中国公司治理在路上

1、中国公司司治理在在路上发布者：道阳中国企业业的公司司治理已已经进入入了一个个以全力力促进专专业化治治理为标标志的新新阶段合规规阶段，而企业业制度、治理文文化尤其其是相关关法规的的严重滞滞后，使使得企业业在进入入合规阶阶段时“代价巨巨大”。 公司治理理在路上上随着中国国公司市市场环境境尤其是是法律环环境的改改善，中中国公司司的企业业治理特特别是国国有企业业改制，已经进进入了一一个以大大力促进进公司专专业化治治理为标标志的新新阶段合规阶阶段。这这是在111月44日55日，上上海国家家会计学学院20005年年度CFFO论坛坛上传达达出的一一个强烈烈信号。“中国企企业的公公司治理理走过了了英美等等国家

2、曾曾经的发发展历程程，只不不过时间间进程被被大大缩缩短。这这里面，一系列列公司治治理准则则的出台台引人注注目，如如中国国公司治治理原则则(220000年111月)、独立立董事制制度指导导意见(20001年年8月)与中中国上市市公司治治理准则则(220022年1月月)，以以及今年年推出的的与股权权分置改改革有关关的新规规定。尤尤其是修修订后的的证券券法和和公司司法的的颁布实实施，以以及中国国证监会会关于于提高上上市公司司质量的的意见和关关于股权权激励意意见等等相关法法规的发发布，标标志着中中国的企企业改革革已进入入公司专专业化治治理的新新阶段合规规阶段。”上海海国家会会计学院院院长夏夏大慰兴兴奋

3、地对对记者说说。“会计与与公司治治理有着着密切的的联系，CFOO则在公公司治理理中起核核心作用用。中国国会计准准则与国国际会计计准则的的趋同，将是一一个互动动过程，不是简简单的等等同，而而且国际际会计准准则不能能完全涵涵盖中国国，但中中国企业业治理的的国际化化进程已已经不可可逆转。”财政政部会计计司司长长刘玉廷廷也认为为，企业业相关会会计准则则和法律律制度的的变革已已经是迫迫在眉睫睫，刻不不容缓。从19997年11月就担担任中国国证监会会首席会会计师的的张为国国，曾经经见证中中国资本本市场的的曲折发发展历程程。他也也在会上上大声呼呼吁：“回头看看我们的的企业改改制，以以前国家家参与度度太高，市

4、场主主体多为为国家，现在到到了该变变革的时时候了。”种种迹象象表明，中国公公司的专专业化治治理已经经被越来来越多的的有识之之士提上上议事日日程，而而这其中中，首当当其冲的的就是合合规化的的公司治治理，然然后才轮轮得上诸诸如公司司绩效管管理和价价值管理理这样的的“经营营业绩治治理”。畸形的CCFO人人才库“研究企企业治理理，必须须探究公公司治理理和业绩绩之间的的平衡。企业治治理只能能解决合合规的维维度，而而经营治治理是另另外一码码事，后后者关注注的是业业绩的维维度。企企业治理理则同时时包括公公司治理理和有效效的战略略执行两两个方面面。这其其中，质质量信息息的可用用性至关关重要。”上海海国家会会计

5、学院院副院长长谢荣特特别提醒醒，CFFO要注注意区分分企业治治理和公公司治理理的关系系，从而而更好地地发挥CCFO作作为专业业价值管管理者的的角色。然而，对对于中国国企业治治理的现现实环境境而言，更窘迫迫的问题题是像CCFO这这样的高高级管理理人才的的奇缺。“我国有有10000多万万名会计计人员，17万万注册会会计师（执业110万人人，非执执业7万万人），数量在在全球是是最多的的。但高高层次、应用性性、具有有现代管管理知识识的CFFO人才才十分稀稀缺，高高级财务务人才的的需求矛矛盾十分分突出。”财政政部会计计司司长长刘玉廷廷在会上上严峻地地指出，像CFFO这样样的高级级财务人人才匮乏乏，已经经

6、成为阻阻碍中国国企业治治理专业业化的主主要问题题之一。据刘玉廷廷介绍，财政部部作为会会计管理理部门，已经将将CFOO等高级级财务经经理人的的培养作作为一个个系统工工程进行行研究，并制定定了高级级会计师师考评制制度。同同时，从从20005年开开始,国国家将打打造、培培养、选选拔全国国会计的的领军人人才。其其中包含含三个系系列：企企业界、注册会会计师界界和理论论界。目目前，第第一个系系列选拔拔考试已已经结束束，应试试者将近近五百人人，经过过严格的的程序筛筛选后，12月月下旬面面试后选选拔500人，进进行专门门培训。培训结结束后还还要采用用各种方方式跟踪踪培养三三年，从从职业道道德、业业务水平平等方

7、面面进行综综合考察察。与此同时时，企业业会计准准则体系系的完善善也提上上日程。据刘玉玉廷介绍绍，财政政部已经经发布了了20多多项具体体会计准准则的征征求意见见稿，并并对已经经发布实实施的116项具具体会计计准则进进行了全全面修订订。企业业会计准准则体系系的构架架、项目目的构成成和主要要内容目目前基本本已经确确定。准准则体系系由一项项基本准准则和338项具具体准则则构成。“由于中中国目前前法律和和经济环环境所限限，我们们的准则则不能完完全照搬搬国外，必须适适合中国国国情。像企业业合并的的问题、关联方方及其交交易的披披露、资资产减值值、政府府的补贴贴、补助助等问题题，都必必须兼顾顾到当前前中国的的

8、社会现现实和市市场经济济的成熟熟度。”刘玉廷廷表示，今年年年底至明明年年初初，我国国将建成成涵盖各各类企业业特别是是大中型型企业、适应市市场经济济要求、与国际际会计准准则趋同同、又能能独立实实施的会会计准则则体系，并将从从20007年11月1日日开始在在我国大大中型企企业全面面执行。 中国企业业“公司司治理路路线图”“新公公司法的出台台，标志志着中国国企业的的一些重重要制度度，如独独立董事事制度等等已经从从当年的的抑制期期进入了了今天的的扎根期期。中国国有活力力企业的的出现始始于改革革，从对对计划经经济时代代规则的的破坏开开始，许许多民营营企业家家在当年年采用闯闯红灯、绕黄灯灯这样的的方法最最

9、终成功功创业，相应的的企业制制度规则则乃至法法律的建建立严重重滞后。”南开开大学国国际商学学院院长长李维安安教授认认为，中中国特殊殊的国情情使得企企业在进进入“合合规阶段段时代价价巨大”，“因因为像企企业制度度、合规规运营和和问责制制等公司司治理的的扎根，都需要要良好的的管理和和制度土土壤。”针对中国国企业的的特殊市市场环境境和中国国国情，李维安安教授在在多年研研究中国国公司治治理质量量的基础础上，提提出了所所谓中国国企业的的“公司司治理路路线图”。李维安教教授认为为，公司司治理研研究在世世界范围围内的发发展经历历了三个个阶段。第一阶阶段是在在上世纪纪90年年代之前前，以美美国为主主，探讨讨内

10、容主主要是治治理结构构与治理理机制，研究的的重心是是治理理理论；第第二阶段段是上世世纪900年代中中前期，关注主主体是英英、美、日、德德等主要要发达国国家，探探讨的内内容主要要是治理理模式与与治理原原则，重重心是治治理实务务研究；第三阶阶段是上上世纪990年代代末期至至今，探探索的主主体扩展展到转轨轨和新兴兴市场国国家，内内容主要要是治理理质量与与治理环环境，重重心是治治理评价价研究。 与此对应应的是，中国的的公司治治理也大大致经历历了上述述阶段，只是时时间被大大大缩短短。尤其其是新证券法法、公司法法的出出台，使使得中国国企业的的公司治治理环境境变得越越来越有有法可依依。 为了构建建适合中中国

11、的公公司治理理评价体体系，尤尤其是中中国上市市公司的的治理环环境及其其发展状状况、法法律环境境、制度度环境以以及市场场条件等等，李维维安教授授率领南南开大学学公司治治理研究究中心项项目组历历时数年年，重新新设计了了一套中中国上市市公司治治理评价价指标体体系。这这一体系系包括了了控股股股东行为为、董事事会治理理、经理理层治理理、信息息披露、利益相相关者治治理、监监事会治治理等六六个维度度。在利利用专家家评分、层次分分析法确确定上市市公司治治理评价价的主因因素与子子因素的的权重之之后，上上市公司司治理评评价指数数模型得得以建立立（见图图1、图图2）。“必须看看到，公公司治理理是根根本，财务指指标只

12、是是果实实。我我们经过过几年的的调研发发现，中中国上市市公司治治理机制制发展并并不均衡衡，公司司治理机机制较为为薄弱，尤其是是董事会会治理水水平太低低。由于于独立性性不高，市场上上关联交交易盛行行，由控控股股东东所支配配的上市市公司对对中小股股东权益益保护有有限，因因此应鼓鼓励利益益相关者者适当而而有效地地参与公公司治理理和管理理；另一一方面，中国采采用独立立董事和和监事会会制度并并存的做做法，但但实际上上上市公公司的监监事会趋趋向于“形式化化”，其其治理状状况对公公司业绩绩和价值值影响很很小。”李维安安认为，由于缺缺乏公司司治理的的传统、文化和和制度土土壤，中中国企业业公司治治理水平平的改善

13、善非“一一朝一夕夕之事”，“这这其中借借助ITT系统来来保障制制度和利利益分割割的透明明化，促促进公司司治理从从事后评评估向事事前预警警转变，可以大大大降低低和防范范风险。”“我们建建议政府府制订法法律，加加大对于于信息披披露失误误负责人人的惩处处。美国国萨奥法案案对于于CEOO和CFFO的最最高处罚罚是200年监禁禁、5000万美美元罚款款，即便便对于那那些非有有组织的的造假行行为，也也通过系系统层层层考核防防范风险险。我们们的公司司治理应应当要求求总经理理和财务务负责人人承担其其签字可可能坐牢牢的法律律责任，彻底杜杜绝董事事会制度度中董董秘光倒倒水不记记录的的形式做做法。”李维安介介绍，目

14、目前他们们正在探探究中国国企业的的公司治治理评价价系统，主要从从四个方方面展开开：一是是从治理理结构与与治理机机制、信信息披露露与内部部控制等等方面设设置评价价指标体体系，运运用多种种方法优优化评价价指标，检验指指标的有有效性；二是建建立相应应的评价价标准，采用实实验研究究等方法法检验评评价标准准和重要要性系数数的合理理性，运运用指数数理论与与方法，建立并并检验指指数模型型，建立立公司治治理指数数；三是是在对公公司治理理成本构构成要素素进行分分析的基基础上，对公司司治理成成本与治治理绩效效的关系系进行研研究，以以期确定定公司治治理的投投入产出出效率；四是从从治理环环境变化化风险、公司内内部治理

15、理风险、外部治治理风险险三个维维度测评评公司治治理风险险，建立立治理风风险警度度。进而而借鉴风风险管理理预警方方法，探探索公司司治理风风险预警警方法（见图33）。“随着监监管部门门加大市市场监管管、不断断规范上上市公司司信息披披露行为为，中国国企业的的公司治治理外部部环境正正在明显显改善，但上市市公司董董事会的的建设，依然是是治理改改革的重重中之重重，可谓谓任重道道远。”李维安安教授说说。CFO新新角色在本次论论坛上，来自大大阪市立立大学商商业研究究院教授授冈野浩浩博士介介绍了国国际上各各国企业业治理的的不同面面貌，尤尤其是他他本人作作为日本本丰田汽汽车公司司咨询顾顾问所亲亲历的日日本企业业的

16、治理理思想和和经验（见图44、图55、图66）。冈野浩指指出，国国际上通通行的公公司治理理目标同同时包括括公司治治理(合合规)与与能力(业绩)、促进进综合的的模型/方法、“全功功能的会会计职业业”、“战略记记分卡”和业绩绩计量的的最佳实实务报告告等几个个方面，而国际际上的大大公司治治理失败败也是惊惊人地相相似。“在公司司治理方方面，首首要原因因往往是是不适当当的文化化和高层层态度，其次是是董事会会和首席席执行官官的问题题，最后后是内部部控制不不足。”“作为财财务主管管，CFFO应当当充当公公司治理理和企业业管理之之间的桥桥梁角色色。”冈冈野浩指指出，在在日本企企业的治治理传统统中，往往往一家家

17、企业的的首席工工程师比比CFOO更有权权力，尤尤其是产产品首席席设计师师话语权权更大，像丰田田一款车车原型开开发要经经过四年年的周期期，很大大程度上上一个产产品的设设计研发发就决定定了成本本。在日本企企业集体体决策的的传统治治理方式式下，一一些日本本企业CCFO的的作用往往往受到到牵制，其作为为“跨职职能管理理者”和和“会计计管理师师”的角角色更明明显。“这样的的制度利利弊互现现，CFFO没有有绝对权权力，决决策慢，但日本本企业的的管理特特点更关关注这样样四个方方面：跨跨职能管管理、三三实原则则( 实实地、实实物、实实际情况况和实地地查看)、能动动性和因因果关系系管理( 设计计的质量量/ 成成

18、本/ 时间/ 可靠靠性/ 经济性性/ 风风险)。”以丰田的的“实时时生产”为例，在一条条流水线线上，任任何一个个工人都都可以拉拉闸。“一拉闸闸，流水水线就会会马上停停下来，经常这这样做，企业生生产成本本就变得得极其高高昂，这这就要求求生产线线上的每每一个员员工都拥拥有最高高权力和和自由度度，生产产流程管管理自然然成为一一个连续续改善的的过程，而且是是透明的的，可见见性强。”冈野野浩说。 “另一方方面，由由于会计计存在非非可视的的特性，因此日日本企业业的财务务治理更更多关注注可视的的实物管管理，往往往根据据生产环环节的实实物计量量以及非非生产环环节的货货币计量量进行，考量的的是一个个跨职能能的团

19、队队行为，而非个个人绩效效。”值得注意意的是，日本企企业在上上世纪七七八十年年代大举举进入美美国市场场后，西西方管理理蔚然成成风。早早在上世世纪二十十年代，像泰勒勒的科学学管理在在日本大大阪的一一些企业业就已经经扎根。“像在在丰田公公司，同同时存在在五类会会计师，分别对对应研发发中心、流程设设计、采采购、销销售和会会计部门门。进入入20000年后后，日本本的会计计业也在在整合，在目标标成本法法的变革革/业绩绩评估、明晰化化、跨职职能的团团队、共共享服务务和激励励机制等等方面，越来越越受到重重视。”冈野浩认认为，CCFO角角色也在在与时俱俱进，会会计的新新角色应应当包括括授权的的会计、重建信信任

20、的会会计、组组织知识识的会计计等，“而未来来CFOO应定位位于不同同规则的的整合者者、合规规与业绩绩(治理理与能力力)的整整合者以以及推动动者、指指导者、指挥者者，不断断学习，CFOO的新学学习领域域应当包包括社会会、自然然、人类类学、人人文科学学等规则则、国际际协作以以及提升升全球信信任。”CFO能能力框架架建设“CFOO工作的的出发点点是股东东价值最最大，这这是与公公司治理理的目标标相一致致；其工工作重心心是以股股东价值值创造为为基础，参与公公司战略略，是与与建立完完善公司司治理结结构联系系在一起起的。作作为管理理变革的的先行者者，CFFO要引引导财务务变革。其作用用是直接接的，而而不是间

21、间接的。”上海海国家会会计学院院CFOO中心主主任张人人骥教授授认为，在中国国上市公公司股权权结构、公司业业绩、财财务危机机、资金金占用以以及配股股等现阶阶段表现现出的种种种“初初级阶段段”形态态下，CCFO的的真正作作用远未未发挥出出来。以股权现现状为例例，中国国股票市市场的重重要特征征之一是是流通股股与非流流通股同同时存在在，而且且非流通通股比例例占到公公司总股股本的三三分之二二以上。与流通通股相比比，非流流通股有有两个主主要特点点：（11）非流流通股不不能在股股票市场场上自由由交易，其转让让和定价价都存在在很大的的局限性性，即流流动性差差异；（2）非非流通股股通常集集中由一一个或者者少数

22、几几个股东东持有，他们掌掌握了公公司的最最终决策策权，即即控制权权差异。而在国国有上市市公司中中, 国国有股占占重要地地位, 在19997年年20001年年上市公公司中国国有上市市公司的的第一大大股东持持股比例例在600%以上上。近年年来, 比例虽虽有下降降, 但但幅度不不大。这样的情情况导致致了流通通权与控控制权分分离。由由于特殊殊的股权权现状，控制权权方面产产生股权权集中度度与一股股独大问问题，流流通权方方面产生生了非流流通股与与流通股股溢价问问题以及及股权分分置问题题。由此带出出的第二二个问题题是公司司业绩。体现在在公司业业绩受国国有股的的影响，进而产产生“国国有股占占优的公公司一定定差

23、吗”以及“一股独独大是原原罪吗”等疑问问。同时时，由上上市公司司的信息息中反映映出的业业绩有倒倒U型的的模式，即国有有股在控控股权上上升时，业绩下下降；当当经过一一定上升升区间后后，经营营业绩又又开始上上升。特殊的股股权状况况也引发发了资金金占用问问题。550%以以上的上上市公司司大股东东占用上上市公司司资金, 平均均金额约约占上市市公司总总资产的的8%；同时，占用资资金量随随大股东东的持股股比例上上升, 但当持持股比例例超过550%以以上时, 随持持股比例例的上升升, 资资金占用用有下降降趋势。其四是财财务危机机。如果果把STT公司作作为财务务危机的的公司, 而非非ST公公司作为为财务状状况

24、基本本健康的的公司进进行比较较（以220000年为比比较时间间, 前前后三年年的财务务状况发发展），从股权权结构上上看, 三年中中第一大大股东的的持股比比例都在在下降, 但健健康公司司的持股股比例高高于危机机公司的的持股比比例, 高管的的持股比比例也是是同样。从董事事会结构构看, 董事会会的独立立性在这这两者间间也有一一定的差差异, 总体上上管理人人员在董董事会中中的比例例虽然都都有所下下降, 但公司司高管在在董事会会的比例例表明独独立性是是不够的的, 这这在危机机公司中中更加明明显。“理论上上讲，公公司价值值化最大大是CFFO的出出发点, 公司司价值实实际上体体现了股股东的价价值, 因此在在

25、公司治治理中使使股东价价值增加加和CFFO的出出发点是是一致的的。如果果公司价价值是以以流通股股的市值值加上非非流通股股的净资资产值作作为公司司价值, 那么么公司价价值与大大股东持持股比例例同样有有倒U的的模式。”张人人骥教授授指出。“但是当当公司有有股利分分配、 增发和和配股等等行为时时, 公公司价值值会有下下降的趋趋势, 这表明明在当前前的股东东保护不不完善的的环境下下, 流流通股股股东只能能将上述述行为识识别为圈圈钱。公公司价值值如果以以其他相相对指标标来衡量量, 也也能得出出相类似似的结果果。”其六，是是配股与与治理的的问题。配股虽虽然现在在已成为为一种不不重要的的融资方方式, 但历史

26、史上曾几几乎是惟惟一的扩扩股手段段，通过过其可以以观察到到公司治治理的问问题发展展。以国有股股为主体体的控股股股东, 在上上市公司司配股过过程中获获得相当当多的特特权。一一方面，大股东东控制了了公司配配股的决决策过程程; 另另一方面面, 在在相当长长的一段段时间内内, 控控股股东东在参与与配股的的过程中中, 可可以选择择单方面面转让配配股权(19998年禁禁止)或或以非现现金方式式参与配配股(220011年禁止止), 而流通通股股东东,要么么放弃配配股, 要么以以现金方方式参与与配股。针对配配股中存存在的诸诸多问题题，国家家监管部部门（包包括国资资管理部部门）对对此发文文达200多个。通过考察

27、察19998年20001年间间配股公公司的情情况可以以看到，一是控控股股东东选择不不同的认认购比例例取决于于能否保保持控制制权；二二是控股股股东受受到资金金的限制制, 认认购需要要资金越越多, 越可能能选择低低比例认认购, 也越可可能采用用非现金金方式；三是控控股股东东认购比比例越高高, 发发行费用用越低（表明公公司质量量较好）；四是是控股股股东认购购比例越越高, 配股折折价越大大，反之之，不配配或以实实物资产产参与,则配股股折价越越小;五五是控股股股东以以实物参参与配股股是一种种机会主主义动机机, 导导致流通通股股东东放弃参参与, 虽然这这可通过过减少折折价来弥弥补,但但增加了了融资成成本。

28、除了上述述六方面面问题，中国上上市公司司也存在在着特殊殊的治理理问题，如并购购与大股股东其他他行为。就并购购而言，控制权权转移的的并购很很普通，但同一一大股东东下的并并购就具具有了“中国特特色”；大股东东其他行行为包括括利益输输送（所所谓隧道道效应）与利益益侵占等等。应该该强调的的是，大大股东有有掏空的的动机与与能力，但同时时也有支支持的动动机与能能力。 张人骥教教授认为为，企业业内部的的治理制制度设计计是重要要的一环环，监管管部门在在指导公公司治理理和其他他政策时时需要分分析各利利益群体体的行为为特征，而国有有控股（或一股股独大）并不一一定是原原罪, 治理问问题可能能是任何何体系的的公司损损

29、害股东东利益的的原由。“同时时，公司司治理中中的另两两个重要要的因素素债债权人和和公司员员工的作作用不可可忽视；作为随随现代公公司发展展而成为为公司重重要高管管人员的的CFOO，在创创造公司司价值、业绩管管理、提提供财务务信息、财务变变革中应应承担责责任, 这些任任务本身身是公司司治理的的组成部部分, 并可以以把治理理与风险险管理连连接起来来。”公司治理理：永恒恒的话题题“加强国国有资产产经营责责任制，建立科科学的经经营业绩绩考核体体系，比比资产负负债表更更为重要要。”在在本次论论坛上，国务院院国资委委业绩考考核局局局长李寿寿生先生生说，当当年德勤勤会计师师事务所所首席执执行官威威廉姆帕雷（W

30、illliaam GG.Paarreett）先生访访问中国国时对他他说的这这句话触触动很大大，“没没有考核核，就没没有真正正意义上上的管理理。央企企的一些些管理者者也提出出，虽然然企业的的大小不不同，行行业不同同，经营营环境不不同，但但没有不不能考核核的企业业。尽快快建立科科学的业业绩考核核制度、建立激激励和约约束相结结合的责责任机制制，不仅仅是国资资委作为为国有资资产监督督管理部部门的重重要职责责，也是是近2000家中中央企业业经营者者的内在在要求。” 事实上，从十六六届三中中全会的的有关决决定开始始，国家家就一直直在制定定中央企企业经营营业绩考考核的相相关法规规，这其其中包括括了20003

31、年年5月227日国国务院颁颁布的企业国国有资产产监督管管理暂行行条例和同年年11月月25日日中央央企业负负责人经经营业绩绩考核暂暂行办法法（以以下简称称办法法）的的正式颁颁布实施施等。据据李寿生生局长介介绍，目目前国资资委对中中央企业业已全部部实行了了年度和和任期经经营业绩绩考核，20004年度度央企经经营业绩绩考核结结果已经经完成，央企激激励和约约束机制制已经开开始了从从“软”到“硬硬”的突突破。“国有资资产和国国有企业业经营效效率不高高的问题题是眼下下的突出出矛盾，以20002年年为例，中央企企业平均均净资产产收益率率仅为44.333%，平平均总资资产报酬酬率仅为为1.552%，亏损企企业

32、亏损损面达到到33.73%。与世世界5000强相相比，差差距巨大大。”李李寿生说说（见表表1）。截至20002年年，中国国企业5500强强同世界界5000强相比比，平均均人均营营业收入入只是世世界5000强的的12.9%，人均利利润只是是世界5500强强的299.6%，人均均资产只只是世界界5000强的11.577%，中中国企业业5000强平均均利润水水平只是是世界5500强强的122.066%。与此同时时，国有有企业经经营责任任不落实实，企业业负责人人普遍存存在“任任命没有有任期，任期没没有目标标，目标标缺乏考考核，考考核与奖奖惩不挂挂钩”等等问题。“我们们该考核核谁？考考核什么么？怎么么样

33、考核核？考核核与奖惩惩如何挂挂钩？如如何用一一个统一一的办法法去覆盖盖中央企企业的巨巨大差别别？从出出资人的的角度进进行考核核，我们们没有先先例，没没有经验验。” 李寿生生说。1196户户中央企企业行业业、企业业规模、发展基基础与地地区等都都存在巨巨大差异异，以发发展基础础为例，20002年1196户户企业中中实现利利润排前前五位的的中国移移动、中中国石油油、国家家电力公公司、中中国石化化、中国国电信实实现利润润合计达达16662亿元元，占1196户户企业实实现利润润总额的的70%；而在在同一行行业中，资产负负债率也也相差较较大，比比如三家家石化企企业，差差别就很很大，中中海油的的资产负负债率

34、只只有200.1%，中石石油是228.44%，中中石化是是50.4%。“更重要要的是，我们的的角色既既不能当当婆婆婆加老板板，又又要承担担起国有有资产保保值增值值的责任任；出资资人既不不能缺位位，又不不能越位位，更不不能不到到位。”据李寿寿生介绍绍，办办法从从20003年55月初完完成第一一稿，到到11月月25日日正式颁颁布实施施，其间间六易其其稿。“现在来来看，办法还是一一个起步步性、过过渡性的的办法。其中较较好地体体现了分分类考核核原则、衔接企企业短期期发展计计划和中中长期发发展关系系原则、考核的的起步问问题、考考核与奖奖惩挂钩钩等特点点，但办法中考核核同企业业发展战战略的挂挂钩还不不紧密

35、，从办法法到体系系还有大大量的工工作要做做。像绩绩效管理理成功的的四大关关键原则则反反馈原则则、指导导原则、培训原原则和沟沟通原则则，都要要在实践践中逐步步提高和和完善。”李寿寿生说（见图77）。“建立国国有企业业经营业业绩考核核体系，是一项项十分复复杂艰巨巨的系统统工程，必须包包括考核核指标体体系、考考核组织织体系、考核方方法体系系与奖惩惩与战略略薪酬体体系等。” 李李寿生说说，这其其中，也也借鉴了了许多国国外企业业的成功功经验。以新加坡坡淡马锡锡集团为为例，其其旗下拥拥有211家一级级企业。有7家家上市公公司，220033年上市市公司占占市场总总值的118%（3800亿新元元）。而而新加坡坡国营企企业占国国内生产产总值的的13%（1880亿新新元）（见图88）。财务管理理专家指指出，这这其中，资本价价值（EEVA）是衡量量企业经经营结果果的全新新视角，能更真真实、客客观地反反映公司司的经营营业绩。奥克兰兰大学罗罗伯特克莱曼曼教授（Robbertt Klleimman）19998年曾曾进行一一项有趣趣的研究究，考察察采用EEVA体体系衡量量公司价价值的公公司是否否比未采采用的比比照组公公司产生生更高的的股东回回报。研研究结果果表明，采用EEVA体体系第一一年，