视联动力自主创新能力领先的高清视频通信企业

1、目录索引视联力自创能领先高视通企业5视联力：提覆多行业的视网”5财务据收利持快速长7视联力权构9视频信业质量重增，场模速张10量：企户求升市场模速长10质：频信业进高清代，“头效应初显现12技术力出品优明显募项拓主业务13自主发V2V议研能力出13品牌势显树业良好碑15募集金用未发规划17风险示18图表索引图1：“视联网系统主要结构6图2：“视联网系统主要应用领域7图3：视联动力2016-2018年营业收入左轴及同增速右轴)7图4：视联动力2016-2018年净利润左轴及同比速右轴)7图5：视联动力主营业收入（亿元，左轴及比增速（右轴）8图6：视联动力毛利率况（亿元）9图7：视联动力股权结构9

2、图8：我国视频通信市规模（左轴）及同增（右轴）图9：我国视频会议市按主要客户份额占比图10：我国视频通信市两大细分领域占比12图我国视频通信市中高清视频占比趋势12图12：“V2V”协议分层图14图13：视联动力研发费及同比增速15图14：“雪亮工程视频网共享应用解决方示架构16图15：视联动力未来发战略18表1：视联动力主要产品5表2：视联动力全资子司10表3：视频通信行业主参与者13表4：传统视频通信协与V2V协议对比14表5：视联动力募集资投资项目17视联动力：自主创新能力领先的高清视频通信企业视联动力：提供覆盖多个行业的“视联网”系统视联动力是一家专注于高清视频通信协议及相关技术的研发

3、及应用的领先企业。公司现已发展成为国内为数不多的拥有自主研发通信协议、具有领先市场地位的高清景。表 1：视联动力主要产品公司的“视联网”系统是基于运营商网络、采用视联网技术和产品搭建的超大型视频通信系统。一个典型的“视联网”系统包括视联网交换服务器、视联网应用服务器、视联网终端设备、标准以太网交换系统等。产品分类产品名称产品示意图产品功能及特点视联网交换服务器视联网交换服务器视联网交换服务器通过内嵌“V2V”通信授权、网内通信管理、通信数据转发、双机热备等功能。视联网应用服务器视联网网管服务器视联网系统的正常运行，是网络管理和运维保障设备。视联网调度服务器视联网调度服务器能够调度“视联网”系统

4、内所有设备和接入资源，能够支撑运营级实时高清视频的通信，是对“视联网”系统资源调度、视频业务提供支撑与保障的重要设备。视联网融合服务器视联网融合服务器用于“视联网”系统与第三方平台的协议对接，实现异源异构的视频设备接入、视频资源跨系统的共享、双向的协议转换与互联互通，支持H.323、SIP、GB/T 28181、Onvif等多项标准协议。视联网终端设备启明视联网终端设备启明视联网终端设备体积轻便，USB、HDMI、网口等多种采集接口及HDMI 极光视联网终端设备极光视联网终端设备具备6路1080P高清视频编解码能力或 4 路 4K 通话、直播点播等多项视频通信功能。视联网一体机终端设备播点播等

5、多项视频通信功能，适合在不同场所之间灵活移动使用。数据来源：公司招股说明书（申报稿），系统结构上，“视联网”系统是一个接入网为树状网、核心网为多路径网状架构的通信系统。全网采用基于802.3以太网标准的“V2V”协议进行通信，实现跨区域大规模视频通信业务；视联网系统还具备分层自治、多层级联、设备和链路热备、节点即服务等特性。图1：“视联网”系统主要结构数据来源：公司招股说明书（申报稿），视联网凭借其创新性、自主性、先进性，已深入参与到视频应用的各个领域。视联网不仅可以应用于公安、政务、商业、交通、教育、医疗等多个领域，同时也促进了各种技术的融合应用，促进了技术开发、软硬件研发、云计算、大数据、

6、人工智能、应用服务等上下游企业的集聚发展，催生了一大批新的技术、新的产品、新的应用、新的服务，带动了新的产业、新的行业，新的企业的形成与发展，推动了科技变革和产业升级，衍生出了全新的视联网生态。图2：“视联网”系统主要应用领域数据来源：公司官网，财务数据：收入利润持续快速增长公司经营情况良好，营业收入与净利润高速增长，研发投入不断加大。公司2018 年营业收入达到11.52亿元，同比增长231.24%，净利润为4.75亿元，同比增长584.66%。图3：视联动力2016-2018年营业收入(左轴)及同比增速(右轴)图4：视联动力2016-2018年净利润(左轴)及同比增速(右轴)数据来源：公司

7、招股说明书（申报稿），广发证券发展研究中心数据来源：公司招股说明书（申报稿），广发证券发展研究中心细分业务来看，公司视联网终端设备占比最高，且近年增速最快。近年来，公司与图5：视联动力主营业务收入（亿元，左轴）及同比增速（右轴）12300%10250%8200%6图5：视联动力主营业务收入（亿元，左轴）及同比增速（右轴）12300%10250%8200%6150%4100%250%02016201720180%视联网应用服务器收入增速视联网终端设备收入增速数据来源：公司招股说明书（申报稿），视联网交换服务器视联网应用服务器视联网终端设备配套设备技术服务视联网交换服务器收入增速依靠自主研发的系列

8、产品，享有较高毛利率。毛利率来看，公司毛利率由2016年的72.54%上升到2018年的82.10%。视联网交换服务器、配套设备毛利率基本维持稳定，视联网应用服务器、视联网终端设备毛利率呈现稳定增长，主要原因是公司毛利率较高的产品销售占比有了较大提升，产品逐渐被市场认可。技术服务毛利率也呈现明显增长。图6：视联动力毛利率情况（亿元）120%100%80%60%40%20%0%201620172018数据来源：公司招股说明书（申报稿），视联网换服器视联网用服图6：视联动力毛利率情况（亿元）120%100%80%60%40%20%0%201620172018数据来源：公司招股说明书（申报稿），视联

9、动力股权结构32,509.990.31%， 为公司控股股东。32,509.90081,800.000095.31%，为公司实际控制人。图7：视联动力股权结构数据来源：公司招股说明书（申报稿），截至招股说明书签署日，公司拥有7家全资子公司，无参股公司，全资子公司的基本情况如下：表2：视联动力全资子公司全资子公司主营业务上海乾廷从事视联网相关技术研发、部分产品的“V2V”协议及核心软件的灌装和测试工作北京乾唐主要从事部分视联网技术知识产权申请、管理等工作杭州视联主要从事视联网产品在浙江区域内的市场拓展、销售及售后服务等工作海南视联主要从事视联网产品在海南区域内的市场开拓、销售及售后服务等，同时承担

10、全国范围内视联网技术的内部员工和外部客户的培训工作广州视联联暂未开展实际经营活动，拟主要从事视联网产品在广东区域内的市场开拓、销售及售后服务等工作新疆辰讯暂未开展实际经营活动，拟主要从事视联网产品在新疆区域内的市场开拓、销售及售后服务等工作视联医疗暂未开展实际经营活动，拟作为发行人在智慧医疗业务板块的技术研发、市场开拓和运营平台数据来源：公司招股说明书（申报稿），视频通信行业：质与量双重增长，市场规模快速扩张量：政企用户需求提升，市场规模快速增长我国视频通信行业未来预计将处于较长的景气周期中。经过二十多年的发展，我国高清视频通信相关产品和设计均获得了长足的发展与进步。随着我国信息化进程的逐步深

11、入，高清、实时视频通信需求的增长，以及社会治安综合治理等政府项目的推进，我国视频通信市场保持着快速的发展趋势，可以预计未来我国视频通信行业将处于较长的景气周期中。受经济快速发展、视频与通信技术的不断进步的影响，我国视频通信市场规模呈快速发展趋势。根据Frost & Sullivan统计和预测，2017年中国视频通信市场规模达到518.50亿元，2018-2022年，中国视频通信市场将以年均复合增长率20.75%的速度持续增长，预计到2022年，中国通信市场规模可以达到1,430.30亿元。图8：我国视频通信市场规模（左轴）及同比增速（右轴）数据来源：Frost & Sullivan，我国视频会

12、议市场以政府级客户为主。尽管我国视频会议市场有了长足的发展，但在非规模化应用的情况下，其系统搭建及运维成本仍然较高。因此，国内视频会议主要客户仍为政府机构及企业客户。根据Frost & Sullivan统计，2017年国内视频会议市场规模为110.4亿元，其中政府市场46亿元、企业市场64.4亿元。图9：我国视频会议市场按主要客户份额占比数据来源：Frost & Sullivan，随着高清技术、视频融合技术的演进，以视频通信业务为基础的行业应用正在发生“细分化”的裂变。以政府和企业为主要用户的视频会议市场、伴随平安城市发展2017 图10：我国视频通信市场两大细分领域占比数据来源：Frost

13、& Sullivan，201451.5%2017市场占整体视频通信市场规模比例达到了76.6%。图11：我国视频通信市场中高清视频占比趋势数据来源：Frost & Sullivan，行业进入高清时代，技术壁垒逐渐升高，头部效应初步显现。目前我国高清视频通信主要用户为政府机构、大中型企业等，其对视频会议系统的稳定性、可靠性额用户体验要求严格，要求项目实施企业具备强大的技术实力，市场上具备实力的视频通信厂商较为集中，行业初步显现“头部效应”。表3：视频通信行业主要参与者企业名称主营业务2017 年视频 会议收入2017 年 市 场排名华为全球领先的 信息与通信基础设施和智能终20.2亿元1苏州科达

14、主营视频会议、视频监控以及视频应用解决方案， 其产品线涵盖前端摄像机、接入网关、监控平台、视频会议系统等多个领域9.4亿元2宝利通供成熟的音频、视频及远真解决方案9.0亿元3中兴通讯向全球不同运营商和企业网客户提供全系列的无线、有线、业务、终端产品和专业通信服务8.0亿元4思科IOS 线产品、网络管理、光纤平台、网络安全产品与VPN IP 统、无线产品等各类通讯产品7.5亿元5视联动力产、销售及相关技术服务3.37亿元6数据来源：公司招股说明书（申报稿），技术实力突出、品牌优势明显，募投项目拓展主营业务自主研发 V2V 协议，研发能力突出针对高清视频传输特点及传统通信协议簇的不足之处，为满足有

15、质量保障的大规模视频通信网络应用的需求，视联动力自主研发了独立于传统视频通信协议簇的“V2V”协议。V2V在协议层统筹考虑了网络层、传输层、应用层功能，设计发明V2V网络通V2VSIP/H.323图12：“V2V”协议分层图数据来源：公司招股说明书（申报稿），视频通信行业对行业内企业的综合技术研发实力有较高要求。视频通信行业技术领域繁多，同时伴随着层出不穷的新应用、新需求，行业技术领域亦在迅速扩张，对通信视频的安全、品质、兼容性、灵活性等方面有较高要求。“V2V”安全优势：“V2V”“V2V”和低延时性。：“V2V”浪费。属性传统视频通信协议“V2V”协议协议多个协议组合，单一协议非端对端单个

16、端对端完整的协议寻址方式动态路由寻址属性传统视频通信协议“V2V”协议协议多个协议组合，单一协议非端对端单个端对端完整的协议寻址方式动态路由寻址分层交换寻址品质保障优先处理，“尽力而为”资源预留，品质保障连接方式面向无连接，路径不固定面向连接，相对固定路径通信建立方式传统通信网络层先通信，应用层安全软件应用层后管理“V2V”协议先管理后通信，结构性安全核心网络设备设备复杂，成本高昂本低廉数据来源：公司招股说明书（申报稿），图13：视联动力研发费用及同比增速1.2120%10.6100%80%60%0.440%图13：视联动力研发费用及同比增速1.2120%10.6100%80%60%0.440

17、%0.220%201620172018数据来源：公司招股说明书（申报稿），研发费（亿）同比增速研发费占营收入例品牌优势明显，树立业内良好口碑立足于“V2V”G20Frost & Sullivan2017内视频会议市场排名第六，行业前五名分别为华为、苏州科达、宝利通、中兴通讯及思科公司，公司在业内具有一定影响力。图1：深圳大运会高清直播景象图 2：博鳌亚洲论坛直播分会场数据来源：新浪新闻，数据来源：新浪新闻，图14：“雪亮工程”视频联网共享应用解决方案示意架构数据来源：公司官网，：12良好的应用案例，则容易取得其他地区对应政府部门认可，持续获得其他地区对应政府部门订单。募集资金运用及未来发展规划

18、公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股（A股）股票不超过4,001.00万股， 募集资金扣除发行费用后的净额将全部投资于以下项目：表5：视联动力募集资金投资项目项目名称总投资额（万元）拟投入募集资金（万元）视联动力视频云网建设项目25,233.0925,233.09视联动力电子政务视频云网升级建设项目29,247.6229,247.62视联动力商业视频云网产业化应用项目12,971.1712,971.17视联动力总部发展中心建设项目26,763.4126,763.41视联动力营销服务网络升级建设项目8,799.568,799.56发展与科技储备资金项目80,000.0080,000.00补充

19、流动资金项目-合计183,014.85183,014.85数据来源：公司招股说明书（申报稿），： 视联动力电子政务视频云网升级建设项目：项目拟采用视联网技术对发行人现有电子政务平台进行开发升级，以整体提升电子政务平台的大规模高清视频通信能力，提高业务功能整合能力。视联动力商业视频云网产业化应用项目：项目将实现视联网技术在商业领域的推广应用，通过贴近用户的个性化功能开发，为用户提供更加贴近需求的功能。视联动力总部发展中心建设项目：项目将通过新购总部发展中心场地，引进高端人才，购置相应设备，建立总部发展中心。通过对现有技术中心进行优化升级，促进公司产品和服务不断完善升级，提升公司整体实力。视联动力

20、营销服务网络升级建设项目：升级建设全国范围的营销服务分支机构，达到增强公司营销实力，扩大公司市场占有率，促进公司的发展目标。发展与科技储备资金项目：公司本次公开发行拟使用募集资金80,000万元用于发展与科技储备资金项目，将极大缓解研发与发展资金压力，有利于保持公司的竞争实力。补充流动资金项目：将募集资金用于补充流动资金能够改善公司现金流状况，提高资金使用效率，降低企业财务风险。公司未来发展战略包括政府市场拓展计划、商业市场拓展计划、全国市场营销布局计划、技术及产品研发提升计划、人才发展计划、管理体系规划、再融资计 划。未来公司将以现有的视联网技术为依托，进一步深入开拓全国各地区的电子政务视频云网市场，同时建立覆盖全国的运营商视频云网基础设施，以该运营商视频云网为网络支撑，大力开拓我国商业视频通信服务市场，并加大力度进行技术的研发迭代和新产品的研究开拓，满足公司新市场、新领域客户的个性化产品需求。图15：视联动力未来发展战略数据来源：公司招股说明书（申报稿），风险提示新技术、新产品研发失败的风险。随着技术进步和客户需求不断的变化，视频通信行业产品研发生产相关新技术不断涌现。开发新产品和新技术需要投入大量人员和资金，耗时较长，开发过程中存在新技术开发无法实现产业化或产品无法达到预