新世纪评级-政府停摆对美国主权信用的负面影 响

1、政府停摆对美国主权信用的负面影响研发部 曹曼茜一、美国政府关门时长不断创纪录2018 12 22 日零时1 17 27 2018年的第三次政府关门，也是 40 年来美国政府首次在一年内三次陷入关门危机，且仍在不断刷新政府关门的最长时间纪录1。美国政府关门（）是指政府预算案未获国会参议院、众议美国政府关门的法律和制度基础是1921 年预算与会计法案及1974 22 本次美国政府关门的根本原因在于特朗普竞选时曾承诺在美墨边境修建隔502018121950亿美元边境墙拨款而遭到特朗普的拒绝。2019 1 3 日，中期选举产生的新一53席的多数地位，但未达到预算法案通过需要的 60 票，国会两院分裂加

2、剧，民主党拒绝与特朗普进行谈判，政府进入持续的关门状态。2020 1 此前政府关门持续的最长时间为 21 天。2018 不肯妥协，显示两党之间的共识和合作越来越少，分歧和斗争则愈演愈烈。二、信用评级机构调级示警，美国主权风险值得关注国际三大评级机构中的两家均在上周发出对美国主权信用下降的示警。1 月 9 日，惠誉警告称，如果美国持续的政府停摆导致其触及债务上限，对财政政策制定造成更明显的稳定性影响，包括围绕美国债务上限的“边缘政策”（指政治上故意将危险局势推至极限，以说服对方服从我方的政治要求，惠誉将在今年晚些时候下调美国的AAA JamesMcCorack 在媒体发言上表示3 月1 3A 1

3、0 （美国）需要进行某种财政调整来抵消这种影响，否则赤字本1 10 GDP 的影响大约为-0.04%，虽然不是很大，但如果2019 财年已经批准拨款的支出或美国政府债务的本金与利息偿付，但如果政府关门持续，将使有关美国债务上限的谈判复杂化。12 22 William Foster 还称， 三、政府长期停摆或将影响美国公共财政信用正面临总量高、境外投资者占比高的“两高”问题。2018 21.51 GDP 106.75%P（251.83%（129.42%）和葡萄牙（126.44%，远高于发达国家和地区平均水平的66.58%。图表 5.美国一般政府债务总额及占比2300002300002100001

4、900001700001500001101009080130000110000900007000050000706050债务总额（亿美元）债务总额占GDP比重（%）数据来源：IMF，新世纪评级整理（注：其中，2015-2018 年数据为IMF 估值。）2017 6.53 4.70%31.52%。推动美国国债上升的国内原因主要有两点：1）美国的民主政治制度使得历是发行国债。2）美国政府常以扩张性财政政策来解决任期内经济问题和刺激经济增长，又为了填补财政赤字而扩大国债发行，使得美国国债规模不断上升。境外积极地大量持有美国国债也有两大方面原因：1）美国与其两个最大债（中国和日本01234501234

5、5678910数据来源：IMF，新世纪评级整理（注：其中，2015-2018 年数据为IMF 估值。）四、政府停摆对美国社会和经济的负面影响日渐显现政府关门已对美国社会和经济的多个方面产生了直接影响：9 210 80 万人在关38 万名雇员被强制无薪休假，以及处于关键岗位继续上42 的责任，7%认为是共和党的责任，32%认为应归罪于民主党。随着政府停摆时长的累积，这些影响可能开始显示在经济数据中，对未来经济增长构成影响。6次超过十天的政4 次下跌、2 1 3 次下跌、3 次上1预期，使其影响控制在短期之内。就本次看，1222 S&P波动上涨，2018 年 12 月 22 日至 2019 年 1

6、 月 15 日间整体上涨 11.02%。300029002800270030002900280027002600250024002300关门开始2018/8/162018/8/232018/8/302018/9/62018/8/162018/8/232018/8/302018/9/62018/9/132018/9/202018/9/272018/10/42018/10/112018/10/182018/10/252018/11/12018/11/82018/11/152018/11/222018/11/292018/12/62018/12/132018/12/202018/12/272019/

7、1/32019/1/106次3 个月左右甚至更长时间，10 年期美 24 日-1 3 10 6.79%， 1 3 日-1 16 3.33.23.132.92.82.72.63.33.23.132.92.82.72.62.5关门开始2018/8/162018/8/232018/8/302018/9/62018/8/162018/8/232018/8/302018/9/62018/9/132018/9/202018/9/272018/10/42018/10/112018/10/182018/10/252018/11/12018/11/82018/11/152018/11/222018/11/292

8、018/12/62018/12/132018/12/202018/12/272019/1/32019/1/102019 月 16 日，COMEX 黄金价格指数较 2018 年 12 月 24 日上涨 1.34%。13001280126012401300128012601240122012001180关门开始20180816201808232018083020180906201808162018082320180830201809062018091320180920201809272018100420181011201810182018102520181101201811082018111520

9、18112220181129201812062018121320181220201812272019010320190110（GDP 和零售销售等数据都有待相关部门提供6 4 次下跌，2次上涨。本次政府关门以后，美元指数开始波动下跌，1 月 16 日美元即期价格指数较 12 月 24 日下跌 0.62%。9897.59796.59897.59796.59695.59594.59493.593关门开始2018/8/162018/8/232018/8/302018/9/62018/8/162018/8/232018/8/302018/9/62018/9/132018/9/202018/9/272018