投资学（第五版）第二章股票

1、投 资 学（第五版）第二章 股票 东北财经大学出版社大连目录1股票的含义、特征和基本内容2股票的种类3中国现行的股票种类第一节股票的含义、特征和基本内容一、股票的含义股票（Stock）是股份有限公司发行的一种有价证券，是用以证明投资者的股东身份和投资份额，并对公司拥有相应的财产所有权的证书。股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东。股票实质上是股份公司的股份证明，表示其持有者在公司的地位与权利，以及承担的相应责任与风险。股份有限公司的全部资本被分成的许多等值的单位，叫作“股份”。它是股份有限公司资本的基本单位和股东法律地位的计量单位，占有一个单位，就称占有一股股份。将“股份”印制成一定的

2、书面形式，记载表明其价值的事项及有关股权等条件的说明，就是股票。股票与股份，前者是形式，后者是内容。例某公司发行了1 000万股股票，则每一股代表公司净资产的千万分之一，若某股东持有其中的100万股，则他拥有该公司的十分之一股权。股票虽然是所有权证书，但股东的权力是有限制的，股东无权处置公司的资产，只能通过处置持有的股票来改变自己的持股比例。就股票的本质属性来看，它不同于商品证券和货币证券。股票是代表股份所有权的股权证书，是代表对一定经济利益分配请求权的资本证券，是资本市场上流通的一种有价证券，是虚拟资本。第一节股票的含义、特征和基本内容二、股票的特征1.不可返还性。 2.责任有限性。 3.参

3、与决策性。 4.收益性。 股票的特征主要表现在如下几个方面：5.风险性。 6.流通性。 7.价格波动性。 8.投机性。第二节股票的种类一、按股东的权益分类（一）普通股票普通股票（Common Stock）是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，是股票中最基本和最重要的一种形式，是构成股份有限公司资本基础的股票。普通股票是股份有限公司最先发行、必须发行的股票，是股息随公司利润的大小而增减的股票，是风险最大的股票，也是市场上交易最活跃的股票。普通股票的期限与公司相始终，利益与公司的利益相依存

4、，因此普通股票的持有人是公司的基本股东，相较于其他种类股票的持有人有着更多的权利。这些权利主要表现在如下几个方面：投票表决权盈余分配权资产分配权优先认股权第二节股票的种类一、按股东的权益分类（二）优先股票优先股票（Preferred Stock）是相对于普通股票而言的，是公司在筹集资本时给予投资者在公司利润、公司清理剩余资产的分配上比普通股股东享有优先权的股票。优先股票的股息率是固定的，其持有者在表决权等方面会受到一定的限制。由于在股份公司中优先股票是预先确定股息的，因而它既是股票的一种，又有些类似于债券，是介于普通股票与债券之间的一类折中性证券。1.优先股票的利弊分析与普通股相比，优先股有它

5、优先的一面，也有它不利的一面。首先，优先股的股息率是事先确定的，当公司经营良好、利润激增时，优先股的股息不会因此而提高，而普通股的收益却可大增。其次，优先股股东一般没有选举权和被选举权，对公司经营决策没有表决权。最后，在股份公司发行新股票时，优先股股东没有普通股股东那样的优先认购权。第二节股票的种类一、按股东的权益分类2.优先股票的种类（1）累积优先股（Cumulative Preferred Stock）与非累积优先股（Non Cumulative Preferred Stock）。（2）参加优先股（Participating Preferred Stock）与非参加优先股（Non Part

6、icipating Preferred Stock）。（3）可转换优先股（Convertible Preferred Stock）和不可转换优先股（Non Convertible Preferred Stock）。（4）可赎回的优先股（Callable Preferred Stock）与不可赎回的优先股（Non Callable Preferred Stock）。第二节股票的种类二、按股票的面额形态分类（一）记名股票与无记名股票记名股票是指在股票票面和股份公司的股东名册上同时记载股东姓名的股票。无记名股票是指股票票面上不记载股东姓名的股票。对（二）面值股票与无面值股票面值股票是指股票票面上记载

7、有每股金额的股票。这一记载的金额也称为票面金额、票面价值或股票面值。无面值股票就是在股票票面上不载明股票面值，只注明它在公司总股本中所占比例的股票。无面值股票也称为比例股票或份额股票。其（三）实体股票与记账股票实体股票，是指股份公司给股东发放纸质的票券作为其持有股份的表现形式。记账股票，是指不发行股票实体，只作股东名册登记的股票。记账股票仅限于记名股票使用。第二节股票的种类三、按股票的收益能力、风险特征分类蓝筹股是历史较长、信誉卓著、资金实力雄厚的大公司发行的股票。这种公司一般在本行业内占有重要的甚至是支配性的地位，具有稳定的长期盈利能力，能定期发放不菲的股息。所以蓝筹股的股票市场价格稳定、投

8、资风险适中、股价呈上升趋势，普遍受投资者的欢迎。在美国，像电话电报公司、通用汽车公司的股票即属于这类股票。1蓝筹股成长股是由正处于高速发展阶段的公司发行的股票。由于发行这种股票的公司正处于上升阶段，所以其销售额和收益额都处于上涨之势，公司在今后有足够的实力进行大发展并能长期为股东带来投资收益。这类公司注重科研，留存大量收益进行再投资以满足发展的需要，有大展宏图之势。这种股票的股利虽然近期并不是很高，但极具成长潜力，投资者坚信它的市场价格能随着公司的发展壮大而不断提高，投资者可以获得长远的利益。2成长股第二节股票的种类三、按股票的收益能力、风险特征分类收入股是指当前能发放较高股利的股票。发行收入

9、股的企业一般处于成熟阶段，无须新的投资项目，且具有较好的盈利能力。收入股留存较少，大量的利润被用做股利的分配。因其收益稳定且无须专业投资知识，这类股票一般受妇女、老年人、退休者和一些法人团体的欢迎。3收入股周期股是指那些收益随商业周期波动的股票。在西方，人们认为钢铁、机械制造、建材等行业的股票属于周期股。4周期股防守性股票是指在任何经济波动条件下收益都比较稳定的股票。这种股票与周期股正好相反，在商业条件恶化时，它的收益要比其他股票优厚并且较为稳定，如水、电和交通等公用事业公司发行的股票。5防守性股票第二节股票的种类三、按股票的收益能力、风险特征分类投机性股票是指那些价格变化快、幅度大、发展前景

10、很难确定的股票，是由一些盈利情况极不稳定且未来收入难以确定的公司发行的。由于这种股票价格波动大且涨落频繁，给证券投机者赚取巨额差价带来了极大的可能性，因此这种股票备受偏好高风险的证券投机者的青睐。6投机性股票第三节中国现行的股票种类一、按投资主体分类国有股法人股社会公众股外资股第三节中国现行的股票种类一、按投资主体分类（一）国有股国有股又称国家股，是国家作为企业的所有者拥有的股份。在我国的企业股份制改造中，全民所有制企业的资产属于国家所有，因此在改组为股份公司时，原企业中的国有资产就折成国有股。另外，国家对新组建的股份公司进行投资，也构成了国有股。国有股由国务院授权的部门或机构持有，或根据国务

11、院决定，由地方人民政府授权的部门或机构持有，并委派股权代表。（二）法人股法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的自有资产向股份有限公司股权部分投资所形成的股份。法人股是法人相互持股所形成的一种所有权关系，是法人经营自身财产的一种投资方式。法人股股票以法人记名。根据法人股认购的对象，可将其进一步分为境内发起法人股、募集法人股和外资法人股三种。第三节中国现行的股票种类一、按投资主体分类（三）社会公众股社会公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。（四）外资股外资股是股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。这是我国股份公司吸收

12、外资的一种方式。外资股按上市地域可以分为境内上市外资股和境外上市外资股。第三节中国现行的股票种类二、按上市地点和投资者不同分类（一）A股A股的正式名称是人民币普通股票。（二）B股B股的“B”，仅相对于A股的“A”而言，无实际含义。B股的正式名称是人民币特种股票，属于境内上市的外资股。（三）H股、N股、S股、L股这类股票属于境外上市的外资股，是指股份有限公司向境外投资者募集资金并在境外上市的股份。（四）红筹股这一概念诞生于20世纪90年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为“红色中国”，相应的，中国香港地区的投资者和国际投资者把在中国境外注册、在香港地区上市但主要业务在中国内地或

13、大部分股东权益来自中国内地的股票称为红筹股。第三节中国现行的股票种类三、其他分类（一）ST股沪深交易所在1998年4月22日宣布，将对财务状况或其他状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理（Special Treatment），由于特别处理简称“ST”，因此这类股票称为ST股票。ST股的特别处理措施是：在公司股票及其衍生品种的简称前冠以“ST”字样；股票报价的日涨跌幅限制在5%；证券交易所对上市公司的股票进行特别处理不属于对上市公司的处罚，上市公司在特别处理期间的权利和义务不变。财务状况或其他状况出现异常是指下列情况：最近两个会计年度审计结果显示的净利润均为负值；最近一个会计年度的审计结果显

14、示其股东权益低于注册资本，即每股净资产低于股票面值；最近一个会计年度的财务报告被注册会计师出具无法表示意见或否定意见的审计报告；最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。第三节中国现行的股票种类三、其他分类（二）*ST股票沪深交易所从2003年开始启用新标记“*ST”警示退市风险，即交易所对存在终止上市风险的公司，对其股票交易实行“警示存在终止上市风险的特别处理”，简称“退市风险警示”，在ST符号前加“*”，以充分揭示其股票可能被终止上市的风险。（三）PT股票PT是英文Parti

15、cular Transfer（特别转让）的缩写。依据公司法和证券法的规定，上市公司出现连续3年亏损等情况，其股票将暂停上市。沪深交易所从1999年7月 9日起，对这类暂停上市的股票实施特别转让服务，并在其简称前冠以“PT”字样，称为PT股票。PT股票的交易自2002年5月1日起已停止。第三节中国现行的股票种类三、其他分类（一）股权分置和“股改”、“对价”的含义1.股权分置股权分置也称为股权分裂，是指中国A股市场上的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易，被区分为“非流通股”和“流通股”。前者的主要成分为国有股和法人股，约占2/3，后者为社会公众股。这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制

16、度与结构。股权分置问题的产生，主要根源于早期对股份制的认识不统一，对证券市场功能和定位的认识不统一，以及国有资产管理体制的改革还处在初期阶段，国有资本运营的观念还没有完全建立。截至2004年年底，中国上市公司总股本7 149亿元，其中非流通股份4 543亿元，占上市公司总股本的64%，国有股份在非流通股份中占74%。第三节中国现行的股票种类三、其他分类2.股改股改是股权分置改革的简称，一般是指上市公司的非流通股股东支付一定的对价给流通股股东，以取得股票的流通权。3.对价对价（Consideration）一词最早出现在欧美的法律文献中，是指一方为了得到权利、权益、益处或是换取另一方的承诺，所付出

17、的或所承诺的损失、所担负的责任或牺牲。在中国股权分置改革中，对价是指非流通股股东为了取得所持有的非流通股流通的权利而向流通股股东支付的相应的代价。其表达方式为流通股股东每10股获得多少股的补偿。第三节中国现行的股票种类三、其他分类1.G股与S股G股是指完成股权分置改革后恢复上市交易的公司股票。G是“股改”的全拼“gugai”的第一个字母。标示G股的出发点是区分完成股改和未完成股改的两类公司，便于对完成股改的公司实行再融资等方面的优惠政策。S股是指未完成股权分置改革的公司股票。2006年10月9日，随着中石化完成股改，完成股权分置改革的公司还原原来的名称，即去掉“G”，而对尚未完成股改的公司在其

18、股票名称前加上“S”，所以业界称其为S股。2.限售股与解禁股限售股是指股票持有人持有的，依照法律、法规规定或按承诺有转让限制的股份，包括因股权分置改革暂时锁定的股份，内部职工股，董事、监事、高级管理人员持有的股份等。解禁股是指限售股过了限售承诺期，可以在二级市场自由买卖的股票。（二）股改新名词和新分类 第三节中国现行的股票种类三、其他分类3.大非解禁股和小非解禁股中国证监会2005年9月4日颁布的上市公司股权分置改革管理办法规定，改革后公司原非流通股股份的出售，自改革方案实施之日起，在12个月内不得上市交易或者转让；持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所

19、挂牌交易出售原非流通股股份的，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，在24个月内不得超过10%，这意味着持股在5%以下的非流通股股份在股改方案实施后12个月即可上市流通。因此，“小非”是指持股量在5%以下的非流通股股东所持的股份；与此对应，“大非”则是指持股量在5%以上的非流通股股东所持的股份。只有15.8%股权，刘强东如何掌握京东的控制权？【案例】企业的控制权，事关一个企业的生死存亡。刘强东曾经说过，“如果我失去了京东的控制权，我就拿钱走人”。他之所以敢说出这种豪气冲天的话，是有底气的。他的底气来自京东的特殊的股权架构，即AB股制度。根据京东2016年年报，刘强东占股15.8%，却拥有80%的投票表决权。刘强东用15.8%的股权牢牢掌握了京东的控制权。京东的AB股制度是这样设计的：1.普通股分为A（Class A common stock）、B（Class B common stock）两类。刘强