2021年期货从业资格考试《期货投资分析》真题汇编三

1、期货投资分析真题汇编三一、单选题1.()是确定股票、债券或其他资产的长期配置比例，从而满足 投资者的风险收益偏好，以及投资者面临的各种约束条件。A.战略性资产配置B.战术性资产配置C.指数化投资策略D.主动投资策略.当收益率曲线斜率增加时，即长期利率上涨幅度高于短期利率 或长期利率下跌幅度少于短期利率，则可()获得收益A.做空长期国债期货，做空短期国债期货B.做空长期国债期货，做多短期国债期货C.做多长期国债期货，做空短期国债期货D.做多长期国债期货，做多短期国债期货.下列关于外汇汇率的说法不正确的是()。A.外汇汇率具有单向表示的特点B.对应的汇率标价方法有直接标价法和间接标价法C.外汇汇率

2、是以一种货币表示的另一种货币的相对价格D.既可用本币来表示外币的价格，也可用外币表示本币价格.某铜FOB生贴水报价为20美元/吨，运费为55美元/吨，保险 费为5美元/吨，当天LME3个月铜期货及时价格为7600美元/吨， 则铜的即时现货价()美元/吨。(定价模式为：电解铜国际长单贸易定价=LME铜3个月期货合约价格期货合约价格+CIF升贴水价格）A.7680B.7660C.7675D.7605.能够确定股票、债券或其他资产的长期配置比例，以满足投资 者的风险收益偏好及投资者面临的各种约束条件的是（）。A.资产混合配置B.战术性资产配置C.战略性资产配置D.市场条件约束下的资产配置.玉米价格下

3、降一般会导致（）。A.玉米供给量沿着供给曲线增加B.玉米片供给曲线左移C.玉米供给量增加D.玉米片供给曲线右移.某投资者存入银行100元，连续复利利率为10%, 1年后，该 投资者可获得资金（）元。A.96.04B.110.52C.115.23D. 120.67.影响金属期货价格的因素很多，以下（）属于影响金属期货价 格的外部因素。A.经济状况贞勿C.产业政策D.期货市场上的成交量.下列有关黄金的二次资源，说法错误的是（）。A.黄金的二次资源包括再生金、央行售金和生产商对冲三个方而B.再生金是指以旧换新的黄金C.央行售金是指各围中央银行和国际组织销售所持的黄金D.生产商对冲是生产商利用现货、期

4、货和期权市场进行保值的活 动.科学的基本面分析，通常第一个步骤应该是（）。A.熟悉品种背景B.收集数据资料C.辨析及处理数据D.建立模型.下面技术分析内容中仅适用于期货市场的是（）。A.持仓量B.价格C.交易量D.库存.季节性图表法的具体步骤是（）。A.确定研究时段确定研究周期计算相关指标判断 季节性变动模式B.确定研究周期确定研究时段判断季节性变动模式计算相关指标C.确定研究时段确定研究周期判断季节性变动模式 计算相关指标D.确定研究周期判断季节性变动模式确定研究时段计算算相关指标.在下列指标的计算中，惟一没有用到收盘价的是（）。A.MACDB.RSIC.BIASD.PSY.商品的需求曲线如

5、图，说明该商品的弹性特征为（）。A.完全弹性B.缺乏弹性C.富有弹性D.无弹性.对于头肩顶来说，下列说法错误的是()。A.头是第一卖出点，但不太可能把握住这一卖出点B.右肩是第一卖出点，头肩顶宣告成立C.颈线被突破是第三卖出点，是头肩顶最重要的卖出点D.价格突破后反弹至颈线附近时是第四卖出点，也是头肩顶最后 一个卖出点.假定无收益的投资资产的即期价格为So, T是远期合约到期 的时间，I是以连续复利计算的无风险年利率，F。是远期合约的即期 价格，那么当()时，套利者可以在买入资产同时做空资产的远期合 约。A.FoSoerTB.FoSoerTC.FoSoerT, 则市场参与者愿意借入So现金买入

6、一单位标的资产，同时持有一单 位标的资产的期货空头，在到期日T时，交割期货头寸，可以盈利 F0-SoerTo.【答案】D【解析】A项，威廉指标主要是通过分析一段时间内最高价、最 低价和收盘价之间的关系，来判断市场的超买超卖现象，预测价格中 短期的走势；B项，移动平均线是根据过去的价格来使价格序列平滑， 从而更容易辨别价格趋势的方法。D项，在价格形态分析中，交易量 经常被用作验证指标。比如，头肩形顶成立的预兆之一是：在头部形 成过程中，当价格冲到新高点时交易量较少，而在随后的向颈线下跌 时交易量应该较大。.【答案】C【解析】投资者持有期的收益率计算公式为：C + (R-R) + N80 + (1

7、060-1000)/2 y =、； x 100% = x 100% = 11%。外1UUU.【答案】C【解析】一般来说，敢于建立人的空头头寸的都是有庞大现货背景的机构，空头比较分散，说明市场上拥有现货的机构数量少，空头 分散和多头集中反映的是现货资源的有限性和资金的无限性之间的 矛盾。.【答案】B【解析】根据固定增长红利贴现模型内在价值的决定公式，可得D,2x（J + 4%）_股票的内在价值为V = = :，= 26 （元）y-g 12%-4%.【答案】C【解析】复利利息公式为：14（1 +町-1卜100、（1 +。.07）0-1卜96.715（八）.【答案】D【解析】如果解释变量之间存在严格

8、或者近似的线性关系，这就 是多重共线性，本质为解释变量之间高度相关。产生多重共线性的原 因复杂，一般常见原国有：自变量之间有相同或者相反的变化趋势: 数据取样过少，导致所有自变量对因变量的影响部不显著，自变 量之问具有某种类型的近似线性关系等。.【答案】D【解析】系统性风险指影响市场上所有资产价格变动的风险，不 能通过分散投资相互抵消或削弱，因此又称为不可分散风险。利率风 险、汇率风险、政策风险等均可成为系统性风险。非系统性风险是单 一资产所而临的风险，和其他资产的风险无关。D项属于非系统性风 险。.【答案】B【解析】KDJ指标是由George Lane首创的，最早也是用于期货 市场。它主要是

9、利用价格被动的真实波幅来反映价格走势的强弱和超 买超卖现象，在价格尚未上升或下降之前发出买卖信号的一种技术工 具。KDJ指标最早是以KD指标的形式出现，而KD指标是在威廉指 标的基础上发展起来的，是一个随机指标。.【答案】D【解析】中韩国、中国台湾、日本、印尼、泰国是我国PTA主 要进口来源地；进口消费地集中在江浙地区。.【答案】C【解析】国际收支是指特定时期（一年或一个季度）一国居民与 非居民之间经济交易的系统记录，非居民是指外国自然人（包括无国 籍人）、港澳台同胞和持中华人民共和国护照但己取得境外永久居留 权的中国自然人。.【答案】B【解析】个经济体的总体物价水平经常发生变动。通货膨胀被用

10、 来描述总体物价水平持续上升的情况，通货紧缩被用来描述总体物价 水平持续下降的情况。通货膨胀（紧缩）的程度用通货膨胀率来衡量。.【答案】C【解析】根据久期和凸度的含义，可知债券的价格变动P = -D* x ? + Cw（Ay）2/2 x P =-9.498。.【答案】D【解析】对央行的目标利率水平分析对于债券投资非常重要，最 好的工具是泰勒法则。这一法则认为央行的目标利率水平受市场均衡 利率水平、通胀水平和产出要求等因素影响。.【答案】D【解析】由题意知，该债券的现值PV=700 （元），持有期收益率 i=8%,那么 3 年后该债券的终值FV = PV（l+i）n = 700 xQ+8%）3

11、= 881.80（元）。 该债券的终值即为该债券在8%的持有其收益率条件下的最低卖出价 格。二、多选题.【答案】ACD【解析】目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。.【答案】AB【解析】“未来函数是指可能引用未来数据的函数，即引用或利 用当时还没有发生的数据对之前发出的判断进行修正的函数。具体地 说，就是本周期结束后显示的指标值和买卖提示信号，可能在引入新 的数据后改变位置或者干脆消失。模型策略中一旦使用了未来函数而 出现信号闪烁，则实盘中模型会不断开平仓。但在用历史数据测试时 只会有一次信号出现，导致实盘交易结果和测试结果会有很大差异。

12、.【答案】AD【解析】进口企业所面临的主要外扩风险是本币贬值（外币升值）, 因此，进口企业的套期保值过程是在外汇市场上卖出本币外汇期货合 约，或买入人民币看跌期权。.【答案】AB【解析】历史模拟法，即风险因子的历史数据作为未来的可能场 景，它不需要对市场因子的统计分布做出假设，而是直接根据VaR 的定义作出计算。蒙特卡罗模拟法的实施首先需要假设风险因子服从 一定的联合分布，并根据历史数据来估计出联合分布的参数。C项, 蒙特卡罗模拟法需要根据风险因子的每种场景下组合价值变化的抽 样来估计其分布并计算VaR,需要考虑各个风险因子之间的相关性; D项，蒙特卡罗模拟法需要根据历史数据来估计出联合分布的

13、参数。.【答案】ACD【解析】B项，美国非农就业指数反映了美国就业市场的整体状 况，该指数下降，说明经济发展下降，企业减低生产，经济步入萧条， 贵金属的投资需求上升，黄金价格上涨。.【答案】BC【解析】题中，组合的Delta=10 x0.6+8x (-0.5) =2；因此,资产 下跌将导致组合价值下跌，要实现Delta中性，其解决方案包括： 再购入4个单位Delta=-0.5标的相同的看跌期权；卖空2个单位标 的资产。.【答案】ABCD【解析】互换(Sw叩)是指交易双方同意在约定的时间长度内， 按照指定货币以约定的形式交换一系列现金流支付的行为。常见的互 换有利率互换、货币互换和权益互换等。其

14、中，利率类标的资产通常 来源于外汇和债券市场；货币类标的资产通常来源于商品市场；权益 类标的资产通常来源于股票市场。.【答案】ABCD【解析】结构化产品的市场中主要有四类参与者，分别是产品创 设者、发行者、投资者和套利者。其中，结构化产品创设者这个角色 通常由投资银行、证券经纪商和自营商以及部分商业银行来扮演；结 构化产品的发行者通常是具有较高信用评级的机构；结构化产品的投 资者包括机构投资者和个人投资者，也包括金融企业和非金融企业等; 结构化产品市场中的套利者通常是投资者或者某个机构的交易员，其 参与的目的在于从产品定价偏差中获得收益。.【答案】AD【解析】英国莱克航空公司借入大量美元购买飞

15、机，其面临汇率 风险，当美元大幅升值、英镑大幅贬值时，该公司需要更多的英镑兑 换成美元还债，加重负担，因此A.D两项可能成为破产的原因。.【答案】AC【解析】在我国，除石脑油和燃料油外，其他油品的价格仍然由 “发改委统一定价”，采用区间定价的原则。即只有当国际油价的波动 超过一定幅度时，才会进行调整。因此，这些油品的价格与国际市场 价格的联动性并不太大，且存在滞后期。.【答案】BD【解析】A项，在场外期权交易中，提出需求的一方既可以是期 权的买方，也可以是期权的卖方；BC两项，甲方的需求分为两类： 对冲风险和通过承担风险来谋取收益；D项，因为场内金融产品种类 不足或投资范围受到限制，通过场内期

16、权来满足需求的成本更高。.【答案】ABC【解析】结构化产品的市场中主要有四类参与者，分别是产品创 设者、发行者、投资者和套利者。结构化产品创设者这个角色通常由 投资银行、证券经纪商和自营商以及部分商业银行来扮演。.【答案】ACD【解析】道氏理论将趋势分为主要趋势、次要趋势和短暂趋势三 种类型。.【答案】AB【解析】康奈尔和弗伦奇于1983年提出持有成本理论。二叉树 模型是由约翰考克斯、斯蒂芬罗斯和马克鲁宾斯坦等人提出的期权 定价模型。.【答案】AD【解析】人民币利率互换从浮动利率挂钩的标的看，分为基于1 年期定期存款利率的利率互换、基于7天回购定盘利率（FR007）的 利率互换以及基于Shib

17、or的利率互换（主要是基于3个月Shibor）。.【答案】ABCD【解析】支出法是从最终使用的角度衡量核算期内产品和服务的 最终去向，包括：消费（C）、投资（I）、政府购买（G）和净出口（） 四个部分，用公式表示为：Y=C+I+G+NX。.【答案】ABCD【解析】对于发行者而言，保本型股指联结票据产品的设计并不 简单，因为设计者需要在外部市场约束条件下平衡产品的各个条款以 及发行产品的成本、收益等因素，还有一个约束条件是期权的价格。 此外，在该产品中，发行人卖出了一个低行权价的看涨期权同时买入 了一个高行权价的看涨期权，这意味着发行人的期权组合的Delta非 零（实际是负的），所以需要采用各种

18、办法来对冲Delta风险暴露。.【答案】BC【解析】境外投资企业以某些行业内大型企业以及投资机构为主, 主要参与海外市场开发、资本运作以及当地基础建设等业务，也有纯 粹在一定时期内获取资本收益等业务。对这些境外投资企业而言，可 能面临着汇率风险和投资项目的不确定性风险。.【答案】ABD【解析】敏感性分析的特点是计算简单且便于理解，是最早发展 起来的市场风险度量技术，应用广泛。敏感性分析也具有一定的局限 性，主要表现在较复杂的金融资产组合的风险因子往往不止一个。且 彼此之间具有一定的相关性，需要引入多维风险测量方法。而传统的 敏感性分析只能采用线性近似，假设风险因子的微小变化与金融产品 价值的变

19、化呈线性关系，无法捕捉其中的非线性变化。选项C属于 解决局限性的方法。.【答案】BCD【解析】支撑线与压力线是相互转化的。一条支撑线如果被跌破， 那么这个支撑线将成为压力线；同理，一条压力线被突破，这个压力 线将成为支撑线。这说明支撑线和压力线的地位不是一成不变的，而 是可以改变的。三、判断题.【答案】错误【解析】核心CPI与CPI数据的区别是剔除了食品和能源成分, 因为食品和能源受临时因素影响较大，如反常气候、石油工业的短暂 中断等，而这两项占CPI的25%左右。.【答案】错误【解析】Mo是指流通于银行体系以外的现钞和铸币，包括居民 手中的现钞和单位的备用金。不包括商业银行的库存现金。Mo可

20、以 随时作为流通手段和支付手段，购买力最强。.【答案】正确【解析】美国失业率与非农就业数据的好坏会对美联储货币政策 制定产生一定影响，货币政策变化往往会引起美元汇率变动，进而使 商品及金融期货产生价格波动，其中，对贵金属期货的影响较为显著。 2008年全球金融危机后，美国失业率居高不下，市场避险需求激增， 大幅提振了贵金属价格。故失业率与黄金期货价格正相关。.【答案】错误【解析】电解铜国际长单贸易定价=1ME铜3个月期货合约价格 +CIF升贴水。.【答案】正确【解析】采用“期货价格+升贴水”的基差定价方式是国际大宗商 品定价的主流模式。国际豆类等谷物贸易都往往通过“期货价格+升贴 水的交易模式

21、进行操作。目前，国内饲料行业和有色行业经常运用 该模式定价。.【答案】错误【解析】申请串换的客户、非期货公司会员应当在合约最后交割 日后第一个交易日当天（9： 3014： 30）通过期货公司会员向交易 所提交串换申请（非期货公司会员直接向交易所办理申报手续），串 换申请包括拟串换仓库及拟串换数量等内容。.【答案】正确【解析】收益增强类结构化产品通常没有提供本金保护功能，并 通过建立期权空头的方式，将期权费用叠加到结构化产品的利息中， 从而是产品能够提供高于市场同期的利率，即所谓的收益增强。.【答案】正确【解析】采购经理人指数（PMI）是最重要的经济先行指标，涵 盖生产与流通、制造业与非制造业等

22、领域，主要用于预测经济的短期 运动，具有很强的前瞻性。采购经理人指数以百分比表示，常以50% 作为经济强弱的分界点：当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯 号；当指数低于50%,尤其是接近40%时，则有经济萧条的倾向。.【答案】错误【解析】若一个随机过程的均值和方差不随时间的改变而改变, 且在任何两期之间的协方差值仅依赖于两期的距离或滞后的长度，而 不依赖于时间，这样的随机过程称为平稳性随机过程。反之，称为非 平稳随机过程。.【答案】正确解析如果非平稳序列yt,通过d次差分成为一个平稳序列， 而这个序列的d-l次差分序列是不平稳的，那么称序列yt为d阶单 整序列，记为ytI (d)o.【答案】错误【解析】不同品种的仓单具有不同的质押率，通常价值越稳定的 仓单质押率越高，如成品油、煤炭、化肥等大宗原材料。.【答