基金二季报持仓分析

1、概述：权益仓位随市场下行：19Q2主动偏股型基金仓位随市场调整而回落，股票配置比例由73.6 降至72.9 ，但目 前仍处于15年股灾以来的中高位置。分类型看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型都不同程度降低了权 益仓位。区间回报降至水下：统计区间回报率可以看到，二季度各类型基金回报都随市场调整而大幅下降，单季度回报中位数降至0以下，但仍小幅跑赢上证综指。资金由中小创流向主板：从绝对比重来看，二季度主板配置比例上升，中小创比重下降。从超配比例来看（按 流通市值），主板（-14.06 -10.54 ）超配比例提高，中小板（6.88 4.74 ）和创业板（7.17 5.80 ） 超配比例下降。继续

2、抱团大消费和银行：大类行业上，资金避险情绪仍然较高，大消费和金融（主要是银行）超配比重显著提升；上中游原材料类超配比例也有小幅上升。TMT和中游制造板块仓位下滑较多。一级行业增持情况：以流通市值为基准，Q2超配环比最高的家电、银行、食品饮料、有色、休闲服务；超配 环比最低的是计算机、电子、电气设备、通信、房地产。持有市值绝对值上，Q2增持最多的行业是食品饮料、 银行、家电、有色、休闲服务；减持最多的行业是计算机、电子、房地产、通信、电气设备。二级行业配置：基金重仓持有的102个申万二级行业中，二季度增持市值排名前五的分别为银行、白色家电、 黄金、旅游综合、综合；减持市值前五分别是房地产开发、计

3、算机应用、电子制造、生物制品、通信设备。热点行业仓位：热点行业中，经过年初猪行情，农业仓位来到历史高位；休闲服务、家电、食品等外资偏好行业仓位也较高；医药、电子仓位则在09年以来的中间位置。持股集中度进一步提升：19Q2偏股型基金持仓市值前10、前20的标的占股票投资总市值比重分别为15.78 和21.88 （18Q1前10、前20集中度分别为12.09 、18.31 ）。01 仓位跟踪按数量/净资产统计均表明， 二季度随着市场调整，主动偏股型基金仓位有所下滑。高仓位基金数量减少， 中低仓位基金数量增加。注：主动偏股型基金为wind基金分类中普数据来源：WIND，天风证券研究所通股票型+偏股混

4、合型+灵活配置型基金01 仓位跟踪股债配置上，19Q2股票配置比例下滑（由73.6 降至72.9 ）。分类型看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型都不同程度降低了权益仓位。数据来源：WIND，天风证券研究所注：主动偏股型基金为wind基金分类中普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金02 基金产品回报率统计区间回报率可以看到，二季度各类型基金回报都随市场调整而大幅下降，中位数降至0以下，但仍小幅 跑赢上证综指。注：主动偏股型基金为wind基金数据来源：WIND，天风证券研究所分类中普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金板块配置上，从绝对比重来看，二季度主板配置比例上升，中小创比重下降。从超配比例

5、来看（按流通市 值），主板（-14.06 -10.54 ）超配比例提高，中小板（6.88 4.74 ）和创业板（7.17 5.80 ）超配比例 下降。03 板块配置注：主动偏股型基金为wind基金分类中普通股数据来源：WIND，天风证券研究所票型+偏股混合型+灵活配置型基金04 行业配置数据来源：WIND，天风证券研究所注：主动偏股型基金为wind基金分类中普通数据来源：WIND，天风证券研究所股票型+偏股混合型+灵活配置型基金大类行业来看，资金避险情绪仍然较高，大消费和金融（主要是银行）超配比重显著提升；上中游原材料类 超配比例也有小幅上升。TMT和中游制造板块仓位下滑较多。大类包含申万行业

6、上游资源采掘、有色金属中游原材料钢铁、化工、建筑材料中游制造机械设备、电气设备、国防军 工中游工业服务建筑装饰、公用事业、交通运 输可选消费轻工制造、汽车、家用电器必选消费农林牧渔、食品饮料、纺织服 装、休闲服务、商业贸易、医 药生物TMT传媒、通信、计算机、电子大金融银行、非银金融、房地产04 行业配置各行业超配持股上，二季度超配行业排名前五的分别为食品饮料、医药、家电、电子、计算机；低配前五 分别是银行、采掘、公用事业、化工、建筑。超配环比最高的家电、银行、食品饮料、有色、休闲服务；超配 环比最低的是计算机、电子、电气设备、通信、房地产。注：主动偏股型基金为wind数据来源：WIND，天风

7、证券研究所基金分类中普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金04 行业配置从持股市值占股票投资比重数据来看，19年二季度主动偏股型基金增持最多的行业排在前五的是食品饮 料、银行、家电、有色、休闲服务；减持最多的行业排在前五的是计算机、电子、房地产、通信、电气设备（需考虑板块上涨或下跌带来的被动增减仓）。注：主动偏股型基金为wind数据来源：WIND，天风证券研究所基金分类中普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金04 行业配置注：主动偏股型基金为wind数据来源：WIND，天风证券研究所基金分类中普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金回顾各行业09年以来历史超配情况来看，二季度综合（89 ）、农业

8、（87 ）、交运（84）、休闲服务（77）、家电（69 ）等行业的超配情况处于相对高位。建筑（9）、公用事业（18 ）、银行（19）、传媒（20 ） 、计算机（20 ）等行业处在历史低位。04 行业配置注：主动偏股型基金为wind数据来源：WIND，天风证券研究所基金分类中普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金回顾各行业12年以来历史超配情况来看，二季度采掘（100 ）、建材（84）、综合（83 ）、交运（82）、农业（81 ）等行业的超配情况处于相对高位。公用事业（0）、通信（7）、建筑（9）、传媒（13 ）、汽车（18）等行业处在历史低位 。04 行业配置热点行业中，经过年初猪行情，农业仓

9、位来到历史高位；休闲服务、家电、食品等外资偏好行业仓位也较 高；医药、电子仓位则在09年以来的中间位置。04 行业配置基金重仓持有的102个申万二级行业中，二季度增持市值排名前五的分别为银行、白色家电、黄金、旅游 综合、综合；减持市值前五分别是房地产开发、计算机应用、电子制造、生物制品、通信设备。数据来源：WIND，天风证券研究所注：主动偏股型基金为wind基金分类中普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金0.01.53.04.56.07.59.001000200030004000500060007000800008Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313

10、Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1主动偏股型基金重仓股持股市值重仓股持股市值(亿元)重仓股持股市值占流通A股市值比重(%，右)010203040506070040080012001600200008Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1主动偏股型基金重仓股个数基金重仓股个数(家)重仓股占上市公司股票个数比重(%，右)06 重仓个股2019Q2主动偏股型基金重仓股个数和持股市值均有所下降，1

11、9Q2重仓个股数为1181家，占上市公司股票数的32.53 ；重仓股持股市值为6761.88亿元，占全部A股流通市值的1.53 。注：主动偏股型基金为wind基金分类中普通数据来源：WIND，天风证券研究所股票型+偏股混合型+灵活配置型基金25201510503006 重仓个股主动偏股型基金自15年四季度以来持仓集中度显著提升，表现为持仓市值前10和前20持股市值占股票投资 市值的比重明显抬升。2019Q2，偏股型基金持仓集中度进一步显著提升，持股市值前10、前20的集中度分别 为15.78 和21.88 。主动偏股型基金集中度情况注：集中度单位为，持仓市值前10集中度持仓市值前20集中度数据

12、来源：WIND，天风证券研究所；集中度=前10、前20重仓股持股市值/基金股票投资市值总额 主动偏股型基金为wind基金分类中普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金06 重仓个股基金重仓持股市值TOP20注：主动偏股型基金为wind基金数据来源：WIND，天风证券研究所；重仓股集中度=前10、前20重仓股持股市值/基金股票投资市值总额分类中普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金2019Q2基金重仓持股市值TOP20排名名称持有基 金数持股市值占基金股票投资市 值比（%）持股总市值（亿元）排名名称持有基 金数持股市值占基金股票投资市 值比（%）持股总市值（亿元）1贵州茅台7452.68330.6

13、111保利地产1980.6985.522中国平安7692.51308.9112隆基股份1770.6681.503五粮液4702.05252.5113恒瑞医药2740.6479.364格力电器4191.48182.6214永辉超市1300.6479.045美的集团3321.40172.4315温氏股份1770.6478.876招商银行3881.28157.2316万科A1810.6478.797伊利股份4401.27156.0917上海机场1410.6175.088泸州老窖2101.18144.8918海康威视1050.5568.299立讯精密2010.99122.4019中国国旅2120.53

14、65.8810长春高新2840.96118.0320三一重工1200.4960.0019Q2重仓股前10集中度15.78%19Q2重仓股前20集中度21.88%06 重仓个股基金重仓股增持最多TOP20注：主动偏股型基金为wind基金数据来源：WIND，天风证券研究所分类中普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金基金持有个股增持股数最多TOP20排名名称持股总量（万 股）季度持仓变动（万股）排名名称持股总量（万股）季度持仓变动（万股）1工商银行63843.226912.911南方航空18850.65114.12紫金矿业32968.126070.812中国国航20747.14936.93美的集团3

15、3248.414691.613兴业银行30016.04836.04中南建设35107.112897.514海尔智家22232.64747.75格力电器33202.97830.615山东黄金7219.94337.96中国银行13253.77310.316爱尔眼科15814.64334.17华测检测32144.67103.817招商银行43698.84262.98常熟银行10365.06339.018华兰生物11696.94137.09平安银行21916.96205.619浙江医药4088.94044.310农业银行54775.15353.620五粮液21408.63785.006 重仓个股基金重仓股减持最多TOP20注：主动偏股型基金为wind基金数据来源：WIND，天风证券研究所分类中普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金基金持有个股减持股数最多TOP20排名名称持股总量（万股）季度持仓变动（万股）排名名称持股总量（万股）季度持仓变动（万股）1中国联通4248.2-19820.111海康威视24760.5-7601.02阳光城2504.9-13888.412欧菲光89.3-6934.93蓝光发展2273.7-9682.413林洋能源1993.5-6844.84荣盛发展9555.6-9