融资结结构的设设计、分分析和决决策。重重点解决决采取何何种融资资方式、融资结结构，以以及项目目风险的的分析评评价，从从而设计计出融资资方案。这一阶阶段，有有关融资资条件要要报外汇汇管理部部门审批批和地方方政府支支持。3融资谈谈判及执执行阶段段。确定定了的融融资方案案需要在在谈判中中实现或或调整。在谈判判成功签签署项目目融资的的法律文文本后，项目融融资将进进入执行行阶段，并随着着项目建建设的进进展情况况，按照照约定的的条款组组织资金金或设备备到位；债权人人根据融融资文件

12、件规定，参与部部分项目目决策，管理和和控制项项目的资资金投入入和现金金流量。项目融融资则强强调债权权人全过过程的监监督和参参与，这这一过程程包括项项目建设设期、试试生产（运营）期、正正常运营营期。（四四）项目目融资方方案的比比较和选选择为了有有比较、有选择择地确定定融资方方案，与与几种境境外贷款款方式进进行比较较。一是是多边和和双边优优惠性贷贷款，如如国际金金融组织织贷款、双边政政府贷款款；二是是商业性性贷款，包括国国际银行行贷款、出口信信贷、境境外发行行债券、国际租租赁等。11成本本分析 （11）多边边和双边边优惠性性贷款。这类贷贷款有三三个特点点：一是是有一定定的优惠惠性，贷贷款利息息较少

13、，一般低低于商业业性贷款款，还款款时间较较长，有有一定的的宽展期期。二是是由于资资金筹措措的来源源不同，贷款往往往有软软贷款、硬贷款款之分，其利率率、数额额、还款款期、宽宽展期也也不同。三是贷贷款有汇汇率风险险，如世世界银行行、亚洲洲银行，不论哪哪一种货货币，贷贷款方都都要分担担世界银银行所有有贷款多多种货币币的汇兑兑风险。（2）商商业性贷贷款。商商业贷款款完全没没有赠予予成分，是纯商商业性的的。商业业性贷款款还款期期限较短短。商业业性贷款款利率高高、风险险大、利利率上浮浮就会增增加利息息支付，进一步步加大成成本负担担，而且且商业性性贷款成成本还和和国家声声誉、筹筹资单位位信誉及及担保人人情况

14、有有关。2. 使用用分析（11）多边边和双边边优惠性性贷款。此类贷贷款使用用有以下下特点：一是严严格限定定使用方方向和投投向，一一般都要要用于具具体的建建设项目目（国际际货币基基金组织织除外），世界界银行、亚洲银银行、日日本海外外经济协协力组织织贷款则则要求用用于非盈盈利及基基础设施施项目，政府混混合贷款款要求技技人能购购买贷款款国设备备的项目目等。二二是贷款款金额有有限，连连续性、规划性性强，一一般能长长期提供供，但要要求双方方要共同同商定计计划，确确保分年年度投入入要有连连续的或或新的项项目做“储备”。三是是贷款有有严格的的程序和和监督检检查制度度，虽有有利于项项目的管管理，但但有时显显得

15、过于于繁琐。四是要要求提供供国内经经济、行行业、项项目的详详细资料料，并组组团进行行考察。五是对对贷款采采购方式式限制严严格，一一般要求求以国际际招标方方式或定定向招标标方式进进行，其其他双边边政府混混合贷款款，则要要求必须须购买贷贷款国设设备。（22）商业业性贷款款。国际际银行贷贷款和发发行债券券一般都都不限定定用途，可以为为项目建建设筹资资，也可可以为进进出口货货物、原原材料、购买技技术软件件等其他他用途筹筹资，在在用贷款款采购的的方式上上也没有有什么限限制，可可以由贷贷款人随随意选择择采购方方式和采采购国家家、地区区。贷款款可以当当时用，也可以以暂存其其他银行行。出口口信贷和和国际租租赁则有有一定限限制，出出口信贷贷要求购购买贷款款国设备备，一般般限制购购买原材材料。租租赁仅限限于租赁赁设备，也不能能用于租租赁其他他。商业业性贷款款在使用用中，债债权人对对项目的的监督也也不很严严格。3管理分分析（1）双边和和多边优优惠性贷贷款。这这类贷款款由国家家统借统统还或统统借自还还，由政政府出面面借款，国家指指定用途途、确定定规模、安排项项目，由由国家列列人计划划，由中中国人民民银行、中国银银行等单单位代表表国家作作为对外外窗口出出面谈判判。因为为这类贷贷款的使使用和偿偿还关系系到国家家信誉，是政府府间外交交关系的的一个方方面，国国家必将