汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告：行业周期底部、边际改善明显

1、 HYPERLINK / HYPERLINK / 正文目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一、板块年初至今跑输深 3005 HYPERLINK l _bookmark3 二、三季度销量降幅收、季度将边际改善5 HYPERLINK l _bookmark11 乘用车：日系豪华表现佳、SUV略强于轿车7 HYPERLINK l _bookmark18 受补贴退坡影响，新能源车销量降幅扩大9 HYPERLINK l _bookmark25 重卡：表现稳定、半挂牵引车增长较好10 HYPERLINK l _bookmark32 新能源客车销量下滑、龙头份额

2、持续提升13 HYPERLINK l _bookmark48 汽车行业盈利能力降幅大、产能利用率为2016年底以来最低16 HYPERLINK l _bookmark58 汽车保有量超2.5亿辆、二手车交易活跃19 HYPERLINK l _bookmark61 三、行业主要动态21 HYPERLINK l _bookmark62 政策动态21 HYPERLINK l _bookmark63 企业动态21 HYPERLINK l _bookmark64 四、投资建议22 HYPERLINK l _bookmark66 五、风险提示23 图表目录 HYPERLINK l _bookmark1 图

3、表1年初至今各板块涨跌幅单位：%5 HYPERLINK l _bookmark2 图表2汽车板块年初至今涨跌幅单位：%5 HYPERLINK l _bookmark4 图表3汽车整体季度销量增速6 HYPERLINK l _bookmark5 图表4汽车累计销量增速6 HYPERLINK l _bookmark6 图表5乘用车季度销量增速6 HYPERLINK l _bookmark7 图表6乘用车累计销量增速6 HYPERLINK l _bookmark8 图表7商用车季度销量增速6 HYPERLINK l _bookmark9 图表8商用车累计销量增速6 HYPERLINK l _book

4、mark10 图表92019年1-9月中国品牌汽车销量前十五名企业集团7 HYPERLINK l _bookmark12 图表10 轿车季度销售单位：万辆7 HYPERLINK l _bookmark13 图表 轿车累计销量同比7 HYPERLINK l _bookmark14 图表12 SUV季度销售单位：万辆8 HYPERLINK l _bookmark15 图表13 SUV累计销量同比8 HYPERLINK l _bookmark16 图表14 轿车+SUV分国别市占率8 HYPERLINK l _bookmark17 图表15 主要乘用车企业2019前三季度销量表现分化加剧:日系、豪华

5、表现佳8 HYPERLINK l _bookmark19 图表16 新能源乘用车销售单位：万辆9 HYPERLINK l _bookmark20 图表17 新能源乘用车按级别销量单位：万辆9 HYPERLINK l _bookmark21 图表18 新能源乘用车细分领域销量分布9 HYPERLINK l _bookmark22 图表19 2019年1-9月新能源乘用车销量单位：万辆10 HYPERLINK l _bookmark23 图表20 2019年新能源汽车于本企业总销量的占比10 HYPERLINK l _bookmark24 图表21 主要新能源汽车销售情况单位：万辆10 HYPER

6、LINK l _bookmark26 图表22 重卡销量及增速单位：万辆 HYPERLINK l _bookmark27 图表23 重卡各车型销量占比 HYPERLINK l _bookmark28 图表24 主要重卡企业2019前三季度销量表现单位：辆、%12 HYPERLINK l _bookmark29 图表25 金融机构中长期新增人民币贷款与重卡销量当季同比增速12 HYPERLINK l _bookmark30 图表26 固定资产投资完成额累计同比增速单位：%12 HYPERLINK l _bookmark31 图表27 公路货物周转量:累计同比增速单位：%13 HYPERLINK

7、l _bookmark33 图表28 新能源客车按用途的销量单位：万辆13 HYPERLINK l _bookmark34 图表29 新能源客车按长度的销量单位：万辆13 HYPERLINK l _bookmark35 图表30 新能源客车按长度的占比14 HYPERLINK l _bookmark36 图表31 新能源座位客车销量及增速单位：千辆14 HYPERLINK l _bookmark37 图表32 座位客车电动化渗透率14 HYPERLINK / HYPERLINK l _bookmark38 图表33 2019年1-9月主要企业市占率（中大型客车）14 HYPERLINK / H

8、YPERLINK / HYPERLINK / HYPERLINK l _bookmark39 图表34 2018年主要企业市占率（中大型客车）14 HYPERLINK l _bookmark40 图表35 宇通新能源客车（中大型）销量及市占率单位：万辆15 HYPERLINK l _bookmark41 图表36 金龙新能源客车（中大型）销量及市占率单位：万辆15 HYPERLINK l _bookmark42 图表37 比亚迪新能源客车（中大型）销量及市占率单位：万辆15 HYPERLINK l _bookmark43 图表38 中通新能源客车（中大型）销量及市占率单位：万辆15 HYPER

9、LINK l _bookmark44 图表39 新能源公交（中大型）主要企业市占率变化15 HYPERLINK l _bookmark45 图表40 客车出口销量及增速单位：万辆16 HYPERLINK l _bookmark46 图表41 宇通客车出口量及增速单位：千辆16 HYPERLINK l _bookmark47 图表42 金龙客车出口量及增速单位：万辆16 HYPERLINK l _bookmark49 图表43 汽车全行业利润总额同比增幅连续12个月为负，1-8月下滑19%17 HYPERLINK l _bookmark50 图表44 2019前三季度汽车零售额同比下降0.7%

10、单位：%17 HYPERLINK l _bookmark51 图表45 2019前三季度汽车工业增加值同比下降0.8%单位：%17 HYPERLINK l _bookmark52 图表46 2019年1-8月重点企业营业收入增长单位：%18 HYPERLINK l _bookmark53 图表47 2019年1-8月重点企业利税总额增长单位：%18 HYPERLINK l _bookmark54 图表48 2019第三季度汽车业产能利用率76.1%单位：%18 HYPERLINK l _bookmark55 图表49 9月经销商库存系数为1.519 HYPERLINK l _bookmark5

11、6 图表50 2019年8、9月库存系数19 HYPERLINK l _bookmark57 图表51 2019年 9月库存深度最高的三大品牌19 HYPERLINK l _bookmark59 图表52 汽车保有量单位：百万辆20 HYPERLINK l _bookmark60 图表53 二手车销量单位：万辆20 HYPERLINK l _bookmark65 图表54 盈利预测和估值22一、 板块年初至今跑输沪深 3006.6%300 21.9 19.9%3.1%8.3%。年初以来，中升控股、星宇股份、潍柴动力、中国重汽、长城汽车表现较好，与公司基本面表现情况较为吻合。图表年初至今各板块涨

12、跌幅单位：%28.526.6228.526.6270605040302010(中信)(中信)石油石化(中信汽车(中信)纺织服装(中信) 有色金属(中信) 商贸零售(中信)电力及公用事业(中信传媒(中信)(中信)基础化工(中信电力设备(中信交通运输(中信房地产(中信) 轻工制造(中信机械(中信)国防军工(中信)通信(中信)银行(中信) 沪深300餐饮旅游(中信) 建材(中信)医药(中信) 计算机(中信非银行金融(中信) 家电(中信)电子元器件(中信农林牧渔(中信) 食品饮料(中信)(10)资料来源: WIND， 图表汽车板块年初至今涨跌幅单位：%28.519.911.828.519.9(3.1)

13、302520151050(5)资料来源: WIND， 注：最新股价截至 20191018二、 三季度销量降幅收窄、四季度将边际改善2019 年三季度汽车销量降幅已明显收窄：第三季度汽车销量同比降幅 5.5%，较二季度明显收窄， 目前行业处周期底部，四季度有望继续边际改善。 HYPERLINK / MPV HYPERLINK / HYPERLINK / HYPERLINK / 图表汽车整体季度销量增速图表汽车累计销量增速100%80%60%100%80%60%40%20%-5.5%0%-20% 2015 2018201620192017-10.3%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20

14、%资料来源:中汽车业协会,资料来源: 中国车工协会, 图表乘用车季度销量增速图表乘用车累计销量增速100%80%60%40%20%100%80%60%40%20%-6.0%0%-20%-40%20152018201620192017-11.7%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%资料来源:中汽车业协会,资料来源: 中国车工协会, 图表商用车季度销量增速图表商用车累计销量增速100%80%60%40%20%100%80%60%40%20%1.46%0%-20%-40% 2015 2018201620192017-3.4%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源:中汽车

15、业协会,资料来源: 中国车工协会, 图表2019年 1-9月中国品牌汽车销量前十五名企业集团资料来源: 中国汽车工业协会， 乘用车：日系/豪华表现佳、SUV略强于轿车据中汽协，9 193.1 6.3%1.4 个百分点。1-9 1524.9 1-8 12%，SUV 9.3%。SUV 与轿车相比，跌幅较小，未来有望率先回暖。从长期看，国内 SUV 市场虽然结束高增长期， 但未来份额占比仍有提升空间。分国别看，轿车+SUV 领域中，自主品牌和美系市占率降低，德系和日系从 2016 年开始市占率逐年提升。主流乘用车企中，乘用车销量增幅最高的依次为北汽股份（+40、华晨宝马（+20、广汽丰田（+17.6

16、%、东风本田（+16.3%、北京奔驰（+15%、广汽本田（+10%、奇瑞汽车（+8.7%（+8.1%（58（56（32金杯（31%、通用五菱（1、广汽乘用车（30、长安马自达（25）图表10 轿车季度销售单位：万辆图表11 轿车累计销量同比02016201720182019251201620172018201925124424510%201620172016201720182019-12.1%0%-5%-10%-15%-20% HYPERLINK / 资料来源:中汽车业协会,资料来源: 中国车工协会, HYPERLINK / 图表12 SUV季度销售单位：万辆图表13 SUV累计销量同比020

17、16201720182019 2016201720182019292269226-9.3%60%292269226-9.3%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源:中汽车业协会,资料来源: 中国车工协会, 图表14轿车+SUV分国别市占率法系韩系美系德系日系自主14%13%14%13%11%13%11%9%12% 13% 13% 14%14%15%14%14%23%26%17%19%19%18% 18%20%22%22%21%22%24%22%25%28%31% 27% 24%23%19%17%18% 20%23%19%18%18%28% 29% 28%31%32%

18、 30% 31% 30%28%32%36%39% 38%35%资料来源: 中国汽车工业协会， 图表15 主要乘用车企业 2019 前三季度销量表现分化加剧:日系、豪华表现佳2019前三季销量20182019前三季销量2018前三季销量 HYPERLINK / 0 HYPERLINK / 资料来源: 中国汽车工业协会， 受补贴退坡影响，新能源车销量降幅扩大受补贴退坡影响，新能源车销量降幅持续扩大。据中汽协，98期下降32%。其中纯电动汽车销量6.3万辆，比上年同期下降33.1；插电式混合动力汽车销量1.7 万辆，比上年同期下降 38.4%。新能源乘用车方面，A00 级纯电动车型占比逐渐降低，A

19、级纯电车型占比大幅提升，此外，C 级插混车型占比逐渐提升。由于补贴降幅大，车企成本压缩空间有限，预计全年难以完成 150 万新能源车目标销量。随着特斯拉等外资品牌在华战略提速，我国新能源车进入降速提质阶段。图表16 新能源乘用车销售单位：万辆图表17 新能源乘用车按级别销量单位：万辆2015年2018年2016年2015年2018年2016年2019年2017年7.3其他纯电SUV插混SUV纯电轿车插混轿车1612014100128010860640420200资料来源:中汽车业协会,资料来源: 乘联会,图表18新能源乘用车细分领域销量分布C级插混 B级插混 A级插混 C级纯电 B级纯电 A级

20、纯电 A0级纯电 A00级纯电2015年2016年2017年2018年2019年1-9月 HYPERLINK / HYPERLINK / 资料来源: 乘联会， 图表19 2019年 1-9月新能源乘用车销量单位：万辆图表20 2019年新能源汽车于本企业总销量的占比插混纯电2018161412108642080%70%60%50%40%30%20%10%0%比亚迪上汽乘用车吉利江淮 资料来源:中汽车业协会,资料来源: 中国车工协会图表21 主要新能源汽车销售情况单位：万辆2016 年2017 年2018 年2019 年 1-9 月比亚迪秦 PHEV1.5唐 PHEV3.0宋 DM PHEV0元

21、 BEV003.65.5E5 BEV2.8上汽乘用车荣威 e550 PHEV1.52.500荣威 eRX5 PHEV02.02.37.3荣威 Ei5 BEV002.62.4吉利汽车帝豪 EV2.7博瑞 GEPHEV001.00.3几何 ABEV0000.8帝豪 GSE000.71.0江淮汽车IEV5 BEV02.400IEV6EBEV004.31.8北汽新能源EC180 BEV0.6EX360 BEV001.40.5EX3 BEV0000.8资料来源: 中国汽车工业协会， 重卡：表现稳定、半挂牵引车增长较好 HYPERLINK / 据中汽协，9 8.4 7.5%1-9 88.9 0.8% HY

22、PERLINK / 金融机构中长期人民币贷款增速回升，预示着重卡销量有望提升。与工程重卡关系紧密的指标固定资产投资完成额基本保持平稳，与物流重卡关系紧密的指标公路货物周转量基本保持平稳。推动重卡更新需求。下半年基建表现较好，也将带动重卡行业继续向上。总体而言，重卡市场有望平稳向上稳健发展。图表22 重卡销量及增速单位：万辆0全年累计同比增-0.8%70%-0.8%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40% HYPERLINK / HYPERLINK / 资料来源: 中国汽车工业协会， 图表23重卡各车型销量占比半挂牵引车底盘整车资料来源: 中国汽车工业协会， 图表

23、24主要重卡企业 2019前三季度销量表现单位：辆、% 9 月销量2019 前三季销量当月同比增幅累计同比增幅卡车30178327954183.3-3.5重卡835718890207.5-0.8一汽集团2114722853316.77.6东风集团1870317807421.59.0重汽集团11967138412-1.9-6.2陕汽集团11378131765-4.1-0.3北汽福田671363937-9.3-26.0资料来源: 中国汽车工业协会， 图表25金融机构中长期新增人民币贷款与重卡销量当季同比增速金融机构新增人民币贷款:中长期金融机构新增人民币贷款:中长期:当季同比重卡当季销量同比150

24、%100%50%0%-50%-100%资料来源: 中国汽车工业协会， 图表26固定资产投资完成额累计同比增速单位：%固定资产投资完成额:累计同比30252015105 HYPERLINK / 0 HYPERLINK / 资料来源: 国家统计局， 公路货物周转量:累计同比图表27 公路货物周转量:累计同比增速单位：%公路货物周转量:累计同比公路货物周转量:公路货物周转量:累计同比2520151050(5)资料来源: 国家统计局， 新能源客车销量下滑、龙头份额持续提升据中客网数据，2019 9 3952 54.6%。总体来看，2019 1-客车为 0.8 万辆。由于新能源公交车的过渡期补贴政策，导

25、致销量提前透支。近三年，8-9米的新能源客车占比提升，20191-9米的新能源客车占比下滑。2019年前三季度，新能源座位客车销量增速转正，但座位客车电动化渗透率依然下行。前三季度，中大型客车中，宇通和中通的市占率提升，比亚迪和金龙的市占率下降。出口销量呈恢复态势。2019 1-9 3.1 28%。其中金龙销量增幅超过2018 图表28 新能源客车按用途的销量单位：万辆图表29 新能源客车按长度的销量单位：万辆卧铺与其他 卧铺与其他 公交客车 校车 座位客车1210864202016年2017年2018年2019年1-9月14轻型中型轻型中型大型10864202016年2017年2018年20

26、19年1-9月 HYPERLINK / 资料来源: 中客， 资料来源: 中客 HYPERLINK / 图表30新能源客车按长度的占比2017年2018年2019年1-9月38.9%33.2%38.9%33.2%15.1%6.1%1.6%2.3%2.8%40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源: 中客网， 图表31 新能源座位客车销量及增速单位：千辆图表32 座位客车电动化渗透率新能源座位客车销量销量增2018161412108642010%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%座位客车电动化渗透率电动座位客车在新能源客车的占比2016年2017

27、年2018年2019年1-9月资料来源: 中客， 资料来源: 中客， 图表33 2019年 1-9月主要企业市占率（中大型客车）图表34 2018年主要企业市占率（中大型客车）22.9%31.1%22.9%31.1%6.8%6.9%11.2%7.4% 10.6%宇 通 中 通 金 龙 比亚迪北汽福田中车时代安徽安凯其他宇 通 金 龙 中通其他 HYPERLINK / 3.80%22.1%27.4%4.6%6.9%14.8%7.6%12.7%资料来源: 中客 HYPERLINK / 3.80%22.1%27.4%4.6%6.9%14.8%7.6%12.7%图表35 宇通新能源客车（中大型）万辆宇

28、通销量市占率图表36 金龙新能源客车（中大型）万辆金龙销量市占率1.51.00.50.035%30%25%20%15%10%5%0%1.51.00.50.014%12%10%8%6%4%2%0%资料来源: 中客， 资料来源: 中客， 图表37 （中大型万辆比亚迪销量市占率图表38 中通新能源客车（中大型）万辆中通销量市占率1.51.00.50.016%14%12%10%8%6%4%2%0%1.51.00.50.012%10%8%6%4%2%0%资料来源: 中客， 资料来源: 中客， 图表39新能源公交（中大型）主要企业市占率变化宇通金龙比亚迪中通中车时代北汽福田2016年2017年2018年2

29、019年1-9月 HYPERLINK / 资料来源: HYPERLINK / 图表40客车出口销量及增速单位：万辆543210资料来源: 中客网， 销量同比40%30%20%10%0%-10%-20%-30%图表41 宇通客车出口量及增速单位：千辆图表42 金龙客车出口量及增速单位：万辆出口销量同比增速108642040%3030%2520%2010%150%-10%10-20%5-30%0出口销量同比增速60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40% HYPERLINK / HYPERLINK / 资料来源: 中客， 资料来源: 中客， 汽车行业盈利能力降幅大、产能

30、利用率为 2016年底以来最低2019年18月收入降幅4.52019前三季度汽车业零售额及工业增加值同比微降；1-819%总额降幅23%（2019年18月重点企业集团收入降幅为7.176.1%2016年底以来最低值。图表43 汽车全行业利润总额同比增幅连续 12 个月为负，1-8 月下滑 19%80%60%40%20%-4.5%0%-20%-40%-11.0%80%60%40%20%-4.5%0%-20%-40%-11.0%-19.0%资料来源:国家统计局、 图表44 2019 前三季度汽车零售额同比下降 0.7%单位：%7070当月同比累计同比605040302020.701000.60(1

31、0)(20)资料来源:国家统计局、 图表45 2019 前三季度汽车工业增加值同比下降 0.8%单位：%2525 当月同比累计同比20150.501050-5-10-0.80 HYPERLINK / 资料来源: HYPERLINK / 图表46 2019年 1-8月重点企业营业收入增长单位：%图表47 2019年 1-8月重点企业利税总额增长单位：%5020152016201720182019-7.1-7.1020152016201720182019-22.9-22.9 HYPERLINK / HYPERLINK / 资料来源:中汽车业协会,资料来源: 中国车工协会图表48 2019 第三季度

32、汽车业产能利用率 76.1%单位：%8483.60828483.6082807876.1767472资料来源:国家统计局、 0.66%， 1.84。2 7 3 华晨中华。图表49 9 月经销商库存系数为 1.52012年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年82.01.51.00.50.0资料来源: 中国汽车流通协会， 图表50 2019年 、9月库存系数图表51 2019年 9月库存深度最高的三大品牌2.01.51.00.58月9月1.84 1.841.31 1.84 1.841.31 1.211.41 1.46高端豪华&进口合资自主资料来源:中汽车

33、通协会,资料来源: 中国车流协会汽车保有量超 2.5亿辆、二手车交易活跃2019 2.5 1.98 2019 1242万辆，同比减少 139 万辆。全国 66个城市汽车保有量超过 100个城市超过 300万辆6 100 66 8 个。其20029300州、上海、郑州、深圳、西安、武汉、东莞、天津，其中北京、成都汽车保有量超过 500 万辆。载货汽车保有量达 2694 万辆，上半年新注册登记量创历史新高：载货汽车保有量占汽车总量的 HYPERLINK / 10.71%。2019 年上半年，新注册登记载货汽车达 175 万辆，与去年同期相比，增加 3 HYPERLINK / 344 83 281

34、81.74%。汽车转移登记业务量持续增长，二手车交易市场活跃：2019 年上半年，全国共办理汽车转移登记144 14.14%， 呈持续增长趋势。2019 1-9 1058.52 6670.46 亿元。2019 年新车市场呈现同比负增长态势，二手车市场增速明显减缓。2019 0.94:10.74:1 的比例明显提高。高于历史同期，跨区域流通出现了非常明显的增长。图表52 汽车保有量单位：百万辆0保有量:机动车:汽车增2402502402502171941729.0%1371541061217691505765 HYPERLINK / HYPERLINK / 资料来源:公安部、 图表53 二手车销

35、量单位：万辆201720182019120125120125120116124121120810资料来源:中国汽车流通协会、 三、 行业主要动态政策动态911平安观点：与 7 月份的版本相比，本次修正主要有三个变化：低油耗乘用车在计算新能源积分达标0.5（70.2方法、修改了关联企业的定义。贵阳市公安交通管理局于 2019 年 9 月 12 日公布，贵阳市人民政府于 2019 年 9 月 10 日作出了废止贵阳市小客车号牌管理暂行规定的决定。2018150GDP人公路里程较高且千人汽车保有量较低的城市，也有望出台刺激政策。月 20平安观点：总结纲要的几个新重点，首先提到了完善交运行业基础设施布

36、局以支撑国家现代化2035123AI、区块链等新技术与交通行业深度融合。企业动态吉利汽车与沃尔沃正在讨论将各自现有的发动机业务合并成一个独立的业务板块，主要负责研发、生产领先的高效动力总成及混合动力系统。平安观点：收购沃尔沃并不断深化与其的合作是吉利汽车“引进来”的最成功案例，近年来吉利仍在多领域伸出触角，收购戴姆勒并成为其单一最大股东，其后与其在华组建合资公司提供高端出行服务，2019SMART共同研发降低风险与成本，有利于行业地位提升，取长补短合作共赢112017有 20.74 万辆新能源车通过审核，将能拿到总计 220.27 亿元的新能源补贴。2.952台，或上传数据不符合政策和国标要求被核减；此外，电池组能量密度与推荐目录不一致、驱动电机功率与推荐目录不一致、关键零部件发票信息与推荐目录不一致等，也是部分新能源汽车没有通过审核的原因。 HYPERLINK / 近日工信部发布第 325 拉上海 HYPERLINK / HYPERLINK / HYPERLINK / 5 Model 3 标准续航升级版车型开启预订，起售价为人民币3280006至101.550万辆纯电动车的年产量。2019 96155 97000 特斯拉表示，公司在第三季度实现了订单数量的新高，且第四季度订单存量将持续增加。特斯拉