2022年动力煤行业市场现状分析

1、2022年动力煤行业市场现状分析1.动力煤保供稳价政策复盘：增“量”及稳“价”贯穿始末2021 年以来，受到疫情反复、全球通胀、极端天气、出口超预期等多重因素影响，我国 煤炭供需紧张状况出现频次有所增加，动力煤现货价格整体波动较大。为避免煤炭价格 快速上涨影响国计民生，国务院、国家发改委等多个相关部门多措并举，反复强调做好 能源保供稳价工作，保障能源安全。其中，重点是做好煤炭保供稳价工作。通过对 2021 年至今煤炭方面相关保供稳价政策的复盘，我们认为保供稳价相关政策核心可拆解为两 个部分，即保供（针对“量”）和稳价（针对“价”）。2021 年至今的保供稳价政策大致可以分为四个阶段，政策主要通

2、过核增产能来增“量”、 通过推进中长期合同来稳“价”，这两条主线可谓贯穿始末：1）第一阶段（“见雨绸缪”）：2021 年 1 月至 8 月第一阶段主要为出现问题、发现问题并尝试提出解决方案的“见雨绸缪”阶段，供给侧 放量不足叠加下游需求超预期强势，动力煤现货价格震荡上行；2）第二阶段（全面发力）：2021 年 9 月至 12 月通过第一阶段的准备和铺垫，第二阶段供给侧产量释放成效显著，其中 10 月份至 12 月 份我国单月原煤产量分别达到 3.57 亿吨、3.71 亿吨和 3.85 亿吨，单月原煤产量连创新 高。港口动力煤现货价格在短时间内由 2592.5 元/吨的价格迅速回落至 800-1

3、100 元/吨 区间内；3）第三阶段（海外冲击）：2022 年 1 月至 2 月中下旬或由于春节将至叠加四季度煤炭行业整体保供稳价压力较大等因素影响，2022 年 1-2 月原煤产量虽然同比依然实现 10%以上的增幅，但是环比下降趋势较为显著。与此同 时，由于印尼煤炭出口禁令及俄乌冲突等海外突发事件的冲击，海外煤价极速上行。海 外煤价有所支撑叠加进口量显著下降影响下，我国港口动力煤现货价格再次开启震荡上 行走势；4）第四阶段（重装上阵）：2022 年 2 月下旬至今或随着冬奥会及全国两会的顺利闭幕，国家发改委重装上阵，高强度、高密度地推进保 供稳价工作，多措并举之下 3 月份我国单月原煤产量达

4、到 3.96 亿吨，突破 2021 年四季 度的历史高点。与此同时，国内疫情反复影响导致下游需求不振，共同影响下动力煤现 货价格在经历短暂冲高后再次显著回落并企稳。第一阶段“见雨绸缪”第一阶段主要为出现问题、发现问题并尝试提出解决方案的“见雨绸缪”阶段，国家发 改委等相关部门在保供（“量”增）方面的政策主要可以分为直接提升产量和做好其他辅 助工作。提升产量方面，其核心举措就是产能核增，主要意图通过明确产能核增标准、 释放重点企业、主产区、露天煤矿的优质和先进产能等方式实现。其他辅助工作方面， 主要包括加强进口、运输及煤炭储备。作为保供（“量”增）方面的核心举措，第一阶段核增产能方面的工作有序推

5、进。2021 年 5 月 18 日，国家发改委等四部门联合发布煤矿生产能力管理办法和核定标准（以 下简称 2021 版），明确产能核增标准，我们认为这项政策为后续的产能核增及释放打下 十分坚实的基础。2021 版正式发布之前，2020 年 3 月，国家煤矿安监局曾发布煤矿 生产能力管理办法和核定标准（征求意见稿）（以下简称征求意见稿）。另外，对应 2021 版的上一代文件是 2014 年 6 月，由国家安全监管总局、国家煤矿安监局、国家发展改 革委、国家能源局发布的煤矿生产能力管理办法和核定标准（以下简称 2014 版）。对比 2021 版与其余两份文件在细节上做出的调整，我们认为，2021

6、版重点强调两方面 内容：1）优质产能有望加速实现核增和释放；2）保障安全生产乃第一要务。从细节上 看，2021 版在内容上做出多处调整和增减，包括去掉 2014 版中“核增从严、核减从快” 的大原则、明确产能核增需要满足的条件和幅度、大幅缩短产能核增的审批时间、进一 步细化露天煤矿的分级标准及相对应的核增幅度、明确产能利用率界限等。其中去掉 2014 版中“核增从严、核减从快”的大原则或许是最能体现这个阶段国家层面对优质 及先进产能核增倾向较“十二五”及“十三五”时期重大变化的内容。或由于第一阶段价格矛盾尚未凸显，相较保供（“量”增）方面的举措，稳价（“价”稳） 方面的相关政策较少，但我们认为

7、推进中长期合同的签订与履约作为稳价（“价”稳）方 面的核心举措已初现端倪。2021 年 4 月 29 日，国家发展改革委办公厅发布做好 2021 年煤炭中长期合同监管工作的通知，产运需各方要按照均衡原则将中长期合同分解到 月，合理安排发运、接卸计划，保证月度履约率应不低于 80%，季度和年度履约率不低 于 90%。此外，国家发改委和地方发改委等相关部门同样尝试通过约谈主产区煤企的方 式以达到抑制煤价过高上涨的目的。整体视角下，2021 年 1-7 月份，动力煤需求侧的同比增速始终高于供给侧，8 月份单月 供需缺口有所收窄。除 2 月份供需实现微弱盈余外，其他月份当月供需均出现缺口，其 中 3-

8、8 月份连续六个月出现供需缺口，累计缺口接近 5200 万吨。港口动力煤现货价格 亦自 2 月底的不足 600 元/吨，一路震荡上行至 8 月底的超过 1100 元/吨，该区间涨幅 超过 90%。第二阶段全面发力第一阶段核增产能方面政策做好的布局和铺垫，助力增量产能在第二阶段迎来集中释放， 政策正式进入全面发力阶段。10 月份以来，我国煤炭产量前两位的省级行政单位山西 省和内蒙古自治区先后宣布释放年化规模 1 亿吨级别的优质产能。另一方面，国家矿山 安监局及国家发改委分别表示将释放 2.2 亿吨/年和 2.5 亿吨/年产能。尤为值得关注的 是，此次核增允许煤炭企业先释放产能再完成核增程序。政策

9、持续发力下，11 月初开始 我国原煤日产量连创新高，11 月 10 日，煤炭调度日产量达到 1205 万吨；到 12 月份， 我国原煤日均产量达到 1241 万吨，较 9 月底增加接近 200 万吨，保供政策成效斐然。与第一阶段不同的是，或由于第二阶段价格矛盾尤为凸显，稳价（“价”稳）方面的相关 政策显著增加，中长期合同的签订与履行作为稳价（“价”稳）的核心举措得到持续加码 落实。其中，2021 年 9 月 13 日，国家发改委要求将发电供热企业中长期合同占年度用 煤量的比重提高到 100%；以及 2021 年 12 月 3 日，全国煤炭交易会公布2022 年煤 炭中长期合同签订履约工作方案（

10、征求意见稿）。以上两项政策尤为值得关注。进入 9 月份，“能耗双控”对需求侧的影响较为显著，动力煤单月实现供需盈余 2564 万 吨。进入四季度，随着产能核增加速释放、保供稳价政策持续发力，动力煤供需明显发生反转，10-12 月供需分别盈余 4466 万吨、3007 万吨和 399 万吨。港口动力煤现货价 格在短时间内由 2592.5 元/吨的价格迅速回落至 800-1100 元/吨区间内。整体而言，第 二阶段保供稳价政策全面发力，成效尤为显著。第三阶段海外冲击进入 2022 年，由于印尼煤炭出口禁令及俄乌冲突等突发事件的影响，第三阶段的主基 调为海外冲击。2022 年 1-2 月原煤产量虽然

11、同比依然实现 10%以上的增幅，但是环比 下降趋势较为显著。1-2 月，动力煤单月供需缺口分别达到 1053 万吨和 1332 万吨，与 第二阶段相比动力煤供需再次发生反转。与此同时，由于印尼煤炭出口禁令及俄乌冲突 等突发事件的影响，海外煤价短时间内大幅上行。海外煤价支撑叠加进口量显著下降影 响下，我国动力煤港口现货价格再次开启震荡上行走势。第四阶段重装上阵时间进入第四阶段，国家发改委等相关部门在保供（“量”增）方面的政策主要可以分为 直接提升产量和做好其他辅助工作。提升产量方面，核心举措依然是产能核增，主要意 图通过释放主产区、中央企业优质产能，并通过核增产能、扩产、新投产等方式今年新 增煤

12、炭产能 3 亿吨。其他辅助工作方面，再次强调加快推进煤炭储备。作为保供（“量”增）方面的核心举措，第四阶段核增产能方面的工作重装上阵。2022 年 3 月 18 日及 4 月 20 日，国家发改委及国务院反复提到年内再释放 3 亿吨/年的产能， 通过核增产能、停产煤矿复产和露天矿增产等方式新增产能 1.5 亿吨/年。作为稳价（“价”稳）方面的核心举措，第四阶段推进中长期合同方面的工作同样重装上 阵。国家发改委等相关部门通过明确港口及主产区合理价格区间、推进长协新政全面落 地、核查并持续推进中长期合同签订及履约、补签进口中长期合同等方式。另一方面， 国家发改委等相关部门直接或间接地对煤炭价格进行

13、干预，包括开展中长期合同价格和 现货价格监测、开展煤炭生产成本调查、高强度、对煤炭实施税率为零的进口暂定税率、 确定哄抬价格行为标准。在通胀及海外煤价普遍倒挂的影响下，国家发改委等相关部分多措并举，高密度、高强 度地开展稳价（“价”稳）方面工作，并取得较为理想的成果。或随着冬奥会及全国两会的顺利闭幕，国家发改委重装上阵，高强度、高密度地推进保 供稳价工作，多措并举之下，3 月份我国单月原煤产量达到 3.96 亿吨，突破 2021 年四 季度的历史高点。随着更多优质产能不断释放，3 月份我国动力煤供需实现 2819 万吨 盈余，供需紧张格局环比 1-2 月份显著改善得到显著改善。与此同时，国内疫情反复影 响导致下游需求不振，共同影响下动力煤现货价格在经历短暂冲高后再次显著回落。同 时，在限价标准逐步明晰、政策落地时点渐行渐近影响下，港口动力煤现货价格亦逐步 与海外高煤价脱钩。2.最新保供稳价政策总结截至目前，保供方面的政策动向仍为 4 月 20 日国常会提到的通过核增产能、扩产、新 投产等方式，今年新增煤炭产能 3 亿吨