2022年光伏铝边框行业市场现状及未来前景分析

1、2022年光伏铝边框行业市场现状及未来前景分析1、光伏铝边框是光伏组件核心辅材，下游装机高增带动超 600 亿空间光伏铝边框处于铝制材产业链中游，占光伏组件总成本约 9%。铝及铝制品行业产业 链可分解为上游采矿及冶炼、中游铝型材生产及精加工、下游各行业应用三个环节；铝型 材按照加工方式不同主要分为铸造加工和变形加工，公司主营产品为变形加工型材。铝部 件是在铝型材的基础上进行精加工得到的产品。根据公司公告，目前 1GW 组件所需铝边 框重量在 6500 吨左右；据 CPIA 统计，铝边框占光伏组件总成本 9%左右。铝边框为光伏组件边框首选材料，市场替代难度高。太阳能光伏边框和支架主要起到 固定、

2、密封太阳能电池组件、增强组件强度、便于运输和安装等作用，其性能将影响到太 阳能电池组件寿命。据工信部发布的中国光伏产业发展路线图描述，2018 年铝边框 在光伏边框中使用率高达 93.3%。对比各类边框材料，铝边框具有量轻、易于回收、导电 性强、稳定性强及荷载量大等优异特性，市场替代难度较大。预计 2025 年全球光伏新增装机有望达 350GW，未来 5-10 年行业 CAGR 有望维持 20%-25%。1）2021 年光伏装机受原材料供应紧张影响，成本上涨影响，部分装机需求有 所延后，但市场仍保持较强增长韧性，全年装机约为 160GW。2）远期看，随着光电成本 在全球多个国家或地区接近甚至低

3、于常规能源，美洲、南亚、中东等多个地区光伏市场开 始蓬勃发展，成为拉动全球光伏组件市场需求增长的主力，未来 5-10 年行业 CAGR 有望 维持 20%-25%。图：预计 2025 年中国光伏新增装机有望达 110GW基于以下假设： 1）结合 IEA 数据，预测全球新增光伏装机 2025 年达到 350GW，2021-2025 年的 CAGR 为 21.6%。 2）光伏组件整体容配比为 1.2，至 2025 年全球光伏组件新增装机量可达 420GW。 3）2021 年光伏铝边框单位铝型材用量为 6500 吨/GW，预计未来随着大尺寸硅片电 池的市场占比逐步提高，单 GW 铝型材用量每年减少

4、1%。 4）2021 年铝价大幅上行，测算光伏铝边框单价提升至 2.3 万元/吨，预计后续铝价基 本保持平稳，吨加工费相对稳定，光伏边框铝型材单价维持 2.3 万元/吨左右。2、受益下游组件格局优化，光伏铝边框行业集中度有望快速提升国内铝压延行业较为分散，光伏铝边框约占铝压延市场 5%。铝压延行业分散度较高， 小企业数量多，且中高端市场的大型企业市场数量少。根据公司公告，2020 年国内铝挤 压行业市场需求为 2000 万吨左右，建筑铝型材占比约为 50%-60%，我们推算光伏铝边 框需求在 100 万吨左右，占比约为 5%。光伏铝边框行业门槛较高，建筑铝型材厂商转型较困难。高门槛对于新进入者

5、主要体 现在技术壁垒上，针对下游不同产品合金配方、制造技术、工艺流程优化、经验等方面需 要长时间的积累和尝试；对于建筑铝型材厂商转型主要体现在设备与工艺两方面，一是建 筑铝型材厂商挤压设备精度低，需新建光伏铝边框专用产能。二是后道的表面处理工艺不 同，光伏铝型材采用氧化工艺，而建筑铝型材采用的是表面涂喷工艺。目前光伏铝边框行业集中度较低，下游光伏组件客户集中化趋势将引导集中度提升。 根据 CPIA 数据，2020 年国内光伏组件行业 CR5、CR10 分别达 49%、67%。未来行业 龙头凭借渠道及产能扩张优势，预计竞争力将进一步加强推动组件环节格局加速优化，预 计 2021 年行业 CR5、

6、CR10 将分别达 70%与 90%以上。而这一趋势也有望传导至上游配 套供应商，对能够实现品质稳定、供应充足的上游辅材厂提出集中化需求。我们测算 2021 年光伏铝边框行业 CR4 约为 33%，未来光伏铝边框行业格局有望持续改善。图：光伏组件行业集中度有望加快提升3、铝边框行业资金壁垒较高，上市企业可拉大业内差距光伏铝边框行业对经营现金流要求较高。公司上游供应商基本不提供账期，采用“公 开市场铝锭价格+加工费”的定价模式，通常为先款后货或货到付款。而下游客户主要为 先货后款及现款现货模式。因此铝型材行业经营模式决定了公司经营现金流要求较高，上 市后有望凭借资金优势拉大与小规模企业差距。与其他组件辅材对比，铝边框行业财务费用率和应收周转率均处较高水平。公司 2018-21H1 财务费用率分别为 1.77%、1.66%、1.61%、1.26%，与其他光伏辅材环节企 业相比虽然处于较高水平，但可能与公司此前尚未上市有关，近来财务费用持续下行。公 司 2021H1 应收账款周转率为 5.5 次，对比其他光伏辅材环节处于较高水平。与其他组件辅材对比，铝边框行业资产相对更重。从资