央行操作呵护流动性合理充裕资金面无需过度悲观

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250009 海外宏观 4 HYPERLINK l _TOC_250008 国内宏观 4 HYPERLINK l _TOC_250007 工业企业利润数据：7 月工业企业利润加速修复 4 HYPERLINK l _TOC_250006 市场回顾 5 HYPERLINK l _TOC_250005 货币市场 5 HYPERLINK l _TOC_250004 债券市场 5 HYPERLINK l _TOC_250003 二级市场 5 HYPERLINK l _TOC_250002 一级市场 7 HYPERLINK l _TOC_250001 债市观点

2、8 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示：中美摩擦升级风险，基本面变化超预期，政策变化超预期。 9图表目录图 1：工业企业利润同比增速 5图 2：工业企业营业收入与成本同比增速 5图 3：央行公开市场操作 5图 4：存款类机构质押式回购加权利率 5图 5：国债收益率曲线变化 6图 6：国开债收益率曲线变化 6图 7：主要期限国债收益率变化 6图 8：主要国开债收益率变化 6图 9：企业债收益率曲线变化（AAA） 7图 10：AA 级- AAA 级企业债等级利差 7附图 11：企业债信用利差变化（5 年期） 10附图 12：公司债信用利差变化（3 年期） 10附图 13：公司

3、债信用利差变化（5 年期） 10表 1：利率债发行与到期 7表 2：主要信用债发行与到期 8表 3：上周信用债 DCM 定价 8附表 4：公司债券发行情况 11附表 5：企业债券发行情况 31海外宏观美联储宣布调整长期目标策略和货币政策。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表题为“货币政策框架评估”的演讲，鲍威尔表示，为了支持劳动力市场和经济复苏，美联储的新策略是形式灵活的“平均通胀目标制（Average-inf lation Targeting）”，希望通胀在一段时间内“平均”增长 2，将允许通胀率“适度”高于 2%，这意味着美联储可能在很长的一段时间内都不会考虑加息。这是美联储自

4、2012 年以来对货币政策框架进行的最大一次调整。美国二季度 GDP 萎缩幅度修正至 31.7%。美国第二季度实际 GDP 环比折年率修正值为萎缩 31.7%，仍为有记录以来最大降幅，预期萎缩 32.5%，初值为萎缩 32.9%；第二季度 GDP 平减指数修正值为降 2%，预期降 1.8%，初值降 1.8%。国内宏观工业企业利润数据：7 月工业企业利润加速修复1-7 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 31022.9 亿元，同比下降 8.1%，降幅比 1-6 月份收窄 4.7 个百分点。7 月份，规模以上工业企业实现利润总额 5895.1 亿元，同比增长 19.6%，增速比 6 月份加快

5、8.1 个百分点，已连续 3 个月同比增长，增速逐月加快。7 月工业企业利润增速继续加快主要有以下原因：一是受益于经济复苏带动需求回暖，工业企业营业收入累计同比增速降幅较上月收窄 1.3 个百分点；二是在减税降费等降成本政策支持效果进一步显现，工业企业经营成本费用降低，对企业盈利起了积极作用，1-7 月工业企业每百元营业收入中成本累计同比增速较前值继续下降 0.2 个百分点。三是 7 月资本市场向好带动企业投资收益大幅增加，也对7 月份利润增速加快起了一定的助推作用。从具体行业来看，中游装备制造业表现亮眼，7 月份，装备制造业利润同比增长 44.3%，增速比 6 月份加快 30.0 个百分点，

6、是 7 月利润加快增长的主推力。其中计算机通信电子设备、专用设备等重点制造业利润增速维持 20%以上的高位并继续回升；受益于销售回暖和投资收益增加，汽车制造业本月改善幅度较大，利润累计同比增速较上月大幅提升14.8 个百分点。往后看，全球经济复苏趋势延续，在促消费扩投资稳外贸的政策背景下，需求回暖将继续带动工业企业经营改善，同时前期惠企政策的扶持效果持续显现，也将继续支撑工业企业利润修复。图 1：工业企业利润同比增速图 2：工业企业营业收入与成本同比增速40.0020.000.00-20.00-40.00-60.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.002017

7、-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-05-20.00工业企业:利润总额:累计同比工业企业:利润总额:当月同比工业企业:营业收入:累计同比工业企业:营业成本:累计同比资料来源：Wind，财信证券资料来源：Wind，财信证券市场回顾货币市场8 月公开市场净投放，MLF 超量价平续做，资金

8、利率月末回落。截至 8 月 28 日，8月央行逆回购投放 19800 亿元，逆回购到期 14000 亿元，MLF 投放 7000 亿元，MLF 操作利率维持在 2.95%不变，MLF 到期 5500 亿元，国库现金定存投放 500 亿元，国库现金定存到期 500 亿元，共计投放 27300 亿元，到期 20000 亿元，广义公开市场累计净投放资金 7300 亿元。8 月 1 年期 LPR 报价为 3.85%，5 年期以上 LPR 报价为 4.65%，均较上月保持不变。资金面先紧后松，截至 8 月 28 日，DR001 收于 1.35%，较上月末大幅下行 47BP；DR007 收于 2.22%，

9、较上月末下行 1BP。图 3：央行公开市场操作图 4：存款类机构质押式回购加权利率20000100000-10000-20000货币投放货币回笼净投放2.502.001.501.002019-09-082019-09-292019-10-202019-11-102019-12-012019-12-222020-01-122020-02-022020-02-232020-03-152020-04-052020-04-262020-05-172020-06-072020-06-282020-07-192020-08-092020-08-302020-04-202020-04-272020-05-0

10、42020-05-112020-05-182020-05-252020-06-012020-06-082020-06-152020-06-222020-06-292020-07-062020-07-132020-07-202020-07-272020-08-032020-08-102020-08-172020-08-240.50DR001DR007资料来源：Wind，财信证券资料来源：Wind，财信证券债券市场二级市场8 月利率债收益率显著上行，期限利差收窄。截至 8 月 28 日，1 年期国债收于 2.49%，较上月上行 24BP；10 年期国债收于 3.07%，较上月上行 10BP。1 年

11、期国开债收于 2.83%，较上月上行 15BP；10 年期国开债收于 3.62%，较上月上行 14BP。1 年期与 10 年期国债期限利差较上月收窄 14BP 至 58BP。图 5：国债收益率曲线变化图 6：国开债收益率曲线变化3.532.521.5BP变化（右轴）2020-08-28 2020-07-312.91 2.95 2.993.10 3.14 3.11 3.08 3.072.792.49504030201001y2y3y4y5y6y7y8y9y 10y43.532.521.5BP变化（右轴）2020-08-28 2020-07-313.46 3.49 3.52 3.473.70 3.

12、76 3.623.163.302.83302520151050-51y2y3y4y5y6y7y8y9y 10y资料来源：Wind，财信证券资料来源：Wind，财信证券图 7：主要期限国债收益率变化图 8：主要国开债收益率变化43.532.521.510.5中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年54.543.532.521.510.5中债国开债到期收益率:1年中债国开债到期收益率:3年中债国开债到期收益率:5年中债国开债到期收益率:10年资料来源：Wind，财信证券资料来源：Wind，财信证券8 月信用债收益率上行，等级利差、信用利差收

13、窄。截至 8 月 28 日，AAA 级企业债收益率平均上行 14BP，AA 级企业债收益率平均上行 7BP，AAA 级城投债收益率平均上行 13BP。等级利差方面，一年期 AAA 级与 AA 级企业债等级利差较上月末收窄 7BP 至30BP ，十年期 AAA 级与 AA 级企业债等级利差较上月末收窄 4BP 至 73BP。信用利差方面，产业债信用利差（余额加权）较上月末收窄 9BP，城投债信用利差（余额加权）较上月末收窄 16BP。图 9：企业债收益率曲线变化（AAA）图 10：AA 级-AAA 级企业债等级利差BP变化（右轴）2020-08-28 2020-07-311年期企业债等级利差(A

14、A-AAA)3.68 3.823.97 3.97 4.01 4.10 4.11 4.153.453.0810年期企业债等级利差(AA-AAA)4.5425 1.203.532.521.5201510501y2y3y4y5y6y7y8y9y 10y1.000.800.600.400.200.00资料来源：Wind，财信证券资料来源：Wind，财信证券一级市场8 月利率债总发行量、净融资额大幅增加。截至 8 月 28 日，8 月利率债总发行规模为 21951.65 亿元，到期规模为 6863.59 亿元，净融资规模为 15088.06 亿元。国债发行规模为 5659.30 亿元，到期规模为 136

15、3.56 亿元，净融资规模为 4295.74 亿元。地方政府债发行规模为 11010.95 亿元，到期规模为 2469.94 亿元，净融资规模为 8541.02 亿元。政策性金融债发行规模为 5281.40 亿元，到期规模为 3030.10 亿元，净融资规模为 2251.30 亿元。表 1：利率债发行与到期发生日期总发行量（亿元）发行只数总偿还量（亿元）净融资额（亿元）国债：5659.30151363.564295.74记账式国债5059.30131005.204054.10储蓄国债600.002358.36241.64地方政府债：11010.952942469.948541.02一般债券45

16、98.03631547.823050.20专项债券6412.93231866.125546.81政策性金融债5281.40733030.102251.30合计21951.653826863.5915088.06资料来源：Wind，财信证券8 月信用债总发行量、净融资额增加。截至 8 月 28 日，8 月非金融信用债总发行规模为 10771.10 亿元，到期规模为 8447.03 亿元，净融资规模为 2324.07 亿元。具体来看，企业债发行规模为 383.09 亿元，到期规模为 1130.83 亿元，净融资规模为-747.74 亿元。公司债债发行规模为2831.06 亿元，到期规模为649.4

17、1 亿元，净融资规模为2181.65 亿元。中期票据发行规模为2331.00 亿元，到期规模为1513.60 亿元，净融资规模为817.40 亿元。短期融资券发行规模为 4701.45 亿元，到期规模为 4500.60 亿元，净融资规模为 200.85亿元。PPN 发行规模为 524.50 亿元，到期规模为 652.60 亿元，净融资规模为-128.10 亿元。表 2：主要信用债发行与到期发生日期总发行量（亿元）发行只数总偿还量（亿元）净融资额（亿元）企业债383.09401130.83-747.74公司债2831.06276649.412181.65中期票据2331.002191513.60

18、817.40短期融资券4701.454504500.60200.85PPN524.5079652.60-128.10合计10771.1010648447.032324.07资料来源：Wind，财信证券上周信用债发行利率上行。重点 AAA 级平均上行 5BP，AAA 级平均上行 4BP，AA+级平均上行 4BP，AA 级平均上行 6BP，AA-级平均上行 2BP。信用表 3：上周信用债 DCM 定价1 年期3 年期5 年期7 年期本期评级（%）变动（bp）历史区间（%）本期（%）变动（bp）历史区间（%）本期（%）变动（bp）历史区间（%）本期（%）变动（bp）历史区间（%）重点3.0352.5

19、8-6.253.4442.97-6.203.7163.30-6.224.0663.74-6.13AAA 3.1242.70-6.463.5833.09-6.453.9133.49-6.514.3463.98-6.40AA+ 3.3942.85-6.863.9243.41-6.874.3333.91-7.014.7354.43-6.92AA 3.9353.00-7.214.4753.82-7.325.0764.32-7.515.5085.06-7.45AA- 5.3414.39-7.716.0935.43-7.956.6516.02-8.397.0836.42-8.91AAA资料来源：Wind，

20、财信证券债市观点央行操作呵护流动性合理充裕，9 月资金面无需过度悲观。8 月以来，资金面紧张成为债市的主要矛盾之一，资金利率长时间高位运行，带动收益率曲线平坦化上行。资金面趋紧主要与税期扰动以及利率债供给放量有关，月中 DR007 走高至 2.2%上方后，央行开始持续公开市场大额投放，也对本月到期的 5500 亿元 MLF 进行了超额续做，MLF 净投放 1500 亿元，结束此前连续四个月的 MLF 净回笼。8 月最后一周，资金紧势得到缓解，隔夜资金利率大幅下行 91BP 重回 1.4%下方，DR007 因受到跨月资金需求的影响回落幅度较小，下行 10BP 回到 2.2%附近，央行也相应地改变

21、公开市场操作节奏，由连续公开市场单日净投放转为单日净回笼。在此期间央行重启 14 天期逆回购操作，引发市场对央行缩短放长、提升资金成本的担忧，加剧了债市的脆弱情绪。2016 年 8-9 月央行曾一边净回笼 7 天期逆回购，一边净投放 14 天期逆回购，主动引导资金价格上行。但央行本轮操作有所不同，在投放 14 天期逆回购的同时仍保持 7 天期逆回购净投放，且 14 天期逆回购投放仅持续三个交易日，持续时间短。因此我们认为此次重启 14 天期逆回购并非意味着央行态度的转变，更多是为了满足跨月等相对较长期限的资金需求，呵护流动性合理充裕并稳定资金预期。央行对于资金面的反应也充分体现其“引导市场利率

22、围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行”的政策思路。预计 9 月资金利率将在 OMO 利率附近维持平衡并时有波动，9 月利率债供给压力仍在，但预计 9 月财政投放力度将加大，且央行也将继续灵活操作维稳资金面，因此对资金面无需过度悲观，可关注短端利率超跌反弹的机会。货币政策方面，近日央行领导发言强调货币政策三个不变稳健货币政策取向不变、保持灵活适度的操作要求不变、坚持正常货币政策的决心不变；8 月 17 日国常会表示要保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，要引导贷款利率继续下行；这意味着货币政策仍将维持稳健中性基调，全面宽松概率虽低但还未到紧缩时点。从基本面来看，7 月部分经济数据改善斜率有

23、所放缓，但经济复苏趋势不变，且 8 月高频数据表现强劲，导致市场对中期债市看法偏空，长端利率也再次突破 3%关键点位。值得注意的是，当前需求端仍然疲弱，经济增长的内生动力不强可能会造成一定的预期差；且美国大选前中美关系走势仍有不确定性，或将影响市场风险偏好。综合来看，9 月长端利率或将维持弱势震荡格局。风险提示：中美摩擦升级风险，基本面变化超预期，政策变化超预期。附图 11：企业债信用利差变化（5 年期）2.52.32.11.91.71.51.31.10.90.70.55年期AAA级企业债信用利差5年期AA+级企业债信用利差5年期AA级企业债信用利差5年期AA-级企业债信用利差4.304.10

24、3.903.703.503.303.102.902.702.502019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06资料来源：Wind，财信证券附图 12：公司债信用利差变化（3 年期）2.52.32.11.91.71.51.31.10.90.70.53年期AAA公司债信用利差3年期AA+公司债信用利差3年期AA公司债信用利差3年期AA-公司债信用利差4.003.803.603.403.203.002.802.602.402.202.002019-03 2019-05 2019-072019-09 201

25、9-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07资料来源：Wind，财信证券附图 13：公司债信用利差变化（5 年期）2.52.32.11.91.71.51.31.10.90.70.55年期AAA公司债信用利差5年期AA+公司债信用利差5年期AA公司债信用利差5年期AA-公司债信用利差4.504.003.503.002.502.002019-03 2019-05 2019-072019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07资料来源：Wind，财信证券证券研究报告附表 4：公司债券发行情况简称发行人简省份发行规模期限债项主体

26、利率担保人主承销商称日（亿）（年）评级评级（%）G20潼南城投重庆2020-102-AA天风证券潼南108-2820 近近湖建投江苏省2020-32-A+建湖县城市建设投资有限公司,建中天证券湖 0108-28湖县新农村建设投资有限公司G20建德城投浙江省2020-153-AA浙商证券建城08-28120 畅畅道交投浙江省2020-123AAAA财通证券道 0108-2820 黄黄岩城投浙江省2020-23AAAA华创证券城 0108-2820 相相城高产江苏省2020-133AAAA华金证券,东吴证券高 0108-2820 虞上虞杭州浙江省2020-8.73+2AA+AA+国金证券开 02湾

27、建设08-2820 蓉兴城公司四川省2020-7.73+2,4.AA+AA成都香城投资集团有限公司财达证券兴曹曹妃甸国河北省2020-203+2-AA+财达证券,平安证券,申港证券国 01控08-2820 海海发集团江苏省2020-103+2-AA+国金证券,东亚前海证券陵 0208-2820 广广瀚文化广西壮2020-84.1019AA梧州市东泰国有资产经营有限公五矿证券瀚 01族自治08-28司区20 南南川城投重庆2020-203+2-AA华金证券此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分川 0108-2820 龙龙川控股江苏省2020-73+2

28、-AA+东吴证券川 0308-2820 弋弋阳项目江西省2020-53+2,4.AA上饶投资控股集团有限公司中信建投,中天国富阳 02公司08-281019A20 融融控集团山东省2020-63+2-AA海通证券,中信建投控 0308-28A20 赣汇恒置业江西省2020-3.43+2+2AAAA萍乡市汇丰投资有限公司中信建投恒 0408-2820 赣汇恒置业江西省2020-3.42+2+2AAAA萍乡市汇丰投资有限公司中信建投恒 0308-28+120 库库尔勒城新疆维2020-63+2+2AAAA国金证券城 01建集团吾尔自08-28,5.352治区320 豫豫资一体河南省2020-153

29、AAAA瑞信方正资 03化08-28AA20 杭杭实集团浙江省2020-153AAAA中信建投,国泰君安实 G108-28AA20 新新城控股江苏省2020-152+2AAAA长城国瑞证券,招商证券,国泰君安,中信建投,控 0308-28AA中山证券20 新新城控股江苏省2020-153+2AAAA国泰君安,中山证券,长城国瑞证券,招商证券,控 0408-28AA中信建投20 海海门保障江苏省2020-103+2AA+AA+国泰君安,中金公司保 G2房集团08-2820 世世茂股份上海2020-102AAAA中金公司茂 G308-28AA20 中中交集团北京2020-103+2AAAA海通证券

30、,中信证券,中信建投,华泰联合证券交 0108-28AA20 中中交集团北京2020-105+2AAAA中信证券,海通证券,中信建投,华泰联合证券交 0208-28AA20 荣荣盛石化浙江省2020-102+2AAAA+4.79浙江荣盛控股集团有限公司浙商证券盛 G208-28A20 东如东东泰江苏省2020-101-AA+3.98长江证券泰 D108-2720 莱莱芜城发山东省2020-62-AA6.78五矿证券城发集团08-27G20长寿生态重庆2020-3.273AAAA6.00重庆三峡融资担保集团股份有限东兴证券生态208-27A公司20 兰兰溪城投浙江省2020-8.53AAAA5.

31、40财通证券投 0108-27G20苏控集团江苏省2020-143-AA+5.00东莞证券苏科08-27120 古古都集团河南省2020-33AAAA5.82河南省中豫融资担保有限公司五矿证券都 0208-27A20 蓝威海蓝创山东省2020-203-AA联储证券创 0108-2720 舜舜宁投资江苏省2020-53-AA4.49常州天宁建设发展集团有限公司国融证券,东方投行宁 0208-2720 象象山开发浙江省2020-103+2AA+AA+4.39海通证券港 0208-2720 达达州投资四川省2020-103+2AAAA5.84中信建投州 G108-2720 欣欣旺达广东省2020-2

32、.12+1AAAA4.25深圳担保集团有限公司第一创业承销保荐旺 0208-27A20 欣欣旺达广东省2020-43+2AAAA4.83深圳担保集团有限公司第一创业承销保荐旺 0308-27A20 兴兴泸集团四川省2020-3.253+2AA+AA+4.00中信建投泸 0108-2720 泰泰山投资山东省2020-103+2AA+AA+4.00国泰君安山 0308-2720 崇崇川城投江苏省2020-51-AA+光大证券川 0208-2620 柯柯桥国资浙江省2020-14.11AA+AA+3.80平安证券资 D208-2620 铁铁岭新城辽宁省2020-2.53-A+7.80铁岭公共资产投资

33、运营集团有限中泰证券岭 0108-26公司G20日照市水山东省2020-52+2+1-AA6.50华安证券日照务集团08-2620 绵绵阳新投四川省2020-33+2,4.AAAA6.00天府信用增进股份有限公司五矿证券兴 0308-261019A20 空空港发展四川省2020-103+2-AA+4.30中信建投,开源证券港 F108-2620 鼎鼎通交通江苏省2020-103+2AA+AA4.25南通融通控股集团有限公司中山证券通 G108-2620 许许昌投资河南省2020-53+2-AA+4.30平安证券昌 0108-2620 青青山湖科浙江省2020-103+2+2AA4.50浙江杭州

34、青山湖科技城投资集团财通证券科 01创08-26,5.002有限公司220 葛葛洲坝湖北省2020-203+NAAAA3.99长江承销保荐,中金公司,天风证券,海通证券,洲 Y108-26AA中信证券,光大证券20 长长飞光纤湖北省2020-53AAAA3.50中金公司,平安证券飞 0108-26AAG龙龙源电力北京2020-203+NAAAA4.10华泰联合证券源 Y108-26AA20 鲁山东海洋山东省2020-53AA+AA+4.50国泰君安,中泰证券海洋集团08-2620 中中投保北京2020-303+NAAAA4.47国泰君安,安信证券,中泰证券,浙商证券保 Y108-26AA20C

35、H国家能源北京2020-503AAAA3.55华泰联合证券,中信证券NE04集团08-26AA20 遵道桥公司贵州省2020-11.81-AA+7.50中天国富桥 D308-2520 兴兴港投资河南省2020-101-AA3.80平安证券,国泰君安港 D208-25A20 柯绍柯投资浙江省2020-13.33-AA4.60浙商证券经开08-2520 河南京市河江苏省2020-93-AA3.97中金公司,中信建投西 01西国资集08-25A团20 康康居江苏省2020-2.72+1-AA+4.30南京大江北国资投资集团有限公德邦证券居 0408-25司20 响灌江控股江苏省2020-52+1-A

36、A7.50响水城市资产投资控股集团有限国海证券水 0208-25公司20 嘉嘉城集团浙江省2020-53+2-AA+3.88江海证券城 0108-2520 滨滨江城投江苏省2020-8.33+2-AA+4.28中山证券建 0108-2520 洛洛新建投河南省2020-103+2-AA+4.85国泰君安城 0208-2520 溧溧水经开江苏省2020-6.373+2,4.AA+AA+5.00国盛证券,新时代证券,东兴证券开常常宁公司陕西省2020-155-7.50西安市长安城乡建设开发有限公开源证券宁 0108-25司20 世世茂建设上海2020-273+2AAAA

37、3.90中信建投茂 0608-25AA20 豫豫园股份上海2020-31A-1AA3.28中信证券,海通证券,中山证券,国泰君安园 S408-25A20 豫豫园股份上海2020-132+1AAAA3.80中山证券,中信证券,国泰君安,海通证券园 0308-25AA20 正正奇金融安徽省2020-22+1AAAA+6.40联想控股股份有限公司国信证券奇 0108-25A20 鲁鲁商集团山东省2020-103AA+AA+6.00五矿证券商 0108-2520 五五矿资本北京2020-153AAAA3.79五矿证券资 0108-25AA20 苏金合盛控江苏省2020-33+2AAAA4.08苏州苏高

38、新集团有限公司东吴证券金 04股08-24A20 云江西云济江西省2020-82+2+1-AA7.00上饶创新发展产业投资集团有限东兴证券济 0208-24公司20 首首钢集团北京2020-253+3AAAA3.69光大证券,海通证券,中泰证券,中国银河,中信钢 0308-24AA建投,首创证券20 乌乌江能投贵州省2020-53+2AA+AA+4.80海通证券江 0108-2420 安平安租赁上海2020-101A-1AA3.20平安证券租 S108-24A20HH华能水电云南省2020-50.2466AAAA2.89国泰君安,长城证券PS108-24AA20 柳城投公司广西壮2020-10

39、1-AA+5.60国海证券,信达证券州 D2族自治08-21区20 张张建发集河北省2020-62-AA6.20中信建投发 01团08-2120 产浏阳产建湖南省2020-83-AA6.09财信证券建 01投08-2120 兴崇州兴旅四川省2020-23-AA5.98天府信用增进股份有限公司华英证券旅 0108-2120 百百东投资广西壮2020-9.53-AA7.80国金证券东 01族自治区08-2120 南吴兴南太浙江省2020-203AA+AA5.48湖州吴兴城市投资发展集团有限中山证券湖 01湖08-21公司20 共共享工投重庆2020-83+2AA+AA5.30重庆国际物流枢纽园区建

40、设有限五矿证券,中山证券享 0308-21责任公司20 娄遵汇旅投贵州省2020-5.44.1019AA5.40贵州省担保有限责任公司开源证券海 0108-21A20 新发达公司河南省2020-63+2-AA7.50江海证券安 0508-2120 漳经发公司福建省2020-53+2-AA5.33国信证券经 0208-2120 崇城投公司广西壮2020-93+2AAAA6.80广西中小企业融资担保有限公司太平洋投 01族自治08-21A区20 松松原城开吉林省2020-5.13+2-AA7.40中原证券原 0408-2120 枝金润源集湖北省2020-63+2AAAA5.98湖北省融资担保集团有

41、限责任公江海证券金 03团08-21A司,枝江市国有资产经营中心20 赣赣江项目江西省2020-14.23+2+2AA+6.39赣江集团有限公司方正承销保荐江 01公司08-21,5.652520 虞上虞开投浙江省2020-4.53+2+2AA+AA4.25绍兴市上虞区交通集团有限公司财通证券发 0108-21,4.402220 新新湖中宝浙江省2020-8.22+2AA+AA+7.90国泰君安湖 0108-2120 柳东通公司广西壮2020-103+2AA+AA6.70柳州市投资控股有限公司海通证券投 04族自治08-21区20 大大唐集北京2020-353+NAAAA3.84中信建投,华泰

42、联合证券,海通证券,中信证券,唐 Y108-21AA方正承销保荐,光大证券,国泰君安20 北北新路桥新疆维2020-33+2AAAA5.00中国银河新 R1吾尔自08-21治区20 苏苏交通江苏省2020-103AAAA3.46中信证券,中信建投,国开证券交 G208-21AA20 徐徐工机械江苏省2020-203AAAA3.72招商证券,东吴证券,兴业证券工 0108-21AA20 合广州合景广东省2020-182+1AAAA+5.60合景泰富集团控股有限公司中金公司,中山证券,中信建投景 0408-21A20 金金融街北京2020-103+2AAAA3.60中信建投街 0308-21AA2

43、0 联联发集团福建省2020-203+2AAAA+3.88厦门建发集团有限公司招商证券,中银证券发 0108-21A20 招招金矿业山东省2020-103+NAAAA4.16中泰证券,申港证券,中信建投,国泰君安金 Y108-21AA20 濮濮阳投资河南省2020-9.52+2+1AAAA5.20中德证券,华金证券阳 0108-2120 锡锡山经总江苏省2020-71-AA3.99中山证券经 D308-2020 旅广西旅发广西壮2020-2.51-AA+4.30东亚前海证券发 D2族自治08-20区20 天成都天投四川省2020-203-AA3.99中信建投投 0308-20A20 元元和国资

44、江苏省2020-53-AA4.25苏州市相城城市建设投资(集团)东吴证券和 0108-20有限公司20 岳岳阳交投湖南省2020-73-AA4.80湖南省融资担保集团有限公司财信证券交 0108-2020 岳岳阳交投湖南省2020-13-AA6.00财信证券交 0208-2020 民民泰建设江苏省2020-82+1AA+AA5.55如东县金鑫交通工程建设投资有东亚前海证券泰 0108-20限公司20 悦悦达资本江苏省2020-12+1-AA7.20江苏悦达集团有限公司兴业证券达 0108-2020 柯柯桥国资浙江省2020-153AA+AA+4.30中信建投资 0108-2020 时时代控股广

45、东省2020-112+2AAAA5.94申万宏源承销保荐,中山证券代 1208-20AA20 铁铁路发展安徽省2020-93+2-AA4.35海通证券,华安证券纾 01基金公司08-20A20 桂桂林新城广西壮2020-6.43+2-AA6.00国金证券城 02投族自治08-20区20 银银川城投宁夏回2020-6.23+2-AA+5.00方正承销保荐城 01族自治08-20区20 金金石租赁四川省2020-1.53+2-AA5.50四川省金玉融资担保有限公司方正承销保荐石 0208-2020 铁铁路发展安徽省2020-73+2-AA3.80海通证券,华安证券基 02基金公司08-20A20

46、金金坛国发江苏省2020-53+2AA+AA+5.90国海证券坛 0408-2020 牡牡国投黑龙江2020-103+2AAAA6.50江海证券资 01省08-2020 江江阴公有江苏省2020-203+2AA+AA+3.95国信证券,中山证券公 0108-2020 航中航租赁上海2020-63AAAA3.80兴业证券租 0308-20AA20 阳阳光城福建省2020-102+2AAAA7.00中信证券,华泰联合证券,第一创业承销保荐城 0308-20AA20 杭杭交集团浙江省2020-175AAAA3.99中信建投,财通证券交 0108-20AA20 环环球租赁北京2020-53+2AAAA

47、4.05中信证券,中信建投,申万宏源承销保荐球 0608-20AA20 滨滨江集团浙江省2020-63AAAA4.00中信证券房 0108-20AA20 安人才安居广东省2020-103AAAA3.50中信证券,中信建投,国信证券纾 0208-20AA20 融融和租赁上海2020-51-AA3.60华西证券,中信建投和 D208-19A20 兴兴业资管福建省2020-5.51+1-AA3.65中信建投,中信证券,兴业证券资 0308-19A20 安福安城投福建省2020-103AAAA6.47华金证券投 0108-1920 兴兴业资管福建省2020-63-AA4.00中信建投,中信证券,兴业证

48、券资 0408-19A20 葛葛化集团湖北省2020-103AAAA4.67湖北省科技投资集团有限公司长江证券化 0108-19A20 钦滨海新城广西壮2020-43-AA7.80国海证券州 03置业族自治08-19区20 唐大唐新能北京2020-103+NAAAA4.00中信证券,中信建投,平安证券,华泰联合证券新 Y6源08-19AA20 黔贵州高速贵州省2020-153AAAA3.70国泰君安,中信建投,中信证券高 01公路08-19AA20 云云投集团云南省2020-253AAAA4.36中信证券,国开证券,海通证券,华泰联合证券投 G508-19AA20 美美的置业广东省2020-1

49、5.762+2AAAA3.98国泰君安,中山证券,申港证券置 0608-19AA20 美美的置业广东省2020-153+2AAAA4.33中山证券,申港证券,国泰君安置 0508-19AA20 常常州城建江苏省2020-105AAAA4.07中山证券,中信建投,平安证券,国泰君安城 0408-19AA20 兴兴港投资河南省2020-103AAAA3.80中信建投,中信证券投 0308-19AA20 先先导控股湖南省2020-103AAAA4.00中泰证券导 0308-18AA20 通南通滨海江苏省2020-123AA+AA4.28南通沿海开发集团有限公司东吴证券海 02投资08-1820 金田

50、园智城浙江省2020-103AAAA4.70国信证券义 0108-1820 高高港高新江苏省2020-2.22+2+1AA+AA7.00江苏创鸿资产管理有限公司方正承销保荐港 02开发08-1820 湖湖州交投浙江省2020-103+2AAAA3.85长江证券交 0108-18AA20 禹禹城众益山东省2020-103+2AAAA6.50中邮证券城 0108-1820 高高港高新江苏省2020-1.22+2+1AA+AA6.50江苏创鸿资产管理有限公司,苏州方正承销保荐港 03开发08-18市融资再担保有限公司20 余余杭开投浙江省2020-105+2+2-4.70浙商证券发 0108-18,

51、6.553620 中中瑞实业河南省2020-93AA+AA+7.00大同证券瑞 0108-18G20华能天成天津2020-103+NAAAA4.35中信证券,中信建投天成租赁08-18AAY20 高神州高铁北京2020-53AAAA3.95中国投融资担保股份有限公司东方投行,安信证券铁 0108-18A20 电国家电投北京2020-203+NAAAA3.84光大证券,华西证券投 Y808-18AA20 华华发集团广东省2020-153+NAAAA4.22国泰君安,中信建投,华金证券发 Y208-18AA20 传贵州广电贵州省2020-203+2AA+AA+4.20中德证券媒 01传媒08-18

52、20 远远东租赁上海2020-151A-1AA3.21中信建投,光大证券,申万宏源承销保荐东 D208-18A20 延延长石油陕西省2020-203+NAAAA3.90平安证券,招商证券,国泰君安,海通证券,中信长 Y108-18AA建投,中金公司,中信证券,华泰联合证券20 渝渝隆集团重庆2020-101-AA+3.70方正承销保荐隆 D208-1720 桐桐庐国控浙江省2020-33-AA4.34国信证券控 0308-1720 镇镇江交通江苏省2020-52+1-AA5.45镇江城市建设产业集团有限公司华福证券交 02产业集团08-1720 德德源集团湖南省2020-53+2,4.-AA+

53、4.61五矿证券源连连云港城江苏省2020-103+2-AA+4.47长江证券,国泰君安,湘财证券,东吴证券城 03建集团08-1720 铁铁龙物流辽宁省2020-7.53+2AA+AA+3.85中德证券龙 0108-1720 融融信集团福建省2020-132+2AAAA5.42西南证券,国泰君安,华泰联合证券信 0308-17AA20 苏苏交通江苏省2020-103AAAA3.48中金公司,华泰联合证券,平安证券交 G108-17AA20 铁中国中铁北京2020-353+NAAAA3.95招商证券,中信证券Y0908-17AA20 鲁山东高速山东省2020-25

54、3AAAA3.55东兴证券,新时代证券,中金公司高 0208-17AA20 绵绵投集团四川省2020-131-AA+4.18方正承销保荐,国信证券控 0208-1420 遵道桥公司贵州省2020-131-AA+7.50中天国富桥 D208-1420 瀚瀚瑞控股江苏省2020-9.21-AA+6.90华金证券,中银证券,新时代证券,方正承销保控 D608-14荐20 世世纪新城江苏省2020-8.841-AA6.30湘财证券,中泰证券纪 D2集团08-1420 焦焦作建投河南省2020-42-AA4.98光大证券作 0108-1420 龙龙岩水务福建省2020-53AA+AA4.50龙岩城市发展

55、集团有限公司国泰君安水 0108-1420 虞虞舜旅游浙江省2020-53AA+AA4.35绍兴市上虞区交通集团有限公司浙商证券,兴业证券舜 0108-1420 海江苏新海江苏省2020-103-AA+5.10海通证券,国信证券,平安证券连 01连08-1420 焦焦作建投河南省2020-63-AA5.50光大证券作 0208-1420 浏浏阳城投湖南省2020-103+2-AA+4.69中信证券城 0208-1420 高高新集团浙江省2020-203+2-AA+5.05中信建投,国泰君安,国信证券,中天国富新 0208-1420 株株洲国投湖南省2020-153+2-AA+4.70中信证券国

56、 0608-1420 荣荣成财鑫山东省2020-193+2-AA+4.70中泰证券成 0208-1420 乌建发新疆维2020-53+2-AA+5.32东亚前海证券经建吾尔自08-14治区20 润华润置地广东省2020-153AAAA3.20中信建投,中信证券置 0108-14AA20 浙浙江省金浙江省2020-123+2AAAA2.80中信建投,华泰联合证券金 01控08-14AA20 桂桂冠电力广西壮2020-153AAAA3.60中信证券,中金公司,方正承销保荐,中信建投冠 01族自治08-14AA区20 新新希望集四川省2020-103AAAA4.20中信建投,浙商证券,光大证券望 0

57、1团08-14AA20 旅广西旅发广西壮2020-7.51-AA+4.30东亚前海证券发 D1族自治08-13区20 路路桥公投浙江省2020-71-AA+3.80海通证券,平安证券公 D108-1320 建建湖开投江苏省2020-3.53-AA7.50国金证券开 0308-1320 建建湖开投江苏省2020-3.52+1-AA7.50国金证券开 0208-1320 金金城投资江苏省2020-83+2-AA+4.03中山证券,东亚前海证券城 0208-1320 宁滨海城投浙江省2020-105AAAA5.50国融证券滨 0108-1320 河老河口建湖北省2020-62+2+1-AA7.50中

58、天证券,东方投行口 02投08-1320 深深投控广东省2020-203AAAA3.50国信证券,中信建投,中信证券,万和证券投 0508-13AA20 宁宁德国投福建省2020-83+2AAAA3.90兴业证券,华福证券德 0108-1320 南南部新城重庆2020-7.51-AA+4.30五矿证券新 D208-1220 崂崂山湾集山东省2020-83-5.00华福证券发 01团08-1220 渝园业实业重庆2020-9.713-AA6.70安信证券,九州证券园 0108-1220 山山钢集团山东省2020-102+1AAAA4.99长江证券,中泰证券,海通证券,光大证券,中信钢 0308-

59、12AA建投20 西西宁城投青海省2020-32+2-AA+5.30国开证券,华泰联合证券城 0408-1220 财绍兴财投浙江省2020-4.33+2-AA+3.70国信证券投 0208-1220 株株洲城发湖南省2020-103+2-AA+4.44方正承销保荐,申港证券,中信建投,国信证券,城 03集团08-12财达证券20 锡锡东新城江苏省2020-73+2-AA4.30东吴证券新 01建设08-1220 控国控租赁上海2020-73AAAA3.97财达证券,中信建投,中信证券租 0208-12AA20 金金隅集团北京2020-153+2AAAA3.64中信建投,第一创业承销保荐隅 04

60、08-12AA20 中中海地产广东省2020-203+3AAAA3.20中信证券,中信建投,中金公司海 0108-12AA20 绿绿投公司江苏省2020-51-AA4.50国海证券产 D208-1120 昆昆明基础云南省2020-202+1AAAA6.10昆明市交通投资有限责任公司中德证券投 0108-11A20 商商丘发投河南省2020-53+2-AA+4.90平安证券,中信建投丘 0208-1120 荣荣安地产浙江省2020-6.22+2+1AAAA8.00东亚前海证券安 0208-1120 花中国花园浙江省2020-102+1+1AA+AA+7.10五矿证券园 0108-11+120 同