2022年建筑行业21年报及22年一季报综述

1、2022年建筑行业21年报及22年一季报综述一、建筑行业概况（一）总体情况：21 年业绩略有下滑，22Q1 收入和业绩逐步回暖截至2022年4月30日，建筑板块所有上市公司2021年年报、2022年一季报和对应经 营数据公告均已披露完毕，我们统计了SW建筑板块A股140家上市公司21年年报、 22年一季报及相关经营数据情况并进行分析。2021年建筑行业上市公司实现营业收入75025亿元，同比增长15.1%，增速较20年 上升0.9pct。2021年建筑行业上市公司实现归母净利润1620亿元，同比下降4.5%， 增速较20年下降9.0pct。2021年建筑行业营业收入延续高增，但业绩有所下滑。分

2、季度看，21Q1/21Q2/21Q3/21Q4/22Q1收入增速分别为56.7%/17.2%/9.8%/- 3.9%/15.5%，2021年下半年增速逐渐放缓，与去年下半年基建投资增速下滑相对应， 尤其是Q4出现负增长，主要与地产行业政策收紧有关。随着国家专项债发行加速和 稳增长、稳预期相关政策的进一步落实，22年Q1达到了较高的增速水平； 21Q1/21Q2/21Q3/21Q4/22Q1 归 母 净 利 润 分 别 变 动 75.4%/14.2%/5.3%/- 68.5%/11.6%，21Q4部分公司大额计提减值导致业绩出现明显下滑，而21年Q4业绩 下滑也导致了建筑板块全年业绩的总体下滑，

3、22Q1业绩逐步回暖。（二）子板块：房建、基建、专业工程稳健向好，装修、园林、检测设计 业绩下滑细分子板块方面，专业工程/检测设计/基建/房建/园林/装修板块21年收入增速分别为 24.5%/13.2%/12.7%/17.0%/-7.9%/0.6% ，业绩增速分别为 20.7%/-19.2%/ 13.4%/11.4%/-1593.2%/-696.0%，专业工程板块收入增速领先，检测设计/基建/房 建板块收入增速表现较好，装修板块收入增幅较小，而园林板块则有明显下滑。专 业工程/检测设计/基建/房建/园林/装修板块22年Q1收入增速分别为23.4%/- 2.5%/16.3%/12.9%/-13.

4、0%/-6.7%，业绩增速分别为16.8%/-21.4%/15.2%/12.8%/- 73.1%/-75.0%；一季度建筑板块总体业绩小幅提升，主要得益于专业工程/基建/房建 板块业绩的上升。1房建板块：2021年营业收入和归母净利润增速分别为17.0%和11.4%，较去年同 期分别变动+4.3/+6.5pct。此外，22Q1营业收入和归母净利润增速分别为12.9%和 12.8%，较去年同期分别变动-39.3/-33.2pct。随着经济逐步从疫情中复苏，房建板块 收入和业绩总体保持平稳向好发展。2装修板块：2021年营业收入和归母净利润增速分别为0.6%和-696.0%，较去年同 期分别变动+

5、6.5/-662.5pct。此外，22Q1营业收入和归母净利润增速分别为-6.7%和 -75.0%，较去年同期分别变动-53.5/-562.0pct。受房地产市场低迷影响，2021年装 修板块业绩大幅下滑，2022年一季度收入和业绩持续下滑。3园林板块：2021年营业收入和归母净利润增速分别为-7.9%和-1593.2%，较去年 同期分别变动-3.3/-1425.3pct。此外，22Q1营业收入和归母净利润增速分别为13.0%和-73.1%，较去年同期分别变动-100.3/-125.5pct。园林板块2021年收入和业 绩继续大幅下滑，文科园林和东方园林2021年业绩分别亏损16.61/11.

6、58亿元。2022 年一季度园林板块营收和业绩持续下滑。4基建板块：2021年营业收入和归母净利润增速分别为12.7%和13.4%，较去年同 期分别变动-0.4/+9.1pct。此外，22Q1营业收入和归母净利润增速分别为16.3%和 15.2%，较去年同期分别变动-41.4/-69.5pct。基建板块企业2021年收入和业绩实现 稳健增长，22Q1收入及业绩增速下滑，主要是因为受疫情影响21Q1的增速基数较 大。5检测设计板块：2021年营业收入和归母净利润增速分别为13.2%和-19.2%，较去 年同期分别变动-1.5/-11.4pct。此外，22Q1营业收入和归母净利润增速分别为-2.5

7、% 和-21.4%，较去年同期分别变动-48.6/-83.5pct。检测设计板块2021年收入稳健增长， 但业绩出现下滑，主要是因为企业基于谨慎性原则计提减值损失增加；2022年一季 度，该板块的收入和业绩均出现下滑。6专业工程板块：2021年营业收入和归母净利润增速分别为24.5%和20.7%，较去 年同期分别变动-5.5/+8.6pct。此外，22Q1营业收入和归母净利润增速分别为23.4% 和16.8%，较去年同期分别变动-42.9/-44.3pct。尽管个别公司（中铝国际、中化岩土 等）出现了较为显著的利润下滑，但中国中冶、中国化学等央企业绩稳健，陕西建 工、鸿路钢构、中材国际等细分龙

8、头业绩高增，保证了专业工程板块的表现整体向 好。22Q1营收和业绩增速下降明显主要是21Q1基数较大所致。二、建筑行业：盈利能力略有下滑，经营性现金流流入减少（一）行业盈利能力略有下滑，装修、园林、检测设计拖累整体盈利水平2021年建筑行业毛利率为11.2%，同比下降0.1pct；净利率为2.2%，同比下降0.4pct， ROE为5.6%，同比下降0.8pct。整体而言，2021年建筑板块盈利能力略有下降，毛 利率、净利率以及ROE趋势基本保持一致。1房建板块：2021年房建板块毛利率/净利率/ROE分别为10.8%/2.4%/7.9%，较去 年同期分别变动+0.4/-0.1/0.0pct。2

9、装修板块：2021年装修板块毛利率/净利率/ROE分别为14.7%/-16.5%/-34.8%， 较去年同期分别变动-2.5/-19.3/-39.1pct。3园林板块：2021年园林板块毛利率/净利率/ROE分别为17.3%/-11.4%/-7.9%，较 去年同期分别变动-4.1/-12.2/-8.4pct。4基建板块：2021年基建板块毛利率/净利率/ROE分别为11.3%/2.6%/6.3%，较去 年同期分别变动0.0/0.0/+0.1pct。5 检 测 设 计 板块： 2021 年 检 测 设 计 板 块 毛 利 率 / 净 利 率 /ROE 分 别 为 31.0%/7.6%/7.8%，

10、较去年同期分别变动-2.4/-3.1/-3.4pct。6 专 业 工 程 板 块 ： 2021 年 专 业 工 程 板 块 毛 利 率 / 净 利 率 /ROE 分 别 为 11.0%/2.4%/6.7%，较去年同期分别变动-0.4/-0.1/+0.5pct。观察各子板块毛利率、净利率、ROE变动情况：装修/园林/检测设计板块毛利率、净 利率、ROE均有所下滑，但检测设计板块的盈利能力仍处于各板块中的首位。 2021年毛利率提升比较多的建筑公司有电科院（+5.8pct）、龙元建设（+5.6pct）、 蒙草生态（+4.2pct）；而毛利率下降比较多的公司有美晨生态（-9.6pct）、棕榈股 份（

11、-9.0pct）、东方园林（-8.4pct）、亚夏股份（-7.0pct）。净利率方面，提升比较多的有电科院（+10.0pct）、蒙草生态（+5.1pct）、中工国 际（+4.3pct）；净利率下降较多的公司有广田集团（-64.3pct）、瑞和股份（-56.3pct）、 金螳螂（-26.7pct）、棕榈股份（-20.0pct）。（二）期间费用率整体持平，资产负债率小幅上升期间费用率方面，2021年建筑板块费用率为6.1%，与20年同期基本持平；2021年建 筑板块销售/管理/财务费用率分别为0.5%/4.9%/0.8%，较20年同期分别变动 0.0/+0.1/-0.1pct。分板块看，专业工程/

12、基建/检测设计板块的费用率分别下降 0.5/0.3/0.3pct，装修/园林/房建板块费用率分别提升1.7/1.0/0.6pct，整体保持较为稳 定的状态。资产负债率方面，截止2021年末，建筑行业整体的资产负债率为74.1%，同比上升 0.1pct。检测设计企业负债率下降最为明显，同比下降2.1pct；房建、基建等国企由 于国资委降负债的要求，负债率亦小幅下降，同比分别下降0.4pct和0.1pct；而装修、 园林、专业工程等民企负债率仍有所提升，提升幅度分别为8.0pct、1.2pct和0.5pct。（三）经营性现金流流入减少，基建、专业工程流入额下降明显经营性现金流方面，2021年建筑企

13、业经营性现金流净额为675.2亿元，同比减少 1595.0亿元。其中，园林板块经营现金流呈净流出状态，同比减少流出4.5亿元，其 他板块经营性现金流净额均为正，但净流入均有所减少，2021年房建/装修/基建/检 测设计/专业工程板块经营性现金流净额分别为252.93/9.86/176.05/22.56/221.99亿 元，同比分别减少流入33.19/49.79/1317.68/13.09/185.63亿元。收现比和付现比方面，收现比和付现比较去年同期分别变动-1.2/+1.3pct，付现比增 长而收现比降低，整个板块现金流情况略有恶化。三、建筑央企订单持续增长，装修板块订单收缩（一）基建房建：

14、21 年订单稳步增长，22Q1 新签订单增速回升从已披露订单数据的建筑央企来看，21年新签订单额总体保持稳健增长，八大建筑 央企21年新签订单全部正增长；其中，六家建筑央企增速超过两位数，中国建筑/中 国铁建/中国交建/中国电建/中国中冶/中国能建2021年新签订单金额同比分别增长 12.2%/10.4%/18.9%/15.9%/18.1%/51.0%，增速较20年分别变化+5.6/-16.9/+8.0/- 15.6/-11.3/40.0pct。此外，整体来看22Q1新签订单额实现高增，增速也有显著回升； 其中，中国化学/中国中铁22Q1新签订单金额同比分别增长90.1%/84.0%，增速较2

15、0 年同期分别变化+69.7/+86.5pct。除央企外，其他主要的地方国有施工企业21年新签订单均实现正增长，其中上海建 工/隧道股份/浦东建设/四川路桥/山东路桥/安徽建工21年新签订单同比分别增长 14.4%/12.8%/24.9%153.5%/84.1%/21.0%。22Q1整体新签订单额稳步增长，其中 上海建工 / 隧 道 股 份 / 浦东建设 / 四川路桥 / 安 徽 建 工 同 比 分 别 增 长 4.6%/4.1%/48.9%/22.0%/85.1%。（二）装饰装修：21 年龙头企业订单整体略有下滑，22Q1 新签订单继续 下滑从已披露订单数据的装修板块重点上市公司来看，亚厦股

16、份/江河集团/宝鹰股份/东 易日盛2021年新签订单增速为6.7%/9.6%/25.3%/28.0%，较19年变化-4.8/+2.0/- 8.5/+48.9pct，四家公司订单总量有所好转，但装修装饰行业主要九家上市公司21年 新签订单总量同比下降9.99%。22年Q1受国内局部地区出现疫情反弹以及地产行业 的影响，行业内主要上市公司整体订单出现明显下滑，除了江河集团22Q1新签订单 同增5.3%，其余均出现两位数的下降，九家公司整体订单同比下降27.38%。（三）专业工程：中国化学稳健增长，国际工程/钢结构订单一季度整体回 升在疫情的负面影响下，中国化学2021年新签订单额的同比增速为7.4

17、%，实现稳健增 长。国际工程子板块中，北方国际受疫情影响较大，新签订单额相较20年同比下降 60.7%；中钢国际和中工国际小幅下降，同比分别下降3.8%和7.1%，中材国际则实 现逆势上扬，21年新签订单同比增长32.9%。而钢结构板块整体实现稳健增长，除精 工钢构21年新签订单同比下降7.7%，杭萧钢构/鸿路钢构/东南网架都实现了两位数 的增长，21年新签订单同比分别增长14.0%/31.4%/26.7%。22Q1中国化学新签订单同比增长90.1%，延续稳健增长的趋势。国际工程中，北方 国际新签订单回暖，同比增加1462.4%，中工国际与中材国际分别同比增加85.7%和 27.8%，中钢国际

18、则因为海外疫情工程进度放缓，22Q1新签订单下降29.1%。钢结 构子板块方面，主要企业新签订单都实现了两位数的增长，杭萧钢构/精工钢构/鸿路 钢构/东南网架22Q1的新四、建筑央企收入订单稳健增长，龙头优势显现（一）财务：21 年业绩稳健增长，22Q1 增速显著提升建筑央企上市公司21年整体营业收入/归母净利润同比分别增长14.5%/12.7%，其中 Q1/Q2/Q3/Q4 收 入 分 别 增 长 54.3%/15.0%/6.9%/0.6% ， 归 母 净 利 润 分 别 增 长 62.9%/17.0%/5.1%/-8.2%，21年全年增速逐渐放缓。此外，22年Q1营业收入/归母 净利润同比

19、分别增长17.8%/17.0%，收入和业绩增速因国家基建投资发力而显著回 暖。具体看，营业收入方面，8家建筑央企2021年均实现稳健增长。其中，中国化学增速 最高，同比增长25.4%；中国交建增速最低，同比增长9.3%。22Q1建筑央企的营业 收入持续较高的增长，其中中国化学增速最高，同比增长41.5%；中国中铁增速最低， 同比增长12.8%。归母净利润方面，2021年8家建筑央企均实现了不同程度上的稳健增长。其中，增速 较高的有中国能建、中国化学，分别实现归母净利润同比增长39.3%/26.6%。22Q1 建筑央企的归母净利润持续增长的态势，中国中冶/中国化学增速最快，同比分别增 长25.5

20、%/19.7%。盈利能力方面，2021年8家建筑央企中中国建筑、中国铁建和中国中铁毛利率小幅提 升，其他毛利率皆出现一定程度的下降，中国化学/中国电建/中国中冶/中国交建/中 国能建毛利率同比分别下降1.53/1.13/0.74/0.50/0.49pct。中国化学毛利率为9.49%， 在8家建筑央企中最低。2021年8家建筑央企中有4家净利率上升，中国交建/中国化学/中国铁建/中国中铁净 利率分别上升0.34/0.13/0.05/0.04pct，而中国建筑/中国能建/中国电建/中国中冶净 利率则分别下降0.28/0.22/0.17/0.03pct。资产负债率方面，截止21年末，8家建筑央企的资产负债率均在70%以