企业管理-股利政策

1、股利政策 第一节 股利政策的基本理论第二节 股利政策第三节 股票股利与股票分割第一节 股利政策的基本理论 一、股利无关论股利无关论认为，股利政策不对公司的股票价格产生任何影响。也称为MM理论。MM理论认为，投资者不会关心公司股利的分配政策，公司的股票价格完全由公司投资方案和获利能力所决定的。在公司有较好的投资机会的情况下，如果股利分配得较少，留利较多，公司的股票价格也会上升，投资者可以通过出售股票来换取现金；如果股利分配得较多，留利较少，投资者获得现金后寻求新的投资机会，而公司仍可以顺利的筹集到新的资金。所以，股票价格与公司股利政策无关。 二、股利相关论股利相关论认为：企业的股利政策会影响到公

2、司股票的价格。代表性观点有：、一鸟在手论。在股利收入与股票价格上涨产生的资本利得收益之间，投资者更倾向于前者。、信息传播论。股利实际上给投资者传播了关于企业收益情况的信息，这一信息自然会反映在股票的价格上。所以，股利政策与股票价格相关。、假设排除论。持有者这种观点的人认为，理论的假设在现实经济生活中是不存在的。第二节股利政策一、股利分配的内容股利支付程序中各日期的确定；股利支付率的确定；股利支付形式的确定；支付现金股利所需现金的筹集方式的确定。最主要的是确定股利的支付比率二、影响股利政策的因素（一）法律因素（二）债务契约因素（三）公司自身因素（四）股东因素三、股利政策的类型（一）剩余股利政策、

3、剩余股利政策，就是在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余采用于分配股利。、理由：保持理想的资本结构，使加权资本成本最低，从而公司价值最大。例：公司的最优资本结构为：债务资金40%，权益资金60%，本年净利润万，项目投资需要资金万。 60%万 万（二）固定股利或稳定增长股利政策理由：向市场传递着公司正常发展的信息；有利于树立公司良好形象；增强投资者对公司的信心；稳定股票的价格；有利于投资者安排股利收入和支出；稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论；股利的支付与盈余相脱节。（三）固定股利支付率股利政策理由：使股利支付与公司盈利很好地配合，多盈多分、少盈少分、无盈不

4、分。每年股利随盈利频繁变动，传递给股票市场一个公司不稳定的信息。这不利于稳定股票价格、树立良好的公司形象。（四）低正常股利加额外股利政策正常股利额外股利公司盈利多，额外股利多；公司盈利少，额外股利少。理由：这种股利政策使公司具有较大的灵活性；这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。第三节股票股利与股票分割一、股票股利（一）对所有者权益的增加 所有者权益总额不变 所有者权益内部结构变化（二）对EPS、市价、股东财富的影响理论上：N等比例上升，EPS、股价等比例下降；实务中：股价可能上升、不变、下降。（三）对公司的影响发放股票股利既不需要向股东支付现金，又可以回报股东；可吸引更多的投资者；向社会传递公司正常发展的信息，稳定股价；发放股票股利的费用高于发放现金股利的费用。二、股票分割（一）对所有者权益的影响所有者权益总额不变所有者权益内部结构不变（二）对EPS、市价的影响理论上：N等比例上升，EPS、股价等比例下降；股东财富不变。实务中：股价可能上升、不变、下降股东财富增加。（三）对公司的影响主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。2. 股票分割往往是成长中公司的行为，所以宣布股票分割后容易给人一种“公司正处于发展之中”的印象，这种有利信息会对公司有所帮助。本章小结、讲述股利无关论、股利相