mr中国资本市场现状与企业发展战略的转型

1、战略转型与管理升级全景案例辅导研修班 PAGE PAGE 38中国资本市场现状与企业发展战略的转型李 肃肃 先先生和君创业业研究咨咨询公司司执行董董事长资深并购购重组专专家、著著名管理理咨询顾顾问目录第一章：中国资资本市场场的现状状第一节：国外资资本市场场的情况况第二节：中国资资本市场场的基本本现状第二章：中国资资本运营营的5大大要素结结构第一节：资本市市场与产产业整合合相结合合第二节：资本市市场资源源能力的的结合第三节：资本市市场与管管理能力力的结合合第四节：资本市市场与国国际市场场的关系系第五节：资本市市场与融融资技术术的关系系第三章：中国资资本市场场的三大大投资机机遇第一节：中国上上市公

2、司司的股权权具有重重大的投投资价值值第二节：如何寻寻求有组组合要素素能力的的人，对对这些人人和公司司进行投投资第三节：如何利利用国际际一体化化对中国国的投资资机会进进行把握握第一章：中国资资本市场场的现状状实战案例第一节：国外资资本市场场的情况况我们最近近和中远远做一个个项目，要将修修船产业业整合后后到新加加坡做。新加坡坡的修船船产业目目前在世世界属于于领先地地位。欧欧美修船船业在下下滑，日日、韩以以造船为为主的业业务也在在下滑。我们和和中远的的代表团团跑到新新加坡现现代化的市市场，在在那儿和和金融律律师，把把投资银银行如汇汇丰，新新加坡发发展银行行，以及及交易所所，政管管部门全全部拜访访了一

3、遍遍。我们们对此有有一个特特别深的的体会，知道了了规范的的资本市市场在干干什么，在竞争争什么。即资本本流向在在资本市市场上的的流动规规律是什什么。我我们看完完新加坡坡市场觉觉得非常常清晰，给我印印象最深深的是汇汇丰银行行的分析析师，他他做了一一个海事事分析，我听完完后就知知道了中中国落差差在哪。大牌产产业分析析师是十十年不断断研究相相关产业业，并预预测产业业高峰、低谷，预测海海事哪家家公司该该好，是是否应投投资，以以十年不不败为基基准，反反映出了了他们顶顶尖的素素质。海海事的评评论在新新加坡有有两个人人最棒，这两个个人在争争大牌机机构投资资者，让让机构投投资者关关注其结结论，按按其结论论投资。

4、而整个个新加坡坡的散户户是跟着着所有这这些大的的机构投投资者的的投资来来走。在一个发达的资本主义国家，即在资本市场最健全的情况下，一个上市公司到底能否获取大量的过剩资本，其尺度是得有最好的产业分析师评点。观点中远的上上市公司司半死不不活是因因为没有有产业分分析师关关注他们们。没有有产业分分析师分分析的企企业是一一定要死死掉的企企业。整整个资本本不往这这儿流，因为别别人不知知道你是是好或坏坏，所有有大的投投资者一一般都是是看产业业分析师师的分析析。中小小型的企企业可能能是二、三流的的产业分分析师分分析，他他们的股股市只是是在二、三流市市场，只只有局部部资金流流入。而而最好的的公司一一定要引引起最

5、好好的产业业分析师师的注意意，这些些最大牌牌的产业业分析师师引领资资产的流流向。他他们的竞竞争不是是以投机机的方式式判断这这个股市市什么时时候热，为什么么要投资资，他全全部是基基于对这这个公司司以及这这个产业业发展的的深度分分析和专专业预测测。我们在国国外看到到的大产产业分析析师，像像金手指指一样，在整个个调动着着资本的的流向。其整个个产业分分析师和和产业分分析师间间的竞争争实际是是投资引引导的竞竞争。即即谁能把把资本引引导动，他们讲讲的案例例非常生生动，在在哪个年年代所有有人不关关注哪个个产业的的时候，大牌产产业分析析师告诉诉他们，海事领领域哪些些产业正正在兴起起，所有有机构都都要关注注这个

6、产产业，这这个产业业就热了了，大家家就在这这个产业业里找资资金。这这时产业业分析师师告诉你你哪家最最有希望望，这家家公司的的股市马马上就上上来了。带有投投机心理理的散户户必须跟跟大的机机构投资资者跑。也就是是说真正正的大钱钱由大户户投资者者受理，比如基基金等等等。很多多散户是是将钱交交到开放放式基金金来运作作。开放放基金如如不是在在股市上上交易，你如果果放到里里面，没没有挣到到钱就可可以将钱钱要回来来。因此此这种开开放式基基金要求求帮人家家炒股票票的大的的投资者者有非常常高的素素质，永永远在涨涨，有大大量的钱钱往这儿儿涌，一一旦出现现波动，所有人人钱一抽抽，你就就得关门门。新加加坡规范范的整个

7、个资本市市场实际际是投资资分析的的能力在在引导大大资金，大资金金引导小小资金。资本的的流动实实际在帮帮助大规规模产业业结构的的调整。什么叫资本运作？资本运作说到底是产业结构调整中对整个资本市场引导的功效，作是反映大量的资金在整个现代市场经济过剩的条件下的有目的地流动。观点思考现在全世世界所有有的国家家供大于于求，资资本永远远是过剩剩的，投投资机会会永远不不像当年年商品短短缺的时时候，今今天老三三大件，明儿新新三大件件。这是是不成熟熟的市场场，总有有机会莫莫名其妙妙地出来来，某些些人发现现这个市市场不成熟，某某块市场场发展起起来大家家就去追追。进入入成熟市市场经济济的时候候资本是是大量过过剩的，

8、就看谁谁有最好好的产业业概念，让这些些最好的的产业分分析师去去发现，挖掘、传播。然后把把大量的的过剩资资本引进进来，大大量的资资本进入入你这个个领域，把产业业结构、企业结结构调整整过来。最好的的企业得得到资本本的钱最最好的企企业就会会更好，最差的的企业资资本市场场不理你你，到最最后会衰衰退、死死亡。因因此资本本市场的的资本运运作其实实是资金金流动和和产业结结构整合合之间的的一个结结合点。这种结结合点在在规范的的市场经经济下，实际是是以行为为为主导导，投机机行为为为辅助，因为什什么东西西最好是是有最好好的产业业分析师师分析的的。看完完这种资资本市场场后再看看中国市市场在干干什么?第二节：中国资资

9、本市场场的基本本现状背景情况中国资本本市场有有一个非非常奇怪怪的现象象。在整整个资本本市场上上，炒过过股票的的人都知知道，大大的机构构投资者者，互相相之间绝绝对不抬抬轿，如如果说这这个股票票好，为为进这个个股票，就看这这个股票票有无作作庄的。一般来来讲都是黑幕交交易，和和经营者者有各式式各样的的联系。只要那那个庄家家进去了了，我就就不进去去了。股股评家帮帮助散户户分析，股评家家说你看看那家大大户在进进货，进进完货后后他要拉拉高，现现在进是是最好的的时候，等人家家都进完完了，说说哪支哪哪支股票票已差不不多了，拉高到到一定的的程度你你就跑。实际是是大家和和散户之之间的投投机博弈弈，看谁谁能骗过过谁

10、，谁谁骗过谁谁谁就赢赢了。去去年整个个股市5519行行情都在在涨，反反映了散散户的水水平增加加了。股股评家天天天搞消消息，历历史怎么么做，什什么时候候是出货货的规律律，所以以最后都都是散户户挣到小小钱，大大家挣不不到大钱钱造成行行情上涨涨也挣不不到钱，行情往往下跌，得到就就往外跑跑。因此此现在中中国的股股市是一一个非常常不正常常的股市市。做完完对比，发现中中国股市市基本是是以投机机为主导导，投资资是辅助助的。谁谁敢投？说这个个产业要要发展了了就把资资金引过过来吗？很难说说。所谓谓一波波波技术潮潮，都是是庄家煽煽起来的的，企业业真正的的素质他他们不管管，只是是以投机机行为为为主导的的市场。比较两

11、种资本市场，中国资本市场从一个纵向的过程看到底应该如何认识？思考解决思路我认为现现在应从从一个特特定角度度去看。因为我我们介入入中国资资本市场场比较早早，877年、888年我们们介入了了上海的的资本市市场，应应该说中中国最早早的配股股大概是是88年，当时没没有上交交所，只只是在柜柜台里，我们做做的方案案是小飞飞乐怎么么配股。股份制制试点刚刚起来的的时候，上市公公司以115为为基准每年年分红。因为当当时中国国资本短短缺，所所有人都都在争，黑市利利率很高高，公开开的利率率是100左右右。所以以一定要要比利率率高一点点的分红红，才算算正常的的好的上上市公司司。因此此当时大大部分的的上市公公司都是是1

12、5分红红，很多多企业觉觉得不值值，还不不如变成成债券。88年给给其小飞飞乐做一一个方案案，我们们是一直直跟着股股市过来来的。我我们董事事长是金金融界最最大的大大家，作作为君安安证券研研究所的的所长，最先提提到要打打倒股评评家，股股评家有有极强的的投机性性，带领领散户进进行投机机。所以以他一年年50000万预预算，养养活800多个人人，成立立君安研研究所。要进行行股市分分析，代代替股评评家。因因此他被被公认为为首开了了证券研研究的先先河。我我们一直直在研究究中国资资本市场场。中国国资本市市场900年代初初的时候候是供求求失衡的的炒作。深圳只只有五家家股票，大股票票涨得很很疯，因因为那是是供小于于

13、求，当当供求接接近平衡衡的时候候出现了了问题，供求投投机转向向了政策策投机。当时很很多政府府限制了了股市。政府到到底放多多大盘子子，发多多少新股股都会影影响。突突然说发发50几个个亿，股股市就掉掉了，政政府说限限制发行行了，股股价又回回去了，当时所所有人的的投机行行为是政政策投机机行为。近几年年，中国国大多数数股市的的运作都都是一种种投机炒炒作，即即庄家操操纵投机机，就是是大户和和企业商商普涨的的时代和和操纵的的时代都都过去了了。所谓谓普涨是是供求之之间有麻麻烦，政政策影响响非常大大，这种种时代已已快过去去了。在在目前的的条件下下，这种种操纵时时代也正正在逐渐渐减退其其操纵能能力。现现在证监监

14、会加强强监管，而且散散户的博博弈能力力也绝对对不比大大户差。因此在在这样的的条件下下，无论论从哪个个角度讲讲，我们们资本市市场出现现了大量量过剩的的市场资资本。大大家以为为会普涨涨，拿了了现金就就可以增增值的时时代已过过去了。最近几几家大的的资本投投资者已已退了出出来。国国有股减减持阶段段，有人人判断使使中国股股市进入入漫漫熊熊市。在在这样的的条件下下，中国国的资本本市场正正从不成成熟走向向成熟。而在走走向成熟熟的转化化期有什什么样的的要素促促使其真真正能够够转到那那个成熟熟阶段，还是有有非常多多门槛的的。在中国通过产品运作成为暴富的企业从目前的资料还没有看到。老老实实做一个产品是中国普遍的过

15、程，而中国超常规发展的企业大部分是资本运作的结果。观点案例剖析华源模式式是如何何造就的的95年华华源是一一个基本本没有核核心产业业，搞房房地产和和对外贸贸易的公公司，其其历史只只有不到到3年，纺纺织部部部长当董董事长，纺织部部主任在在当经理理。我们们去的时时候已从从80000万增增值到22亿，有有一定的的资金和和能力。我们去去了之后谈谈要再造造一个产产业化的的华源，这个产产业没有有基础，如何利利用资本本市场认认真再造造华源资资源，否否则就是是一个空空壳，是是一个架架子，评评房地产产投机，对外贸贸易投机机都无法法做。当当时我们们在探讨讨如何将将其转化化为一个个产业化化的公司司，我们们给他们们做了

16、三三年顾问问。华源源的周总总做得相相当漂亮亮，是很很厉害的的老板。大规模模地进入入资本市市场整合合的领域域，大规规模地划划拨，低低价值买买国有资资产。做做了四个个公司，后来又又收购一一个公司司搞华源源医药，研究生生命科学学。他把把握中国国市场最最重要的的事是中中国的体体制是不不成熟的的，大量量的资源源是被政政府分割割的，做做得最漂漂亮的是是国有体体系不断断地组合合资本，组合资资源，拿拿这些资资源用政政策体制制优势拿拿到上市市资格。因此做做出了三三个上市市资格，收购了了一个上上市公司司。华源源在这几几年超常常规发展展中，做做到二、三百个个亿，最最近又包包装了一一个企业业准备上上市，后后面还要要准

17、备一一个上市市公司。他从中中国的传传统体制制出来，非常清清楚地知知道大部部分的资资源是被被地方政政府条块块分割在在政府手手中。需需要用这这些资源源就得用用政策方方式、体体制方式式把资源源划出来来，进行行包装。他的包包装技巧巧很漂亮亮，把麻麻烦留给给地方政政府，好好的东西西自己拿拿走，包包装后，这个企企业会被被带起来来，政府府的麻烦烦肯定会会消化掉掉，如果果企业自自己半死死不活地地发展，肯定要要死掉。周总的的谈判非非常漂亮亮，告诉诉你一个个机会，你如果果用就跟跟我走，他从来来不说怕怕麻烦。他称之之为北京京人的创创意，上上海人的的算帐。把好的的东西拿拿过来，坏东西西留给他他们一步步步就做做起来了了

18、。这告告诉我们们一个很很重要的的问题，中国的的体制在在转轨期期，在体体制的转转轨期有有大量的的机会可可以被利利用。实战案例德隆现象象德隆是一一个新疆疆个体户户。一下下出来十十个上市市公司，最近又又出七、八个，他现在在当第二二大股东东也不怕怕，包括括北京中中燕等等等很多家家都被他他把握住。德隆隆认为中中国的资资本市场场是不成成熟的。在5.19上上市公司司竞争力力论坛上上，德隆隆的老板板唐万新新说中国国的资本本市场是是中国全全世界最最好的资资本市场场，傻子子都可以以挣钱，更何况况是我们们聪明人人。像美美国、新新加坡的的资本市市场很成成熟，都都没有机机会了。因此在在变动的的市场机机会，可可以把握握和

19、不可可以把握握的东西西很多。好的资资本市场场就是在在不规范范的市场场上市盈盈率很好好，小的的资本套套来大的的资本。在市盈盈率高的的情况下下有大的的机遇，他对整整个公司司运作规规律的掌掌握非常常好。他他有一个个理财公公司，资资本已达达四、五五百个亿亿。我给给他们做做过局部部顾问，对资本本市场的的理解，对上市市公司用用什么方方式把这这个产业业概念编编全，把把大资本本拿过来来，把股股市推高高，再融融资，这这套技巧巧非常娴娴熟，所所以说，德隆老老板已成成为了最最好的投投资家。他们自自己算帐帐已接近近10000亿资资产。而而十年前前这个企企业只是是一个小小个体户户，什么么小生意意都做过过，现在在已经发发

20、展成一一个大的的集团体体系。这这种现象象使我们们看到在在中国资资本市场场不成熟熟的情况况下，有有大量的的资本可可以抓过过来。实战案例蓝星实业业蓝星实业业的老板板也是非非常优秀秀的，在在产业概概念上是是第一流流的。懂懂得把一一个产业业的概念念如何编编制成比比别人高高一级的的体系。我们当当年给中中远做顾问的时时候，收收一个西西南化机机，那个个公司做做的是小小化肥压压力溶液液的装置置，在我我们看来来这个公公司没有有任何潜潜力，我我们建议议其转产产，我说说你们这这个公司司没戏，是整个个大化工工设备工工程中一一个局部部，而且且你还做做不大。大化肥肥都是从从国外引引进的，你只做做小化肥肥。小化化肥过剩剩正

21、在死死，我们们说你没没有什么么前景。所以那那时我们们天天和和当地政政府说这这个东西西没有机机会，说说不如让让中远给给他并了了，因为为中远需需要一个个压力溶溶液的技技术做一一个罐式式集装箱箱，但后后来没有有谈下来来。两年年后蓝星星的老板板去了，除了一一个非常常好的产产业概念念，他确确实棋比比我们高高一招。他把化化工部最最大的设设计院并并进去，突破这这个厂的的所有领领域，将将其从一一个局部部的装置置改造成成一个大大的承揽揽工程系系统。工工程承揽揽下来后后让你什什么都做做，而且且突破了了化肥了了，化工工设计院院的所有有东西他他都可以以做。这这两个东东西拼起起来，其其产业体体系完全全不一样样了，走走向

22、了一一个新的的概念，因此这这个公司司变成了了一个大大的化工工产业，整个成成了从设设计到施施工到设设备一体体化的大大公司。使得西西南化机机跳了一一个产业业档次。这个公公司已有有四个上上市公司司，而且且还要大大战，兼兼并上市市公司，重组公公司，产产业运作作非常好好。因此此像这样样的公司司，实际际是在不不成熟的的产业状状态下研研究怎样样去抓住住这种资资源配制制的机遇遇。实战案例复兴实业业我们最近近在和复复兴实业业的老板板聊天。我们问问他，你你弄那么么多上市市公司干干什么？药业、媒体什什么都干干，我们们说你为为何可以以多元经经营？他他讲了一一个概念念，说：中国的的人力资资源是处处于封闭闭运营的的状态，

23、因此最最好的企业家，应该说说是没有有一个流流动机制制的。你你不知道道哪个企企业家是是最好的的，其精精力并不不一定处处于最佳佳状态，不像整整个国外外人力资资源有一一个非常常完善的的配制体体系。IIBM在在低谷的的时候不不行了，董事会会请一个个猎头公公司抓人人。当时时猎头公公司把整整个ITT业所有有大家全全部排队队分析后后，一家家一家去去谈，之之后所有有人不敢敢来，又又在整个个产业之之外研究究救死掉掉企业的的最好的的企业家家。排队队到最后后排到郭郭士纳，这个人人以前救救过一个个烟草食食品的公公司，叫叫JRJJ，收购购后在低低谷里如如何把它它整顿好好了，于于是各个个企业排排完后说说这个人人最棒，把这

24、个个人就拉拉过来。人力横横的流动动是最好好的事。而中国国的人力力资源市市场不成成熟到什什么程度度？就是是拿着钱钱的人一一定要追追人家。他说我我现在并并购的所所有公司司，不一一定控股股，我作作第二大大公司没没关系，我进去去只有一一个尺度度，只要要这公司司的企业业家比别别人高半半尺，我我就知道道所有的的产业都都死了也也轮不到到他死，我们一一定是最最后死，而且我我们是上上市公司司，又有有退出机机制，我我们不会会死。所所以他坚坚信这些些企业都都是最好好的企业业，所以以投资了了一片。小结把四个案案例总结结完后，得出中中国的资资本市场场正从不不成熟走走向成熟熟。在这这个过渡渡的阶段段企业要要抓住四四个机遇

25、遇。体制制是不成成熟的，因此在在体制机机遇里一一定可以以找到很很多最好好的资源源重组的的机遇。资本市市场是不不成熟的的，你就就一定要要根据其其不成熟熟的程度度在整个个边缘上上找到资资本扩张张的可能能性。故事美国的多多元经营营源于660年代代，像可可口可乐乐这样的的公司突突然打到到全球去去了。在在全球具具有自己己的品牌牌效应，并开始始多元经经营。因因为可口口可乐把把加州整整个葡萄萄酒一一一兼并，顺着这这品牌将将加州葡葡萄酒带带成全球球性的产产业。他他去兼并并食品业业，马上上把美国国食品变变成一个个全球化化的食品品，其研研究机构构研究法法国的食食品要什什么，英英国的食食品要什什么，日日本的食食品要

26、什什么，之之后用可可口可乐乐的品牌牌去打。换句话话说美国国历史上上大规模模的重组组、组合合变成多多元的经经营是和和一个大大公司的的品牌直直接相关关，以销销售渠道道和延伸伸性的发发展是直直接相关关的。因因此当时时起步的的时候多多元化在在大公司司的眼里里是可以以驾驭的的。故事日本有一一个综合合商社，将松散散的一批批大公司司，三菱菱摩托、三菱汽汽车系列列的产品品组合，最后用用金融方方式组成成一个大大的商社社，在全全世界营营销，把把东西都都卖出去去。工业业企业也也不要愁愁资金，商社给给你提供供金融性性的支持持。但中中国这四四家，没没有一家家是有关关系的。背景情况华源由最最棒的纺纺织企业业一下子子跳到农

27、农业，机机械，再再跳就跳跳到生物物化工。现在天天天谈生生命工程程，生命命科学。这些现现象看起起来是不不可思议议的，其其实贯通通了一个个思维。我们现现在这个个时代是是资本市市场正在在转型的的时代，每一个人人思考问问题的时时候，千千万不要要思维放放到咱们们和通用用电器、通用汽汽车竞争争，把什什么都干干完再竞竞争中国国的企业业都得死死光。资资本市场场不成熟熟，产业业市场不不成熟，人力资资源也不不成熟，你只要要比中国国别的企企业高出出半尺就就一定可可以赢，引得对对资本。国外资资本即使使加入WWTO，大批进进入中国国也不会会所有的的大公司司都进来来，你就就有机会会对接，而且也也不排除除在先行行的运作作中

28、找到到了最好好的人才才，拿到到钱，挖挖跨国公公司的人人，最后后你也变变成跨国国公司。最近我我看海洋洋石油公公司大规规模在国国外上市市后，聘聘的副总总是1000万年年薪，那那是国外外最出名名投资银银行里给给其做上上市的，最后把把上市的的人都挖挖来，和和光（音音）做EERP，把安达达信的顾顾问请来来，做到到最后把把安达信信项目经经理挖过过来了，变成自自己的人人了，而而他把安安达信大大量的经经验带来来了。小结因此我们们得出了了一个很很简单的的结论：中国资资本市场场的转型型带来所所有体系系的转型型，看起起来不仅仅是资本本市场从从投机到到投资；从深层层看，中中国的资资本市场场在转型型，市场场资本的的运营

29、规规律也在在转型，产业升升级和整整合也在在转型，人力资资源和管管理方式式都在转转型。转型期里的战略一定要用转型期的方式解决。即你的思想方法和转型方式都要重新配制，重新研究，才能用这样的方法把握住自己资本市场的机会。观点第二章：中国资资本运营营的5大大要素结结构第一节：资本市市场与产产业整合合相结合合中国资本运营必然跟五个要素直接相关。这五个要素的关系如下：观点观点描述资本市场场要与产产业整合合相结合合。案例：实战案例中子刀的的案例。我们一一直讲中中子刀的的两重天天，中子子刀是一一个高科科技的项项目，实实际是把把俄罗斯斯的中子子源垄断断性地买买到中国国来，中中子源治治癌症，可以把把无氧的的癌都杀

30、杀死。但但有一个个难点，中子辐辐射的是是一个计计算机的的方法，要计算算清楚，保护，放射的的量，才才蒙准备备把握。而这种种办法太太麻烦了，为一个个病人要要算两年年，两年年算出来来人也死死了。因因此从美美国弄一一套计算算方法。这个方方法非常常的快，一个小小时就可可以算好好，两个个技术拼拼凑起来来，再加加上保护护体系，那确实实是全世世界的独独立知识识产权，而且有有其独特特的竞争争实力。当时整整个资本本市场正正兴高新新技术热热，这家家公司觉觉得自己己融资的的机会来来了，到到第一届届高标会会讲，当当时确实实有投机机的大家家给其搅搅合，他他们的方方案是：另外设设计一个个公司买买中子刀刀，那个个公司再再卖给

31、医医院，倒倒手后赚赚取暴利利，4000万的的成本，可以卖卖30000万。这个公公司很热热就可以以将这个个上市公公司炒到到十倍、二十倍倍的股价价，以股股价出的的钱买你你的中子子刀。这这个投资资方案，把几个个上市公公司炒热热了，三三个上市市公司坚坚定不移移地要投投这个项项目，就就在深圳圳高标会会炒这个个事，说说炒热了了再干，三家说说要投33个亿，就觉得得三家股股市都会会大涨，那会出出来多少少钱？涨涨一倍，出来的的钱是几几十个亿亿。怎么么算怎么么有机会会。所以以就瞎搅搅合。其其实这不不是从产产业考虑虑，只是是炒。三三家一起起炒，股股市就涨涨了一块块，涨了了之后就就不动了了。因为为网络热热起来了了，他

32、们们又炒网网络，那那个投资资大家去去炒网络络了，就就把项目目扔在一一边，中中子刀来来找我们们了，说说他们现现在惨了了，工资资都发不不出来，到底怎怎么办。我们就就给他作作咨询，说你这这个东西西得重新新研究战战略。你你现在拿拿一个技技术去折折腾资本本市场就就是投机机意识，没有建建立产业业整合的的概念。他问我我们什么么是产业业整合。我说了了这样一一句，我我做过威威达机械械的顾问问，对医医疗器械械产业非非常了解解，在医医疗器械械产业人人的眼里里你的项项目一钱钱不值，医疗器器械必须须有一个个大的体体系才有有后续能能力，就就算你有有技术，你知道道这台设设备的整整个周期期有多长长？最多多两年，40台就就够了

33、，一旦中中国出440台中中子刀是是什么状状态？这这个中子子刀不是是所有的的癌症都都能治，局限性性的产品品做到440台就就饱和了了，再往往这个城城市里卖卖一台就就打架了了。500台就过过剩，660台就就全毁了了。你看看伽玛刀刀就是个个例子。因此你你必须重重新设计计战略，我们重重新给他他们做了了一套战战略体系系。告诉诉他你这这个产业业的概念念是必须须转成医医疗服务务产业才才有价值值，就生生产400台，在在中国做做40个点点，而且且算人。就像麦麦当劳布布局一样样，人流流有多少少，病源源有多少少，哪的的病人最最集中，把最好好的点作作完，在在这个体体系里等等于是和和医院合合作，在在里面分分享现金金流，把

34、把东西放放进去，在医院院待活，这样就就做一个个医疗服服务体系系。在医医疗服务务体系之之下，你你去做三三个拼接接，首先先把外国国的医疗疗机械体体系拼进进来，和和你一起起做东西西，就变变成了综综合的医医疗体，这时租租赁公司司会出来来，外国国的机械械公司都都带租赁赁公司来来。这时时要研究究最好的的远程治治疗体系系，把最最好的专专家请来来，只要要最好的的专家远远程治疗疗，你带带起的产产品就不不光是国国外器械械，把药药物等一一系列的的东西都都带进来来了。因因为癌症症有各式式各样的的治疗方方式，治治疗体系系包含很很多。把把所有的的东西都都搬进来来，肯定定会从别别的医院院拿到很很多分成成。同时时要嫁接接网站

35、，做心理理治疗。我们在美美国调查查，癌症症有三分分之一是是治死的的，三分分之一是是吓死的的，病死死的只占占三分之之一。吓吓死的人人需要信信息交流流。做一一个大网网站，现现在高技技术转到到网络热热，传播播你的网网站可能能就热了了。你有有40个点点，有那那么多的的专家就就应该上上网。之之后再算算产业价价值。我我们先帮帮他们算算全国的的癌症病病人有多多少，有有支付能能力的癌癌症病人人有多少少。之后后研究怎怎么到外外国作宣宣传，因因为中子子刀在外外国不可可能通过过，涉及及到核辐辐射，医医院也不不愿意弄弄，医生生也害怕怕，癌症症病人就就愿意到到中国来来看，临临死前来来旅游一一下，无无论治好好治活先先试一

36、下下。到美美国的保保险公司司说，机机票自己己出，医医疗费用用远远比比美国低低得多，咱们要要他10000多多美元就就开一刀刀。可以以把美国国保险公公司说动动，美国国保险公公司说行行，他们们自己出出机票，到中国国去治，机票就就当旅游游钱，又又算出一一大块市市场，后后来又说说你弄一一个希望望工程。美国一一个治疗疗癌症的的中心把把老布什什请来做做募捐主主任。你你可以做做大规模模的募捐捐体系，又是一一大块市市场，最最后设计计完后结结论是这这个市场场不得了了，可以以挣大钱钱，深层层分析到到中国医医疗体系系分离，医药分分离，医医治也要要分离，在这个个分离过过程中，我们的的企业如如何改进进进程。把产业业的概念

37、念、基础础、财务务论证全全部做完完后，这这篇报告告就价值值连城了了。我们们真正做做这个战战略的时时间是远远远高于于找投资资公司的的事。我我们见了了三家，一家不不懂，所所以不干干，另外外两家打打破脑袋袋的抢，我们给给了一个个上市公公司。小结中国的产产业现在在的状态态供大于于求，没没有形成成大公司司，在竞竞争行业业中，除除邮电垄垄断产业业外都要要参与产产业竞争争。而垄垄断产业业比竞争争性行业业实际上上落后了了20年。咱们乱乱的产业业其实比比那些垄垄断的产产业看起起来像有有大家的的实际是是小家的的产业还还好一些些。如果果真正全全面竞争争了，邮邮电会比比咱们竞竞争性企企业更麻麻烦。因因此中国国的产业业

38、整合进进步到真真正的市市场经济济要有一一个漫长长的过程程。第二节：资本市市场资源源能力的的结合思考我们最近近看了很很多上市市公司，比如最最近去了了一家公公司，我我看得特特别明显显，其实实际上是是上市一一拿到11亿美金金，到现现在不知知道怎么么花。公公司营利利能力很很好，每每年700亿的利利润，现现金几十十个亿。后来算算来算去去说还不不如不上上市。我我说你们们当年在在B股市场场最低点点，最佳佳的选择择是把所所有的股票票都买回回来算了了，等于于弄了一一亿多，当时花花20000万美美元就可可以把所所有B股的股股票都买买光了。现在又又涨回去去了。资资本运作作没意义义，这种种拿资金金的人到到底出了了什么

39、问问题呢？因为它它没有资资源能力力，他原原来的产产业饱和和了，投投什么都都没戏。到外地地去看人人家的资资源都是是封闭的的。没办办法获得得资源了了，没资资源拿钱钱就没用用。还有有走弯路路的，三三九上市市的时候候说几年年资产涨涨了上千千倍。这这是他人人总结的的经验，他们把把各种资资源一股股脑地弄弄进来，弄了十十几个产产业，但但它有资资源了，不去找找资本。周玉成成为什么么做得漂漂亮，华华源是先先把钱弄弄来，把把资本市市场打通通。这里里说明一一个重要要的问题题，资本本市场的的运营并并非钱越越多越好好。现在在咱们都都认为，死是死死在没钱钱上，其其实没钱钱的状态态逼着你你产品经经营，还还得挣小小钱，研研究

40、现金金流，有有钱的状状态没有有资源时时，现金金流也不不管，哪哪堵堵就就行，原原来的产产业也不不好好管管理，胡胡乱投资资，折腾腾。故事春都集团团当时我们们看春都都的时候候很火爆爆，老板板请我们们吃饭，开出七七辆奔驰驰，很风风光，就就是钱多多。最后后亲戚朋朋友5000万的的投资都都当玩，当两毛毛钱一批批就走了了，所有有的投资资都是废废的。而而且还不不关注市市场，后后来被双双汇挖走走了人才才，把其其销售网网络都拉拉走，所所有的东东西都没没有做成成。他们们的饮料料设备都都是新从从国外进进的，结结果一看看干不了了，根本本都没有有用。所所以中国国相当一一部分上上市公司司是死在在有钱上上，有钱钱了就糊糊弄，

41、这这种钱投投资不到到位是因因其资源源能力太太差，组组合不起起来，他他们不知知道用什什么样的的资源承承受资本本。那你你没资源源怎么做做资本呢呢？没法法做。故事德隆集团团唐万兴说说控股公公司实际际是战略略公司，整个组组合起三三、四十十个战略略公司研研究产业业，他说说谁研究究出的东东西，有有两亿利利润，能能整合一一个产业业，我给给你上市市公司，而且我我保证给给你融资资20亿，他现在在判断中中国的产产业整合合是100亿、200亿，这这个钱可可以把最最好的企企业买光光，在这这个产业业的高位位置，可可以产生生2亿的利利润，试试营利等等于是按按10至15回报报。你把把存量去去掉，我我给你拿拿20亿资资金。从

42、从这个意意义上讲讲，是拿拿了资本本通道去去找资源源，不是是实际先先把钱套套了再说说。蓝星星公司是是把资源源整合好好后，再再到处找找通道，自己包包装上市市，现在在很多产产业都可可以上市市。故事马兰拉面面马兰拉面面本来是是兰州人人进了北北京，办办起来玩玩，结果果办成功功了，全全国弄了了几百家家店，几几千万的的利润，在这个个系统上上嫁接服服务是可可以成功功的。就就研究如如何盘活活资本，因此增增加新的的资本服服务，很很快就可可以搞成成一个系系统，而而且那个个体系已已到了每每个店每每天每笔笔收入马马上可以以进来。在他的的办公室室计算机机可以看看到，非非常严格格的管理理体系。他知道道只要有有资本在在管理体

43、体系下可可以嫁接接出来。因此资资本市场场和资源源能力的的结合现现在是很很重要的的问题，为何我我们现在在存量资资源有一一大部分分聚合在在手中，同时我我们说把把有价值值的资源源笼回来来，以后后的资本本市场是是有机会会的。小结中国市场场是有机机会的，你比别别人快一一步，看看准价值值，把资资源拿过过来就一一定取胜胜，如果果连股票票都不会会找你你你肯定就就是穷人人。现在在中国的的市场是是大量资资本找优优秀的资资源，如如何使资资源适合合资本市市场，就就形成资资本市场场的互动动，如果果弄来一一大堆烂烂资源那那你也死死定了，弄来资资源不知知道价值值何在，你也做做不好。因此中中国的兼兼并、重重组解决决的实际际是

44、资源源再造问问题。第三节：资本市市场与管管理能力力的结合合背景情况不是有资资源就一一定可以以管好资资源。我我们中国国的收购购兼并，从866年做的的第一担担，而且且是跟张张进夫（音）和和蒋义伟伟（音）弄江菱菱，江菱菱就是搞搞摩托车车重组，后来管管不住，就互相相斗争，得要机机械部停停止经营营，张进夫（音）干干预都没没有用。我们在在行政体体系管理理下和放放权让利利的过程程中形成成了两种种思维，一种是是老板是是用行政政管理思思维管理理；第二二种是底底下的经经理被放放权让利利弄的以以为自己己是老板板，没有有职业概概念。也也就是说说管的人人没有技技巧，被被管的人人没有职职业伦理理，工人人觉得自自己是主主人

45、翁，很难做做大资源源的管理理。故事美国的兼兼并模式式美国的兼兼并管理理非常漂漂亮，大大公司合合并前第第一个是是研究成成本如何何节约，把研究究院和研研究院一一合，最最后50000人人，变成成10000人，两个亿亿一合，出来55个亿和和8个亿的的成本，拿出330来来补偿下下岗的人人，补完完还剩一一大块。剩下最最后的问问题是人人力资源源配合的的问题，就是干干部的重重新选配配。可以以靠配制制的整个个过程，人力资资源在其其中起决决定作用用。除了了最重要要的几个个董事长长把握，其他都都是专业业化地评评判谁能能做得好好，谁能能做得成成，该走走的人走走，该留留的留，很快就就可以整整合完毕毕。我上上次看了了波音

46、的的代表，讲波音音和麦道道合起来来怎么整整。两个个东西一一组合可可以省出出多少资资源，卖卖出多少少东西，算得很很清楚，整个公公司的竞竞争力马马上上去去了。故事中国沈阳阳机床的的兼并问问题沈阳机床床三个厂厂合并起起来就折折腾，靠靠的都是是市行贷贷款的家家伙折腾腾。据说说在兼并并的时候候，找了了一个英英国的咨咨询公司司，那个个咨询公公司说咱咱们三个个厂都一一样，最最糟的得得破产一一个，底底下就闹闹，咨询询公司不不管。世世行说不不破产就就不给钱钱，所以以破了一一个产，重新整整合，人人家出了了一个建建议，后后来世行行说不干干就不给给你钱。他就是是逼你整整合，他他这个过过程很复复杂，要要逼着你你来做。管

47、理如如何有效效这是很很大的问问题。即即我们的的资源整整合后到到底有无无能力驾驾驭他，能否通通过自己己的管理理将这个个企业提提到该提提的位置置。中国资本市场正在从不成熟走向成熟，因此我们应该不仅要发现黑马，扶持黑马，还要造就黑马，帮助中国企业完成产业的整合，完成企业的转型。观点观点描述企业项目目重组的的基本流流程我我们投投资部是是先将项项目组合合好，项项目组上上马后我我开始投投入各式式各样的的项目预预备资金金，整个个论证过过程花5500万万是值得得，我总总体给你你上市公司，和和你几个个亿的投投资相比比这个损损失小得得多。首首先有产产业论证证人员论论证产业业情况怎怎么样，把竞争争对手、资源分分布都

48、分分析完。给所有有项目组组的任务务是将所所有的关关打到最最后，自自己上市市，如果果能这样样做就算算你有本本事。给给部门评评价人的的经验，谁把你你骗就找找谁来承承担责任任。产业业部出了了问题就就找产业业部，公公司内部部互相博博弈。还还要设立立相应的的人，根根据项目目研究战战略，自自己也在在开各种种座谈会会，甩开开项目组组，再论论证你的的信息的的真伪，之后到到投资，财务就就研究财财务结构构究竟如如何，重重组了什什么产业业，拿到到了什么么市场。利润是是多少；第三轮轮就进入入了人力力资源考考察期，看你组组合的团团队是否否有能力力驾驭并并购公司司，有无无能力驾驾驭产业业，到底底凭什么么就你们们这几个个人

49、可以以把这事事做成；最后介介入第四四阶段，局部投投资阶段段，执委委会告你你，可以以并小的的企业试试试，你你玩一次次看你的的这帮人人会不会会操作。结构的的整合最最后看有有无退出出机制，如果退退不出来来你就死死了。最最后告诉诉你局部部控制后后再大规规模地投投资，进进入上市市状态，整个项项目组的的工资待待遇全部部有质的的飞跃。因此这这个过程程中其实实是一个个人力资资源整合合过程，让你学学会管理理产业、财务，整个企企业市场场、营销销各式各各样产品品人才都都具备，试完再再干。他们老板板的概念念是没有有能力就就别进资资本市场场，只有有我最后后判断你你有驾驭驭的资源源，我才才给你钱钱重组、并购上上市。最最后

50、他的的观点是是一个项项目去花花1000至2000万的咨咨询费，请最好好的顾问问，再花花二、三三百万把把这个人人训一、两年的的过程是是不吃亏亏的。因因为这个个过程是是等于在在学一个个东西。其损失失最多是是四、五五百万，否则傻傻乎乎地地给你一一个上市市公司，2个亿投投进去，一旦完完蛋我就就死了。因此其其只是对对你驾驭驭能力的的评价过过程，这这种过程程如果不不把握，进入资资本市场场一定带带有投机机性，死死定了。第四节：资本市市场与国国际市场场的关系系思考中国现在在的传统统产业在在中国范范围内进进行整合合确实出出现了瓶瓶颈。因因为中国国整个流流通、消消费方式式的思维维很多都都是不正正常的，我们最最近在

51、研研究旅游游业发现现了一个个怪现象象，高速速成长的的产业没没有大家家，因为为企业没没有高利利润。国内的人人出去有有高利润润，大款款消费在在国内能能编出什什么东西西？他都都明白，所以用用不着你你的旅行行社。出出国去如如果设计计各种产产品引导导他，那那你也许许有机会会。整个个国家给给你的出出国旅游游额度很很有限，如何将将有限的的资源不不用杀价价竞争的的低水平平去操作作？找到到大款，高消费费阶层，你这里里面就有有大量的的机会。所以我我们现在在研究传传统产业业的时候候，很重重要的现现象是中中国的传传统产业业实际不不走出国国门，不不向全球球一体化化靠拢我我们的优优势资源源是发挥挥不出来来的。中中国改革革

52、开放220年，国家的的产业政政策、出出口贸易易有大的的失去，我们始始终考虑虑创汇，让所有有人不惜惜成本地地创汇，把中国国变成了了像殖民民地原料料基地一一样。其其实我们们没有把把握整个个国际市市场的真真正脉络络，外贸贸公司垄垄断性地地拿这个个资源，国外的的公司我我们一无无所知，我们没没有核心心竞争能能力。而而加入WWTO后后，中国国绝对有有竞争优优势。修修船行业业进入新新加坡，其成本本太大。一个新新加坡劳劳动力要要带十个个外地劳劳动力，而且这这个产业业还有污污染。李李光耀看看完苏州州工业园园觉得新新加坡什什么竞争争力都没没有。新新加坡工工业园原原来是新新加坡占占70，中国330，后来不不赚钱，中

53、国控控股，变变成700，结结果一下下就赚钱钱。因为为苏州工工业园很很多都是是海外的的人，结结果吸收收海外回回归的人人已很容容易了。而新加加坡要技技术没有有，要市市场没有有市场，要资源源没有，现在要要人都比比你强了了，新加加坡还有有什么。因此新新加坡所所有的企企业在考考虑如何何进入大大陆。解决思路把握住国国际产业业的转移移给中国国企业的的机遇。实战案例我们看修修船看得得很清楚楚，一定定要从新新加坡往往中国大大陆转的的。他们们到越南南、泰国国投资，劳动力力素质非非常差，市场的的规模非非常差都都没有戏戏，谁修修船把货货送到中中国再跑跑到越南南去修。因此从从市场的的规模到到整个的的市场体系，我我们造船

54、船工业的的基础谁谁都明白白这个产产业一定定要往大大陆转，而转的的过程中中，中国国要走就就走到国国际去。我们分分析中远远分析得得很清楚楚，中远远不仅有有自己6600条条船世界界最大的的船队，而且有有中国最最好的修修船设施施，同时时又有全全世界的的修船体体系。各各个国家家帮他们们自己安安排修船船，可能能就变成成一个全全球性的的虚拟网网络体系系，比别别的修船船厂都有有更强的的优势。所以我我们主张张打到新新加坡，和新加加坡最好好的船场场合并，这是最最佳的思思路，最最后在新新加坡整整合成上上市公司司上市。去了之之后我们们知道，中远作作为一个个巨大的的修船公公司，在在人家那那儿最好好的修船船公司眼眼里你是

55、是巨人，他不会会歧视你你。换句句话说中中国的产产业走出出国门的的时候千千万不要要以为自自己的产产业不行行。比如如中国的的西红柿柿酱到国国外并了了一些公公司，建建了一些些营销网网络，在在中国就就继续扩扩张，垄垄断种植植的源头头，10000亩亩地派一一个人管管，最后后变成全全球第二二大西红红柿酱的的能力，把222吨卖给给亨氏。后来老老板吸收收概念，叫美林林证券给给其作研研究。把把花3550000万美元元把美国国做除草草剂的，在供应应商中排排名前三三位的公公司并购购过来。因为中中国有巨巨大的市市场、有有生产能能量，人人家给其其做的模模型是研研究完整整的全球球销售网网络后，告诉你你几个大大的产品品系统

56、，移到中中国来成成本有多多少。一一算帐就就知道这这里面有有大机会会。而在在这种兼兼并过程程中，美美国最大大的投资资银行都都觉得中中国有优优势，所所以帮你你兼并。这就是是一个竞竞争实力力的较量量。我们们现在老老在国门门里，来来料加工工，三料料一补，那你永永远是孙孙子，是是殖民地地，不是是大公司司。从这这个意义义讲，整整个国际际市场的的调动，跨国资资源的兼兼并，把把我们的的水平和和全球的的资源水水平比较较是巨大大的课题题。我们们最近在在研究BB股市场场，发完完股票干干脆就买买国外公公司，买买后把其其并过来来，外汇汇的现金金流也是是在境外外做，最最后算回回报，你你只要清清楚项目目的价值值，一定定是有

57、戏戏的。因因此从现现在讲，我们的的资本市市场和国国际资源源的对接接也是一一个重大大的机会会。第五节：资本市市场与融融资技术术的关系系我们现在具备上面的东西，并不代表我们一定可以在资本市场取胜。资本市场还有其自己特定的技术结构和技术方法。我们要去掌握。也就是说无论我们具备什么东西都还要研究资本市场的特殊规律。观点实证案例当年给广广深铁路路当顾问问的时候候，广深深的老板板给我们们讲他们们怎么发发H股的案案例。当当时，中中国第一一轮发HH股等于于是把香香港股民民骗了一一把，典典型是马马钢，弄弄进了440亿港港币，后后来胡乱乱投资，也不营营利。第第二轮第第一家是广深深铁路去去了，整整个方案案做得很很漂

58、亮。去路演演，路演演其实就就是推销销企业，咱们现现在是企企业。推推销概念念的是麦麦当劳，麦当劳劳的概念念值钱。连锁加加盟弄一一个店，在这儿儿就可以以赚钱，我给你你做一个个测算就就行了。测算后后，来买买的人是是自己经经营，不不用说企企业的综综合素质质。只要要概念赚赚钱就可可以，所所以麦当当劳的老老板老是是说其557岁转转行，从从推销纸纸杯转到到推销概概念，自自己发了了大财，其不仅仅自己赚赚钱，而而且是全全美国创创造百万万富翁最最多的老老板。什什么叫推推销企业业？就是是路演，企业包包装好了了，要让让资本市市场认识识你，各各方面都都要谈。这种推推销是最最困难的的，也是是最高档档次的推推销。因因为推销

59、销企业是是很复杂杂的，需需要的技技巧很高高。他们们跑到香香港就碰碰一鼻子子灰，说说前期的的国有企企业，出出来怎么么骗香港港人，怎怎么坏，没有人人认购，香港市市场一片片低迷，他们就就打算退退，后来来外国同同行不干干，接着着说美国国有戏，到美国国跟人家家大侃垄垄断，说说这个企企业垄断断所以死死挣钱，利润这这么高是是垄断挣挣来了，结果被被美国的的同行大大骂一通通说美国国最不容容垄断，垄断就就会出现现惰性。当时也也想放弃弃了，连连同行都都想放弃弃了。后后来又到到欧洲去去，在欧欧洲讲的的主题是是改革，整个中中国铁路路是改革革的典范范，如何何把广深深铁路划划出来，如何做做改革的的先锋，把别的的企业拿拿过来

60、干干，将来来的趋势势如何改改成什么么样的体体制。最最后欧洲洲人信了了，认购购非常踊踊跃，认认购率就就上来了了。后来来决定再再回美国国。重回回美国后后，又在在美国大大侃了一一次，大大力宣传传改革、效率的的概念。又找一一批投资资银行进进行宣传传，而且且告诉他他们法国国怎么样样。然后后就面临临最难的的一关，再次回回到香港港进行路路演。因因为H股是在在香港发发行的。香港人人不认购购你就栽栽了。他他们回来来煽动香香港人的的投机意意识，不不用讲改改革了，就讲欧欧美的认认购的概概念，有有多大的的机会，在里面面就搅合合，搅合合到香港港的投机机家都一一下又进进去了，他们把把价格又又提高，最后一一把使他他们又多多